樣題

2023年度注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試一一綜合階段

職業(yè)實(shí)力綜合測(cè)試試卷二

（樣卷）

說明：本試卷共1題，50分。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。

新興鋼鐵股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新興鋼鐵”）為一家在上海證券交易所上市的鋼鐵公司，

主要從事以不銹鋼為主的特殊鋼產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。與主要用于建筑業(yè)的一般鋼不同，不銹鋼屬于

規(guī)格較高的鋼種，主要用于機(jī)器、設(shè)備及汽車等方面的制造。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較少，不銹鋼的生

產(chǎn)技術(shù)水平要求較高，因此不銹鋼的毛利率遠(yuǎn)高于一般鋼產(chǎn)品。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，制造機(jī)器、

設(shè)備及汽車的工業(yè)不斷發(fā)展，這帶動(dòng)我國(guó)不銹鋼的需求顯著增加。行業(yè)普遍認(rèn)為在將來數(shù)年不銹鋼

產(chǎn)品的需求仍將持續(xù)上升。

制造不銹鋼的?種重要原料為銀。銀廣泛用于工業(yè)及消費(fèi)產(chǎn)品，包括不銹鋼、磁鐵、鑄幣、銀

黃銅及鍥青銅等多種合金。全球銀生產(chǎn)量約三分之二是用于制造不銹鋼。我國(guó)的銀礦石本地供應(yīng)量

有限，故此近年銀的進(jìn)口量大幅上升。2023年1月，銀成為首種突破每盎司1美元的基本金屬，價(jià)

格創(chuàng)歷史新高，饃價(jià)格急升主要是由「存量低而需求上漲。依據(jù)行業(yè)報(bào)告顯示，推動(dòng)鍥全球需求上

升的其中一項(xiàng)主要因素為我國(guó)不銹鋼產(chǎn)量快速增長(zhǎng)。該報(bào)告預(yù)期銀價(jià)格將會(huì)在短期內(nèi)持續(xù)上升。由

于我國(guó)本地鎂砂石的供應(yīng)量不行能在可預(yù)見的將來大幅增加，我國(guó)必需接著進(jìn)口株礦石以應(yīng)付本地

需求。

新興鋼鐵原本為一家中型鋼鐵公司，除了生產(chǎn)不銹鋼產(chǎn)品外亦生產(chǎn)其他的一般鋼產(chǎn)品。董事們

基于不銹鋼產(chǎn)品的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)較快，而且毛利率遠(yuǎn)高于一般鋼，在2023年重組了新興鋼鐵，將一

般鋼業(yè)務(wù)剝離后以其不銹鋼業(yè)務(wù)上市，并將上市募集資金收購(gòu)了另外一家中型不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)。合

并后的不銹鋼產(chǎn)能由每年100萬噸倍增至200萬噸。新興鋼鐵的董事們認(rèn)為，產(chǎn)能上升可便公司更

能發(fā)揮本身在選購(gòu)原材料的成本優(yōu)勢(shì)，而擴(kuò)大產(chǎn)能的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益可提高營(yíng)運(yùn)效率，降低單位

成本。

上市后，新興鋼鐵的組織機(jī)構(gòu)健全，運(yùn)作良好，各會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利，過去3年實(shí)現(xiàn)的年均可

安排利潤(rùn)為3億元，其中30%作為現(xiàn)金股利安排給股東。新興鋼鐵過去3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資

產(chǎn)收益率平均為7.8機(jī)上市后新興鋼鐵大量投資于生產(chǎn)不銹鋼所需的機(jī)器設(shè)備，其負(fù)債主要是銀行

的長(zhǎng)期貸款。新興鋼鐵并無任何金融性投資。新興鋼鐵最近年度的資產(chǎn)負(fù)債及股東權(quán)益如下：

人民幣億元

總資產(chǎn)120

總負(fù)債（80）

40

股本（每股面值1元）30

公積金及留存利潤(rùn)10

40

新興鋼鐵所需的銀礦石原本全在國(guó)內(nèi)選購(gòu)，但隨著新興鋼鐵的不銹鋼產(chǎn)量大幅提高，國(guó)內(nèi)

