I1緒論1.1研究背景新冠疫情席卷全球，各個實體經(jīng)濟均在不同程度上面臨著更多挑戰(zhàn)。在當前形勢下，企業(yè)為謀求新的生存以及發(fā)展，不得不面對巨大的債務壓力。很多公司為了減輕資金壓力，無可奈何之下就選擇舉債經(jīng)營。因此，在一定程度上可以說，負債經(jīng)營是幫助在困境下實現(xiàn)企業(yè)正常運作的重要前提條件。作為企業(yè)經(jīng)營常態(tài)下的模式選擇，合理利用債務，能夠讓企業(yè)獲得財務杠桿所產(chǎn)生的效益，還能給企業(yè)帶來利潤的增加。尤其是在當前經(jīng)濟環(huán)境下，我國很多企業(yè)面臨著融資困難的問題。但若負債數(shù)額比例較高，與之相對應的財務風險將明顯增加?？梢哉f，負債情況不僅僅是企業(yè)領導者對它非常關心，而外來投資者與債權人則更注重負債的狀況。因為企業(yè)的償債能力決定了企業(yè)是否能夠正常經(jīng)營。企業(yè)若想得到長久持續(xù)的發(fā)展，應將負債金額控制在合理水平。因此，本文著重分析了與企業(yè)負債有關財務指標，能如實地評價企業(yè)的償債能力，通過找出存在的問題，采取行之有效的措施，繼而提高和保證企業(yè)償債能力。從而使企業(yè)財務風險相便減少，在保證企業(yè)沒有更大風險的同時，也可以幫助投資者做出正確的投資決策以及評估公司正確的財務狀況[[][]于健博.企業(yè)償債能力研究——以D公司為例[J].中國管理信息化.2019(10):45-46.1.2研究意義1998年大唐電信股份有限公司與巨龍通信、華為、中興通訊被統(tǒng)稱為“巨大中華”可見，大唐電信在當時是有極大的影響力。在2G通信時代的潮流下，大唐電信花費了三年的時間，終于建立了在中國通訊市場上的通信巨龍，并且能夠占據(jù)市場大部分份額，一枝獨秀長達六年，其實力不容小覷。其背景和技術實力還是相當強大的，但是自2019年后，大唐電信由于經(jīng)營方面存在問題，基本上處于虧損的狀態(tài)[[]王玉海.企業(yè)償債能力分析及其優(yōu)化措施[J].科技經(jīng)濟導刊.2019,2(13)：210-211.]。根據(jù)大唐電信2022一季報顯示，公司主營業(yè)務收入為1.49億元，比上年減少2.96%；歸母凈利潤為-4335.84萬元，比上年增長42.21%?？鄢齼衾麧?8097.88萬元后，比上年減少22.92%；負債率60.1%、投資收益-4469.79萬元，而導致業(yè)績虧損的重要原因，是大唐電信股份有限公司所處的經(jīng)營環(huán)境仍然比較嚴峻，剝離低毛利業(yè)務，主營業(yè)務沒有進一步好轉(zhuǎn)，收入規(guī)模進一步減少。同時大唐電信股份有限公司的經(jīng)營成本費用仍居高不下，經(jīng)營收入不可能涵蓋全部經(jīng)營支出較多而造成。而對于2021年的速動比率，短期負債和短期資產(chǎn)雖然較上年有所改善，但水平仍然很低，短期資產(chǎn)的下降速度快于短期負債的下降速度，從而降低了流動比率。與此同時，過去5年，大唐電信的資產(chǎn)負債率已經(jīng)超過60%。近兩年來，大唐電信通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負債率逐年下降。雖然情況有所改善，但與大唐電信相比，大唐電信的長期償債能力仍然較弱。2019年至2021年，大唐電信的現(xiàn)金流占比逐漸下降至-11.82%，這意味著從年初到報告期內(nèi)，大唐電信的企業(yè)現(xiàn)金流總額超過了現(xiàn)金流總額，這表明大唐電信的短期償債能力在2019年至2021年期間明顯下降，短期償債能力較弱。為此，本文選取了大唐電信股份有限公司作為研究對象，從償債能力的角度，對大唐電信股份有限公司進行了全面的考察，找出了存在的問題，并結(jié)合案例研究成果，提出了解決上述問題的對策[[]王玉海.企業(yè)償債能力分析及其優(yōu)化措施[J].科技經(jīng)濟導刊.2019,2(13)：210-211.[]陳曦.償債能力、會計穩(wěn)健性與企業(yè)債務融資[J].納稅.2019,13(10):109.1.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.3.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀國內(nèi)學者劉彥美（2021）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)償債能力將直接影響到企業(yè)發(fā)展狀況，是企業(yè)保持可持續(xù)經(jīng)營的重要指標。他認為科學使用企業(yè)償債能力分析能夠幫助企業(yè)更好地應對市場各類風險，提高舉債能力，加強資金使用的效率，也能夠?qū)崿F(xiàn)良好的財務管理力度[[][]劉彥美.企業(yè)償債能力分析研究[J].財會學習,2021(14):167-168.