華南理工大學(xué)廣州學(xué)院本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）云南白藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素分析緒論第一章緒論1.1研究背景及意義1.1.1選題背景醫(yī)藥行業(yè)作為保障人民生命安全的行業(yè)之一，因?yàn)榇诵袠I(yè)具有一定程度的剛需性，所以也被稱為朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。制藥這個(gè)行業(yè)的發(fā)展不僅影響著我們的國(guó)民經(jīng)濟(jì)，還與我們的日常生活息息相關(guān)。由于制藥行業(yè)的剛需性，使其產(chǎn)業(yè)的盈利性和發(fā)展性都十分突出，在經(jīng)濟(jì)和科技的高速發(fā)展下，制藥行業(yè)在延長(zhǎng)人民的壽命和生活質(zhì)量的提高等方面都發(fā)扮演著十分重要的角色。近幾年，隨著醫(yī)藥新政的推行，制藥行業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出新的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在新醫(yī)改的推動(dòng)下，制藥行業(yè)必定迎來(lái)新的挑戰(zhàn)，想要在這場(chǎng)挑戰(zhàn)中得到進(jìn)一步的發(fā)展，一定要做好對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的管控，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中無(wú)法避免的一部分，它會(huì)發(fā)生在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的每一個(gè)環(huán)節(jié)中，對(duì)企業(yè)的發(fā)展有著至關(guān)重要的影響。1.1.2選題意義隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形式不斷變化，經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)激烈，各制藥企業(yè)都在迎接新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，但是在存在機(jī)遇的同時(shí)，也存在一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)企業(yè)能否穩(wěn)定、長(zhǎng)久的發(fā)展影響最大的因素，企業(yè)的財(cái)務(wù)決策稍有偏差，都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不可逆轉(zhuǎn)的影響，事企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益受到損害。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警和控制措施顯得尤為重要，通過(guò)對(duì)云南白藥股份有限公司當(dāng)前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與管控措施的分析，對(duì)未來(lái)企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和管控方面能起到借鑒于參考的作用。1.2文獻(xiàn)綜述1.2.1國(guó)外研究Fitzpatrick(1932)通過(guò)選取十幾對(duì)瀕臨破產(chǎn)和非破產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行研究，F(xiàn)itzpatrick對(duì)每個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了單獨(dú)的預(yù)測(cè)，最終發(fā)現(xiàn)“股東權(quán)益對(duì)負(fù)債的比率”和“股東權(quán)益對(duì)利潤(rùn)的比率”這兩組的指標(biāo)差距較大。Beaver(1966)他在Fitzpatrick的基礎(chǔ)時(shí)增加了樣本的數(shù)量，但仍然采用一個(gè)變量單獨(dú)研究的方法對(duì)變量進(jìn)行分析，選取了79對(duì)破產(chǎn)公司與非破產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)破產(chǎn)公司與非破產(chǎn)公司的數(shù)據(jù)離破產(chǎn)日越近差異越大。最后得出最能預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)為現(xiàn)金流量除以負(fù)債總額，其次為資產(chǎn)負(fù)債率。Altman(1968)選擇了33對(duì)制造業(yè)的破產(chǎn)公司與非破產(chǎn)公司十年間的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，通過(guò)計(jì)算五種財(cái)務(wù)指標(biāo)（反映企業(yè)的償債能力、獲利能力、運(yùn)營(yíng)能力）得出的Z值進(jìn)行分析，對(duì)企業(yè)的運(yùn)行狀況進(jìn)行預(yù)測(cè)，通過(guò)分析提出了Z-Score模型。后來(lái)Altman對(duì)原有模型進(jìn)行改良，提出了適用環(huán)境更廣泛的新一代Z-Score模型。FengYuLin和SallyMcclean(2001)將邏輯回歸法、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法、判別分析法及決策樹方法結(jié)合起來(lái)建立了一種新的混合模型。使用混合模型進(jìn)行研究可有效的避免因?yàn)槭褂脝为?dú)一種模型帶來(lái)的分析誤差及運(yùn)用的局限性。DanPingLi1、SiJieCheng、Peng-FeiCheng、JianQiangWang、Hong-YuZhang（2018）提出了一種基于異質(zhì)多準(zhǔn)則決策（MCDM）和歷史數(shù)據(jù)的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。該模型的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系綜合考慮了主客觀指標(biāo)，將抽象的財(cái)務(wù)理論與數(shù)據(jù)分析相結(jié)合，克服了現(xiàn)今模型沒有考慮歷史數(shù)據(jù)與沒有將財(cái)務(wù)理論與數(shù)據(jù)分析相結(jié)合的缺點(diǎn)。此外，還利用相似排序法（TOPSIS）確定了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的排序順序。最終，利用該模型對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，與敏感性分析的結(jié)果進(jìn)行對(duì)比,證實(shí)該模型能夠有效可靠的評(píng)估出企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小。Mr.Dineshkumar.B、Dr.Deiveegan.A（2018）運(yùn)用問(wèn)卷及SPSS分析工具對(duì)公路建設(shè)項(xiàng)目中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素。首先根據(jù)初步的研究成果及專業(yè)的建議編制問(wèn)卷，問(wèn)卷工作完成后，運(yùn)用SPSS分析工具對(duì)286個(gè)問(wèn)卷的項(xiàng)目進(jìn)行分析，分析結(jié)果表面，影響公路建設(shè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素有59個(gè)，歸屬11個(gè)類別。最后通過(guò)回歸分析，建立了公路項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)模型。研究結(jié)果顯示，商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管的社會(huì)法律風(fēng)險(xiǎn)和A/E服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)財(cái)務(wù)的影響較大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的機(jī)率較高。針對(duì)研究結(jié)果，提出了控制公路建設(shè)上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法。