供應(yīng)商所能供應(yīng)的銀礦石已不能滿意新興鋼鐵的生產(chǎn)須要。由丁探礦石本地供應(yīng)量有限，新興鋼鐵

近兩年的需求基本上由國(guó)外進(jìn)口銀礦石滿意。

新興鋼鐵的銀礦石一般是從加拿大及澳大利亞的不同供應(yīng)商進(jìn)口，在計(jì)入運(yùn)輸費(fèi)用后每噸的平

均選購(gòu)價(jià)仍較國(guó)內(nèi)的選購(gòu)價(jià)略低，但選購(gòu)價(jià)及供應(yīng)量隨國(guó)際總體需求波動(dòng)，新興鋼鐵未能

獲得穩(wěn)定的銀礦石供應(yīng)。

經(jīng)過一輪探究后，新興鋼鐵在2023年在某東南亞島國(guó)找到了一個(gè)新的銀礦石供應(yīng)商（以下簡(jiǎn)稱

“島國(guó)供應(yīng)商”），并向其試選購(gòu)了數(shù)批銀礦石。

該供應(yīng)商供應(yīng)的銀礦石品質(zhì)較好，銀含量為1%,其他供應(yīng)商銀礦石的鍥含股平均為0.7%。由

于該島國(guó)較為接近我國(guó)，海運(yùn)費(fèi)用較低，由該島國(guó)礦石提煉的銀金屬單位成本比由加拿大及澳大利

亞礦石提煉的低，最終生產(chǎn)出來的不銹鋼產(chǎn)品毛利率由原來的25%提高到30%。

為了進(jìn)一步了解這個(gè)新的銀礦石供應(yīng)來源，新興鋼鐵托付一家技術(shù)顧問公司對(duì)該島國(guó)供應(yīng)商進(jìn)

行深化的調(diào)查探討。依據(jù)技術(shù)顧問公司提交的技術(shù)報(bào)告，該島國(guó)供應(yīng)商的礦場(chǎng)位于海岸邊.礦場(chǎng)鄰

近合適的港口設(shè)施，可以低成本托運(yùn)礦石，而且由于礦石的硅含量較低，比較適合新興鋼鐵的高爐

加工。礦場(chǎng)的另一優(yōu)點(diǎn)是其礦石均在表層，且礦場(chǎng)地勢(shì)平坦，可簡(jiǎn)潔有效地進(jìn)行采礦業(yè)務(wù)。該礦場(chǎng)

的銀礦石含量約一億噸，而現(xiàn)時(shí)新興鋼鐵的銀礦石年需求量為500萬噸，估計(jì)按年增加至12年后年

需求量為1500萬噸。島國(guó)供應(yīng)商獲得該島國(guó)政府授予礦場(chǎng)的獨(dú)家勘探及開采權(quán)，有效期尚余12年,

可于期滿時(shí)向該島國(guó)政府協(xié)商續(xù)約費(fèi)用及其他條件。島國(guó)政府批準(zhǔn)開采權(quán)時(shí)明確規(guī)定每年可以開采

的礦石上限1500萬噸。

新興鋼鐵位于國(guó)內(nèi)的鐵礦及煉鋼業(yè)的中心區(qū)，鄰近數(shù)個(gè)大型鐵礦及焦煤生產(chǎn)商，而且所在地區(qū)

人力資源較為充裕，銀礦石供應(yīng)成為新興鋼鐵擴(kuò)大產(chǎn)能的唯一生產(chǎn)資源限制。由于銀礦石的價(jià)格及

供應(yīng)量均不穩(wěn)定，新興鋼鐵的董事們認(rèn)為這種狀況不利于新興鋼鐵的業(yè)務(wù)發(fā)展，因此常常探討新興

鋼鐵的公司戰(zhàn)略。

董事們認(rèn)為在眾多的公司總體戰(zhàn)略中，成長(zhǎng)型戰(zhàn)略是以發(fā)展壯大企業(yè)為基本導(dǎo)向，是致力于使

企業(yè)在產(chǎn)銷規(guī)模、資產(chǎn)、利潤(rùn)或新產(chǎn)品開發(fā)等某一方面或某幾方面獲得增長(zhǎng)的戰(zhàn)略。依據(jù)新興鋼鐵

目前的狀況，選擇成長(zhǎng)型的總體戰(zhàn)略最有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的總體目標(biāo)。

新興鋼鐵的董事們?cè)陂喿x了技術(shù)顧問公司對(duì)島國(guó)供應(yīng)商的技術(shù)報(bào)告后認(rèn)為收購(gòu)島國(guó)供應(yīng)商可能