翟文交在(2020)則認為針對某一具體公司存在的債務規(guī)模大且比例失衡、資金使用效率低、償債風險預警意識不強等問題，可以通過降低公司債務規(guī)模、優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)、建立健全償債風險預警機制等措施解決，以此提升公司償債風險管控的專業(yè)度，進一步促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展[[][]翟文佼.可持續(xù)發(fā)展視角下X公司償債能力分析[J].營銷界,2020(50):19-20.席偉明（2020）認為企業(yè)償債能力是企業(yè)正常經(jīng)營的基礎，要做好企業(yè)償債能力的分析，理解企業(yè)償債能力分析的本質(zhì)和邏輯是必要的，如何去理解企業(yè)的償債能力分析的內(nèi)容，關鍵要從企業(yè)負債會給企業(yè)經(jīng)營帶來的財務風險的兩層含義出發(fā)[[][]席偉明.企業(yè)償債能力分析的本質(zhì)和邏輯理解[J].營銷界,2020(47):182-183.趙韜（2020）認為公司償還企業(yè)的償債能力影響企業(yè)的健康發(fā)展，是企業(yè)能否健康發(fā)展的重要影響指標。一旦企業(yè)的財務狀況不穩(wěn)定，出現(xiàn)問題甚至財務危機，企業(yè)將直接面臨生存危險，更談不上企業(yè)的發(fā)展。公司償債能力分析不僅能夠讓企業(yè)了解其自身的償債能力，也能給其他的利益相關者提供參考，對他們的投資方向進行引導[[][]趙韜.公司償債能力的現(xiàn)狀、問題及提升策略[J].長春金融高等?？茖W校學報,2020(04):88-96.1.3.2國外研究現(xiàn)狀國外經(jīng)濟學家對企業(yè)償債能力的研究已經(jīng)有了很長的歷史，KarenTanjaRodel（2021）認為應對償付能力資本要求進行校準，以確?？紤]到保險或再保險業(yè)務面臨的所有可量化風險，不但可以得出資產(chǎn)與償債能力比率相關，但沒有唯一的關系，而且證實了償債能力是一個非常年輕的監(jiān)管制度[[][]KarenTanjaRodel,StefanGraf,AlexanderKling.Multi-yearanalysisofsolvencycapitalinlifeinsurance[J].EuropeanActuarialJournal,2021,11(2).WangZijia（2021）指出企業(yè)管理者應該掌握債務風險，以便做出正確的決策，償債能力直接關系到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，管理是企業(yè)財務能力的重要方面之一，是市場經(jīng)濟條件下企業(yè)財務管理的核心內(nèi)容。因此，償債能力分析應該是現(xiàn)代企業(yè)財務分析的核心內(nèi)容之一。分析企業(yè)的償債能力，應結(jié)合企業(yè)現(xiàn)金流量分析，即企業(yè)是否有足夠的能力，獲得足夠的現(xiàn)金來滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動的基本現(xiàn)金支出和支付債務利息的差額[[][]WangZijia,LandriaultDavid,LiShu.Aninsuranceriskprocesswithageneralizedincomeprocess:Asolvencyanalysis[J].Insurance:MathematicsandEconomics,2021(prepublish).K.Ramasamy和M.Jothi.（2016）研究認為，公司治理作為保證公司實現(xiàn)長遠發(fā)展前景、獲取長期業(yè)績的一套機制，可以降低公司內(nèi)部的代理成本，確保公司資金提供者取得投資回報。良好的公司治理機制不僅能夠降低管理層與股東和債權人之間的代理成本,也能夠緩解股東與債權人之間的代理問題,從而降低公司的債務成本。當股東要求管理層投資于高風險項目時，未來現(xiàn)金流就會產(chǎn)生較大變化，從而影響公司的償債能力，損害到債權人的利益。當股東要求分紅而不是支持管理層投資于正現(xiàn)金流凈值的項目時，未來現(xiàn)金流就會減少，也會一定程度上影響公司的償債能力[[][]K.Ramasamy,M.Jothi.AStudyonLiquidityandSolvencyAnalysisofIndianHotelIndustry[J].InternationalJournalofManagementandDevelopmentStudies,2016,5(2).HeejungYeo（2016）認為中小規(guī)模的企業(yè)基本都面臨著如何衡量企業(yè)流動性的問題，企業(yè)要保證自身的償債能力，就必須有一定數(shù)量的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物以及資產(chǎn)，并且保證這些資產(chǎn)的易變現(xiàn)性，流動比率和速動比率是目前企業(yè)常用的衡量短期償債能力的兩個指標，但這兩個指標均存在缺陷，不同經(jīng)營環(huán)境下的企業(yè)對于這兩項指標的解讀也明顯不同[[][]HeejungYeo．SolvencyandLiquidityinShippingCompanies[J].TheAsianJournalofShippingandLogistics，2016，32(4)．綜上所述，國內(nèi)外學者在對企業(yè)的償債能力分析來看，我們應從多個角度并結(jié)合資產(chǎn)負債表中其他項目，對比分析所得數(shù)據(jù)，來確定企業(yè)財務狀況是否良好、償債能力是強還是弱。同時，也要考慮結(jié)果的合理性，比如囤積太多待售庫存會影響企業(yè)的流動比率，進而影響到對企業(yè)短期償債能力的判斷。因此，為了解新大唐電信股份有限公司的償債能力的真實水平，必須對企業(yè)償債能力進行更加全面的計量與評價。

