上海市教委重點(diǎn)課程《證券投資分析》材料《證券投資分析》實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)用書(shū)編寫人：姚亞偉上海師范大學(xué)商學(xué)院2019年5月7日目錄實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目一股票的開(kāi)戶、交易 1實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目二股票價(jià)值的評(píng)估 2實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目三自由現(xiàn)金流估值模型 5實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目四股票交易技術(shù)分析 8實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目五技術(shù)分析的有效性 16實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目六組合投資最優(yōu)化的構(gòu)建 19實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目七CAPM模型在事件分析法中的應(yīng)用 22實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目八債券定價(jià) 27實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目九開(kāi)放式基金資產(chǎn)配置有效性的檢驗(yàn) 32實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目十開(kāi)放式基金的績(jī)效評(píng)估 34《證券投資分析》課程實(shí)驗(yàn)報(bào)告實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目一股票的開(kāi)戶、交易【實(shí)驗(yàn)?zāi)康摹?.了解股票交易的方式，步驟，熟悉股票交易系統(tǒng)。2.了解股票交易系統(tǒng)中相關(guān)指令的功能及操作3.了解資產(chǎn)配置的基本概念，并進(jìn)行相關(guān)的股票購(gòu)買操作4.了解股票買賣操作后相關(guān)費(fèi)用的收取及計(jì)算【實(shí)驗(yàn)內(nèi)容】1.下載交易端軟件，利用賬戶和密碼進(jìn)行操作系統(tǒng)，掌握密碼修改操作等熟悉操作系統(tǒng)中的相關(guān)指令功能，特別對(duì)買入、賣出指令，限價(jià)委托、市價(jià)委托，銀證轉(zhuǎn)賬等指令需重點(diǎn)掌握2.熟悉A股和B股市場(chǎng)交易規(guī)則，特別注意上海證券交易所AB股和深圳證券交易所AB股的交易差異3.每人初始分配財(cái)富為人民幣1000萬(wàn)元、港幣500萬(wàn)元、美元100萬(wàn)美元，根據(jù)自己對(duì)股票市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和理解，可以進(jìn)行嘗試性建倉(cāng)。（注：在本學(xué)期內(nèi)，同學(xué)們可以在校園網(wǎng)通過(guò)交易終端進(jìn)行相關(guān)的操作，但需要在每次操作后寫下操作日記，主要內(nèi)容為選擇股票調(diào)整的依據(jù)和理由是什么？希望通過(guò)本課程的不斷深入學(xué)習(xí)，同學(xué)們能夠不斷調(diào)整投資的思想和理念）【實(shí)驗(yàn)步驟】1.交易登陸界面的操作掌握，要求對(duì)操作界面的相關(guān)操作步驟進(jìn)行截圖，特別是密碼修改指令。2.比較限價(jià)委托與市價(jià)委托的區(qū)別，并能通過(guò)相關(guān)操作得以體現(xiàn)，要求同學(xué)們對(duì)操作的記錄予以保留，如當(dāng)日成交、資金流水等。3.區(qū)分A股和B股的交易差別，并進(jìn)行適當(dāng)操作4.將你初次的資產(chǎn)配置狀況予以保留，并說(shuō)明如此操作的理由。【實(shí)驗(yàn)結(jié)果與分析】實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目二股票價(jià)值的評(píng)估【實(shí)驗(yàn)?zāi)康摹?．能夠系統(tǒng)掌握對(duì)上市公司進(jìn)行宏觀、行業(yè)及公司內(nèi)在價(jià)值評(píng)估的思路和方法2．能夠較為完整的完成一家上市公司的價(jià)值評(píng)估研究報(bào)告【預(yù)備知識(shí)】1．公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析的基本知識(shí)掌握，如資產(chǎn)負(fù)債比率、速動(dòng)比率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率等相關(guān)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義。2．掌握單指數(shù)模型，并能夠利用單指數(shù)模型或CPAM模型對(duì)公司股票的貝塔系數(shù)進(jìn)行估計(jì)3．掌握公司債務(wù)成本的計(jì)算方法；4．掌握公司加權(quán)平均資產(chǎn)成本的計(jì)算方法5．要求學(xué)生熟練掌握P/E、P/B、DCF(FCFF、FCEF)、DDM、EVA等股票估值方法，重點(diǎn)掌握現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型的思想及方法6．了解股票投資的一些技術(shù)分析方法?！驹囼?yàn)內(nèi)容】1．選擇一家上市公司，了解公司的概況、所處的行業(yè)及公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。2．從宏觀經(jīng)濟(jì)背景及行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的角度，對(duì)公司所處的外圍環(huán)境進(jìn)行剖析3．對(duì)公司股票內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，綜合公司管理層的管理能力、公司的競(jìng)爭(zhēng)能力及公司未來(lái)的發(fā)展?jié)摿Φ冉嵌?，合理估?jì)公司未來(lái)的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，利用自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型計(jì)算公司的內(nèi)在股票價(jià)值，結(jié)合目前公司股票的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，判斷公司股票是否值得投資4．利用技術(shù)分析方法，分析公司股票短期變化情況；并結(jié)合基本面分析的內(nèi)容，判斷中長(zhǎng)期股票價(jià)格的發(fā)展趨勢(shì)，決定股票買賣的時(shí)機(jī)問(wèn)題?！驹囼?yàn)步驟】1．根據(jù)所選公司所處的行業(yè)，結(jié)合國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境現(xiàn)況及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，對(duì)行業(yè)所在的宏觀環(huán)境進(jìn)行分析。2．行業(yè)分析的邏輯結(jié)構(gòu)（1）、行業(yè)發(fā)展歷史與現(xiàn)狀①與美日等發(fā)達(dá)國(guó)家比較分析（注意產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移原理）；②行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品細(xì)分與比較分析。（2）、確定行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)①行業(yè)結(jié)構(gòu)分析，行業(yè)潛在市場(chǎng)及拓展方向；②行業(yè)與上、下游行業(yè)關(guān)系，價(jià)值鏈比較分析；③行業(yè)周期階段；④行業(yè)集中度，市場(chǎng)占有率；⑤基本競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的取舍。（3）、目前行業(yè)幾大特征①行業(yè)中企業(yè)數(shù)量及其規(guī)模，實(shí)力排序，各自拳頭產(chǎn)品及優(yōu)勢(shì)；②企業(yè)總體財(cái)務(wù)狀況，盈利能力（最近兩年），該行業(yè)上市公司總體的財(cái)務(wù)狀況；③企業(yè)區(qū)域分布。（4）、未來(lái)三年發(fā)展趨勢(shì)①政策導(dǎo)向；②內(nèi)在自身發(fā)展規(guī)律，產(chǎn)業(yè)演變方向；③資產(chǎn)重組、行業(yè)重構(gòu)的可能性。3．公司分析的邏輯結(jié)構(gòu)（1）、公司現(xiàn)狀與發(fā)展①公司概要；②管理隊(duì)伍（主觀＋客觀）；③（歷史）財(cái)務(wù)分析（客觀）。