是一個(gè)符合公司戰(zhàn)略、可以解決生產(chǎn)資源限制的有效方案。董事會(huì)為此成立了收購(gòu)專案小組，并委

任梁董事為組長(zhǎng)。梁董事有豐富的公司戰(zhàn)略及財(cái)務(wù)管理閱歷，曾擔(dān)當(dāng)新興鋼鐵重組上市工作小組的

組長(zhǎng)，亦擔(dān)當(dāng)公司上市后收購(gòu)另一不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)的工作小組組長(zhǎng)。

梁董事的進(jìn)一步調(diào)查探討發(fā)覺，島國(guó)供應(yīng)商雖然已開采了該礦場(chǎng)兩年，但仍舊只是在小場(chǎng)的一

個(gè)小型區(qū)域開采，并未綻開全面的采礦活動(dòng)，也未購(gòu)置足夠的機(jī)器設(shè)備，且并無足夠人力資源。緣

由是由于島國(guó)供應(yīng)商缺乏自有資金，而島國(guó)的金融業(yè)并不發(fā)達(dá)，當(dāng)?shù)劂y行未能為島國(guó)供應(yīng)商供應(yīng)所

需的貸款，而島國(guó)供應(yīng)商亦無上市或其他融資渠道。經(jīng)梁芾事與島國(guó)供應(yīng)商初步洽商，梁荒事向芾

事會(huì)匯報(bào)了島國(guó)供應(yīng)商的全部者有意將島國(guó)供應(yīng)商整體出售（包括該企業(yè)、其勘探和開采權(quán)及其礦

場(chǎng)等）。

島國(guó)供應(yīng)商的最近一期經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，除了勘探和開采權(quán)及礦場(chǎng)外，該企業(yè)的其他資產(chǎn)

和負(fù)債很小。由于只是小量經(jīng)營(yíng)，財(cái)務(wù)報(bào)告所載的收入、成本費(fèi)用及利潤(rùn)并不能代表島國(guó)關(guān)應(yīng)商全

面生產(chǎn)后的經(jīng)營(yíng)成果。梁董事因此建議聘請(qǐng)獨(dú)立的專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)島國(guó)供應(yīng)商的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行

評(píng)估，作為新興鋼鐵全資收購(gòu)島國(guó)供應(yīng)商的議價(jià)基礎(chǔ)。梁董事還建議由原來的技術(shù)顧問公司供應(yīng)更

深化的技術(shù)報(bào)告。

梁堇事向黃事會(huì)匯報(bào)了其他相關(guān)的資料。按梁革事介紹，該島國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低.其貨幣

與美元掛鉤，由于生活水平較低，通貨膨脹并不嚴(yán)峻。由于島國(guó)供應(yīng)商現(xiàn)只處于初步運(yùn)營(yíng)階段，新

興鋼鐵在收購(gòu)勝利后須投入資金選購(gòu)機(jī)器設(shè)備，同時(shí)須要大量聘請(qǐng)采礦工人。島國(guó)的勞動(dòng)人口

較多，聘請(qǐng)礦工較為簡(jiǎn)潔，但由于普遍外語(yǔ)實(shí)力較差，管理人員必需選擇當(dāng)?shù)厝?。然而?dāng)?shù)氐墓芾?/p>

人員較為匱乏，但島國(guó)供應(yīng)商的現(xiàn)有管理層是曾到澳大利亞留學(xué)的礦業(yè)專家。

現(xiàn)時(shí)國(guó)際市場(chǎng)上的銀礦石一般是以美元計(jì)價(jià)，梁董事估計(jì)島國(guó)供應(yīng)商在全面生產(chǎn)后的藻礦石年

生產(chǎn)量可以全部用于新興鋼鐵的不銹鋼業(yè)務(wù)，即使有剩余的鍥礦石，梁董事認(rèn)為也可以按市價(jià)售給

國(guó)內(nèi)的其他須要銀礦石的企業(yè)。

為了符合島國(guó)的相關(guān)外匯法規(guī)、關(guān)聯(lián)方交易和稅法的要求，島國(guó)供應(yīng)商售給新興鋼鐵的銀礦石

必需以市價(jià)計(jì)價(jià)，而且以島國(guó)貨幣現(xiàn)金結(jié)算。梁黃事建議支配島國(guó)供應(yīng)商將每年度的凈利潤(rùn)以現(xiàn)金

