（2025年）2025年11月 4專精特新上市公司的創(chuàng)新與發(fā)展指標(biāo)分析405專精特新上市公司的技術(shù)戰(zhàn)略分析526專精特新上市公司的景氣預(yù)期638專精特新上市公司國(guó)產(chǎn)替代分析869專精特新上市公司的數(shù)字化戰(zhàn)略分析9710專精特新上市公司的國(guó)際化戰(zhàn)略分析119精特新企業(yè)在市場(chǎng)機(jī)制下具有更為顯著的靈活性優(yōu)性追求以及在數(shù)量上和分布上的廣泛性，正在不斷地機(jī)會(huì)，推進(jìn)中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，需要專精特新有力的推進(jìn)力量，從而與那些不斷發(fā)展的中國(guó)本的拉動(dòng)作用形成有效互補(bǔ)與相互增強(qiáng)的合力。與的外部形勢(shì)使得中國(guó)制造業(yè)比以往任何一個(gè)時(shí)期增強(qiáng)在全球分工體系中的系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，通過在全球性和自主可控性以應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的系統(tǒng)性沖擊，資源支持。如圖所示，專精特新小巨人上市企業(yè)的數(shù)量連年增加。到20254專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）業(yè)名單?？傮w上，中國(guó)專精特新企業(yè)呈現(xiàn)出了獨(dú)特的四維特征1，如下圖1-果2500200015001000500023282040164593644570971395271395288374715專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）本報(bào)告圍繞著上述六批專精特新小巨人企業(yè)中的上市和掛牌公司（共2328家）展開分析，具體包括在A股滬深主板（256家）、創(chuàng)業(yè)板（446家）、年已公開年報(bào)的上市專精特新企業(yè)3。（1）數(shù)據(jù)可得性與連續(xù)性。上市公司由于年報(bào)發(fā)布上的監(jiān)及發(fā)布時(shí)間上的連續(xù)性，可以很好地保證我們尤其是逐年發(fā)布的年報(bào)數(shù)據(jù)可以讓我們可以以市數(shù)量在不斷增加，這些能夠上市的企業(yè)不論信息具有很高的豐富性，滿足我們?cè)诜治鲞^程生成的量化數(shù)據(jù)，更可以深度挖掘上市公司的息，并將這些信息轉(zhuǎn)換成量化數(shù)據(jù)，從而形成畫和認(rèn)知。這種多元信息的融合，以及定性數(shù)報(bào)告分析所用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來源于萬得（wind）字段由研究團(tuán)隊(duì)人員從各企業(yè)的年度報(bào)告中獲自incopat全球?qū)＠麛?shù)據(jù)庫(kù)。其次，我們通過python爬蟲功能歸集整理上海三板的共計(jì)2328家專精特新上市公司的年度報(bào)告，作為各章節(jié)文本分析部本報(bào)告所使用的研究方法及具體指標(biāo)測(cè)度延用了與發(fā)展報(bào)告（2023年）》中的技術(shù)性設(shè)計(jì)。報(bào)告內(nèi)容主要包括以下四大部分：專精特新小巨人企業(yè)在資本市場(chǎng)上的分布特征和上市企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)（第2章）、專精特新戰(zhàn)略分析（第3、4、5章）、專精特新時(shí)間與空間分布分析（第6、7章）和專精特新專題分析（第8、9、10、11章）。具體來說，在戰(zhàn)略分析部分，我們?cè)诘?章著重分析了專精特新上市企業(yè)在創(chuàng)新與發(fā)展上的戰(zhàn)略傾向；在第4章和第5章采取聚類分析方法生成專精特新企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和技術(shù)戰(zhàn)略類型，并由此展開不同類型競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略或技術(shù)戰(zhàn)略群組的特點(diǎn)分析；在專精特新時(shí)間與空間分布分析部分，我們?cè)诘?章提供了一個(gè)通過基于文本編碼的量化分析來生成專精特新企業(yè)的業(yè)務(wù)景氣預(yù)期指數(shù)，由此給出了公司層和行業(yè)層業(yè)務(wù)景氣量化分析結(jié)果；在第7章從地域分布角度對(duì)不同區(qū)域?qū)＞匦缕髽I(yè)的分布特點(diǎn)展開了具體的數(shù)據(jù)分析；在專精特新主題分析部分，我們?cè)诘?章針對(duì)當(dāng)前的一個(gè)具有特別含義的議題將新三板掛牌企業(yè)與A股滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所這些上市公司統(tǒng)稱為上出于分析的需要會(huì)區(qū)別上市公司和掛牌公司。3本報(bào)告第2章的分析內(nèi)容不涉及對(duì)企業(yè)年報(bào)的文本分析，因此以截至2025年8月31日在A股不同資本市場(chǎng)上市6專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）4相比，具有國(guó)家引導(dǎo)和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)的重要特征，中國(guó)2024年滬深交易所的IPO受理數(shù)量大幅下降，2025年上半年呈現(xiàn)回暖跡象。在2025年6月18日召開的陸家嘴論壇上，證監(jiān)會(huì)主席吳清強(qiáng)調(diào)將聚焦提升制度的包容性和適應(yīng)性，以深化科創(chuàng)板、創(chuàng)來發(fā)布多項(xiàng)支持香港資本市場(chǎng)發(fā)展的舉措，積極推科技企業(yè)保密備案、保留不等投票權(quán)結(jié)構(gòu)等創(chuàng)新舉卷加劇，科技領(lǐng)域技術(shù)更迭加快，2024年企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)繼續(xù)承壓。本章研究了專精特新上市/掛牌企業(yè)在資本市場(chǎng)的分布特征、2024年的財(cái)務(wù)業(yè)2.1專精特新小巨人企業(yè)在資本市場(chǎng)上的分布特征2.1.1專精特新小巨人企業(yè)在上市板塊、行業(yè)以及市值方面的分布特征4具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)。日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省自2014年評(píng)選并發(fā)布《日本全球利基100強(qiáng)報(bào)告》。7專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）業(yè)在A股不同資本市場(chǎng)上市和掛牌的數(shù)量共計(jì)2351家6，其中上市企業(yè)1156家、新三板掛牌企業(yè)1195家。A股上市板塊中，專精特新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)257家，占比約22.23%，其中191家是2020年及以前上市的企業(yè)，66家是此后上市的企業(yè)；北交所因成立時(shí)間晚，數(shù)量相對(duì)少，共108家，占比約9.34%。值得一提的是，截至2025年8月31日，59家專精特新小巨新企業(yè)上市/掛牌企業(yè)均指A股資本市場(chǎng)，港交所的上市企業(yè)會(huì)特別1082241082243643939446844868448713669011959690119596343116210186343116210186257196194257196圖2-1專精特新企業(yè)上市/掛牌板塊數(shù)量分布圖2-2專精特新企業(yè)上市/掛牌行業(yè)數(shù)量分布1112212233412710圖2-3港交所上市的專精特新企業(yè)行從行業(yè)屬性來看，專精特新上市和掛牌的2351家企業(yè)中，專用設(shè)備制造業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、通用6上市和掛牌企業(yè)中不包括2025年8月及以前退市/摘牌企業(yè)。8專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)和軟件備制造業(yè)企業(yè)數(shù)量最多，共1516家，占比約64.48%。整體來說，新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥、新材料均有大批專新一代信息技術(shù)包含軟件服務(wù)和半導(dǎo)體的上市企業(yè)具25025020015010050235.12197.94176.17140.17140.17105.5784.5787.386.9633.4933.490非專精特新企業(yè)平均市值圖2-4專精特新企業(yè)與非專精特新上市企業(yè)2025年8月31日平均市值對(duì)比注：圖2-1、圖2-2、圖2-3和圖2-4基于萬得數(shù)據(jù)庫(kù)信息匹配整理；圖2-4市值取萬得數(shù)據(jù)庫(kù)2025年8月31日市值平均計(jì)算，未包括新三板掛牌企業(yè)；非專精特新上市企業(yè)取同類行業(yè)并刪除了數(shù)量少于10個(gè)專精特新企業(yè)的行業(yè)（具體請(qǐng)見2.2說明）。