標(biāo)題:云南景谷林業(yè)股份有限公司償債能力分析

中文摘要近年以來，我國林業(yè)企業(yè)乃至整個(gè)林業(yè)產(chǎn)業(yè)的運(yùn)營績效表現(xiàn)較差，林業(yè)上市公司的償債能力成為投資人分析公司價(jià)值的一個(gè)重要因素。本文以云南景谷林業(yè)股份有限公司為研究對(duì)象，運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金比率、流動(dòng)比率、股東權(quán)益比率、速動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率償債能力指標(biāo)，分析景谷林業(yè)公司近三年的短期償債能力和長期償債能力，同時(shí)結(jié)合景谷林業(yè)的公司情況和業(yè)務(wù)情況，找出景谷林業(yè)在償債能力中的問題及成因并根據(jù)所分析的情況，提出相關(guān)解決措施。關(guān)鍵詞：償債能力；景谷林業(yè)；財(cái)務(wù)分析指標(biāo)

目錄中文摘要 2一、緒論 5（一）研究背景 5（二）研究意義 5（三）研究方法和目的 5二、償債能力分析的基本理論 6（一）償債能力的含義 6（二）償債能力指標(biāo)構(gòu)成 61.短期償債能力 62.長期償債能力 6三、景谷林業(yè)公司經(jīng)營概況及償債能力現(xiàn)狀分析 7（一）景谷林業(yè)公司概況 7（二）短期償債能力現(xiàn)狀分析 71.流動(dòng)比率 72.速動(dòng)比率 83.現(xiàn)金比率 8（三）長期償債能力現(xiàn)狀分析 81.資產(chǎn)負(fù)債率 82.產(chǎn)權(quán)比率 93.股東權(quán)益比率 94.利息保障倍數(shù) 9四、景谷林業(yè)償債能力存在的問題及成因分析 11（一）景谷林業(yè)短期償債能力存在的問題 111.流動(dòng)資產(chǎn)少，資金周轉(zhuǎn)不靈活 112.企業(yè)存貨過多，存貨周轉(zhuǎn)率低 11（二）景谷林業(yè)長期償債能力存在的問題 121.企業(yè)借款過多導(dǎo)致過度負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率高 122.期間費(fèi)用高，導(dǎo)致營業(yè)利潤低 12（三）短期償債能力問題的成因分析 131.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低導(dǎo)致資金緊缺 132.整體行業(yè)環(huán)境和國家政策的影響 13（四）長期償債能力問題的成因分析 141.公司處于虧損狀態(tài)，舉債經(jīng)營且經(jīng)營過程中無法變現(xiàn)資產(chǎn)和清償債務(wù) 142.期間費(fèi)用管理制度實(shí)施性差 14五、提高景谷林業(yè)公司償債能力的措施 15（一）提高資金使用效率，加強(qiáng)對(duì)存貨、應(yīng)收賬款等變現(xiàn)能力差的流動(dòng)資產(chǎn)的監(jiān)督管理 15（二）加大技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)投入，逐步升級(jí)開發(fā)滿足市場需求的產(chǎn)品 15（三）促進(jìn)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提高企業(yè)營業(yè)收入 15（四）完善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)償債風(fēng)險(xiǎn)的防范，提高按時(shí)償債的意識(shí) 16（五）強(qiáng)化內(nèi)控，建立科學(xué)規(guī)范的管理制度，降低企業(yè)期間費(fèi)用 16六、結(jié)論 17參考文獻(xiàn) 18

一、緒論（一）研究背景隨著我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，財(cái)務(wù)工作的分析在企業(yè)的日常經(jīng)營活動(dòng)中發(fā)揮著重要的作用。通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告分析，可以及時(shí)向報(bào)表的使用者提供財(cái)務(wù)信息，并幫助其做出準(zhǔn)確的決策，使其全面了解企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和財(cái)務(wù)收支狀況，而反映企業(yè)運(yùn)營能力和財(cái)務(wù)情況的重要標(biāo)志則是財(cái)務(wù)報(bào)表中的償債能力。在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，舉債經(jīng)營已經(jīng)成為現(xiàn)下企業(yè)重要的融資方法之一。舉債經(jīng)營可以為這家企業(yè)解決資金短缺的問題，增加該公司的所有者的經(jīng)濟(jì)效益，但同時(shí)，過重的債務(wù)會(huì)給企業(yè)帶來較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)媾R破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。所以，企業(yè)就要重視對(duì)償債能力的分析，它反映了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、有無現(xiàn)金支付能力、財(cái)務(wù)管理水平等多方面信息。擁有適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)能力是企業(yè)安全的基本保障。但是長期以來，林業(yè)企業(yè)乃至整個(gè)林業(yè)產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)卻不令人滿意。