YangWenchao和MengQinghua（2019）YangWenchao和MengQinghua指出任何一家企業(yè)均可通過(guò)正確的對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，以及對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范，可以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響。由于經(jīng)濟(jì)全球化的原因，使得全球的市場(chǎng)聯(lián)系越來(lái)越緊密，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)來(lái)自與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)無(wú)關(guān)的事件。匯率、利率及商品價(jià)格的變化都可以快速的影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境及相應(yīng)的市場(chǎng)，所以確保能夠識(shí)別并且對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓芾怼＝鹑陲L(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和規(guī)范的方法有：分析企業(yè)現(xiàn)金流、合理利用SWTO模型、成本管理分析、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、盈虧分析。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析戰(zhàn)略主要有兩種，分別為成本領(lǐng)先戰(zhàn)略以及差異化戰(zhàn)略。兩種戰(zhàn)略的側(cè)重點(diǎn)不同，應(yīng)根據(jù)公司的經(jīng)營(yíng)策略選擇相應(yīng)的財(cái)務(wù)分析戰(zhàn)略。財(cái)務(wù)分析方法主要有趨勢(shì)分析、因子分析、結(jié)構(gòu)分析、比較分析。其中因子分析是指將某一數(shù)據(jù)因子分析是將某一數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為多個(gè)指標(biāo)的具體因子。經(jīng)過(guò)一個(gè)因素按照一個(gè)順序從一開始，作為一個(gè)替代變量單獨(dú)替換。替代過(guò)程，當(dāng)其他因素不可變時(shí)的替代，被視為不確定性。通過(guò)因子分析，一個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)可以衡量出哪些因素受到了影響，以及各種因素變化的指標(biāo)對(duì)影響程度的影響程度。1.2.2國(guó)內(nèi)研究在20s的后期,我國(guó)展開了對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究,中國(guó)大多的研究成果為對(duì)外國(guó)模型的應(yīng)用與改進(jìn)。褚夢(mèng)琪(2018)對(duì)GJ藥業(yè)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警研究，運(yùn)用熵值法對(duì)已經(jīng)初選的影響因素進(jìn)行賦權(quán)以確定權(quán)重，后分析因素的相關(guān)性大小，剔除影響性較少的財(cái)務(wù)指標(biāo)，最終運(yùn)用功效系數(shù)法構(gòu)建模型。在研究的過(guò)程中利用熵值法對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)，使賦權(quán)的結(jié)果更加準(zhǔn)確;運(yùn)用改進(jìn)后的功效系數(shù)法,增強(qiáng)模型的靈敏度,可根據(jù)得出的綜合系數(shù)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行判斷。該研究模型具有廣泛性，預(yù)測(cè)的結(jié)果也更科學(xué)。趙冬梅、李平（2019）研究分析了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及管控機(jī)制與財(cái)務(wù)分析的區(qū)別與聯(lián)系。財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)預(yù)警并不相同，財(cái)務(wù)分析是對(duì)企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，財(cái)務(wù)預(yù)警是通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)和市場(chǎng)狀況進(jìn)行分析預(yù)測(cè)，從而預(yù)測(cè)出企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程種可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化，需建立完善的財(cái)務(wù)預(yù)警體系，提高財(cái)務(wù)預(yù)警的意識(shí)、運(yùn)用科技的手段制定科學(xué)的制度規(guī)范，從而有效的將企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)保持在可控的范圍內(nèi)。楊貴軍、周亞夢(mèng)、孫玲莉（2019）將Benford律引入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的Logistic模型。由于現(xiàn)今大多數(shù)的上市企業(yè)存在粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的情況，財(cái)務(wù)信息的不準(zhǔn)確降低了財(cái)務(wù)預(yù)警模型的準(zhǔn)確性。Benford律是檢驗(yàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量的一種有效的方法，在運(yùn)用Logistic模型的過(guò)程中構(gòu)造Benford因子，將因子與財(cái)務(wù)變量相結(jié)合建立了Benford-Logistic模型，并通過(guò)Lssso方法最終確定了最優(yōu)模型。在Logistic模型中加入Benford因子有效的提高了模型的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性，為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)提供了一種更準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)方法。劉超群（2019）運(yùn)用F模型對(duì)“嘉欣絲綢”這一紡織業(yè)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警分析。F模型是從Z模型轉(zhuǎn)變來(lái)的符合我國(guó)國(guó)情的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià)體系，在Z值模型的基礎(chǔ)上加入現(xiàn)金流量變量，彌補(bǔ)了Z值模型的不足，對(duì)于我國(guó)企業(yè)的適用性較強(qiáng)。更新后的F模型為：F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9272X3+0.0302X4+0.4961X5。當(dāng)F的加權(quán)值小于0.0274時(shí)，預(yù)測(cè)企業(yè)能持續(xù)經(jīng)營(yíng)，反之則公司破產(chǎn)的可能性較大?；贔分值模型，選取了“嘉欣絲綢”公司2012-2016年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)建立F分值模型，經(jīng)模型研究發(fā)現(xiàn)，“嘉欣絲綢”公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少，能持續(xù)經(jīng)營(yíng)，最后通過(guò)與標(biāo)桿企業(yè)的對(duì)比與分析，發(fā)現(xiàn)了“嘉欣絲綢”公司在籌資、投資、與現(xiàn)金流量上的不足之處并提出相對(duì)應(yīng)的防范策略。劉鷺（2019）使用兩種信用風(fēng)險(xiǎn)模型對(duì)已經(jīng)上市的房地產(chǎn)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素進(jìn)行研究。她首先采用的是KMV模型設(shè)定出企業(yè)的違約點(diǎn)，然后采用回歸模型及因子分析法，有效的解決了指標(biāo)過(guò)多而引發(fā)的維度災(zāi)難。