2025年金融專業(yè)職業(yè)資格（高級）《金融市場與投資分析》備考題庫及答案解析單位所屬部門：________姓名：________考場號：________考生號：________一、選擇題1.下列關(guān)于市場有效性的描述，錯誤的是（）A.在有效市場中，所有已知信息都已完全反映在資產(chǎn)價格中B.有效市場假說認為市場參與者都是理性的C.弱式有效市場中，技術(shù)分析無法預測未來價格走勢D.強式有效市場意味著可以通過內(nèi)幕信息獲得超額收益答案：D解析：強式有效市場假設下，所有信息包括內(nèi)幕信息都已充分反映在價格中，因此無法通過任何信息優(yōu)勢獲得超額收益。其他選項均符合有效市場理論的基本觀點。2.以下哪種投資策略最有可能在單邊上升市場中獲得較高收益（）A.價值投資B.成長投資C.趨勢投資D.指數(shù)投資答案：C解析：趨勢投資通過識別并跟隨市場主要方向，在單邊上升市場中能夠獲得較高收益。價值投資和成長投資在牛市中收益可能不如趨勢投資，而指數(shù)投資收益與市場整體表現(xiàn)相關(guān)，無法獲得超額收益。3.以下哪種金融工具最適合短期流動性管理（）A.股票B.長期債券C.貨幣市場基金D.不動產(chǎn)答案：C解析：貨幣市場基金具有高流動性、低風險和較穩(wěn)定回報的特點，適合短期流動性管理。股票、長期債券和不動產(chǎn)流動性較差，不適合短期資金管理需求。4.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的描述，錯誤的是（）A.CAPM認為資產(chǎn)的預期收益率與系統(tǒng)性風險成正比B.模型中無風險利率通常采用國庫券收益率C.市場風險溢價是衡量市場整體風險的重要指標D.Beta系數(shù)代表資產(chǎn)收益與市場收益的相關(guān)性答案：C解析：市場風險溢價是指市場預期收益率與無風險利率的差額，代表市場整體的風險補償，而非衡量整體風險的指標。其他選項均正確描述了CAPM的核心要素。5.以下哪種分析方法側(cè)重于研究公司財務報表數(shù)據(jù)（）A.技術(shù)分析B.量化分析C.基本面分析D.因素分析答案：C解析：基本面分析通過研究公司財務報表、經(jīng)營狀況和行業(yè)環(huán)境等定性定量信息來評估投資價值。技術(shù)分析、量化分析和因素分析則采用不同的研究方法和工具。6.以下哪種投資組合策略能夠有效分散非系統(tǒng)性風險（）A.將所有資金投入單一股票B.將資金分散投資于不同行業(yè)股票C.僅投資低風險債券D.同時投資股票和債券答案：B解析：通過分散投資于不同行業(yè)股票，可以降低特定公司或行業(yè)帶來的非系統(tǒng)性風險。其他選項要么無法有效分散風險，要么分散程度不足。7.以下哪種金融工具具有杠桿效應（）A.期貨合約B.貨幣市場工具C.指數(shù)基金D.定期存款答案：A解析：期貨合約具有杠桿效應，投資者只需繳納保證金即可控制合約價值，可能放大收益也可能放大虧損。貨幣市場工具、指數(shù)基金和定期存款通常不具有杠桿效應。8.以下哪種市場指數(shù)最適合作為大盤股投資基準（）A.滬深300指數(shù)B.中證500指數(shù)C.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)D.科創(chuàng)50指數(shù)答案：A解析：滬深300指數(shù)包含滬深市場規(guī)模最大、流動性最好的300只股票，最適合作為大盤股投資基準。中證500、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)50指數(shù)主要包含中小盤或特定類型股票。9.以下哪種投資策略屬于主動管理策略（）A.指數(shù)基金投資B.被動跟蹤市場指數(shù)C.根據(jù)基本面分析選擇個股D.投資貨幣市場基金答案：C解析：主動管理策略通過基金經(jīng)理的主動選股或擇時能力爭取超越市場基準的收益。