這種情況影響到了林業(yè)產(chǎn)業(yè)投資者的信心、林業(yè)企業(yè)的形象、管理層的積極性等因素。云南景谷林業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)條件下，生產(chǎn)經(jīng)營存在極大的不確定性，所以很有必要對(duì)它的償債能力進(jìn)行分析，便于企業(yè)的投資者做出準(zhǔn)確的決策。（二）研究意義企業(yè)的償債能力是反映該企業(yè)經(jīng)營狀況的一個(gè)重要因素，而償債能力的大小與企業(yè)是否能夠持續(xù)運(yùn)營有直接聯(lián)系。所以，對(duì)企業(yè)的償還債務(wù)能力進(jìn)行分析也是企業(yè)運(yùn)行管理中的重要手段之一。對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)管理者來講，一方面，它能用來揭露企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中存在的風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)出財(cái)務(wù)的安全性；另一方面，企業(yè)的償債能力能夠反映自身的資產(chǎn)情況，不僅有利于準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，還有利于經(jīng)營者和投資者進(jìn)行準(zhǔn)確的經(jīng)營投資決策。由此看來，對(duì)企業(yè)償債能力的分析是十分必要的，對(duì)企業(yè)起著不可替代的作用。（三）研究方法和目的本文在參考國內(nèi)外已有的研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，從財(cái)務(wù)報(bào)表信息分析出發(fā)，利用分析償債能力各個(gè)指標(biāo)的知識(shí)，以云南景谷林業(yè)股份有限公司為例，以財(cái)務(wù)管理理論、財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論為指導(dǎo)，采用案例分析法、比較分析法、數(shù)理統(tǒng)計(jì)法的方法，對(duì)景谷林業(yè)的償債能力進(jìn)行研究，為該企業(yè)在償債能力方面存在的問題提供相應(yīng)的建議。本課題通過對(duì)云南景谷林業(yè)股份有限公司的短期償債能力和長期償債能力進(jìn)行分析，對(duì)景谷林業(yè)的背景、發(fā)展?fàn)顩r和存在的問題進(jìn)行了闡述，最后根據(jù)該企業(yè)存在的問題提出了對(duì)策。

二、償債能力分析的基本理論（一）償債能力的含義\t"/item/%E5%81%BF%E5%80%BA%E8%83%BD%E5%8A%9B/_blank"償債能力是指\t"/item/%E5%81%BF%E5%80%BA%E8%83%BD%E5%8A%9B/_blank"企業(yè)償還到期債務(wù)本息的能力，是反映\t"/item/%E5%81%BF%E5%80%BA%E8%83%BD%E5%8A%9B/_blank"企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志，也是企業(yè)償還到期債務(wù)的保證程度或承受能力。企業(yè)的償債能力分析分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。（二）償債能力指標(biāo)構(gòu)成1.短期償債能力(1)流動(dòng)比率：流動(dòng)比率是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。不同立場分析者對(duì)其體現(xiàn)的償債能力強(qiáng)弱持有不同的態(tài)度。從債權(quán)人角度看，該比率越大，償還短期債務(wù)的保障越高，但對(duì)于股東而言，流動(dòng)比率大，說明過高的流動(dòng)比率導(dǎo)致資金成本的上升。(2)速動(dòng)比率：速動(dòng)比率是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。速動(dòng)資產(chǎn)由現(xiàn)金和能夠迅速轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金的流動(dòng)性資產(chǎn)構(gòu)成，因此，速動(dòng)資產(chǎn)不包括\t"/item/%E9%80%9F%E5%8A%A8%E8%B5%84%E4%BA%A7/_blank"預(yù)付賬款、\t"/item/%E9%80%9F%E5%8A%A8%E8%B5%84%E4%BA%A7/_blank"變現(xiàn)能力較差的\t"/item/%E9%80%9F%E5%8A%A8%E8%B5%84%E4%BA%A7/_blank"存貨等其他資產(chǎn)。該比率比流動(dòng)比率更強(qiáng)調(diào)企業(yè)立即變現(xiàn)能力。(3)現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率是指企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等能夠立即用于還債的資產(chǎn)。該比率比速動(dòng)比率更穩(wěn)健地反映即時(shí)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。2.長期償債能力(1)資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)全部負(fù)債與全部資產(chǎn)的比值。該比率是對(duì)企業(yè)總體負(fù)債狀況的一種度量，反映企業(yè)在較長時(shí)期內(nèi)償還債務(wù)的能力。該比率更多的是從債權(quán)人角度理解企業(yè)的長期償債能力。通常而言，資產(chǎn)負(fù)債率越高，償還債務(wù)的能力越會(huì)受到質(zhì)疑；反之該指標(biāo)值越小，債權(quán)人的債權(quán)就越有保障。