I山東S建筑科技股份有限公司財務(wù)困境及對策研究摘要在市場經(jīng)濟機制的激烈競爭中，所有參與者都受到影響，而公司財務(wù)問題一直是公司經(jīng)營狀況的核心問題，分析企業(yè)財務(wù)困境對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。本文以山東雅博科技股份有限公司（以下簡稱山東雅博）為例，采用了文獻研究法、案例研究法、對比分析法等分析方法對該公司研究。首先，整理和總結(jié)國內(nèi)外文獻和相關(guān)財務(wù)困境的理論知識，為論文的具體分析奠定基礎(chǔ)。其次，根據(jù)近5年山東雅博的財務(wù)數(shù)據(jù)，結(jié)合多項調(diào)查，從定性和定量分析該公司的經(jīng)營和財務(wù)狀況，最后，分析結(jié)論并基于財務(wù)困境分析提出山東雅博財務(wù)困境的對策建議。其目的是提出有效的財務(wù)困境對策，降低企業(yè)財務(wù)困境，避免財務(wù)困境帶來的各種負(fù)面影響，提升企業(yè)的整體競爭力。關(guān)鍵詞：財務(wù)困境；Z模型；指標(biāo)分析目錄TOC\h\z\t"二級標(biāo)題,1,三級標(biāo)題,1,一級標(biāo)題,1"1緒論 11.1研究背景與意義 11.1.1研究背景 11.1.2研究意義 11.2國內(nèi)外文獻綜述 21.2.1國外文獻綜述 21.2.2國內(nèi)文獻綜述 31.2.3文獻述評 41.3研究內(nèi)容與思路 41.3.1研究內(nèi)容 41.3.2研究思路 51.4研究方法與數(shù)據(jù)來源 51.4.1研究方法 51.4.2數(shù)據(jù)來源 62財務(wù)困境的界定與分析方法 72.1財務(wù)困境的界定 72.2財務(wù)困境分析方法 72.2.1定性分析法 72.2.2定量分析法 73山東雅博科技股份有限公司財務(wù)困境分析 93.1公司概況 93.2山東雅博財務(wù)困境分析 103.2.1定性分析 103.2.2定量分析 114分析結(jié)論與對策建議 204.1分析結(jié)論 204.1.1資本結(jié)構(gòu)不合理 204.1.2成本費用高 204.1.3應(yīng)收賬款回款慢 214.1.4經(jīng)營規(guī)?？s小 214.2對策建議 224.2.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高償債能力 224.2.2注重成本控制，增加盈利能力 234.2.3強化應(yīng)收賬款管理，加強營運能力 234.2.4增強核心競爭力，謀求可持續(xù)發(fā)展 245結(jié)論 25參考文獻 26附錄 281緒論1.1研究背景與意義1.1.1研究背景在近十年的發(fā)展過程中，裝飾裝修的比重在工程造價中不斷提升，2017年，《建筑業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》明確了近5年的發(fā)展目標(biāo)和主要任務(wù)。全國高品質(zhì)的施工總承包以及專業(yè)的承包企業(yè)完成的建筑業(yè)總產(chǎn)值年增長率為13.48%，建筑業(yè)的年增長率為8.9%。2015年建筑業(yè)增加總額465470億元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值比率是6.79%；建筑業(yè)從業(yè)人員有5093.7萬人，占全國的6.58%?！督ㄖI(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃的通知》提出了建筑節(jié)能以及綠色建筑的發(fā)展目標(biāo)：至2020年，城市新建建筑中綠色建筑占50%，綠色建材的應(yīng)用達到40%。然而，隨著中國的資本市場快速發(fā)展，許多公司也不斷進入市場。同時，我國資本市場監(jiān)管管理機制相對寬松，加大了企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險，造成越來越多的企業(yè)陷入財務(wù)困境。山東雅博2018年、2019年連續(xù)兩年的凈利潤為負(fù)值，出現(xiàn)資金極度緊張以及主要賬戶被凍結(jié)的情況，盡早化解公司的財務(wù)困境已成為當(dāng)務(wù)之急。因此本文以山東雅博為例，針對山東雅博面臨的財務(wù)困境，分析結(jié)論提出對策建議，以期促進山東雅博的可持續(xù)發(fā)展。1.1.2研究意義1.1.2.1理論意義雖然國內(nèi)外學(xué)者對財務(wù)困境及對策進行了豐富的研究，而對于公司財務(wù)困境分析時采用定性和定量相結(jié)合的方法的研究有待豐富，本文以山東雅博為例，分析近5年該公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，山東雅博的經(jīng)營和財務(wù)狀況從定性和定量方面結(jié)合分析，以此細(xì)化和豐富財務(wù)困境對策問題研究的理論。1.1.2.2現(xiàn)實意義企業(yè)財務(wù)困境具有規(guī)律性和前瞻性，本文對投資者的投資決策有一定的參考價值，投資者可以通過財務(wù)指標(biāo)分析自己的投資，評估該公司是否存在財務(wù)困境，進而可以合理投資，避免損失；有助于提高上市公司的管理水平，通過認(rèn)真分析財務(wù)指標(biāo)，上市公司可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟管理中的關(guān)鍵問題，及時調(diào)整政策，實現(xiàn)增值；有利于管理部門的監(jiān)督管理，通過對財務(wù)困境的研究，可以提前監(jiān)測上市公司財務(wù)狀況的變化，從而實現(xiàn)事前監(jiān)管。1.2國內(nèi)外文獻綜述1.2.1國外文獻綜述關(guān)于外國學(xué)者財務(wù)困境的研究可以追溯到20世紀(jì)60年代。Beaver（1966）基于現(xiàn)金流量和流動資產(chǎn)的理論模型，定義了當(dāng)一個實體出現(xiàn)債務(wù)危機并破產(chǎn)時，該實體處于財務(wù)困境[1]。Altman（1968）將金融危機和美國破產(chǎn)制度結(jié)合在一起，他將無法償還債務(wù)或是在充分期限內(nèi)利潤持續(xù)下降，并最終陷入財務(wù)困難界定為申請法定破產(chǎn)[2]。Gilbert（1990）把破產(chǎn)和財務(wù)困境看成不同的概念，且認(rèn)為財務(wù)困境是公司財務(wù)狀況較差但還未破產(chǎn)的狀態(tài)[3]。Ross（2000）提出企業(yè)財務(wù)困境的具體表現(xiàn)是企業(yè)經(jīng)營性的現(xiàn)金流量不足以償還到期的債務(wù)，且將財務(wù)困境分類為企業(yè)失敗、技術(shù)破產(chǎn)、法定破產(chǎn)以及會計破產(chǎn)[4]。WladimirAndreff（2007）指出政府對于各行各業(yè)采取的規(guī)范措施能夠在一定程度上預(yù)防企業(yè)陷入財務(wù)困境，但是由于企業(yè)運營過程中存在著透明度不高的現(xiàn)象，這導(dǎo)致企業(yè)面臨著巨大的財務(wù)困境問題[5]。