2償債能力理論概述2.1償債能力的概念償債能力，主要表現(xiàn)為企業(yè)籌資還債的本領。在現(xiàn)今的金融環(huán)境之下，企業(yè)只有具備良好的償債能力才能保證其健康穩(wěn)定地成長。并且償債能力也代表企業(yè)經(jīng)營運營基本狀況以及企業(yè)財務狀況，既能給企業(yè)管理者在決策時提供一定參考與依據(jù)，又能給投資人在投資與否時提供借鑒。因此，償債能力既指企業(yè)承受債務能力，也指為償還債務所提供的擔保程度，更反映企業(yè)財務狀況與經(jīng)營能力，體現(xiàn)的是企業(yè)有無長遠發(fā)展的問題、持續(xù)經(jīng)營等能力。而持續(xù)經(jīng)營時，營運能力為償還債務提供了先決條件，資產(chǎn)為償還企業(yè)債務提供了終極物質(zhì)保證，現(xiàn)金流量為償還債務提供了支付保障，盈利能力為清償債務提供了經(jīng)營收益的保證。因此，需要把能夠反映企業(yè)償債能力大小的各項指標結(jié)合在一起，用以對大唐電信的償債能力進行深入剖析[[][]賀雪峰.企業(yè)償債能力分析評價路徑研究及應用[J].中國總會計師.2019(3):58-59.2.2影響償債能力的因素企業(yè)的償債能力，從短期來看是反映公司每一天償還到期債款的能力，從長期來看是企業(yè)的資產(chǎn)負債率、權益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)等都是衡量企業(yè)長期債務能力的重要指標。而償債能力的影響因素主要分為內(nèi)部因素以及外部因素兩個部分[[][]王湛.電信企業(yè)財務集中核算管理研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息.2019(6):233.內(nèi)部因素。學者張樹年在2021年通過分析特定行業(yè)的公司償債能力發(fā)現(xiàn)了上市企業(yè)償債能力上普遍存在的問題，作者發(fā)現(xiàn)長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進行清盤變賣的基礎上進行的，并且企業(yè)的債務應該由企業(yè)的資產(chǎn)做保障。而正常持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)償還債務要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以償債能力的分析如果不包括對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就失之偏頗。我國企業(yè)只能以持續(xù)經(jīng)營為基礎而非清算基礎來判斷企業(yè)的償債能力，否則評價的結(jié)論只能是企業(yè)的清算償債能力[[]李亞男,謝濤.企業(yè)償債能力分析及方法改進——以A公司為例[J].中國集體經(jīng)濟.2019(10):80-81.]。由此可見，企業(yè)的償債能力與企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入息息相關，所以企業(yè)的盈利能力、現(xiàn)金能力、成長能力等均能夠?qū)攤芰Ξa(chǎn)生影響。這就意味著企業(yè)的生產(chǎn)制造、科技研發(fā)、投資活動、日常經(jīng)營、管理規(guī)范等都將影響到其償債能力。[]李亞男,謝濤.企業(yè)償債能力分析及方法改進——以A公司為例[J].中國集體經(jīng)濟.2019(10):80-81.外部因素。除了企業(yè)自身原因外，我們也應注意到外部環(huán)境對企業(yè)償債能力的影響。首先，企業(yè)的償債能力受到社會生產(chǎn)力發(fā)展水平的影響，社會生產(chǎn)力發(fā)展水平?jīng)Q定著社會整體科技的發(fā)展水平，科技水平將會影響公司的生產(chǎn)制作，尤其是電器類公司，其科研支出占總支出的較大部分，且依賴產(chǎn)品和服務質(zhì)量的電器公司其銷售利潤也受到科技的諸多影響，所以社會生產(chǎn)力發(fā)展水平以及企業(yè)自身技術和社會生產(chǎn)力發(fā)展水平的對比程度是影響其償債能力的原因之一[[]趙琦,胡偉利.中小企業(yè)償債能力分析[J].