（2）、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)①客戶類別分析；②競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)系統(tǒng)分析；③行業(yè)結(jié)構(gòu)分析。（3）、公司未來(lái)發(fā)展①（未來(lái)）項(xiàng)目分析（主觀＋客觀）；②主要優(yōu)勢(shì)、弱點(diǎn)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；③合理價(jià)值范圍；④發(fā)展?jié)摿?、方向。?）、綜合投資評(píng)判結(jié)論①近一兩年二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)分析；②投資決策建議：長(zhǎng)期、中期和短期?！蹲C券組合分析與投資》課程實(shí)驗(yàn)報(bào)告實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目三自由現(xiàn)金流估值模型【實(shí)驗(yàn)?zāi)康摹?.理解自由現(xiàn)金流估值的內(nèi)涵和方法2.能夠利用自由現(xiàn)金流模型對(duì)股票進(jìn)行估值【基礎(chǔ)知識(shí)】1.股利現(xiàn)金流股權(quán)的表現(xiàn)形式是股票，投資者從股票上獲得兩種現(xiàn)金流，一是從公司獲得的現(xiàn)金股利，二是通過(guò)賣出股票獲得的現(xiàn)金流量。因?yàn)橥顿Y者通過(guò)賣出股票獲得的現(xiàn)金流同樣決定于公司未來(lái)向股東派發(fā)的股利，所以在公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的情況下，股票價(jià)值等于其未來(lái)股利的現(xiàn)值。股利折現(xiàn)模型的基本形式為：其中：表示股票的價(jià)值；為第年的股利；為貼現(xiàn)率，即必要收益率；表示年份。2．股權(quán)自由現(xiàn)金流（）股權(quán)自由現(xiàn)金流是公司在履行了各種財(cái)務(wù)上的義務(wù)（如償還債務(wù)、彌補(bǔ)資本性支出、增加營(yíng)運(yùn)資本）后所剩下的那部分現(xiàn)金流?？捎桑汗蓹?quán)自由現(xiàn)金流=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-優(yōu)先股股利-營(yíng)運(yùn)資本追加-償還本金+新發(fā)行債務(wù)收入股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的基本形式為：其中:表示股票的價(jià)值；為第年的股權(quán)自由現(xiàn)金流；為貼現(xiàn)率，即必要收益率；表示年份。股權(quán)自由現(xiàn)金流是公司能否發(fā)放紅利的一個(gè)指標(biāo)，它和會(huì)計(jì)上的凈收益主要區(qū)別在于：（1）折舊和攤銷。盡管在利潤(rùn)表中折舊和攤銷是作為稅前費(fèi)用來(lái)處理的，但它們和其他費(fèi)用不同。折舊和攤銷是非現(xiàn)金費(fèi)用，也即是說(shuō)，它們并不造成相關(guān)的現(xiàn)金流支出。它們給公司帶來(lái)的好處是減少了公司的應(yīng)稅收入，從而減少了納稅額。對(duì)于那些折舊數(shù)額較大的資本密集型的公司而言，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流將遠(yuǎn)高于凈收益。（2）資本性支出。股權(quán)資本投資者通常不能將來(lái)自公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流全部提取，因?yàn)檫@些現(xiàn)金流的一部分或全部將用于再投資，以維持公司現(xiàn)有資產(chǎn)的運(yùn)行并創(chuàng)造新的資產(chǎn)來(lái)保證未來(lái)的增長(zhǎng)。由于未來(lái)增長(zhǎng)給公司帶來(lái)的利益通常在預(yù)測(cè)現(xiàn)金流時(shí)已經(jīng)加以考慮，所以在估計(jì)現(xiàn)金流時(shí)應(yīng)考慮產(chǎn)生增長(zhǎng)的成本。例如，對(duì)于制造業(yè)中的公司而言，在現(xiàn)金流增長(zhǎng)率很高的情況下，很少會(huì)出現(xiàn)沒(méi)有或只有少量資本性支出的現(xiàn)象。折舊和資本性支出之間的關(guān)系比較復(fù)雜，而且因公司所處的行業(yè)和增長(zhǎng)階段的不同而各異。通常，處于高速增長(zhǎng)階段的公司的資本性支出要高于折舊，而處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段的公司，資本性支出和折舊則比較接近。例如，許多分析人員常常假定：處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段公司的折舊與資本性支出相等。因此，當(dāng)公司從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向穩(wěn)定增長(zhǎng)階段時(shí)，資本性支出對(duì)折舊的比率將會(huì)減少。（3）營(yíng)運(yùn)資本追加。公司的營(yíng)運(yùn)資本是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的差額。因?yàn)闋I(yíng)運(yùn)資本所占用的資金不能被公司用于其他用途，所以營(yíng)運(yùn)資本的變化會(huì)影響公司的現(xiàn)金流。營(yíng)運(yùn)資本增加意味著現(xiàn)金流出，營(yíng)運(yùn)資本減少則意味著現(xiàn)金流入。在估計(jì)股權(quán)自由現(xiàn)金流時(shí)，應(yīng)該考慮公司營(yíng)運(yùn)資本追加因素。公司營(yíng)運(yùn)資本的需要量很大程度上取決于所屬的行業(yè)類型。用營(yíng)運(yùn)資本占銷售額的比例衡量，零售公司比服務(wù)性公司對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的需求要大，因?yàn)樗鼈冇兄^高的存貨和信譽(yù)需要。此外，營(yíng)運(yùn)資本的變化與公司的增長(zhǎng)率有關(guān)。一般而言，對(duì)于屬于同一行業(yè)的公司，增長(zhǎng)率高的公司的營(yíng)運(yùn)資本需求相應(yīng)較大。3．公司自由現(xiàn)金流（）。股利現(xiàn)金流和股權(quán)自由現(xiàn)金流的估價(jià)對(duì)象是股權(quán)，但在有些情況下，如果對(duì)公司的整體價(jià)值進(jìn)行評(píng)估較為容易而對(duì)公司股權(quán)進(jìn)行估價(jià)較為困難的話，可以用公司自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)計(jì)算出公司整體價(jià)值，然后減去公司債務(wù)的價(jià)值求得公司股權(quán)的價(jià)值。公司自由現(xiàn)金流是整個(gè)公司的權(quán)利要求人所擁有的自由現(xiàn)金流。公司的權(quán)利包括公司股東、公司優(yōu)先股股東和債權(quán)人。利用息稅前利潤(rùn)（）計(jì)算公司自由現(xiàn)金流量。公式為：公司自由現(xiàn)金流=對(duì)公司自由現(xiàn)金流折現(xiàn)估算公司價(jià)值的一般公式如下：其中:表示股票的價(jià)值；為第年的股權(quán)自由現(xiàn)金流；為公司加權(quán)資本成本；表示年份。公司自由現(xiàn)金流量和股權(quán)自由現(xiàn)金流量的差別在于公司自由現(xiàn)金流量模型是對(duì)整個(gè)公司而不是股權(quán)進(jìn)行估價(jià)，所需預(yù)計(jì)的公司自由現(xiàn)金流量是債務(wù)償還前的現(xiàn)金流量，所以使用公司自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估價(jià)的好處是不需要考慮與債務(wù)相關(guān)的現(xiàn)金流量。與債券有關(guān)的現(xiàn)金流量包括利息支出、本金償還、新債發(fā)行三項(xiàng)內(nèi)容。如果公司還發(fā)行了優(yōu)先股，則發(fā)行優(yōu)先股籌集的現(xiàn)金以及優(yōu)先股股利也應(yīng)包括在與債務(wù)有關(guān)的現(xiàn)金流量?jī)?nèi)。【實(shí)驗(yàn)內(nèi)容及步驟】1.選取一只股票，對(duì)該股票的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行圖表整理。2.利用FCFE或FCFF模型對(duì)公司股票的內(nèi)在價(jià)值合理估計(jì)。實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目四股票交易技術(shù)分析【實(shí)驗(yàn)?zāi)康摹?.了解股票技術(shù)分析的方法及不同方法的判斷依據(jù)2.了解技術(shù)分析在股票市場(chǎng)上的適用性及采用技術(shù)分析的合理性判斷依據(jù)3.