股利方式安排給新興鋼鐵。

董事會(huì)批準(zhǔn)了梁董事有關(guān)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的建議。梁董事與嘉倫資產(chǎn)評(píng)估公司的蔡評(píng)估師會(huì)面，

探討了各種評(píng)估方法，最終梁董事同意了蔡評(píng)估師所建議的折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法作為評(píng)估島國(guó)供應(yīng)商

價(jià)值的方法。梁董事和蔡評(píng)估師共同到島國(guó)供應(yīng)商與其管理層商討企業(yè)評(píng)估的工作支配。蔡評(píng)估師

在會(huì)上簡(jiǎn)略介紹了支配采納的評(píng)估方法和策略，并提出很多與該評(píng)估有關(guān)的問題及所需的資料。

蔡評(píng)估師從兩個(gè)不同角度說明確定采納折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法的緣由。首先，蔡評(píng)估師考慮了企業(yè)

價(jià)值評(píng)估的兩種常用方法，認(rèn)為折現(xiàn)現(xiàn)金流法是兩者中較為合適的。蔡評(píng)估師繼而從另一角度說明，

雖然被收購(gòu)方（即島國(guó)供應(yīng)商）是一家企業(yè)，但考慮了島國(guó)供應(yīng)商的實(shí)際狀況后蔡評(píng)估師認(rèn)為其所

用的評(píng)估方法和策略應(yīng)與項(xiàng)目投資的評(píng)估相近。蔡評(píng)估師指出，在確定采納較為困難的折現(xiàn)現(xiàn)金流

估值法前，曾考慮了市場(chǎng)法及成本法這兩個(gè)較為簡(jiǎn)潔的評(píng)估方法，但最終認(rèn)定該兩個(gè)方法均不行行。

蔡評(píng)估師在進(jìn)行估值時(shí)以資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAP.M）計(jì)算折現(xiàn)率，所用計(jì)算公式為：

Ri=R/+B（Rm-R/）+Ra

由于鋼鐵企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與礦場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不盡相同，蔡評(píng)估師利用以上公式分別計(jì)算新興鋼鐵及島國(guó)

供應(yīng)商的折現(xiàn)率，然后以兩者的平均數(shù)作為本次估值的折現(xiàn)率。以上公式中的Ra為全新投資項(xiàng)目風(fēng)

險(xiǎn)溢價(jià)，只適用于計(jì)算島國(guó)供應(yīng)商的折現(xiàn)率。

經(jīng)具體的調(diào)查、分析及運(yùn)算后，蔡評(píng)估師認(rèn)為島國(guó)供應(yīng)商在估值日的公允價(jià)值為3.5億美元整。

收購(gòu)專案小組還就收購(gòu)項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了

深化的探討，并將風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告呈交董事會(huì)批閱。

在充分考慮了評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)島國(guó)供應(yīng)商的估值以及各種相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)后，董事會(huì)授權(quán)梁董事與島國(guó)供

應(yīng)商的股東進(jìn)行仔細(xì)的收購(gòu)談判，最終雙方同意以3.1億美元成交（按當(dāng)時(shí)匯率折算約為人民幣20

億元）。新興鋼鐵依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，到各審批機(jī)關(guān)辦理了相關(guān)的審批手續(xù)。

新興鋼鐵的芾事會(huì)考慮了各種可能的融資渠道。由于新興鋼鐵現(xiàn)時(shí)債務(wù)較多，再向銀行借款并

不簡(jiǎn)潔，而且董事會(huì)也不希望為了收購(gòu)而付出浩大的利息支出，從而降低收購(gòu)所帶來的利潤(rùn)。

新興鋼鐵的董事會(huì)曾仔細(xì)考慮發(fā)行8%可轉(zhuǎn)換公司債券為收購(gòu)項(xiàng)目融資，但最終認(rèn)定這個(gè)方法不

行行。董事會(huì)確定，最可行的融資方法是向新興鋼鐵的現(xiàn)有股東配股籌集資金。梁董事經(jīng)調(diào)查后向

董事會(huì)匯報(bào)，新興鋼鐵符合全部相關(guān)法規(guī)對(duì)上市公司配股和增發(fā)股票的規(guī)定。

另外，梁董事向董事會(huì)建議，為了進(jìn)一步擴(kuò)大新興鋼鐵的股東基礎(chǔ)，以及取得相關(guān)的采礦技術(shù)