中國集體經(jīng)濟.2019(10):84-85.[]趙琦,胡偉利.中小企業(yè)償債能力分析[J].中國集體經(jīng)濟.2019(10):84-85.此外，國家的宏觀經(jīng)濟政策將對企業(yè)的各個經(jīng)營活動產(chǎn)生影響，所以企業(yè)的償債能力，尤其是在中國由計劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鼋?jīng)濟后，銀行貸款及會計政策深刻影響著公司的償債能力。最后，當代經(jīng)濟學制定的現(xiàn)行財務評價指標，尤其是用于評價企業(yè)長期償債能力的財務指標在反映公司償債能力的同時，也影響著公司的償債能力，這些指標主要有上文提到的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、有形凈值債務率、利息償付倍數(shù)等[[][]蘇錦杰,張?zhí)鞇?多角度提高中小企業(yè)償債能力的實證研究[J].中國商論.2019(5):54-55.??2.3償債能力分析的作用對債權人、股東、供應商、管理人員和其他利益相關者來說，分析公司的償債能力非常重要，可以幫助他們對于企業(yè)的發(fā)展方向做出正確的經(jīng)濟決策。企業(yè)債權人。債權人在進行決策時，需要了解公司的償債能力狀況。企業(yè)償債能力的高低直接影響著利率的公平性和企業(yè)承諾的公平性。企業(yè)償債能力降低，拿不回來的錢，利息都延遲拿回來。因此，對企業(yè)進行償債能力分析，有助于債權人做出正確貸款決定。企業(yè)的股東。企業(yè)長期償債能力弱，則企業(yè)無法通過增加負債獲得持續(xù)經(jīng)營所需資金。償債能力直接影響企業(yè)盈利能力及投資機會，償債能力降低，常常預示企業(yè)盈利能力的下降，投資機會有所增加。這一現(xiàn)象廣泛存在于我國當前的上市公司，由此可見，企業(yè)的償債能力在企業(yè)財務狀況中占有舉足輕重的地位。若短期債務深化了影響，增加違約風險，企業(yè)可能造成滾動陷阱，在這種情況下，公司會以巨額現(xiàn)金掩蓋虧損，股東要承擔很大一部分的風險。所以，對企業(yè)償債能力的分析有助于投資者做出正確投資決策。企業(yè)的領導人。公司的償債能力水平直接影響到公司的生產(chǎn)經(jīng)營。財務和投資業(yè)務的生存能力通常是指公司承擔財務風險的能力，因此對公司償債能力的分析有助于企業(yè)領導者做出正確的經(jīng)營決策。企業(yè)的供應商。公司償債能力水平的高低直接影響到合同的履行，償債能力降低影響了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)乃至貨物安全，因此，對公司償債能力的分析有助于供應商正確評估其財務狀況?？傊髽I(yè)要想成長壯大、健康長久地發(fā)展，就要注重企業(yè)償債能力在財務管理方面的現(xiàn)狀進行分析和研究[[][]張旭鋒.淺議企業(yè)償債能力分析指標的缺陷及完善[J].現(xiàn)代商業(yè).2018(25):142-143.

3大唐電信股份有限公司償債能力指標分析3.1公司概況大唐電信股份有限公司成立于1998年09月21日，是以生產(chǎn)電子、通信設備為主的企業(yè)，經(jīng)營移動電話機和其他生意的企業(yè)，企業(yè)經(jīng)營范圍是包括，但并不局限于：電子和通信設備，移動電話、文化辦公設備和二是基礎通信服務網(wǎng)絡的托管服務（對照增值通信服務的管理）。生產(chǎn)計算機及外圍設備；有計算機及其他電子裝置、計算機，終端等電子設備；計算機硬件系統(tǒng)、軟件程序和應用軟件。技術開發(fā)，技術轉(zhuǎn)讓，技術咨詢，技術服務等內(nèi)容。3.2案例企業(yè)短期償債能力分析3.2.1流動比率表3-1大唐電信股份有限公司2017-2021年流動比率主要指標指標名稱2017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312021-12-31應收賬款151,680130,939101,641462,91968,15流動資產(chǎn)合計467,713276,257265,030129,603302,285流動負債合計710,859393,810391,624297,715251,078流動比率0.660.960.680.441.20％數(shù)據(jù)來源：大唐電信股份有限公司2017—2021年年報流動比率越高,企業(yè)的償債能力越好。通常在通訊行業(yè)其流動比率越接近2則表示該企業(yè)的償債能力越好，低于1則表示該企業(yè)償債能力較低。表3-1為大唐電信股份有限公司（簡稱“大唐電信”）近幾年的財務指標，2017-2019年大唐電信的流動比率都低于1，表示其流動資產(chǎn)小于流動負債，使得流動資產(chǎn)不能完全償還流動負債，說明企業(yè)的短期償債能力已經(jīng)不充分。到2020年大唐電信的流動比率更是低至0.44，年末存貨占流動資產(chǎn)比重下降，應收賬款與流動資產(chǎn)的比率下降，降低的占比非常低，這表明大唐電信股份有限公司未出售存貨造成存貨積累，未及時回收銷售。