Ruibin（2015）對2001年至2008年被上海證券交易所和深圳證券交易所貼上“特殊待遇”標(biāo)簽的107家中國的上市公司財務(wù)困境現(xiàn)象進行了研究，發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)凈利潤率、總資產(chǎn)收益率、每股收益和每股現(xiàn)金流量等指標(biāo)在預(yù)測盈利能力惡化中發(fā)揮著重要作用[6]。Megginsonetal.（2016）的研究認(rèn)為對于持有風(fēng)險投資持股的企業(yè)連鎖，由于這類企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)杠桿比較高，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的流動性較弱，財務(wù)風(fēng)險較高[7]。Cordero（2018）提出人力資本是公司財務(wù)困境的影響因素之一，公司中員工的整體素質(zhì)以及對公司經(jīng)營決策的了解程度，都對經(jīng)營管理過程有較大的影響[8]。1.2.2國內(nèi)文獻綜述我國學(xué)者較國外學(xué)者來說對于財務(wù)困境的研究起步較晚。谷祺等（1999）從資本管理的角度為出發(fā)，指定財務(wù)困境為不具備償還到期債務(wù)或者費用的能力，它包含資本管理失敗、破產(chǎn)和處于這兩種狀態(tài)之間的各種情況[9]。呂長江等（2004）指出財務(wù)困境是一個持續(xù)不斷的過程，破產(chǎn)則是財務(wù)困境的加劇，并認(rèn)為短期償債指標(biāo)中流動比率持續(xù)低于1為陷入財務(wù)困境[10]。章之旺等（2005）將短期借款逾期或公司大額存在超過三年賬齡的應(yīng)付賬款，且不具有足夠現(xiàn)金流的企業(yè)界定為陷入財務(wù)困境的企業(yè)[11]。趙國忠（2008）發(fā)現(xiàn)困境公司表現(xiàn)為盈利能力差、營運能力低、償債能力弱、發(fā)展能力很低、貨幣資金明顯下降和主營業(yè)務(wù)收入偏低而費用偏高[12]。王春峰等（2009）研究顯示現(xiàn)金流的波動性與企業(yè)價值有較大影響，所以增加企業(yè)價值應(yīng)多加關(guān)注現(xiàn)金流[13]。厲國威（2010）將滿足經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負(fù)、凈營運資本為負(fù)、營業(yè)利潤為負(fù)、留存收益為負(fù)四個條件之一的公司稱為財務(wù)困境公司[14]。歐陽歆（2013）研究了ST的84家企業(yè)，基于Z模型分析了公司的財務(wù)困境[15]。歐陽歆（2014）運用Z模型對33家上市公司的財務(wù)困境進行了實證分析，研究出中國的物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)很少有公司陷入財務(wù)困境[16]。魏然（2017）指出投資合理化、轉(zhuǎn)型的加速、營運管理的加強以及資本的有效控制可以解決公司財務(wù)困境[17]。任曉彤（2018）指出企業(yè)應(yīng)對財務(wù)困境的方法有優(yōu)化該公司資本結(jié)構(gòu)、調(diào)整公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、降低生產(chǎn)成本以及加強資產(chǎn)管理等方法[18]。牛潤楷等（2019）通過對華銳風(fēng)電的財務(wù)危機的研究，認(rèn)為企業(yè)需要及時發(fā)覺政策的變化，發(fā)展企業(yè)業(yè)務(wù)的多元化，促進發(fā)展[19]。余麗霞等（2020）從營業(yè)收入的降低、成本的大幅度升高、緊張的現(xiàn)金流和籌資較難四個方面分析了餐飲企業(yè)在新型冠狀病毒疫情的影響下公司財務(wù)困境，指出餐飲業(yè)需要內(nèi)外結(jié)合，提高在逆境中的發(fā)展能力[20]。張金昌等（2020）將財務(wù)困境問題界定為一個從資金緊張、財務(wù)危機、債務(wù)違約到經(jīng)營失敗的動態(tài)發(fā)展演變過程,并將財務(wù)困境問題最終歸結(jié)在不同發(fā)展階段企業(yè)的資金供求平衡問題[21]。1.2.3文獻述評由上述國內(nèi)外文獻可知，從上世紀(jì)60年代至今，國內(nèi)外學(xué)者都密切關(guān)注著企業(yè)的財務(wù)困境研究。國外學(xué)者的研究多基于國外的國情，針對不同行業(yè)財務(wù)困境提出對策建議，為后人的研究提供豐富的資源信息。國內(nèi)學(xué)者大多以大數(shù)據(jù)為研究基礎(chǔ)，總結(jié)多家上市公司的經(jīng)營狀況，定量分析提出財務(wù)困境的對策建議，在借鑒前人經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，逐步完善對財務(wù)困境的認(rèn)知，但是沒有從定性和定量分析兩個方面分析具體公司的財務(wù)困境，因此研究成果略顯單薄，亟待完善。本文以山東雅博為例，結(jié)合該公司目前的財政政策，總結(jié)了國內(nèi)及國外的研究論文，采用定性與定量相結(jié)合的方法對公司財務(wù)困境進行分析，最后分析結(jié)論提出對策建議，為財務(wù)困境解決措施提供借鑒，使得提出的對策建議相對而言更適合我國上市公司，以期對財務(wù)困境及對策建議的研究提供借鑒。1.3研究內(nèi)容與思路1.3.1研究內(nèi)容本文共分為五部分。第一部分緒論。本部分主要包括研究背景與意義、國內(nèi)外文獻綜述、研究內(nèi)容與思路、研究方法與數(shù)據(jù)來源等。第二部分財務(wù)困境的界定與分析方法。本部分查閱相關(guān)書籍找出財務(wù)困境的界定，查找文獻得到財務(wù)困境分析方法。第三部分山東雅博科技股份有限公司財務(wù)困境分析。本部分分別從不同方面分析該公司面臨的財務(wù)困境。第四部分分析結(jié)論與對策建議。本部分針對山東雅博科技股份有限公司面臨的財務(wù)困境，提出分析結(jié)論以及相應(yīng)的對策建議。第五部分結(jié)論。1.3.2研究思路本文的研究思路圖如下。緒論緒論研究背景與意義國內(nèi)外文獻綜述研究內(nèi)容與思路研究方法與數(shù)據(jù)來源研究背景與意義國內(nèi)外文獻綜述研究內(nèi)容與思路研究方法與數(shù)據(jù)來源財務(wù)困境的界定與分析方法財務(wù)困境的界定與分析方法財務(wù)困境的界定財務(wù)困境分析方法財務(wù)困境的界定財務(wù)困境分析方法山東雅博財務(wù)困境分析山東雅博財務(wù)困境分析分析結(jié)論與對策建議分析結(jié)論與對策建議結(jié)論結(jié)論圖1研究思路圖1.4研究方法與數(shù)據(jù)來源1.4.1研究方法本文采用文獻研究法、案例分析法以及對比分析法作為主要的研究方法，具體使用情況如下。1.4.1.1文獻研究法通過文獻研究法完成對財務(wù)困境相關(guān)的文獻查閱及梳理工作，對國內(nèi)外學(xué)者的觀點進行分析與總結(jié)，結(jié)合前人的研究成果的基礎(chǔ)上，根據(jù)案例公司的相關(guān)特征，為后續(xù)山東雅博的財務(wù)困境分析提供一定的理論基礎(chǔ)。1.4.1.2案例分析法通過案例分析法，以山東雅博為例，通過定量分析近5年的財務(wù)指標(biāo)了解該公司財務(wù)困境，提出分析結(jié)論以及對策建議，希望以該案例的分析思路為例，給予其他陷入財務(wù)困境的公司以借鑒，早日脫離財務(wù)困境。