和管理支援，新興鋼鐵向國(guó)內(nèi)最具規(guī)模的金屬礦產(chǎn)集團(tuán)即兆華礦業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“兆華

礦業(yè)”）定向發(fā)行股票。完成后，兆華礦業(yè)將擁有新興鋼鐵定向發(fā)行后股份總額的5%,成為其戰(zhàn)略

投資者。

董事會(huì)決議通過了梁董事的融資方案，并到有關(guān)部門辦理了相關(guān)的審批手續(xù).

新興鋼鐵依據(jù)相關(guān)證券法規(guī)，以每股人民幣2.5元的價(jià)格向兆華礦業(yè)定向發(fā)行1.9億股一般股,

并以相同價(jià)格向現(xiàn)有股東配色6.1億股一般股。新股發(fā)行前后的股份變動(dòng)如下：

新股發(fā)行前新股發(fā)行后

億股%億股%

新興金屬集團(tuán)有限公司21.07025.2766.5

兆華礦業(yè)————1.905.0

其他公眾股東9.03010.8328.5

30.010038.。()100

新興鋼鐵董事會(huì)認(rèn)為，島國(guó)供應(yīng)商的礦場(chǎng)存在各種不確定性，據(jù)技術(shù)顧問公司報(bào)告所載，現(xiàn)時(shí)

的預(yù)料礦石含量的精確程度是±20%,礦石銀含量只能在其收購(gòu)一年后，對(duì)該礦場(chǎng)有了充分的了解然

后才能有把握地確定。

董事會(huì)因此要求梁董事與出讓方協(xié)商，以求達(dá)成一些合約支配，以降低由于預(yù)料礦石含量的偏

差而帶來的交易價(jià)格過高的風(fēng)險(xiǎn)。

新興鋼鐵勝利收購(gòu)島國(guó)供應(yīng)商后，茶事會(huì)認(rèn)為新興鋼鐵的業(yè)務(wù)產(chǎn)生了根本的變更：（1）以前只

在我國(guó)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，但現(xiàn)在的業(yè)務(wù)包括了一家在國(guó)外的子公司；（2）以前只是生產(chǎn)不銹鋼，但現(xiàn)在的

業(yè)務(wù)包括了開采銀礦石。為此，董事會(huì)確定，在將來幾年內(nèi)新興鋼鐵最主要的戰(zhàn)略是仔細(xì)發(fā)展島國(guó)

供應(yīng)商的開采實(shí)力，購(gòu)置全面投產(chǎn)所需的機(jī)器設(shè)備，并且確保島國(guó)供應(yīng)商的銀礦石生產(chǎn)可以全面協(xié)

作及支持新興鋼鐵的不銹鋼生產(chǎn)業(yè)務(wù)，最終達(dá)到島國(guó)供應(yīng)商的全部銀礦石均供應(yīng)應(yīng)新興鋼鐵，而將

新興鋼鐵外購(gòu)銀礦石量降至最低。

新興鋼鐵在銀礦石的供應(yīng)得到保證后，將全力專注擴(kuò)展其不銹鋼業(yè)務(wù)，不僅要成為國(guó)內(nèi)不銹鋼

的最大供應(yīng)商，更希望能夠打入國(guó)際市場(chǎng)。因此新興鋼鐵在可預(yù)見的將來不會(huì)發(fā)展不銹鋼以外的其

他產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。

董事會(huì)要求梁董事探討收購(gòu)島國(guó)供應(yīng)商后，新興鋼鐵應(yīng)當(dāng)采納何種組織結(jié)構(gòu)。梁董事對(duì)組織結(jié)

構(gòu)的七個(gè)主要類型進(jìn)行了分析后，重點(diǎn)考慮產(chǎn)品事業(yè)部制結(jié)構(gòu)、型企業(yè)結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位結(jié)構(gòu)

及矩陣制結(jié)構(gòu)等四種結(jié)構(gòu)類型。另外，梁董事還應(yīng)董事會(huì)的要求從企業(yè)內(nèi)決策的層級(jí)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析,

比較了集權(quán)型及分權(quán)型的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)，并且從營(yíng)業(yè)環(huán)境動(dòng)身，分析新興鋼鐵應(yīng)當(dāng)是一家機(jī)械式企業(yè)