以40家公司的2016年末的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析，最終的到5個(gè)因子作為自變量建立邏輯回歸模型，并以2017年末的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷念A(yù)測(cè)結(jié)果。最后發(fā)現(xiàn)結(jié)合因子分析法建立的Logistic回歸模型能夠較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)企業(yè)是否具有較大的信用風(fēng)險(xiǎn)。楊子荷（2019）運(yùn)用因子分析法，以M醫(yī)藥公司為例，根據(jù)2013-2017年5年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)判斷M醫(yī)藥公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，分析了M醫(yī)藥公司的籌資、償債、投資、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。首先，運(yùn)用因子分析法對(duì)選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，選出關(guān)聯(lián)性較高的幾類因子；其次同樣運(yùn)用因子分析法跟同行業(yè)的其他企業(yè)進(jìn)行比較，從而得出M企業(yè)在行業(yè)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低，同時(shí)也為其他醫(yī)藥企業(yè)提供了有效的借鑒。1.3研究?jī)?nèi)容及其方法本文研究?jī)?nèi)容分為4個(gè)部分，如圖1-1所示。圖1-圖1-SEQ圖1-\*ARABIC1對(duì)選題的背景、意義、國(guó)內(nèi)與國(guó)外的研究成果及理論進(jìn)行概括性陳述。第二章 對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論進(jìn)行概括性陳述。第三章 選取對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究指標(biāo)并且進(jìn)行合理的假設(shè)第四章 利用因子分析法對(duì)影響云南白藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行論證分析，分析出相應(yīng)結(jié)論，最后根據(jù)得出的結(jié)果，得出影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素的權(quán)重，根據(jù)影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素的權(quán)重的高低得出符合企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)模式的建議。

第二章財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本理論分析第二章財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本理論分析2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵“風(fēng)險(xiǎn)”是指未來(lái)的特定的時(shí)間段內(nèi)某件事情產(chǎn)生的收入或損失的不確定性。根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的整體情況，可分為狹義和廣義兩種概念。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的不合理或融資決策與經(jīng)營(yíng)情況不匹配導(dǎo)致發(fā)生財(cái)務(wù)損失的概率大??；廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是由于各種不可預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)因素，使得企業(yè)的現(xiàn)實(shí)獲得的收益與預(yù)先估計(jì)的收益不相匹配?！柏?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”利與弊共存，既能帶來(lái)不可挽回的損失，又能帶來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)。綜上所述，廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念更符合當(dāng)今企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義。由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)利與弊共存，所以如何合理的利用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有利影響及如何及時(shí)有效的規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不利影響是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中必須重視的一個(gè)環(huán)節(jié)。建立合理有效的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制可有效降低因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。綜上所述，本文對(duì)云南白藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素展開分析，對(duì)建立符合企業(yè)自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系提供幫助。2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分類及特點(diǎn)2.2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)種類籌資風(fēng)險(xiǎn)：主要出現(xiàn)在企業(yè)融資的過(guò)程中。由于企業(yè)在對(duì)財(cái)務(wù)成果估計(jì)時(shí)存在一定的預(yù)計(jì)偏差、市場(chǎng)宏觀環(huán)境的變動(dòng)、資金的供求、融資過(guò)程中的匯率和再融資都可能會(huì)引發(fā)該類風(fēng)險(xiǎn)，使得企業(yè)難以籌集足夠的資金。投資風(fēng)險(xiǎn)：在進(jìn)行企業(yè)內(nèi)外部投資的過(guò)程中，可能會(huì)受到不可控的市場(chǎng)環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境因素的影響，最終可導(dǎo)致企業(yè)的利潤(rùn)與預(yù)期相差甚遠(yuǎn)，降低企業(yè)的償債能力。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)在市場(chǎng)的供求關(guān)系的影響下，資金的流動(dòng)性減弱甚至出現(xiàn)黑字破產(chǎn)(資金鏈斷裂)的情況。這類風(fēng)險(xiǎn)在貫穿于企業(yè)是我采購(gòu)與生產(chǎn)環(huán)節(jié)中。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：此類風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在企業(yè)能否按時(shí)履約，受此類風(fēng)險(xiǎn)影響，企業(yè)很大可能會(huì)出現(xiàn)無(wú)法正常履約的情況。當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)不足以覆蓋債務(wù)時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)資不抵債的情況。2.2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)客觀性：企業(yè)在運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中必然會(huì)存在不同程度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生的一部分原因主要來(lái)源于社會(huì)的宏觀環(huán)境、市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)以及信息的不對(duì)稱性等，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可能完全受人的主觀意識(shí)所影響。不確定性：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受不同因素的影響，在企業(yè)的不同經(jīng)營(yíng)階段下所受的影響是不確定的。