指數(shù)基金、被動投資和貨幣市場基金均屬于被動或低風險策略。10.以下哪種投資風險與市場整體波動密切相關(guān)（）A.信用風險B.流動性風險C.系統(tǒng)性風險D.操作風險答案：C解析：系統(tǒng)性風險是影響整個市場的風險，與市場整體波動密切相關(guān)。信用風險、流動性風險和操作風險主要與特定公司或金融工具相關(guān)。11.以下哪種市場結(jié)構(gòu)競爭程度最低（）A.完全競爭市場B.壟斷競爭市場C.寡頭壟斷市場D.完全壟斷市場答案：D解析：完全壟斷市場只有單一供給者，沒有或極少有替代品，競爭程度最低。寡頭壟斷市場有少量供給者，競爭程度次之。壟斷競爭市場有許多供給者和替代品，競爭程度較高。完全競爭市場有許多供給者，產(chǎn)品同質(zhì)，競爭程度最高。12.以下哪種財務比率主要反映公司的短期償債能力（）A.資產(chǎn)負債率B.利息保障倍數(shù)C.流動比率D.股東權(quán)益比率答案：C解析：流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負債，直接衡量公司用流動資產(chǎn)償還短期債務的能力。資產(chǎn)負債率反映長期償債能力。利息保障倍數(shù)衡量支付利息的能力。股東權(quán)益比率反映資本結(jié)構(gòu)。13.以下哪種投資工具通常具有最高的信用風險（）A.國庫券B.金融債C.公司債券D.貨幣市場基金答案：C解析：公司債券的發(fā)行者是企業(yè)，其信用風險取決于企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務實力，通常高于政府發(fā)行的國庫券和金融債。貨幣市場基金投資于短期高信用等級債務，風險相對較低。14.以下哪種市場有效性程度最低（）A.弱式有效市場B.半強式有效市場C.強式有效市場D.零式有效市場答案：A解析：市場有效性從低到高依次為弱式有效、半強式有效和強式有效。弱式有效市場下，歷史價格信息已反映在價格中，技術(shù)分析無效。強式有效市場下，所有信息包括內(nèi)幕信息都反映在價格中。15.以下哪種期權(quán)策略適合預期標的資產(chǎn)價格將大幅下跌（）A.購買看漲期權(quán)B.賣出看跌期權(quán)C.購買看跌期權(quán)D.賣出看漲期權(quán)答案：C解析：購買看跌期權(quán)是指在預期標的資產(chǎn)價格下跌時，以固定價格賣出資產(chǎn)的權(quán)利。若價格下跌，可執(zhí)行期權(quán)獲利，收益無限。其他選項或收益有限或風險較高。16.以下哪種風險度量方法考慮了風險收益的對稱性（）A.標準差B.VaRC.CVaRD.波動率答案：C解析：條件價值在風險（CVaR）衡量了在VaR損失基礎上，額外的平均損失，考慮了風險收益不對稱性。標準差、VaR和波動率均未考慮此方面。17.以下哪種投資組合構(gòu)建方法強調(diào)風險分散（）A.因素投資B.趨勢投資C.消極投資D.主動投資答案：C解析：消極投資通常采用指數(shù)化策略，通過投資廣泛的市場組合實現(xiàn)風險分散。因素投資基于特定風險因子構(gòu)建組合。趨勢投資跟隨市場方向。主動投資尋求超額收益。18.以下哪種金融工具具有較好的流動性，但通常收益率較低（）A.股票B.長期債券C.貨幣市場工具D.不動產(chǎn)答案：C解析：貨幣市場工具如短期國債、央行票據(jù)等，具有高流動性、低風險和較低收益率特點。股票、長期債券和不動產(chǎn)流動性均較差。19.以下哪種估值方法主要基于公司未來現(xiàn)金流預測（）A.市盈率估值B.市凈率估值C.現(xiàn)金流折現(xiàn)估值D.可比公司分析法答案：C解析：現(xiàn)金流折現(xiàn)估值（DCF）通過預測公司未來自由現(xiàn)金流并折現(xiàn)到現(xiàn)值來評估公司價值。