市值規(guī)模方面，專精特新企業(yè)截至2025年8月31日市值的平均市值為86.96億，其中10億-50億之間市值的企業(yè)數(shù)量占比47.56%，50億-100億之間企業(yè)市值的企業(yè)數(shù)量占比為31.05%，100億以上市值的企業(yè)數(shù)量占比專精特新企業(yè)截至2025年8月31日的平均市值為79.17億元，其中小于10億市值的企業(yè)數(shù)量占比22.03%，10億-50億之間市值的企業(yè)數(shù)量占比32.20%，50億-100億之間企業(yè)市值的企業(yè)數(shù)量占比為13.57%，100億以的平均市值略低與A股上市的專精特新企業(yè)，50億-100億市值的企業(yè)數(shù)量與2024年報(bào)告7研究數(shù)據(jù)對(duì)比，本年報(bào)告顯示專精特新和非專精特新企業(yè)72024年報(bào)告中，平均市值是基于萬得數(shù)據(jù)庫(kù)2024年6月30日的市值平均計(jì)算得出。9專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）精特新企業(yè)上升46.53%。市值上升反表2-1專精特新上市企業(yè)和非專精特新企業(yè)的市值對(duì)比2025年8月31日2024年6月30日2025年8月31日2024年6月30日33.4912.04178.04%33.4914.02138.96%84.5745.9883.92%140.1779.7975.67%87.3057.5751.63%197.94143.3338.11%105.5752.75100.12%235.12143.9563.33%86.9646.2588.02%176.17120.2346.53%2.1.2專精特新小巨人企業(yè)的財(cái)務(wù)與市值表現(xiàn)我們使用2025年8月31日的企業(yè)市值除以2024年凈利潤(rùn)和2024年的營(yíng)業(yè)市企業(yè)與同板塊的其他非專精特新企業(yè)是否有顯著75.8971.8880.0075.8971.8880.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.0065.7154.3065.7154.3043.5237.2860.6247.2639.76-專精特新企業(yè)平均市值/凈利潤(rùn)10專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）13.2613.2611.859.448.678.765.468.366.795.323.7612.0010.009.448.678.765.468.366.795.323.762.00-專精特新企業(yè)平均市值/營(yíng)業(yè)收入非專精特新企業(yè)圖2-6專精特新企業(yè)上市企業(yè)與非專注：圖2-5和圖2-6指標(biāo)計(jì)算取自萬得數(shù)據(jù)庫(kù)2025年8月31日市值和和2024年度凈利潤(rùn)和2024年度營(yíng)業(yè)收入；對(duì)照組非專精特新上市企業(yè)取同類行業(yè)并刪除了數(shù)量少于10個(gè)專精特新企業(yè)的行業(yè)（具體請(qǐng)見1.2說明計(jì)算說明專精特新屬性在資本市場(chǎng)認(rèn)可度非常高。專精特新企業(yè)的平均市值最高，但平均類市盈科創(chuàng)板內(nèi)虧損企業(yè)較多所致；以科創(chuàng)板內(nèi)專精特新企業(yè)為特新企業(yè)虧損，從數(shù)值角度拉低了平均類市盈的專精特新企業(yè)平均類市盈率182.98?？苿?chuàng)板企業(yè)的弱財(cái)務(wù)表現(xiàn)與市場(chǎng)高估值說明市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的投資回報(bào)期長(zhǎng)具表2-2專精特新上市企業(yè)和非專精特新企業(yè)的類市盈率對(duì)比2025年8月31日2024年6月30日2025年8月31日2024年6月30日71.8825.79178.68%67.6823.76184.78%75.8945.4766.90%47.2636.7728.55%60.6234.3776.36%39.7627.4844.70%54.3031.3173.43%37.2828.2931.79%65.7135.9382.89%43.5229.8345.89%與2024年報(bào)告8對(duì)比，本年類市盈率指標(biāo)有如下顯著變化：1）專精特新企業(yè)平均類市盈率增長(zhǎng)82.89%，非專精特新企業(yè)類市均類市盈率增長(zhǎng)趨勢(shì)與平均市值一致，說明市82024年報(bào)告中，類市盈率指標(biāo)使用2024年6月30日的企業(yè)估值除以2023年凈利潤(rùn)，計(jì)算平均值時(shí)使用11專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）驅(qū)動(dòng)，而是政策引導(dǎo)、流動(dòng)性寬松以及新一輪科漲幅明顯高于其他板塊，說明北交所隨著上市企表2-3專精特新上市企業(yè)和非專精特新企業(yè)的類市銷率對(duì)比2025年8月31日2024年6月30日2025年8月31日2024年6月30日9.443.22193.48%8.673.19172.31%8.365.1462.59%6.793.9770.85%5.323.5549.68%3.762.4255.36%11.857.2164.42%13.267.7271.83%8.765.1370.67%5.463.2567.98%與2024年報(bào)告9對(duì)比，本年類市銷率指標(biāo)有如下顯著變化：1）專精特新企業(yè)平均類市銷率增長(zhǎng)70.67%，略低于平均市值的增長(zhǎng)率精特新企業(yè)的收入呈現(xiàn)一定的增長(zhǎng)，市值增長(zhǎng)更多均類市銷率增長(zhǎng)69.70%，與專精特新企業(yè)變動(dòng)幅度基本保持一對(duì)于港交所上市的專精特新企業(yè)，我們采用與A股一致的率指標(biāo)和類市銷率指標(biāo)分別為40.22（已剔除虧損企業(yè)影響）和8.42，上述指標(biāo)表明了港股市場(chǎng)對(duì)專精特新的認(rèn)可，給予所上市的專精特新企業(yè)的類市盈率低于A股上市的專精特新估值更為理性。整體來說，2024年企業(yè)凈估值未受顯著影響，說明港股市場(chǎng)對(duì)于專精特新整體來說，2025年8月31日專精特新企業(yè)市值、類市盈率和類市銷率的大92024年報(bào)告中，類市銷率指標(biāo)使用2024年6月30日的企業(yè)估值除以2023年?duì)I業(yè)收入，計(jì)算平均值時(shí)使用12專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）2.1.3專精特新小巨人企業(yè)成立與上市時(shí)間的動(dòng)態(tài)表現(xiàn)250200150100501990年及以前1992年1994年1996年1998年2000年2002年2004年2006年20081990年及以前1992年1994年1996年1998年2000年2002年2004年2006年2008年2010年2012年2014年2016年2018年2020年2022年2024年圖2-7專精特新企業(yè)上市企業(yè)成立日期與上市市企業(yè)成立日期主要集中在1998年-2012年，占比81.49%。隨著2019年科創(chuàng)板拉開了以信息披露為注冊(cè)制的序幕，優(yōu)迎來了高潮。2020至2025年1-8月專精特新上市企業(yè)數(shù)量合計(jì)為781家，占比專精特新上市企業(yè)的數(shù)量為67.56%，其上市時(shí)平均成立年限超過了15年。2023年、2024年和2025年1-8月，上市數(shù)量開始下降，上市時(shí)平均成立年限超過了17年。121086421992年19951992年1995年1997年1998年2000年2003年2006年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年1-8月圖2-8香港上市專精特新企業(yè)成立日期與上市截至2025年8月31日，已在香港上市的專精特新的59家企業(yè)，其上市時(shí)平均成立年限為9年，相較于內(nèi)地上市的專精特新企業(yè)其上市時(shí)的平均成立年限17年更短，主要得益于港交所推出的18A生物科技公司和18C特專科技公司上市規(guī)則，使得仍在研發(fā)階段尚未有收入的13專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）業(yè)化或商業(yè)化初期的特?？萍计髽I(yè)能夠上市，大大縮短了上市時(shí)間。2015年及以后，港股上市的專精特新企業(yè)明顯增加，59家上市公司中僅有3家在2015年之前上市，隨港股市場(chǎng)回暖與估值修復(fù)，2024年以及2025年1-8月的上市公司數(shù)量較之2022年與2023年相對(duì)增加，分別為10家與7家。