雙重性：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)利與弊共存，它既能為企業(yè)帶來(lái)收益也能造成損失。通常情況下，風(fēng)險(xiǎn)越大相對(duì)應(yīng)的收益也較高，這是由市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律所決定的。研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的是最大程度的避免或降低因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。差異性：不同行業(yè)的經(jīng)營(yíng)側(cè)重點(diǎn)不同，財(cái)務(wù)狀況也不盡相同，所以導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因及產(chǎn)生的財(cái)務(wù)問(wèn)題也不同。因此，在分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)的影響時(shí)，因充分考慮不同企業(yè)的個(gè)體差異性。全面性：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)的各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)中，并在對(duì)各環(huán)節(jié)都有不同程度的體現(xiàn)，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的達(dá)成。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般與其他經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)并存?？煽匦裕浩髽I(yè)決策者可根據(jù)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，總結(jié)出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的的規(guī)律，制定出相對(duì)應(yīng)的控制手段，減低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)的損失。2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析常用方法財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析方法主要分為兩類——定性分析法和定量分析法。定性分析法主要是通過(guò)專家學(xué)者根據(jù)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)及自身的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行相互的討論，對(duì)預(yù)測(cè)對(duì)象的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)得出一個(gè)較為全面的結(jié)論。菲爾特法是采取函證調(diào)差的方法，向相關(guān)的專家提出問(wèn)題，后將他們的回答進(jìn)行整理歸納再次征求意見，最后得到一個(gè)可靠性大的方案。定量分析法主要有：財(cái)務(wù)報(bào)表分析法、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法、財(cái)務(wù)預(yù)警模型分析法。財(cái)務(wù)報(bào)表分析法是根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)際值和標(biāo)準(zhǔn)值的對(duì)比，從中分析出企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法是通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的計(jì)算得出各類的財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)的計(jì)算和對(duì)比分析，識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)預(yù)警模型分析法的研究始于1930s，在經(jīng)過(guò)近一百年的發(fā)展后，在此領(lǐng)域較為代表性的分析模型有：?jiǎn)巫兞磕Ｐ?、多變量模型、神?jīng)網(wǎng)絡(luò)模型及現(xiàn)金流量信息模型、Logistic模型、因子分析法。最開始被提出的是單變量模型，模型利用單獨(dú)的財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算破產(chǎn)公司和非破產(chǎn)公司的特征值及得出圖表，計(jì)算企業(yè)可能陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的概率。由于單變量模型比較簡(jiǎn)單，所以會(huì)存在一定的局限性，計(jì)算出來(lái)的結(jié)果準(zhǔn)確度有限，后來(lái)被多變量模型所取代。多變量模型打破了單變量模型的局限性，大大的提高了預(yù)警的準(zhǔn)確性。主要有Z模型和ZETA模型。Logisic模型是對(duì)多元線性模型進(jìn)行改造發(fā)展后的一種非線性模型，客服了線性模型受統(tǒng)計(jì)假設(shè)的局限。后來(lái)隨著社會(huì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的蓬勃，企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)的要求越來(lái)越高，通過(guò)前人的積累與后人的改進(jìn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的水平得到極大的提升，更多的專家提出了因子分析、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型及現(xiàn)金流量信息模型，推動(dòng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)警的水平。本文主要根據(jù)云南白藥的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)及市場(chǎng)數(shù)據(jù)，分析各因素的影響程度。2.4本章小結(jié)本章首先從狹義和廣義兩個(gè)維度介紹了財(cái)務(wù)分險(xiǎn)的內(nèi)涵，明確了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義，接著提出了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有兩面性，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中要懂得如何規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不利影響，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)的損害降到最低。在對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有初步認(rèn)識(shí)后，進(jìn)一步對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類和特點(diǎn)進(jìn)行分類和概括，以加深對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵的認(rèn)識(shí)。根據(jù)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類及特點(diǎn)可得知，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的方方面面，且具有雙重性、差異性、不確定性、全面性、可控性的特點(diǎn)。根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類和特點(diǎn)，前人提出了多種具體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警方法，主要分為定性和定量?jī)纱箢?。企業(yè)可根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)的側(cè)重點(diǎn)來(lái)選擇適合的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法，以建立符合自身經(jīng)營(yíng)狀況的預(yù)警體系。

