商業(yè)銀行杠桿率管理的政策約束機(jī)制一、引言：為何要關(guān)注商業(yè)銀行的杠桿率管理？走在城市的街道上，銀行網(wǎng)點(diǎn)的招牌隨處可見(jiàn)，它們像經(jīng)濟(jì)血脈中的“泵站”，將社會(huì)資金從儲(chǔ)戶手中輸送到企業(yè)、個(gè)人的生產(chǎn)生活中。但很少有人意識(shí)到，這些看似穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)，其運(yùn)營(yíng)背后隱藏著“杠桿”這把雙刃劍——適度的杠桿能放大資金使用效率，支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展；過(guò)度的杠桿卻可能引發(fā)“多米諾骨牌效應(yīng)”，讓個(gè)別機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)橄到y(tǒng)性危機(jī)。2008年全球金融危機(jī)中，多家國(guó)際大型銀行因杠桿率過(guò)高轟然倒塌，進(jìn)而拖累全球經(jīng)濟(jì)的教訓(xùn)，至今仍在警示我們：對(duì)商業(yè)銀行杠桿率的管理，絕非銀行自身的“家務(wù)事”，而是需要政策層面建立嚴(yán)格約束機(jī)制的“國(guó)家事”。所謂杠桿率，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是銀行資產(chǎn)規(guī)模與自有資本的比值。舉個(gè)通俗的例子：如果一家銀行有100億自有資本（一級(jí)資本），卻通過(guò)貸款、同業(yè)拆借等方式擴(kuò)張到了2000億資產(chǎn)，那么它的杠桿率就是20倍（2000/100）。這個(gè)數(shù)字越高，意味著銀行用越少的“自有資金”撬動(dòng)了越大的資產(chǎn)規(guī)模，雖然短期能賺取更多利潤(rùn)，但一旦資產(chǎn)端出現(xiàn)壞賬或市場(chǎng)波動(dòng)，自有資本可能瞬間被侵蝕，甚至引發(fā)資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)。因此，政策層面建立杠桿率管理的約束機(jī)制，本質(zhì)上是為銀行裝上“安全閥門”，防止其為追求利潤(rùn)過(guò)度加杠桿，最終守護(hù)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和公眾的利益。二、商業(yè)銀行杠桿的特殊性：為何需要政策約束？要理解政策約束的必要性，首先得明白商業(yè)銀行杠桿與其他企業(yè)杠桿的本質(zhì)區(qū)別。普通企業(yè)加杠桿，比如制造業(yè)企業(yè)向銀行貸款擴(kuò)大產(chǎn)能，其風(fēng)險(xiǎn)主要由企業(yè)自身和債權(quán)人承擔(dān)；但商業(yè)銀行的杠桿具有“外部性”——銀行的資金主要來(lái)源于公眾存款和同業(yè)負(fù)債，一旦杠桿失控導(dǎo)致銀行破產(chǎn)，儲(chǔ)戶的存款可能無(wú)法兌付，同業(yè)機(jī)構(gòu)的資金鏈可能斷裂，甚至引發(fā)整個(gè)金融市場(chǎng)的恐慌。這種“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的特性，決定了商業(yè)銀行的杠桿管理不能僅靠市場(chǎng)自律，必須有政策層面的強(qiáng)制約束。2.1資金來(lái)源的高負(fù)債屬性商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表天生“頭重腳輕”。以我國(guó)商業(yè)銀行為例，自有資本（核心一級(jí)資本、其他一級(jí)資本）通常只占總資產(chǎn)的10%左右，剩余90%以上的資金來(lái)自存款、同業(yè)存單、央行借款等負(fù)債。這種“借短貸長(zhǎng)”“借多貸少”的模式，使得銀行對(duì)流動(dòng)性和信用風(fēng)險(xiǎn)異常敏感。假設(shè)一家銀行的杠桿率是25倍（即自有資本占4%），那么只要其資產(chǎn)端出現(xiàn)4%的損失，自有資本就會(huì)被完全侵蝕，理論上陷入破產(chǎn)。而普通制造業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率通常在60%-70%，杠桿率（資產(chǎn)/所有者權(quán)益）約為2.5-3.3倍，同樣幅度的資產(chǎn)損失對(duì)其影響要小得多。2.2風(fēng)險(xiǎn)的傳染性與放大效應(yīng)銀行之間通過(guò)同業(yè)拆借、債券交易、支付清算等業(yè)務(wù)緊密相連，形成了復(fù)雜的“金融網(wǎng)絡(luò)”。當(dāng)某家銀行因高杠桿出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)時(shí)，它可能無(wú)法按時(shí)償還同業(yè)負(fù)債，導(dǎo)致關(guān)聯(lián)銀行的資金鏈緊張；為了緊急“止血”，它可能拋售持有的債券、股票等資產(chǎn)，引發(fā)市場(chǎng)價(jià)格下跌，進(jìn)一步?jīng)_擊其他持有同類資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)；儲(chǔ)戶一旦聽(tīng)說(shuō)銀行“出事”，可能集中擠兌，加速銀行的崩潰。