2025年高級(jí)財(cái)務(wù)管理期末考試題庫(kù)與答案一、單項(xiàng)選擇題（每題2分，共20分）1.根據(jù)無(wú)稅MM理論，以下哪項(xiàng)是資本結(jié)構(gòu)不影響企業(yè)價(jià)值的核心假設(shè)？（）A.存在所得稅B.無(wú)破產(chǎn)成本C.信息不對(duì)稱D.管理層與股東利益一致答案：B2.某公司無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為3%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%，β系數(shù)為1.2，企業(yè)所得稅稅率為25%。若該公司完全權(quán)益融資，其股權(quán)資本成本為（）。A.7.2%B.10.2%C.9.0%D.12.0%答案：B（計(jì)算：3%+1.2×6%=10.2%）3.某企業(yè)EBIT為1000萬(wàn)元，所得稅稅率25%，折舊與攤銷150萬(wàn)元，營(yíng)運(yùn)資本增加50萬(wàn)元，資本支出200萬(wàn)元。該企業(yè)自由現(xiàn)金流（FCFF）為（）。A.750萬(wàn)元B.650萬(wàn)元C.800萬(wàn)元D.700萬(wàn)元答案：D（計(jì)算：1000×(1-25%)+150-50-200=700萬(wàn)元）4.根據(jù)優(yōu)序融資理論，企業(yè)融資順序應(yīng)為（）。A.股權(quán)融資→債務(wù)融資→內(nèi)部融資B.內(nèi)部融資→股權(quán)融資→債務(wù)融資C.內(nèi)部融資→債務(wù)融資→股權(quán)融資D.債務(wù)融資→內(nèi)部融資→股權(quán)融資答案：C5.以下哪項(xiàng)不屬于并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的類型？（）A.經(jīng)營(yíng)協(xié)同B.財(cái)務(wù)協(xié)同C.市場(chǎng)勢(shì)力D.管理協(xié)同答案：C6.股利無(wú)關(guān)論的核心假設(shè)是（）。A.存在交易成本B.信息不對(duì)稱C.完美資本市場(chǎng)D.稅差效應(yīng)答案：C7.某看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)為50元，標(biāo)的股票當(dāng)前市價(jià)為55元，期權(quán)剩余期限3個(gè)月。該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為（）。A.0元B.5元C.3元D.無(wú)法確定答案：B（內(nèi)在價(jià)值=市價(jià)-執(zhí)行價(jià)=55-50=5元）8.某企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）為800萬(wàn)元，加權(quán)平均資本成本（WACC）為8%，投入資本總額為6000萬(wàn)元。其經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）為（）。A.320萬(wàn)元B.480萬(wàn)元C.240萬(wàn)元D.160萬(wàn)元答案：A（計(jì)算：800-6000×8%=320萬(wàn)元）9.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的最終目標(biāo)是（）。A.降低加權(quán)平均資本成本B.最大化每股收益（EPS）C.實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化D.提高資產(chǎn)流動(dòng)性答案：C10.以下哪項(xiàng)屬于財(cái)務(wù)危機(jī)的直接成本？（）A.客戶流失導(dǎo)致的收入下降B.管理層精力分散C.律師與會(huì)計(jì)師費(fèi)用D.供應(yīng)商停止賒銷答案：C二、多項(xiàng)選擇題（每題3分，共15分）1.影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的主要因素包括（）。A.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度B.企業(yè)所得稅稅率C.管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好D.盈利能力答案：ABCD2.并購(gòu)中的協(xié)同效應(yīng)可具體表現(xiàn)為（）。A.規(guī)模經(jīng)濟(jì)降低成本B.稅收優(yōu)惠減少支出C.管理效率提升D.市場(chǎng)份額擴(kuò)大答案：ABC（注：市場(chǎng)份額擴(kuò)大屬于市場(chǎng)勢(shì)力，非協(xié)同效應(yīng)）3.以下會(huì)影響期權(quán)價(jià)值的因素有（）。A.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率C.期權(quán)到期時(shí)間D.標(biāo)的資產(chǎn)分紅答案：ABCD4.剩余股利政策的特點(diǎn)包括（）。A.優(yōu)先滿足投資需求B.