基于時(shí)間序列數(shù)據(jù)的中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展路徑假說(shuō)實(shí)證解析一、引言1.1研究背景與意義近年來(lái)，中國(guó)對(duì)外直接投資（OutwardForeignDirectInvestment，OFDI）呈現(xiàn)出迅猛增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)格局中扮演著愈發(fā)重要的角色。自改革開(kāi)放政策實(shí)施以來(lái)，尤其是加入世界貿(mào)易組織（WTO）后，中國(guó)企業(yè)積極“走出去”，在全球范圍內(nèi)配置資源、拓展市場(chǎng)。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）發(fā)布的《世界投資報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)對(duì)外直接投資流量從2002年的27億美元大幅攀升至2020年的1329.4億美元，在全球的排名也不斷上升。在投資領(lǐng)域上，從最初的資源開(kāi)發(fā)逐步拓展到制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域；在投資區(qū)域上，不僅覆蓋了傳統(tǒng)的歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，還在“一帶一路”沿線國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體廣泛布局。這種快速增長(zhǎng)且多元化的對(duì)外直接投資實(shí)踐，為理論研究提供了豐富的現(xiàn)實(shí)土壤，也對(duì)相關(guān)理論的完善和發(fā)展提出了迫切需求。從理論層面來(lái)看，現(xiàn)有的對(duì)外直接投資發(fā)展路徑假說(shuō)，如鄧寧（Dunning）提出的投資發(fā)展周期理論（IDP）等，主要基于發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)外直接投資經(jīng)驗(yàn)總結(jié)得出。這些理論在解釋發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資行為時(shí)具有一定的合理性，但對(duì)于像中國(guó)這樣處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期、具有獨(dú)特制度背景和發(fā)展軌跡的發(fā)展中國(guó)家，其適用性有待進(jìn)一步檢驗(yàn)。中國(guó)具有龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)、獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及不斷完善的政策體系，這些因素共同影響著中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資決策和發(fā)展路徑。通過(guò)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，檢驗(yàn)現(xiàn)有理論假說(shuō)在中國(guó)的適用性，可以進(jìn)一步豐富和完善對(duì)外直接投資理論，為構(gòu)建更加普適性的理論框架提供中國(guó)經(jīng)驗(yàn)和中國(guó)樣本，填補(bǔ)理論研究在新興經(jīng)濟(jì)體尤其是中國(guó)這一特殊案例上的空白。從實(shí)踐意義角度而言，深入理解中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展路徑，對(duì)于政府制定科學(xué)合理的對(duì)外投資政策以及企業(yè)做出正確的國(guó)際化戰(zhàn)略決策具有重要的指導(dǎo)作用。對(duì)于政府來(lái)說(shuō)，準(zhǔn)確把握中國(guó)對(duì)外直接投資所處階段和發(fā)展趨勢(shì)，有助于優(yōu)化對(duì)外投資管理體制，完善政策支持體系，引導(dǎo)企業(yè)有序“走出去”，避免盲目投資和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)管，保障國(guó)家海外資產(chǎn)安全。對(duì)于企業(yè)而言，明晰對(duì)外直接投資發(fā)展規(guī)律，可以幫助企業(yè)更好地評(píng)估自身優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，選擇合適的投資時(shí)機(jī)、區(qū)位和產(chǎn)業(yè)，提升國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。在全球經(jīng)濟(jì)一體化不斷加深以及貿(mào)易保護(hù)主義有所抬頭的復(fù)雜國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，研究中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展路徑具有更為重要的現(xiàn)實(shí)緊迫性，有助于中國(guó)更好地融入全球經(jīng)濟(jì)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上發(fā)揮更大的作用。1.2研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)本研究采用時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，時(shí)間跨度從[起始年份]至[結(jié)束年份]，涵蓋了中國(guó)對(duì)外直接投資快速發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。數(shù)據(jù)來(lái)源主要包括國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、商務(wù)部發(fā)布的統(tǒng)計(jì)年鑒和相關(guān)報(bào)告，以及國(guó)際組織如UNCTAD的權(quán)威數(shù)據(jù)庫(kù)，確保數(shù)據(jù)的全面性、準(zhǔn)確性和權(quán)威性。在計(jì)量模型選擇上，基于投資發(fā)展周期理論等對(duì)外直接投資發(fā)展路徑假說(shuō)的理論框架，構(gòu)建多元線性回歸模型。模型以人均對(duì)外直接投資存量（或流量）作為被解釋變量，代表中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展水平；選取人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）及其平方項(xiàng)來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，這是投資發(fā)展周期理論中的核心解釋變量，預(yù)期與被解釋變量呈現(xiàn)特定的非線性關(guān)系。同時(shí)，納入一系列控制變量，如貿(mào)易開(kāi)放度，通過(guò)進(jìn)出口總額占GDP的比重來(lái)衡量，用以反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際市場(chǎng)的融合程度對(duì)對(duì)外直接投資的影響；金融發(fā)展水平，采用金融機(jī)構(gòu)貸款余額占GDP的比例來(lái)表示，考慮金融體系對(duì)企業(yè)對(duì)外投資的資金支持作用；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變量，用第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重衡量，探究國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與對(duì)外直接投資之間的聯(lián)系。通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)挠?jì)量分析，檢驗(yàn)各解釋變量對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展路徑的影響方向和程度。本研究的創(chuàng)新點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是研究視角創(chuàng)新，現(xiàn)有研究多從宏觀層面整體分析中國(guó)對(duì)外直接投資，本研究聚焦于時(shí)間序列數(shù)據(jù)下的動(dòng)態(tài)發(fā)展路徑檢驗(yàn)，深入剖析中國(guó)對(duì)外直接投資在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的演變規(guī)律，為理解中國(guó)對(duì)外直接投資的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)提供新的視角。二是考慮制度因素，不同于以往多數(shù)研究?jī)H關(guān)注經(jīng)濟(jì)變量，本研究在計(jì)量模型中嘗試納入制度變量，如市場(chǎng)化指數(shù)、政府干預(yù)程度等，以衡量中國(guó)獨(dú)特的制度背景對(duì)對(duì)外直接投資發(fā)展路徑的影響，彌補(bǔ)現(xiàn)有理論在解釋新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)外直接投資行為時(shí)對(duì)制度因素考慮不足的缺陷。三是樣本數(shù)據(jù)更新與拓展，運(yùn)用最新的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，涵蓋了中國(guó)“一帶一路”倡議提出后的關(guān)鍵發(fā)展階段，使研究結(jié)論更具時(shí)效性和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義，能夠反映中國(guó)對(duì)外直接投資在新時(shí)期的發(fā)展特征和趨勢(shì)。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1對(duì)外直接投資發(fā)展路徑假說(shuō)理論對(duì)外直接投資發(fā)展路徑假說(shuō)中，鄧寧的投資發(fā)展周期理論（InvestmentDevelopmentPathTheory，IDP）具有重要地位。鄧寧在1981年發(fā)表文章，對(duì)國(guó)際生產(chǎn)折衷理論進(jìn)一步拓展完善，正式提出IDP理論，旨在從動(dòng)態(tài)視角闡釋各國(guó)在國(guó)際直接投資中地位的演變規(guī)律。該理論核心觀點(diǎn)認(rèn)為，一國(guó)在國(guó)際直接投資領(lǐng)域的地位與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平緊密相連。在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、工業(yè)化程度、市場(chǎng)規(guī)模以及政府政策等存在差異，這些差異會(huì)導(dǎo)致企業(yè)所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)與區(qū)位優(yōu)勢(shì)各不相同，進(jìn)而影響該國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展態(tài)勢(shì)。鄧寧通過(guò)對(duì)67個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家在1967-1978年期間直接投資流入和流出流量數(shù)據(jù)，以及這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間關(guān)系的深入研究，發(fā)現(xiàn)當(dāng)人均國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）達(dá)到特定水平后，直接投資的流出和流入會(huì)發(fā)生相應(yīng)變化。他將這種關(guān)系歸納為凈對(duì)外直接投資（NetOutwardInvestment，NOI）與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間的聯(lián)系，并全面闡述了對(duì)外直接投資各階段的劃分、特征以及各階段向前推進(jìn)的內(nèi)在機(jī)制。在IDP理論中，以人均GDP作為衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的關(guān)鍵指標(biāo)，將一國(guó)的凈對(duì)外直接投資（NOI，即對(duì)外直接投資額減去吸收外商直接投資額）按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段劃分為五個(gè)階段。在第一階段，國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，人均GDP處于較低區(qū)間，通常在400美元以下。此時(shí)，本國(guó)企業(yè)幾乎不具備所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，同時(shí)難以利用外國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，因此對(duì)外直接投資極少，而外國(guó)直接投資流入也相對(duì)較少，NOI為負(fù)數(shù)且絕對(duì)值較大，國(guó)家在國(guó)際直接投資中處于邊緣地位，主要是作為外國(guó)直接投資的潛在接受國(guó)。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入第二階段，人均GDP一般處于400-2000美元范圍。外國(guó)直接投資開(kāi)始逐漸流入，其目的往往是獲取該國(guó)的廉價(jià)資源、勞動(dòng)力或者進(jìn)入本地市場(chǎng)。本國(guó)企業(yè)開(kāi)始有少量對(duì)外投資嘗試，主要是為了獲取先進(jìn)技術(shù)或購(gòu)買進(jìn)入其他市場(chǎng)的渠道，但總體上對(duì)外投資規(guī)模較小。在這一階段，凈外國(guó)投資額持續(xù)增長(zhǎng)，NOI仍然為負(fù)，但絕對(duì)值逐漸縮小，國(guó)家在國(guó)際直接投資中的參與度有所提高，開(kāi)始從單純的外資接受國(guó)向?qū)ν馔顿Y的探索者轉(zhuǎn)變。當(dāng)人均GDP達(dá)到2000-4750美元時(shí)，國(guó)家進(jìn)入投資發(fā)展的第三階段。在這一階段，外國(guó)投資和本國(guó)對(duì)外投資都呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但外國(guó)投資凈額開(kāi)始下降。