選取一種或多種技術(shù)分析指標(biāo)，選取某一市場(chǎng)指數(shù)，對(duì)股票市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。【基礎(chǔ)知識(shí)】技術(shù)分析軟件常用功能快捷鍵。F1分時(shí)成交明細(xì)(在分時(shí)圖中使用)；F2分價(jià)表(在分時(shí)圖中使用)；F3上證領(lǐng)先指數(shù)圖；F4深證領(lǐng)先指數(shù)圖；F5類型切換(分時(shí)圖、歷史K線圖)；F8切換時(shí)間周期(在歷史K線圖中使用)；F10個(gè)股資料；61滬A漲幅排名；63深A(yù)漲幅排名；81滬A綜合排名；83深A(yù)綜合排名；（注：綜合排名窗口是浮在分析圖上的，可以隨意拖動(dòng)；點(diǎn)擊綜合排名窗口中的任意一只股票，就可顯示該股的分時(shí)走勢(shì)圖。）實(shí)驗(yàn)一：分時(shí)圖分析【實(shí)驗(yàn)預(yù)備內(nèi)容】分時(shí)圖分為指數(shù)分時(shí)圖和個(gè)股分時(shí)圖兩種。實(shí)驗(yàn)報(bào)告中對(duì)該圖可從以下方面進(jìn)行分析：1.對(duì)開(kāi)盤的分析與上一交易日的收盤價(jià)相比，將開(kāi)盤情況分為三種：高開(kāi)：今開(kāi)盤價(jià)>昨收盤價(jià)；低開(kāi)：今開(kāi)盤價(jià)<昨收盤價(jià)；平開(kāi)：今開(kāi)盤價(jià)=昨收盤價(jià)。一般而言：高開(kāi)說(shuō)明市勢(shì)向好；低開(kāi)表明市勢(shì)轉(zhuǎn)壞。但也要注意物極必反：高開(kāi)過(guò)多，常產(chǎn)生獲利回吐壓力；低開(kāi)過(guò)多，易引發(fā)抄底盤的介入。2.對(duì)曲線的分析指數(shù)分時(shí)圖和個(gè)股分時(shí)圖不同，分別介紹：指數(shù)分時(shí)圖和個(gè)股分時(shí)圖。指數(shù)分時(shí)圖中藍(lán)色（白色）曲線表示通常意義下的大盤指數(shù)(上證綜合指數(shù)和深證成份指數(shù))，也就是加權(quán)指數(shù)；紅色（黃色）曲線反映的是不含權(quán)重的大盤指數(shù)，也就是不考慮盤子（股本）的大小，采用簡(jiǎn)單平均法計(jì)算的指數(shù)（該指數(shù)是虛擬的，不對(duì)外發(fā)布）。[可以判斷大盤股和小盤股的整體表現(xiàn)]。個(gè)股分時(shí)圖中，藍(lán)色（白色）曲線表示的是這只股票每分鐘的即時(shí)成交價(jià)。紅色（黃色）曲線表示這只股票每分鐘的平均價(jià)格。下方的柱線表示這只股票每分鐘的成交量，單位一般為手（1手＝100股）。3.對(duì)尾盤的分析尾盤一般是指收盤前最后30分鐘的走勢(shì)。尾盤作為一天交易的總結(jié)，歷來(lái)是多空雙方必爭(zhēng)之處，因?yàn)樗坏梢怨奈枳约宏嚑I(yíng)的士氣，而且對(duì)次日開(kāi)盤有指導(dǎo)意義，看盤時(shí)應(yīng)格外重視。發(fā)現(xiàn)尾盤走淡時(shí)，短線應(yīng)考慮出貨，以回避次日可能的低開(kāi)；發(fā)現(xiàn)尾盤走好時(shí)，短線可適量進(jìn)貨，以迎接次日可能的高開(kāi)。4.對(duì)其他信息的分析以指數(shù)分時(shí)圖為例：漲家數(shù)：當(dāng)日價(jià)格上漲的股票數(shù)量；跌家數(shù)：當(dāng)日價(jià)格下跌的股票數(shù)量。在藍(lán)、紅曲線圖下方，還有黃色的柱線，它表示是的每一分鐘的成交金額，單位一般為萬(wàn)元。在以昨日收盤指數(shù)為中軸的附近還有紅色和綠色的柱線，這是反映當(dāng)前大盤所有股票的買盤與賣盤的數(shù)量對(duì)比情況：紅柱線表示買盤量大于賣盤量，一般表明指數(shù)將上漲；綠柱線表示賣盤量大于買盤量，一般表明指數(shù)將下跌。以個(gè)股分時(shí)圖為例：右邊的重要信息有委差、委比、外盤、內(nèi)盤、量比委差與委比：它們都是衡量一段時(shí)間內(nèi)場(chǎng)內(nèi)買賣盤強(qiáng)弱的技術(shù)指標(biāo)。計(jì)算公式分別為：委差＝委買手?jǐn)?shù)－委賣手?jǐn)?shù)；委比＝(委買手?jǐn)?shù)－委賣手?jǐn)?shù))/(委買手?jǐn)?shù)＋委賣手?jǐn)?shù))×100％其中：委買手?jǐn)?shù)是前五檔委托買入的手?jǐn)?shù)總和；委賣手?jǐn)?shù)是前五檔委托賣出的手?jǐn)?shù)總和。委比數(shù)值的變化范圍：＋100％至－100％。當(dāng)委比為正值并且數(shù)字較大，說(shuō)明市場(chǎng)買盤強(qiáng)勁（漲停板時(shí)，委比值為＋100％）；當(dāng)委比為負(fù)值并且數(shù)字較大，說(shuō)明市場(chǎng)拋盤較強(qiáng)（跌停板時(shí)，委比值為－100％）。委比若從負(fù)值轉(zhuǎn)為正值，表明買盤逐漸增強(qiáng)，賣盤逐漸減弱；若從正值轉(zhuǎn)為負(fù)值，表明買盤逐漸減弱，賣盤逐漸增強(qiáng)。外盤與內(nèi)盤：如果成交價(jià)是以“委賣價(jià)”成交的，說(shuō)明買方也即多方愿意以賣方的報(bào)價(jià)成交，市場(chǎng)中的買氣也即多頭氣氛濃厚。我們把以“委賣價(jià)”成交實(shí)現(xiàn)的量計(jì)入“外盤”。反之，把以“委買價(jià)”成交實(shí)現(xiàn)的量計(jì)入“內(nèi)盤”?！巴獗P”與“內(nèi)盤”之和等于“總量”（總成交量）。當(dāng)“外盤”大于“內(nèi)盤”時(shí)，反映市場(chǎng)中買盤強(qiáng)勁；當(dāng)“內(nèi)盤”大于“外盤”時(shí)，反映市場(chǎng)中賣盤洶涌。注意：在剛開(kāi)盤就強(qiáng)勢(shì)封住漲/跌停板時(shí)例外。量比是衡量相對(duì)成交量的指標(biāo)，計(jì)算公式是：量比＝當(dāng)日即時(shí)為止平均每分鐘的成交量÷過(guò)去5個(gè)交易日平均每分鐘的成交量。一般將量比數(shù)值與1進(jìn)行比較：大于１，表示這個(gè)時(shí)刻的成交總手?jǐn)?shù)已經(jīng)放大；小于１，則表示成交總手?jǐn)?shù)萎縮?！緦?shí)驗(yàn)內(nèi)容及步驟】1.任意選取一只股票，跟蹤一個(gè)星期（共五個(gè)交易日）觀察開(kāi)盤與收益的關(guān)系、尾盤交易對(duì)收益的影響，并記錄你的分析結(jié)果。2.任意選取一只股票，計(jì)算該股票近一年內(nèi)的量比指標(biāo)，并分析量比變化與股票收益的關(guān)系。實(shí)驗(yàn)二：K線圖分析【實(shí)驗(yàn)預(yù)備內(nèi)容】1.對(duì)最后一根K線分析K線由三部分組成：實(shí)體、上影線、下影線陰線判斷標(biāo)準(zhǔn)：開(kāi)盤價(jià)陰線判斷標(biāo)準(zhǔn)：開(kāi)盤價(jià)>收盤價(jià)陽(yáng)線判斷標(biāo)準(zhǔn)：開(kāi)盤價(jià)<收盤價(jià)實(shí)體：在開(kāi)盤價(jià)與收盤價(jià)之間繪制直立的長(zhǎng)方形，稱為實(shí)體，具體分三種情況：（1）如果收盤價(jià)高于開(kāi)盤價(jià)，實(shí)體用紅色(或空心)表示，這種K線稱為陽(yáng)線或紅線；（2）如果收盤價(jià)低于開(kāi)盤價(jià)，實(shí)體用綠色(或藍(lán)色)表示，這種K線稱為陰線或綠線；（3）如果收盤價(jià)等于開(kāi)盤價(jià)，實(shí)體則為一短橫線(稱為平盤線)。上、下影線：最高價(jià)高于實(shí)體的高價(jià)時(shí)，將最高價(jià)點(diǎn)與實(shí)體上端的中間點(diǎn)連成一條垂線，稱之為上影線；最低價(jià)低于實(shí)體的低價(jià)時(shí)，將最低價(jià)點(diǎn)與實(shí)體下端的中間點(diǎn)連成一條垂線，稱之為下影線。（注：可根據(jù)上面的方法繪制不同時(shí)間周期的K線，如：周K線、月K線、30分鐘K線、60分鐘K線等）。對(duì)單根K線的分析，主要是看其實(shí)體和影線的長(zhǎng)短：（1）陽(yáng)線實(shí)體越長(zhǎng)，越有利于價(jià)格上漲；（2）陰線實(shí)體越長(zhǎng)，越有利于價(jià)格下跌；（3）上影線通常代表賣方壓力，越長(zhǎng)，壓力越大，越不利于價(jià)格上漲；（4）下影線通常代表買方支撐，越長(zhǎng)，支撐越大，越不利于價(jià)格下跌；（5）上、下影線長(zhǎng)短的對(duì)比：上影線長(zhǎng)于下影線，有利于空方；下影線長(zhǎng)于上影線，有利于多方。注：當(dāng)對(duì)上下影線的判斷與對(duì)實(shí)體的判斷出現(xiàn)不一致時(shí)，實(shí)體比影線更可靠。2.對(duì)若干K線組合分析（1）對(duì)最后兩三根K線組合進(jìn)行分析首先，逐一分析每一根K線的實(shí)體和影線；其次，看最后一根K線相對(duì)于前面K線的位置。從區(qū)域1到區(qū)域5(從上到下)：多方力量逐漸減弱，從區(qū)域1到區(qū)域5(從上到下)：多方力量逐漸減弱，空方力量逐漸增強(qiáng)。最后一根K線所處的區(qū)域位置：越高，越有利于上漲；越低，越有利于下跌。