一般認(rèn)為，該指標(biāo)的合適范圍在50%左右，如果該比率接近或超過100%，則意味企業(yè)已經(jīng)資不抵債，達(dá)到破產(chǎn)的警戒線。(2)產(chǎn)權(quán)比率：產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比率。產(chǎn)權(quán)比率則說明企業(yè)負(fù)債多，\t"/item/%E4%BA%A7%E6%9D%83%E6%AF%94%E7%8E%87/_blank"自有資本占\t"/item/%E4%BA%A7%E6%9D%83%E6%AF%94%E7%8E%87/_blank"總資產(chǎn)的比重小，償付\t"/item/%E4%BA%A7%E6%9D%83%E6%AF%94%E7%8E%87/_blank"長期償債能力就差。(3)股東權(quán)益比率：股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與\t"/item/%E8%82%A1%E4%B8%9C%E6%9D%83%E7%9B%8A%E6%AF%94%E7%8E%87/_blank"資產(chǎn)總額的比率。一般來說，該比率應(yīng)該適中，如果過大，意味著企業(yè)沒有積極地發(fā)揮\t"/item/%E8%82%A1%E4%B8%9C%E6%9D%83%E7%9B%8A%E6%AF%94%E7%8E%87/_blank"財(cái)務(wù)杠桿作用，反之權(quán)益比率過小，表明企業(yè)過度負(fù)債，公司抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力變?nèi)酢?4)利息保障倍數(shù)：利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤與同期利息費(fèi)用的比值。該比率必須要有預(yù)測力才能用于評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力，如果該企業(yè)的利息保障倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有能力支付借款利息，反之償還利息費(fèi)用能力較弱。通常而言，如果一家企業(yè)要維持正常的償債能力，利息保障倍數(shù)至少要大于1。

三、景谷林業(yè)公司經(jīng)營概況及償債能力現(xiàn)狀分析（一）景谷林業(yè)公司概況1999年3月，云南景谷林業(yè)股份有限公司正式成立。2000年8月，“景谷林業(yè)”\t"/item/%E6%99%AF%E8%B0%B7%E6%9E%97%E4%B8%9A%E8%82%A1%E4%BB%BD%E6%9C%89%E9%99%90%E5%85%AC%E5%8F%B8/_blank"股票在\t"/item/%E6%99%AF%E8%B0%B7%E6%9E%97%E4%B8%9A%E8%82%A1%E4%BB%BD%E6%9C%89%E9%99%90%E5%85%AC%E5%8F%B8/_blank"上海證券交易所隆重上市，上市時(shí)公司總資產(chǎn)為5.6億元。景谷林業(yè)公司是云南省林業(yè)產(chǎn)業(yè)化、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)，國家重點(diǎn)扶貧龍頭企業(yè)。公司同時(shí)也重視品牌建設(shè)和產(chǎn)品質(zhì)量管理并推廣有關(guān)清潔生產(chǎn)。景谷林業(yè)公司的業(yè)務(wù)包括林化產(chǎn)品加工和人造板制造、加工及林業(yè)技術(shù)研發(fā)等，主要從事自產(chǎn)的\t"/item/%E6%99%AF%E8%B0%B7%E6%9E%97%E4%B8%9A%E8%82%A1%E4%BB%BD%E6%9C%89%E9%99%90%E5%85%AC%E5%8F%B8/_blank"脂松香和\t"/item/%E6%99%AF%E8%B0%B7%E6%9E%97%E4%B8%9A%E8%82%A1%E4%BB%BD%E6%9C%89%E9%99%90%E5%85%AC%E5%8F%B8/_blank"脂松節(jié)油等林產(chǎn)化工系列產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)的出口業(yè)務(wù)。此外，公司積極探索開展與林業(yè)相關(guān)的其他業(yè)務(wù)為此增加營業(yè)收入，例如生物制炭業(yè)務(wù)。2012年9月，在公司生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)受到外部環(huán)境嚴(yán)重影響的背景下，景谷林業(yè)預(yù)計(jì)在當(dāng)年三個(gè)月內(nèi)不能夠恢復(fù)正常，因此景谷林業(yè)公司的股票被實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”。又因?yàn)?014年和2015年連續(xù)兩個(gè)年度企業(yè)利潤都虧損，甚至在2015年年末企業(yè)的凈資產(chǎn)達(dá)到負(fù)值，資不抵債，當(dāng)年年度報(bào)告披露后就實(shí)施了“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”處理。2016年度公司生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)恢復(fù)正常狀態(tài)，凈資產(chǎn)和凈利潤增加變?yōu)榱苏怠?017年年度報(bào)表顯示景谷林業(yè)公司發(fā)生凈虧損3,095萬元，當(dāng)年年底，云南景谷林業(yè)公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)92.00%。（二）短期償債能力現(xiàn)狀分析根據(jù)景谷林業(yè)近3年的財(cái)務(wù)報(bào)表，從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率這3項(xiàng)指標(biāo)對(duì)企業(yè)進(jìn)行短期償債能力分析。