市盈率、市凈率和可比公司分析法均屬于相對估值方法。20.以下哪種市場風險是指因市場整體波動導致的投資組合損失風險（）A.信用風險B.流動性風險C.系統(tǒng)性風險D.操作風險答案：C解析：系統(tǒng)性風險是影響整個市場的風險，無法通過分散投資消除，如利率變動、經(jīng)濟衰退等。信用風險、流動性風險和操作風險均屬于特定風險。二、多選題1.以下哪些因素會影響投資組合的風險（）A.單個資產(chǎn)的方差B.資產(chǎn)之間的相關(guān)性C.投資組合中資產(chǎn)的比例D.市場整體波動E.通貨膨脹率答案：ABCD解析：投資組合的風險取決于單個資產(chǎn)的風險、資產(chǎn)之間的相關(guān)性以及資產(chǎn)配置比例。市場整體波動會通過影響資產(chǎn)收益進而影響組合風險。通貨膨脹率主要影響購買力，對風險衡量本身影響不大。2.以下哪些屬于基本面分析的主要內(nèi)容（）A.公司財務報表分析B.行業(yè)分析C.宏觀經(jīng)濟分析D.技術(shù)指標分析E.競爭格局分析答案：ABCE解析：基本面分析主要研究決定公司價值和股票價格的根本因素，包括公司財務狀況（A）、宏觀經(jīng)濟環(huán)境（C）、所處行業(yè)狀況（B）以及行業(yè)內(nèi)競爭者（E）等。技術(shù)指標分析（D）屬于技術(shù)分析范疇。3.以下哪些金融工具具有杠桿效應（）A.期貨合約B.期權(quán)合約C.證券貸款D.貨幣市場基金E.可轉(zhuǎn)換債券答案：ABC解析：期貨合約（A）、期權(quán)合約（B）和證券貸款（C）均具有杠桿效應，投資者可以用較少資金控制較大價值的資產(chǎn)或負債。貨幣市場基金（D）通常無杠桿或低杠桿?？赊D(zhuǎn)換債券（E）的杠桿效應體現(xiàn)在其債性或股性上，但本身不是通過保證金等實現(xiàn)傳統(tǒng)杠桿。4.以下哪些屬于系統(tǒng)性風險的因素（）A.政策變化B.經(jīng)濟衰退C.通貨膨脹D.公司管理失誤E.利率調(diào)整答案：ABCE解析：系統(tǒng)性風險是影響整個市場或大部分市場的風險，無法通過分散投資消除，包括宏觀經(jīng)濟因素（B、C）、政策因素（A）以及影響整體市場的其他因素（E）。公司管理失誤（D）屬于非系統(tǒng)性風險。5.以下哪些估值方法屬于相對估值方法（）A.市盈率估值B.市凈率估值C.現(xiàn)金流折現(xiàn)估值D.可比公司分析法E.先進公司分析法答案：ABD解析：相對估值方法是將目標公司與可比公司或行業(yè)平均水平進行比較，常用的指標包括市盈率（A）、市凈率（B），以及通過可比公司分析（D）或先進公司分析（E）得出的估值倍數(shù)?，F(xiàn)金流折現(xiàn)估值（C）屬于絕對估值方法。6.以下哪些因素會影響股票的預期收益率（）A.無風險利率B.市場風險溢價C.股票的Beta系數(shù)D.公司成長性E.投資者的風險偏好答案：ABCD解析：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），股票預期收益率由無風險利率（A）、市場風險溢價（B）和股票的Beta系數(shù)（C）決定。公司成長性（D）會影響投資者預期并進而影響收益率。投資者的風險偏好影響其投資決策和風險承擔能力，但不是決定股票本身預期收益率的直接模型輸入。7.以下哪些屬于投資組合管理的基本步驟（）A.確定投資目標與限制條件B.進行資產(chǎn)配置C.選擇具體投資工具D.監(jiān)控投資組合表現(xiàn)E.定期進行投資再平衡答案：ABCDE解析：投資組合管理是一個持續(xù)的過程，主要包括確定投資目標與限制（A）、資產(chǎn)配置（B）、選擇具體投資工具（C）、監(jiān)控組合表現(xiàn)（D）以及根據(jù)市場變化和目標調(diào)整進行再平衡（E）等關(guān)鍵步驟。8.以下哪些行為可能違反反洗錢規(guī)定（）A.