注意：若前面的這根K線缺失了上下影線，或?qū)嶓w為平盤線，仍可作類似地分析。（2）分析該圖中出現(xiàn)的典型K線形態(tài)一般包括：星線（十字形）、吊線、孕線、包線、禿線、塔線（倒T字形）星線星線特指十字星，又稱“墓碑”。一般而言：①當(dāng)價(jià)格在波段的高點(diǎn)附近出現(xiàn)十字星，通常暗示漲勢(shì)結(jié)束；②當(dāng)價(jià)格在波段的低點(diǎn)附近出現(xiàn)十字星，通常暗示跌勢(shì)結(jié)束；③在技術(shù)壓力位或支撐位出現(xiàn)十字星，通常只會(huì)造成價(jià)格的暫時(shí)回檔或反彈，不應(yīng)將其視為波段的結(jié)束。吊線又稱“小雨傘”，其形態(tài)特征是：實(shí)體部分很小，下影線很長(zhǎng)，上影線沒(méi)有或極短。一般而言：①當(dāng)?shù)蹙€出現(xiàn)在波段的高點(diǎn)附近時(shí)，意味著行情在一、二天之內(nèi)可能向下反轉(zhuǎn)；一般而言：①當(dāng)?shù)蹙€出現(xiàn)在波段的高點(diǎn)附近時(shí)，意味著行情在一、二天之內(nèi)可能向下反轉(zhuǎn)；②當(dāng)?shù)蹙€出現(xiàn)在波段的低點(diǎn)附近時(shí)，意味著價(jià)格在此形成底部的機(jī)會(huì)較大，否則只是一種反彈信號(hào)。孕線一般而言，①一般而言，①在上升趨勢(shì)中途出現(xiàn)孕線，其左邊的K線通常是陽(yáng)線，表示行情會(huì)產(chǎn)生繼續(xù)向上的新生命；②在下跌趨勢(shì)中途出現(xiàn)孕線，其左邊的K線通常是陰線，表示行情會(huì)產(chǎn)生繼續(xù)向下的新生命；③當(dāng)孕線發(fā)生在底部(常見(jiàn))或頭部(少見(jiàn))時(shí)，其孕育出的新生命是與先前波動(dòng)方向相反的，但通常變化緩慢(畢竟是新生命，只能慢慢長(zhǎng)大，不可能一夜之間長(zhǎng)大成人)。包線形態(tài)特征：右方的K線包覆了左方的一根或數(shù)根K線。一般而言：①包線發(fā)生在波段高點(diǎn)或低點(diǎn)附近時(shí)發(fā)出強(qiáng)烈的反轉(zhuǎn)信號(hào)。②價(jià)格經(jīng)過(guò)一段時(shí)期的下跌，突然成交量大增，并且以一根大陽(yáng)線，包覆左方K線，這種現(xiàn)象被視為下跌波段結(jié)束的信號(hào)。③價(jià)格經(jīng)過(guò)一段時(shí)期的上升，突然以一根大陰線，包覆左方的K線，這種現(xiàn)象被視為上升波段結(jié)束的信號(hào)，注意此時(shí)成交量不需要大幅增加。④可以根據(jù)右方的大陽(yáng)(陰)線的長(zhǎng)短及吃掉左方K線的多寡，來(lái)衡量?jī)r(jià)格反轉(zhuǎn)力道的大小。⑤在上升趨勢(shì)中途出現(xiàn)陰包線形態(tài)，往往是一種騙線行為。假陰線出現(xiàn)后，價(jià)格會(huì)短暫地下跌，之后緩慢地上升，直到完全吃掉這根大陰線后，才會(huì)快速地上漲。⑥在下跌趨勢(shì)中途出現(xiàn)陽(yáng)包線形態(tài)，也往往是一種騙線行為。假陽(yáng)線出現(xiàn)后，價(jià)格會(huì)短暫地上升，之后緩慢地下跌，直到完全吃掉這根大陽(yáng)線后，才會(huì)快速地下跌。禿線形態(tài)特征：一陰一陽(yáng)兩根K線并列(高低價(jià)接近)，上下影線沒(méi)有或極短。禿線帶有“禿線帶有“再確認(rèn)”的意思，也就是兩根K線先后兩次到達(dá)同一低點(diǎn)或高點(diǎn)價(jià)位，宣告短期底部或頂部的成立。塔線即倒T字形，日本人稱之為“塔婆”。一般而言：不管是上升趨勢(shì)還是下跌趨勢(shì)，凡是在波段的高點(diǎn)或低點(diǎn)附近出現(xiàn)塔線形態(tài)，都代表“停止”的意思(好比開(kāi)車時(shí)，看到“禁止通行”標(biāo)志一樣)。此外還有一些由K線所組成的特殊形態(tài)，如下：身懷六甲:在長(zhǎng)陽(yáng)或長(zhǎng)陰線之后，出現(xiàn)一根短K線，無(wú)論是陽(yáng)線還是陰線，好像長(zhǎng)K線懷中的胎兒。一般預(yù)示著市場(chǎng)上升或下跌的力量己趨衰竭，市場(chǎng)己有改變既有趨勢(shì)的跡象。三只烏鴉:由三根陰線構(gòu)成，是一種強(qiáng)烈向淡的轉(zhuǎn)勢(shì)形態(tài)，市場(chǎng)的陰影揮之不去。三個(gè)白武士:由三根陽(yáng)線組成，每日收市價(jià)都高過(guò)前一天，武士勇往直前的精神躍然紙上，市場(chǎng)趨升的形勢(shì)開(kāi)始明朗化。平頂與平底:在漲勢(shì)中，市場(chǎng)創(chuàng)出新高，給人以無(wú)限遐想，但接下來(lái)市場(chǎng)剛剛抵達(dá)昨日高位即被空頭狙擊而退，多頭再創(chuàng)新高的熱情遭遇挫折，隨后市場(chǎng)對(duì)高位形成阻力達(dá)成共識(shí),逆水行舟不進(jìn)則退，多頭視阻力為畏途，頂部特征更加明顯，終致跌勢(shì)就此展開(kāi)。3.結(jié)合其他因素的分析比如，與成交量增減變化相結(jié)合：價(jià)漲量增，價(jià)格將繼續(xù)上漲；價(jià)跌量增，價(jià)格將繼續(xù)下跌；價(jià)跌量減，價(jià)格將可能上漲；價(jià)漲量減，價(jià)將將可能下跌。【實(shí)驗(yàn)內(nèi)容及步驟】1.選取一只股票，根據(jù)其歷史的數(shù)據(jù)（至少10個(gè)交易日），根據(jù)其最高價(jià)、最低價(jià)、開(kāi)盤價(jià)、收盤價(jià)數(shù)據(jù)，作出10日的K線圖（提示：可利用Excel提供的股價(jià)圖工具）2.隨機(jī)選擇一只股票，截取最近一日、最近多日K線并結(jié)合量?jī)r(jià)關(guān)系對(duì)股票的價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)，并對(duì)預(yù)測(cè)的結(jié)果用實(shí)際的數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，對(duì)你分析判斷的準(zhǔn)確性進(jìn)行檢驗(yàn)。實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目五技術(shù)分析的有效性【實(shí)驗(yàn)?zāi)康摹?.針對(duì)K線圖進(jìn)行技術(shù)分析指標(biāo)有效性的判斷2.對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)有效性的驗(yàn)證和判斷【基礎(chǔ)知識(shí)】一、技術(shù)指標(biāo)的判斷1.平時(shí)最常見(jiàn)的K線理論，由于K線變化繁多，陰線與陽(yáng)線里包涵著許多大小不同的變化，因此其分析的意義，有特別提出一談的必要。在討論"陰陽(yáng)線"的分析意義之前，先讓我們知道陽(yáng)線每一個(gè)部分的名稱。我們以陽(yáng)線為例，最高與收市價(jià)之間的部分稱之為"上影"，開(kāi)市價(jià)與收市價(jià)之間稱為"實(shí)體"，開(kāi)市價(jià)與最低價(jià)之間就稱作"下影"。從單根K線中，我們可以得出以下一些常見(jiàn)情況：K線各種形態(tài)介紹常見(jiàn)情況K線形態(tài)意義次日理論情況1.大陽(yáng)線紅實(shí)體上下沒(méi)有影線強(qiáng)烈的漲勢(shì)漲2.大陰線黑尸體上下沒(méi)有影線強(qiáng)烈的跌勢(shì)跌3.先跌后漲型帶下影線的紅實(shí)體實(shí)體部分比下影線長(zhǎng)買方實(shí)力很大漲實(shí)體部分與下影線相等對(duì)買方較有利漲實(shí)體部分比下影線短買方所占據(jù)優(yōu)勢(shì)很少都有可能4.下跌抵抗型帶下影線的黑實(shí)體實(shí)體部分比影線長(zhǎng)賣方占比較大的優(yōu)勢(shì)跌實(shí)體部分與影線同長(zhǎng)賣方仍占優(yōu)勢(shì)跌實(shí)體部分比影線短賣方只占極少的優(yōu)勢(shì)漲5.上升阻力型帶上影線的紅實(shí)體紅實(shí)體比影線長(zhǎng)買方仍是主導(dǎo)力量漲實(shí)體與影線同長(zhǎng)賣方壓力在增加漲紅實(shí)體比影線短若處高位后市看跌跌6.先漲后跌型帶上影線的黑實(shí)體黑實(shí)體比影線長(zhǎng)局勢(shì)對(duì)賣方很有利跌黑實(shí)體與影線相等賣方占據(jù)主動(dòng)地位跌黑實(shí)體比影線短賣方優(yōu)勢(shì)較少漲7.反轉(zhuǎn)試探型上下都帶影線的紅實(shí)體上影線長(zhǎng)于下影線和紅實(shí)體買方力量受挫折都有可能上影長(zhǎng)于下影但短于紅實(shí)體買方仍占優(yōu)勢(shì)漲下影長(zhǎng)于下影但短于紅實(shí)體買方仍居于主動(dòng)地位漲下影線長(zhǎng)于上影線和紅實(shí)體買方面臨大考驗(yàn)都有可能8.彈升試探型上下都帶影線的黑實(shí)體反轉(zhuǎn)信號(hào)都有可能9.十字線型只有上下影線，沒(méi)有實(shí)體上影線長(zhǎng)賣壓重跌下影線長(zhǎng)買方旺盛漲上下影線等長(zhǎng)反轉(zhuǎn)信號(hào)都有可能10.“┴”圖形開(kāi)盤價(jià)與收盤價(jià)相同帶上影買方雖強(qiáng)但賣方更強(qiáng)跌11.