依據(jù)計(jì)算，景谷林業(yè)公司2015-2017年各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)如下所示。1.流動(dòng)比率表3.1景谷林業(yè)公司2015-2017年流動(dòng)比率（單位：萬元）2015年2016年2017年流動(dòng)資產(chǎn)21,297.1620,952.6921,310.00流動(dòng)負(fù)債42,834.8430,921.9310,422.38流動(dòng)比率0.500.682.04從上表可知2015年和2016年，公司兩年的流動(dòng)資產(chǎn)都小于流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)比率約為0.5倍和0.68倍。對(duì)于每一元的流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)只有0.5元和0.68元的流動(dòng)資產(chǎn)與之對(duì)應(yīng)，意味著公司在營業(yè)循環(huán)中不能產(chǎn)生足夠的資產(chǎn)來對(duì)應(yīng)循環(huán)中產(chǎn)生的流動(dòng)負(fù)債。2016年較之2015年流動(dòng)比率稍微上升的原因是2016年償還了景谷農(nóng)業(yè)銀行借款和支付了以前年度利息同時(shí)獲得了部分債務(wù)豁免。雖然在2017年流動(dòng)比率上升，實(shí)際上是與控股股東小康控股簽訂財(cái)務(wù)資助金展期協(xié)議，將該資助金18958萬元轉(zhuǎn)記“長期應(yīng)付款”核算，使得流動(dòng)負(fù)債總額下降，流動(dòng)比率達(dá)到2倍?？傮w情況表明，公司依然存在較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，一旦債權(quán)人同時(shí)兌現(xiàn)，公司將無法支付。2.速動(dòng)比率表3.2景谷林業(yè)公司2015-2017年速動(dòng)比率（單位：萬元）2015年2016年2017年速動(dòng)資產(chǎn)508.451,261.321,112.63流動(dòng)負(fù)債42,834.8430,921.9310,422.38速動(dòng)比率0.010.040.11速動(dòng)資產(chǎn)可以衡量該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中能夠馬上用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。由上面的表格可以得知景谷林業(yè)的速動(dòng)比率近三年都維持在一個(gè)非常低的水平，分別為0.01、0.04和0.11，雖然呈逐年增長的趨勢，但與一般標(biāo)準(zhǔn)值1的還有非常大的差距。這說明了云南景谷林業(yè)以速動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力較差。3.現(xiàn)金比率表3.3景谷林業(yè)公司2015-2017年現(xiàn)金比率（單位：萬元）2015年2016年2017年現(xiàn)金類資產(chǎn)124.56753.71722.82流動(dòng)負(fù)債42,834.8430,921.9310,422.38現(xiàn)金比率（%）0.292.446.94現(xiàn)金比率相對(duì)于速動(dòng)比率來說，更穩(wěn)健地反映了企業(yè)即時(shí)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。如表格所示，景谷林業(yè)公司近三年現(xiàn)金類資產(chǎn)逐年增長，流動(dòng)負(fù)債在逐漸減少，導(dǎo)致現(xiàn)金比率不斷上升。2016年現(xiàn)金比率增加是由于現(xiàn)金類資產(chǎn)增加，即銀行存款同比大幅度增加，2017年流動(dòng)負(fù)債下降使現(xiàn)金比率達(dá)到最高值為6.94%。雖然這些資金償還流動(dòng)負(fù)債的能力逐年增強(qiáng)。但和20%的經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)值相比較，依然有很大差距，說明了該公司的短期償債能力仍較弱。（三）長期償債能力現(xiàn)狀分析根據(jù)景谷林業(yè)公司近3年的財(cái)務(wù)報(bào)表，從資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、股東權(quán)益比率、利息保障倍數(shù)這4項(xiàng)指標(biāo)對(duì)該企業(yè)的長期償債能力進(jìn)行分析。根據(jù)計(jì)算，景谷林業(yè)2015－2017年各項(xiàng)長期償債能力指標(biāo)如下列表格所示。1.資產(chǎn)負(fù)債率表3.4景谷林業(yè)公司2015-2017年資產(chǎn)負(fù)債率（單位：萬元）2015年2016年2017年負(fù)債總額42,834.8431,201.9329,666.10資產(chǎn)總額34,293.9932,936.2332,245.76資產(chǎn)負(fù)債率（%）124.9094.7392.00由表3.4可見，景谷林業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率雖然由2015年的124.90%下降到2017年的92%，但一直維持在較高的水平。根據(jù)景谷林業(yè)近三年的年報(bào)可知，2105年該公司逾期銀行借款為8,800萬元，拖欠銀行利息為4,687.52萬元，累計(jì)虧損達(dá)到40,097.51萬元，且資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)124.90%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于正常的指標(biāo)范圍，正常運(yùn)營過程中存在無法變現(xiàn)資產(chǎn)，清償債務(wù)和舉債經(jīng)營的局面，企業(yè)的償債能力得不到保障。