第1講:.財務管理之導入

1.1什幺是財務管理？

所謂『財務管理』就是公司管理階層(包括財務主管在)依據(jù)企業(yè)的特

性與規(guī)模來籌措最低成本的資金組合，經(jīng)評估而取得企業(yè)需要之生財

性資產(chǎn)，并且將經(jīng)營所獲得之利潤合理分配給股東，以滿足『股東財

富極大化』的企業(yè)目標。

然而如何衡量股東財富極大化呢？

方法1:股價極大化

根據(jù)Levy&Sarnat的理論，試圖增加每股盈余(EPS-EarningPer

Share)，使股價極大化。因為EPS=當年度盈余/在外流通總股數(shù)，

而本益比(P/ERatio)=股價(PriceofStock)/EPS°因此，當

EPS愈高則本益比不變的情況之下股票可飆升的愈高若再加上股票市

場的預期心理推波助瀾之下則有時候會爬升的愈來愈快速。股價愈高

對原來的股東財富愈有利。(例)：原始公司投資股價為10元，股票

發(fā)行量為1百萬股，總市值為一千萬元(1百萬x10元)，現(xiàn)在公

司股價為15元，假設股票發(fā)行量不變?nèi)詾?百萬股，則公司總市

值增加為一千五百萬元（1百萬x15元），假設大股東董事?lián)碛械奈?/p>

萬股則因投資這家公司而增加其財富25萬元。

方法2:凈值極大化

根據(jù)財務會計報表的凈值，提高投資生產(chǎn)銷售獲利性，使凈值極大

資產(chǎn)負債表

流動資產(chǎn)（現(xiàn)金、存貨、應收帳流動負債（應付帳款）

固定資產(chǎn)（廠房、機器設備、土地）長期負債（銀行貸款、應付公司債）

營業(yè)外投資（股票、債券、共同基股東權(quán)益（普通股、特別股、保留盈余）

資產(chǎn)總額負債及股東權(quán)益總額

化。凈值（NetAssets）=資產(chǎn)總額（TotalAssets）-負債總額（Total

Liabi1ities)

（說明）：對資產(chǎn)較多的公司（由傳統(tǒng)老字號企業(yè)）較此凈值評估法較

有利。對高新企業(yè)而言則以提高EPS較有可能。

1.2財務管理的主要功能為何？

財務管理的主要功能系調(diào)適公司的兩大重要決策：（1）.籌資決策

（2）.投資決策，每一個決策都需與公司整體目標同時考慮，以使公

司股東價值或財富極大化。從籌資面可分出一個重大決策：股利政策

（公開上市公司適用之）。

籌資方式（資金募集CapitalFinancing）:影響資產(chǎn)負債表之貸方

（T字帳的右邊）

資產(chǎn)負債表

銀行貸款施常銀行要求抵押資產(chǎn)）

發(fā)行公司債伏型企業(yè)可發(fā)行）

應付帳款（要求供貨商放帳或延期收款）

保留盈余再投資微利政策之操作）

股東現(xiàn)金增資（含新股東現(xiàn)金投資）

發(fā)行股票（上市公司可公開募股）

公司合并（可視同新股東現(xiàn)金投資）

政府補助（通常指高新企業(yè)，有時政府入股）

1.2.1.a財務管理的功能（1A）:籌資決策（又稱之為融資決策）

所謂『籌資決策』就是公司財務專業(yè)人員經(jīng)過評估以合理最低或最合

理的資金成本，選擇最適之籌資管道（短期與長期），募集公司所需要

的資金，并經(jīng)由公司最高管理階層（TopManagement）之核準

（Approve）后，以順利推動各項經(jīng)營活動。

1.2.1.b財務管理的功能（IB）:股利政策（籌資決策之分支）

所謂『股利政策』就是公司最高管理階層依照當年度之經(jīng)營利潤、當

時之股價水平、資金需求水平、投資方案進程之考量，達成一致共識

后，將經(jīng)營利潤之保留與發(fā)放制訂出一個比例，合理分配予股東，以

維持或達成股價極大化之目標。未上市公司則大多以考量股東之再投

資意向（風險偏好）與個人所得稅之應課稅額為主。

投資流向（資金運用CapitalInvesting）影響資產(chǎn)負債表之借方（T

字帳的左邊）

資產(chǎn)負債表

營業(yè)或生產(chǎn)據(jù)點設置（含土地與建物）

機器設備購置（含生財器具與人員培訓I）

現(xiàn)金管理（日常運作資金/定存管理）

應收帳款管理（視同為客戶融資政策）

存貨管理（與行銷策略及銷售預測有關(guān)）

股票投資（財團交叉持股或投資組合考量）

債券與票券投資（投資組合考量）

避險管理（期貨、選擇權(quán)、遠期外匯操作）

海外投資（以外幣存款、外匯操作為主）

產(chǎn)業(yè)投資（為將來擴廠設點做準備）

1.2.2財務管理的功能（2）:投資決策

所謂『投資決策』就是公司財務專業(yè)人員規(guī)劃各項投資方案與經(jīng)營活

動可行性評估后，選擇最適之投資方案或投資組合，并經(jīng)由公司最高

管理階層（TopManagement）之核準（Approve）后,有效執(zhí)行與分配

公司所募集的資金或現(xiàn)有之經(jīng)濟資源，以獲取最適利潤或投資報酬。

1.3財務執(zhí)行長（財務經(jīng)理人）的主要角色為何？

財務執(zhí)行長（CFO:ChiefFinancialOffer）的主要角色是在公司的正

常運作及金融市場（貨幣市場及資本市場）之間做一個的潤滑與摧化

作用的中介者（接口與平臺）。規(guī)劃：投資及籌資政策與方案制定。

管理:現(xiàn)金、征信、股利發(fā)放、審計、存貨。執(zhí)行:銀行往來、融資、

財報制作分析、預算準備、出納、發(fā)薪、會計、稅務。

圖1-1:財務執(zhí)行長及其所轄屬單位之組織圖與其職責

范例(僅供參考)

總管理處財務副總經(jīng)理

也才冬抽行K-CFm

規(guī)劃、統(tǒng)籌、協(xié)調(diào)、監(jiān)督、控制

投資及融資政策制定T

財務部財務經(jīng)理會計部會計經(jīng)理

/RI才Tlccqiilql'(主計長-Controller)

管理要項管理要項

現(xiàn)金、融資、征信、股利發(fā)放會計、審計(內(nèi)稽)、存貨盤點、預算控制

執(zhí)行要項：執(zhí)行要項：

銀行往來、出納、發(fā)薪、財報分析財報制作、預^律準備、簿記、稅務計算申報

1.4財務管理學(FinancialManagement)的疇

(1).公司理財(CorporateFinance):專注于籌資決策(T字型B/S表

之右半邊)與增進公司價值之研究，又稱之為狹隘的財務管理。

(2).投資管理(InvestmentManagement):專注于投資決策(T字型B/S

表之左半邊)與各種金融商品投資之研究，可分為投資組合管理

(PortfolioManagemen