2008年雷曼兄弟破產(chǎn)后，全球金融市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)就是最典型的例證——一家投行的倒閉，最終演變成全球范圍內(nèi)的信貸緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退。2.3信息不對(duì)稱下的道德風(fēng)險(xiǎn)銀行作為專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，與儲(chǔ)戶、投資者之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。普通儲(chǔ)戶很難了解銀行具體的資產(chǎn)質(zhì)量、杠桿水平和風(fēng)險(xiǎn)敞口，只能依賴銀行的“信用招牌”選擇存款。這種情況下，銀行管理層可能為了追求短期業(yè)績(jī)（如高管薪酬與利潤(rùn)掛鉤），傾向于通過(guò)加杠桿擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，而將風(fēng)險(xiǎn)隱藏在“黑箱”中。政策約束機(jī)制的存在，相當(dāng)于為公眾“打開(kāi)黑箱”，通過(guò)強(qiáng)制信息披露和監(jiān)管指標(biāo)，讓銀行的杠桿水平處于“陽(yáng)光之下”，減少道德風(fēng)險(xiǎn)。三、政策約束的核心目標(biāo)：從“防風(fēng)險(xiǎn)”到“促穩(wěn)健”政策約束機(jī)制不是要“消滅杠桿”，而是要讓杠桿率保持在“合理區(qū)間”——既不過(guò)低限制銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，也不過(guò)高積累系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)說(shuō)，其核心目標(biāo)可以概括為三個(gè)層面：3.1防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)：守住不發(fā)生“多米諾骨牌”的底線系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵特征是“跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)、跨行業(yè)”的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。政策對(duì)杠桿率的約束，首先是通過(guò)設(shè)定最低杠桿率要求（如我國(guó)現(xiàn)行的4%），確保銀行擁有足夠的“安全墊”應(yīng)對(duì)資產(chǎn)損失。例如，假設(shè)一家銀行的杠桿率為5%（即自有資本/調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)=5%），那么即使其資產(chǎn)端出現(xiàn)5%的損失，自有資本仍能完全覆蓋，不會(huì)傷及負(fù)債端的存款人和債權(quán)人。這種“安全墊”的存在，相當(dāng)于在單個(gè)銀行與金融系統(tǒng)之間建立了“防火墻”，防止個(gè)別機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散為全局危機(jī)。3.2維護(hù)金融市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)：避免“大而不能倒”的扭曲在沒(méi)有政策約束的情況下，大型銀行可能憑借自身規(guī)模優(yōu)勢(shì)和“大而不能倒”的隱性擔(dān)保（市場(chǎng)認(rèn)為政府不會(huì)讓大銀行破產(chǎn)），以更低的成本融入資金，進(jìn)而加更高的杠桿。這種“不公平競(jìng)爭(zhēng)”會(huì)導(dǎo)致資源向高杠桿的大銀行集中，擠壓中小銀行的生存空間，同時(shí)助長(zhǎng)“冒險(xiǎn)文化”——反正出了問(wèn)題有政府兜底，不如多賺點(diǎn)利潤(rùn)。政策約束通過(guò)統(tǒng)一杠桿率標(biāo)準(zhǔn)（對(duì)大、中、小銀行一視同仁），打破了這種扭曲的激勵(lì)機(jī)制，讓所有銀行在相同的“規(guī)則賽道”上競(jìng)爭(zhēng)，促使其更注重風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。3.3引導(dǎo)銀行回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源：防止資金“空轉(zhuǎn)套利”近年來(lái)，部分銀行通過(guò)同業(yè)理財(cái)、表外業(yè)務(wù)等方式繞開(kāi)資本監(jiān)管，將資金在金融體系內(nèi)“空轉(zhuǎn)”（如A銀行買B銀行的理財(cái)，B銀行買C銀行的同業(yè)存單），推高杠桿的同時(shí)并未真正支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。