807060504080706050403020100 24 61655435046 42EQ\*jc3\*hps18\o\al(\s\up7(40),28)4531 18161620181091199 14407非專精特新企業(yè)上市數(shù)量專精特新企業(yè)上市數(shù)量圖2-92022年以來專精特新和非專精特新企業(yè)上市數(shù)量1601401201008060402006384 5349 3487233257401649402715594845432884402715599420129420616101348616101342022年2024年20252022年2024年2025年1-8月非專精特新企業(yè)上市數(shù)量專精特新企圖2-102022年以來專精特新和非專精特新企業(yè)在不同板塊的上市數(shù)量自2022年以來，A股上市企業(yè)中專精特新企業(yè)比重已非常高，2022年、2023年和2024年，專精特新上市企業(yè)占總上市企業(yè)數(shù)量的比重分別是47.66%，45.05%和60.00%，與非專精特新上市企業(yè)平分秋色。自202314專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）屬性要求提高后，越來也多的企業(yè)選擇了創(chuàng)業(yè)北交所的影響相對(duì)較小，北交所上市的企業(yè)進(jìn)一步增新企業(yè)的比例也進(jìn)一步提高。2025年1-8月，專精特新上市企業(yè)占總上市1631801631391601391401001201007710077806022262122262118961112209611120圖2-11截至2025年8月31日A股IPO企業(yè)數(shù)量（不含取消/來源：圖2-7、圖2-8、圖2-9、圖2-10、圖2-11基于萬得數(shù)據(jù)庫(kù)信息匹配整理終止注冊(cè)、注冊(cè)失效等情況。與2024年報(bào)告中截至2024年6月30日的統(tǒng)半導(dǎo)體產(chǎn)品電子元件電子設(shè)備和儀器應(yīng)用軟件工業(yè)機(jī)械和用品及零部件互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施信息科技咨詢與其它服務(wù)醫(yī)療保健設(shè)備制藥通信設(shè)備a生物科技a半導(dǎo)體材料與設(shè)備多種金屬與采礦多品類零售地面貨運(yùn)電腦硬件、儲(chǔ)存設(shè)備及電腦周邊u系統(tǒng)軟件a汽車零售醫(yī)療保健技術(shù)生命科學(xué)工具和服務(wù)航空貨運(yùn)與物流航天航空與國(guó)防u重型電氣設(shè)備u互動(dòng)家庭娛樂互動(dòng)媒體與服務(wù)11111911111988222737364645圖2-12截至2025年8月31日港股IPO專精特新企業(yè)數(shù)量（申請(qǐng)狀態(tài)為處理中和聆訊通過）來源：圖2-12基于萬得數(shù)據(jù)庫(kù)信息匹配整理15專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）提升，2023年為39家中僅一家為專精特新企業(yè)，占比為2.56%，2024年為37家公司中的7家，占比為18.92%，2025年1-8月，這一數(shù)字為240家公司中的69家，占比為28.75%。截至2025年8月31日，共計(jì)66家專精特于生命科學(xué)，呈現(xiàn)更加多樣化的特征。圖2-12為截至2025年8月31日港股IPO申請(qǐng)狀態(tài)為處理中以及通過聆訊的專精特新企業(yè)，再聚焦于醫(yī)療保健，而是更為分散，申報(bào)企業(yè)分2.2專精特新上市企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)我們選擇了232810家已上市和掛牌的專精特新企業(yè)研究2024年度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。2328家專精特新樣本企業(yè)分布于55個(gè)行業(yè)，主要集中在專用設(shè)備制造業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、通料和化學(xué)制品制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)等技件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)?？紤]到專精特新樣本企業(yè)中，有118家專精特新企業(yè)所分布的行業(yè)內(nèi)樣本數(shù)量小于10家，基于數(shù)量較少、代表性不足和可比性較低的原因，因此在本節(jié)中不納入財(cái)務(wù)指標(biāo)的分?jǐn)?shù)據(jù)的可比性，我們剔除了1102個(gè)專精特新掛牌企業(yè)。由此，我們選擇其余1108個(gè)專精特新樣本公司作為數(shù)據(jù)分析對(duì)象，所在行業(yè)的非專精特新上市公司作為參照組。參照組的上市企業(yè)共2642家11?？紤]專精特新掛牌企業(yè)樣本，不同行業(yè)專精特新上市企業(yè)樣本數(shù)量占專精特新上市企業(yè)數(shù)量總和的比例來看，儀表為專用設(shè)備制造業(yè)63.32%，而醫(yī)藥制造業(yè)比相對(duì)較低為24.86%。102328家包含新三板掛牌企業(yè)。11數(shù)據(jù)來自萬得數(shù)據(jù)庫(kù)截至2025年9月15日A股上市公司清單。16專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）2642822772642822771264282122361264282121851811851509211515087106851107910865504053431514941272424396274082274489242059182053151775135823760200400600800圖2-13研究樣本的專精特新上市/掛牌企業(yè)及其對(duì)照組行業(yè)分布注：本章節(jié)圖2-13、圖2-14、圖2-15、圖2-16、圖2-17、圖2-18、圖2-19、圖2-20、圖2-21、圖2-22、圖2-23、圖2-24、圖2-25、表2-1、表2-2、表2-3、表2-4、表2-5、表2-6基于萬得數(shù)據(jù)庫(kù)信息匹配整理，*為非專精特新上市企業(yè)參照組；計(jì)算平均值時(shí)使用Trimmean函數(shù)剔除了5%的兩端極值；表2-1、表2-3借款金額取自年報(bào)期末的短期借款、長(zhǎng)期借款之和，表2-4債務(wù)融資成本為利息費(fèi)用除以期初期末借款余2.2.1和2.2.2分別從營(yíng)業(yè)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)絕對(duì)值指標(biāo)和杜邦分析的相對(duì)值指標(biāo)對(duì)比分析專精特新上業(yè)，以及2024年與202年的變化，2.2.3分析專精特新上市企業(yè)投資、長(zhǎng)期資產(chǎn)支出以及研發(fā)投入的情況，2.2.4按照行業(yè)分析了專精特新上市企業(yè)和非專精特新上市企業(yè)的營(yíng)收增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)凈17專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年） 47.0專精特新小巨人企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)表現(xiàn)400.0350.0300.0250.0200.0150.0100.050.0-382.276.182.363.00158.5220.476.182.363.00158.5220.4108.183.7256.750.650.645.1平均值2023年平均值2024年中位值2023年中位值2024年圖2-14專精特新上市企業(yè)凈利潤(rùn)的平均值（Trim5%）與中位值（百萬元）90.080.070.060.050.040.030.020.010.0- 73.778.010.56.86.1 11.925.327.718.10.56.86.1"平均值2023年平均值2024年中位值2023年中位值2024年圖2-15專精特新上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的平均值（Trim5%）與中位值（億元）140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.00-123.7116.172.286.281.686.265.365.327.027.044.841.7i44.824.924.910.010.09.5平均值2023年平均值2024年 中位值2023年中位值2024年18專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）70605070605058.344.743.144.743.1403020302010024.616.55.9專精特新上市企業(yè)科創(chuàng)板*創(chuàng)業(yè)板*滬深主板*北交所*全部非專精特新平均值2023年平均值2024年中位值2023年中位值2024年圖2-17專精特新上市企業(yè)凈資產(chǎn)的平均值（Trim5%）與中位值（億元）圖2-14、圖2-15、圖2-16與圖2-17從凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入、總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)四個(gè)絕對(duì)值財(cái)務(wù)指標(biāo)的平均值，就專精特新上市從凈利潤(rùn)角度，2024年專精特新上市企業(yè)的平均值（人民幣76.1百萬元）遠(yuǎn)低于非專精特新上市企業(yè)平均值（220.4百萬元），而中位值（人民幣60.6百萬元）與非專精特新的中位值（人民幣76.0百萬）更為接近，說明專精特新企業(yè)的當(dāng)下規(guī)模相對(duì)集中，專精特新程中。