雖2021年大唐電信流動比率雖有所上升，其流動比率達到1.0的標準范圍，但總體任就低于公司標準值，這樣說明大唐電信股份有限公司流動資產(chǎn)總額萎縮，應收賬款比例仍居高不下，如果大唐電信股份有限公司在后期仍不能及時回收應收賬款，則在大唐電信股份有限公司債務額度上升而營運資金壓力不能減輕情況下，大唐電信股份有限公司債務風險概率將顯著上升。圖3-1是大唐電信股份有限公司2017-2021年間的財務報表數(shù)據(jù)。整體上大唐電信股份有限公司的支付能力弱、短期償債能力差。3-1大唐電信股份有限公司2017-2021年間的財務報表數(shù)據(jù)3.2.2速動比率表3-2大唐電信股份有限公司2017-2021年速動比率主要指標指標名稱2017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312021-12-31流動資產(chǎn)合計467,713276,257265,030129,603302,285存貨516.15525.65505,62539,27528,36流動負債合計710,859393,810391,624297,7152510,78速動比率0.570.840.500.290.94數(shù)據(jù)來源：大唐電信股份有限公司2017—2021年年報速動比率由于存貨不一定能在短期內(nèi)兌現(xiàn)，所以能更客觀地反映出企業(yè)的短期償債能力。大唐電信股份有限公司企業(yè)流動與速動比率總體趨勢基本一致，存貨與流動資產(chǎn)之比自2019年以來顯著提升。但與其他通信企業(yè)相比，大唐電信股份有限公司存貨周轉(zhuǎn)率相對較低。從表3.2可以看出，大唐電信股份有限公司速動比率總體呈波動態(tài)勢，2020年末財務指標表現(xiàn)出速動比率較低，低于2019年末速動比率，高于流動比率降幅，原因在于2020年末大唐電信股份有限公司庫存凈額顯著提升，庫存數(shù)量始終較高，短期內(nèi)不能兌現(xiàn)是導致該現(xiàn)象出現(xiàn)的重要因素，2021年比上年有所改善，增幅較大，該年度庫存下降，但短期債務還本付息壓力依然不容忽視。大唐電信股份有限公司若始終采用負債籌資方式，負債償還壓力連年上升，其籌資風險也會進一步增大。3.2.3現(xiàn)金比率表3-3大唐電信股份有限公司2017-2021年現(xiàn)金比率主要指標項目2017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312021-12-31貨幣資金136,513104，619391,624307,12124,713流動負債合計467,713276,257391,624297,7152510,78流動資產(chǎn)合計710,859393,810265,030129,603302,285存貨654,74876,35505,62539,27528,36應收賬款151，680130,939101,641462,91968,15現(xiàn)金比率19.2026.5711.2510.3246.97數(shù)據(jù)來源：大唐電信股份有限公司2017—2021年年報2017—2020年，大唐電信股份有限公司的現(xiàn)金比率為19.20、26.57、11.25以及10.32，2018年比2017年增加7.37，2019比2018減少了15.32，2020年又比2019年減少0.93，這表明該公司今年的現(xiàn)金流量業(yè)務承諾正在大幅度減少。與此同時，5年的比率都在1以下，這表明大唐電信股份有限公司沒有及時使用現(xiàn)金流量支付拖欠貸款，為了償還到期借款，只能通過出售固定資產(chǎn)或者通過投資活動、籌資活動獲得現(xiàn)金。大唐電信股份有限公司近年來對經(jīng)銷商采取“壓貨經(jīng)營模式”，企業(yè)銷售回款較少，應收賬款大量未能收回，資金急劇減少，現(xiàn)金比率無法回升至正常水平，一直呈現(xiàn)下降趨勢，說明大唐電信股份有限公司償債能力不斷下降。若之后大唐電信股份有限公司的資金流入量沒有得到改善，不能及時收回應收賬款，可能會導致之后資金流入與債務規(guī)模不相符，現(xiàn)金流量出現(xiàn)負增長，進一步加大大唐電信股份有限公司的籌資風險。筆者選取了行業(yè)代表性的公司中興通訊2021年相關數(shù)據(jù)與大唐電信股份有限公司的流動比率、速動比率以及現(xiàn)金比率進行對比，見表3-4。表3-42021年研究中所選企業(yè)短期償債指標比率/企業(yè)流動比率速動比率現(xiàn)金比率大唐電信中興通訊大唐電信中興通訊大唐電信中興通訊20170.661.240.570.9419.208.2420180.961.040.840.7626.57-10.3120190.681.190.500.8711.258.6220200.441.440.290.9910.3213.7520211.201.630.941.1646.9719.98數(shù)據(jù)來源：大唐電信股份有限公司2017—2021年年報從同行業(yè)的對比中可以發(fā)現(xiàn)，中興通訊在2017-2021年遙遙領先大唐電信。