“Ｔ”圖形開(kāi)盤價(jià)與收盤價(jià)相同帶下影賣方雖強(qiáng)但買方更強(qiáng)漲2.趨勢(shì)分析：BOLL通道由上、中、下軌組成，它將價(jià)格波動(dòng)的范圍劃分為4個(gè)區(qū)域，其中上軌線又叫壓力線，中軌線又叫價(jià)格平均線，下軌線又叫支撐線。BOLL通道作為跟蹤趨勢(shì)的技術(shù)指標(biāo)是很有效的，同時(shí)應(yīng)用起來(lái)很方便。3.指標(biāo)分析：隨機(jī)指標(biāo)在圖表上共有三根線，K線、D線和J線。隨機(jī)指標(biāo)在計(jì)算中考慮了計(jì)算周期內(nèi)的最高價(jià)、最低價(jià)，兼顧了股價(jià)波動(dòng)中的隨機(jī)振幅，因而人們認(rèn)為隨機(jī)指標(biāo)更真實(shí)地反映股價(jià)的波動(dòng)，其提示作用更加明顯。隨機(jī)指標(biāo)KD線的意義：KD線稱之為隨機(jī)指標(biāo)，K為快速指標(biāo)，D為慢速指標(biāo)，當(dāng)K線向上突破D線時(shí)，表示為上升趨勢(shì)，可以買進(jìn)；當(dāng)K線向下突破D線時(shí)，可以賣出，又當(dāng)KD值升到90以上時(shí)表示偏高，跌到20以下時(shí)表示偏低。太高就有下跌的可能，而太低就有上漲的機(jī)會(huì)。4.死亡交叉與黃金交叉：短期均線向上突破長(zhǎng)期均線，稱為黃金交叉，后市看漲；短期均線向下穿破短期均線，稱為死亡交叉，后市看跌；二、股票市場(chǎng)有效性的檢驗(yàn)1.市場(chǎng)效率的三種形式：弱式有效市場(chǎng)：價(jià)格的變化服從隨機(jī)過(guò)程半強(qiáng)式有效市場(chǎng)：價(jià)格能夠迅速的對(duì)公開(kāi)的信息進(jìn)行反應(yīng)強(qiáng)式有效市場(chǎng)：價(jià)格反映了所有信息，包括公開(kāi)的和內(nèi)幕消息2.弱式有效假說(shuō)的檢驗(yàn)檢驗(yàn)原理：技術(shù)分析是否能用于價(jià)格（收益）預(yù)測(cè)，若有用，則弱式有效不能成立。檢驗(yàn)方法：①序列自相關(guān)分析：若股票收益率存在時(shí)間上的自相關(guān)，即以前的收益率能影響現(xiàn)在的收益率，則技術(shù)分析有用，弱式有效不能成立；②濾嘴法則：給出一個(gè)股票買賣的“濾嘴”，即比階段最低點(diǎn)上升時(shí)買入，比階段最高點(diǎn)下降時(shí)即賣出，觀察是否比買入并持有策略有更高的收益率。3.半強(qiáng)式有效假說(shuō)的檢驗(yàn)檢驗(yàn)原理：基本分析是否有用。檢驗(yàn)方法：事件檢驗(yàn)法，即檢驗(yàn)和公司基本面有關(guān)的事件發(fā)生時(shí)，股價(jià)變化有無(wú)快速反應(yīng)。若能快速反應(yīng)，則投資者不能通過(guò)新信息獲得超額利潤(rùn)，基本分析失靈，半強(qiáng)式有效成立。4.強(qiáng)式有效假說(shuō)的檢驗(yàn)檢驗(yàn)原理：內(nèi)幕消息是否有用。檢驗(yàn)方法：檢驗(yàn)基金或有可能獲得內(nèi)幕消息人士的投資績(jī)效評(píng)價(jià)，若被評(píng)估者的投資績(jī)效確實(shí)優(yōu)于市場(chǎng)平均，則強(qiáng)式有效不能成立。【實(shí)驗(yàn)內(nèi)容及步驟】1.選取市場(chǎng)指數(shù)，判斷中國(guó)股票市場(chǎng)的有效性？（目前僅要求是否弱式有效市場(chǎng)進(jìn)行檢驗(yàn)）2.隨機(jī)指數(shù)和十只股票，利用上述K線判斷的原則，判斷技術(shù)分析的有效性？同時(shí)，對(duì)死亡交叉和黃金交叉的有效性進(jìn)行檢驗(yàn)。實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目六組合投資最優(yōu)化的構(gòu)建【實(shí)驗(yàn)?zāi)康摹?．對(duì)組合投資的優(yōu)化過(guò)程能夠通過(guò)EXCEL實(shí)現(xiàn)2．掌握組合投資的核心思想，通過(guò)求解風(fēng)險(xiǎn)一定、收益最大化的原則利用規(guī)劃求解的方法畫(huà)出給定股票的組合的有效邊界。【預(yù)備知識(shí)】1．對(duì)Markowitz的均值-方差模型的掌握，明確組合的期望收益與組合風(fēng)險(xiǎn)之間的數(shù)學(xué)關(guān)系，即：（1）為組合中不同資產(chǎn)的權(quán)重向量，表示組合中不同資產(chǎn)的期望收益值向量，為給定的組合收益水平。2．了解理論推導(dǎo)的最優(yōu)權(quán)重的確定：由公式（1）構(gòu)建拉格朗日乘數(shù)：（2）分別對(duì)求一階偏導(dǎo)：（3）在式（3）的兩邊同時(shí)乘以、可得：（4）定義：，，，可解得：代入（3），可得其中：3．熟悉EXCEL部分?jǐn)?shù)學(xué)函數(shù)Average()：返回一個(gè)數(shù)據(jù)序列的算術(shù)平均值Var()：返回一個(gè)數(shù)據(jù)序列的方差Covar()：返回兩個(gè)數(shù)據(jù)序列的方差Stdev()：返回一個(gè)數(shù)據(jù)序列的標(biāo)準(zhǔn)差Transpose()：將一個(gè)矩陣進(jìn)行轉(zhuǎn)置Mmult()：兩個(gè)矩陣的相乘（注意第一個(gè)矩陣的列數(shù)應(yīng)與第二個(gè)矩陣的行數(shù)相等）Minverse()：矩陣的逆矩陣4．熟悉規(guī)劃求解的方法主要掌握如何加載項(xiàng)，熟悉“數(shù)據(jù)分析”中相關(guān)函數(shù)的含義及應(yīng)用，掌握規(guī)劃求解的方法?！驹囼?yàn)內(nèi)容】1．不同股票簡(jiǎn)單收益率和對(duì)數(shù)收益率的計(jì)算及對(duì)缺失數(shù)據(jù)的調(diào)整。2．利用EXCEL計(jì)算組合的收益率和不同股票的方差、標(biāo)準(zhǔn)差值3．利用“數(shù)據(jù)分析”給出不同股票收益序列之間的協(xié)方差矩陣，并計(jì)算結(jié)合的方差水平4．利用數(shù)學(xué)推導(dǎo)計(jì)算出的最優(yōu)組合權(quán)重計(jì)算公式，求解在給定收益情況下組合的最優(yōu)權(quán)重，并計(jì)算出結(jié)合在最優(yōu)權(quán)重下的標(biāo)準(zhǔn)差。5．利用規(guī)劃求解的方法同樣在給定風(fēng)險(xiǎn)的情況下，驗(yàn)證利用數(shù)學(xué)推導(dǎo)計(jì)算的最優(yōu)權(quán)重是否正確。6．在給定風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，利用規(guī)劃求解，計(jì)算組合的收益最大化，并由此畫(huà)出組合的有效邊界。（在這里，需要考慮是否允許賣空）【試驗(yàn)步驟】1．選擇5-7家上市公司在某一樣本區(qū)間內(nèi)的收盤價(jià)數(shù)據(jù)（在這里需要給同學(xué)們說(shuō)明收盤價(jià)、向前復(fù)權(quán)收盤價(jià)、向后復(fù)權(quán)收盤價(jià)的區(qū)別），調(diào)整公司在樣本區(qū)間的每一個(gè)交易日的交易數(shù)據(jù)對(duì)應(yīng)，介紹計(jì)算單只股票的簡(jiǎn)單收益率方法和對(duì)數(shù)收益率方法，并告知使用對(duì)數(shù)收益率方法的好處。同時(shí)，在這里也要說(shuō)明對(duì)于在樣本區(qū)間內(nèi)上市公司停牌缺失數(shù)據(jù)時(shí)如何處理。2．以選5只股票為例，將5只股票的收益率序列重新并排放入同一張sheet表格中，利用average()、var()、stdev()計(jì)算出不同股票的期望收益率和方差、標(biāo)準(zhǔn)差水平。3．加載宏后，可利用“數(shù)據(jù)分析”功能計(jì)算出組合中不同股票的協(xié)方差矩陣（注意在計(jì)算出的結(jié)果時(shí)為下三角矩陣，需要根據(jù)協(xié)方差矩陣的對(duì)稱性將矩陣補(bǔ)充完整）4．對(duì)每只股票初始賦等比權(quán)重，保證權(quán)重之和等于1。并據(jù)此計(jì)算組合的收益和組合的風(fēng)險(xiǎn)。5．根據(jù)求解最優(yōu)解的數(shù)據(jù)公式，首先計(jì)算出A、B、C、△的值，并假設(shè)組合的收益等于上述等權(quán)重情況下的組合收益（相當(dāng)于給定收益），并據(jù)此計(jì)算出、，在此基礎(chǔ)上計(jì)算出組合的最優(yōu)權(quán)重向量6．利用規(guī)劃求解，以組合方差作為目標(biāo)值（最小值）、以組合的權(quán)重向量為可變值，并對(duì)組合的權(quán)重等于1和組合的收益等于給定值（如上述等權(quán)重下計(jì)算的組合收益），通過(guò)規(guī)劃求解，計(jì)算出此時(shí)組合的最優(yōu)權(quán)重7．比較利用規(guī)劃求解得到的結(jié)果與利用理論推導(dǎo)求解出的最優(yōu)權(quán)重是否相同，以此來(lái)驗(yàn)證在組合中證券給定的情況下，那么組合證券的最優(yōu)組合往往具有唯一性。