1.4.1.3對比分析法通過對比分析法完成對山東雅博不同年度相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)的對比，并在此基礎(chǔ)之上得出財務(wù)困境表現(xiàn)，為后文財務(wù)困境分析結(jié)論及提出對策建議提供基礎(chǔ)，啟發(fā)未陷入困境的公司及時防范，避免陷入困境。1.4.2數(shù)據(jù)來源為了對山東雅博財務(wù)困境的研究，通過查找該公司數(shù)據(jù)，進而歸納、整理得出結(jié)論，本文數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)和巨潮資訊網(wǎng)。通過在東方財富網(wǎng)上查閱，查找出山東雅博的公司簡介，包括公司的成立時間、注冊資金等相關(guān)狀況，具體應(yīng)用于第三章的公司簡介部分；運用巨潮資訊網(wǎng)，通過該網(wǎng)站查閱到山東雅博2016-2020年的公司年報，根據(jù)該公司主要財務(wù)報表，對近5年的數(shù)據(jù)進行縱向分析，得出該公司的財務(wù)困境表現(xiàn)，為本文三四章的研究提供數(shù)據(jù)支持。

2財務(wù)困境的界定與分析方法2.1財務(wù)困境的界定財務(wù)困境是由于公司現(xiàn)金流不足所導(dǎo)致的到期債務(wù)不足以抵償，影響公司正常運作的狀態(tài)，其內(nèi)涵是現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量，不能按期償付債務(wù)，本質(zhì)為現(xiàn)金流匱乏、負(fù)債過重、經(jīng)營與理財不當(dāng)所致，是財務(wù)危機的誘因。在某一時段的負(fù)債不能及時償還，償債能力喪失，如果處理不當(dāng)，對公司的后續(xù)經(jīng)營有深度的負(fù)面影響，是財務(wù)危機前期的潛伏過程，長期陷入財務(wù)困境就會導(dǎo)致公司財務(wù)危機的發(fā)生。針對本文，企業(yè)應(yīng)在陷入財務(wù)困境的初期給予充分的重視，進行企業(yè)財務(wù)困境分析，進而才能根據(jù)企業(yè)的財務(wù)困境分析及時得到相應(yīng)的解決對策和調(diào)整措施，最終挽救企業(yè)的財務(wù)困境狀況。2.2財務(wù)困境分析方法2.2.1定性分析法定性分析是定量分析的基礎(chǔ)。它通過先知的主觀判斷來預(yù)測事物的發(fā)展趨勢，定性分析方法包括專家訪談法、市場預(yù)測法和德爾菲法等。專家訪談法是專家訪談法是指通過與專家的當(dāng)面交流達到訪談目的，有代表性的收集相關(guān)專家學(xué)者意見和想法，從而做出正確的結(jié)論。市場預(yù)測法是調(diào)查、分析、評價和衡量市場供求趨勢和因素變化的科學(xué)方法。德爾菲法是管理者首先就某些問題征求專家的意見，總結(jié)這些意見并反饋給專家，但專家之間不進行交流，重復(fù)多次后，得到相對來說最優(yōu)的一個解決方案。本文主要采用專家訪談法進行定性分析。通過專家訪談法了解企業(yè)財務(wù)困境，進而能夠更全面的對企業(yè)進行財務(wù)困境分析，最后制定合理有效的財務(wù)困境防范措施。2.2.2定量分析法定量分析是在定性分析的基礎(chǔ)上，分析所要研究對象的數(shù)量背景、數(shù)量特征和數(shù)量變化，相比之下，定量分析更注重客觀性和邏輯性，是將觀察實驗與數(shù)學(xué)演繹結(jié)合起來的一種分析方法。2.2.2.1模型分析法模型分析法是利用多個財務(wù)比率匯總形成一個線性函數(shù)公式來預(yù)測財務(wù)困境的分析方法。（1）Z計分模型Z模型，在1968年由美國的一位經(jīng)濟學(xué)家EdwardAltman創(chuàng)立，對公司財務(wù)危機進行判斷和預(yù)測。該模型包括五個指標(biāo)，其中X1為營運資本/資產(chǎn)總額；X2為留存收益/資產(chǎn)總額；X3為息稅前利潤/資產(chǎn)總額；X4為所有者權(quán)益/負(fù)債總額；X5為總銷售額/資產(chǎn)總額，具體公式：式1除了上述Z計分模型外，還有多元預(yù)測模型、F分?jǐn)?shù)模型等。但是這幾種模型都是在Z計分模型系列的基礎(chǔ)上所作的延伸,在實踐檢驗中準(zhǔn)確率低于Z計分模型，因此本文選取應(yīng)用最為廣泛的Z模型對山東雅博進行整體分析。2.2.2.2比率分析法比率分析是將企業(yè)同一時期的財務(wù)報表中的相關(guān)項目進行對比，得出一系列財務(wù)比率，以此來揭示企業(yè)財務(wù)狀況的分析方法。本文通過企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力等幾個方面的比較，來反映企業(yè)所面臨財務(wù)困境的狀況。

3山東雅博科技股份有限公司財務(wù)困境分析3.1公司概況山東雅博科技股份有限公司成立于2002年10月21日，注冊地位于山東省棗莊市市中區(qū)東海路17號，注冊資本74600萬元，經(jīng)營范圍主要是金屬屋面、光伏業(yè)務(wù)以及軟件及設(shè)計等。主要業(yè)務(wù)是中高檔公共建筑，目前，建筑造型是這一領(lǐng)域中最為復(fù)雜的，設(shè)計和施工的難度也是最大的。建成后成為全國不同地區(qū)的標(biāo)志性建筑，該公司承接后期維護等全過程工程系統(tǒng)服務(wù)。2009年12月09日，公司以每股人民幣30元的價格發(fā)行了面值為人民幣1元的A股股票2100萬股，吸引投資者投資，2009年12月18日，在深圳證券交易所上市。該公司在2016年-2020年的盈利情況如表1，2020年的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成表如表2所示。表1山東雅博2016-2020年盈利情況表（單位：億元）2016年2017年2018年2019年2020年營業(yè)收入12.8513.772.291.051.25營業(yè)成本8.328.533.081.271.20利潤總額2.943.23-4.47-3.16-0.36凈利潤2.412.64-4.60-3.18-0.34扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤2.422.56-5.09-2.46-1.98注：數(shù)據(jù)源自2016-2020年山東雅博財務(wù)報告，整理得出。表2山東雅博2020年主營業(yè)務(wù)構(gòu)成表2020年金額(億元)占營業(yè)收入比重（%）金屬屋面工程1.2196.54軟件及設(shè)計0.032.00購銷業(yè)務(wù)0.021.46注：數(shù)據(jù)源自2020年山東雅博財務(wù)報告，整理得出。如表1，2016年至2020年公司的利潤總額整體呈現(xiàn)波動下降的趨勢，在2016-2017年該公司利潤總額穩(wěn)步上升，是因為山東雅博的營業(yè)收入相對穩(wěn)定并稍有上升，成本有上升趨勢，而山東雅的營業(yè)收入的增長量大于營業(yè)成本的增長量，所以這兩年山東雅博的利潤總額呈現(xiàn)上升趨勢，2017年該公司收入創(chuàng)歷史新高，利潤達到最高水平。