在不確定高的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，無論是專精業(yè)，2024年平均凈利潤(rùn)均較2023年平均凈利潤(rùn)均有所下降，2024年企業(yè)在盈利方面繼續(xù)承壓。值得一提的是，與非專精特新上市企業(yè)相比，2024年專精特新企業(yè)的凈利潤(rùn)平均值和中位值的下業(yè)的利潤(rùn)降幅，專精特新企業(yè)在2024年企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)普遍承壓的情況相對(duì)從營(yíng)業(yè)收入角度，2024年專精特新上市企業(yè)的平均值（人民幣11.9億元）顯著低于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和滬深主板的非專精特新上市企業(yè)。與2023年相比，專精特新上市企業(yè)、科創(chuàng)板非專精特新上市企業(yè)上市企業(yè)、滬深主板非專精特新上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入平北交所非專精特新上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入平均值較2023年進(jìn)一步下降。專精特新企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入平均值增長(zhǎng)幅度較為亮眼降趨勢(shì)，顯著高于各板塊非專精特新上市企業(yè)。2024年，從營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的平均值變化來看，各板塊呈現(xiàn)了增收不增利的專精特新企業(yè)在2024年表現(xiàn)出的韌性，營(yíng)業(yè)收入平均值大幅增長(zhǎng)，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)利潤(rùn)空間進(jìn)步壓縮，企業(yè)出海、高質(zhì)與營(yíng)業(yè)收入類似的趨勢(shì)特征。專精特新上市19專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）利水平未能跟上資產(chǎn)擴(kuò)張的步伐；另一方面意借款或增加其他債務(wù)方式來推動(dòng)資產(chǎn)擴(kuò)張，以企業(yè)盈利能力較上年進(jìn)一步下滑，2024年處于表2-4香港上市專精特新企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)港交所上市的專精特新企業(yè)2024年2023年2024年2023年74.58111.9110.992.30377%19.8625.056.546.8264.9261.0725.6521.5842.2637.6913.5013.20注：表2-4指標(biāo)計(jì)算取自萬得數(shù)據(jù)庫(kù)2024年以及2023年凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入、截至2024年12月31日與2023年12月31日的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)，計(jì)算平均值時(shí)使用Trimmean函數(shù)剔除了5%的兩端極值。從利潤(rùn)指標(biāo)來看，2024年港交所專精特新上市企業(yè)的平均值較2023年平2024年A股專精特新上市企業(yè)的平均值為人民幣76.1百萬元，港股為人民幣74.58百萬元。從營(yíng)業(yè)收入的角度，香港上市的專精特新企業(yè)平均值（人民幣19.86億元）則高于A股上市的專精特新企業(yè)平均值（人民幣11.9億元說明港股上市的專精特新企業(yè)營(yíng)收規(guī)模更大與科創(chuàng)板的專精特新上市企業(yè)的平均值較為類似。2.2.2專精特新小巨人企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)的杜邦分析8.717.815.8110.008.008.717.815.816.003.843.442.233.400.420.21-專精特新上市企業(yè)科創(chuàng)板*創(chuàng)業(yè)板*滬深主板*北交所*全部非專精特新平均值2023年平均值2024年中位值2023年中位值2024年圖2-18專精特新上市企業(yè)和掛牌企業(yè)ROE的20專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）2.072.072.22.47.006.005.004.003.002.001.00-5.915.34.063.12.56專精特新上市企業(yè)科創(chuàng)板*創(chuàng)業(yè)板*滬深主板*北交所*全部非專精特新平均值2023年平均值2024年中位值2023年中位值2024年表2-5專精特新上市企業(yè)和掛牌企業(yè)權(quán)益乘數(shù)的平均值（Trim5%）與中位值2024年2023年2024年2023年1.431.384.04%1.581.504.75%1.831.782.82%2.052.002.76%1.431.402.20%1.551.531.81%1.681.642.06%1.911.853.44%1.431.384.04%1.581.504.75%1.451.385.14%1.671.576.66%圖2-18、圖2-19、表2-5、圖2-20和圖2-21系根據(jù)杜邦分析框架，從凈資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等相對(duì)值財(cái)務(wù)指標(biāo)的平均值和中位值2024年，無論是否是專精特新企業(yè)，所有板塊的ROE平均值和2023年出現(xiàn)不同程度的下降，但專精特新上市企業(yè)ROE仍高于全部非專精特新上市企業(yè)，且相較于細(xì)分的主板、創(chuàng)業(yè)板、非專精特新企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率的平均值被非第拉低，科創(chuàng)板非專精特新企業(yè)中位值顯著高于平了爆發(fā)式增長(zhǎng)的潛力。創(chuàng)業(yè)板歷經(jīng)十余年發(fā)展，業(yè)廣泛（如傳統(tǒng)制造、消費(fèi)電子等部分企業(yè)已2023年出現(xiàn)下滑，但專精特新上市企業(yè)企業(yè)ROA依然高于全部非專精特新21專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）通過觀察權(quán)益乘數(shù)我們發(fā)現(xiàn)，專精特新上市企業(yè)精特新上市企業(yè)表現(xiàn)了相類似的低權(quán)益乘數(shù)特性，求有關(guān)。為此，我們構(gòu)建了借款余額占總資產(chǎn)的比例（表2-6）、借款余額規(guī)模（表2-7）和債務(wù)融資成本指標(biāo)（表2-8）指標(biāo)，研究金融機(jī)構(gòu)債務(wù)融借款余額/總資產(chǎn)2024年2023年2024年2023年4.243.7513.18%7.987.0712.83%4.143.2029.57%7.917.1011.39%6.555.6515.97%9.238.488.84%9.329.38-0.57%11.5511.59-0.35%6.053.4774.47%7.406.2218.97%7.827.228.28%10.3310.033.00%2024年2023年2024年2023年79.3256.5240.33%259.71213.5321.63%129.12109.5117.90%670.45571.1217.39%159.41127.1025.42%500.10424.5617.79%501.57494.511.43%1,668.871,611.943.53%34.5323.0449.85%79.1571.8810.12%274.79269.461.98%1,099.961,028.576.94%債務(wù)融資成本2024年2023年2024年2023年4.014.21-4.55%6.256.230.34%4.484.84-7.35%8.379.38-10.74%4.885.11-4.49%8.288.250.42%4.695.05-7.18%6.786.90-1.72%3.934.13-5.01%4.975.15-3.47%全部非專精特新4.685.00-6.49%6.977.24-3.76%22專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）從結(jié)構(gòu)來說，專精特新上市企業(yè)、北交所和類似，無論從借款規(guī)模還是從借款占資產(chǎn)總額說相較其他板塊來說都比較低，股權(quán)融資是產(chǎn)總額的比重還是債務(wù)融資成本，中位值均顯著企業(yè)內(nèi)部分化較大，企業(yè)對(duì)借款融資的利用差異費(fèi)用對(duì)平均借款余額的占比，進(jìn)一步觀察債務(wù)融企業(yè)的債務(wù)融資成本小于非專精特新企業(yè)。