企業(yè)流動比率均在1以上，由此我們可以看出，在行業(yè)內(nèi)大唐電信股份有限公司的流動比率相較之下處于中游水平，雖然處于中游水平但是大唐電信股份有限公司的流動比率仍然較低。速動比率通常企業(yè)應控制在1上下，該指標能較客觀地反映企業(yè)的短期償債能力。表中數(shù)據(jù)顯示大唐電信股份有限公司2021年的速動比率低于整體行業(yè)水平，只有0.94，表明大唐電信股份有限公司在行業(yè)內(nèi)相較于同行存貨積壓情況嚴重，資金流動性較差。大唐電信股份有限公司2021年的現(xiàn)金比率處于行業(yè)的上游水平，有46.97，但其距離行業(yè)均值還是總體較低。大唐電信股份有限公司的經(jīng)營活動中銷售回款少，貨幣資金下降幅度大，償債能力不斷下降?？傮w來看大唐電信股份有限公司的短期償債能力在行業(yè)中處于中下游水平。3.3案例企業(yè)長期償債能力分析3.3.1資產(chǎn)負債率表3-5大唐電信股份有限公司2017-2021年資產(chǎn)負債率主要指標2017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312021-12-31資產(chǎn)總計543，648523，158437，673403，415406，918負債合計295.156276，285264，732252，871223，336資產(chǎn)負債率69.2968.1565.2966.1562.41數(shù)據(jù)來源：大唐電信股份有限公司2017—2021年年報資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要標志。一般認為資產(chǎn)負債率應該保持在40%—60%，但是不同的行業(yè)以及企業(yè)處于不同時期，企業(yè)對債務的態(tài)度是有區(qū)別的。不過，我國《公司法》規(guī)定，公司公開上市，其凈資產(chǎn)與資產(chǎn)總額的比例必須在30%以上，也就是上市公司資產(chǎn)負債率不得高于70%。大唐電信近五年資產(chǎn)負債率雖全部高于60%，但從上面是數(shù)據(jù)中我們可以看出，大唐電信近五年資產(chǎn)負債率是逐年降低的趨勢，因此這也說明大唐電信眼前的長期償債能力是比較弱的，但是情況正在好轉(zhuǎn)。這個情況也表明大唐電信的負債結(jié)構(gòu)得到了一定程度的改善，這主要是因為2021年度公司盈利比2020年度更高，且盈利的成長空間比資產(chǎn)負債率更高，更高的成長空間能夠使企業(yè)獲得正收益，這一正收益能夠驅(qū)動企業(yè)所有者權益發(fā)生改變，所有者權益發(fā)生改變導致資產(chǎn)負債率也隨之下降。綜合大唐電信股份有限公司資產(chǎn)負債表我們可以看出，大唐電信股份有限公司在最近幾年內(nèi)規(guī)模越來越大，公司債務也越來越多，若此后公司借款規(guī)模持續(xù)擴張，將使大唐電信股份有限公司公司長期償債能力始終處于衰退狀態(tài)，加大公司籌資風險。3.3.2產(chǎn)權比率表3-6大唐電信股份有限公司2017-2021年產(chǎn)權比率主要指標2017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312021-12-31股東權益合計198,548187,541172，968150，669183，757負債合計295.156276，285264，712252，832223，364產(chǎn)權比率18094.6666.43274.77-573.33146.45數(shù)據(jù)來源：大唐電信股份有限公司2017—2021年年報此比率是比較敏感的指數(shù)，如果指數(shù)太高則意味著企業(yè)的財務風險太大，太低則表現(xiàn)出企業(yè)運營能力貧乏。依據(jù)大唐電信股份有限公司資產(chǎn)負債表中的數(shù)據(jù)得出從2017年到2021年底產(chǎn)權比率分別是18094.6、666.43、2.74、-5.73、1.46，除2020年外，其他比率都比基準值1高，說明大唐電信股份有限公司存在不合理的財務結(jié)構(gòu)，企業(yè)的主要資本來自債權人，相比之下股東提供的資本占著較小的比重，大唐電信股份有限公司沒有充足的自有資金，償還債務的風險很高。這將減少債權人的借款熱情，大唐電信股份有限公司的融資難度也會增加。在這期間所有者權益保持穩(wěn)定，產(chǎn)權比率降低后上升，表明公司負債降低后上升，長期償債能力下降。筆者選取通信行業(yè)代表性的中興通訊2021年短期償債指標相關數(shù)據(jù)與大唐電信股份有限公司短期償債指標進行對比，見表3-7。