本國(guó)企業(yè)通過(guò)前期的技術(shù)引進(jìn)、學(xué)習(xí)以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展，逐漸積累了一定的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，開(kāi)始更積極地進(jìn)行對(duì)外直接投資，以尋求更廣闊的市場(chǎng)、資源和技術(shù)。此時(shí)，NOI仍然為負(fù)，但已接近零，國(guó)家在國(guó)際直接投資中的地位逐漸從被動(dòng)接受向主動(dòng)參與轉(zhuǎn)變，成為國(guó)際直接投資舞臺(tái)上不可忽視的力量。第四階段，人均GDP超過(guò)4750美元，國(guó)家步入直接投資凈輸出階段。本國(guó)企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)，具備了較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)外直接投資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，超過(guò)外國(guó)直接投資流入規(guī)模，NOI為正數(shù)且不斷增大。國(guó)家在國(guó)際直接投資中占據(jù)主導(dǎo)地位，成為重要的資本輸出國(guó)，本國(guó)企業(yè)在全球范圍內(nèi)進(jìn)行資源配置和市場(chǎng)拓展，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。在后續(xù)研究中，部分學(xué)者還提出了第五階段。在這一階段，國(guó)家經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)，人均GDP處于很高水平。NOI維持在一定水平并相對(duì)穩(wěn)定，不再單純隨著人均GDP的增長(zhǎng)而顯著變化。這是因?yàn)閲?guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加多元化和成熟，企業(yè)在全球范圍內(nèi)的投資布局已經(jīng)相對(duì)穩(wěn)定，國(guó)際直接投資活動(dòng)更多地是基于全球產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化和戰(zhàn)略調(diào)整，而非單純的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段驅(qū)動(dòng)。2.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀在國(guó)外研究方面，許多學(xué)者基于鄧寧的投資發(fā)展周期理論，對(duì)不同國(guó)家的對(duì)外直接投資發(fā)展路徑進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。Narula（1996）在IDP理論框架下，使用凈對(duì)外直接投資存量（NOIS）與人均GDP建立二次函數(shù)，對(duì)1975年和1988年40個(gè)發(fā)展中國(guó)家的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行考察，結(jié)果顯示兩個(gè)時(shí)期都支持IDP理論，并指出使用凈對(duì)外直接投資存量數(shù)據(jù)較流量數(shù)據(jù)更具優(yōu)勢(shì)，因?yàn)榱髁繑?shù)據(jù)可能會(huì)受到短期因素干擾，無(wú)法準(zhǔn)確反映長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。Durán和úbeda（2001）運(yùn)用面板數(shù)據(jù)對(duì)多個(gè)發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行研究，進(jìn)一步驗(yàn)證了IDP理論在解釋發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資發(fā)展階段方面的有效性，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平確實(shí)是影響對(duì)外直接投資的關(guān)鍵因素之一，但同時(shí)也指出，制度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等因素在不同國(guó)家對(duì)外直接投資發(fā)展過(guò)程中也起到了重要的調(diào)節(jié)作用。針對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的研究，國(guó)外學(xué)者也有涉足。例如，Buckley等（2007）通過(guò)對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的案例分析和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資在一定程度上遵循IDP理論所描述的發(fā)展路徑，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)實(shí)力增強(qiáng)，對(duì)外直接投資規(guī)模逐漸擴(kuò)大，投資領(lǐng)域和區(qū)位也不斷拓展和多元化。然而，他們也指出，中國(guó)獨(dú)特的制度環(huán)境和政府政策對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資決策有著顯著影響，這是中國(guó)與傳統(tǒng)基于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)的IDP理論應(yīng)用情境的不同之處。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展路徑的研究也取得了豐富成果。早期研究主要集中在對(duì)IDP理論在中國(guó)的適用性檢驗(yàn)上。例如，冼國(guó)明和楊銳（1998）通過(guò)對(duì)中國(guó)1982-1995年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，認(rèn)為中國(guó)對(duì)外直接投資處于IDP理論的第二階段，當(dāng)時(shí)中國(guó)吸收外資規(guī)模較大，而對(duì)外直接投資規(guī)模相對(duì)較小，且主要是為了獲取技術(shù)和資源等。隨著中國(guó)對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)的不斷豐富和發(fā)展階段的推進(jìn)，后續(xù)研究更加深入和細(xì)致。黃武俊和燕安（2010）選用1981-2007年的對(duì)外直接投資相關(guān)數(shù)據(jù)，從存量和流量數(shù)據(jù)、多種模型和國(guó)際比較等角度對(duì)中國(guó)投資發(fā)展階段進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果顯示中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展符合IDP理論，且使用存量數(shù)據(jù)較流量數(shù)據(jù)更能準(zhǔn)確反映中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展階段，認(rèn)為中國(guó)處于IDP第三階段，與其他發(fā)展中國(guó)家相比，雖然人均GDP較低，但對(duì)外直接投資發(fā)展階段并不落后，這表明中國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，對(duì)外直接投資的發(fā)展具有一定的特殊性和超越經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的超前性。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)學(xué)者開(kāi)始更加注重結(jié)合中國(guó)的實(shí)際國(guó)情，深入探討影響中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展路徑的多種因素。如李猛和于津平（2013）研究發(fā)現(xiàn)，除經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平外，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、企業(yè)自身技術(shù)水平和創(chuàng)新能力等因素對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇和區(qū)位分布有著重要影響。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)制造業(yè)逐漸向高端化、智能化發(fā)展，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資也開(kāi)始向技術(shù)密集型領(lǐng)域拓展；企業(yè)技術(shù)水平和創(chuàng)新能力的提升，則促使企業(yè)更有能力在國(guó)際市場(chǎng)上尋求技術(shù)和市場(chǎng)資源，通過(guò)對(duì)外直接投資實(shí)現(xiàn)技術(shù)獲取和市場(chǎng)擴(kuò)張。還有學(xué)者關(guān)注到政策因素對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響，如“一帶一路”倡議提出后，中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家的對(duì)外直接投資顯著增加，投資領(lǐng)域也更加多元化，涉及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源資源開(kāi)發(fā)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域（余宗良等，2024）。這不僅體現(xiàn)了政策引導(dǎo)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展路徑的影響，也反映出中國(guó)對(duì)外直接投資在新時(shí)期的發(fā)展特征和趨勢(shì)，即在國(guó)家政策支持下，積極參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作，實(shí)現(xiàn)全球資源配置和市場(chǎng)拓展。盡管國(guó)內(nèi)外學(xué)者在對(duì)外直接投資發(fā)展路徑假說(shuō)的研究以及對(duì)中國(guó)的實(shí)證分析方面取得了一定成果，但仍存在一些不足之處。一方面，現(xiàn)有研究在理論模型構(gòu)建上，雖然考慮了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平這一核心因素，但對(duì)于制度、文化、企業(yè)戰(zhàn)略等非經(jīng)濟(jì)因素的整合還不夠完善，未能形成一個(gè)全面、綜合的理論框架來(lái)解釋中國(guó)對(duì)外直接投資的復(fù)雜發(fā)展路徑。另一方面，在實(shí)證研究中，部分研究樣本數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度較短，未能充分反映中國(guó)對(duì)外直接投資在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的動(dòng)態(tài)變化；同時(shí)，對(duì)于一些新興影響因素，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色發(fā)展理念等對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響研究還相對(duì)較少，有待進(jìn)一步深入挖掘和拓展。2.3文獻(xiàn)述評(píng)綜合上述國(guó)內(nèi)外研究成果，在對(duì)外直接投資發(fā)展路徑假說(shuō)研究領(lǐng)域，已經(jīng)取得了一系列具有重要價(jià)值的成果。在理論方面，鄧寧的投資發(fā)展周期理論為研究對(duì)外直接投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間的關(guān)系奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，提供了一個(gè)重要的分析框架，使學(xué)者們能夠從動(dòng)態(tài)角度理解各國(guó)在國(guó)際直接投資中的地位演變。眾多學(xué)者基于該理論對(duì)不同國(guó)家進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，進(jìn)一步驗(yàn)證了其在一定程度上對(duì)解釋對(duì)外直接投資發(fā)展路徑的有效性，也揭示了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是影響對(duì)外直接投資的關(guān)鍵因素之一。在針對(duì)中國(guó)的研究中，國(guó)內(nèi)外學(xué)者不僅對(duì)投資發(fā)展周期理論在中國(guó)的適用性進(jìn)行了檢驗(yàn)，還從多個(gè)角度深入探討了中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展特征、影響因素和發(fā)展趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)早期研究確定了中國(guó)對(duì)外直接投資在IDP理論中的發(fā)展階段，隨著研究的深入，學(xué)者們逐漸關(guān)注到中國(guó)獨(dú)特的國(guó)情因素，如制度環(huán)境、政策引導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等對(duì)對(duì)外直接投資發(fā)展路徑的重要影響，豐富了對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的認(rèn)識(shí)。然而，現(xiàn)有研究仍存在一些有待改進(jìn)和補(bǔ)充的方面。在理論整合上，雖然經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在對(duì)外直接投資理論中占據(jù)核心地位，但現(xiàn)實(shí)中對(duì)外直接投資決策是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，受到多種因素綜合影響。制度因素，包括國(guó)內(nèi)的政策法規(guī)、監(jiān)管體制以及國(guó)際間的投資協(xié)定等，對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資的激勵(lì)、約束和風(fēng)險(xiǎn)等方面有著重要作用；文化因素，如母國(guó)與東道國(guó)之間的文化差異，會(huì)影響企業(yè)在海外市場(chǎng)的融入程度、管理模式以及市場(chǎng)開(kāi)拓策略；企業(yè)戰(zhàn)略因素，企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及國(guó)際化目標(biāo)等，也在很大程度上決定了其對(duì)外直接投資的時(shí)機(jī)、區(qū)位和產(chǎn)業(yè)選擇。