政策通過2024年與2023年對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)無論專精特新上市企業(yè)還是非專精專精特新上市企業(yè)、科創(chuàng)板非專精特新企業(yè)、均借款余額以及借款余額占總資產(chǎn)的比例相較2023年顯著增長(zhǎng)，說明在政策引導(dǎo)以及股權(quán)融資渠道收緊的情況下，專精小創(chuàng)新企業(yè)的銀行融資規(guī)模上漲；與2023年相比，這類企業(yè)的融資成本也我們將ROA進(jìn)一步分解為營(yíng)業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，分別請(qǐng)見圖2-2圖2-21。8.948.798.112.0010.008.948.712.383.006.004.005.73.412.383.082.71.4-專精特新上市企業(yè)科創(chuàng)板*創(chuàng)業(yè)板*滬深主板*北交所*全部非專精特新(2.00)-1.4(4.00)(4.1)(6.00)(6.5)(8.00)中位值2023年中位值2024年平均值2023年中位值2023年中位值2024年圖2-20專精特新上市平均營(yíng)業(yè)凈利率（%Trim5%和中位值23專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）2024年平均值（Trim5%）4.442.984.040.455.473.034.460.384.413.774.070.464.034.438.000.606.504.185.180.614.324.096.080.542023年平均值（Trim5%）4.942.804.270.457.272.764.530.405.233.724.230.484.27 4.297.970.617.384.606.290.634.803.986.120.55圖2-21專精特新上市企業(yè)2024年和2023年固定資產(chǎn)、存貨、應(yīng)收賬款和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均值強(qiáng)，相較于細(xì)分的主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市公司均新上市企業(yè)和北交所上市企業(yè)的營(yíng)業(yè)凈利率表現(xiàn)較為到，科創(chuàng)板上市企業(yè)部分采用非第一套上市指標(biāo)上市，2024年不確定性環(huán)境下虧損企業(yè)增多，拉低了整體的營(yíng)業(yè)凈利率?？苿?chuàng)企業(yè)營(yíng)業(yè)凈利率的中位值顯著高于其平均值，說明科及波動(dòng)性較大。通過對(duì)比2024年和2023年，北交所非專精特新企業(yè)的平均營(yíng)業(yè)凈利率跌幅最小，專精特新上市企業(yè)次之，說無論是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的中位值還是平均值，上市企業(yè)低于非專精特新上市企業(yè)。我們進(jìn)一步貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，發(fā)現(xiàn)專精特新企業(yè)要是存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低所致，表入存貨到完成銷售、銷售后回款的速度均較慢。進(jìn)規(guī)模在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中可能更具有話語權(quán)，而正在業(yè)，雖有技術(shù)傍身，為了獲得更多的市場(chǎng)培育機(jī)通過對(duì)比2024年和2023年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體出現(xiàn)了下降，其中固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也進(jìn)一步下降。固定了產(chǎn)能利用率，說明我國(guó)部分行業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)了一短期見效慢。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降一定程度上反24專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）2.2.3專精特新小巨人企業(yè)的其他財(cái)務(wù)指標(biāo)分析表2-9和圖2-22從取得子公司或其他營(yíng)業(yè)單位以及構(gòu)建賬期資產(chǎn)的支出規(guī)表2-9專精特新上市企業(yè)取得子公司取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈2024年2023年74.4996.53-22.83%20.6819.108.27%143.23136.315.08%383.94592.30-35.18%1.850.50270.00%549.70748.21-26.53%低于非專精特新上市企業(yè)，且2024年專精特新上市企業(yè)及非專精特新上市企業(yè)取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額總規(guī)模均較2023年有較為明顯的下降?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的非專精特新企單位支付的現(xiàn)金凈額呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，規(guī)模大的科2521.419.115.5919.115.5913.6211.9710.941511.4612.1410.359.248.317.212.1410.359.248.317.250專精特新上市企業(yè)科創(chuàng)板*創(chuàng)業(yè)板*滬深主板*北交所*全部非專精特新平均值2023年平均值2024年中位值2023年中位值2024年如圖2-22所示，2024年專精特新上市企業(yè)構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金占營(yíng)業(yè)收入比例平均值和中位值均相較2023年25專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）2024年與2023年相比，專精特新上市企業(yè)和全部非專精特新上市企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的支出占營(yíng)業(yè)收入的比例、取得子公司總規(guī)模均出現(xiàn)了一定下滑。一方面，2024年居民就業(yè)壓力抑制，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速維持低位12。另一方面，全球高企業(yè)投資意愿低迷反映對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》。2025年1月，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通25.0020.0015.0010.005.00-7.266.406.3766.406.376.167.2221.859.349.356.444.804.86.44s"s平均值2023年平均值2024年中位值2023年中位值2024年2024年在營(yíng)業(yè)收入增速回暖的情況下，專精特新企業(yè)研發(fā)費(fèi)用投入較2023年基本持平。專精特新上市企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率較非專精特新上市企業(yè)研表2-9從行業(yè)維度對(duì)比分析了專精特新上市企業(yè)和非專精特新上市企業(yè)結(jié)合2.2.1-2.2.3的分析，2024年專精特新企業(yè)和科創(chuàng)企業(yè)的整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)可以概括為營(yíng)收增長(zhǎng)率較2023年提高，但盈利能力繼續(xù)承壓，可能的原長(zhǎng)，與收益短期不匹配；第二，宏觀總需求疲境的復(fù)雜性以及部分成本的剛性，導(dǎo)致盈利空精特新企業(yè)規(guī)模較小，客戶集中度相對(duì)較高，一步加??；第四，部分企業(yè)的技術(shù)或產(chǎn)品的創(chuàng)新高；第五，雖然貨幣政策保持寬松，金融機(jī)構(gòu)在平穩(wěn)增長(zhǎng)_部門動(dòng)態(tài)_中國(guó)政府網(wǎng)。