—第一章緒論一、研究背景意義（一）研究背景作為國民經濟的重要支柱產業(yè)，中國在全球機動車制造與消費領域占據領先地位。根據中國汽車工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計監(jiān)測報告顯示，我國汽車制造業(yè)產銷規(guī)模長期保持世界第一。國內汽車市場形成了多元化的競爭格局，既有傳統(tǒng)的燃油車市場，也有快速發(fā)展的新能源汽車市場。為推動新能源汽車的快速發(fā)展，我國政府相繼出臺了多項支持政策。在此背景下，我國汽車企業(yè)持續(xù)加大自主研發(fā)力度，著力提升產品性能和技術水平，積極參與國際競爭。然而，伴隨著生產成本的持續(xù)攀升以及行業(yè)競爭態(tài)勢的日趨白熱化，汽車制造業(yè)的利潤空間逐漸減少。上海汽車集團股份有限公司作為中國汽車行業(yè)的領軍企業(yè)之一，擁有強大的品牌影響力和市場份額。其產品線覆蓋廣泛，包括乘用車、商用車等多個領域。然而，隨著新能源汽車市場的快速崛起，燃油車市場的競爭愈發(fā)激烈，上汽集團的銷售收入和利潤雙雙下滑。對上汽集團而言，在面對白熱化的市場競爭態(tài)勢和社會整體經濟不景氣的雙重壓力下，系統(tǒng)開展盈利能力的專項研究，提升企業(yè)的盈利能力已成為亟待解決的核心課題。（二）研究意義1、理論意義上汽集團作為汽車行業(yè)的領軍企業(yè)，通過對上汽集團的盈利能力進行深入研究，可以進一步豐富和完善汽車行業(yè)盈利能力理論體系。同時，根據汽車行業(yè)盈利能力存在的特殊問題，研究上汽集團的盈利能力，有助于行業(yè)其他企業(yè)在面臨相似問題時，提供一定的理論參考。最后針對上汽集團盈利能力存在的問題提供對策，也為完善汽車行業(yè)盈利能力提升對策理論研究具有重要意義。2、現(xiàn)實意義本文以上汽集團公司為例進行盈利能力分析。本文通過盈利能力相關指標，分析了上汽集團盈利能力現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)了上汽集團盈利能力存在不足，對其產生的原因進行了剖析，最后提出了對應的解決措施以及提升意見，幫助企業(yè)提升盈利能力，有利于上汽集團結合自身情況以及行業(yè)發(fā)展變化進行合理調整，從而改善企業(yè)的經營狀況，提升企業(yè)的綜合競爭力。因此本文對上汽集團生產經營具有現(xiàn)實意義。二、國內外研究現(xiàn)狀（一）盈利能力分析的內容研究隨著盈利能力研究的不斷深入，盈利能力的分析角度也呈現(xiàn)多元化特點。國外學者，Delos研究團隊（2021）針對中小型制鹽企業(yè)展開實證研究，通過統(tǒng)計描述、成本效益評估及差異顯著性檢驗等方法，系統(tǒng)探討了企業(yè)盈利水平的關鍵影響因素。REF_Ref22894\r\h[1]在國內學者對企業(yè)盈利能力的研究中，羅昕怡（2019）基于商品經營、資產運營與資本運作的三維視角，對海信電器的盈利模式進行分析，揭示其市場競爭力形成的內在邏輯。REF_Ref9089\r\h[2]溫素彬與楊露（2020）構建的多維評價模型，通過產品維度、客戶群體及組織架構的三重視角，創(chuàng)新性地建立了企業(yè)獲利能力的立體評估體系。REF_Ref9226\r\h[3]謝盈杰（2021）針對宇通客車的盈利能力進行了詳細分析，提出了切實可行的提升策略，旨在優(yōu)化其盈利結構與質量。REF_Ref9481\r\h[4]同時，蔣堯明（2016）通過構建綜合盈利能力評價模型，分析了制造業(yè)上市公司的盈利能力，為投資者提供了有價值的決策依據。