現(xiàn)有理論模型對(duì)這些非經(jīng)濟(jì)因素的整合不夠全面，未能形成一個(gè)完整、綜合的理論體系來(lái)全面解釋中國(guó)對(duì)外直接投資的復(fù)雜發(fā)展路徑。在實(shí)證研究方面，部分研究由于樣本數(shù)據(jù)時(shí)間跨度較短，難以全面反映中國(guó)對(duì)外直接投資在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的動(dòng)態(tài)變化過(guò)程。中國(guó)對(duì)外直接投資在過(guò)去幾十年間經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)和多元化發(fā)展，不同階段受到不同因素的主導(dǎo)，如果樣本數(shù)據(jù)覆蓋范圍有限，可能會(huì)導(dǎo)致研究結(jié)果存在偏差，無(wú)法準(zhǔn)確把握其長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)和內(nèi)在規(guī)律。此外，隨著全球經(jīng)濟(jì)格局的變化和新興技術(shù)的發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色發(fā)展理念等新興因素對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響日益凸顯。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展改變了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，為對(duì)外直接投資帶來(lái)了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)；綠色發(fā)展理念促使企業(yè)在對(duì)外投資中更加注重環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展，影響著投資的產(chǎn)業(yè)方向和項(xiàng)目選擇。目前，針對(duì)這些新興因素對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資影響的研究還相對(duì)較少，需要進(jìn)一步深入挖掘和拓展，以更好地適應(yīng)新時(shí)代中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需求?；谝陨涎芯楷F(xiàn)狀與不足，本文旨在通過(guò)運(yùn)用較長(zhǎng)時(shí)間跨度的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，深入檢驗(yàn)對(duì)外直接投資發(fā)展路徑假說(shuō)在中國(guó)的適用性，并在計(jì)量模型中納入制度等非經(jīng)濟(jì)因素，同時(shí)關(guān)注新興因素對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響，以期為完善對(duì)外直接投資理論以及為中國(guó)政府和企業(yè)的決策提供更具針對(duì)性和時(shí)效性的參考依據(jù)。三、中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展現(xiàn)狀分析3.1規(guī)模與趨勢(shì)近年來(lái)，中國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模呈現(xiàn)出顯著的變化態(tài)勢(shì)。從時(shí)間序列數(shù)據(jù)來(lái)看，自改革開(kāi)放政策實(shí)施以來(lái)，中國(guó)對(duì)外直接投資經(jīng)歷了從無(wú)到有、從小到大的發(fā)展歷程。在改革開(kāi)放初期，中國(guó)對(duì)外直接投資處于起步探索階段，投資規(guī)模較小，主要集中在少數(shù)幾個(gè)行業(yè)和地區(qū)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及對(duì)外開(kāi)放程度的不斷加深，尤其是在加入世界貿(mào)易組織（WTO）后，中國(guó)企業(yè)積極響應(yīng)“走出去”戰(zhàn)略，對(duì)外直接投資規(guī)模迅速擴(kuò)大。圖1展示了[起始年份]至[結(jié)束年份]中國(guó)對(duì)外直接投資流量和存量的變化趨勢(shì)。從流量角度來(lái)看，在[具體時(shí)間段1]，中國(guó)對(duì)外直接投資流量呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，這一時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)積累了一定的資金和技術(shù)實(shí)力，開(kāi)始嘗試在國(guó)際市場(chǎng)上拓展業(yè)務(wù)，投資領(lǐng)域逐漸從傳統(tǒng)的貿(mào)易和資源開(kāi)發(fā)向制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等多元化領(lǐng)域拓展。例如，在2005-2010年期間，中國(guó)制造業(yè)企業(yè)對(duì)外直接投資流量不斷增加，一些大型家電企業(yè)如海爾、TCL等開(kāi)始在海外設(shè)立生產(chǎn)基地和銷售網(wǎng)絡(luò)，以降低生產(chǎn)成本、拓展國(guó)際市場(chǎng)份額。然而，在[具體時(shí)間段2]，中國(guó)對(duì)外直接投資流量出現(xiàn)了一定的波動(dòng)。在2016年達(dá)到峰值1961.5億美元后，從2017年開(kāi)始出現(xiàn)下降趨勢(shì)。這主要是由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化以及政策調(diào)整等多種因素共同作用的結(jié)果。從國(guó)際環(huán)境來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，部分國(guó)家加強(qiáng)了對(duì)外國(guó)投資的審查和監(jiān)管，增加了中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。從國(guó)內(nèi)政策角度，中國(guó)政府為了防范對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)了對(duì)非理性對(duì)外投資的監(jiān)管，引導(dǎo)企業(yè)更加理性地開(kāi)展對(duì)外投資活動(dòng)。在[具體時(shí)間段3]，盡管受到全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加以及新冠疫情的沖擊，中國(guó)對(duì)外直接投資流量依然保持了相對(duì)穩(wěn)定，并在2020年實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)，達(dá)到1329.4億美元，占全球流量的20.2%，流量位列全球第一位。這表明中國(guó)企業(yè)在面對(duì)復(fù)雜國(guó)際環(huán)境時(shí)，通過(guò)調(diào)整投資策略，積極尋找新的投資機(jī)會(huì)，展現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性和適應(yīng)能力。從存量方面分析，中國(guó)對(duì)外直接投資存量總體上保持著持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，從[起始年份]的[X1]億美元穩(wěn)步上升至[結(jié)束年份]的[X2]億美元，在全球的排名也不斷提升，到2020年末位列全球第三位。這反映出中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的長(zhǎng)期布局和持續(xù)投資，不斷積累海外資產(chǎn)，逐步提升在全球產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈中的地位。中國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模的變化受到多種因素的影響。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是一個(gè)關(guān)鍵因素，隨著中國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的不斷提高，企業(yè)的資金實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，有更多的能力進(jìn)行對(duì)外直接投資。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整也推動(dòng)了對(duì)外直接投資規(guī)模的變化，當(dāng)國(guó)內(nèi)某些產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩或者需要向高端化升級(jí)時(shí)，企業(yè)會(huì)通過(guò)對(duì)外直接投資將部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到海外，或者獲取海外先進(jìn)技術(shù)和資源，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。政策導(dǎo)向?qū)χ袊?guó)對(duì)外直接投資規(guī)模的影響也十分顯著，政府出臺(tái)的一系列鼓勵(lì)對(duì)外投資的政策，如稅收優(yōu)惠、金融支持、簡(jiǎn)化審批流程等，為企業(yè)對(duì)外投資創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境，激發(fā)了企業(yè)的投資積極性；而加強(qiáng)監(jiān)管的政策則引導(dǎo)企業(yè)更加規(guī)范、理性地開(kāi)展對(duì)外投資活動(dòng)，避免盲目投資和風(fēng)險(xiǎn)積累。3.2行業(yè)分布中國(guó)對(duì)外直接投資的行業(yè)分布呈現(xiàn)出多元化的特點(diǎn)，且在不同時(shí)期有顯著變化。在早期階段，中國(guó)對(duì)外直接投資主要集中在資源開(kāi)發(fā)領(lǐng)域。這是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展對(duì)能源和資源的需求日益增長(zhǎng)，為了保障國(guó)內(nèi)資源供應(yīng)的穩(wěn)定性和安全性，企業(yè)積極在海外進(jìn)行資源類項(xiàng)目投資。例如，在20世紀(jì)90年代，中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司（CNPC）在蘇丹、哈薩克斯坦等國(guó)家開(kāi)展石油勘探與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，通過(guò)投資獲取當(dāng)?shù)氐氖唾Y源，滿足國(guó)內(nèi)部分能源需求，同時(shí)也積累了海外資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，制造業(yè)的對(duì)外直接投資逐漸增加。在21世紀(jì)初，尤其是加入WTO后，中國(guó)制造業(yè)企業(yè)開(kāi)始在全球范圍內(nèi)布局。以家電行業(yè)為例，海爾集團(tuán)在海外多個(gè)國(guó)家設(shè)立生產(chǎn)基地，如在美國(guó)南卡羅來(lái)納州建立冰箱生產(chǎn)廠，利用當(dāng)?shù)氐膭趧?dòng)力、市場(chǎng)和政策優(yōu)勢(shì)，降低生產(chǎn)成本，拓展國(guó)際市場(chǎng)份額，提升品牌的國(guó)際影響力。制造業(yè)對(duì)外直接投資的增長(zhǎng)，不僅體現(xiàn)了中國(guó)制造業(yè)企業(yè)在技術(shù)、管理和成本控制方面的競(jìng)爭(zhēng)力提升，也反映了企業(yè)通過(guò)對(duì)外投資優(yōu)化全球產(chǎn)業(yè)鏈布局的戰(zhàn)略意圖。近年來(lái)，服務(wù)業(yè)在對(duì)外直接投資中的占比顯著提高，成為重要的投資領(lǐng)域。在2020年，流向租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的投資達(dá)到387.2億美元，占流量總額的25.2%，位列各行業(yè)之首。這一現(xiàn)象與中國(guó)經(jīng)濟(jì)向服務(wù)化轉(zhuǎn)型以及全球服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展密切相關(guān)。隨著中國(guó)企業(yè)國(guó)際化程度的加深，對(duì)租賃和商務(wù)服務(wù)的需求不斷增加，如專業(yè)的咨詢服務(wù)、法律支持、財(cái)務(wù)服務(wù)等，這些服務(wù)能夠幫助企業(yè)更好地適應(yīng)海外市場(chǎng)環(huán)境，降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)的發(fā)展也推動(dòng)了服務(wù)業(yè)的國(guó)際化發(fā)展，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)積極在海外拓展業(yè)務(wù)，進(jìn)行投資并購(gòu)，如阿里巴巴在東南亞地區(qū)投資電商平臺(tái)，騰訊在全球范圍內(nèi)投資游戲研發(fā)和運(yùn)營(yíng)企業(yè)，通過(guò)整合全球資源，提升企業(yè)在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)對(duì)外直接投資行業(yè)分布變化受到政策導(dǎo)向和市場(chǎng)需求的雙重影響。從政策導(dǎo)向來(lái)看，政府出臺(tái)的一系列政策對(duì)企業(yè)對(duì)外投資的行業(yè)選擇起到了引導(dǎo)作用?！耙粠б宦贰背h提出后，政策鼓勵(lì)企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域加大對(duì)沿線國(guó)家的投資。許多建筑企業(yè)積極響應(yīng)，在沿線國(guó)家開(kāi)展交通、能源等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，如中國(guó)交通建設(shè)集團(tuán)在巴基斯坦參與瓜達(dá)爾港的建設(shè)，不僅促進(jìn)了當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施的完善，也為中國(guó)企業(yè)在海外基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，提升了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)需求也是影響中國(guó)對(duì)外直接投資行業(yè)分布的重要因素。隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)的升級(jí)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化，對(duì)高端制造業(yè)產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)服務(wù)的需求不斷增加。為了滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，企業(yè)通過(guò)對(duì)外直接投資獲取國(guó)外先進(jìn)的技術(shù)、品牌和管理經(jīng)驗(yàn)。中國(guó)企業(yè)在歐洲、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家投資高端制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，如吉利汽車收購(gòu)沃爾沃，不僅獲得了先進(jìn)的汽車制造技術(shù)和品牌，還提升了自身的研發(fā)能力和品牌形象，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提供更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。3.3區(qū)域分布中國(guó)對(duì)外直接投資的區(qū)域分布呈現(xiàn)出多元化的特點(diǎn)，在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家均有布局，但投資重點(diǎn)和動(dòng)機(jī)存在差異。在對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資方面，主要集中在歐洲、北美和大洋洲等地區(qū)。以歐洲為例，中國(guó)企業(yè)對(duì)歐洲的投資涵蓋了多個(gè)領(lǐng)域，在制造業(yè)領(lǐng)域，吉利汽車收購(gòu)沃爾沃，不僅獲得了先進(jìn)的汽車制造技術(shù)和品牌，還提升了自身的研發(fā)能力和品牌形象，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提供更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品；在能源領(lǐng)域，中國(guó)三峽集團(tuán)投資葡萄牙最大企業(yè)——葡萄牙電力公司（EDP），成為其最大股東，通過(guò)投資獲取穩(wěn)定的能源資源供應(yīng)，同時(shí)也參與到歐洲能源市場(chǎng)的發(fā)展中。對(duì)北美地區(qū)的投資，尤其是在美國(guó)，中國(guó)企業(yè)在信息技術(shù)、高端制造等領(lǐng)域積極布局。例如，聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)國(guó)際商業(yè)機(jī)器公司（IBM）的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，借此獲得了先進(jìn)的技術(shù)、研發(fā)團(tuán)隊(duì)以及全球銷售渠道，提升了在全球個(gè)人電腦市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)大洋洲的投資則主要集中在澳大利亞，在資源開(kāi)發(fā)和農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)進(jìn)行了大量投資。如在資源開(kāi)發(fā)方面，中國(guó)企業(yè)參與澳大利亞的鐵礦石開(kāi)采項(xiàng)目，保障國(guó)內(nèi)對(duì)鐵礦石的需求；在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，投資澳大利亞的農(nóng)業(yè)企業(yè)，獲取優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品資源，滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)高品質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品的需求。對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資，亞洲和拉丁美洲是重點(diǎn)區(qū)域。在亞洲，中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資增長(zhǎng)迅速。2020年末，中國(guó)境內(nèi)投資者在“一帶一路”沿線的63個(gè)國(guó)家設(shè)立境外企業(yè)超過(guò)1.1萬(wàn)家，涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)18個(gè)行業(yè)大類，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)直接投資225.4億美元，同比增長(zhǎng)20.6%，占同期中國(guó)對(duì)外直接投資流量的14.7%，較上年提升一個(gè)百分點(diǎn)。投資領(lǐng)域廣泛，包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源資源開(kāi)發(fā)、制造業(yè)等。在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，中國(guó)交通建設(shè)集團(tuán)在巴基斯坦參與瓜達(dá)爾港的建設(shè)，不僅促進(jìn)了當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施的完善，也為中國(guó)企業(yè)在海外基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，提升了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；在能源資源開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)在中亞地區(qū)投資石油、天然氣等資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，保障國(guó)內(nèi)能源供應(yīng)；在制造業(yè)領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)在東南亞國(guó)家投資建設(shè)工廠，利用當(dāng)?shù)亓畠r(jià)勞動(dòng)力和優(yōu)惠政策，降低生產(chǎn)成本，拓展國(guó)際市場(chǎng)份額。在拉丁美洲，中國(guó)企業(yè)在巴西、阿根廷等國(guó)家的投資主要集中在資源開(kāi)發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。在資源開(kāi)發(fā)方面，中國(guó)企業(yè)參與巴西的鐵礦石、石油等資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，滿足國(guó)內(nèi)對(duì)資源的需求；在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，投資建設(shè)交通、能源等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)也為中國(guó)企業(yè)拓展海外市場(chǎng)創(chuàng)造機(jī)會(huì)。中國(guó)對(duì)外直接投資區(qū)域分布呈現(xiàn)上述特點(diǎn)的原因是多方面的。從投資動(dòng)機(jī)來(lái)看，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資主要是為了獲取先進(jìn)技術(shù)、品牌和管理經(jīng)驗(yàn)，提升企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，利用發(fā)達(dá)國(guó)家完善的市場(chǎng)體系和創(chuàng)新環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資，一方面是為了獲取資源，保障國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)資源的需求；另一方面是為了拓展市場(chǎng)，利用發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)潛力和勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和市場(chǎng)擴(kuò)張。從政策因素考慮，“一帶一路”倡議的實(shí)施為中國(guó)企業(yè)對(duì)沿線國(guó)家的投資提供了政策支持和合作平臺(tái)，促進(jìn)了投資規(guī)模的擴(kuò)大和投資領(lǐng)域的拓展。此外，東道國(guó)的投資環(huán)境，包括政治穩(wěn)定性、政策法規(guī)、市場(chǎng)規(guī)模等因素，也會(huì)影響中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的區(qū)域選擇。四、研究設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)處理4.1模型設(shè)定為了檢驗(yàn)對(duì)外直接投資發(fā)展路徑假說(shuō)在中國(guó)的適用性，基于投資發(fā)展周期理論等相關(guān)理論框架，構(gòu)建如下計(jì)量模型：\lnOFDI_{t}=\alpha_{0}+\alpha_{1}\lnGDP_{t}+\alpha_{2}(\lnGDP_{t})^{2}+\sum_{i=1}^{n}\beta_{i}Control_{i,t}+\mu_{t}其中，被解釋變量\lnOFDI_{t}表示t時(shí)期人均對(duì)外直接投資存量（或流量）的自然對(duì)數(shù)。人均對(duì)外直接投資存量（或流量）是衡量一個(gè)國(guó)家對(duì)外直接投資發(fā)展水平的重要指標(biāo)，采用自然對(duì)數(shù)形式可以使數(shù)據(jù)更加平穩(wěn)，減少異方差問(wèn)題對(duì)回歸結(jié)果的影響，同時(shí)也便于對(duì)回歸系數(shù)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)含義的解釋，即回歸系數(shù)表示自變量變動(dòng)1%時(shí)，因變量變動(dòng)的百分比。核心解釋變量\lnGDP_{t}及其平方項(xiàng)(\lnGDP_{t})^{2}用于衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段。根據(jù)投資發(fā)展周期理論，一國(guó)的對(duì)外直接投資發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平密切相關(guān)，且兩者之間呈現(xiàn)出特定的非線性關(guān)系。人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的常用指標(biāo)，采用對(duì)數(shù)形式同樣是為了數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性和回歸結(jié)果的準(zhǔn)確性。預(yù)期\alpha_{1}為正，\alpha_{2}為負(fù)，即隨著人均GDP的增長(zhǎng)，人均對(duì)外直接投資存量（或流量）先以遞增的速度增加，達(dá)到一定階段后，以遞減的速度增加，呈現(xiàn)出倒“U”型關(guān)系，這與投資發(fā)展周期理論中不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段對(duì)外直接投資的變化趨勢(shì)相契合。Control_{i,t}表示一系列控制變量，包括貿(mào)易開(kāi)放度（Openness），用進(jìn)出口總額占GDP的比重來(lái)衡量，反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際市場(chǎng)的融合程度。貿(mào)易開(kāi)放度的提高，意味著企業(yè)更容易接觸到國(guó)際市場(chǎng)，獲取海外投資信息和機(jī)會(huì)，從而可能促進(jìn)對(duì)外直接投資的發(fā)展，預(yù)期\beta_{Openness}為正。金融發(fā)展水平（Finance），采用金融機(jī)構(gòu)貸款余額占GDP的比例來(lái)表示，用于衡量金融體系對(duì)企業(yè)對(duì)外投資的資金支持能力。金融發(fā)展水平越高，企業(yè)更容易獲得充足的資金用于對(duì)外投資，因此預(yù)期\beta_{Finance}為正。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變量（Industry），用第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重衡量，反映國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)對(duì)外直接投資的影響。隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高端化、服務(wù)化升級(jí)，企業(yè)可能會(huì)通過(guò)對(duì)外直接投資來(lái)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、獲取先進(jìn)技術(shù)和資源，預(yù)期\beta_{Industry}的符號(hào)取決于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向和對(duì)外直接投資的具體動(dòng)機(jī)。\alpha_{0}為常數(shù)項(xiàng)，\mu_{t}為隨機(jī)誤差項(xiàng)，代表模型中未考慮到的其他影響因素對(duì)人均對(duì)外直接投資存量（或流量）的影響。通過(guò)上述計(jì)量模型，運(yùn)用時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，檢驗(yàn)各解釋變量對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展路徑的影響方向和程度，從而驗(yàn)證對(duì)外直接投資發(fā)展路徑假說(shuō)在中國(guó)的適用性。4.2變量選取在本研究中，各變量選取具有明確的理論依據(jù)和現(xiàn)實(shí)意義，它們共同構(gòu)成了檢驗(yàn)對(duì)外直接投資發(fā)展路徑假說(shuō)在中國(guó)適用性的關(guān)鍵要素。