政策約束機(jī)制通過(guò)將表外資產(chǎn)（如理財(cái)、擔(dān)保承諾）納入杠桿率計(jì)算的分母（調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)余額），迫使銀行將表外業(yè)務(wù)“回表”或壓縮，引導(dǎo)資金從“金融空轉(zhuǎn)”流向“實(shí)體需求”。例如，某城商行過(guò)去通過(guò)發(fā)行同業(yè)存單募集資金，再投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)（如信托受益權(quán)），這種業(yè)務(wù)的杠桿率可能高達(dá)30倍以上；但在政策約束下，表外資產(chǎn)需要按一定比例計(jì)入分母，該行不得不減少此類業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而增加對(duì)小微企業(yè)的貸款投放。四、政策約束的具體機(jī)制：從“指標(biāo)約束”到“動(dòng)態(tài)調(diào)整”政策約束機(jī)制不是單一的“一刀切”指標(biāo)，而是由“監(jiān)管指標(biāo)體系+監(jiān)測(cè)評(píng)估機(jī)制+激勵(lì)約束工具”構(gòu)成的有機(jī)整體，各環(huán)節(jié)相互配合，形成對(duì)銀行杠桿率的全周期管理。4.1監(jiān)管指標(biāo)體系：劃定“硬約束”的紅線監(jiān)管指標(biāo)是政策約束的“核心標(biāo)尺”，其設(shè)計(jì)需要兼顧科學(xué)性與可操作性。以我國(guó)現(xiàn)行的杠桿率監(jiān)管規(guī)則（參考《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法》）為例，核心指標(biāo)是“杠桿率=（一級(jí)資本凈額/調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)余額）×100%”，其中：分子（一級(jí)資本凈額）：是銀行最核心的資本，包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)等“真金白銀”的自有資金，以及符合條件的其他一級(jí)資本工具（如優(yōu)先股）。這部分資本的特點(diǎn)是“損失吸收能力最強(qiáng)”——當(dāng)銀行發(fā)生虧損時(shí)，首先用一級(jí)資本彌補(bǔ)，而不是直接動(dòng)用存款人的資金。分母（調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)余額）：這是政策約束的“關(guān)鍵創(chuàng)新點(diǎn)”，因?yàn)樗黄屏藗鹘y(tǒng)資本充足率僅關(guān)注表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的局限，將表外業(yè)務(wù)（如銀行承兌匯票、信用證、理財(cái)承諾）也納入計(jì)算。具體來(lái)說(shuō)，表內(nèi)資產(chǎn)按“名義金額”計(jì)算（不考慮風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，因?yàn)楦軛U率本身是“簡(jiǎn)單粗暴”的總量約束），表外資產(chǎn)則按“信用轉(zhuǎn)換系數(shù)”轉(zhuǎn)換為表內(nèi)等價(jià)金額（如銀行承兌匯票的轉(zhuǎn)換系數(shù)是100%，即全額計(jì)入分母；未使用的信用卡額度轉(zhuǎn)換系數(shù)是20%）。這種設(shè)計(jì)防止了銀行通過(guò)“表外騰挪”規(guī)避監(jiān)管，確保所有潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口都被納入約束范圍。目前，我國(guó)商業(yè)銀行的杠桿率監(jiān)管要求是不低于4%（系統(tǒng)重要性銀行可能有更高要求）。這意味著，銀行每擴(kuò)張100元的表內(nèi)外資產(chǎn)，至少需要4元的一級(jí)資本作為支撐。對(duì)比國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)（巴塞爾協(xié)議Ⅲ規(guī)定的最低杠桿率為3%），我國(guó)的要求更為嚴(yán)格，體現(xiàn)了“守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”的審慎態(tài)度。4.2監(jiān)測(cè)評(píng)估機(jī)制：讓約束“長(zhǎng)牙齒”的關(guān)鍵有了指標(biāo)不等于有了約束，還需要建立覆蓋日常經(jīng)營(yíng)、壓力情景、跨周期波動(dòng)的監(jiān)測(cè)評(píng)估機(jī)制，確保銀行的杠桿率始終處于“可見(jiàn)、可控、可糾偏”的狀態(tài)。日常監(jiān)測(cè)：監(jiān)管部門通過(guò)銀行的月度、季度、年度報(bào)告，實(shí)時(shí)跟蹤杠桿率指標(biāo)的變化。例如，要求銀行在每個(gè)季度結(jié)束后15個(gè)工作日內(nèi)報(bào)送杠桿率相關(guān)數(shù)據(jù)，包括一級(jí)資本的構(gòu)成、表內(nèi)外資產(chǎn)的明細(xì)、信用轉(zhuǎn)換系數(shù)的使用情況等。