通過因子分析法，這些研究不僅揭示了企業(yè)盈利能力的多樣性，還強調了盈利穩(wěn)定性與成長性的重要性。整體而言，企業(yè)的盈利形成過程是一個復雜的系統(tǒng)，各種因素交織在一起，影響著企業(yè)的投資價值。因此，深入研究這些盈利能力的構成及其影響因素，對于提升企業(yè)的競爭力和可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。在財務分析領域，杜邦分析法作為一種經典工具，其改進和應用不斷受到學者們的關注。趙燕（2018）通過對財務報表的深入研究，利用改進的杜邦分析體系，并結合連環(huán)代替法，對廣汽企業(yè)的權益凈利率進行了詳細分析。研究發(fā)現(xiàn)，凈經營資產的凈利率和凈經營資產周轉數(shù)直接影響權益凈利率，揭示了企業(yè)財務表現(xiàn)的關鍵因素。REF_Ref23383\r\h[5]與此同時，郭澳（2024）運用改進的杜邦分析法和趨勢分析法，對比亞迪集團的盈利能力進行了綜合評估，指出該企業(yè)在盈利能力方面存在不穩(wěn)定性、成本費用管控不足以及對政府補貼的過度依賴等問題。針對這些挑戰(zhàn)，郭澳提出了優(yōu)化銷售策略和調整發(fā)展戰(zhàn)略的建議，以期提升企業(yè)的整體盈利能力。REF_Ref23449\r\h[6]兩位學者的研究不僅豐富了杜邦分析法的應用案例，也為企業(yè)在面對復雜市場環(huán)境時提供了實用的財務管理思路，具有重要的理論和實踐意義。（二）盈利能力的影響因素研究為了探究影響企業(yè)盈利能力的影響因素，許多學者也進行了大量的研究。國外學者NajibH.S.Farhan等（2021）基于制藥行業(yè)的實證分析，選取82家上市公司2008-2017年十年間的財務指標進行建模測算，通過多元回歸方法驗證了營運資本管理效率與企業(yè)收益能力的關聯(lián)性。REF_Ref23570\r\h[7]盈利能力是企業(yè)在市場競爭中展現(xiàn)競爭力的重要指標，國內學者曾繁榮和潘靈橋（2009）指出，盈利能力直接反映了企業(yè)的核心競爭力。REF_Ref23609\r\h[8]樊衛(wèi)雄（2018）研究發(fā)現(xiàn)，生產效能、供需動態(tài)及政策調整等多重變量均會作用于企業(yè)收益結構。REF_Ref23645\r\h[9]以長安汽車股份有限公司為例，趙麗華（2020）的分析表明，企業(yè)的盈利能力不僅與其財務數(shù)據密切相關，還受到市場環(huán)境的影響。REF_Ref23694\r\h[10]同時，周富龍（2018）強調，在市場競爭加劇的背景下，企業(yè)的盈利能力與資源使用效率之間的關系愈加重要，企業(yè)需要優(yōu)化資源配置，提高生產效率，以增強自身競爭力。REF_Ref23798\r\h[11]此外，邵文武和姜艷陽（2019）的研究涵蓋了134家制造業(yè)上市公司的盈利能力影響因素，揭示了在不同經濟環(huán)境下，盈利能力的變化趨勢及其背后的深層次原因。REF_Ref23746\r\h[12]綜上所述，盈利能力不僅是企業(yè)健康發(fā)展的重要標志，也是投資者決策的重要依據，企業(yè)需積極應對市場變化，提升自身的盈利能力，以在競爭中立于不敗之地。翟齊才（2016）針對我國汽車制造業(yè)盈利機制開展的專題研究表明，資本增值效能對綜合盈利能力的驅動效應最為顯著。該研究從資本運營效率、資產配置效能、股東權益回報及成本管控機制四個維度展開系統(tǒng)論證，著重強調多要素協(xié)同作用在盈利優(yōu)化過程中的戰(zhàn)略價值。