近5年山東雅博的凈利潤的變化是先上升后下降的趨勢，2016年至2018年呈現(xiàn)下降趨勢，且2018年下降趨勢最為明顯，2019年-2020年呈現(xiàn)上升趨勢，但是上升幅度不大，近三年的凈利潤數(shù)值都為負(fù)，且扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤數(shù)值也都為負(fù)，根據(jù)山東雅博的年度報告可知，受2018年7月4日公司被中國證監(jiān)會移送公安的影響，公司資金極度緊張，而且公司的主要賬戶被凍結(jié)的情況一直未得到改善，在2019年12月，山東雅博就該刑事案件已經(jīng)不需要承擔(dān)處罰責(zé)任，因此公司的股票也恢復(fù)了正常的交易。由表2可以看出，2020年該公司主營業(yè)務(wù)的金屬屋面工程的收入占營業(yè)收入的比重高達96%以上，取消了前幾年經(jīng)營的光伏業(yè)務(wù)，新增賒銷業(yè)務(wù)，金屬屋面工程的營業(yè)收入同比上年增加20.92%,軟件及設(shè)計的營業(yè)收入同比上年增加3.01%，說明該公司的金屬屋面工程為營業(yè)收入的主要來源，且該公司主營業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，但是在變幻莫測的大環(huán)境下，營業(yè)收入占比太高可能會導(dǎo)致業(yè)績波動較大。3.2山東雅博財務(wù)困境分析3.2.1定性分析為了分析公司面臨的財務(wù)困境，于2021年1月-2021年3月對相關(guān)的專家學(xué)者以及財務(wù)人員進行訪談，本次訪談涉及到的人員有相關(guān)學(xué)者、相關(guān)的高校教師以及裝修裝飾行業(yè)的財務(wù)人員，訪談就面臨的財務(wù)困境進行提問或整理，訪談人數(shù)21人，每次訪談的時間30分鐘，訪談結(jié)果如表3所示。表3訪談?wù)矸治霰碓L談問題訪談人數(shù)選項占比您是否認(rèn)為未來裝修裝飾行業(yè)的發(fā)展存在財務(wù)風(fēng)險？21是71.43%否28.57%您認(rèn)為山東雅博的資本結(jié)構(gòu)是否合理？21是23.81%否76.19%您認(rèn)為山東雅博存貨和應(yīng)收賬款管理是否合理？21是19.05%否80.95%您認(rèn)為該公司的核心競爭力是否強大？21是14.29%否85.71%您認(rèn)為該公司是否面臨財務(wù)困境？21是90.48%否9.52%通過該表，由訪談得出在2020年該公司償債能力、發(fā)展能力上面臨著財務(wù)困境，有76.19%的人認(rèn)為該公司的資本結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債的規(guī)模較大，若不采取方法對策，公司償債能力將出現(xiàn)重大問題，給公司帶來了嚴(yán)重的財務(wù)困境，有80.95%的人認(rèn)為山東雅博應(yīng)收賬款的管理存在問題，公司的運營越來越依賴于應(yīng)收賬款的收回，但應(yīng)收賬款回收速度慢，只會降低公司的生存能力，不利于公司的經(jīng)營，有85.71%的人認(rèn)為該公司核心競爭力較差,企業(yè)的發(fā)展與核心競爭力密不可分，沒有較強的核心競爭力說明了該公司的發(fā)展能力較弱，綜上，通過訪談可以看出山東雅博面臨財務(wù)困境，但沒有有效的數(shù)據(jù)支撐，所以，下文將用定量分析法分析該公司面臨的財務(wù)困境。3.2.2定量分析3.2.2.1Z計分模型分析由于Z計分模型的建立運用了多方面的財務(wù)指標(biāo)，并且最終匯聚為一個值，相比于傳統(tǒng)的財務(wù)比率分析更具綜合性和概括性。本文運用Z模型對山東雅博進行Z值計算，具體Z值選取了2016-2020年5年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，計算結(jié)果如表4所示。表4山東雅博2016-2020年Z值2016年2017年2018年2019年2020年X10.260.240.200.170.17X20.280.240.10-0.09-0.12X30.140.14-0.24-0.140.01X40.620.480.290.050.04X50.600.520.140.070.09Z值2.161.88-0.11-0.290.17注：數(shù)據(jù)源自2016-2020年山東雅博年度報告，整理得出由表4可以看出，2016年-2020年的Z值分別是2.16、1.88、-0.11、-0.29、0.17，整體處于下降趨勢，2016年和2017年的Z值都處于1.81至2.68之間，說明了該公司的財務(wù)狀況并不穩(wěn)定，很有可能會發(fā)生財務(wù)困境，2018年-2020年的Z值均小于1.81，甚至在2018年和2019年Z值均小于0，公司的財務(wù)狀況非常差，隨時可能破產(chǎn)。如果仔細(xì)查看母公司年度報告，2018年母公司未分配利潤為8844萬元，比去年下降84.61%，2019年-2020年的未分配利潤均是負(fù)值，母公司近5年營業(yè)收入也處于波動下降的趨勢，從Z模型分析和財務(wù)報表綜合來看，該企業(yè)經(jīng)營狀況不容樂觀，面臨著財務(wù)困境，下文將繼續(xù)結(jié)合公司的財務(wù)指標(biāo)進一步分析，完善該公司財務(wù)困境分析。3.2.2.2指標(biāo)分析（1）償債能力分析償債能力是指一個主體償還不同債務(wù)的能力，短期償債能力指標(biāo)包括流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率等，長期償債能力指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、股東權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率等，其中資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)最為常用，所以本部分選取資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)來分析財務(wù)困境企業(yè)的財務(wù)特征。償債能力的指標(biāo)具體情況見表5。表5山東雅博2016-2020年償債能力指標(biāo)具體情況2016年2017年2018年2019年2020年流動比率(%)1.431.371.261.221.22速動比率(%)0.670.760.951.211.22現(xiàn)金比率(%)8.350.440.520.910.52現(xiàn)金流動負(fù)債比率(%)-30.87-32.9815.100.360.14資產(chǎn)負(fù)債率(%)61.5567.7877.5094.9296.07利息保障倍數(shù)52.519.32-8.06-2.310.23注：數(shù)據(jù)源自2016-2020年山東雅博年度報告，整理得出。注：橫軸表示年份（年），縱軸表示百分比（%）。圖22016-2020年山東雅博償債能力指標(biāo)具體情況由表5，從山東雅博自身短期償債能力角度看，2016年-2020年山東雅博的流動比率均在1.5以下，結(jié)合圖2可以明顯看出，流動比率總體呈下降趨勢，可以計算得出近5年的平均流動比率為1.30%，說明了該公司的償還短期債務(wù)的能力較弱，且由于期末貨幣資金占總資產(chǎn)的比重為0.71%,而流動負(fù)債占總權(quán)益的比重高達77.84%,說明公司短期償債具有較大壓力。由表5計算可以得出，山東雅博的平均速動比率為0.96%，總體來看，山東雅博的短期償債能力不足?