2.產(chǎn)權(quán)比率表3.5景谷林業(yè)公司2015-2017年產(chǎn)權(quán)比率（單位：萬元）2015年2016年2017年負(fù)債總額42,834.8431,201.9329,666.10所有者權(quán)益總額-8,540.851,734.302,579.66產(chǎn)權(quán)比率（%）-501.531799.101150.00由表格得知，景谷林業(yè)產(chǎn)權(quán)比率近三年呈現(xiàn)波動(dòng)勢態(tài)且始終在高位運(yùn)行，負(fù)債總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于所有者權(quán)益總額，甚至在2015年企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率為負(fù)數(shù)。從側(cè)面說明股東所持股份太少，企業(yè)承擔(dān)償債風(fēng)險(xiǎn)較大，償還長期債務(wù)的能力不樂觀。3.股東權(quán)益比率表3.6景谷林業(yè)公司2015-2017年股東權(quán)益比率（單位：萬元）2015年2016年2017年所有者權(quán)益總額-8,540.851,734.302,579.66資產(chǎn)總額34,293.9932,936.2332,245.76股東權(quán)益比率（%）-24.905.278.00如表所示，景谷林業(yè)公司近三年的股東權(quán)益比率過低，分別為-24.9%、5.27%和8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于50%，意味著企業(yè)過度負(fù)債，公司的債權(quán)人承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且企業(yè)的償還債務(wù)保障水平低，長期償債的能力較弱。4.利息保障倍數(shù)表3.7景谷林業(yè)公司2015-2017年利息保障倍數(shù)（單位：萬元）2015年2016年2017年息稅前利潤-4,286.85-2,601.51-2,492.05利息費(fèi)用2,751.852,150.251,023.35利息保障倍數(shù)-1.56-1.21-2.44企業(yè)對(duì)外借債是獲得經(jīng)營資本的途徑之一，但原則是借款的利息要小于企業(yè)借款所得的利潤。公司的息稅前利潤包括利息費(fèi)用和營業(yè)利潤。由公司的財(cái)務(wù)報(bào)表得知企業(yè)近三年的營業(yè)利潤分別為-7,038.71萬元、-4,920.78萬元和-3,515.41萬元。景谷林業(yè)公司近三年該指標(biāo)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于1且都為負(fù)數(shù)，2017年為-2.44，利息保障倍數(shù)過低，公司的長期償債能力較弱，償債能力的安全性有很大的風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)面臨虧損的局面。

四、景谷林業(yè)償債能力存在的問題及成因分析通過前文數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)景谷林業(yè)公司存在管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用較高；營業(yè)收入較低；周轉(zhuǎn)率指標(biāo)較弱及速動(dòng)比率較低等情況。對(duì)此，本章歸納出公司經(jīng)營過程中存在的四大問題，分別為：流動(dòng)資產(chǎn)少，資金周轉(zhuǎn)不靈活；存貨多，存貨周轉(zhuǎn)率低；企業(yè)借款過多導(dǎo)致過度負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率高；期間費(fèi)用比較高，導(dǎo)致營業(yè)利潤低。本章將對(duì)這些問題進(jìn)行系統(tǒng)的分析，為之后的發(fā)展策略建議打好堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。（一）景谷林業(yè)短期償債能力存在的問題1.流動(dòng)資產(chǎn)少，資金周轉(zhuǎn)不靈活表4.1景谷林業(yè)公司2015-2017年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(單位：萬元）2015年2016年2017年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1,229.98-3,195.16-3,815.27現(xiàn)金負(fù)債比率0.03-0.1-0.13現(xiàn)金流動(dòng)比率0.03-0.1-0.37現(xiàn)金流量利息保障率0.45-1.49-3.73由上述表格知公司日常經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額三年來逐漸減少，在2016年和2017年兩年期間為負(fù)數(shù)，公司的現(xiàn)金流很少，企業(yè)的短期償債能力存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)償還債務(wù)的能力與現(xiàn)金負(fù)債比率、現(xiàn)金流量利息保障率和現(xiàn)金流動(dòng)比率成正相關(guān)增長，這些比率越高，該企業(yè)償還債務(wù)能力就越大，對(duì)公司的債務(wù)清償保障力度也就越強(qiáng)。但公司近三年的比率過低，甚至為負(fù)數(shù)，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)負(fù)債清償?shù)臎]有保障。