還是有機(jī)式企業(yè)。

另外，董事會(huì)認(rèn)為，收購(gòu)了島國(guó)供應(yīng)商后，由于當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)的要求，必需以島國(guó)貨幣現(xiàn)金結(jié)算與

島國(guó)供應(yīng)商購(gòu)買礦石的貨款，新興鋼鐵將會(huì)面對(duì)較大的外幣匯兌風(fēng)險(xiǎn)。董事會(huì)要求梁董事分析收購(gòu)

島國(guó)供應(yīng)商帶來的外幣匯兌風(fēng)險(xiǎn)并供應(yīng)應(yīng)對(duì)方案。新興鋼鐵從無運(yùn)用金融工具進(jìn)行套期活動(dòng)，董事

會(huì)因此要求梁董事在可能的狀況下避開運(yùn)用金融工具。

要求:

（1）概括介紹成長(zhǎng)型戰(zhàn)略的三種基本類型，指出哪?種類型最為適合新興鋼鐵，并說明緣由。

（2）說明企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相對(duì)估值法的定義和原理，有出常用的兩大類估值乘數(shù)，并分析蔡

評(píng)估師建議采納折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法評(píng)估島國(guó)供應(yīng)商的企業(yè)價(jià)值，而不采納相對(duì)估值法的

緣由。

（3）說明蔡評(píng)估師對(duì)島國(guó)供應(yīng)商企'業(yè)價(jià)值評(píng)估確定實(shí)夕亍的評(píng)估方法（包括對(duì)市場(chǎng)法、成本法

及收入法等不同方法的取舍）和策略，并列示采納折現(xiàn)現(xiàn)金流法時(shí)其評(píng)估工作所需的主

要資料以及資料的來源。（在本題中無須具體探討折現(xiàn)率）

（4）說明蔡評(píng)估師所采納的資本資產(chǎn)定價(jià)模型算式中的JR/,B及Rm在計(jì)算新興鋼鐵的折現(xiàn)率

時(shí)代表的數(shù)據(jù)，以及數(shù)據(jù)的來源。

（5）列出蔡評(píng)估師為達(dá)到對(duì)島國(guó)供應(yīng)商的企業(yè)價(jià)值評(píng)估須要作出的主要假設(shè)。

（6）列出新興鋼鐵黃事會(huì)在確定收購(gòu)島國(guó)供應(yīng)商時(shí)必需考慮的在勝利收購(gòu)后出現(xiàn)的五個(gè)主要

風(fēng)險(xiǎn)因素。

（7）針對(duì)島國(guó)的政治風(fēng)Q及法律（合規(guī)）風(fēng)險(xiǎn)，提出新興鋼鐵應(yīng)實(shí)行應(yīng)對(duì)措施的建議。

（8）說明新興鋼鐵董事會(huì)經(jīng)探討后認(rèn)定以發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券為收購(gòu)項(xiàng)目融資的方法不行行

的主要緣由。

（9）說明新興鋼鐵向兆華礦業(yè)定向發(fā)行的股份是依據(jù)有關(guān)證券法規(guī)的哪些要求定價(jià)的.分析

這次定向發(fā)行股份的定價(jià)對(duì)于向股東配售股份的影響，并且評(píng)論本次融資方案對(duì)股東及

新興鋼鐵的資本結(jié)構(gòu)的影響。

（10）向梁董事供應(yīng)消退董事會(huì)關(guān)注的交易價(jià)格過高風(fēng)險(xiǎn)的合約支配，并列舉梁董事在草擬收

購(gòu)合約時(shí)應(yīng)特殊關(guān)注的三項(xiàng)合約條款。

（11）分析產(chǎn)品事業(yè)部制、M型企業(yè)、戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位及矩陣制等四種組織結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)及各自的

優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)，并說明哪一種結(jié)構(gòu)較適合完成收購(gòu)交易后的新興鋼鐵。針對(duì)集權(quán)型和分權(quán)

型兩大企業(yè)內(nèi)決策的層級(jí)結(jié)構(gòu)類型，分析其優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)，并結(jié)合新興鋼鐵的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，

選出較為適合擴(kuò)大后的新興鋼鐵的決策層級(jí)結(jié)構(gòu)的類型。

（12）分析新興鋼鐵在收購(gòu)