PAGE1誠(chéng)信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值PAGE1誠(chéng)信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的聲明華福證券行業(yè)研究汽車行業(yè)研究特斯拉發(fā)布二季報(bào)上海發(fā)放智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范運(yùn)營(yíng)牌照投資要點(diǎn)：本周專題：特斯拉發(fā)布二季報(bào)上海發(fā)放智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范運(yùn)營(yíng)牌照行業(yè)定期報(bào)告723日，特斯拉公布二季報(bào)，在汽車銷量持續(xù)下滑的情況下，其第二季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)均呈雙位數(shù)下滑。隨著美國(guó)電動(dòng)汽車稅收抵930行業(yè)定期報(bào)告Cybercab自動(dòng)駕駛出租車計(jì)劃于明年投產(chǎn)。在加碼汽車業(yè)務(wù)板塊的同時(shí)，特斯拉將更多精力轉(zhuǎn)向自動(dòng)駕駛與機(jī)器人業(yè)務(wù)。726日，在第八屆世界人工智能大會(huì)（WAIC）上，上海市經(jīng)信委、市交通委、市公安交管總隊(duì)車輛管理所發(fā)放了全國(guó)首批“智能（上海（上海）、賽可智能科技（上海）8家公司為首批獲準(zhǔn)企業(yè)，覆蓋智能出行、干線物流、末端配送等場(chǎng)景。Robotaxi可以上路測(cè)試，但不能運(yùn)營(yíng)收費(fèi)；今年上海發(fā)放示范運(yùn)營(yíng)牌照，意味著公眾可以在服務(wù)Robotaxi，無(wú)人駕駛技術(shù)正式從實(shí)驗(yàn)室走向大眾生活，開(kāi)啟了商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的新篇章。同時(shí)，傳統(tǒng)出租車企業(yè)將和科技企業(yè)攜手Robotaxi，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。隨著牌照的發(fā)放和運(yùn)營(yíng)的開(kāi)展，將吸引更多的企業(yè)和資本投入到智能網(wǎng)聯(lián)汽車領(lǐng)域，進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)完善和發(fā)展，也將加速無(wú)人駕駛技術(shù)的普及和應(yīng)用。本周行情2025721日-7253001.7%，3000.731個(gè)板塊中位列第2512.4%，3115位。子板塊中，本周乘用車、商用載貨車、汽車零部件、汽車服務(wù)、1.3%6.4%0.4%1.7%證 下跌0.5%。券 漲跌幅前五名：福賽科技、天普股份、神馳機(jī)電、德邁仕、濤濤研 車業(yè)。究 漲跌幅后五名：上海物貿(mào)、英利汽車、海聯(lián)金匯、濰柴重機(jī)、華報(bào) 達(dá)科技。告 本周銷量71-2097.812%53.712%。71-209612%51.4萬(wàn)輛，同比去年同期增長(zhǎng)25%12%。風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)下行；汽車銷量不及預(yù)期；汽車產(chǎn)業(yè)刺激政策落地不及預(yù)期；市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；零部件年降幅度過(guò)大；關(guān)鍵原材料短缺及原材料成本、運(yùn)費(fèi)上升的風(fēng)險(xiǎn)。

汽車20250727日強(qiáng)于大市（維持評(píng)級(jí)）一年內(nèi)行業(yè)相對(duì)大盤走勢(shì)團(tuán)隊(duì)成員分析師： 戴永(S0210525040006)dyb30505@分析師： 盧宇(S0210524050001)lyf30531@相關(guān)報(bào)告1、低空行業(yè)周報(bào)（73周）：國(guó)際低空經(jīng)濟(jì)博覽會(huì)將于下周召開(kāi)，關(guān)注展會(huì)動(dòng)態(tài)與產(chǎn)業(yè)進(jìn)展——2025.07.202、超豪華小汽車消費(fèi)稅擴(kuò)圍多部門規(guī)范新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)秩序——2025.07.203、極氪9X技術(shù)發(fā)布理想i8將于7月29日上市——2025.07.14華福證券行業(yè)定期報(bào)告|華福證券行業(yè)定期報(bào)告|汽車PAGE10誠(chéng)信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的聲明PAGE10誠(chéng)信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的聲明正文目錄本周專題：特斯拉發(fā)布二季報(bào)上海發(fā)放智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范運(yùn)營(yíng)牌照 3本周市場(chǎng)行情 4板塊漲跌幅 4個(gè)股漲跌幅 6行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù) 6乘聯(lián)會(huì)周度數(shù)據(jù) 6汽車銷量數(shù)據(jù) 7原材料價(jià)格 8行業(yè)要聞 9重點(diǎn)新車 10風(fēng)險(xiǎn)提示 圖表目錄