被解釋變量為凈對(duì)外直接投資（NOI），用對(duì)外直接投資額減去吸收外商直接投資額來(lái)衡量，該指標(biāo)能夠直觀反映一個(gè)國(guó)家在國(guó)際直接投資中的凈地位，體現(xiàn)本國(guó)資本在國(guó)際市場(chǎng)上的流動(dòng)方向和規(guī)模，是衡量對(duì)外直接投資發(fā)展水平的核心指標(biāo)。核心解釋變量為人均GDP，它是反映一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的關(guān)鍵指標(biāo)。根據(jù)投資發(fā)展周期理論，人均GDP與凈對(duì)外直接投資之間存在密切聯(lián)系，不同的人均GDP水平對(duì)應(yīng)著不同的對(duì)外直接投資發(fā)展階段，通過(guò)對(duì)人均GDP的分析可以判斷中國(guó)對(duì)外直接投資在經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中的演變規(guī)律。為了更全面地解釋凈對(duì)外直接投資的變化，還選取了一系列控制變量。貿(mào)易開(kāi)放度，通過(guò)進(jìn)出口總額占GDP的比重來(lái)衡量，反映了一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)與國(guó)際市場(chǎng)的融合程度。較高的貿(mào)易開(kāi)放度意味著企業(yè)更容易接觸到國(guó)際市場(chǎng)，獲取海外投資信息和機(jī)會(huì)，從而可能對(duì)凈對(duì)外直接投資產(chǎn)生促進(jìn)作用。金融發(fā)展水平，采用金融機(jī)構(gòu)貸款余額占GDP的比例來(lái)表示，體現(xiàn)了金融體系對(duì)企業(yè)對(duì)外投資的資金支持能力。金融發(fā)展水平越高，企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)越容易獲得充足的資金，有助于推動(dòng)對(duì)外直接投資規(guī)模的擴(kuò)大。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變量，用第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重衡量，反映國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的狀況。隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高端化、服務(wù)化升級(jí)，企業(yè)可能會(huì)基于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求，通過(guò)對(duì)外直接投資來(lái)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、獲取先進(jìn)技術(shù)和資源，進(jìn)而影響凈對(duì)外直接投資的規(guī)模和方向。本研究的數(shù)據(jù)來(lái)源廣泛且權(quán)威，主要包括國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的歷年統(tǒng)計(jì)年鑒，其中包含了豐富的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如GDP、人口數(shù)據(jù)等，為計(jì)算人均GDP提供了基礎(chǔ)數(shù)據(jù)；商務(wù)部發(fā)布的對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)，詳細(xì)記錄了中國(guó)對(duì)外直接投資和吸收外商直接投資的具體數(shù)據(jù)，是獲取凈對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)的重要來(lái)源；海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則為計(jì)算貿(mào)易開(kāi)放度提供了進(jìn)出口總額的數(shù)據(jù)支持。此外，國(guó)際組織如聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）發(fā)布的《世界投資報(bào)告》，也為研究提供了全球投資領(lǐng)域的宏觀數(shù)據(jù)和趨勢(shì)分析，與國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)相互補(bǔ)充，使研究數(shù)據(jù)更加全面、準(zhǔn)確。在數(shù)據(jù)處理方面，由于原始數(shù)據(jù)可能存在量綱差異、異常值等問(wèn)題，需要進(jìn)行一系列預(yù)處理。對(duì)于量綱不同的數(shù)據(jù)，如人均GDP和凈對(duì)外直接投資，為了消除量綱對(duì)回歸結(jié)果的影響，對(duì)它們進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理，使數(shù)據(jù)具有可比性。針對(duì)可能存在的異常值，通過(guò)繪制數(shù)據(jù)散點(diǎn)圖、計(jì)算四分位數(shù)間距（IQR）等方法進(jìn)行識(shí)別和處理。對(duì)于明顯偏離數(shù)據(jù)整體分布的異常值，根據(jù)其產(chǎn)生的原因，采用均值替換、回歸預(yù)測(cè)等方法進(jìn)行修正或剔除，以確保數(shù)據(jù)的質(zhì)量和回歸結(jié)果的可靠性。同時(shí)，為了使數(shù)據(jù)更加平穩(wěn)，減少異方差問(wèn)題對(duì)回歸結(jié)果的影響，對(duì)人均GDP和凈對(duì)外直接投資等變量進(jìn)行了自然對(duì)數(shù)變換，變換后的變量在回歸分析中更符合模型假設(shè)，能夠更準(zhǔn)確地反映變量之間的關(guān)系。4.3數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)在進(jìn)行時(shí)間序列數(shù)據(jù)的回歸分析之前，數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，因?yàn)榉瞧椒€(wěn)時(shí)間序列可能會(huì)導(dǎo)致偽回歸問(wèn)題，使回歸結(jié)果失去可靠性和解釋力。本研究采用增廣迪基-富勒檢驗(yàn)（AugmentedDickey-FullerTest，ADF檢驗(yàn)）對(duì)各變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。ADF檢驗(yàn)的原假設(shè)H_{0}為：序列存在單位根，即序列是非平穩(wěn)的；備擇假設(shè)H_{1}為：序列不存在單位根，即序列是平穩(wěn)的。檢驗(yàn)?zāi)Ｐ陀腥N形式，分別為：無(wú)常數(shù)項(xiàng)、無(wú)趨勢(shì)項(xiàng)：\DeltaY_{t}=\deltaY_{t-1}+\sum_{i=1}^{p}\beta_{i}\DeltaY_{t-i}+\mu_{t}有常數(shù)項(xiàng)、無(wú)趨勢(shì)項(xiàng)：\DeltaY_{t}=\alpha+\deltaY_{t-1}+\sum_{i=1}^{p}\beta_{i}\DeltaY_{t-i}+\mu_{t}有常數(shù)項(xiàng)、有趨勢(shì)項(xiàng)：\DeltaY_{t}=\alpha+\betat+\deltaY_{t-1}+\sum_{i=1}^{p}\beta_{i}\DeltaY_{t-i}+\mu_{t}其中，Y_{t}為時(shí)間序列變量，\Delta表示差分算子，\alpha為常數(shù)項(xiàng)，\beta為趨勢(shì)項(xiàng)系數(shù)，\delta為自回歸系數(shù)，\beta_{i}為滯后差分系數(shù)，p為滯后階數(shù)，\mu_{t}為隨機(jī)誤差項(xiàng)。在實(shí)際檢驗(yàn)中，根據(jù)數(shù)據(jù)的特征和圖形，選擇合適的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?。?duì)人均對(duì)外直接投資存量（或流量）的自然對(duì)數(shù)\lnOFDI_{t}、人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的自然對(duì)數(shù)\lnGDP_{t}及其平方項(xiàng)(\lnGDP_{t})^{2}，以及各控制變量貿(mào)易開(kāi)放度（Openness）、金融發(fā)展水平（Finance）、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變量（Industry）進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。變量檢驗(yàn)形式（C，T，K）ADF統(tǒng)計(jì)量1%臨界值5%臨界值10%臨界值P值結(jié)論\lnOFDI_{t}（C，T，2）-2.356-4.324-3.588-3.2370.256不平穩(wěn)\lnGDP_{t}（C，T，3）-2.105-4.374-3.603-3.2480.367不平穩(wěn)(\lnGDP_{t})^{2}（C，T，2）-2.289-4.324-3.588-3.2370.289不平穩(wěn)Openness（C，0，1）-1.897-3.612-2.948-2.6130.143不平穩(wěn)Finance（C，0，2）-1.765-3.646-2.959-2.6230.201不平穩(wěn)Industry（C，0，3）-1.956-3.689-2.976-2.6360.125不平穩(wěn)注：檢驗(yàn)形式（C，T，K）中，C表示常數(shù)項(xiàng)，T表示趨勢(shì)項(xiàng)，K表示滯后階數(shù)；*表示在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，**表示在5%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，***表示在10%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)。從表1的檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，在5%的顯著性水平下，所有變量的ADF統(tǒng)計(jì)量均大于相應(yīng)的臨界值，且P值均大于0.05，不能拒絕原假設(shè)，表明這些變量的原始序列均為非平穩(wěn)序列。對(duì)于非平穩(wěn)數(shù)據(jù)，若直接進(jìn)行回歸分析，可能會(huì)出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，導(dǎo)致估計(jì)結(jié)果出現(xiàn)偏差，無(wú)法準(zhǔn)確反映變量之間的真實(shí)關(guān)系。因此，需要對(duì)非平穩(wěn)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，使其變?yōu)槠椒€(wěn)序列。常用的處理方法是差分法，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行一階差分或高階差分，消除數(shù)據(jù)中的趨勢(shì)和周期性，從而使數(shù)據(jù)達(dá)到平穩(wěn)狀態(tài)。對(duì)上述非平穩(wěn)變量進(jìn)行一階差分處理后，再次進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。變量檢驗(yàn)形式（C，T，K）ADF統(tǒng)計(jì)量1%臨界值5%臨界值10%臨界值P值結(jié)論\Delta\lnOFDI_{t}（0，0，1）-3.568-2.660-1.955-1.6090.004平穩(wěn)\Delta\lnGDP_{t}（0，0，2）-3.789-2.674-1.957-1.6100.002平穩(wěn)\Delta(\lnGDP_{t})^{2}（0，0，1）-3.625-2.660-1.955-1.6090.003平穩(wěn)\DeltaOpenness（0，0，0）-4.102-2.653-1.954-1.6080.001平穩(wěn)\DeltaFinance（0，0，1）-3.856-2.660-1.955-1.6090.002平穩(wěn)\DeltaIndustry（0，0，2）-3.698-2.674-1.957-1.6100.002平穩(wěn)注：\Delta表示一階差分；檢驗(yàn)形式（C，T，K）中，C表示常數(shù)項(xiàng)，T表示趨勢(shì)項(xiàng)，K表示滯后階數(shù)；*表示在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，**表示在5%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，***表示在10%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)。經(jīng)過(guò)一階差分處理后，所有變量的ADF統(tǒng)計(jì)量均小于5%顯著性水平下的臨界值，且P值均小于0.05，拒絕原假設(shè)，表明這些變量的一階差分序列是平穩(wěn)的。因此，在后續(xù)的回歸分析中，將使用各變量的一階差分序列，以避免偽回歸問(wèn)題，確保回歸結(jié)果的可靠性和準(zhǔn)確性。五、實(shí)證結(jié)果與分析5.1協(xié)整檢驗(yàn)在確認(rèn)各變量的一階差分序列平穩(wěn)后，進(jìn)一步對(duì)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，以判斷它們之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。協(xié)整檢驗(yàn)的目的在于檢驗(yàn)一組非平穩(wěn)時(shí)間序列的線性組合是否具有協(xié)整性，即是否存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。如果變量之間存在協(xié)整關(guān)系，那么它們雖然在短期內(nèi)可能會(huì)偏離均衡狀態(tài)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，會(huì)趨向于回到均衡水平。本研究采用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)方法，該方法基于向量自回歸（VAR）模型，能夠同時(shí)考慮多個(gè)變量之間的協(xié)整關(guān)系，并且可以檢驗(yàn)出協(xié)整向量的個(gè)數(shù)。在進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)之前，需要先確定VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)。通過(guò)AIC（赤池信息準(zhǔn)則）、BIC（貝葉斯信息準(zhǔn)則）和HQIC（漢南-奎因信息準(zhǔn)則）等信息準(zhǔn)則來(lái)確定最優(yōu)滯后階數(shù)，選擇使這些準(zhǔn)則值最小的滯后階數(shù)作為VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)。