（學(xué)有余力的同學(xué)，可考察引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)情況）8．利用規(guī)劃求解，將組合的收益最大化作為目標(biāo)值（最大值），給定組合的權(quán)重為可變值，同樣對(duì)組合的權(quán)重等于1，組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于某一個(gè)確定的值來(lái)進(jìn)行計(jì)算在給定風(fēng)險(xiǎn)下，組合最優(yōu)的組合及其能實(shí)現(xiàn)的最大收益。通過(guò)散點(diǎn)畫(huà)圖，可畫(huà)出由特定證券構(gòu)建組合的有效邊界（在這里，可在規(guī)劃求解的約束條件里面加入權(quán)重大于等于0的約束條件來(lái)人為的限制股票是否允許賣空）9．提交實(shí)驗(yàn)報(bào)告。實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目七CAPM模型在事件分析法中的應(yīng)用【實(shí)驗(yàn)?zāi)康摹?．能夠利用CAPM模型的均衡定價(jià)思想通過(guò)事件研究分析事件影響下獲得超額收益率的效應(yīng)。2．能夠?qū)δ骋唤鹑谑袌?chǎng)的異?，F(xiàn)象進(jìn)行事件分析并形成一個(gè)完整的研究報(bào)告。【預(yù)備知識(shí)】1．均衡資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM模型）其中，表示證券的預(yù)期收益率、表示市場(chǎng)組合的預(yù)期收益率、表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率、表示證券的敏感系數(shù)。一般而言，選取同期銀行定期存款利率或國(guó)債利率進(jìn)行替代（值得注意的是，對(duì)于不同估計(jì)周期頻率的數(shù)據(jù)，需要進(jìn)行調(diào)整，如表示日收益率，則年化的應(yīng)除以365進(jìn)行調(diào)整；同時(shí)，如果選取同期銀行定期存款利率，則需要注意若樣本區(qū)間內(nèi)銀行定期存款利率發(fā)生變化，也應(yīng)該同步同期進(jìn)行調(diào)整的調(diào)整）。對(duì)于的選取，一般而言，選取方法有兩種：一是簡(jiǎn)化選取方法，即以市場(chǎng)指數(shù)作為基準(zhǔn)。對(duì)于國(guó)內(nèi)A股上市公司，如果是上海證券交易所上市公司，則一般選取上證指數(shù)（代碼：000001）作為基準(zhǔn)；如果是深圳證券交易所上市公司，則一般選取深證成指（代碼：399001）作為基準(zhǔn)；也可以不區(qū)分選取滬深300指數(shù)（代碼：000300）作為基準(zhǔn)，或根據(jù)個(gè)股特征選取標(biāo)的市場(chǎng)指數(shù)。二是加權(quán)計(jì)算法，一般將所有A股市場(chǎng)上市公司以流通市值作為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)計(jì)算所有股票的組合收益率作為基準(zhǔn)。第一種方法相對(duì)簡(jiǎn)單，第二種方法是相對(duì)科學(xué)。2．掌握事件研究的思想。在無(wú)外部信息沖擊影響下，股票的交易價(jià)格一般不會(huì)出現(xiàn)較大幅度的偏離，正是由于外部信息的沖擊使得股票價(jià)格呈現(xiàn)一種方向性的異常的變化情況。在單指數(shù)模型中，我們認(rèn)為證券的收益率，也即在資產(chǎn)的定價(jià)中不僅由系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)，還應(yīng)有影響公司的隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)的貢獻(xiàn)，所以在時(shí)期我們觀測(cè)到的證券的收益率是一個(gè)隨機(jī)變量。在假設(shè)市場(chǎng)是有效定價(jià)或證券被均衡定價(jià)的基礎(chǔ)上，我們可以利用CAPM模型來(lái)計(jì)算第期股票的均衡市場(chǎng)定價(jià)，即，而可以認(rèn)為是證券在期的超額收益率。在進(jìn)行事件研究時(shí)，我們一般將樣本區(qū)間分為估計(jì)期、事前檢驗(yàn)期和事后檢驗(yàn)期。正常收益率可以用CAPM模型計(jì)算所得到的每只證券在檢驗(yàn)期的期望收益率，一般而言，CAPM模型中的系數(shù)需要利用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)，如果我們選用的事件檢驗(yàn)窗口為[T-30，T+30]，那么我們一般至少選取[T-230，T-31]至少200個(gè)歷史交易的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行估計(jì)，分別計(jì)算出股票和市場(chǎng)指數(shù)（組合）的收益率序列，利用單指數(shù)模型或，即來(lái)進(jìn)行估計(jì)。然后假設(shè)事件公布時(shí)刻為0時(shí)刻，取[T-30，T+30]為參數(shù)估計(jì)期，取[T-30，0]為事件檢驗(yàn)前期，取(0，T+30]為事件檢驗(yàn)后期(注意，這里時(shí)間窗設(shè)為60天，但一般也可以根據(jù)需要自行選擇，一般選10日、20日、30日、50日等皆行)。這里我們以60天的時(shí)間窗為例。（1）計(jì)算樣本區(qū)間股票和市場(chǎng)的收益率股票的收益率：或 市場(chǎng)的收益率：（）（2）以估計(jì)期的數(shù)據(jù)為樣本，計(jì)算股票的貝塔系數(shù)，可以通過(guò)將股票的收益率序列和市場(chǎng)的收益率序列進(jìn)行回歸估計(jì)出，也可以通過(guò)利用直接計(jì)算出。若依據(jù)單指數(shù)模型，可估計(jì)股票的系數(shù)和系數(shù)。（在均衡定價(jià)的情況下，單指數(shù)模型和CAPM模型是等價(jià)的），估計(jì)結(jié)果為：（3）在這里可以利用（2）中計(jì)算出的值，利用在檢驗(yàn)期[T-30，T+30]每一個(gè)交易日股票的正常收益率，即：，也可以利用（2）中計(jì)算出的α系數(shù)和β系數(shù)，利用單指數(shù)模型來(lái)計(jì)算股票在檢驗(yàn)期的正常收益率。（注意，兩者計(jì)算的結(jié)果會(huì)有一定的偏差，但偏差一般不大）（4）計(jì)算股票在檢驗(yàn)期（事前及事后）的超額收益率，即事件期間的實(shí)際收益率減正常收益率。（）（5）計(jì)算事前及事后的累積超額收益率。 （）通過(guò)對(duì)的檢驗(yàn)可以對(duì)股票價(jià)格變化對(duì)事件的影響進(jìn)行分析，看的結(jié)果是否顯著。通過(guò)對(duì)不同公司的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行發(fā)析，可以利用T檢驗(yàn)來(lái)判斷所獲得的累積超額收益是否顯著。3．金融市場(chǎng)上的異?，F(xiàn)象異?，F(xiàn)象之一：春節(jié)效應(yīng)。股票市場(chǎng)上的“春節(jié)效應(yīng)”是指春節(jié)剛剛過(guò)后股票收益往往表現(xiàn)較好的一種現(xiàn)象。從中國(guó)股市的發(fā)展歷史來(lái)看,春節(jié)過(guò)后滬深股票市場(chǎng)中大部分股票都會(huì)呈現(xiàn)出上漲的趨勢(shì)，上海和深圳綜合指數(shù)每年的前幾個(gè)月都會(huì)在上年年底的基礎(chǔ)上有較大的提升。研究發(fā)現(xiàn)：2月份的平均收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全年的平均收益。此外還有節(jié)假日行情等。異?，F(xiàn)象之二：股權(quán)溢價(jià)之謎?！肮善币鐑r(jià)之謎”（equitypremiumpuzzle）指股票投資的歷史平均收益率相對(duì)于債券投資高出很多，并且無(wú)法用標(biāo)準(zhǔn)金融理論中的“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”做出解釋。異常現(xiàn)象之三：封閉式基金折價(jià)之謎。所謂的“封閉式基金之迷”，是由Zweig(1973)提出的，它指封閉式基金單位份額交易的價(jià)格不等于其凈資產(chǎn)現(xiàn)值。雖然有時(shí)候基金份額同資產(chǎn)凈值比較是溢價(jià)交易。但是，實(shí)證表明，折價(jià)10%至20%已經(jīng)成為一種普遍的現(xiàn)象。異?，F(xiàn)象之四：動(dòng)量效應(yīng)與反轉(zhuǎn)效應(yīng)。動(dòng)量效應(yīng)(momentumeffect)是指在較短時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)好的股票將會(huì)持續(xù)其好的表現(xiàn)，而表現(xiàn)不好的股票也將會(huì)持續(xù)其不好的表現(xiàn)（強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱）；反轉(zhuǎn)效應(yīng)（reversaleffect）是指在一段較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，表現(xiàn)差的股票有強(qiáng)烈的趨勢(shì)在其后的一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷相當(dāng)大的好轉(zhuǎn)，而表現(xiàn)好的股票則傾向于其后的時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)差的表現(xiàn)（物極必反）。