圖表1：各板塊周漲跌幅對(duì)比 4圖表2：各板塊年漲跌幅對(duì)比 4圖表3：子板塊周漲跌幅對(duì)比 5圖表4：子板塊年漲跌幅對(duì)比 5圖表5：汽車行業(yè)PE-TTM 5圖表6：汽車行業(yè)PB 5圖表7：PE-TTM、PB當(dāng)周估值及十年歷史分位 5圖表8：行業(yè)漲跌幅前十名個(gè)股 6圖表9：行業(yè)漲跌幅后十名個(gè)股 6圖表10：乘用車主要廠商7月周度日均零售數(shù)（單位：輛）和增速 6圖表乘用車主要廠商7月周度日均批發(fā)數(shù)（單位：輛）和增速 6圖表12：月度汽車銷量及同比變化 7圖表13：年度汽車銷量及同比變化 7圖表14：經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)及預(yù)警指數(shù) 8圖表15：汽車出口情況 8圖表16：乘用車銷量及同比變化 8圖表17：商用車銷量及同比變化 8圖表18：新能源汽車銷量及同比變化 8圖表19：新能源汽車滲透率 8圖表20：碳酸鋰（元/噸） 9圖表21：螺紋鋼（元/噸） 9圖表22：鋁（元/噸） 9圖表23：銅（元/噸） 9圖表24：天然橡膠（元/噸） 9圖表25：玻璃（元/噸） 9圖表26：一周重點(diǎn)新車 1 照7月23收、凈利潤(rùn)均呈雙位數(shù)下滑。根據(jù)美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP），總營(yíng)收同比下降12%224.9615%157.87億美元，汽車碳排4.3916%至11.72億美元，主要受銷售持續(xù)低迷以及為清庫(kù)存而加大電動(dòng)車促銷力度的影響。930（Robotaxi）會(huì)很艱難。馬斯克表示，該公司延期推出的平價(jià)新車型將于今年第四季度上市，該ModelYSemiCybercab自動(dòng)駕駛出租車計(jì)劃于明年投產(chǎn)。

在加碼汽車業(yè)務(wù)板塊的同時(shí)，特斯拉將更多精力轉(zhuǎn)向自動(dòng)駕駛與機(jī)器人業(yè)務(wù)。6Robotaxi無(wú)人駕駛出租車服務(wù)（初期配備安全員）Robotaxi在奧斯汀的服務(wù)范圍至十倍以上，逐步擴(kuò)展至更多美國(guó)城市并移除安全員。特斯拉正在為第三代“Optimus”人形機(jī)器人進(jìn)行重新調(diào)整，將于今年正式推出，并于明年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)，希望在五年內(nèi)將人形機(jī)器100萬(wàn)臺(tái)。26日，在第八屆世界人工智能大會(huì)上，上海市經(jīng)信委、市交通委、市公安交管總隊(duì)車輛管理所發(fā)放了全國(guó)首批“智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范運(yùn)營(yíng)牌照”，小馬易行科技（上海）、百度智行科技（上海）、賽可智能科技（上海）8家公司為首批獲準(zhǔn)企業(yè)，覆蓋智能出行、干線物流、末端配送等場(chǎng)景，標(biāo)志著我國(guó)智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范運(yùn)營(yíng)邁入常態(tài)化、規(guī)?；码A段。這次發(fā)放的運(yùn)營(yíng)證覆蓋智能出租與智能貨運(yùn)兩大業(yè)態(tài)，共四款車型，為確保運(yùn)營(yíng)安全，申請(qǐng)企業(yè)須配備經(jīng)過(guò)培訓(xùn)考核合格的安全員，保障“主駕無(wú)人”試點(diǎn)有序推進(jìn)。Robotaxi同時(shí)，在智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范運(yùn)營(yíng)的管理方式上，傳統(tǒng)出租車企業(yè)將和科技企業(yè)Robotaxi的運(yùn)營(yíng)提供全方位的保障，包括車輛調(diào)度、客戶服務(wù)、應(yīng)急處理等方面。而科技企業(yè)則掌握著先進(jìn)的無(wú)人駕駛技術(shù)，具備強(qiáng)大的研發(fā)能力和創(chuàng)新實(shí)力，能夠不斷推動(dòng)無(wú)人駕駛技術(shù)的升級(jí)迭代，提升車輛的性能和安全性。雙方的合作，將傳統(tǒng)行業(yè)的穩(wěn)健與新興科技的創(chuàng)新活力有機(jī)結(jié)合，為智能網(wǎng)聯(lián)汽車的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。隨著牌照的發(fā)放和運(yùn)營(yíng)的開(kāi)展，將吸引更多的企業(yè)和資本投入到智能網(wǎng)聯(lián)汽車領(lǐng)域，進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)生態(tài)的完善和發(fā)展，也將加速無(wú)人駕駛技術(shù)的普及和應(yīng)用，推動(dòng)交通出行領(lǐng)域的變革。本周市場(chǎng)行情板塊漲跌幅2025721日-7251%3001.7%，汽車板塊跑輸滬深300指數(shù)0.7個(gè)百分點(diǎn)。31個(gè)2512.4%3115位。圖表1：各板塊周漲跌幅對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所圖表2：各板塊年漲跌幅對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所子板塊中，本周乘用車、商用載貨車、汽車零部件、汽車服務(wù)、摩托車及其他分別上漲1.3%、6.4%、0.4%、1.7%、1.4%，商用載客車下跌0.5%。