-表6可知，現(xiàn)金債務(wù)總額比率從-6%上升至-4%，變化幅度較小且仍低于合適值，未改善其現(xiàn)金流量對債務(wù)的償還能力；速動比率在2017年為129%，2018年大幅下降至69%，遠(yuǎn)低于合適值，指標(biāo)值過低，說明收購后，立思辰的變現(xiàn)能力和短期償債能力變?nèi)酰蛊涿媾R資金周轉(zhuǎn)困難的風(fēng)險增大。在2017年企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為32%，指標(biāo)值較低，雖然財務(wù)風(fēng)險較低但同時也意味著企業(yè)對資金的使用率較低，未能很好的實現(xiàn)資金的優(yōu)化配置。在2018年上升至53%，在資產(chǎn)負(fù)債率的合適區(qū)間內(nèi)，表明收購后立思辰在一定程度上改善了資金的優(yōu)化配置，進(jìn)一步提高了資金的使用率，說明此次收購在資產(chǎn)負(fù)債比率這一指標(biāo)上取得了財務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。但2018年資產(chǎn)負(fù)債率的值靠近合適區(qū)間的臨界值，在后期需要重點關(guān)注，防止該指標(biāo)值過高而帶來的財務(wù)風(fēng)險。（2）節(jié)稅效應(yīng)。節(jié)稅效應(yīng)從虧損遞延和所得稅優(yōu)惠兩個方面來評價。虧損遞延是指，企業(yè)在五年之內(nèi)，如果出現(xiàn)了虧損，按照稅法規(guī)定企業(yè)可以用稅前利潤來彌補前一年度的虧損（特殊規(guī)定除外），借此可以減少未來期間的應(yīng)納稅費和企業(yè)應(yīng)交所得稅，但在收購前立思辰和中文未來都未曾虧損，所以此次收購在虧損遞延方面并未取得財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。在所得稅方面，立思辰與中文未來的所得稅率均為15%，在收購后也并沒有其適用的稅收優(yōu)惠政策，這表明立思辰并不能利用此次收購來減輕企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，未能實現(xiàn)節(jié)稅效應(yīng)。綜上所述，此次收購立思辰只在償債能力方面取得了財務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。研究結(jié)論與不足研究結(jié)論本文以北京立思辰科技股份有限公司收購中文未來教育科技有限公司為案例研究其協(xié)同效應(yīng)，分析內(nèi)容分為收購動因和收購的協(xié)同效應(yīng)兩方面。通過本文的分析，可知立思辰此次收購的動因有以下三點：一是完善公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，豐富業(yè)務(wù)類型，推動實施公司戰(zhàn)略，從而實現(xiàn)企業(yè)更好的發(fā)展；二是為了加強公司的盈利能力，提升經(jīng)濟效益；三是期望通過發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的資源配置，從而提高企業(yè)的在市場中的競爭優(yōu)勢。對于收購的協(xié)同效應(yīng)，本文主要研究立思辰此次收購在管理、經(jīng)營和財務(wù)三方面的協(xié)同效應(yīng)。通過上文的研究分析可以得出：立思辰的此次收購在費用控制能力方面和存貨的管理能力方面獲取了管理協(xié)同效應(yīng)；在收購后，企業(yè)在銷售收入的收益水平、凈資產(chǎn)總體收益能力、主營業(yè)務(wù)收入的變現(xiàn)能力和企業(yè)的成長能力等方面得到了提升，實現(xiàn)了并購的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)；在償債能力方面，收購后，立思辰的速動比率大幅下降，低于臨界值；現(xiàn)金債務(wù)總額比率變化幅度很小，且仍然遠(yuǎn)低于合適值；資產(chǎn)負(fù)債比率上升為53%，位于合適區(qū)間內(nèi)，在一定程度上完善了企業(yè)資金的優(yōu)化配置，減少處于閑置狀態(tài)的資金，資金的使用率得到了提升。說明在償債能力方面，此次收購只在資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)上實現(xiàn)了財務(wù)協(xié)同效應(yīng)，綜上所述，立思辰的此次收購獲得了總體的協(xié)同效應(yīng)，是一次成功的收購。研究不足第一，就研究數(shù)據(jù)而言。無法全面的獲取指標(biāo)所需要的數(shù)據(jù)且數(shù)據(jù)收集。計算指標(biāo)的數(shù)據(jù)皆從企業(yè)發(fā)布的年報中獲取，而有一些數(shù)據(jù)為企業(yè)的內(nèi)部資料無法獲取，只能從現(xiàn)有的信息進(jìn)行推斷，若能夠獲取這些內(nèi)部資料，會使結(jié)論更加具有說服力。第二，就研究角度而言。本文主要聚焦于財務(wù)指標(biāo)來分析企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，缺乏對非財務(wù)指標(biāo)的研究，研究角度過于單一，其研究結(jié)論的參考價值有限。第三，本文雖對立思辰此次收購的管理協(xié)同效應(yīng)、經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)和財務(wù)協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行了具體分析，但缺少對并購無形資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)的研究，對并購協(xié)同效應(yīng)的分析還不夠全面。

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