對(duì)于杠桿率接近監(jiān)管紅線（如4.5%以下）的銀行，監(jiān)管部門會(huì)啟動(dòng)“重點(diǎn)關(guān)注”程序，要求其提交杠桿率管理計(jì)劃，說(shuō)明未來(lái)3個(gè)月內(nèi)如何通過(guò)補(bǔ)充資本、壓縮資產(chǎn)等方式提升杠桿率。壓力測(cè)試：這是模擬極端情景下銀行杠桿率表現(xiàn)的“壓力閥”。例如，假設(shè)經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑、房地產(chǎn)價(jià)格下跌30%、企業(yè)違約率上升至10%，監(jiān)管部門會(huì)要求銀行測(cè)算在這些情景下，資產(chǎn)端的損失對(duì)一級(jí)資本的侵蝕程度，以及杠桿率是否會(huì)跌破監(jiān)管紅線。通過(guò)壓力測(cè)試，監(jiān)管部門可以提前識(shí)別“脆弱銀行”，并督促其在風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際發(fā)生前調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)（如減少高風(fēng)險(xiǎn)貸款、增加低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)）。動(dòng)態(tài)調(diào)整：考慮到經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，政策約束機(jī)制并非“一成不變”。在經(jīng)濟(jì)上行期，銀行資產(chǎn)質(zhì)量較好，加杠桿的沖動(dòng)較強(qiáng)，監(jiān)管部門可能提高杠桿率的監(jiān)測(cè)頻率，甚至對(duì)部分激進(jìn)銀行實(shí)施“額外約束”（如限制同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模）；在經(jīng)濟(jì)下行期，銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓，資本補(bǔ)充難度加大，監(jiān)管部門可能允許銀行在一定期限內(nèi)（如6個(gè)月）暫時(shí)低于監(jiān)管紅線，但要求其制定明確的資本補(bǔ)充計(jì)劃（如發(fā)行永續(xù)債、引入戰(zhàn)略投資者）。這種“逆周期調(diào)節(jié)”機(jī)制，既避免了“一刀切”約束對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的誤傷，又防止了銀行在順周期中過(guò)度加杠桿。4.3激勵(lì)約束工具：讓“要我合規(guī)”變?yōu)椤拔乙弦?guī)”政策約束不能僅靠“懲罰”，更需要通過(guò)正向激勵(lì)引導(dǎo)銀行主動(dòng)管理杠桿率。目前，監(jiān)管部門主要通過(guò)以下工具構(gòu)建“激勵(lì)-約束”平衡：資本補(bǔ)充支持：對(duì)于杠桿率較高（資本較為充足）、風(fēng)險(xiǎn)管理良好的銀行，監(jiān)管部門在資本工具創(chuàng)新（如發(fā)行永續(xù)債、二級(jí)資本債）、上市融資（如A股或H股IPO）等方面給予“綠色通道”，降低其資本補(bǔ)充成本。例如，某股份制銀行因杠桿率長(zhǎng)期保持在6%以上（高于監(jiān)管要求），在申請(qǐng)發(fā)行永續(xù)債時(shí)，監(jiān)管部門縮短了審批流程，使其更快獲得資金補(bǔ)充，進(jìn)一步增強(qiáng)了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。業(yè)務(wù)準(zhǔn)入限制：對(duì)于杠桿率低于監(jiān)管要求或持續(xù)下滑的銀行，監(jiān)管部門會(huì)采取“限制新增業(yè)務(wù)”的約束措施。例如，限制其開(kāi)展同業(yè)拆借、票據(jù)貼現(xiàn)等容易加杠桿的業(yè)務(wù)；限制其設(shè)立新的分支機(jī)構(gòu)；甚至要求其暫停發(fā)放高風(fēng)險(xiǎn)貸款（如房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸、地方融資平臺(tái)貸款）。這種“業(yè)務(wù)限制”直接影響銀行的盈利空間，倒逼其主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低杠桿率。薪酬與考核掛鉤：監(jiān)管部門要求銀行將杠桿率管理納入高管層和業(yè)務(wù)部門的績(jī)效考核體系。例如，某城商行的高管薪酬中，30%與杠桿率指標(biāo)掛鉤——如果杠桿率連續(xù)兩個(gè)季度低于4.5%，高管的績(jī)效獎(jiǎng)金將被扣減；如果杠桿率提升至5%以上，則給予額外獎(jiǎng)勵(lì)。這種“將風(fēng)險(xiǎn)與個(gè)人利益綁定”的機(jī)制，有效遏制了管理層為追求短期業(yè)績(jī)盲目加杠桿的沖動(dòng)。五、實(shí)踐中的挑戰(zhàn)與優(yōu)化方向政策約束機(jī)制在防范金融風(fēng)險(xiǎn)、引導(dǎo)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)方面發(fā)揮了重要作用，但在實(shí)際執(zhí)行中也面臨一些挑戰(zhàn)，需要持續(xù)優(yōu)化完善。