第三章云南白藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素實(shí)證設(shè)計(jì)第三章云南白藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素實(shí)證設(shè)計(jì)通過(guò)第二章對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)各方面的總結(jié)和歸納后，認(rèn)識(shí)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一般性。在此基礎(chǔ)下，進(jìn)一步加深對(duì)研究企業(yè)的認(rèn)識(shí)，結(jié)合云南白藥的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和特點(diǎn)及相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)云南白藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素做出合理的假設(shè)。所以，本章主要是結(jié)合云南白藥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，對(duì)影響因素做出假設(shè)。3.1企業(yè)簡(jiǎn)介云南白藥股份有限公司（下稱“云南白藥”）是我國(guó)一家著名的百年企業(yè)，建立于1902年，迄今已擁有超過(guò)百年歷史，也是首批國(guó)家創(chuàng)新型企業(yè)。1993年在深圳交易所成功上市，成為深交所首家云南的上市公司；2016年，云南白藥成功吸收了超過(guò)200億的民營(yíng)資本，利用增資擴(kuò)股的方式在控股的層面成功的完成了混合所有制改革。2018年，云南白藥利潤(rùn)總額超38億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入超260億元，給國(guó)家創(chuàng)造稅收超53億，加權(quán)平均資產(chǎn)收益率達(dá)百分之17.37，各項(xiàng)營(yíng)業(yè)指標(biāo)均在正常范圍，健康穩(wěn)定。云南白藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括藥品、藥品物流、保健品及中藥資源。這四大主營(yíng)業(yè)務(wù)既可單獨(dú)成板塊又相互聯(lián)系，形成選種育種、藥材種植、藥品研發(fā)、健康產(chǎn)品制造及市場(chǎng)服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)值體系。云南白藥產(chǎn)品不僅在國(guó)內(nèi)暢銷，而且遠(yuǎn)銷他國(guó)，在世界上多個(gè)國(guó)家均可找到云南白藥的產(chǎn)品。創(chuàng)可貼、氣霧劑、藥膏等產(chǎn)品常年位居我國(guó)藥品類市場(chǎng)的銷量龍頭，是醫(yī)藥行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)。3.2研究樣本數(shù)據(jù)選取及應(yīng)用3.2.1樣本選取及確定由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響是多方面的，與企業(yè)的生存與發(fā)展存在息息相關(guān)的聯(lián)系。云南白藥作為一家歷史悠久的企業(yè)，其規(guī)模龐大，所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的也較中小規(guī)模的企業(yè)要大。所以要從負(fù)債、經(jīng)營(yíng)以及企業(yè)成長(zhǎng)能力方面選取各項(xiàng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，綜合分析云南白藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅受企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響，也受經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，所以在選取指標(biāo)時(shí)不可忽略宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的選取?；谝蜃臃治龇ǖ男枰霸颇习姿幤髽I(yè)的特點(diǎn)，選取了云南白藥15年（2004-2018）的9項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為分析企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素的樣本，分別為：主營(yíng)利潤(rùn)比重、銷售毛利率、銷售凈利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債與所有者權(quán)益比率、速動(dòng)比率、GDP（ln修正）。數(shù)據(jù)如圖3-1所示。年份20042005200620072008主營(yíng)利潤(rùn)比重258.24242.64274.34315.17312.38銷售毛利率30.4627.9628.9731.1430.84銷售凈利率9.659.618.728.228.10主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率36.2533.6230.8828.4439.06凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率14.2120.7127.9924.57123.66資產(chǎn)負(fù)債率41.7444.1647.7450.2435.46速動(dòng)比率1.151.111.151.081.84負(fù)債與所有者權(quán)益比率71.6679.1091.36100.9654.93LNGDP30.4230.5630.7230.9331.10年份20092010201120122013主營(yíng)利潤(rùn)比重303.23287.79236.64220.75171.03銷售毛利率30.3530.4830.4829.9729.70銷售凈利率8.499.1910.7011.5614.68主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率25.3140.4912.2820.9915.55凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率13.9121.6225.8426.5028.48資產(chǎn)負(fù)債率39.5642.1738.8934.1029.91速動(dòng)比率1.531.201.151.291.68負(fù)債與所有者權(quán)益比率65.4472.9163.6451.7542.66LNGDP31.1831.3531.5231.6231.72年份20142015201620172018主營(yíng)利潤(rùn)比重191.85193.69192.46204.69208.63銷售毛利率29.6930.1629.8631.1930.55銷售凈利率13.2713.2913.0812.8812.32主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率18.9710.238.078.509.84凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率25.1019.7717.1214.519.81資產(chǎn)負(fù)債率30.8829.8735.5634.5134.42速動(dòng)比率2.302.412.252.181.70負(fù)債與所有者權(quán)益比率44.6842.6055.1852.6952.48LNGDP31.8031.8631.9432.0532.15表3-1變量數(shù)據(jù)表資料來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)3.2.2因子分析法模型主要步驟理論分析第一步，對(duì)選定的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行KMO和巴特利球體檢驗(yàn)。以KMO值和巴特利球體檢驗(yàn)得出的相應(yīng)結(jié)果，確定選定的各項(xiàng)原始財(cái)務(wù)指標(biāo)是否可以進(jìn)行有效的因子分析。此次檢驗(yàn)主要是為了檢驗(yàn)各原始數(shù)據(jù)之間的分布級(jí)相關(guān)關(guān)系，KOM在0到1之間取值，KOM值與1越接近，說(shuō)明各變量間的相關(guān)性越強(qiáng)，變量間的相關(guān)性越強(qiáng)說(shuō)明越適合進(jìn)行因子分析；但若KMO值越接近于0，則表示各變量間的相關(guān)性越弱，不合適進(jìn)行因子分析。綜上可得，當(dāng)KMO值大于0.5，便可進(jìn)行因子分析的下一步。第二步，確定公共因子。根據(jù)各個(gè)因子對(duì)于原有變量總方差的解釋情況，選取初始特征值>1的成分確定公共因子的數(shù)量。