在金融實(shí)務(wù)中，動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)稱之為贏者輸者效應(yīng)（winner-losereffect）。異常現(xiàn)象之五：過(guò)度反應(yīng)和反應(yīng)不足。過(guò)度反應(yīng)是指投資者對(duì)最近的價(jià)格變化賦予過(guò)多的權(quán)重，對(duì)近期趨勢(shì)的外推導(dǎo)致與長(zhǎng)期平均值的不一致，主要表現(xiàn)為價(jià)格在壞信息下下跌過(guò)度而在好信息下上升過(guò)度；反應(yīng)不足是指證券價(jià)格對(duì)影響公司價(jià)值的基本面消息沒(méi)有做出充分地、及時(shí)地反應(yīng)，主要表現(xiàn)為公司盈利增長(zhǎng)消息股價(jià)沒(méi)有及時(shí)反應(yīng)，如股票回購(gòu)、首次分紅、停止分紅、股票送轉(zhuǎn)等信息公布后，股價(jià)在隨后較長(zhǎng)時(shí)間維持同一方向移動(dòng)。異?，F(xiàn)象之六：規(guī)模效應(yīng)。規(guī)模效應(yīng)(Sizeeffect)：股票收益率與公司大小有關(guān)，即股票收益率隨著公司規(guī)模的增大而減少。異?，F(xiàn)象之七：帳面市值比效應(yīng)。帳面市值比（B/M，Book-to-marketratio）或市盈率（P/E）可以粗略地用做估計(jì)股票價(jià)格的便宜程度。B/M低的公司一般是價(jià)格較貴的“成長(zhǎng)型”公司,而B(niǎo)/M高的公司則是價(jià)格較為便宜的“價(jià)值型”公司。在證券市場(chǎng)中存在著B(niǎo)/M最高的股票的平均收益比B/M低的股票要高的現(xiàn)象，這一異象稱為帳面市值比效應(yīng)(B/Meffect）。異常現(xiàn)象之八：日歷效應(yīng)。股票收益率與時(shí)間有關(guān)，也就是說(shuō)在不同的時(shí)間，投資收益率存在系統(tǒng)性的差異，這就是所謂的日歷效應(yīng)（Calendareffect）。如一月效應(yīng)、周一效應(yīng)等。異常現(xiàn)象之九：指數(shù)效應(yīng)。指數(shù)效應(yīng)是指股票入選股票指數(shù)的成分股后帶來(lái)股票收益率的異常提高的現(xiàn)象，而被剔除指數(shù)的成份股票將帶來(lái)股票收益率的異常下降的現(xiàn)象。異?，F(xiàn)象的存在，為投資者尋找獲得超額收益提供了一定的機(jī)會(huì)?！驹囼?yàn)內(nèi)容】1．選擇一種市場(chǎng)上的異常現(xiàn)象，如分紅宣告效應(yīng)、指數(shù)調(diào)整效應(yīng)等作為研究對(duì)象，在選取研究樣本時(shí)，不應(yīng)少于30樣本股票的截面數(shù)據(jù)，一般以所有樣本作為研究樣本。2．計(jì)算每只股票的貝塔系數(shù)及累積超額收益序列數(shù)據(jù)。3．檢驗(yàn)超額收益是否顯著。由于是事件分析法，因此在分析時(shí)既可以對(duì)時(shí)間窗不同時(shí)間點(diǎn)的超額收益進(jìn)行比較，也可以對(duì)累積超額收益進(jìn)行比較，利用統(tǒng)計(jì)T檢驗(yàn)來(lái)判斷是否顯著。也可以將同一樣本時(shí)點(diǎn)上不同樣本的超額收益數(shù)據(jù)進(jìn)行平均來(lái)看整體超額收益隨時(shí)間窗口變化情況。【試驗(yàn)步驟】1．對(duì)選擇的市場(chǎng)異?，F(xiàn)象進(jìn)行理解和認(rèn)識(shí)。2．樣本選擇及描述。對(duì)樣本選擇的標(biāo)準(zhǔn)、選擇的樣本區(qū)間、選擇的數(shù)據(jù)等進(jìn)行說(shuō)明，并對(duì)你所選擇的市場(chǎng)異?，F(xiàn)象的事件數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)描述。以指數(shù)效應(yīng)為例，你可以描述如下：本文選擇2005-2010年上證50指數(shù)的成份股調(diào)整效應(yīng)作為研究對(duì)應(yīng)，以在每個(gè)1月4日和7月4日被調(diào)入和調(diào)出上證50指數(shù)的成份股作為研究樣本，選取的數(shù)據(jù)為某只股票在公布被調(diào)入（調(diào)出）成份股前230個(gè)交易日和調(diào)入（調(diào)出）后30個(gè)交易日的日收盤價(jià)、前一日收盤價(jià)及同期上證指數(shù)的日收盤指數(shù)和前一日收盤指數(shù)，相關(guān)成份股的調(diào)整數(shù)據(jù)如下表所示：”。2．超額收益率的統(tǒng)計(jì)。要求首先計(jì)算不同股票的貝塔值，然后根據(jù)不同股票的實(shí)際收益與正常收益的差額來(lái)統(tǒng)計(jì)每只個(gè)股在時(shí)間窗口超額收益率及累積超額收益率的結(jié)果（在報(bào)告中只需列示出截面數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，不需要數(shù)據(jù)的堆積），并對(duì)統(tǒng)計(jì)的結(jié)果進(jìn)行解釋說(shuō)明。3．利用T統(tǒng)計(jì)對(duì)不同樣本時(shí)間點(diǎn)和不同時(shí)間窗口區(qū)間的累積超額收益進(jìn)行檢驗(yàn)，判斷不同時(shí)點(diǎn)的超額收益和累積超額收益是否顯著，并進(jìn)行結(jié)果的說(shuō)明解釋！4．結(jié)論實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目八債券定價(jià)【實(shí)驗(yàn)?zāi)康摹?．運(yùn)用債券定價(jià)的相關(guān)知識(shí)，使用Excel的內(nèi)部函數(shù)及相關(guān)功能，掌握多種債券定價(jià)方法，以幫助我們進(jìn)行債券投資分析。2．掌握債券D系數(shù)的計(jì)算及息票率、市場(chǎng)利率等因素發(fā)生變化對(duì)D系數(shù)產(chǎn)生的影響?！绢A(yù)備知識(shí)】1．債券概念的理解，影響債券價(jià)格的內(nèi)部因素（期限、息票率、提前贖回條款、稅收待遇、流動(dòng)性、發(fā)行主體信用評(píng)級(jí)、債券延期性等）和外部因素（市場(chǎng)利率等）對(duì)債券價(jià)值的影響機(jī)理。2．債券價(jià)值的計(jì)算公式。對(duì)于終值，現(xiàn)值的理解、一次還本付息債券的定價(jià)公式、附息債券的定價(jià)公式的掌握，理解債券名義收益率、本期收益率、到期收益率等概念，掌握債券收益率的計(jì)算公式3．D系數(shù)的概念（持有債券的平均期限，根據(jù)D系數(shù)的內(nèi)涵又可以理解為債券價(jià)格變化相對(duì)于市場(chǎng)利率變化的敏感系數(shù)），對(duì)貼現(xiàn)債券、附息債券的D系數(shù)性質(zhì)予以掌握。【實(shí)驗(yàn)?zāi)康募耙蟆勘敬螌?shí)驗(yàn)主要利用Excel的內(nèi)部函數(shù)及相關(guān)功能來(lái)實(shí)現(xiàn)，主要內(nèi)容包括：（1）利用債券現(xiàn)金流的現(xiàn)值來(lái)計(jì)算債券價(jià)格；（2）使用公式來(lái)計(jì)算債券價(jià)格；（3）使用Excel中的PV函數(shù)來(lái)計(jì)算債券價(jià)格；（4）使用Excel的加載宏中的分析工具庫(kù)的PRICE函數(shù)來(lái)計(jì)算債券價(jià)格；（5）能夠?qū)o定的債券計(jì)算其D系數(shù)。【實(shí)驗(yàn)內(nèi)容】一、債券價(jià)格的Excel表格制作及計(jì)算假設(shè)：一張債券的面值為1000元，每年的票面利率為5.0%，到期收益率為9.0%，每年付息兩次（半年一次），到期要付息8次（即到期時(shí)間為4年）。請(qǐng)問(wèn)，在年利率（APR）約定下這張債券的價(jià)格是多少？在有效年利率（EAR）約定下這張債券的價(jià)格又是多少？解決方案：我們將建立一種“轉(zhuǎn)換開(kāi)關(guān)”，用來(lái)選擇是根據(jù)年利率(EAR)還是有效年利率(APR)來(lái)計(jì)算債券的價(jià)格。對(duì)利率約定的選擇將會(huì)決定各期的貼現(xiàn)率。對(duì)于給定的各期貼現(xiàn)率，我們將使用4種等價(jià)的方法來(lái)計(jì)算債券價(jià)格關(guān)于Excel中的構(gòu)建該電子數(shù)據(jù)表模型的步驟，可如下：1.輸入變量值并對(duì)其進(jìn)行命名。2.計(jì)算各期貼現(xiàn)率。3.計(jì)算息票利息。4.利用現(xiàn)金流計(jì)算債券價(jià)格。5.