2023年全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額比上年增長(zhǎng)7.2%國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：2023年全年26專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）金融機(jī)構(gòu)的融資支持，加大新質(zhì)生產(chǎn)力的培育，不斷二，專精特新企業(yè)應(yīng)重視渠道、商業(yè)模式和應(yīng)用端的作共贏的產(chǎn)業(yè)環(huán)境；第三，企業(yè)應(yīng)從盈利能力定義企其產(chǎn)品應(yīng)用到更廣泛的客戶和業(yè)務(wù)場(chǎng)景；第四，通過表2-10專精特新上市企業(yè)和非專精特新上市企業(yè)的平均營(yíng)收增長(zhǎng)率、平均營(yíng)業(yè)凈利率、平均7070市市市新222市專用設(shè)備制造業(yè)3.772.675.375.353.474.9.1824.10計(jì)算機(jī)、通信16.258.923.411.353.731.7419.319.3528.711.851.850.500.50229.531.069.971.297.280.71621.426.841.303.141.424.743.7215.4424.628.503.166.814.034.873.0416.7317.727.68-1.73-5.32-7.03-1.07-2.555.594.413.544.589.357.494.564.7610.9514.6616.298.4210.724.349.535.5718.6322.190.94-1.959.38-4.725.151.7616.2710.839.4610.255.384.175.063.6818.8227.854.30-6.58-5.530.071.40-1.8612.3213.229.886.357.522.425.082.6024.0620.5517.593.286.826.323.474.8212.2716.842.64-3.46-3.48-19.92-0.12-7.832.042.9211.492.899.520.572.730.2521.1218.1011.150.356.50-1.914.402.0918.7141.0411.483.748.051.378.612.9116.8613.2214.03-6.1112.62-1.707.561.522.472.7327專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）從行業(yè)來看，汽車制造業(yè)表現(xiàn)依然亮眼。無精特新上市企業(yè)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)凈利率和展海外業(yè)務(wù)，海外建立生產(chǎn)基地，海外收入占其總通用設(shè)備制造業(yè)的專精特新企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)速度、營(yíng)率等反映成長(zhǎng)性和盈利能力指標(biāo)均表現(xiàn)良好。化學(xué)逆轉(zhuǎn)了2023年?duì)I收下滑的趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了較好的營(yíng)收增長(zhǎng)率，在新能源、新材料、環(huán)保等領(lǐng)域的推動(dòng)下，對(duì)高性能、環(huán)保型化受AI推動(dòng)云基礎(chǔ)設(shè)施、云應(yīng)用和集成電路等領(lǐng)域均呈行業(yè)的營(yíng)業(yè)凈利率仍較低，其中專精特新企業(yè)在營(yíng)呈現(xiàn)正值，而醫(yī)藥制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、軟件生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)及專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)非專精特增長(zhǎng)率出現(xiàn)了下降。而專精特新企業(yè)的營(yíng)業(yè)凈利率也精特新企業(yè)。以醫(yī)藥制造業(yè)為例，專精特新企業(yè)更藥、高端醫(yī)療器械，而非專精特新企業(yè)主營(yíng)業(yè)收入藥類、仿制藥和傳統(tǒng)中藥，受集采政策沖擊，毛利均在積極拓展海外業(yè)務(wù)，計(jì)算機(jī)、通信和其他業(yè)、汽車制造業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)、研究和海或是為了提升品牌國(guó)際知名度，或是為了開拓28專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、業(yè)務(wù)狀況、變化趨勢(shì)、戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃與結(jié)果表現(xiàn)進(jìn)行論述。在這些傳達(dá)他們戰(zhàn)略認(rèn)知的文本當(dāng)中所出現(xiàn)的相關(guān)3.1數(shù)據(jù)獲取和分析方法前六批專精特新企業(yè)的上市公司的2024年年度報(bào)告，共計(jì)2328份，作為戰(zhàn)略認(rèn)知分析的數(shù)據(jù)池。基于《專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)（2022年、2023年、2024年）形成的特征詞圖譜（圖3-1我們?cè)诟?9專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）專專精量、高標(biāo)準(zhǔn)、精益管理、質(zhì)量管理、質(zhì)量規(guī)范、質(zhì)量體系、質(zhì)量認(rèn)證、質(zhì)量提升、優(yōu)質(zhì)高效、提高質(zhì)量、供應(yīng)鏈管理特特新3.2專精特新企業(yè)2024年在戰(zhàn)略認(rèn)知上的整體特征基礎(chǔ)零部件及元器件、先進(jìn)基礎(chǔ)工藝、關(guān)鍵展瓶頸為重點(diǎn)發(fā)展方向，在戰(zhàn)略認(rèn)知層面呈出現(xiàn)次數(shù)分別為46503次、37605次、27609次、19835次、16238次，30專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）均通過統(tǒng)計(jì)顯著性檢驗(yàn)。該結(jié)果表明，企業(yè)在戰(zhàn)略認(rèn)新穎化視為孤立的發(fā)展方向，而是作為有機(jī)整體系統(tǒng)整合與企業(yè)實(shí)踐中多維能力共建的趨勢(shì)高度一致，說的戰(zhàn)略布局，增強(qiáng)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力和市場(chǎng)適應(yīng)能力，以10.76***10.62***0.66***10.84***0.75***0.66***1度關(guān)注相對(duì)較高而對(duì)特色化維度的關(guān)注相對(duì)詞頻最大值為382次，均值為40.09次，中位數(shù)為25次；屬于特征維度“特”的詞頻最大值為155次，均值為11.89數(shù)據(jù)表明，企業(yè)在專業(yè)化定位與創(chuàng)新能力建設(shè)方面投出，反映出其以技術(shù)深耕和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為核心成長(zhǎng)路徑新企業(yè)憑借在細(xì)分領(lǐng)域提供高質(zhì)、精準(zhǔn)產(chǎn)品與服務(wù)，場(chǎng)份額和創(chuàng)新能力，成為中小企業(yè)群體中兼具市場(chǎng)領(lǐng)長(zhǎng)天花板。因此，在持續(xù)縱深核心技術(shù)的同時(shí)，積極場(chǎng)景、強(qiáng)化差異化特色、構(gòu)建更豐富的增長(zhǎng)曲線，已31專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）60050040060050040048038230020010020010044.06744.06730.52740.092511.8927016238、7303、6432和4498次，合計(jì)占比超過八成。其中，“持續(xù)”和藝流程優(yōu)化與產(chǎn)品質(zhì)量提升，體現(xiàn)其以精益制造推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略導(dǎo)鍵詞，出現(xiàn)次數(shù)分別為27609、19835、12857、12366和5828次，占比依次達(dá)29.58%、21.25%、13.78%、13.25%和6.24%。這些文本特征表明企業(yè)在生產(chǎn)與管理中不斷強(qiáng)化標(biāo)準(zhǔn)化、精細(xì)化水平，致力于構(gòu)建可持續(xù)6848、3230、2022和1814次，在總詞頻中占比39.73%、24.73%、略認(rèn)知維度，企業(yè)顯著聚焦技術(shù)突破與產(chǎn)品創(chuàng)新，為該維度高頻特征詞，出現(xiàn)次數(shù)分別為37605、13110、11325、9812和7623次，占總詞頻的36.66%、12.78%、11.04%、9.57%和7.43%。這反映企業(yè)積極布局研發(fā)、搶占技術(shù)制高點(diǎn)的但在維度間仍存在資源與注意力配置的不均衡與產(chǎn)品創(chuàng)新的同時(shí)，也需加強(qiáng)特色化戰(zhàn)略的體32專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、化學(xué)原料和化表制造業(yè)是四個(gè)維度平均詞頻出現(xiàn)最多的行業(yè)，分別出現(xiàn)155.99次/企業(yè)、151.28次/企業(yè)、146.55次/企業(yè)、142.20次/企業(yè)、138.51次/企業(yè)。