利用匿名賬戶進行大額交易B.通過多個賬戶分散資金進行可疑交易C.提供虛假身份信息開戶D.逃避金融機構(gòu)的交易報告義務E.為知悉客戶背景的第三方提供資金答案：ABCD解析：反洗錢規(guī)定旨在防止洗錢和恐怖融資活動。利用匿名賬戶（A）、通過賬戶分散資金（B）、提供虛假信息（C）和逃避報告義務（D）都是典型的可疑行為。為知悉客戶背景的第三方提供資金（E）本身不一定是違規(guī)行為，關(guān)鍵在于資金用途和背景第三方性質(zhì)。9.以下哪些指標可以用來衡量投資組合的流動性（）A.持有現(xiàn)金比例B.交易成本C.證券變現(xiàn)速度D.投資期限E.信貸額度可用性答案：ACE解析：衡量投資組合流動性的指標包括持有現(xiàn)金比例（A）、證券可以多快變現(xiàn)（C）以及可用于快速融資的信貸額度（E）。交易成本（B）影響流動性的經(jīng)濟性但不是直接衡量指標。投資期限（D）是流動性的一部分，但本身不是衡量指標。10.以下哪些因素會導致債券價格下降（）A.市場利率上升B.發(fā)行人信用評級下降C.債券期限延長D.預期未來現(xiàn)金流減少E.市場流動性增加答案：ABD解析：債券價格與市場利率（A，反向關(guān)系）、發(fā)行人信用狀況（B，反向關(guān)系）以及未來預期現(xiàn)金流（D，反向關(guān)系）負相關(guān)。債券期限延長（C）對價格影響取決于利率環(huán)境和市場觀點。市場流動性增加（E）通常有利于債券價格穩(wěn)定或上漲。11.以下哪些屬于行為金融學的主要觀點（）A.投資者總是理性的B.投資者的決策會受到心理因素影響C.市場并非總是有效的D.投資者會過度自信E.市場情緒對價格有顯著影響答案：BCDE解析：行為金融學挑戰(zhàn)傳統(tǒng)金融學中的理性人假設（A錯誤），認為投資者會受到認知偏差和情緒等因素影響（B正確），導致市場并非總是有效（C正確）。常見的偏差包括過度自信（D正確）和羊群效應等，這些都表明市場情緒（E正確）對價格有顯著影響。12.以下哪些因素會影響期權(quán)的時間價值（）A.期權(quán)剩余期限B.標的資產(chǎn)波動率C.標的資產(chǎn)價格D.無風險利率E.期權(quán)執(zhí)行價格答案：ABD解析：期權(quán)的時間價值受多種因素影響。剩余期限越長（A），波動率越高（B），時間價值通常越大。無風險利率越高（D），看漲期權(quán)時間價值越大，看跌期權(quán)時間價值越小。標的資產(chǎn)價格（C）和期權(quán)執(zhí)行價格（E）本身不影響時間價值，時間價值是期權(quán)總價值扣除內(nèi)在價值的部分。13.以下哪些屬于資產(chǎn)配置的常用方法（）A.均值方差優(yōu)化B.因素投資模型C.有效前沿理論D.蒙特卡洛模擬E.最大化最小收益法答案：ABCD解析：資產(chǎn)配置的方法多種多樣，包括基于風險收益偏好優(yōu)化的均值方差方法（A）、基于風險因子解釋力的因素投資（B）、確定最優(yōu)風險暴露的有效前沿理論（C），以及通過模擬隨機情景進行決策的蒙特卡洛模擬（D）等。最大化最小收益法（E）更側(cè)重于風險規(guī)避策略，而非廣泛的資產(chǎn)配置方法論。14.以下哪些屬于市場微觀結(jié)構(gòu)理論的研究內(nèi)容（）A.交易價格的形成機制B.買賣價差C.交易量分布D.報價驅(qū)動與指令驅(qū)動市場E.證券發(fā)行與承銷過程答案：ABCD解析：市場微觀結(jié)構(gòu)理論主要研究證券市場的運作機制，包括價格發(fā)現(xiàn)過程（A）、影響價格的因素如買賣價差（B）、交易量行為（C）、市場組織形式（如D中的報價驅(qū)動和指令驅(qū)動）等。證券發(fā)行與承銷過程（E）雖然重要，但通常被視為市場結(jié)構(gòu)的一部分，而非微觀結(jié)構(gòu)理論的核心研究內(nèi)容。15.以下哪些投資策略屬于量化投資策略（）A.