2025年CFA三級(jí)道德高頻考點(diǎn)試卷（含答案）考試時(shí)間：______分鐘總分：______分姓名：______一、作為一名CFA持證人，你正在為一家大型跨國(guó)投資銀行工作。你所在的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)管理一個(gè)多元化的國(guó)際股票投資組合，客戶(hù)主要為機(jī)構(gòu)投資者。你的直接上司（上司A）是一位非常成功且以結(jié)果為導(dǎo)向的基金經(jīng)理，他對(duì)你寄予厚望，并經(jīng)常給你施加壓力，要求你提供能夠帶來(lái)超額收益的投資建議。最近，上司A向你透露了一個(gè)非公開(kāi)的市場(chǎng)信息，該信息顯示一家你投資組合中持有大量股票的公司即將進(jìn)行一次意外的、大幅度的股息分配。這個(gè)信息是上司A通過(guò)其在該公司的一個(gè)高級(jí)聯(lián)系人獲得的。上司A指示你不要將此信息告知投資組合的其他持有人，并希望你利用這個(gè)信息在公布前賣(mài)出部分該股票，為投資組合創(chuàng)造更大的利潤(rùn)。上司A表示，他個(gè)人也會(huì)利用這個(gè)信息，并且會(huì)通過(guò)一個(gè)不同的賬戶(hù)進(jìn)行操作，以避免在同一個(gè)投資組合內(nèi)部進(jìn)行交易?？紤]到上司A對(duì)你的賞識(shí)以及你們之間良好的工作關(guān)系，你感到有些猶豫。你知道利用非公開(kāi)信息進(jìn)行交易是違反CFA協(xié)會(huì)道德準(zhǔn)則標(biāo)準(zhǔn)V（額外補(bǔ)償安排）和標(biāo)準(zhǔn)VI（禁止行為）的。但是，你也擔(dān)心如果拒絕上司A的要求，可能會(huì)影響你的職業(yè)發(fā)展，甚至可能失去你的職位。請(qǐng)根據(jù)CFA協(xié)會(huì)道德準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，分析在這個(gè)情景中存在的道德沖突，并闡述你應(yīng)該如何處理這種情況。二、你是一家賣(mài)方研究機(jī)構(gòu)的分析師，負(fù)責(zé)覆蓋一家領(lǐng)先的科技公司的云計(jì)算業(yè)務(wù)。你的團(tuán)隊(duì)最近完成了一份對(duì)該公司云計(jì)算業(yè)務(wù)的樂(lè)觀評(píng)級(jí)報(bào)告，預(yù)測(cè)其未來(lái)幾年的增長(zhǎng)將遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。該報(bào)告是基于對(duì)公司強(qiáng)大技術(shù)實(shí)力、市場(chǎng)份額擴(kuò)張和有利行業(yè)趨勢(shì)的深入分析得出的。在發(fā)布報(bào)告前，公司的首席執(zhí)行官（CEO）聯(lián)系了你，表達(dá)了對(duì)于報(bào)告評(píng)級(jí)和某些具體預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的不滿(mǎn)。CEO指出，報(bào)告低估了公司的創(chuàng)新能力，并對(duì)公司的市場(chǎng)地位過(guò)于保守。CEO要求你和他的市場(chǎng)部團(tuán)隊(duì)“協(xié)助”你對(duì)報(bào)告進(jìn)行修改，以便更積極地反映公司的表現(xiàn)和前景。CEO暗示，如果報(bào)告能夠給出更積極的評(píng)級(jí)，公司愿意提供一次免費(fèi)的產(chǎn)品培訓(xùn)，并考慮在未來(lái)授予你一個(gè)“年度合作伙伴”的榮譽(yù)，以提升你在業(yè)界的聲譽(yù)。