本文通過(guò)主成分分析方法提取原有變量的公共因子，通過(guò)變量對(duì)總方差的解釋情況和碎石圖可確定公共因子的個(gè)數(shù)及初始特征值。雖然對(duì)選取的累計(jì)貢獻(xiàn)率并沒有規(guī)定大小，但累計(jì)的貢獻(xiàn)值越大越好，達(dá)到75%以上較為恰當(dāng)。第三步，因子變量的命名。對(duì)因子變量進(jìn)行命名分析，能夠更加清晰的知道各因子代表的含義，從而使分析結(jié)果與企業(yè)的實(shí)際能夠更好的結(jié)合起來(lái)。本文通過(guò)反差最大法對(duì)因子的載荷矩陣進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，旋轉(zhuǎn)后的載荷矩陣能夠避免對(duì)原始數(shù)據(jù)的重復(fù)劃分，更好的進(jìn)行因子分析。第四步計(jì)算因子得分。因子得分是通過(guò)計(jì)算每個(gè)變量在其因子中的分?jǐn)?shù)得到的結(jié)果。本文運(yùn)用SPSS得到因子成份得分系數(shù)矩陣及成分得分協(xié)方差矩陣，運(yùn)用線性回歸的方法得到公式3-1：Fj跟據(jù)所得出的各因子所對(duì)應(yīng)的方差貢獻(xiàn)率作為加權(quán)求和的權(quán)數(shù)，可得出因子的綜合得分，對(duì)所選的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行后續(xù)的排名與分析評(píng)價(jià)。3.3因子分析法研究假設(shè)本文主要分析云南白藥股份有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素與程度，通過(guò)因子分析法選取了對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)利潤(rùn)比重、銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率、負(fù)債與所有者權(quán)益比率、GDP(ln修正)，9項(xiàng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，為接下來(lái)的實(shí)證分析提出合理的假設(shè)，假設(shè)以上指標(biāo)均對(duì)云南白藥股份有限公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有不同程度的影響。3.4本章小結(jié)本章主要為實(shí)證模型的準(zhǔn)備階段。首先要對(duì)云南白藥集團(tuán)股份有限公司有一個(gè)初步的認(rèn)識(shí)，從企業(yè)的發(fā)展歷史、主營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)成就三個(gè)方面對(duì)云南白藥集團(tuán)股份有限公司進(jìn)行認(rèn)識(shí)。對(duì)企業(yè)有初步了解后，接下來(lái)對(duì)云南白藥的影響因素進(jìn)行分析：選取了2004-2018年云南白藥的主營(yíng)利潤(rùn)比重、資產(chǎn)負(fù)債率、銷售毛利率、負(fù)債與所有者權(quán)益比率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、銷售凈利率、速動(dòng)比率、GDP（LN修正），共9項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行影響程度的分析。其次展開了模型的步驟的理論闡述，了解模型的分析步驟。對(duì)模型的分析步驟進(jìn)行了解后得知每項(xiàng)指標(biāo)的影響程度都通過(guò)得分的高低得出。通過(guò)得分的高低體現(xiàn)出各因素對(duì)云南白藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響及云南白藥整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。在了解模型研究的具體過(guò)程后，結(jié)合云南白藥的經(jīng)營(yíng)情況及財(cái)務(wù)狀況，做出了各研究因素均對(duì)云南白藥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在不同程度的影響的假設(shè)。

第四章云南白藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警影響因素實(shí)證分析第四章云南白藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警影響因素實(shí)證分析通過(guò)前面章節(jié)了解了云南白藥股份有限公司的基本情況以及做出相對(duì)應(yīng)的假設(shè)和數(shù)據(jù)說(shuō)明之后，本章通過(guò)因子分析法對(duì)云南白藥股份有限公司進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素進(jìn)行分析。4.1確定變量對(duì)主營(yíng)利潤(rùn)比重、銷售毛利率、銷售凈利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率、負(fù)債與所有者權(quán)益比率、GDP(LN修正)進(jìn)行變量編號(hào)，變量編號(hào)分別為：X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7、X8、X9，以方便接下來(lái)使用模型進(jìn)行分析。4.1.2KMO檢驗(yàn)和巴特利球體檢驗(yàn)通過(guò)KMO以及巴特利球體檢驗(yàn)?zāi)艽_定所選財(cái)務(wù)指標(biāo)是否符合進(jìn)行因子分析，結(jié)果如表4-1所示。表4-1KMO和巴特利球體檢驗(yàn)取樣足夠度的Kaiser-Meyer-Olkin度量。0.644Bartlett的球形度檢驗(yàn)近似卡方156.367df36Sig.0.000表4-1檢驗(yàn)結(jié)果表明，KMO=0.644>0.5，數(shù)據(jù)適合做主成分分析，巴特利球體檢驗(yàn)的sig=0<0.01,說(shuō)明各影響因素之間存在非常顯著的相關(guān)關(guān)系，從檢驗(yàn)中可得出結(jié)論，所選的變量適合進(jìn)行因子分析。4.1.3確定公共因子根據(jù)對(duì)9個(gè)變量的統(tǒng)計(jì)以及對(duì)總方差圖和碎石圖的分析，選取了特征值>1的變量作為公共因子，檢驗(yàn)結(jié)果如表4-2和圖4-1所示。表4-2總方差表成份初始特征值提取平方和載入旋轉(zhuǎn)平方和載入合計(jì)方差的%累積%合計(jì)方差的%累積%合計(jì)方差的%累積%15.53961.54161.5415.53961.54161.5415.15857.31157.31121.56217.35978.9001.56217.35978.9001.75519.49576.80631.05711.74290.6421.05711.74290.6421.24513.83690.6424.3323.69394.3355.2442.71397.0486.1501.67098.7187.1021.13899.8568.0110.12699.9829.0020.018100.000圖4-1碎石圖由表4-2和圖4-1可得出，前三個(gè)成分的初始特征值分別為5.539、1.562、1.057，特征值均>1，所以提取前三個(gè)成分作為原始變量的公共因子。三個(gè)公共因子的方差貢獻(xiàn)率累計(jì)為90.642%，能較好的解釋總方差。4.1.4公共因子的檢驗(yàn)結(jié)果表4-3公共因子檢驗(yàn)的結(jié)果通過(guò)得出的公共因子的方差圖，可以得知公因子能否有效的反映原始變量數(shù)據(jù)中一大部分的內(nèi)容，表4-3為公因子的檢驗(yàn)結(jié)果。初始提取主營(yíng)利潤(rùn)比重X110.955銷售毛利率X210.953銷售凈利率X310.948主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率X410.868凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率X510.912資產(chǎn)負(fù)債率X610.949負(fù)債與所有者權(quán)益比率X710.754速動(dòng)比率X810.926LNGDPX910.892表4-3結(jié)果表明，每一個(gè)公共因子的方差都大于0.5，說(shuō)明三個(gè)公共因子能夠比較全面地反映各項(xiàng)影響因素的絕大部分內(nèi)容。表4-4因子旋轉(zhuǎn)成分矩陣4.1.5因子載荷矩陣成分F1F2F3X10.8110.4670.283X2-0.0580.0810.971X3-0.870-0.423-0.114X40.6950.587-0.202X5-0.0610.9470.103X60.972-0.069-0.027X7-0.8510.0420.165X80.958-0.083-0.027X9-0.817-0.3090.359提取方法：主成分分析旋轉(zhuǎn)法：具有Kaiser標(biāo)準(zhǔn)化的正交旋轉(zhuǎn)法a. 