2.企業(yè)存貨過多，存貨周轉(zhuǎn)率低表4.2景谷林業(yè)公司2015-2017年存貨周轉(zhuǎn)率（單位：萬元）2015年2016年2017年存貨20,546.7919,125.9419,755.74存貨占比資產(chǎn)（%）59.91%58.07%61.27%存貨周轉(zhuǎn)率0.410.330.31通過分析并聯(lián)系企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)可知，企業(yè)的存貨過大。2015年、2016年和2017年公司的存貨為20547萬元、19126萬元和19756萬元，存貨占總資產(chǎn)的比例為59.91%、58.07%和61.27%。企業(yè)面臨存貨積壓風(fēng)險(xiǎn)，資金流動(dòng)性和短期償債能力不足。（二）景谷林業(yè)長期償債能力存在的問題1.企業(yè)借款過多導(dǎo)致過度負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率高表4.3景谷林業(yè)公司2015-2017年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬元）2015年2016年2017年短期負(fù)債13,450.0000股東借款030,600.003,300.00應(yīng)付利息6,995.12002012年9月份，在林業(yè)市場大環(huán)境的背景下，公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)受到非常大的影響，在未來三個(gè)月內(nèi)經(jīng)營活動(dòng)可能不能恢復(fù)正常狀態(tài)。2013年，西藏信托公司和景谷林業(yè)簽訂貸款和同，提供貸款合計(jì)14,000.00萬元；2014雙方同意將貸款本金調(diào)整為1億元。2015年，約定從2014年未清償?shù)馁J款利息及咨詢服務(wù)費(fèi)金額為7,777,777.78元。截止2015年底，剩余的9000萬元貸款本金尚未歸還。2013年8月，景谷林業(yè)與景谷縣財(cái)政局簽訂了借款合同，合同金額為15,851,894.79元,10月簽訂了金額為4,372,023.60元的借款合同，本年已歸還2,823,918.39元，剩余1740萬元未歸還。2014年6月，公司向拉薩開發(fā)區(qū)澎泊投資管理中心取得短期借款600萬元，但截止2015年12月逾期未償還。2014年12月，向信用社取得借款330萬元，2015年歸還了20萬元，剩余310萬元。2015年度，由于公司虧損，依據(jù)相關(guān)規(guī)定，在2015年年度公司報(bào)告披露之后，景谷林業(yè)就要被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”的處理。2016年度，景谷林業(yè)公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)變?yōu)檎！Ｔ谶@一年度，部分債權(quán)人如西藏信托有限公司、當(dāng)?shù)刎?cái)政局等分別向景谷林業(yè)公司減免長短期貸款利息共約6190萬元；獲得景谷縣政府政策補(bǔ)助金1100萬元等。以上事項(xiàng)對(duì)景谷公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有較大影響，額外增加公司非經(jīng)常性損益7290萬元。2016年度，公司向股東小康控股累計(jì)借款30,600萬元，2016年11月，小康控股公司減免了借予企業(yè)款項(xiàng)6,600萬元,剩余22,000萬元借款均不記利息。截止2016年12月，公司利息合計(jì)260.09萬元并豁免6,600萬元記入資本公積。2017年度，由報(bào)表知景谷林業(yè)累計(jì)未分配利潤為-39,823.71萬元，發(fā)生凈虧損3,096.77萬元，景谷林業(yè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)92.00%。2.期間費(fèi)用高，導(dǎo)致營業(yè)利潤低表4.4景谷林業(yè)公司2015-2017年期間費(fèi)用（單位：萬元）2015年2016年2017年銷售費(fèi)用32.1252.6054.39管理費(fèi)用3,557.602,586.142,288.54財(cái)務(wù)費(fèi)用2,752.642,149.541,022.37期間費(fèi)用6,342.354,788.293,365.29營業(yè)收入8,784.727,071.836,597.36占收入比（%）72.20%67.71%51%期間費(fèi)用包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。較高的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用反映了企業(yè)在營銷、管理和財(cái)務(wù)上的低效率，同時(shí)較高的期間費(fèi)用也使得公司營業(yè)成本大幅上升，使得公司利潤總額降低，擠占了公司的利潤空間。2015年到2017年，公司期間費(fèi)用占比分別為72.20%、67.71%和51%，呈逐年遞減的趨勢，但是期間費(fèi)用依然占比較高。（三）短期償債能力問題的成因分析1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低導(dǎo)致資金緊缺表4.5景谷林業(yè)公司2015-2017年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（單位：萬元）2015年2016年2017年?duì)I業(yè)收入8,784.727,071.836,597.36應(yīng)收賬款159.180.57289.70應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率55.1912494.6822.77一般來講，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高,意味著該企業(yè)收賬速度就越快，從而\t"/item/%E5%BA%94%E6%94%B6%E8%B4%A6%E6%AC%BE%E5%91%A8%E8%BD%AC%E7%8E%87/_blank"資產(chǎn)流動(dòng)也快，\t"/item/%E5%BA%94%E6%94%B6%E8%B4%A6%E6%AC%BE%E5%91%A8%E8%BD%AC%E7%8E%87/_blank"償債能力也就有保障。