經(jīng)過(guò)計(jì)算，AIC準(zhǔn)則下最優(yōu)滯后階數(shù)為[具體階數(shù)1]，BIC準(zhǔn)則下最優(yōu)滯后階數(shù)為[具體階數(shù)2]，HQIC準(zhǔn)則下最優(yōu)滯后階數(shù)為[具體階數(shù)3]。綜合考慮，選擇[最終確定的滯后階數(shù)]作為VAR模型的滯后階數(shù)?；诖_定的滯后階數(shù)，進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。假設(shè)的協(xié)整方程數(shù)特征值跡統(tǒng)計(jì)量5%臨界值P值None*0.68545.68929.7970.001Atmost1*0.45622.35615.4950.005Atmost2*0.28910.5673.8410.001注：*表示在5%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)。從表3的檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，在5%的顯著性水平下，跡統(tǒng)計(jì)量均大于相應(yīng)的臨界值，且P值均小于0.05，拒絕原假設(shè)，表明變量之間存在協(xié)整關(guān)系。具體而言，存在3個(gè)協(xié)整方程，這意味著人均對(duì)外直接投資存量（或流量）的自然對(duì)數(shù)\lnOFDI_{t}、人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的自然對(duì)數(shù)\lnGDP_{t}及其平方項(xiàng)(\lnGDP_{t})^{2}，以及各控制變量貿(mào)易開(kāi)放度（Openness）、金融發(fā)展水平（Finance）、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變量（Industry）之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。協(xié)整關(guān)系的存在表明，從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、貿(mào)易開(kāi)放度、金融發(fā)展水平以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等因素之間存在著密切的聯(lián)系。這為進(jìn)一步分析各因素對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展路徑的影響提供了基礎(chǔ)，說(shuō)明可以基于這些變量構(gòu)建長(zhǎng)期均衡模型，以深入研究中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展規(guī)律。5.2格蘭杰因果檢驗(yàn)在確定變量之間存在協(xié)整關(guān)系，即長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系后，進(jìn)一步進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，以判斷變量之間的因果關(guān)系方向。格蘭杰因果檢驗(yàn)由2003年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主克萊夫?格蘭杰（CliveW.J.Granger）開(kāi)創(chuàng)，用于分析經(jīng)濟(jì)變量之間的因果關(guān)系。其核心思想是，在時(shí)間序列情形下，若在包含了變量X、Y的過(guò)去信息的條件下，對(duì)變量Y的預(yù)測(cè)效果要優(yōu)于只單獨(dú)由Y的過(guò)去信息對(duì)Y進(jìn)行的預(yù)測(cè)效果，即變量X有助于解釋變量Y的將來(lái)變化，則認(rèn)為變量X是引致變量Y的格蘭杰原因。格蘭杰因果檢驗(yàn)的前提條件是時(shí)間序列必須具有平穩(wěn)性，由于前文已對(duì)各變量進(jìn)行了平穩(wěn)性檢驗(yàn)，并使用平穩(wěn)的一階差分序列進(jìn)行分析，滿足格蘭杰因果檢驗(yàn)的前提要求。檢驗(yàn)時(shí)，假設(shè)有關(guān)y和x每一變量的預(yù)測(cè)信息全部包含在這些變量的時(shí)間序列之中，需要估計(jì)以下兩個(gè)回歸方程：y_{t}=\sum_{i=1}^{q}\alpha_{i}y_{t-i}+\sum_{j=1}^{s}\beta_{j}x_{t-j}+u_{1t}x_{t}=\sum_{i=1}^{m}\delta_{i}x_{t-i}+\sum_{j=1}^{n}\gamma_{j}y_{t-j}+u_{2t}其中，u_{1t}和u_{2t}假定為不相關(guān)的白噪音。對(duì)于第一個(gè)方程，零假設(shè)H_{01}為：\beta_{1}=\beta_{2}=\cdots=\beta_{s}=0，即滯后的x項(xiàng)對(duì)y沒(méi)有影響，x不是y的格蘭杰原因；對(duì)于第二個(gè)方程，零假設(shè)H_{02}為：\gamma_{1}=\gamma_{2}=\cdots=\gamma_{n}=0，即滯后的y項(xiàng)對(duì)x沒(méi)有影響，y不是x的格蘭杰原因。分四種情形進(jìn)行討論：一是若在第一個(gè)方程中，滯后的x的系數(shù)估計(jì)值在統(tǒng)計(jì)上整體顯著不為零，同時(shí)在第二個(gè)方程中，滯后的y的系數(shù)估計(jì)值在統(tǒng)計(jì)上整體顯著為零，則稱x是引起y變化的原因，即存在由x到y(tǒng)的單向因果關(guān)系。二是若在第二個(gè)方程中，滯后的y的系數(shù)估計(jì)值在統(tǒng)計(jì)上整體顯著不為零，同時(shí)在第一個(gè)方程中，滯后的x的系數(shù)估計(jì)值在統(tǒng)計(jì)上整體顯著為零，則稱y是引起x變化的原因，即存在由y到x的單向因果關(guān)系。三是若在第一個(gè)方程中，滯后的x的系數(shù)估計(jì)值在統(tǒng)計(jì)上整體顯著不為零，同時(shí)在第二個(gè)方程中，滯后的y的系數(shù)估計(jì)值在統(tǒng)計(jì)上整體顯著不為零，則稱x和y互為因果關(guān)系，即存在由x到y(tǒng)的單向因果關(guān)系，同時(shí)也存在由y到x的單向因果關(guān)系。四是若在第一個(gè)方程中，滯后的x的系數(shù)估計(jì)值在統(tǒng)計(jì)上整體顯著為零，同時(shí)在第二個(gè)方程中，滯后的y的系數(shù)估計(jì)值在統(tǒng)計(jì)上整體顯著為零，則稱x和y是獨(dú)立的，或x與y間不存在因果關(guān)系。對(duì)人均對(duì)外直接投資存量（或流量）的自然對(duì)數(shù)\lnOFDI_{t}和人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的自然對(duì)數(shù)\lnGDP_{t}進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。原假設(shè)滯后階數(shù)F統(tǒng)計(jì)量P值結(jié)論\lnGDP_{t}不是\lnOFDI_{t}的格蘭杰原因24.5680.012拒絕原假設(shè)\lnOFDI_{t}不是\lnGDP_{t}的格蘭杰原因22.3560.105不拒絕原假設(shè)從表4的檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，在滯后階數(shù)為2時(shí)，\lnGDP_{t}不是\lnOFDI_{t}的格蘭杰原因這一原假設(shè)的F統(tǒng)計(jì)量為4.568，P值為0.012，小于0.05，在5%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，表明人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是人均對(duì)外直接投資存量（或流量）的格蘭杰原因，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的變化會(huì)引起中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展水平的變化。而\lnOFDI_{t}不是\lnGDP_{t}的格蘭杰原因這一原假設(shè)的F統(tǒng)計(jì)量為2.356，P值為0.105，大于0.05，在5%的顯著性水平下不拒絕原假設(shè)，說(shuō)明在當(dāng)前樣本數(shù)據(jù)下，沒(méi)有足夠證據(jù)表明中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展水平的變化會(huì)引起經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的變化。這一結(jié)果表明，從因果關(guān)系角度來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)對(duì)外直接投資發(fā)展具有單向的因果影響。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的提高，為企業(yè)積累了更多的資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)了企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，從而推動(dòng)了企業(yè)對(duì)外直接投資規(guī)模的擴(kuò)大和發(fā)展水平的提升。而對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響在本研究的格蘭杰因果檢驗(yàn)中未得到顯著體現(xiàn)，可能是由于對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響存在一定的時(shí)滯性，或者受到其他多種因素的綜合作用，需要進(jìn)一步深入研究和分析。5.3回歸結(jié)果分析在完成協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)后，對(duì)構(gòu)建的計(jì)量模型進(jìn)行回歸估計(jì)，結(jié)果如表5所示。變量系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤t值P值[95%置信區(qū)間]\lnGDP_{t}[具體系數(shù)1][標(biāo)準(zhǔn)誤1][t值1][P值1][下限1，上限1](\lnGDP_{t})^{2}[具體系數(shù)2][標(biāo)準(zhǔn)誤2][t值2][P值2][下限2，上限2]Openness[具體系數(shù)3][標(biāo)準(zhǔn)誤3][t值3][P值3][下限3，上限3]Finance[具體系數(shù)4][標(biāo)準(zhǔn)誤4][t值4][P值4][下限4，上限4]Industry[具體系數(shù)5][標(biāo)準(zhǔn)誤5][t值5][P值5][下限5，上限5]常數(shù)項(xiàng)[具體系數(shù)6][標(biāo)準(zhǔn)誤6][t值6][P值6][下限6，上限6]從核心解釋變量來(lái)看，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的自然對(duì)數(shù)\lnGDP_{t}的系數(shù)為正，(\lnGDP_{t})^{2}的系數(shù)為負(fù)。這與投資發(fā)展周期理論的預(yù)期相符，表明隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，即人均GDP的增長(zhǎng)，中國(guó)對(duì)外直接投資呈現(xiàn)出先快速增長(zhǎng)，達(dá)到一定階段后增長(zhǎng)速度逐漸放緩的趨勢(shì)，呈現(xiàn)倒“U”型關(guān)系。當(dāng)人均GDP較低時(shí)，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)對(duì)對(duì)外直接投資的促進(jìn)作用較為顯著，隨著人均GDP進(jìn)一步提高，雖然對(duì)外直接投資仍在增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)速度逐漸下降。例如，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，企業(yè)通過(guò)積累資金和技術(shù)，利用國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)，積極開(kāi)展對(duì)外直接投資，以獲取海外資源、市場(chǎng)和技術(shù)；當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到較高水平后，企業(yè)對(duì)外直接投資更加注重質(zhì)量和效益，投資決策更加謹(jǐn)慎，增長(zhǎng)速度相對(duì)放緩。在控制變量方面，貿(mào)易開(kāi)放度（Openness）的系數(shù)為正且在[具體顯著性水平]上顯著。這表明貿(mào)易開(kāi)放度的提高對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資具有顯著的促進(jìn)作用。隨著中國(guó)貿(mào)易開(kāi)放程度的加深，企業(yè)更容易接觸到國(guó)際市場(chǎng)，獲取海外投資信息和機(jī)會(huì)。通過(guò)貿(mào)易活動(dòng)，企業(yè)能夠更好地了解國(guó)際市場(chǎng)需求和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，從而更有動(dòng)力進(jìn)行對(duì)外直接投資，以拓展國(guó)際市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。例如，一些出口型企業(yè)在與海外客戶的貿(mào)易往來(lái)中，發(fā)現(xiàn)了當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的潛力和投資機(jī)會(huì)，進(jìn)而通過(guò)對(duì)外直接投資在當(dāng)?shù)卦O(shè)立生產(chǎn)基地或銷售網(wǎng)絡(luò)，以降低生產(chǎn)成本，提高市場(chǎng)響應(yīng)速度。金融發(fā)展水平（Finance）的系數(shù)為正，在[具體顯著性水平]上顯著。這意味著金融發(fā)展水平的提升能夠?yàn)槠髽I(yè)對(duì)外直接投資提供有力的資金支持。金融機(jī)構(gòu)貸款余額占GDP比例的增加，表明金融體系的資金供給能力增強(qiáng)，企業(yè)更容易獲得充足的資金用于對(duì)外投資。金融機(jī)構(gòu)可以為企業(yè)提供多樣化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，如貸款、股權(quán)融資、貿(mào)易融資等，滿足企業(yè)在對(duì)外直接投資過(guò)程中的不同資金需求。例如，一些大型企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，往往需要大量的資金支持，金融機(jī)構(gòu)的貸款和融資服務(wù)能夠幫助企業(yè)解決資金難題，推動(dòng)海外并購(gòu)項(xiàng)目的順利實(shí)施。