，F(xiàn)金占比直接反映了公司的直接償債能力，特別是考慮到巨額支付時，而山東雅博2017年至2020年現(xiàn)金比率小于1%，總體呈波動下降趨勢，表現(xiàn)出山東雅博的直接償債能力較低，可用于立即清償債務(wù)的現(xiàn)金較少，這表明現(xiàn)金比率對公司的短期償債能力有較大影響。根據(jù)山東雅博的2016、2017年的財務(wù)報表可以看出，這兩年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，但在2018年，山東雅博的現(xiàn)金流量凈額為2.246億元，同比增長142.92%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的流入量大于流出量，與前三年相比，情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。但根據(jù)該公司財務(wù)報告，山東雅博經(jīng)營活動現(xiàn)金流出為54931.51萬元，同比下降58.93%，主要原因是行政處罰后山東雅博的資本金額有限，該公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量變化不大，而經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量下降趨勢明顯，導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額有一個較大的上升趨勢。由于2019年公司主營業(yè)務(wù)減少，應(yīng)收賬款回收不及時，導(dǎo)致2019年現(xiàn)金凈流量再次下降，2016年至2017年現(xiàn)金流動負(fù)債比率為負(fù)值，且2018年至2020年該指標(biāo)值小于1，表明山東雅博的經(jīng)營活動產(chǎn)生的資金既不能開展自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，也不能償還債務(wù)，山東雅博必須用其他的方式籌集現(xiàn)金,才能保證債務(wù)的及時清償。由表5，從長期償債能力看，該公司資產(chǎn)負(fù)債率在2016-2020年高于60%，2019年-2020年甚至達到了90%以上，結(jié)合圖2，資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)上升趨勢，且上升幅度較大，說明山東雅博的債務(wù)負(fù)擔(dān)很重，該公司資產(chǎn)狀況不佳，公司的資本結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，償債能力較弱。山東雅博2016年至2020年數(shù)據(jù)分析顯示，利息保障倍數(shù)顯著下降，在2018年至2019年甚至為負(fù)，雖然2020年略有增加，但總體下降幅度保持不變，表明該公司的營業(yè)收益在滿足利息支付方面不盡如人意，營業(yè)利潤嚴(yán)重不足。（2）盈利能力分析盈利能力是指公司在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。作為公司財務(wù)分析的重要組成部分，公司可以通過盈利能力的分析發(fā)現(xiàn)公司財務(wù)問題，進而可以改善公司財務(wù)狀況。本文選取銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)凈利潤率來衡量公司的盈利能力，具體盈利能力指標(biāo)如表6所示。表6山東雅博2016-2020年盈利能力指標(biāo)2016年2017年2018年2019年2020年銷售毛利率（%）35.3338.10-34.15-20.913.91銷售凈利率（%）18.7519.19-200.54-303.93-27.14凈資產(chǎn)收益率（%）29.4830.88-124.53-410.59-62.00總資產(chǎn)凈利潤率（%）15.7111.05-21.39-20.01-2.31注：數(shù)據(jù)源自2016-2020年山東雅博年度報告，整理得出。注：橫軸表示年份（年），縱軸表示百分比（%）。圖32015-2019年山東雅博盈利能力指標(biāo)由前文的表1，該公司營業(yè)收入從2018年開始呈下降趨勢，2018年營業(yè)收入增長率為-83.35%，2019年該公司實現(xiàn)營業(yè)收入10465.80萬元，同比減少54.37%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-31800.80萬元，同比減少30.86%，2020年趨勢稍有上升，同上年上升19.05%，但利潤總額、凈利潤仍為負(fù)值。公司的利潤指標(biāo)下降明顯，嚴(yán)重影響該公司資產(chǎn)的盈利能力。由表6，山東雅博的銷售凈利率結(jié)合圖3可以看出，在2016-2019年期間，該公司的凈利率持續(xù)下降，2020年趨勢稍有上升，但仍較小，在2018年-2020年均為負(fù)值，這與負(fù)利潤密切相關(guān)，2018年銷售凈利率為-200.54%，同比上年下降1145.02%，下降幅度最大，足以看出山東雅博的盈利能力惡化程度之大，經(jīng)營和財務(wù)狀況出現(xiàn)了很大問題，公司經(jīng)營業(yè)績下滑，市場競爭能力較弱。山東雅博的凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率變化趨勢相同，在2018年-2020年凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了負(fù)增長，分別為-124.53%、-410.59%、-62.00%,說明該公司投資回報率極低，凈利潤大幅下降。從圖3可以清晰地看出，2018年下降幅度最大，同比上年下降幅度為503.27%，整體來看，足以表明山東雅博的盈利能力較差，財務(wù)狀況陷入困境當(dāng)中。山東雅博的總資產(chǎn)收益率總體上呈現(xiàn)下降趨勢，在2018年-2019年總資產(chǎn)利潤率出現(xiàn)了負(fù)增長，分別為-21.39%、-20.01%，2020年雖有增長但依舊很小，僅為-2.31%，反映出山東雅博的財務(wù)狀況在近幾年來出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的問題，經(jīng)營與盈利狀況持續(xù)惡化。（3）營運能力分析營運能力主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率和效益。通過對企業(yè)營運能力的分析可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營過程中存在的問題和不足，同時評價出公司的資產(chǎn)營運效率的高低。本文選擇存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為衡量公司營運能力的指標(biāo)，具體營運能力指標(biāo)如表7所示。