48.1544.4842.9341.8548.1544.4842.9341.8541.0840.1540.1040.0534.2633.4043.1812.6652.0145.3013.0348.4844.7612.9145.9542.8212.5145.0340.5511.9944.5539.0111.6444.1940.6512.4642.3742.3812.0344.0535.8010.7839.4535.5011.1637.090.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.0033專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）通過對(duì)專精特新四維度詞頻排名前五的行業(yè)進(jìn)行高，均出現(xiàn)在詞頻TOP5行業(yè)的前3名，而化學(xué)維度上均排第四。特別地，在專和精維度，計(jì)算造業(yè)均排第二，計(jì)算機(jī)、通信和電子設(shè)備制造業(yè)儀表制造業(yè)在精維度上關(guān)注較高，電氣機(jī)械和器排名專精特新12345業(yè)專專通用設(shè)備制造業(yè)計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)精特儀器儀表制造業(yè)精特儀器儀表制造業(yè)電氣機(jī)械和器材制造業(yè)電氣機(jī)械和器材制造業(yè)精特新專用設(shè)備制造業(yè)精特新專用設(shè)備制造業(yè)汽車制造業(yè)化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)新專專34專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）3.3專精特新企業(yè)相較往年在戰(zhàn)略認(rèn)知上的變化呈上升趨勢(shì)，但各維度的變化特征存在顯著差異，反映出企業(yè)在不同戰(zhàn)略方向上的資源配置與認(rèn)知重心發(fā)生結(jié)構(gòu)性演變。維度的詞頻最大值從366次/企業(yè)上升至480次/企業(yè)，增幅達(dá)31.15%；平均值從36.28次/企業(yè)增至39.99次/企業(yè)，增長(zhǎng)10.23%；中位值保持27次/企業(yè)不變。這一數(shù)據(jù)表明，頭部企業(yè)對(duì)專業(yè)化戰(zhàn)略的強(qiáng)調(diào)顯著增強(qiáng)，帶動(dòng)了整體關(guān)注度的提升，但大量企業(yè)仍維持在原有水平，顯示出戰(zhàn)略認(rèn)知和提高31.27%；平均值從37.05次/企業(yè)提升至40.09次/企業(yè)，增長(zhǎng)8.20%；中位值穩(wěn)定在25次/企業(yè)。這表明領(lǐng)先企業(yè)正通過精細(xì)化構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘，而行業(yè)中位水平未有明顯變動(dòng)，反映該維度已逐漸成為企業(yè)普遍踐行和持續(xù)139次/企業(yè)提高到155次/企業(yè)，增幅11.51%；平均值從9.53次/企業(yè)升至11.89次/企業(yè)，增長(zhǎng)24.81%；中位值亦從6次/企業(yè)增至7次/企業(yè)，提高增幅59.24%；平均值從41.56次/企業(yè)略增至44.06次/企業(yè)，上升6.01%；而中位值卻從39次/企業(yè)下降至30.5次/企業(yè)，降幅達(dá)21.79%。這種“均值拉開與跟隨者的差距；而相當(dāng)一部分企業(yè)可能面“特”特征詞“特”特征詞***頻精詞頻（詞頻（2024024）詞頻（詞頻（2023（（2024）詞頻(詞頻(20232023）036631.15%38229129131.27%詞頻39.9936.2810.23%40.0937.058.20%27272700662550.00%0062特1新1024）)2023）15513911.51%54334159.24%11.899.5324.81%44.0641.566.01%7616.67%30.539-21.79%35專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）深度、長(zhǎng)期、沉淀、聚焦、主業(yè)、致力、持對(duì)技術(shù)做深和細(xì)分市場(chǎng)聚焦的戰(zhàn)略傾向。不過等少數(shù)詞匯關(guān)注度出現(xiàn)輕微下滑，說明在整體維度，絕大多數(shù)詞匯的關(guān)注平均值呈上升趨勢(shì)，質(zhì)量規(guī)范、優(yōu)質(zhì)高效和供應(yīng)鏈管理等。相比端、首個(gè)、定制、差異化、個(gè)性化等關(guān)鍵詞的關(guān)注相關(guān)表述略有減弱，但并未影響該維度整體提升的化戰(zhàn)略正從產(chǎn)品特性延伸至市場(chǎng)定位和服務(wù)模式，致匯繼續(xù)保持高頻關(guān)注，且多數(shù)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這表明專詞匯關(guān)注平均值趨勢(shì)特詞匯關(guān)注平均值趨勢(shì)202420232024202319.9818.224.734.436.986.592.942.691.382.761.960.870.711.931.50.780.71.581.430.420.471.341.120.380.311.301.3336專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）專詞匯關(guān)注平均值趨勢(shì)特詞匯關(guān)注平均值趨勢(shì)20242023202420230.380.360.020.030.090.10.010.010.050.060.010.010.030.020.000.000.010.01專一0.010.01精詞匯關(guān)注平均值趨勢(shì)新詞匯關(guān)注平均值趨勢(shì)202420232024202311.8611.4916.1514.78.527.145.635.755.525.344.8655.315.354.214.482.502.263.272.361.941.262.422.441.391.321.271.180.880.360.310.840.720.350.290.700.660.520.40.30.370.310.100.090.300.300.050.070.290.290.040.030.020.110.090.020.030.050.040.020.030.020.030.0100.020.020.00037專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）62.53%。除了專用設(shè)備制造業(yè)在專、特和新的余9個(gè)行業(yè)的企業(yè)在四個(gè)維度的關(guān)注上普遍增加。具體來看設(shè)備制造業(yè)的四個(gè)維度關(guān)注平均值分別大幅上升109.69%、145.40%、的四個(gè)維度關(guān)注平均值分別上升138.04%、160.26%、173.67%和關(guān)注度平穩(wěn)上升，增幅在30.11%至96.37%之間；橡膠和塑料制品業(yè)增長(zhǎng)相對(duì)溫和，各維度增幅在15.20%至67.09%之間。與之形成對(duì)比的是，專專專特特202420242023202320242024202320232024.9820242023202320242024加加20232320242024202320236193519352242420.760.760.410.413少2.7.76231231233111.061.060.440.441加1.5.5662942941145450.430.430.470.471.3.3071761762223230.650.650.50.51少019519516116122.23.23加25250.720.720.350.351931523.091.30.900.331871552.621.530.830.3196603.661.281.860.930.501151063.091.440.920.5185752.191.310.560.4690742.621.530.870.3738專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）精精新新202420242023202320242024202320232024.9820242023202320242024加加20232320242024202320236193519352237372.752.751.691.693少2.7.762312312334747差3.913.911.91.91加1.5.566294294151.551.741.741.3.3071761762221212.312.311.531.531少01951951611612271712.482.481.581.581931522.991.153.461.511871552.740.893.021.8496603.271.710.913.882.071151031.88業(yè)85752.081.481.951.6990742.221.732.351.8939專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）第4章專精特新上市公司的創(chuàng)新與發(fā)展指標(biāo)分析4.1專精特新上市公司的盈利能力分析2024年，專精特新上市企業(yè)在盈利能力方面依然展現(xiàn)出顯著優(yōu)勢(shì)。本節(jié)采用獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)方法，將2328家專精特新上市公司的盈利指標(biāo)與8813家非專精特新上市企業(yè)（包括滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、科的上市或掛牌企業(yè)）進(jìn)行對(duì)比分析。