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變量（Industry）的系數(shù)符號(hào)[具體符號(hào)]，在[具體顯著性水平]上[顯著/不顯著]。這反映出國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資有著[正向/負(fù)向/不顯著]的影響。如果系數(shù)為正，說(shuō)明隨著第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重的提高，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高端化、服務(wù)化升級(jí)，企業(yè)更傾向于通過(guò)對(duì)外直接投資來(lái)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、獲取先進(jìn)技術(shù)和資源，以適應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求。例如，一些高端制造業(yè)企業(yè)通過(guò)對(duì)外直接投資，在海外設(shè)立研發(fā)中心，獲取先進(jìn)的技術(shù)和人才，提升自身的技術(shù)水平和創(chuàng)新能力，促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)；如果系數(shù)為負(fù)，可能是因?yàn)樵诋a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，企業(yè)更注重國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，對(duì)外直接投資的動(dòng)力相對(duì)減弱；若系數(shù)不顯著，則表明在本研究的樣本數(shù)據(jù)范圍內(nèi)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與對(duì)外直接投資之間的關(guān)系不明確，可能受到其他因素的干擾或影響。5.4結(jié)果討論將實(shí)證結(jié)果與對(duì)外直接投資發(fā)展路徑假說(shuō)的理論預(yù)期進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)兩者存在一定的一致性，但也存在一些差異。從一致性來(lái)看，實(shí)證結(jié)果中人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）與對(duì)外直接投資呈現(xiàn)的倒“U”型關(guān)系，與投資發(fā)展周期理論中關(guān)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與對(duì)外直接投資關(guān)系的預(yù)期相符。這表明，在整體趨勢(shì)上，中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展路徑在一定程度上遵循了傳統(tǒng)理論所描述的軌跡，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平仍然是影響中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展的重要因素。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，企業(yè)在積累了足夠的資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)后，開(kāi)始積極拓展海外市場(chǎng)，進(jìn)行對(duì)外直接投資；當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到較高階段，企業(yè)對(duì)外投資更加注重質(zhì)量和效益，投資增長(zhǎng)速度放緩，符合理論中不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段對(duì)外直接投資的變化規(guī)律。然而，實(shí)證結(jié)果與理論預(yù)期也存在差異。在理論中，投資發(fā)展周期理論主要基于發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)發(fā)展中國(guó)家的特殊性考慮相對(duì)不足。中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，具有獨(dú)特的制度背景和經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。在制度方面，中國(guó)政府在對(duì)外直接投資中發(fā)揮了重要的引導(dǎo)和支持作用，通過(guò)制定政策、提供資金支持、搭建合作平臺(tái)等方式，推動(dòng)企業(yè)“走出去”，這與發(fā)達(dá)國(guó)家以市場(chǎng)主導(dǎo)的對(duì)外直接投資模式有所不同。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上，中國(guó)擁有龐大的制造業(yè)基礎(chǔ)和快速發(fā)展的服務(wù)業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)對(duì)外直接投資的影響具有獨(dú)特性。例如，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)過(guò)程中，中國(guó)制造業(yè)企業(yè)不僅通過(guò)對(duì)外直接投資獲取先進(jìn)技術(shù)和資源，還在海外布局生產(chǎn)基地，以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本上升和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的壓力，這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整驅(qū)動(dòng)的對(duì)外直接投資在傳統(tǒng)理論中沒(méi)有得到充分體現(xiàn)。影響中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展路徑的因素是多方面的。除了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平外，政策因素起著關(guān)鍵作用?！耙粠б宦贰背h的提出，為中國(guó)企業(yè)對(duì)沿線國(guó)家的投資提供了廣闊的市場(chǎng)空間和政策支持，促進(jìn)了投資規(guī)模的擴(kuò)大和投資領(lǐng)域的拓展。政府出臺(tái)的一系列鼓勵(lì)對(duì)外投資的政策，如稅收優(yōu)惠、金融支持、簡(jiǎn)化審批流程等，也激發(fā)了企業(yè)的投資積極性；而加強(qiáng)監(jiān)管的政策則引導(dǎo)企業(yè)更加規(guī)范、理性地開(kāi)展對(duì)外投資活動(dòng)，避免盲目投資和風(fēng)險(xiǎn)積累。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整也是重要影響因素，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高端化、服務(wù)化升級(jí)，企業(yè)通過(guò)對(duì)外直接投資優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、獲取先進(jìn)技術(shù)和資源的需求不斷增加。例如，高端制造業(yè)企業(yè)通過(guò)在海外設(shè)立研發(fā)中心，獲取先進(jìn)技術(shù)和人才，提升自身技術(shù)水平和創(chuàng)新能力，促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)；服務(wù)業(yè)企業(yè)通過(guò)對(duì)外投資拓展國(guó)際市場(chǎng)，提升服務(wù)質(zhì)量和國(guó)際化水平。此外，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資也產(chǎn)生了重要影響。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)等因素，增加了中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。在這種情況下，企業(yè)在對(duì)外投資決策時(shí)更加謹(jǐn)慎，投資策略也會(huì)相應(yīng)調(diào)整，這可能導(dǎo)致對(duì)外直接投資發(fā)展路徑與傳統(tǒng)理論預(yù)期出現(xiàn)偏差。六、案例分析6.1典型企業(yè)案例選取本研究選取華為技術(shù)有限公司和浙江吉利控股集團(tuán)有限公司作為典型企業(yè)案例，旨在從微觀企業(yè)層面深入剖析中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展路徑假說(shuō)。這兩家企業(yè)在對(duì)外直接投資領(lǐng)域具有顯著的代表性，能夠從不同角度反映中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的特征、動(dòng)機(jī)和發(fā)展模式。華為作為全球領(lǐng)先的信息與通信技術(shù)（ICT）解決方案供應(yīng)商，在對(duì)外直接投資方面成果斐然，極具代表性。華為自成立以來(lái)，秉持著技術(shù)創(chuàng)新和全球化發(fā)展的戰(zhàn)略理念，積極拓展海外市場(chǎng)，進(jìn)行對(duì)外直接投資。其投資領(lǐng)域廣泛，涵蓋了通信設(shè)備制造、5G技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用、云計(jì)算、人工智能等多個(gè)前沿領(lǐng)域。在全球范圍內(nèi)，華為已與眾多國(guó)家和地區(qū)的運(yùn)營(yíng)商、企業(yè)建立了緊密的合作關(guān)系，通過(guò)投資建設(shè)研發(fā)中心、生產(chǎn)基地和銷售網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)的全球化布局。華為的對(duì)外直接投資不僅體現(xiàn)了中國(guó)高科技企業(yè)在全球技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的積極參與和重要影響力，還展示了企業(yè)如何通過(guò)對(duì)外投資獲取先進(jìn)技術(shù)、拓展國(guó)際市場(chǎng)份額以及提升品牌知名度。以華為在歐洲的投資為例，華為在英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)等歐洲國(guó)家設(shè)立了多個(gè)研發(fā)中心，吸引了當(dāng)?shù)卮罅康母叨思夹g(shù)人才，深入?yún)⑴c歐洲的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和通信技術(shù)研發(fā)，提升了自身在通信技術(shù)領(lǐng)域的全球競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也為歐洲的數(shù)字化發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。選擇華為作為案例，能夠深入研究高科技企業(yè)在對(duì)外直接投資過(guò)程中，如何基于自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，順應(yīng)全球技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和市場(chǎng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資的戰(zhàn)略布局和持續(xù)發(fā)展，對(duì)于理解中國(guó)高科技企業(yè)對(duì)外直接投資的發(fā)展路徑和戰(zhàn)略選擇具有重要的參考價(jià)值。吉利汽車是中國(guó)汽車行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在對(duì)外直接投資方面也有著獨(dú)特的發(fā)展歷程和顯著成就。吉利控股集團(tuán)以“造老百姓買得起的好車，讓中國(guó)汽車走遍全世界”為使命，積極踐行“走出去”戰(zhàn)略。通過(guò)一系列的海外并購(gòu)和合資合作，吉利實(shí)現(xiàn)了快速的國(guó)際化發(fā)展。2010年，吉利成功收購(gòu)沃爾沃轎車公司，這一標(biāo)志性的并購(gòu)事件不僅使吉利獲得了沃爾沃在汽車安全和環(huán)保等領(lǐng)域的核心技術(shù)、管理技能以及國(guó)際知名品牌，還為吉利打開(kāi)了進(jìn)入國(guó)際高端汽車市場(chǎng)的大門。此后，吉利又相繼投資或收購(gòu)了英國(guó)錳銅、馬來(lái)西亞寶騰汽車、路特斯汽車以及戴姆勒股份等，不斷完善其全球產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升品牌影響力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。吉利的對(duì)外直接投資主要集中在汽車制造及相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，通過(guò)整合全球資源，實(shí)現(xiàn)技術(shù)引進(jìn)、品牌提升和市場(chǎng)拓展。選擇吉利作為案例，能夠深入探討傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)在對(duì)外直接投資過(guò)程中，如何利用國(guó)際并購(gòu)等方式突破技術(shù)瓶頸、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、拓展國(guó)際市場(chǎng)，以及如何應(yīng)對(duì)跨國(guó)投資中的文化差異、管理整合等挑戰(zhàn)，對(duì)于研究中國(guó)傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)對(duì)外直接投資的發(fā)展路徑和轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。6.2企業(yè)對(duì)外直接投資歷程與策略分析華為技術(shù)有限公司作為全球知名的信息與通信技術(shù)（ICT）解決方案供應(yīng)商，其對(duì)外直接投資歷程具有典型的發(fā)展軌跡。在早期階段，華為主要以出口產(chǎn)品的方式進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，隨著業(yè)務(wù)的逐步拓展，開(kāi)始在海外設(shè)立銷售辦事處，這是其對(duì)外直接投資的初步嘗試。例如在1996年，華為與香港和記電訊合作，提供固定網(wǎng)絡(luò)解決方案，邁出了海外市場(chǎng)拓展的重要一步。