表3-72021年研究中所選企業(yè)短期償債指標比率/企業(yè)資產(chǎn)負債率權益乘數(shù)利息保障倍數(shù)大唐電信中興通訊大唐電信中興通訊大唐電信中興通訊201769.2968.481894.6199.64-938.57743.89201868.1574.521666.43278.34319.55-2519.01201965.2973.121274.77254.03317.91841.41202066.1569.38426.672101.33-1331.371304.21202162.4168.422.51203.79210.74892.63數(shù)據(jù)來源：大唐電信2021年年報和2021年年報對比同行業(yè)，可得大唐電信股份有限公司2017-2021年度資產(chǎn)負債率及權益乘數(shù)均超過行業(yè)均值，產(chǎn)權比率位于中下游水平，表明大唐電信股份有限公司長期償債處于中等水平，綜合大唐電信股份有限公司資產(chǎn)負債表得知大唐電信股份有限公司近年來負債額節(jié)節(jié)攀升，如果未來持續(xù)性增加借款規(guī)模會使其長期償債能力逐漸降低，增加籌資風險。大唐電信股份有限公司每年都會出現(xiàn)虧損，但是到了2021年才會轉(zhuǎn)虧為盈，總體市場份額提升，財務狀況得到改善。大唐電信股份有限公司特定的償債能力總體上可以說是樂觀且有風險的，同行間的競爭日益加劇，盡管大唐電信股份有限公司為企業(yè)生存而不斷地擴大企業(yè)規(guī)模，但經(jīng)營狀況改善依然不顯的，負債規(guī)模依然較大，在后期要不斷地提高資產(chǎn)和負債比率、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、增強長期償債能力等，這是因為在資金鏈發(fā)生斷裂時，企業(yè)財務風險暴發(fā)的概率較大。3.3.3利息保障倍數(shù)利息率是指每1元人民幣的稅前利息和稅前利潤作為還款擔保的倍數(shù)，比率越高，長期償債能力越強。從利潤表得知大唐電信股份有限公司的利息支出與利息收入與利息費用均為0。所以大唐電信股份有限公司不存在利息保障倍數(shù)。在2018—2021年這四年的時間里公司沒有任何的貸款記錄，與此同時公司存在了不低的償債壓力，雖然近幾年堅果市場發(fā)展沒有其他的食品行業(yè)發(fā)展較好，但是沒有貸款說明企業(yè)經(jīng)營是較為保守的，沒有利用好負債去擴大經(jīng)營規(guī)模，尋找更多的投資者去增加對公司的投資。

4大唐電信股份有限公司償債能力存在的問題4.1債務結(jié)構(gòu)不合理由表3-1中的數(shù)據(jù)分析可以看出，大唐電信股份有限公司近五年的流動比率均低于2，雖在2021年勉強達到了1.20的及格標準，但總體還是可以看出大唐電信股份有限公司的短期償債能力較差，流動負債與流動資產(chǎn)均在逐年減少，充分表明其金流動性差，籌資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)不合理，公司的經(jīng)營面臨一定的風險。由表3-2的數(shù)據(jù)分析可以看出，大唐電信股份有限公司速動比率總體呈波動態(tài)勢，但總體速動比率還是較低，這說明企業(yè)短期債務還本付息壓力依然不容忽視，如若照常發(fā)展下去，并不利于企業(yè)償債能力的提升。表3-3中，大唐電信股份有限公司的現(xiàn)金比率為19.20、26.57、11.25以及10.32%，其五年比率都在1以下，這充分說明大唐電信股份有限公司沒有及時使用現(xiàn)金流量償還負債，由此可見該企業(yè)存在現(xiàn)金流量不足以及較大的籌資隱患。4.2存貨大量積壓影響變現(xiàn)能力存貨的持有成本主要包括長期儲存的儲存費用、管理人員的薪酬以及因庫存過時、變質(zhì)和市場淘汰而造成的價值損失。長期多余庫存加大倉儲成本、減少企業(yè)利潤、使企業(yè)損失慘重。存貨周轉(zhuǎn)率較低，這意味著如果公司沒有資本活動，就無法按時變現(xiàn)可用資本，從而失去重新安置的機會。為了保證企業(yè)的正常經(jīng)營，企業(yè)需要進行再融資，這就增加了企業(yè)的融資成本，也帶來了更高的財務風險。大唐電信股份有限公司2019到2021年的存貨分別高達539，20、528，30、505，60。雖然存貨每年都有下降的趨勢但是下降的幅度對于大唐電信股份有限公司這樣的企業(yè)來說是遠遠不夠的，雖然企業(yè)應該準備一定數(shù)量的存貨以備銷售，但大唐電信股份有限公司的存貨數(shù)量太多，占用了大量的企業(yè)資金，嚴重影響了企業(yè)的變現(xiàn)能力。反映出大唐電信股份有限公司的產(chǎn)品和銷售不匹配，資金周轉(zhuǎn)緩慢，資金利用率低。同時大唐電信股份有限公司負債中短期負債占了大部分，變現(xiàn)能力差對短期負債的償付有很大影響。4.3應收賬款不能及時收回影響現(xiàn)金流大唐電信股份有限公司為把握市場份額、謀求銷售增長、轉(zhuǎn)變銷售政策、推行賒銷等銷售手段，盡管庫存有所減少，但應收賬款也伴隨著大量的應收賬款，壞賬準備等問題，在過去的三年中，應收賬款雖然2020年減少了，但是2021年，積壓巨額應收賬款，應收賬款同時形成的壞賬較多。而應收賬款占總資產(chǎn)比例越來越高，給企業(yè)帶來了很大的財務風險。2021年度應收賬款為96815元，較2020年度增加50524元，壞賬準備556，36。針對應收賬款催收問題，大唐電信股份有限公司未成立專門部門且職責劃分不清晰，致使可追討的貨款未按規(guī)定期限追討，并伴隨著一系列催收款成本及時間成本。