同時(shí)，也在各精特新與非專精特新企業(yè)進(jìn)行了分組比較。為控制高于非專精特新企業(yè)（t檢驗(yàn)的p值<0.01）。進(jìn)一步分板塊分析發(fā)現(xiàn)，主專精特新企業(yè)，其中創(chuàng)業(yè)板和新三板的差異尤為企業(yè)雖在均值上整體表現(xiàn)不弱，但差異并未達(dá)到以及市場(chǎng)定位集中于中小企業(yè)有關(guān)。在這一背景尚未充分顯現(xiàn)，未來隨著更多企業(yè)納入和市場(chǎng)發(fā)2024年依然穩(wěn)固存在，且在部分資本市場(chǎng)板塊中進(jìn)一步凸顯。40專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）企業(yè)ROA均值（調(diào)整后一32.521.510.50-0.5-1.5 2.322.552.71.45 0.890.220.62-0.38-0.51-0.35-0.78-1.27所有上市企業(yè)主板數(shù)據(jù)來源：2024年上市企業(yè)年度報(bào)告數(shù)據(jù)企業(yè)ROE均值（調(diào)整后一864206.555.772.536.555.772.530.74.753.972.760.88-0.37-1.25-3.09所有上市企業(yè)主板創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)來源：2024年上市企業(yè)年度報(bào)告數(shù)據(jù)專精特新813專精表專精特新813專精頻頻專專業(yè)業(yè)223283281.451.45***4.754.75******業(yè)業(yè)88813813-0.38-5“精”特主征板詞2256560.89*0.89*.05.053.97******.88884464460.620.62***2.762.76***(992828-0.51-0.51(.37.37334343-0.35-0.3522.53.53224444-1.27-1.274.7.7111791792.322.32***6.236.23******46644664-0.78-0.78-3.09-3.091042.555.771642.76.55數(shù)據(jù)來源：2024年上市企業(yè)年度報(bào)告財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)注：組間t檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)顯著性以星號(hào)標(biāo)注：***表示在1%顯著性水平下顯著（p<0.01**表示在5%顯著性水平下顯著（p<0.05），*表示在10%顯著性水平下顯著（p<0.10）41專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比表示企業(yè)2024年度的主營(yíng)業(yè)務(wù)EQ\*jc3\*hps24\o\al(\s\up8(營(yíng)業(yè)務(wù)收),營(yíng)業(yè)收入)企業(yè)的專利集中度指標(biāo)以發(fā)明專利及實(shí)用新型NN專利集中度Rati0i2理自incopat數(shù)據(jù)庫(kù)，涵蓋了各企業(yè)2022年1月1日至2024年12月31日的銷售成本利潤(rùn)率基于企業(yè)2024年度的銷售利潤(rùn)和銷售成本計(jì)算，計(jì)算公式EQ\*jc3\*hps24\o\al(\s\up8(銷),銷)EQ\*jc3\*hps24\o\al(\s\up8(售),售)EQ\*jc3\*hps24\o\al(\s\up8(利),成)EQ\*jc3\*hps24\o\al(\s\up8(潤(rùn)),本)ln(Qi)=β0+β1ln(Ki)+β2ln(Li)+β3[ln(Ki)]2+β4[ln(Li)]2+β5ln(Ki)ln(Li)+(vi-μi)i、Ki、Li分別代表了企業(yè)2024年度的營(yíng)業(yè)收入、固定資產(chǎn)以及員42專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）新穎程度我們構(gòu)造了一個(gè)多維矢量，包含2024年度的前五名供應(yīng)商占比、前五名客戶占比、營(yíng)業(yè)周期14、流動(dòng)資產(chǎn)與收入比（流動(dòng)資產(chǎn)/營(yíng)業(yè)收商業(yè)模式差異性新穎程度我們構(gòu)造了一個(gè)多維矢量，包含2024年度的營(yíng)銷密度（銷售費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入）、研發(fā)密度（研發(fā)支出/營(yíng)業(yè)收入）、非生產(chǎn)性支出（財(cái)務(wù)費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入）、研發(fā)水平（專利數(shù)量/營(yíng)業(yè)收入）、財(cái)務(wù)杠桿（資產(chǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異性據(jù)整理自incopat數(shù)據(jù)庫(kù)，計(jì)算了專利公告日在2022年1月1日至2024年12月31日之間的各企業(yè)發(fā)明專利與實(shí)用新型專利總數(shù)。專利分布結(jié)構(gòu)差異性j大類的平均專利數(shù)量，sdvj為i的同行業(yè)企業(yè)在j大類的專利數(shù)量的標(biāo)準(zhǔn)差。專利申請(qǐng)相關(guān)數(shù)據(jù)整理自incopat數(shù)據(jù)庫(kù)，涵蓋了各企業(yè)自2022年1月1日至2024年12月31日的所有發(fā)明專利和實(shí)用新型專利。14來自wind數(shù)據(jù)庫(kù)，數(shù)據(jù)庫(kù)注釋的計(jì)算公式為存貨周轉(zhuǎn)周期43專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）研發(fā)強(qiáng)度=研發(fā)強(qiáng)度_費(fèi)用EQ\*jc3\*hps24\o\al(\s\up2(+),2)研發(fā)強(qiáng)度_人員業(yè)2022年1月1日至2024年12月31日的所有發(fā)明專利和實(shí)用新型專利總計(jì)，營(yíng)業(yè)收入為企業(yè)2022年、2023年、2024年的營(yíng)業(yè)收入合計(jì)。EQ\*jc3\*hps24\o\al(\s\up8(專),營(yíng))EQ\*jc3\*hps24\o\al(\s\up8(利),業(yè))EQ\*jc3\*hps24\o\al(\s\up8(數(shù)),收)EQ\*jc3\*hps24\o\al(\s\up8(量),入)新特征指標(biāo)=研發(fā)強(qiáng)度EQ\*jc3\*hps24\o\al(\s\up5(+),2)專利強(qiáng)度EQ\*jc3\*hps24\o\al(\s\up8(詞頻),頁數(shù))44專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）度等9個(gè)基礎(chǔ)指標(biāo)做無量綱化處理15，同時(shí)，對(duì)特征詞頻也進(jìn)行無量綱化處理，將其取值統(tǒng)一在0-50范圍內(nèi)。同組群，使得同一組群內(nèi)部的對(duì)象具有極高相似性維度上的得分作為聚類指標(biāo)，運(yùn)用stata軟件中的clusterkmedians命令實(shí)現(xiàn)聚類，最終形成組內(nèi)距離最小、組間距離最大的3個(gè)群組basz得分為888.86）。此，將該群組內(nèi)的企業(yè)定義為精益型差異化者(lean-differentiationseeker)。本的均值，體現(xiàn)出企業(yè)鎖定利基市場(chǎng)，在特定技術(shù)領(lǐng)擇；因此，將該群組內(nèi)的企業(yè)定義為聚焦型創(chuàng)新者(focusedinnovators)?！皩！薄熬薄疤亍薄靶隆比航M175249.9854.0622.7522.93群組255856.7743.0519.9244.16群組3101837.3834.0610.0318.90232846.1042.9116.5126.2515注：在無量綱化處理之前，本報(bào)告首先對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比、專利集中度等9個(gè)基數(shù)據(jù)中的異常值帶來的影響。45專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2025年）差異化戰(zhàn)略群組涵蓋36個(gè)不同行業(yè)，而聚焦型創(chuàng)新戰(zhàn)略群組僅涉及25個(gè)不具有較高的代表性。圖4-3和圖4-4分別展示了精益型差異化者和聚焦型創(chuàng)新者戰(zhàn)略群組的行業(yè)分布情況?？梢钥闯?，兩個(gè)戰(zhàn)略現(xiàn)出高度集中于C39（計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)）的特征，與然而，兩類戰(zhàn)略群組在重點(diǎn)行業(yè)分布上也存在一定精益型差異化者往往依托傳統(tǒng)制造環(huán)節(jié)，通過在成業(yè)，