你理解CEO對(duì)公司的自豪感以及他對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)的興趣，但你同時(shí)也意識(shí)到，作為賣(mài)方分析師，你的首要職責(zé)是對(duì)你的客戶(hù)（包括購(gòu)買(mǎi)你研究報(bào)告的買(mǎi)方機(jī)構(gòu)投資者）保持獨(dú)立性和客觀性。你知道，為了維護(hù)你的獨(dú)立性和客觀性，你必須避免任何可能影響你或你的機(jī)構(gòu)聲譽(yù)或業(yè)務(wù)的、來(lái)自客戶(hù)的不當(dāng)利益或關(guān)系。你擔(dān)心接受CEO的提議可能會(huì)損害你的研究獨(dú)立性，并違反CFA協(xié)會(huì)道德準(zhǔn)則標(biāo)準(zhǔn)III（專(zhuān)業(yè)行為）、標(biāo)準(zhǔn)VI（禁止行為）和標(biāo)準(zhǔn)VII（額外補(bǔ)償安排）。請(qǐng)根據(jù)CFA協(xié)會(huì)道德準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，分析在這個(gè)情景中存在的道德沖突，并闡述你應(yīng)該如何處理這種情況。三、你是一名在一家精品投資顧問(wèn)公司工作的投資顧問(wèn)。你負(fù)責(zé)為一位非常富有的個(gè)人客戶(hù)（客戶(hù)A）管理一個(gè)價(jià)值數(shù)千萬(wàn)美元的投資組合。客戶(hù)A是一位風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者，但你認(rèn)為其投資組合的配置過(guò)于保守，未能充分利用潛在的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。經(jīng)過(guò)多次與客戶(hù)A的溝通，你詳細(xì)解釋了增加少量新興市場(chǎng)股票和另類(lèi)投資（如私募股權(quán)基金）可能帶來(lái)的長(zhǎng)期回報(bào)提升，并展示了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。在討論過(guò)程中，客戶(hù)A突然表示，他最近收到一位朋友（朋友B）的邀請(qǐng)，朋友B聲稱(chēng)自己掌握了一種神秘的交易策略，能夠持續(xù)穩(wěn)定地獲得遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平的回報(bào)，并且他已經(jīng)用自有資金進(jìn)行了數(shù)年的實(shí)踐，效果顯著。朋友B表示，如果客戶(hù)A愿意投入一部分資金（例如500萬(wàn)美元），他愿意將這個(gè)策略分享給客戶(hù)A，并收取一個(gè)較低的業(yè)績(jī)提成（例如10%）。朋友B強(qiáng)調(diào)，這是他個(gè)人的一個(gè)“內(nèi)部”機(jī)會(huì)，不涉及任何公開(kāi)市場(chǎng)交易，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，并且他保證客戶(hù)A的投資將受到嚴(yán)格保密。你意識(shí)到，如果客戶(hù)A采納朋友B的建議，這可能違反CFA協(xié)會(huì)道德準(zhǔn)則標(biāo)準(zhǔn)I（忠誠(chéng)度）、標(biāo)準(zhǔn)III（專(zhuān)業(yè)行為）和標(biāo)準(zhǔn)IV（額外補(bǔ)償安排）中關(guān)于客戶(hù)責(zé)任、適用性原則和利益沖突的規(guī)定。你擔(dān)心朋友B的策略可能缺乏透明度，其“保證”可能無(wú)法兌現(xiàn)，并且客戶(hù)A可能沒(méi)有充分了解相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，你也懷疑朋友B是否向你或你的公司披露了其與客戶(hù)A的潛在交易關(guān)系，這可能違反了標(biāo)準(zhǔn)V（額外補(bǔ)償安排）關(guān)于第三方利益沖突的規(guī)定。