圖表3：子板塊周漲跌幅對(duì)比 圖表4：子板塊年漲跌幅對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所從估值來(lái)看，汽車行業(yè)估值水平處于中上水平，本周估值有所上升。PE-TTM估值PE-TTM27.1767.29%。商用車處于高位。PB估值PB2.53倍，1079.64%。商用車、汽車服務(wù)處于高位。圖表5：汽車行業(yè)PE-TTM 圖表6：汽車行業(yè)PB數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所圖表7：PE-TTM、PB當(dāng)周估值及十年歷史分位PEPE-TTM近10年歷史分位PBPB近10年歷史分位汽車27.1767.29%2.5379.64%子板塊乘用車26.6169.58%2.5173.34%商用車39.8380.21%3.39100.00%汽車零部件25.4149.57%2.4163.19%汽車服務(wù)55.9973.53%2.0577.75%摩托車及其他33.7732.36%3.3247.45%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所個(gè)股漲跌幅漲跌幅前五名：福賽科技、天普股份、神馳機(jī)電、德邁仕、濤濤車業(yè)。漲跌幅后五名：上海物貿(mào)、英利汽車、海聯(lián)金匯、濰柴重機(jī)、華達(dá)科技。圖表8：行業(yè)漲跌幅前十名個(gè)股 圖表9：行業(yè)漲跌幅后十名個(gè)股數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)乘聯(lián)會(huì)周度數(shù)據(jù)零售：71-2097.811%，較上月同12%53.723%，較上月同期下降12%。圖表10：乘用車主要廠商7月周度日均零售數(shù)（單位：輛）和增速1-6日7-13日14-20日21-27日28-31日1-20日全月23年36825422505056863715113977435345718024年3918942739498546330698238441645546425年396604754858207--48912-25年同比1%11%17%--11%-環(huán)比上月同期-6%-4%-20%12%-數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，華福證券研究所1-209622%，較上月同期12%51.425%，較上月同期下降12%。圖表11：乘用車主要廠商7月周度日均批發(fā)數(shù)（單位：輛）和增速1-6日7-13日14-20日21-27日28-31日1-20日全月23年37479445105420980725145401457956653524年27877350765341370972169557393346328125年387574608557826--47996-25年同比39%31%8%--22%-環(huán)比上月同期0%-12%-17%12%-數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，華福證券研究所汽車銷量數(shù)據(jù)總體產(chǎn)銷290.413.8%1~6月，1565.311.4%。庫(kù)存情況61422.%1.4，3.9pct5.7pct，庫(kù)存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上，汽車流通行業(yè)景氣度有所下降。出口情況：659.27.4%22.2%。1~6月，308.310.4%。乘用車253.614.5%1~6月，1353.113%。商用車：636.910.3%9.5%。1~6月，212.22.6%。新能源汽車：6132.926.7%，當(dāng)月市場(chǎng)滲透45.8%。1~6693.740.3%，市場(chǎng)滲透率為44.3%。圖表12：月汽車銷量及同比變化 圖表13：年度汽車銷量及同比變化數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中汽協(xié)，華福證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中汽協(xié)，華福證券研究所圖表14：經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)及預(yù)警指數(shù) 圖表15：汽車出口情況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)，華福證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中汽協(xié)，華福證券研究所圖表16：乘用車銷量及同比變化 圖表17：商用車銷量及同比變化數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中汽協(xié)，華福證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中汽協(xié)，華福證券研究所圖表18：新能源汽車銷量及同比變化 圖表19：新能源汽車滲透率數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中汽協(xié)，華福證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中汽協(xié)，華福證券研究所原材料價(jià)格圖表20：碳酸鋰（元/噸） 圖表21：螺紋鋼（元/噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所圖表22：鋁（元/噸） 圖表23：銅（元/噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所圖表24：天然橡膠（元/噸） 