機器學習選股B.高頻交易C.模型驅(qū)動的資產(chǎn)配置D.價值投資E.趨勢跟蹤答案：ABCE解析：量化投資策略依賴于數(shù)學模型和計算機技術(shù)進行決策。機器學習選股（A）、高頻交易（B）、模型驅(qū)動的資產(chǎn)配置（C）和趨勢跟蹤（E）均屬于量化策略范疇。價值投資（D）主要基于基本面分析，屬于定性或半量化策略。16.以下哪些屬于影響公司信用風險的因素（）A.公司盈利能力B.公司負債水平C.行業(yè)周期性D.公司治理結(jié)構(gòu)E.宏觀經(jīng)濟環(huán)境答案：ABCDE解析：公司信用風險取決于其按時償還債務的可能性。這受到公司自身經(jīng)營狀況（A、B）、所處行業(yè)特征（C）、內(nèi)部治理水平（D）以及外部宏觀經(jīng)濟環(huán)境（E）等多種因素的綜合影響。17.以下哪些屬于金融衍生品的基本功能（）A.風險管理B.價格發(fā)現(xiàn)C.資本配置D.投機E.套利答案：ABD解析：金融衍生品的核心功能包括利用其杠桿特性進行風險管理（A）、反映和促進價格發(fā)現(xiàn)（B），以及為投機者提供工具（D）。資本配置（C）主要是金融市場的整體功能。套利（E）是衍生品交易的一種行為，雖然存在，但不是其基本功能定義。18.以下哪些指標可以用來衡量公司的償債能力（）A.流動比率B.資產(chǎn)負債率C.利息保障倍數(shù)D.現(xiàn)金流量比率E.股東權(quán)益比率答案：ABCD解析：衡量償債能力的指標包括短期償債能力指標（如流動比率A、現(xiàn)金流量比率D）和長期償債能力指標（如資產(chǎn)負債率B、利息保障倍數(shù)C）。股東權(quán)益比率（E）主要反映資本結(jié)構(gòu)，不直接衡量償債能力。19.以下哪些因素會導致外匯匯率波動（）A.利率差異B.通貨膨脹率差異C.國際收支狀況D.政治穩(wěn)定性E.市場預期答案：ABCDE解析：外匯匯率受到多種因素影響。利率差異（A）、通貨膨脹率差異（B）影響購買力平價。國際收支狀況（C）直接反映外匯供求。政治穩(wěn)定性（D）影響投資者信心和資本流動。市場預期（E）對匯率有顯著且有時是主導性的影響。20.以下哪些屬于行為偏差（）A.過度自信B.羊群效應C.失落效應D.首次效應E.價值高估答案：ABCD解析：行為偏差是指投資者決策過程中偏離理性行為的傾向。過度自信（A）、羊群效應（B）、失落效應（C）和首次效應（D）都是常見的行為偏差表現(xiàn)。價值高估（E）是投資結(jié)果或判斷，而非行為偏差本身分類。三、判斷題1.有效市場假說認為，在有效市場中，所有公開信息都已充分反映在資產(chǎn)價格中。（）答案：正確解析：有效市場假說（EMH）的核心觀點之一是市場效率，即資產(chǎn)價格能夠迅速且充分地反映所有已知的相關(guān)信息。在強式有效市場中，甚至包括所有內(nèi)部信息，因此所有公開信息自然都已反映在價格中。2.期權(quán)的時間價值會隨著期權(quán)到期日的臨近而逐漸減少，這種現(xiàn)象被稱為期權(quán)的時間衰減。（）答案：正確解析：期權(quán)的時間價值包含了市場波動帶來的潛在收益，隨著時間的流逝，期權(quán)到期日臨近，不確定性減小，時間價值會逐漸減少，這種現(xiàn)象被稱為時間衰減或theta風險。3.分散投資只能分散非系統(tǒng)性風險，而不能分散系統(tǒng)性風險。（）答案：正確解析：非系統(tǒng)性風險是特定公司或行業(yè)特有的風險，可以通過投資組合多樣化來降低甚至消除。系統(tǒng)性風險是影響整個市場或大部分市場的風險，源于宏觀經(jīng)濟、政策等共同因素，無法通過分散投資來規(guī)避。4.貝塔系數(shù)為零的股票，其收益率與市場收益率之間沒有線性關(guān)系。（）答案：正確解析：貝塔系數(shù)衡量的是股票收益對市場收益變動的敏感程度。