表7山東雅博2016-2020年營運能力指標(biāo)2016年2017年2018年2019年2020年存貨周轉(zhuǎn)率（次）1.070.830.420.6450.33流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.930.650.120.070.09應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）2.901.640.230.100.12總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.840.580.110.070.09注：數(shù)據(jù)源自2016-2020年山東雅博年度報告，整理得出。注：橫軸代表年份（年），縱軸代表百分比（%）。圖42015-2019年山東雅博營運能力指標(biāo)由表7分析得出，山東雅博2016年-2019年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均大于300天，最大值為855.51天，2020年的存貨周轉(zhuǎn)率大幅度增加，周轉(zhuǎn)天數(shù)降為近5年最低值7.15天,2016年-2019年存貨周轉(zhuǎn)率整體上呈下降趨勢，即存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)愈來愈大，2020年周轉(zhuǎn)天數(shù)降為最低點，說明了2016年-2019年該公司存貨管理水平較低，存貨變現(xiàn)能力較弱，存貨占用資金的比重較高，公司的存貨管理水平存在不足，2020年的存貨管理水平上升，存貨周轉(zhuǎn)變快。結(jié)合圖4，2016年-2019年山東雅博的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體呈現(xiàn)下降趨勢，相應(yīng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷加長，2019年周轉(zhuǎn)天數(shù)最長為5164.99天，2020年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率稍有上升，相對應(yīng)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)由2019年的最大值降為3995.56天，說明企業(yè)的流動資產(chǎn)2016年至2019年運用效率較低，不利于企業(yè)提高盈利，較低的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不利于保持企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的流動性，償債能力降低，提高了利息等費用，2020年償債能力稍有上升。山東雅博的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化趨勢與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化趨勢相同，2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達到最小值，2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上有上升，但較上年變化幅度為20%，綜合來看，山東雅博的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的降低，減慢了公司的收賬速度，延長了賬齡，使得公司資產(chǎn)流動性低，進而造成短期償債能力弱，增加了公司的壞賬損失。該公司近5年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)值都小于1，說明了山東雅博對各項資產(chǎn)的利用效率較低，在資產(chǎn)方面可能存在投入過多的狀況，近5年來，山東雅博的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均值為0.43，說明每單位資產(chǎn)只能產(chǎn)生0.43單位營業(yè)收入，公司的資產(chǎn)管理與控制存在紕漏，山東雅博的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度有待提升。（4）發(fā)展能力分析發(fā)展能力一般是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動在未來的的發(fā)展?jié)撃芎挖厔?。通過計算公司盈利以及營運持續(xù)增長的比重，能夠體現(xiàn)出公司未來擴大規(guī)模的潛在實力。本文選取主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈資產(chǎn)增長率以及總資產(chǎn)增長率這三個指標(biāo)來衡量公司的成長能力，具體的發(fā)展能力指標(biāo)如表8所示。表8山東雅博2015年-2019年發(fā)展能力指標(biāo)2016年2017年2018年2019年2020年主營業(yè)務(wù)收入增長率（%）38.857.16-83.35-54.3719.79凈資產(chǎn)增長率（%）34.034.67-56.78-78.93-28.91總資產(chǎn)增長率（%）125.8424.94-38.10-6.69-8.14注：數(shù)據(jù)源自2016-2020年山東雅博年度報告，整理得出。由表8可以看出，主營業(yè)務(wù)收入增長率2016年-2020年總體上呈現(xiàn)波動下降的趨勢，2016-2017年三年營業(yè)收入增長率均為正值,說明該公司的銷售額一直在增長，未來銷售規(guī)模有望進一步擴大，從增長幅度來看,二年間營業(yè)收入增長率持續(xù)下降，收入增長的迅速放緩說明企業(yè)發(fā)展亦在放緩，2018年-2019年主營業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)負(fù)增長的狀態(tài)，2016年主營業(yè)務(wù)收入增長率為近5年的最大值為38.85%，說明山東雅博的產(chǎn)品當(dāng)時正處于成長期，有較好的增長趨勢，還沒有面臨產(chǎn)品更新的困境。2017年增長率為7.16%，成長較為平穩(wěn)，不久將進入衰退期，2018年達到最低點，較上年同比下降1264.11%，主營業(yè)務(wù)收入增長率為-83.35%，2019年數(shù)值仍為負(fù)值，進入衰退期，保持市場份額已經(jīng)很困難，主營業(yè)務(wù)利潤開始滑坡，2020年稍有上升，但較2016年還是增長較慢，說明山東雅博發(fā)展能力不足，公司需要及時調(diào)整發(fā)展策略。根據(jù)山東雅博的公司年報得知，急劇下降的收入增長率也與該公司2018年因公司涉嫌信息披露違法被立案調(diào)查和該公司存在債務(wù)違約的影響有關(guān)?？傎Y產(chǎn)增長率總體上呈現(xiàn)波動下降的趨勢，2018年總資產(chǎn)增長率最低為-38.10%，最大值為2016年125.84%，2016、2017年該指標(biāo)為正，而2018、2019年該指標(biāo)為負(fù)數(shù)，由該公司年報知，山東雅博受2018年涉及的訴訟事項和因證券虛假陳述責(zé)任糾紛造成的重大訴訟風(fēng)險的影響，企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模縮小以維持公司正常運營，總體來看，該公司的本期資產(chǎn)規(guī)模的呈現(xiàn)縮減的狀態(tài)，發(fā)展能力較弱，靠自身能力很難擺脫困境。