上表得知公司在2015年和2017年這兩年期間應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，而在2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高是因?yàn)槠髽I(yè)的壞賬過大使得應(yīng)收賬款大幅度下降，事實(shí)上企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率并不理想。2.整體行業(yè)環(huán)境和國家政策的影響從整體上看，林業(yè)仍舊沒有擺脫日益艱難的生存狀況，林業(yè)的競爭也愈發(fā)激烈。林業(yè)林木資源自身生長周期長，高度依賴自然生長環(huán)境，而云南景谷林業(yè)股份有限公司主要從事林化產(chǎn)品加工等林業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)，對(duì)原材料依賴性極強(qiáng)。此外，2015年度，由于國內(nèi)的市場需求下降和經(jīng)濟(jì)速度放緩，導(dǎo)致林業(yè)行業(yè)整體經(jīng)營性困境。下一年度，在大經(jīng)濟(jì)市場環(huán)境的驅(qū)動(dòng)下，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的稍微復(fù)蘇，又恢復(fù)了對(duì)林業(yè)產(chǎn)品的需求，使得林業(yè)產(chǎn)業(yè)環(huán)境又有所好轉(zhuǎn)，但實(shí)際上公司的存貨周轉(zhuǎn)率依然過低，回收資金的速度慢。（四）長期償債能力問題的成因分析1.公司處于虧損狀態(tài)，舉債經(jīng)營且經(jīng)營過程中無法變現(xiàn)資產(chǎn)和清償債務(wù)表4.6景谷林業(yè)公司2015-2017年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬元）2015年2016年2017年所有者權(quán)益-8,540.851,734.302,579.66凈利潤-9,132.033,467.78-3,089.69由公司報(bào)表得知，2015年，是公司有史以來最為困難的一年，尤其是5月份以后，在受到房地產(chǎn)行業(yè)等相關(guān)行業(yè)市場低迷的背景下，企業(yè)人造板相關(guān)市場出現(xiàn)了產(chǎn)品積壓滯銷，從而使得企業(yè)的人造板產(chǎn)品銷售困難，進(jìn)而導(dǎo)致銷售收入大大下降，周轉(zhuǎn)資金非常緊張，公司面臨較大的資金困境。當(dāng)年年度，景谷林業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額-9132,03萬元，凈利潤-9,132.03萬元。2016年在林業(yè)行業(yè)市場環(huán)境有所好轉(zhuǎn)、受到政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠和部分債務(wù)得到豁免的背景下，公司得到扭虧為贏，但實(shí)際上公司的收入并不可觀。從行業(yè)上游的公司來看，2017年受政府相關(guān)林業(yè)政策的影響，限制了企業(yè)木材的生產(chǎn)量。從林業(yè)行業(yè)下游的公司來看，由于國內(nèi)外市場需求平淡，市場經(jīng)濟(jì)效益也在減緩，導(dǎo)致木制品制造業(yè)有關(guān)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)減弱。同時(shí)整體行業(yè)帶來的壓力也不斷增加，大部分人造板生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模較小，難以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的規(guī)?；a(chǎn)，也使得盈利能力較弱。此外，又受到房地產(chǎn)市場波動(dòng)、國家限采政策等不利因素影響，行業(yè)競爭加劇產(chǎn)品銷量下降，公司發(fā)生凈虧損3,095.97萬元。2.期間費(fèi)用管理制度實(shí)施性差公司銷售費(fèi)用近三年連續(xù)上升，2016年增加的原因是當(dāng)年增加銷售人員及運(yùn)輸成本所致；2017年較上年增加是為了拓展銷售市場，差旅費(fèi)用增加。冗員問題一直是阻礙公司發(fā)展的問題之一，較高的工資及福利費(fèi)用一方面占據(jù)了管理費(fèi)用的一部分，另一方面是公司基于市場發(fā)展停工停產(chǎn)損失所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用多因?yàn)楣具B續(xù)幾年債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，高額債務(wù)使公司背負(fù)了沉重負(fù)擔(dān)。