請(qǐng)根據(jù)CFA協(xié)會(huì)道德準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，分析在這個(gè)情景中存在的道德沖突，并闡述你應(yīng)該如何處理這種情況。四、你是一名在一家證券交易公司擔(dān)任交易員的投資專(zhuān)業(yè)人士。你負(fù)責(zé)執(zhí)行客戶(hù)指令，并管理一個(gè)由公司提供的、用于執(zhí)行內(nèi)部策略的備用資金賬戶(hù)。公司政策允許你使用備用資金賬戶(hù)進(jìn)行一些小額的、風(fēng)險(xiǎn)較低的日內(nèi)交易，以利用市場(chǎng)波動(dòng)賺取微薄利潤(rùn)，但這些交易必須嚴(yán)格遵守公司的風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定，并且不能與客戶(hù)指令發(fā)生利益沖突。最近，你發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)出現(xiàn)了一段明顯的、持續(xù)的下跌趨勢(shì)。你注意到你的一個(gè)長(zhǎng)期客戶(hù)（客戶(hù)C）持有大量你經(jīng)常為其服務(wù)的股票，并且這些股票正在本次下跌中表現(xiàn)尤為糟糕。你利用備用資金賬戶(hù)，根據(jù)自己的判斷，買(mǎi)入了一些這些股票，試圖通過(guò)“做空反套利”的策略獲利。雖然你的交易量不大，且嚴(yán)格遵守了公司關(guān)于備用資金賬戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)限制，但你意識(shí)到你的個(gè)人交易與客戶(hù)C的利益是相反的。同時(shí)，你的一位好友（好友D）是另一家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公司的客戶(hù)經(jīng)理，他最近向你透露了他正在為一家大型養(yǎng)老基金進(jìn)行資產(chǎn)管理。好友D暗示，他知道養(yǎng)老基金正在考慮大幅拋售其所持有的上述幾只表現(xiàn)糟糕的股票，并且預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)將繼續(xù)下跌。你意識(shí)到，如果你能夠提前知道養(yǎng)老基金的動(dòng)向，可能會(huì)在備用資金賬戶(hù)的交易中獲取更大的利潤(rùn)。請(qǐng)根據(jù)CFA協(xié)會(huì)道德準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，分析在這個(gè)情景中存在的道德沖突，并闡述你應(yīng)該如何處理這種情況。五、你是一名在一家投資銀行工作的研究員，負(fù)責(zé)覆蓋汽車(chē)行業(yè)。你的團(tuán)隊(duì)最近發(fā)布了一份關(guān)于一家主要汽車(chē)制造商（公司X）的股票評(píng)級(jí)上調(diào)報(bào)告，理由是公司即將推出一款革命性的電動(dòng)汽車(chē)，預(yù)計(jì)將大幅提升其市場(chǎng)份額和盈利能力。報(bào)告發(fā)布后，公司X的股價(jià)應(yīng)聲上漲。幾天后，一家對(duì)沖基金聯(lián)系你，表示他們對(duì)公司X的股價(jià)上漲感到驚訝，并質(zhì)疑你的研究結(jié)論。對(duì)沖基金的基金經(jīng)理（基金經(jīng)理E）向你提出了一系列尖銳的問(wèn)題，質(zhì)疑你研究中使用的關(guān)鍵數(shù)據(jù)來(lái)源的可靠性，以及你是否與公司X有過(guò)任何非公開(kāi)的溝通。在交流過(guò)程中，基金經(jīng)理E變得越來(lái)越強(qiáng)硬，并暗示如果得不到你對(duì)他們有利的“證據(jù)”，他們可能會(huì)發(fā)布一份負(fù)面研究報(bào)告，損害公司X的股價(jià)?