4分析結(jié)論與對策建議4.1分析結(jié)論4.1.1資本結(jié)構(gòu)不合理充足的資本結(jié)構(gòu)對公司的長遠發(fā)展非常重要，不僅是公司價值最大化的關(guān)鍵，也是公司治理結(jié)構(gòu)完善的關(guān)鍵。由償債能力財務(wù)指標(biāo)分析可以看出，近5年，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)增長，在2019年至2020年甚至達到90%以上，超過行業(yè)警戒線，說明公司負(fù)債率過高，資本結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，使得該公司的財務(wù)杠桿偏高，償債能力下降，公司利用資金借款可產(chǎn)生一定的財務(wù)杠桿收益，但負(fù)債率應(yīng)適當(dāng)，過高的負(fù)債率可能會導(dǎo)致公司在借款方面面臨較大的財務(wù)困境。裝修裝飾行業(yè)普遍存在資金占用大，資金回收期較長的特點，但同時，山東雅博會需要大量的流動資金，才能保證公司的穩(wěn)健經(jīng)營，對于資金壓力較大的大公司來說，通常會選擇短期貸款進行長期投資，但如果公司盲目尋求短期借款融資而不考慮自身經(jīng)營狀況，往往會給公司償還債務(wù)方面帶來巨大的壓力，同時會降低資金的流動性，對公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生負(fù)面影響，影響公司的正常經(jīng)營管理，適當(dāng)負(fù)債以增加公司價值，并從機會成本中獲利，把融資水平控制在適當(dāng)?shù)乃接欣谄髽I(yè)的長遠發(fā)展，相反，當(dāng)資本結(jié)構(gòu)不合理時，只傾向于獲取負(fù)債的財務(wù)杠桿利益，容易形成過度負(fù)債。負(fù)債風(fēng)險一般與財務(wù)杠桿存在正相關(guān)關(guān)系，高杠桿收益必然伴隨高風(fēng)險，如果存在負(fù)面因素，那么潛在的債務(wù)風(fēng)險就會轉(zhuǎn)化為財務(wù)困境。4.1.2成本費用高由盈利能力的財務(wù)指標(biāo)分析，在2016-2019年期間，山東雅博的凈利率持續(xù)下降，在2018年和2019年甚至為負(fù)值，這與負(fù)利潤密切相關(guān)。與毛利率指數(shù)較為穩(wěn)定的正值區(qū)域相比，反映了該公司成本的增長。山東雅博的總資產(chǎn)凈利率隨著利潤指標(biāo)的下降呈明顯下降趨勢，尤其近兩年數(shù)值下降為負(fù)值。山東雅博的凈資產(chǎn)收益率自2017年以來有所下降，2018年和2019年為負(fù)值，表明其股東的投資回報率極低，凈利潤大幅下降，資產(chǎn)利用效率同比降低，山東雅博財務(wù)狀況較為嚴(yán)峻，其主要原因是2018年7月公司因涉嫌重大違規(guī)被移送司法機關(guān)，2018年下半年公司資金鏈斷裂債務(wù)違約，公司被股民、金融機構(gòu)以及供應(yīng)商起訴，致使部分銀行賬戶被凍結(jié)，同時由于資金緊張，該公司借款逾期產(chǎn)生的罰息造成財務(wù)費用2018年增加27.08%，2019年較上年增加93.43%，大大增加了公司的運營成本，導(dǎo)致利潤大幅下降。4.1.3應(yīng)收賬款回款慢應(yīng)收賬款收回緩慢，致使流動資金弱化，不利于公司發(fā)展，加之國內(nèi)經(jīng)濟運行狀況和市場變化等因素的影響，致使公司壞賬損失大大增加。根據(jù)近5年該公司的年度報告，2016年-2020年應(yīng)收賬款趨于上升趨勢，2019年應(yīng)收賬款達到最大值，數(shù)額為11.92億元，占流動資產(chǎn)的82.04%，2020年應(yīng)收賬款稍有下降，同上年下降17.70%,下降幅度較小，占流動資產(chǎn)的比值為73.81%，占流動資產(chǎn)的比值較高，嚴(yán)重影響了公司資金的流動性。公司應(yīng)收賬款數(shù)額占總資產(chǎn)比重較大，企業(yè)應(yīng)收賬款回收不及時，又企業(yè)經(jīng)營十分依賴于應(yīng)收賬款的回收，所以會造成山東雅博的經(jīng)營風(fēng)險增高，公司壞賬損失風(fēng)險加大。從賬齡情況分析，山東雅博在2016-2020年在1年以上應(yīng)收賬款金額分別為：7026.46萬元、49480.45萬元、62810.31萬元、69313.80萬元和119813.74萬元，應(yīng)收賬款賬齡在1年以上的金額數(shù)量逐年上升，至2020年達到最大值，同上年上升幅度為72.86%，該公司應(yīng)收賬款的總數(shù)并未改善，是由于山東雅博小于1年的應(yīng)收賬款賬齡所占的比值逐漸縮小，一年以上的應(yīng)收賬款占比逐年增大，且多年以來并沒有減少的態(tài)勢，證明該公司在日常業(yè)務(wù)中有很多的賒賬交易，應(yīng)收賬款較多，山東雅博在應(yīng)收賬款的管理上存在著很大的問題。4.1.4經(jīng)營規(guī)?？s小山東雅博的主營業(yè)務(wù)收入增長速度較慢，說明該公司市場縮小，且企業(yè)的凈資產(chǎn)增長率近三年均為負(fù)值，反映了企業(yè)資本規(guī)模呈現(xiàn)縮減的狀態(tài)，企業(yè)總量規(guī)模變小，成長狀況不容樂觀，凈資產(chǎn)的不斷縮水會嚴(yán)重影響企業(yè)資金的充足性，影響企業(yè)后續(xù)的發(fā)展，山東雅博的總資產(chǎn)增長率總體為下降趨勢，說明該公司總資產(chǎn)規(guī)模擴張十分緩慢，山東雅博的資本積累能力和發(fā)展能力較差。根據(jù)山東雅博年報可知，該公司受2018年訴訟事項和證券虛假陳述責(zé)任糾紛的的影響，企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?？s小以維持公司正常運營，如果不采取措施去應(yīng)對，企業(yè)將會陷入更嚴(yán)重的財務(wù)困境狀態(tài)。目前，該公司營業(yè)收入占比最多的業(yè)務(wù)——金屬屋面工程，金屬圍護系統(tǒng)的技術(shù)水平日臻成熟，行業(yè)發(fā)展已步入成熟期，為了該公司的經(jīng)營能力，2020年取消2019年營業(yè)收入占比2.03%的業(yè)務(wù)——光伏業(yè)務(wù)，謀求公司的發(fā)展，2020年增加購銷業(yè)務(wù)，營業(yè)收入占比為1.46%，說明該公司沒有較強的核心競爭力，因企業(yè)大量舉債而縮減資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模并不能從根源上解決公司的發(fā)展能力較弱的問題，如果該公司部增強企業(yè)核心競爭力，將不會可持續(xù)發(fā)展。4.2對策建議4.2.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高償債能力面對不合理的資本結(jié)構(gòu)比例，經(jīng)過實踐證明，適當(dāng)?shù)呢?fù)債可以增加企業(yè)的價值，提高企業(yè)收益率，對于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有重要的推動作用。