圖表25：玻璃（元/噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，化工在線，華福證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，百川盈孚，華福證券研究所行業(yè)要聞長(zhǎng)安汽車與海爾集團(tuán)戰(zhàn)略合作簽約7月23日，長(zhǎng)安汽車宣布，公司與海爾集團(tuán)戰(zhàn)略合作簽約，未來(lái)雙方將開(kāi)展車家生態(tài)合作，包含打造人車家場(chǎng)景系統(tǒng)互聯(lián)、開(kāi)發(fā)車載電器產(chǎn)品、共建冷鏈全場(chǎng)景生態(tài)等；并在汽車產(chǎn)業(yè)鏈方面開(kāi)展深度合作，共同探索開(kāi)發(fā)新汽車產(chǎn)品及銷售、個(gè)性化改裝業(yè)務(wù)，深化垂媒合作；同時(shí)，雙方還將共同健全長(zhǎng)安汽車和海爾集團(tuán)海外服務(wù)體系，助力中國(guó)品牌出海。（資料來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）上汽北京與逐際動(dòng)力聯(lián)合成立具身智能實(shí)驗(yàn)室723日，上海汽車集團(tuán)（北京）布建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，并成立具身智能聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，在汽車制造應(yīng)用場(chǎng)景開(kāi)展人形機(jī)器人數(shù)據(jù)采集訓(xùn)練測(cè)評(píng)，攜手推動(dòng)具身智能在汽車產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)創(chuàng)新、研發(fā)協(xié)同和人才培養(yǎng)。此前，上汽集團(tuán)旗下私募股權(quán)投資平臺(tái)尚頎資本曾參投逐際動(dòng)力。（資料來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）公安部：將會(huì)同有關(guān)部門進(jìn)一步加強(qiáng)“智能駕駛”規(guī)范管理723系列主題新聞發(fā)布會(huì)上表示，目前，市場(chǎng)上銷售的汽車所搭載的“智駕”系統(tǒng)，都還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)“自動(dòng)駕駛”的目標(biāo)，駕駛?cè)瞬攀亲罱K責(zé)任主體。如果駕駛?cè)嗽谲囕v行駛過(guò)程中“脫手脫眼”，不僅存在嚴(yán)重道路交通安全風(fēng)險(xiǎn)，還可能面臨民事賠償、行政處罰及刑事追責(zé)三重法律風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，公安機(jī)關(guān)將會(huì)同有關(guān)部門進(jìn)一步加強(qiáng)規(guī)范管理。（資料來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

外交部就所謂“產(chǎn)能過(guò)剩”、產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼等中歐分歧議題闡明立場(chǎng)725日，外交部發(fā)言人郭嘉昆在例行記者會(huì)上就此前一天舉行的第二十五次中國(guó)－歐盟領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤進(jìn)一步介紹情況。談及雙方存在的分歧，郭嘉昆表示，同任何雙邊關(guān)系一樣，中歐之間當(dāng)然也存在一些分歧。對(duì)歐方關(guān)切的經(jīng)貿(mào)問(wèn)題，中方本著友好、尊重、坦誠(chéng)的態(tài)度就相關(guān)問(wèn)題全面、耐心、深入、細(xì)致地表明了立場(chǎng)。中2700可以填補(bǔ)世界“綠色缺口”的先進(jìn)產(chǎn)能，是貢獻(xiàn)不是“過(guò)剩”。從世界范圍看，產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼政策是各國(guó)普遍采用的。歐盟自己也為相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了大量補(bǔ)貼，不應(yīng)該在產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼問(wèn)題上奉行“雙重標(biāo)準(zhǔn)”。（資料來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）重點(diǎn)新車圖表26：一周重點(diǎn)新車序號(hào)生產(chǎn)廠商車型級(jí)別及類別動(dòng)力類型價(jià)格區(qū)間上市時(shí)間1比亞迪海獅06DM中型SUV插混13.98-15.68萬(wàn)元2025/7/242比亞迪海獅06EV中型SUV純電14.38-16.38萬(wàn)元2025/7/243零跑汽車零跑B01緊湊型轎車純電8.98-11.98萬(wàn)元2025/7/24數(shù)據(jù)來(lái)源：汽車之家，華福證券研究所風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)下行；汽車銷量不及預(yù)期；汽車產(chǎn)業(yè)刺激政策落地不及預(yù)期；市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；零部件年降幅度過(guò)大；關(guān)鍵原材料短缺及原材