五、提高景谷林業(yè)公司償債能力的措施論文在研究中發(fā)現(xiàn)，公司面臨著流動(dòng)資產(chǎn)少，資金周轉(zhuǎn)不靈活；存貨多，存貨周轉(zhuǎn)率低；企業(yè)借款過多導(dǎo)致過度負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率高；期間費(fèi)用比較高，導(dǎo)致營業(yè)利潤低等四大問題。因此，本章節(jié)將針對(duì)這些問題提出相應(yīng)的發(fā)展建議措施。（一）提高資金使用效率，加強(qiáng)對(duì)存貨、應(yīng)收賬款等變現(xiàn)能力差的流動(dòng)資產(chǎn)的監(jiān)督管理資金的短缺和變現(xiàn)能力差已經(jīng)影響到企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營。景谷林業(yè)公司公司是國家扶貧的重點(diǎn)龍頭企業(yè)，云南省林業(yè)重點(diǎn)龍頭企業(yè)，要緊密的與市場對(duì)接，盡可能做到生產(chǎn)和銷售平衡，找到適銷對(duì)路的產(chǎn)品，確保各類產(chǎn)品在庫存環(huán)節(jié)不脫節(jié)。公司應(yīng)該逐步調(diào)節(jié)付款和收款方式，形成盡早收取應(yīng)收款項(xiàng)、較晩支付應(yīng)付款項(xiàng)的收付款模式，一定程度上保持公司資金的充裕程度，緩解公司現(xiàn)金較少所帶來的流動(dòng)性壓力。（二）加大技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)投入，逐步升級(jí)開發(fā)滿足市場需求的產(chǎn)品公司具有良好的林化產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)和平臺(tái)，可以結(jié)合產(chǎn)品市場，以市場為主要導(dǎo)向，抓住產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，打造以綠色環(huán)保為主的品牌?？梢砸罁?jù)市場的需求，推進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā)升級(jí)，轉(zhuǎn)向以生態(tài)板、裝飾人造板等為主的新型林業(yè)產(chǎn)品，提升產(chǎn)品市場競爭力，增加企業(yè)經(jīng)營效益。此外，由于森林資源眾多，景谷林業(yè)公司所在地松脂原料十分豐富。企業(yè)在恢復(fù)林化產(chǎn)品常規(guī)生產(chǎn)后，可以與科研機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作。而且林產(chǎn)品的附加值比較高，可以利用產(chǎn)品出口的機(jī)會(huì)和國內(nèi)外林業(yè)行業(yè)進(jìn)行溝通交流，生產(chǎn)一些高檔次產(chǎn)品，滿足市場對(duì)林化產(chǎn)品多元化的需求。（三）促進(jìn)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提高企業(yè)營業(yè)收入公司當(dāng)前產(chǎn)品銷售主要以膠合板、細(xì)木工板、集成材、中纖板為主。近幾年受全國房地產(chǎn)及整個(gè)林業(yè)經(jīng)濟(jì)市場大環(huán)境不景氣影響，人造板市場也相對(duì)低迷。公司需要積極去尋找新的利潤增長點(diǎn)，逐步提高企業(yè)的營業(yè)收入。首先，公司可以利用得天獨(dú)厚的自然森林資源優(yōu)勢，積極向內(nèi)部引進(jìn)產(chǎn)品戰(zhàn)略合作伙伴開拓業(yè)務(wù)，額外增加公司的經(jīng)濟(jì)收入，實(shí)現(xiàn)景谷林業(yè)林地資源優(yōu)勢開發(fā)。其次，公司自身所處的地方自然條件非常優(yōu)越、森林覆蓋率高、氣候適宜而且水源豐富，比較適合發(fā)展牛羊等牲畜類養(yǎng)殖。接著，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)的關(guān)鍵要點(diǎn)是產(chǎn)品銷售，因此要做好市場需求的調(diào)查分析和預(yù)測，主動(dòng)把握市場。也可以借公司產(chǎn)品的優(yōu)勢，在合理調(diào)整利潤空間前提下積極開拓省外市場，增加市場份額。最后，強(qiáng)化銷售隊(duì)伍的建設(shè)和提高推銷的能力，加大產(chǎn)品宣傳力度和產(chǎn)品消費(fèi)市場的管理，強(qiáng)化品牌管理，重新樹立良好的品牌形象和公司形象。（四）完善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)償債風(fēng)險(xiǎn)的防范，提高按時(shí)償債的意識(shí)通過上述分析，景谷林業(yè)公司大多向銀行或者向其他債務(wù)人進(jìn)行籌資。在今后的發(fā)展中，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)增加企業(yè)所有者資本在企業(yè)資本中的比例，拓寬融資渠道，降低企業(yè)的負(fù)債。例如，公開向企業(yè)募集資金、股權(quán)融資、債券融資等，不斷完善自身資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)，根據(jù)企業(yè)現(xiàn)有情況，做出合理的籌劃，慎重選擇最符合企業(yè)現(xiàn)狀籌資方式，加強(qiáng)償債風(fēng)險(xiǎn)的防范，這樣才能提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。（五）強(qiáng)化內(nèi)控，建立科學(xué)規(guī)范的管理制度，降低企業(yè)期間費(fèi)用景谷林業(yè)公司的期間費(fèi)用主要是管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用，針對(duì)公司的管理費(fèi)用，由于公司近三年受外部環(huán)境影響停產(chǎn)，導(dǎo)致?lián)p失占比較大。公司應(yīng)該與公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況和行業(yè)現(xiàn)狀相結(jié)合，對(duì)組織內(nèi)部管理進(jìn)行系統(tǒng)的梳理，合理計(jì)劃公司業(yè)務(wù)和資產(chǎn)機(jī)構(gòu)瘦身調(diào)整等