股利發(fā)放穩(wěn)定C.保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)D.股利隨盈利波動(dòng)答案：ACD5.企業(yè)價(jià)值評(píng)估的常用方法包括（）。A.自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DCF）B.可比公司分析法（P/E）C.經(jīng)濟(jì)增加值法（EVA）D.清算價(jià)值法答案：ABCD三、判斷題（每題2分，共10分）1.市場(chǎng)時(shí)機(jī)理論認(rèn)為，企業(yè)會(huì)在股價(jià)被高估時(shí)發(fā)行股票，低估時(shí)回購(gòu)股票。（）答案：√2.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）越高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小。（）答案：×（DOL越高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大）3.市盈率（P/E）模型適用于周期性較強(qiáng)的企業(yè)估值。（）答案：×（周期性企業(yè)盈利波動(dòng)大，P/E模型不適用）4.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值若低于純債券價(jià)值，投資者更可能選擇持有至到期。（）答案：√5.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣中，增值型現(xiàn)金短缺（第一象限）企業(yè)應(yīng)優(yōu)先通過(guò)內(nèi)部融資解決資金需求。（）答案：×（應(yīng)優(yōu)先外部融資，如債務(wù)或股權(quán)）四、計(jì)算分析題（每題10分，共40分）1.加權(quán)平均資本成本（WACC）計(jì)算某公司資本結(jié)構(gòu)為：債務(wù)占40%，股權(quán)占60%。債務(wù)年利率8%，企業(yè)所得稅稅率25%；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率3%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)6%，β系數(shù)1.5。要求：計(jì)算該公司W(wǎng)ACC。答案：（1）股權(quán)資本成本（Ke）=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+β×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=3%+1.5×6%=12%（2）稅后債務(wù)資本成本（Kd）=8%×(1-25%)=6%（3）WACC=40%×6%+60%×12%=2.4%+7.2%=9.6%2.企業(yè)價(jià)值評(píng)估（DCF模型）某企業(yè)預(yù)測(cè)期3年，各年自由現(xiàn)金流（FCFF）分別為500萬(wàn)元、600萬(wàn)元、700萬(wàn)元。第3年末進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，永續(xù)增長(zhǎng)率3%，WACC為8%。要求：計(jì)算企業(yè)當(dāng)前價(jià)值。答案：（1）預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流現(xiàn)值：第1年現(xiàn)值=500/(1+8%)=462.96萬(wàn)元第2年現(xiàn)值=600/(1+8%)2=514.40萬(wàn)元第3年現(xiàn)值=700/(1+8%)3=555.68萬(wàn)元（2）終值（第3年末）=700×(1+3%)/(8%-3%)=14420萬(wàn)元終值現(xiàn)值=14420/(1+8%)3=11460.47萬(wàn)元（3）企業(yè)當(dāng)前價(jià)值=462.96+514.40+555.68+11460.47≈12993.51萬(wàn)元3.并購(gòu)凈收益計(jì)算A公司擬并購(gòu)B公司，A公司當(dāng)前價(jià)值為10億元，B公司當(dāng)前價(jià)值為2億元。并購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)帶來(lái)的增量?jī)r(jià)值為1.5億元，A公司支付并購(gòu)對(duì)價(jià)2.5億元（現(xiàn)金）。要求：計(jì)算并購(gòu)凈收益。答案：（1）并購(gòu)后聯(lián)合企業(yè)價(jià)值=A公司價(jià)值+B公司價(jià)值+協(xié)同效應(yīng)=10+2+1.5=13.5億元（2）并購(gòu)成本=支付對(duì)價(jià)-B公司原價(jià)值=2.5-2=0.5億元（3）并購(gòu)凈收益=協(xié)同效應(yīng)-并購(gòu)成本=1.5-0.5=1億元4.期權(quán)定價(jià)（二叉樹(shù)模型）標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格50元，3個(gè)月后可能上漲至60元（概率60%）或下跌至40元（概率40%）。