；鸾?jīng)理E還暗示，如果你們能夠建立更“緊密”的合作關(guān)系，例如他可以“贊助”你在行業(yè)會(huì)議上發(fā)表演講，這將有助于改善你們的關(guān)系。你明白作為賣(mài)方研究員，你需要保持客觀性和獨(dú)立性，并且不能接受任何可能影響你研究決策或聲譽(yù)的不當(dāng)利益或關(guān)系。你擔(dān)心如果與基金經(jīng)理E建立過(guò)于緊密的聯(lián)系，或者受到他的威脅，可能會(huì)違反CFA協(xié)會(huì)道德準(zhǔn)則標(biāo)準(zhǔn)III（專(zhuān)業(yè)行為）、標(biāo)準(zhǔn)VI（禁止行為）和標(biāo)準(zhǔn)VII（額外補(bǔ)償安排）。請(qǐng)根據(jù)CFA協(xié)會(huì)道德準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，分析在這個(gè)情景中存在的道德沖突，并闡述你應(yīng)該如何處理這種情況。試卷答案一、處理方式：1.識(shí)別沖突：利用自己的非公開(kāi)信息（上司A提供）進(jìn)行交易，違反了標(biāo)準(zhǔn)VI（禁止行為）（禁止利用非公開(kāi)信息交易）和標(biāo)準(zhǔn)V（額外補(bǔ)償安排）（禁止為獲得個(gè)人或他人利益而利用職位獲取非公開(kāi)信息）。2.評(píng)估上司A的行為：上司A的行為也違反了標(biāo)準(zhǔn)VI（禁止行為）和標(biāo)準(zhǔn)V（額外補(bǔ)償安排）。作為下屬，你有責(zé)任提醒上司A其行為的違規(guī)性。3.采取行動(dòng)：*堅(jiān)決拒絕上司A的要求，明確指出其要求違反了CFA協(xié)會(huì)道德準(zhǔn)則。*向你的直接上司的上司或合規(guī)部門(mén)報(bào)告此情況，或者根據(jù)公司政策和CFA協(xié)會(huì)《道德規(guī)范》第VIII條（報(bào)告責(zé)任）的規(guī)定，向CFA協(xié)會(huì)報(bào)告。在報(bào)告時(shí)，應(yīng)提供所有相關(guān)細(xì)節(jié)，包括信息的來(lái)源、內(nèi)容以及上司A的指示。*你不應(yīng)利用此非公開(kāi)信息進(jìn)行任何交易。解析思路：此情景的核心是利益沖突以及違反使用非公開(kāi)信息進(jìn)行交易的規(guī)定。標(biāo)準(zhǔn)VI禁止所有基于非公開(kāi)信息的交易，無(wú)論是否為了公司利益。標(biāo)準(zhǔn)V禁止為了獲取個(gè)人或他人利益而利用職位獲取非公開(kāi)信息。上司A的要求直接觸犯了這兩項(xiàng)準(zhǔn)則。作為員工，你有責(zé)任拒絕執(zhí)行違反準(zhǔn)則的指令，并采取適當(dāng)措施報(bào)告違規(guī)行為，以維護(hù)市場(chǎng)的公平性和道德標(biāo)準(zhǔn)。僅僅因?yàn)樯纤臼墙o你施加壓力或提供潛在好處，并不能使利用非公開(kāi)信息進(jìn)行交易的行為變得合法。報(bào)告責(zé)任要求會(huì)員在知曉潛在或已發(fā)生的違規(guī)行為時(shí)，有義務(wù)采取行動(dòng)。二、處理方式：1.識(shí)別沖突：接受CEO提供的非公開(kāi)利益（免費(fèi)培訓(xùn)、榮譽(yù)）以換取修改報(bào)告，違反了標(biāo)準(zhǔn)VII（額外補(bǔ)償安排）（禁止接受可能影響?yīng)毩⑿缘睦妫┖蜆?biāo)準(zhǔn)VI（禁止行為）（禁止賄賂）。2.評(píng)估CEO的行為：CEO試圖通過(guò)提供利益來(lái)影響分析師的研究報(bào)告，違反了標(biāo)準(zhǔn)VII（額外補(bǔ)償安排）和標(biāo)準(zhǔn)VI（禁止行為）。3.采取行動(dòng)：*拒絕CEO提供的免費(fèi)培訓(xùn)和“年度合作伙伴”榮譽(yù)，因?yàn)檫@些利益可能被視為影響你研究獨(dú)立性的因素。