5.1指標(biāo)設(shè)計(jì)的局限性：如何平衡“簡(jiǎn)單性”與“準(zhǔn)確性”？杠桿率指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)在于“簡(jiǎn)單透明”（不依賴復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)算），但也可能“一刀切”地忽視不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)差異。例如，一筆信用風(fēng)險(xiǎn)極低的國(guó)債投資（風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重0%）與一筆高風(fēng)險(xiǎn)的小微企業(yè)貸款（風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重100%），在杠桿率計(jì)算中都按“名義金額”計(jì)入分母，這可能導(dǎo)致銀行更傾向于持有低收益但低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)（如國(guó)債），而減少對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持（如小微企業(yè)貸款）。未來(lái)的優(yōu)化方向可能是在保持杠桿率“簡(jiǎn)單性”的基礎(chǔ)上，引入“風(fēng)險(xiǎn)敏感性調(diào)整”——例如，對(duì)符合政策導(dǎo)向的資產(chǎn)（如普惠金融貸款、綠色信貸）按較低的系數(shù)計(jì)入分母，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如房地產(chǎn)貸款、過(guò)剩產(chǎn)能貸款）按較高的系數(shù)計(jì)入分母，既保持約束效果，又引導(dǎo)資金流向重點(diǎn)領(lǐng)域。5.2執(zhí)行中的“監(jiān)管博弈”：如何防止“上有政策、下有對(duì)策”？部分銀行可能通過(guò)“會(huì)計(jì)技巧”規(guī)避杠桿率約束。例如，將表內(nèi)資產(chǎn)通過(guò)“資產(chǎn)證券化”轉(zhuǎn)出表外，表面上降低了表內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模，但實(shí)際上仍通過(guò)“隱性擔(dān)保”（如承諾回購(gòu)、差額補(bǔ)足）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；或者將同業(yè)業(yè)務(wù)包裝成“投資業(yè)務(wù)”，利用不同的會(huì)計(jì)科目分類減少分母計(jì)算。針對(duì)這種情況，監(jiān)管部門需要加強(qiáng)“穿透式監(jiān)管”——不僅看資產(chǎn)的會(huì)計(jì)科目，更看其“實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)”。例如，對(duì)于銀行通過(guò)資管產(chǎn)品投資的底層資產(chǎn)，要求銀行按“最終債務(wù)人”的風(fēng)險(xiǎn)特征計(jì)入分母；對(duì)于存在隱性擔(dān)保的表外業(yè)務(wù)，要求銀行按100%的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)計(jì)入分母。5.3國(guó)際協(xié)調(diào)的必要性：如何應(yīng)對(duì)“監(jiān)管套利”？在全球化背景下，跨國(guó)銀行可能利用不同國(guó)家監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的差異進(jìn)行“監(jiān)管套利”——在監(jiān)管寬松的國(guó)家加杠桿，在監(jiān)管嚴(yán)格的國(guó)家收縮業(yè)務(wù)。例如，某國(guó)際大銀行在A國(guó)（杠桿率要求3%）大量開(kāi)展同業(yè)業(yè)務(wù)加杠桿，在B國(guó)（杠桿率要求4%）則減少此類業(yè)務(wù)。這種套利行為可能削弱單個(gè)國(guó)家政策約束的效果。未來(lái)需要加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管協(xié)調(diào)（如巴塞爾委員會(huì)框架下的合作），推動(dòng)主要經(jīng)濟(jì)體采用一致的杠桿率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，減少套利空間；同時(shí)，對(duì)在多國(guó)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)的銀行，實(shí)施“并表監(jiān)管”——將其全球范圍內(nèi)的表內(nèi)外資產(chǎn)統(tǒng)一計(jì)算杠桿率，確保整體符合最嚴(yán)格的監(jiān)管要求。六、結(jié)語(yǔ)：政策約束是“安全繩”，更是“護(hù)航者”站在金融改革的新起點(diǎn)上