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率4%（年化），執(zhí)行價(jià)55元的看漲期權(quán)。要求：用二叉樹(shù)模型計(jì)算期權(quán)當(dāng)前價(jià)值。答案：（1）上行期權(quán)價(jià)值Cu=max(60-55,0)=5元；下行期權(quán)價(jià)值Cd=max(40-55,0)=0元（2）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)因子（3個(gè)月）=e^(-4%×3/12)≈0.9901（3）風(fēng)險(xiǎn)中性概率p=(e^(4%×3/12)×50-40)/(60-40)≈(50.50-40)/20≈0.525（4）期權(quán)當(dāng)前價(jià)值=(p×Cu+(1-p)×Cd)×0.9901≈(0.525×5+0.475×0)×0.9901≈2.60元五、綜合案例題（15分）背景資料：甲公司為一家制造業(yè)上市公司，2024年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：-營(yíng)業(yè)收入：10億元，凈利潤(rùn)：1.2億元（稅后），股利支付率30%；-資產(chǎn)總額：8億元，負(fù)債總額：4億元（年利率6%，無(wú)優(yōu)先股）；-β系數(shù)1.4，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率3%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)6%，企業(yè)所得稅稅率25%；-行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率50%，平均ROE為15%；-擬投資新項(xiàng)目需資金2億元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年新增EBIT4000萬(wàn)元。要求：（1）分析甲公司當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)合理性（需計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、股權(quán)資本成本）；（2）若新項(xiàng)目采用債務(wù)融資（年利率7%），計(jì)算新增債務(wù)后的每股收益（EPS）變化（假設(shè)原有股數(shù)1億股）；（3）提出股利政策調(diào)整建議（結(jié)合剩余股利政策或固定股利支付率政策）；（4）識(shí)別甲公司主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并提出管理措施。答案：（1）資本結(jié)構(gòu)分析：-資產(chǎn)負(fù)債率=4/8=50%（與行業(yè)平均一致）；-產(chǎn)權(quán)比率=4/(8-4)=1（行業(yè)平均產(chǎn)權(quán)比率=50%/(1-50%)=1，匹配）；-股權(quán)資本成本（Ke）=3%+1.4×6%=11.4%；結(jié)論：資本結(jié)構(gòu)與行業(yè)平均一致，當(dāng)前負(fù)債率未顯著偏離合理范圍。（2）新增債務(wù)后的EPS計(jì)算：-原EBIT=凈利潤(rùn)/(1-稅率)+利息=1.2/(1-25%)+4×6%=1.6+0.24=1.84億元；-新增債務(wù)后利息=4×6%+2×7%=0.24+0.14=0.38億元；-新增EBIT=1.84+0.4=2.24億元；-稅后凈利潤(rùn)=(2.24-0.38)×(1-25%)=1.86×0.75=1.395億元；-原EPS=1.2/1=1.2元；新EPS=1.395/1=1.395元；結(jié)論：EPS由1.2元提升至1.395元，債務(wù)融資可增加每股收益。（3）股利政策建議：甲公司當(dāng)前股利支付率30%，凈利潤(rùn)1.2億元，股利支付0.36億元。新項(xiàng)目需2億元資金，若采用剩余股利政策：-目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債:權(quán)益=1:1），新項(xiàng)目需權(quán)益資金=2×50%=1億元；-可分配股利=凈利潤(rùn)-權(quán)益融資需求=1.2-1=0.2億元；-股利支付率=0.2/1.2≈16.7%（低于當(dāng)前30%）。建議：因新項(xiàng)目資金需求大，可暫時(shí)降低股利支付率至16.7%（剩余股利政策），優(yōu)先滿足投資需求，待項(xiàng)目盈利后再恢復(fù)穩(wěn)定股利。（4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與管理措施：主要風(fēng)險(xiǎn)：-利率風(fēng)險(xiǎn)：債務(wù)占比50%，若市場(chǎng)利率上升，利息支出增加；-流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)持平，但需關(guān)注現(xiàn)金流對(duì)利息的覆蓋（原利