*向公司合規(guī)部門(mén)報(bào)告CEO的行為，說(shuō)明情況并提供證據(jù)（例如溝通記錄）。*堅(jiān)持按照你的研究分析結(jié)果撰寫(xiě)報(bào)告，保持研究的客觀性和獨(dú)立性。如果CEO持續(xù)施壓，考慮是否需要將此情況上報(bào)更高層管理人員或CFA協(xié)會(huì)。解析思路：此情景的關(guān)鍵在于識(shí)別并拒絕可能影響研究獨(dú)立性的額外補(bǔ)償安排。標(biāo)準(zhǔn)VII明確指出，分析師不應(yīng)接受可能影響其獨(dú)立判斷的任何東西。CEO提供的培訓(xùn)和榮譽(yù)構(gòu)成了潛在的利益，即使它們看起來(lái)是“免費(fèi)”的，也可能被視為影響?yīng)毩⑿缘囊蛩?。試圖通過(guò)不正當(dāng)利益換取有利的報(bào)告，是典型的賄賂行為，違反了標(biāo)準(zhǔn)VI。維護(hù)研究的客觀性和獨(dú)立性是賣(mài)方分析師的核心職責(zé)。接受這些利益不僅違反了道德準(zhǔn)則，也可能導(dǎo)致嚴(yán)重后果，包括失去工作、聲譽(yù)受損以及受到CFA協(xié)會(huì)的紀(jì)律處分。及時(shí)報(bào)告是履行職責(zé)的重要環(huán)節(jié)。三、處理方式：1.識(shí)別沖突：向客戶(hù)A推薦朋友B的“內(nèi)部”投資機(jī)會(huì)，可能違反了標(biāo)準(zhǔn)I（忠誠(chéng)度）（向客戶(hù)做出適合的建議）、標(biāo)準(zhǔn)III（專(zhuān)業(yè)行為）（勤勉盡責(zé)）、標(biāo)準(zhǔn)IV（額外補(bǔ)償安排）（需向客戶(hù)披露第三方關(guān)系）和標(biāo)準(zhǔn)V（額外補(bǔ)償安排）（需向客戶(hù)披露第三方利益沖突）。2.評(píng)估潛在風(fēng)險(xiǎn)：朋友B的策略缺乏透明度，“保證”回報(bào)可能無(wú)法兌現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)可能遠(yuǎn)超客戶(hù)A的承受能力。朋友B可能未披露其與客戶(hù)A的關(guān)系，違反了標(biāo)準(zhǔn)V。3.采取行動(dòng)：*向客戶(hù)A充分解釋CFA協(xié)會(huì)道德準(zhǔn)則對(duì)投資顧問(wèn)的要求，特別是關(guān)于客戶(hù)責(zé)任、適用性、利益沖突披露的規(guī)定。*堅(jiān)決拒絕代客戶(hù)A投資于朋友B的機(jī)會(huì)，除非朋友B明確、全面地披露了所有相關(guān)信息（包括策略細(xì)節(jié)、風(fēng)險(xiǎn)、費(fèi)用以及朋友B與客戶(hù)A的關(guān)系），并且該投資機(jī)會(huì)經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的盡職調(diào)查，確認(rèn)適合客戶(hù)A。*如果朋友B無(wú)法滿(mǎn)足披露要求，或者該機(jī)會(huì)不適合客戶(hù)A，應(yīng)向客戶(hù)A解釋原因，并堅(jiān)持推薦符合其風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)投資產(chǎn)品。*重新評(píng)估并調(diào)整客戶(hù)A的投資組合，確保推薦的投資產(chǎn)品符合其風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)，并履行勤勉盡責(zé)的職責(zé)。解析思路：此情景的核心是客戶(hù)責(zé)任、利益沖突披露和勤勉盡責(zé)。作為投資顧問(wèn)，你的首要義務(wù)是向客戶(hù)做出適合的建議（標(biāo)準(zhǔn)I），這意味著你需要了解客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資目標(biāo)，并推薦相應(yīng)的產(chǎn)品。