反之，如果企業(yè)的負(fù)債比例過高，勢必會導(dǎo)致企業(yè)償還債務(wù)的壓力增加，公司會陷入償還債務(wù)的風(fēng)險中，直到企業(yè)無法償還債務(wù)，管理層在做決策之前，需要衡量企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)金流量情況，把握資金流向，時刻掌控企業(yè)貸款規(guī)模，構(gòu)建合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)，以此來降低企業(yè)的融資成本。與此同時，公司需要針對短期借款設(shè)置警戒線，這樣當(dāng)短期借款到達一定規(guī)模時，就會給予管理者一定的警惕。此外，山東雅博還要建立健全企業(yè)財務(wù)治理結(jié)構(gòu)，制定適合企業(yè)發(fā)展的金管理政策，提高企業(yè)的融資能力，以及抗風(fēng)險能力。最后，企業(yè)還要努力提高自籌資金的能力，而不是僅僅依靠銀行或其他金融機構(gòu)進行融資。4.2.2注重成本控制，增加盈利能力為了控制成本費用的支出，山東雅博應(yīng)該加強對成本費用的預(yù)算管理。企業(yè)管理層應(yīng)該高度重視成本費用的預(yù)算管理工作，并且加強預(yù)算管理的約束力度，使得全體員工能夠認(rèn)真配合預(yù)算管理工作。首先由于山東雅博的成本費用偏高，在制定預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)時企業(yè)要有意識的地選擇偏緊的標(biāo)準(zhǔn)，增加企業(yè)降低成本費用的動力。同時對成本費用預(yù)算應(yīng)該實行動態(tài)管理，如果出現(xiàn)預(yù)測之外的情況，要根據(jù)實際情況及時調(diào)整預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)。其次應(yīng)該實行精細(xì)化的管理工作，把成本費用目標(biāo)逐級細(xì)分，盡可能落實到每個員工，實行負(fù)責(zé)人和員工共同負(fù)責(zé)制最后，企業(yè)應(yīng)該加大考核力度，可以把考核時間縮短，一旦出現(xiàn)較大的偏差要及時調(diào)查原因進行糾正，并且要查明責(zé)任人。同時要把成本費用考核情況與每個人的工資進行掛鉤，實行嚴(yán)格的獎懲制度。嚴(yán)格的成本費用預(yù)算管理有助于山東雅博加強成本費用的控制，從而達到降本增效的目的。4.2.3強化應(yīng)收賬款管理，加強營運能力公司于2017年11月收到中國證監(jiān)會處罰決定后，公司融資困難，使得公司面臨資金鏈緊張、流動性不足等實際問題，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成影響，公司應(yīng)通過回款、多方籌措資金、降低運營成本等方式維持公司正常運營，積極與銀行等債權(quán)人談判爭取實現(xiàn)債務(wù)展期、債務(wù)和解以及債務(wù)重組。山東雅博短期賬款的回收率普遍低于其他企業(yè)，造成了企業(yè)回款較慢，對企業(yè)的經(jīng)營帶來了不利的影響。公司可以采取適當(dāng)?shù)拇胧┘訌妭鶆?wù)管理，實施適當(dāng)?shù)男庞脴?biāo)準(zhǔn)，落實具體的信用條件，并繼續(xù)完善回收政策。首先應(yīng)注重同行業(yè)的競爭對手情況。根據(jù)對手實力狀況，相應(yīng)采取寬或嚴(yán)的信用標(biāo)準(zhǔn)，在競爭中占據(jù)領(lǐng)先地位，謀求優(yōu)勢。其次，企業(yè)承擔(dān)信用損失風(fēng)險的能力。企業(yè)家承擔(dān)風(fēng)險的能力也影響著信用標(biāo)準(zhǔn)的選擇。為加快資金周轉(zhuǎn)，減少債務(wù)損失，公司可采用現(xiàn)金折扣法鼓勵客戶還款。如果公司的債權(quán)尚未到期，公司應(yīng)對客戶的信用清單進行分析，并對客戶的信用狀況進行不同的評估，并制定合理的收回計劃。4.2.4增強核心競爭力，謀求可持續(xù)發(fā)展企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展離不開核心競爭力，第一，聚焦主業(yè)、多業(yè)務(wù)板塊并舉。我國于2020年9月提出，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和。針對低碳綠色建筑的發(fā)展要求，光伏建筑一體化是未來發(fā)展的新趨勢。因此，未來公司要繼續(xù)以金屬屋面圍護系統(tǒng)和光伏建筑一體化為落腳點，以兩個子公司為載體，向智慧建筑、智慧城市做延伸，實現(xiàn)多業(yè)務(wù)板塊并舉。第二，實施人才戰(zhàn)略、緩解和消除公司發(fā)展的“瓶頸”。根據(jù)公司未來發(fā)展的需要，制定相應(yīng)的、可執(zhí)行的人力資源開發(fā)和培訓(xùn)方案，適時調(diào)整用人政策，招聘專業(yè)人才，為該公司可持續(xù)的發(fā)展做好有力支撐。第三，優(yōu)化調(diào)整內(nèi)部機構(gòu)設(shè)置，提高效率，靈活應(yīng)對市場發(fā)展。展示公司技術(shù)人才的聰明才智，為公司發(fā)展獻計獻策，解決公司在項目中遇到的困難和疑慮，引進國內(nèi)外的先進技術(shù)，優(yōu)化結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)，促進企業(yè)市場發(fā)展。最后，強調(diào)責(zé)任和懲罰的重要性，增強一個員工的進取心和保持力，充分發(fā)揮內(nèi)控部門的作用，提升科學(xué)體系的內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)。

5結(jié)論本文通過文獻研究、案例分析和比較分析等方法，對山東雅博科技股份有限公司的財務(wù)困境進行了研究。第一，根據(jù)山東雅博近5年的財務(wù)數(shù)據(jù)，從定性和定量兩個方面分析得出該公司的財務(wù)困境狀況，首先用Z模型從整體上分析了山東雅博的財務(wù)困境，然后根據(jù)償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力四個方面的指標(biāo)分析，得出該公司財務(wù)困境的具體表現(xiàn)。第二，從本文的研究數(shù)據(jù)來看，山東雅博財務(wù)困境較為嚴(yán)重，存貨積壓問題嚴(yán)重，企業(yè)經(jīng)營越來越依賴于應(yīng)收賬款的回收，表現(xiàn)在償債能力降低、盈利能力不穩(wěn)定、營運能力差和發(fā)展能力較弱。第三，對山東雅博財務(wù)困境分析結(jié)論，并提出對策建議，本文認(rèn)為山東雅博想要解決財務(wù)困境，為解決資金困難問題，山東雅博要努力實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和現(xiàn)代化，啟動多元化發(fā)展，從內(nèi)部結(jié)構(gòu)入手，優(yōu)化公司結(jié)構(gòu)，引進人才，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)。完善內(nèi)部控制。本文僅對裝修裝飾業(yè)的山東雅博科技股份有限公司進行了財務(wù)困境分析，尚存一定的不足，后續(xù)將對其他公司進一步分析和研究。

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