利用公式計(jì)算債券價(jià)格。6.利用PV函數(shù)計(jì)算債券價(jià)格。7.利用PRICE函數(shù)(在APR利率約定下)計(jì)算債券價(jià)格。債券定價(jià)的電子數(shù)據(jù)表模型——基礎(chǔ)表，如下:二、利用到期收益率給債券定價(jià)債券價(jià)格和到期收益率之間的關(guān)系可以通過(guò)如下表來(lái)說(shuō)明。三、債券的五變量系統(tǒng)債券的5個(gè)變量構(gòu)成了一個(gè)系統(tǒng)：(1)到期前的付息次數(shù)（T）；(2)面值(PAR)；(3)各期貼現(xiàn)率(r.)；(4)息票利息(PMT)；(5)債券價(jià)格(P)。給定其中任意4個(gè)變量的值，都可以利用Excel中的函數(shù)(有時(shí)候是用公式)求出第5個(gè)變量。四、動(dòng)態(tài)圖如果增加債券的票面利率，那么債券價(jià)格會(huì)發(fā)生什么變化呢？如果增加債券的到期收益率，那么債券價(jià)格又會(huì)發(fā)生什么變化呢？你可以利用“微調(diào)項(xiàng)”建立一個(gè)動(dòng)態(tài)圖，并通過(guò)該動(dòng)態(tài)圖來(lái)回答上述問(wèn)題和其他問(wèn)題?！拔⒄{(diào)項(xiàng)”是由向上/向下箭頭所組成的按鈕組，你只需輕輕點(diǎn)擊鼠標(biāo)便可以改變輸入量的大小，隨后電子數(shù)據(jù)表就會(huì)重新計(jì)算模型并立刻根據(jù)新的計(jì)算結(jié)果輸出圖表。五、D系數(shù)的計(jì)算這里不做太多要求，根據(jù)現(xiàn)金流和到期期限能夠進(jìn)行簡(jiǎn)單估計(jì)就行。【實(shí)驗(yàn)步驟及要求】（1）制作出上述不同實(shí)驗(yàn)內(nèi)容下的Excel表格,能夠通過(guò)構(gòu)建的表格中函數(shù)關(guān)系和債券現(xiàn)金流的現(xiàn)值來(lái)計(jì)算債券價(jià)格、能夠利用公式來(lái)計(jì)算債券價(jià)格、能夠使用Excel中的PV函數(shù)來(lái)計(jì)算債券價(jià)格、利用Excel的加載宏中的分析工具庫(kù)的PRICE函數(shù)來(lái)計(jì)算債券價(jià)格，但這種方法只適用于有效年利率（APR）的情況下。(2)選擇一只上市的國(guó)內(nèi)企業(yè)債券，利用債券的相關(guān)條款，計(jì)算債券價(jià)值的合理性（3）構(gòu)建D系數(shù)計(jì)算的Excel表格，選取國(guó)內(nèi)期限不同的3只企業(yè)債券,考慮當(dāng)息票利率、到期期限、市場(chǎng)利率發(fā)生變化時(shí)對(duì)D系數(shù)的影響作用大小。實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目九開(kāi)放式基金資產(chǎn)配置有效性的檢驗(yàn)【實(shí)驗(yàn)?zāi)康摹?．對(duì)我國(guó)股票型開(kāi)放式基金的資產(chǎn)大類配置策略是否有效。2．對(duì)股票型基金的行業(yè)配置策略有效性進(jìn)行檢驗(yàn)?！绢A(yù)備知識(shí)】1．資產(chǎn)配置策略的理論依據(jù)。如何分配各種金融資產(chǎn)的比例以及單一金融資產(chǎn)內(nèi)部資產(chǎn)組合的決策取決于基金管理人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)-收益的偏好，如何確定并且風(fēng)險(xiǎn)與收益間的平衡點(diǎn)則成了資產(chǎn)配置問(wèn)題的關(guān)鍵。馬柯維茨投資組合理論的觀點(diǎn)可歸納為兩點(diǎn)：第一，投資的分散化能夠在不影響收益的前提下，降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；第二，最優(yōu)投資組合是存在的，或者說(shuō)投資者可以獲得最優(yōu)組合。2．資產(chǎn)配置的過(guò)程一般分為五個(gè)步驟：第一，分析市場(chǎng)條件，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)狀況進(jìn)行分析，從而做出適合市場(chǎng)狀況的資產(chǎn)配置策略；第二，了解投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好；第三，制定長(zhǎng)期的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略；第四，賦予各類資產(chǎn)相應(yīng)的權(quán)重，確定最優(yōu)的資產(chǎn)組合；第五，根據(jù)對(duì)市場(chǎng)效率的理解執(zhí)行資產(chǎn)配置策略。3.資產(chǎn)配置有效性，根據(jù)大類資產(chǎn)的收益率及資產(chǎn)權(quán)重變化，來(lái)判斷基金資產(chǎn)配置的有效性，同時(shí)也可通過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行對(duì)比。行業(yè)配置有效性主要在于對(duì)組合中股票類資產(chǎn)的分配是否有效。4．行業(yè)指數(shù)收益率，即某一行業(yè)指數(shù)在某一期的行業(yè)指數(shù)收益率?？筛鶕?jù)中國(guó)基金網(wǎng)把行業(yè)分為22個(gè)行業(yè)，因此每個(gè)行業(yè)所對(duì)應(yīng)的行業(yè)指數(shù)，可采用大智慧軟件中的21個(gè)行業(yè)指數(shù)作為指標(biāo)選取，即采掘指數(shù)、傳播指數(shù)、水電指數(shù)、電子指數(shù)、地產(chǎn)指數(shù)、紡織指數(shù)、機(jī)械指數(shù)、建筑指數(shù)、運(yùn)輸指數(shù)、金融指數(shù)、金屬指數(shù)、木材指數(shù)、農(nóng)林指數(shù)、批零指數(shù)、制造指數(shù)、服務(wù)指數(shù)、石化指數(shù)、食品指數(shù)、IT指數(shù)、醫(yī)藥指數(shù)、造紙指數(shù)、綜企指數(shù)。行業(yè)分類于行業(yè)指數(shù)對(duì)應(yīng)表基金行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)對(duì)應(yīng)行業(yè)指數(shù)基金行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)對(duì)應(yīng)行業(yè)指數(shù)采掘業(yè)采掘指數(shù)木材、家具木材指數(shù)傳播與文化產(chǎn)業(yè)傳播指數(shù)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)農(nóng)林指數(shù)電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)水電指數(shù)批發(fā)和零售貿(mào)易批零指數(shù)電子電子指數(shù)其他制造業(yè)制造指數(shù)房地產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)指數(shù)社會(huì)服務(wù)業(yè)服務(wù)指數(shù)紡織、服裝、皮毛紡織指數(shù)石油、化學(xué)、塑膠、塑料石化指數(shù)機(jī)械、設(shè)備、儀表機(jī)械指數(shù)食品、飲料食品指數(shù)建筑業(yè)建筑指數(shù)信息技術(shù)業(yè)IT指數(shù)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)運(yùn)輸指數(shù)醫(yī)藥、生物制品醫(yī)藥指數(shù)金融、保險(xiǎn)業(yè)金融指數(shù)造紙、印刷造紙指數(shù)金屬、非金屬金屬指數(shù)制造業(yè)制造指數(shù)綜合類綜企指數(shù)本期行業(yè)指數(shù)收益率=（本期指數(shù)-上期指數(shù)）/上期指數(shù)*100%各行業(yè)的有效性值，暫且定義為某行業(yè)配置比例變化值與對(duì)應(yīng)行業(yè)指數(shù)收益率的乘積。行業(yè)有效性值=（本期行業(yè)持倉(cāng)比例-上期行業(yè)持倉(cāng)比例）*本期行業(yè)指數(shù)收益率通過(guò)行業(yè)有效性值的大小，能夠比較直觀反映某基金在某個(gè)時(shí)期對(duì)某個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)行業(yè)配置效率的高低。從公式的定義來(lái)看，若某時(shí)期某行業(yè)指數(shù)收益率上升，該基金的行業(yè)持倉(cāng)增加數(shù)越大，則行業(yè)有效性值也越大；從實(shí)際意義上看，當(dāng)一個(gè)行業(yè)的收益率上升，基金的持倉(cāng)比例也上升，則該配置是有效的。因此行業(yè)有效性值的正負(fù)性能反映資產(chǎn)行業(yè)配置的有效性，并且該值的大小也能反映基金資產(chǎn)行業(yè)配置效率的高低。各基金行業(yè)配置有效性值，將其定義為基金各行業(yè)有效性值的加總?；鹦袠I(yè)配置有效性值=本期行業(yè)指數(shù)收益率、行業(yè)有效性值、行業(yè)配置有效性值均以季