同時也未對不同客戶建立不同信用評價標準，一旦賬款始終無法回收，大唐電信股份有限公司將面臨較大財務危機。4.4長期償債能力較低通過前文對于大唐電信股份有限公司長期償債能力的分析，我們能夠清晰了解到，最高時達到了109.15%，最低時是62.41%。事實上，資產(chǎn)負債率是評價一個公司的負債水平的綜合指標，其比率越高，表示企業(yè)的資金由來中有越多來自舉債獲得，同時所有者自身持有的資金少，財務風險較高。在現(xiàn)金流動性較差時，資金鏈會不夠穩(wěn)定從而斷開，如果不能及時償還貸款會有進一步激化企業(yè)破產(chǎn)的風險。這表明了大唐電信股份有限公司沒有控制好債務規(guī)模，償還長期負債的能力較低，存在的問題。雖然公司的經(jīng)營者也意識到這個問題，但還是呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢，仍然超于平均值49?？傮w來說，大唐電信股份有限公司的負債比重較高造成了變現(xiàn)能力較低、財務風險增加。若公司的負債比重處于居高不下時，公司在未來的籌資活動規(guī)劃中也會受到很大的影響，會致使償還債務的壓力一直增加，從而陷入一條死循環(huán)當中。

5提升大唐電信股份有限公司償債能力水平的建議5.1優(yōu)化債務期限和結(jié)構(gòu)大唐通信有限公司可以對資金周轉(zhuǎn)率、銀行利率變化、還款時間、還款能力等進行分析總結(jié)，改進貸款方式。在進行融資決策時，要注意結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。此外，要運用多種融資方式，逐步減少債務，通過其他渠道籌集資金，提高公司的長期償債能力和財務保障能力。公司在舉債的時候，如果能夠科學合理地使用債務，不僅可以提高公司的經(jīng)營效率，還可以提高公司的償債能力?？傊?，大唐電信股份有限公司是不能滿足公司融資需求的融資渠道之一，但要拓寬融資渠道，引入債券和融資信心，為大唐通信帶來更多的資金[[][]綦春言.X科技集團的償債能力分析[J].營銷界.2019(42):16-17.5.2加強應收賬款管理在現(xiàn)有條件下，大唐電信股份有限公司應制定完善的客戶信用判定標準，以便對合作客戶進行合理篩選。首先，在確立顧客信用的判定標準之后，能夠評估客戶的信用情況，并且甄別信用狀況良好的客戶作為合作對象。挑選信用狀況較好的客戶進行配合，能減少企業(yè)壞賬，提高企業(yè)應收賬款回收概率。二是明確了客戶信用等級之后，便可對客戶進行相關授信。這不僅可以滿足顧客的要求，還可以減少企業(yè)經(jīng)營風險。三是重視對個別用戶的管理。應及時核對單個客戶的賬目，把握客戶應收賬款返還，了解客戶沒有按照固定的時間償還債務。安排人員負責多客戶工作，從而確保了所有的顧客均受企業(yè)的管理，避免由于人力資源的不足而導致一些客戶應收賬戶的催收被忽視[[][]鎖文錦.上市公司償債能力實證分析——以青島海爾公司為例[J].現(xiàn)代企業(yè).2020(9):71-72.5.3維持合理庫存量加強存貨周轉(zhuǎn)速度首先，創(chuàng)建一個結(jié)合內(nèi)部和外部信息和數(shù)據(jù)的庫存計劃，以控制庫存的結(jié)構(gòu)、范圍和類別。在降低庫存規(guī)模的同時，不能影響企業(yè)的經(jīng)營，如果過度控制庫存，就會給企業(yè)帶來違約風險，造成更大的損失。不能盲目追求減少庫存，不能滿足市場需求，錯失市場機遇[[]唐玲玲,王青瑤,肖瑤.YZ公司長短期償債能力分析研究[J].現(xiàn)代商業(yè).2019(34):93-94.]。在訂貨過程中，利用企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)和未來的經(jīng)營目的，計算出最佳訂貨批量和最低總庫存成本，以降低訂貨過程中的成本和庫存管理過程中的成本，減少庫存占用的資金，提高企業(yè)的競爭力[[[]唐玲玲,王青瑤,肖瑤.YZ公司長短期償債能力分析研究[J].現(xiàn)代商業(yè).2019(34):93-94.[]李前,黃帥.美的集團:真正的全球企業(yè)[J].進出口經(jīng)理人.2020(1):48-49.5.4增強長期償債能力以發(fā)行股票的形式提高資產(chǎn)總額和資產(chǎn)負債率，大唐電信股份有限公司沒有貸款，雖然這種經(jīng)營理念可以規(guī)避很多償債風險以及償債壓力，但是公司的經(jīng)營者這樣做會使公司失去很多的投資、賺取利潤以及搶占市場的機會。負債總額亦呈逐年上升趨勢，因此企業(yè)可通過貨幣資金還債或及時收回應收賬款來還債。債務減少了，負債率也就隨之降低了。另外，企業(yè)的長期償債能力不強，資本項目可以采取拆借，發(fā)行債券或股票，吸引外資的辦法來增加，也可通過降低成本、費用去增利、力爭取得更多營業(yè)外收入，提高股東權益?；虬褌鶛嘧兂晒蓹?，以減少負債，為了提高所有者權益。結(jié)果資產(chǎn)有所增加，所有者權益提高，相對總負債下降，又使企業(yè)資產(chǎn)負債比率下降。最后，企業(yè)也不得不降低資本使用，為了加速