旋轉(zhuǎn)在4次迭代后收斂表4-4結(jié)果表明，通過(guò)因子旋轉(zhuǎn)載荷矩陣可得出，原始財(cái)務(wù)指標(biāo)和因子之間都存在著明顯的相關(guān)性，并且每一個(gè)變量都與其中一個(gè)因子存在或多或少的相關(guān)性，通過(guò)對(duì)因子與變量之間相關(guān)性的分析，從而可以得出變量與變量之間都存在著相關(guān)性。公因子F1在X6、X8上存在較大的載荷，其中X6為資產(chǎn)負(fù)債率，載荷最大。企業(yè)的負(fù)債能力能通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率及負(fù)債與所有者權(quán)益反映出來(lái)，因此公因子F1是反映企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子。公因子F2在X4、X5、X1上存在較大載荷，其中X5為凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，載荷最大，X4為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，X1為銷售凈利率。企業(yè)的成長(zhǎng)能力可通過(guò)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、銷售凈利率反映，因此公共因子F2主要反映的是企業(yè)的成長(zhǎng)因素風(fēng)險(xiǎn)因子。公因子F3在X1、X2、X9上存在較大的載荷,其中載荷最大的是X2，X2為銷售毛利率，X1為主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比重，X9為GDP（ln修正），主營(yíng)利潤(rùn)比重、銷售毛利率是企業(yè)盈利能力的衡量指標(biāo)，所以公因子F3主要反映了企業(yè)盈利因素風(fēng)險(xiǎn)因子。通過(guò)成分得分協(xié)方差矩陣對(duì)公共因子的相關(guān)性進(jìn)行進(jìn)一步的檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表4-5所示表4-5成分得分協(xié)方差矩陣成分123110020103001提取方法：主成分分析法旋轉(zhuǎn)法：具有Kaiser標(biāo)準(zhǔn)化的正交旋轉(zhuǎn)法根據(jù)表4-5可得出，各因子之間的相關(guān)性均為0，壽面所提取的公共因子直接不存在相關(guān)性，符合因子分析的要求。分析結(jié)果表明所選取的公共因子居勇有效的解釋性。4.1.6因子得分利用SPSS軟件計(jì)算因子的得分。為了消除各變量數(shù)量級(jí)和度量單位的不同，對(duì)原始的變量的數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化計(jì)算。根據(jù)成分得分矩陣系數(shù)矩陣，以各個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)求和，可以根據(jù)成分得分系數(shù)得出各公共因子的表達(dá)式，從而進(jìn)一步的得出因子的綜合得分。表4-6為檢驗(yàn)結(jié)果。表4-6成份得分系數(shù)矩陣成分123X10.1400.1540.251X20.057-0.0550.803X3-0.147-0.135-0.119X40.0510.315-0.182X5-0.1610.649-0.036X60.239-0.2030.070X7-0.1940.1480.060X80.238-0.2110.071X9-0.112-0.1230.270提取方法：主成分分析法旋轉(zhuǎn)法：具有Kaiser標(biāo)準(zhǔn)化的正交旋轉(zhuǎn)法根據(jù)表4-6可得各公共因子的表達(dá)式：F1=0.140X1+0.057X2-0.147X3+0.051X4-0.161X5+0.239X6-0.194X7+0.238X8-0.112X9F2=0.154X1-0.055X2-0.135X3+0.315X4+0.649X5-0.203X6+0.148X7-0.211X8-0.123X9F3=0.251X1+0.803X2-0.119X3-0.182X4-0.036X5+0.070X6+0.060X7+0.071X8+0.270X94.1.7因子綜合得分對(duì)各公共因子所對(duì)應(yīng)的方差貢獻(xiàn)率進(jìn)行加權(quán)求和，得出綜合的得分。最后根據(jù)總方差表得出綜合得分公式（公式4-1）：F綜合=根據(jù)得出的公式，可以計(jì)算出云南白藥2008-2018年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的綜合得分，如表4-6所示表4-6因子綜合得分年份F1F2F3綜合200459.5230.1797.2458.78200558.3629.2292.3157.18200665.4334.69102.5864.36表4-6因子綜合得分（續(xù)）200774.6535.35116.1072.49200844.23115.42105.5165.80200963.3135.31110.2364.03201063.0440.45104.0664.03201150.5328.8395.2052.16201244.4732.9787.9547.90201333.1827.3174.9237.47201437.6029.0480.0741.47201537.5423.7382.5040.72201642.0717.3583.7742.74201743.4818.3487.7144.40201844.9216.4188.1545.06F1代表的是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子，在綜合得分中占比61.541%,說(shuō)明債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)云南白藥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在較大的影響，企業(yè)的負(fù)債占所有者權(quán)益、資產(chǎn)的比例越小，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。F2代表的是成長(zhǎng)因素風(fēng)險(xiǎn)因子，在綜合得分中占比17.359%，在云南白藥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中存在一定程度的影響，每年企業(yè)的資產(chǎn)及收入存在合理的增長(zhǎng)，表明企業(yè)有一定的成長(zhǎng)能力，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中存在優(yōu)勢(shì)。F3代表的是盈利因素風(fēng)險(xiǎn)因子，在綜合比分中占比11.742%，雖然F3的占比較少，但企業(yè)的最終目的為盈利，所以企業(yè)的盈利能力也是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的一個(gè)重要的管控部分。盈利能力的高低對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小存在不可忽視的重要作用。通過(guò)分析得出的合公共因子和因子旋轉(zhuǎn)矩陣，可以的出以下結(jié)論：對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子存在較大影響的是負(fù)債與所有者權(quán)益比率，對(duì)成長(zhǎng)因素風(fēng)險(xiǎn)因子存在較大影響的是凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，對(duì)盈利因素風(fēng)險(xiǎn)因子影響較大的是銷售毛利率，所以在對(duì)云南白藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素進(jìn)行分析以及在對(duì)云南白藥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警時(shí)要特別關(guān)注每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的關(guān)鍵成分，最大限度的確保指標(biāo)的準(zhǔn)確性。4.2云南白藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的分析與建議根據(jù)以上分析結(jié)果可得，云南白藥整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況處于良好的水平，各因素均對(duì)云南白藥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在不同程度的影響。