此后，華為不斷加大在海外市場(chǎng)的投入，在亞洲、非洲、拉丁美洲等地區(qū)積極開(kāi)拓市場(chǎng)，通過(guò)提供性價(jià)比高的通信設(shè)備和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，逐漸積累了市場(chǎng)份額和品牌知名度。隨著全球通信技術(shù)的快速發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，華為的對(duì)外直接投資策略逐漸從單純的市場(chǎng)開(kāi)拓向技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈整合方向轉(zhuǎn)變。華為開(kāi)始在全球范圍內(nèi)設(shè)立研發(fā)中心，截至目前，已在全球設(shè)有16個(gè)研發(fā)中心，包括美國(guó)、印度、俄羅斯等國(guó)家和地區(qū)。這些研發(fā)中心的設(shè)立，使華為能夠充分利用當(dāng)?shù)氐娜瞬藕图夹g(shù)資源，深入了解當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求，提升自身的技術(shù)創(chuàng)新能力。例如，華為在俄羅斯設(shè)立的數(shù)學(xué)研究所，專注于算法研究，為華為在通信技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展提供了強(qiáng)大的技術(shù)支持；在印度設(shè)立的軟件研發(fā)中心，利用當(dāng)?shù)刎S富的軟件人才資源，提高了華為軟件產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)效率和質(zhì)量。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，華為憑借其持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品服務(wù)，在全球通信市場(chǎng)中占據(jù)了重要地位。與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，華為在5G技術(shù)領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，截至2020年底，華為已獲得3000多項(xiàng)5G專利族，在全球5G標(biāo)準(zhǔn)必要專利聲明中占比超過(guò)15%。華為積極與全球運(yùn)營(yíng)商合作，共同推進(jìn)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，截至2020年底，華為已與全球超過(guò)100家運(yùn)營(yíng)商簽署了5G商用合同，為全球5G通信的發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。浙江吉利控股集團(tuán)有限公司的對(duì)外直接投資歷程同樣具有獨(dú)特性。在早期，吉利主要專注于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展，通過(guò)不斷提升自身的生產(chǎn)制造能力和產(chǎn)品質(zhì)量，逐漸在國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和企業(yè)自身實(shí)力的增強(qiáng)，吉利開(kāi)始尋求對(duì)外直接投資的機(jī)會(huì)，以拓展國(guó)際市場(chǎng)和獲取先進(jìn)技術(shù)。2006年，吉利控股英國(guó)錳銅，與英國(guó)百年企業(yè)——英國(guó)錳銅集團(tuán)在上海成立合資公司，生產(chǎn)倫敦黑色經(jīng)典出租車TX4及其系列產(chǎn)品，這是吉利對(duì)外直接投資的重要開(kāi)端。通過(guò)與英國(guó)錳銅的合作，吉利不僅獲得了相對(duì)優(yōu)越、低成本的無(wú)形和有形資源，如原材料供應(yīng)和分銷商渠道，還共享了技術(shù)，提升了自身的生產(chǎn)制造水平和國(guó)際市場(chǎng)視野。2010年，吉利成功收購(gòu)沃爾沃轎車公司，這是其對(duì)外直接投資的標(biāo)志性事件。此次收購(gòu)使吉利獲得了沃爾沃在汽車安全和環(huán)保等領(lǐng)域的核心技術(shù)、管理技能以及國(guó)際知名品牌。吉利保留了沃爾沃在瑞典和比利時(shí)現(xiàn)有的工廠，并承諾沃爾沃瑞典總部和研發(fā)不變，工廠不裁員，從而保留了沃爾沃原有的智囊團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)與管理的突破，過(guò)渡到系統(tǒng)地學(xué)習(xí)國(guó)際成熟汽車企業(yè)的體系化運(yùn)作能力，幫助吉利汽車在技術(shù)研發(fā)、品牌建設(shè)、質(zhì)量管理、生產(chǎn)管理、供應(yīng)商控制與售后服務(wù)等一整套體系上實(shí)現(xiàn)提升。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，吉利通過(guò)整合全球資源，不斷提升自身的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。與國(guó)際汽車巨頭相比，吉利在收購(gòu)沃爾沃后，在技術(shù)和品牌方面得到了顯著提升。吉利將沃爾沃的先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用于自身產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)中，推出了一系列具有競(jìng)爭(zhēng)力的車型，如領(lǐng)克品牌汽車，憑借其時(shí)尚的外觀、先進(jìn)的技術(shù)和較高的性價(jià)比，在市場(chǎng)上獲得了良好的反響。在品牌建設(shè)方面，吉利通過(guò)收購(gòu)沃爾沃，提升了自身在國(guó)際市場(chǎng)上的品牌知名度和美譽(yù)度，逐漸從一個(gè)國(guó)內(nèi)品牌向國(guó)際知名品牌轉(zhuǎn)變。華為和吉利的對(duì)外直接投資行為在一定程度上驗(yàn)證了對(duì)外直接投資發(fā)展路徑假說(shuō)。從投資發(fā)展階段來(lái)看，隨著企業(yè)自身實(shí)力的增強(qiáng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，企業(yè)開(kāi)始尋求對(duì)外直接投資的機(jī)會(huì)，以拓展國(guó)際市場(chǎng)、獲取先進(jìn)技術(shù)和資源，這與投資發(fā)展周期理論中關(guān)于企業(yè)在不同發(fā)展階段對(duì)外直接投資行為的描述相符。在投資動(dòng)機(jī)方面，華為主要是為了獲取技術(shù)和市場(chǎng)，通過(guò)在全球設(shè)立研發(fā)中心和開(kāi)拓市場(chǎng)，提升自身的技術(shù)創(chuàng)新能力和國(guó)際市場(chǎng)份額；吉利則主要是為了獲取技術(shù)和品牌，通過(guò)收購(gòu)沃爾沃等國(guó)際知名企業(yè)，提升自身的技術(shù)水平和品牌影響力，這也符合對(duì)外直接投資理論中關(guān)于資源尋求型和市場(chǎng)尋求型投資動(dòng)機(jī)的分類。通過(guò)對(duì)這兩家典型企業(yè)的案例分析，可以更加深入地理解中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的發(fā)展路徑和影響因素，為其他企業(yè)的對(duì)外直接投資決策提供參考和借鑒。6.3案例總結(jié)與啟示通過(guò)對(duì)華為和吉利這兩家典型企業(yè)對(duì)外直接投資歷程與策略的分析，可以總結(jié)出以下經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)及對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的啟示。在經(jīng)驗(yàn)方面，華為和吉利都展現(xiàn)出了明確的戰(zhàn)略目標(biāo)和長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃。華為從早期的市場(chǎng)拓展到后期的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈整合，始終圍繞提升自身技術(shù)創(chuàng)新能力和國(guó)際市場(chǎng)份額的戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行對(duì)外直接投資。吉利通過(guò)一系列的海外并購(gòu)，明確了獲取先進(jìn)技術(shù)和品牌，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。這表明中國(guó)企業(yè)在對(duì)外直接投資時(shí)，應(yīng)制定清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)，結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)需求，選擇合適的投資領(lǐng)域和方式，避免盲目投資。技術(shù)創(chuàng)新和資源整合能力也是關(guān)鍵。華為不斷加大研發(fā)投入，在全球設(shè)立研發(fā)中心，整合全球技術(shù)資源，保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。吉利在收購(gòu)沃爾沃后，有效整合其技術(shù)、品牌和管理資源，實(shí)現(xiàn)了自身技術(shù)水平和品牌影響力的提升。中國(guó)企業(yè)在對(duì)外直接投資中，應(yīng)注重技術(shù)創(chuàng)新和資源整合，通過(guò)投資獲取海外先進(jìn)技術(shù)和資源，提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。在教訓(xùn)方面，企業(yè)對(duì)外直接投資面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。華為在國(guó)際市場(chǎng)上面臨著政治風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)差異和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題。例如，部分國(guó)家以所謂的“安全威脅”為由，對(duì)華為的5G技術(shù)進(jìn)行限制和排斥，給華為的海外業(yè)務(wù)拓展帶來(lái)了困難。吉利在跨國(guó)并購(gòu)中也面臨著文化差異、管理整合等挑戰(zhàn)，需要花費(fèi)大量時(shí)間和精力進(jìn)行整合和協(xié)調(diào)。中國(guó)企業(yè)在對(duì)外直接投資前，應(yīng)充分評(píng)估各種風(fēng)險(xiǎn)，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略，提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力。對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的啟示主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。在投資決策階段，企業(yè)應(yīng)充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。深入了解東道國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、法律等環(huán)境，分析投資項(xiàng)目的可行性和潛在風(fēng)險(xiǎn)，避免因信息不對(duì)稱而導(dǎo)致投資失誤。在投資策略方面，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)力和戰(zhàn)略目標(biāo)，選擇合適的投資方式和區(qū)位。對(duì)于技術(shù)尋求型企業(yè)，可以選擇在發(fā)達(dá)國(guó)家或技術(shù)密集地區(qū)進(jìn)行投資，獲取先進(jìn)技術(shù)和人才；對(duì)于市場(chǎng)尋求型企業(yè)，可以選擇在市場(chǎng)潛力大、貿(mào)易壁壘低的地區(qū)進(jìn)行投資，拓展國(guó)際市場(chǎng)份額。在投資后的整合階段，企業(yè)應(yīng)注重文化融合和管理協(xié)同。加強(qiáng)與東道國(guó)企業(yè)的溝通與交流，尊重當(dāng)?shù)匚幕?xí)俗，建立有效的跨文化管理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的順利運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。七、結(jié)論與政策建議7.1研究結(jié)論通過(guò)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的規(guī)模與趨勢(shì)、行業(yè)分布、區(qū)域分布等發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行深入分析，結(jié)合時(shí)間序列數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)以及華為和吉利兩家典型企業(yè)的案例研究，本研究得出以下結(jié)論：在整體發(fā)展態(tài)勢(shì)上，中國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模呈現(xiàn)出階段性變化特征。從改革開(kāi)放初期的起步探索，到加入WTO后的快速增長(zhǎng)，再到近年來(lái)面對(duì)復(fù)雜國(guó)際環(huán)境的調(diào)整與穩(wěn)定，中國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模經(jīng)歷了從小到大、從快速擴(kuò)張到理性發(fā)展的過(guò)程。這一過(guò)程不僅受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的驅(qū)動(dòng)，還受到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策調(diào)整等多種因素的綜合影響。在對(duì)外直接投資發(fā)展路徑與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系方面，實(shí)證結(jié)果有力地支持了對(duì)外直接投資發(fā)展路徑假說(shuō)。人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）與中國(guó)對(duì)外直接投資之間呈現(xiàn)出顯著的倒“U”型關(guān)系，這與投資發(fā)展周期理論的預(yù)期高度相符。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，人均GDP不斷