接受朋友推薦并代客投資，尤其是在信息不透明的情況下，不僅可能違反了關(guān)于向客戶(hù)做適合建議的要求，也忽視了你的勤勉盡責(zé)義務(wù)（標(biāo)準(zhǔn)III）。更重要的是，你必須向客戶(hù)披露任何可能影響你建議的第三方關(guān)系或利益沖突（標(biāo)準(zhǔn)V）。朋友B未能披露其與潛在客戶(hù)的關(guān)係，這本身就構(gòu)成了違規(guī)。因此，正確的做法是拒絕代投，進(jìn)行必要的披露，并專(zhuān)注于為客戶(hù)提供合適的、透明的投資建議。四、處理方式：1.識(shí)別沖突：使用備用資金賬戶(hù)進(jìn)行與客戶(hù)利益相反的交易（做空客戶(hù)持有的股票），違反了標(biāo)準(zhǔn)III（專(zhuān)業(yè)行為）（勤勉盡責(zé)和客戶(hù)優(yōu)先）、標(biāo)準(zhǔn)V（額外補(bǔ)償安排）（禁止利益沖突，需合理解決或披露）和標(biāo)準(zhǔn)VI（禁止行為）（禁止利用職位獲取非公開(kāi)信息，此處可能涉及）。2.評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)：即使備用資金賬戶(hù)交易量不大且遵守了風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定，也與客戶(hù)利益相悖，可能損害客戶(hù)信任。好友D提供的關(guān)于養(yǎng)老基金動(dòng)向的信息，如果屬實(shí)，是未公開(kāi)信息，利用其進(jìn)行交易違反了標(biāo)準(zhǔn)VI。3.采取行動(dòng)：*立即停止使用備用資金賬戶(hù)進(jìn)行與客戶(hù)持有股票利益相反的交易。將客戶(hù)的利益置于個(gè)人利益之上（標(biāo)準(zhǔn)III）。*評(píng)估好友D提供信息的來(lái)源和可靠性。如果該信息是未公開(kāi)信息，利用其進(jìn)行交易將違反標(biāo)準(zhǔn)VI。應(yīng)拒絕使用該信息進(jìn)行交易。*向公司合規(guī)部門(mén)報(bào)告這一潛在的利益沖突情況，說(shuō)明你使用備用資金賬戶(hù)進(jìn)行與客戶(hù)利益相反的交易，以及收到的可能涉及未公開(kāi)信息的建議。根據(jù)公司政策和CFA協(xié)會(huì)規(guī)定，可能需要披露此利益沖突，或采取其他措施（如暫停相關(guān)交易）來(lái)解決沖突。*與你的客戶(hù)（客戶(hù)C）溝通，解釋你個(gè)人賬戶(hù)的交易情況（如果公司政策允許或在合規(guī)部門(mén)指導(dǎo)下），以重建或維持客戶(hù)的信任。解析思路：此情景的核心是客戶(hù)優(yōu)先原則和利益沖突管理。標(biāo)準(zhǔn)III要求投資專(zhuān)業(yè)人士在履行其職責(zé)時(shí)，應(yīng)將客戶(hù)的利益置于個(gè)人或他人的利益之上。使用公司提供的備用資金賬戶(hù)進(jìn)行與客戶(hù)持有股票方向相反的交易，直接違背了這一原則。即使交易量小、風(fēng)險(xiǎn)可控，其性質(zhì)仍然是不當(dāng)?shù)睦鏇_突。此外，如果好友D提供的信息是未公開(kāi)的，利用它進(jìn)行交易更是嚴(yán)重的違規(guī)行為，違反了標(biāo)準(zhǔn)VI。正確的做法是識(shí)別并解決此利益沖突，優(yōu)先維護(hù)客戶(hù)利益，并通過(guò)合規(guī)渠道報(bào)告情況。勤勉盡責(zé)不僅意味著為客戶(hù)爭(zhēng)取最佳回報(bào)，也包括主動(dòng)識(shí)別和解決潛在的利益沖突。五、處理方式：1.識(shí)別沖突：與基金經(jīng)理E建立過(guò)于緊密的聯(lián)系，或因受到威脅而屈服，可能影響研究的客觀性