根據(jù)以上的研究結(jié)果對(duì)云南白藥整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防控提出以下建議：企業(yè)的負(fù)債狀況對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度最大。從分析的結(jié)果可以看出，企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)占影響因素的比重最大，說(shuō)明云南白藥在防控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方面應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中應(yīng)關(guān)注負(fù)債占資產(chǎn)及所有者權(quán)益的比例，將比例控制在合理的范圍內(nèi)。合理范圍內(nèi)的負(fù)債能夠發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)投資利潤(rùn)率大于負(fù)債利潤(rùn)率時(shí)，將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)額外的收益，但當(dāng)企業(yè)的負(fù)債比重超出合理范圍時(shí)，容易造成資不抵債，最終企業(yè)破產(chǎn)。在防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、開辟多樣化的籌資渠道以減少籌資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，多方面的降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。成長(zhǎng)能力主要是指企業(yè)通過(guò)配置資源、企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理及開拓新業(yè)務(wù)市場(chǎng)來(lái)達(dá)到企業(yè)持續(xù)盈利，不斷提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的能力，能反映企業(yè)未來(lái)的發(fā)展情況。成長(zhǎng)能力的高低，對(duì)企業(yè)的發(fā)展起著不可忽視的作用。成長(zhǎng)能力主要通過(guò)兩類指標(biāo)進(jìn)行衡量,分別是反映資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)以及運(yùn)用資產(chǎn)獲得利潤(rùn)收入指標(biāo)。企業(yè)在不同經(jīng)營(yíng)階段的成長(zhǎng)能力都不同，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中不可盲目追求成長(zhǎng)能力的高低而忽視了由于不合理的成長(zhǎng)速度帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)通過(guò)科技的創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)制度的完善來(lái)提高企業(yè)自身的實(shí)力，通過(guò)企業(yè)自身硬實(shí)力的提高和制度的完善來(lái)提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，能夠更好的抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。盈利能力風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)的是企業(yè)的盈利能力，企業(yè)的盈利能力與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)反向變動(dòng)的關(guān)系，企業(yè)的盈利能力越好，所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越低。所以企業(yè)在運(yùn)作的過(guò)程中要選擇自身具有優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)及項(xiàng)目，將優(yōu)勢(shì)最大化。調(diào)整和變革企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，構(gòu)建現(xiàn)代化的組織架構(gòu)，重視人才的培養(yǎng)，通過(guò)多種的途經(jīng)提高企業(yè)的盈利能力，以減少企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。除了要重視以上三個(gè)因子外，還要時(shí)刻關(guān)注國(guó)家宏觀調(diào)控政策的變化。國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程、相應(yīng)經(jīng)濟(jì)政策、財(cái)政政策的出臺(tái)都會(huì)改變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，有可能會(huì)加大系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。4.3本章小結(jié)本章運(yùn)用因子分析法，結(jié)合云南白藥相關(guān)的數(shù)據(jù)，建立相關(guān)的指標(biāo)體系，分析各因子之間的相關(guān)性，最終得出三個(gè)主要因子：債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子、成長(zhǎng)因素風(fēng)險(xiǎn)因子、盈利因素風(fēng)險(xiǎn)因子。由于各因子對(duì)云南白藥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均存在不同程度的影響，所以本章主要通過(guò)計(jì)算因子的綜合得分及權(quán)重來(lái)分析各因子的影響程度，最終得出結(jié)論：債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子所占得權(quán)重最大，依次為成長(zhǎng)因素因子、盈利因素風(fēng)險(xiǎn)因子。負(fù)債與所有者權(quán)益比率占影響的權(quán)重較大，應(yīng)將負(fù)債與所有者權(quán)益的比例控制在合適的范圍內(nèi)，最大限度的發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的積極作用，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次也可通過(guò)科技創(chuàng)新、完善經(jīng)營(yíng)制度、構(gòu)建合理的組織架構(gòu)、重視人才培養(yǎng)，提高企業(yè)的盈利能力、保持成長(zhǎng)能力。結(jié)合當(dāng)下的社會(huì)發(fā)展現(xiàn)狀可知，經(jīng)濟(jì)在不斷發(fā)展，企業(yè)的規(guī)模會(huì)越來(lái)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響也日益加深，除去無(wú)法避免的系統(tǒng)因素的影響，如果企業(yè)還不對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范及控制，將會(huì)使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)走向惡化甚至破產(chǎn)。結(jié)論結(jié)論本文通過(guò)研究國(guó)內(nèi)外相關(guān)專家學(xué)者的文獻(xiàn)，首先采取文獻(xiàn)分析法對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵、特點(diǎn)及研究模型進(jìn)行總結(jié)，其次，采取因子分析法評(píng)價(jià)云南白藥整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，分析各影響因素對(duì)云南白藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，通過(guò)研究，得出結(jié)果及進(jìn)行總結(jié)。本文研究結(jié)果如下所示：本文通過(guò)資料查詢及分析，發(fā)現(xiàn)云南白藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平處于行業(yè)中上水平，云南白藥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受不同因素影響，云南白藥應(yīng)構(gòu)建符合自身實(shí)際的財(cái)務(wù)預(yù)警體系，最大限度的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不利影響。本文通過(guò)分