貝塔系數(shù)為零意味著該股票的收益率變動與市場收益率變動無關(guān)，兩者之間存在零線性關(guān)系，該股票的收益率波動不受市場整體波動影響。5.在資產(chǎn)定價模型（CAPM）中，市場風險溢價是指市場預期收益率與無風險利率之差。（）答案：正確解析：市場風險溢價是投資者因承擔市場整體風險而要求的額外回報，等于預期市場收益率減去無風險利率。它是CAPM公式中決定股票預期收益率的關(guān)鍵參數(shù)之一。6.市凈率（P/B）估值法適用于所有類型的公司，尤其是重資產(chǎn)公司。（）答案：錯誤解析：市凈率估值法主要適用于資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定、重資產(chǎn)運營的公司，因為其凈資產(chǎn)價值相對容易衡量。但對于輕資產(chǎn)公司（如科技、服務業(yè)），其無形資產(chǎn)價值高，市凈率可能無法準確反映其真實價值，甚至出現(xiàn)負值，此時市盈率等估值方法可能更適用。7.證券組合的預期收益率是組合中各證券預期收益率的加權(quán)平均值，權(quán)數(shù)為各證券在組合中的投資比例。（）答案：正確解析：根據(jù)投資組合的收益計算規(guī)則，組合的預期收益率是單個資產(chǎn)預期收益率的加權(quán)總和，權(quán)重即為各資產(chǎn)在總投資中的比例。8.現(xiàn)金流量比率衡量企業(yè)用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金償還流動負債的能力。（）答案：正確解析：現(xiàn)金流量比率是經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與流動負債的比值，直接反映了企業(yè)依靠經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付短期債務的能力，是衡量短期償債能力的重要指標之一。9.價值投資策略的核心是尋找并投資于當前市場價格低于其內(nèi)在價值的證券。（）答案：正確解析：價值投資是一種投資策略，其核心思想是低估證券的市場價格與其內(nèi)在價值之間的差異，通過買入被低估的證券并持有直至價格回歸，從而獲得投資回報。10.期貨合約的買賣雙方都需要繳納保證金，并隨著市場價格的變動進行每日結(jié)算，這種制度稱為逐日盯市。（）答案：正確解析：期貨交易實行保證金制度，交易雙方需繳納保證金作為履約保證。交易所或經(jīng)紀商會每日根據(jù)當日結(jié)算價計算每個合約的盈虧，并進行逐日盯市結(jié)算，盈利者可提取部分保證金，虧損者需補足至初始保證金水平，這有助于控制風險并確保合約履行。四、簡答題1.簡述影響股票預期收益率的因素。答案：影響股票預期收益率的因素主要包括：（1）無風險利率：通常是國庫券等政府債券的收益率，是投資于無風險資產(chǎn)可獲得的回報，是所有風險資產(chǎn)收益率的基準。（2）市場風險溢價：即投資者因承擔市場整體風險而要求獲得的額外回報，等于預期市場平均收益率與無風險利率之差。（3）股票的Beta系數(shù)：衡量該股票收益率對市場平均收益率變動的敏感程度或系統(tǒng)性風險水平。Beta系數(shù)越高，預期收益率通常也越高。（4）公司特定因素：如盈利能力、成長性、財務杠桿、信用風險等也會影響投資者預期，進而影響其要求的收益率。2.簡述有效市場假說的三種形式及其主要特征。答案：有效市場假說（EMH）根據(jù)信息反映在價格中的程度，分為三種形式：（1）弱式有效市場：價格已反映所有歷史價格和交易量信息。在此市場中，技術(shù)分析無效，因為所有歷史信息都已包含在當前價格中。（2）半強式有效市場：價格已反映所有公開信息，包括財務報表、盈利預測、經(jīng)濟數(shù)據(jù)等。在此市場中，基本面分析也難以持續(xù)獲得超額收益，因為信息被迅速消化。（3）強式有效市場：價格已反映所有信息，包括公開信息和未公開