REF_Ref23883\r\h[13]在汽車行業(yè)中，如何有效管理資產和優(yōu)化資本配置，以提高總資產周轉率和可持續(xù)增長率，成為企業(yè)追求盈利增長的關鍵。此外，流動比率和公司規(guī)模的負面影響也提示企業(yè)在擴張和流動性管理時需謹慎，以避免對盈利能力造成不利影響。因此，企業(yè)應綜合考慮各項指標，以實現(xiàn)更高的盈利水平。三、研究內容與研究方法（一）研究內容本文圍繞上汽集團盈利能力的動態(tài)演變與結構性特征展開系統(tǒng)性分析，旨在揭示其盈利能力的核心問題并提出優(yōu)化路徑。本文框架機構如圖1-1所示。圖1-1論文框架第一章緒論。本章闡述研究背景與意義，明確研究框架與方法。重點結合中國汽車產業(yè)新能源轉型趨勢及上汽集團面臨的競爭壓力，論證其盈利能力研究的緊迫性與實踐價值。第二章相關理論概述。本章系統(tǒng)闡釋盈利能力的內涵、影響因素及分析方法，構建涵蓋盈利形成、盈利質量、盈利成長、盈利成本的四維分析框架。第三章上汽集團盈利能力現(xiàn)狀評價。首先介紹了上汽集團的基本情況，然后基于2019-2023年財務數(shù)據，從盈利形成、盈利質量、盈利成長及盈利成本四個維度分析上汽集團盈利能力的動態(tài)變化，再選取廣汽集團、比亞迪、長城汽車作為對比企業(yè)，通過多維財務指標對比識別上汽集團在行業(yè)中的競爭地位與短板。第四章上汽集團盈利能力不足的表現(xiàn)及成因。本章根據上章的分析內容，總結分析出上汽集團盈利能力不足的表現(xiàn)，在根據盈利能力不足的表現(xiàn)分析背后的原因。第五章上汽集團盈利能力提升措施。本章針對上汽集團的具體問題提出對策措施。第六章結論。對全文進行總結和展望。（二）研究方法本文以上汽集團作為研究對象，基于2019-2023的財務數(shù)據，分別從盈利形成、盈利質量、盈利成長以及盈利成本四個角度選取具有代表性的核心財務指標，對上汽集團進行縱向分析和橫向分析，主要運用了以下研究方法。(1)比率分析法比率分析法是通過對上汽集團的盈利能力財務指標的比率分析，研究上汽集團財務狀況和經營的一種方法。本文選取銷售毛利率、銷售凈利率等指標對上汽集團的盈利能力進行分析。(2)比較分析法縱向對比上汽集團2019-2023年財務數(shù)據，觀察核心盈利能力指標的增減趨勢，判斷企業(yè)盈利能力的持續(xù)性或波動性。橫向對比廣汽集團、比亞迪、長城汽車，識別上汽集團盈利能力在行業(yè)中的相對優(yōu)勢與不足。(3)趨勢分析法趨勢分析法是通過連續(xù)觀測營業(yè)收入增長率、凈利潤現(xiàn)金比率等核心指標的變化趨勢，揭示企業(yè)盈利能力的短期規(guī)律和長期趨勢。短期可識別季節(jié)性波動、政策影響等規(guī)律，長期則通過復合增長率分析競爭優(yōu)勢持續(xù)性，結合行業(yè)周期判斷企業(yè)成長動能，為經營決策提供前瞻性依據。(4)文獻研究法文獻研究法通過系統(tǒng)梳理國內外盈利能力分析的前沿理論，整合汽車行業(yè)專項研究成果，結合上汽集團業(yè)務特征、行業(yè)周期及政策環(huán)境，通過文獻對比與案例庫構建，形成契合車企戰(zhàn)略轉型需求的多維度分析框架，為盈利模式優(yōu)化提供理論支撐。

第二章相關理論概述一、盈利能力分析的概念盈利能力是企業(yè)通過經營活動獲取利潤的能力，反映了企業(yè)在特定時期內利用資源創(chuàng)造價值的經濟效率。其核心在于衡量企業(yè)收入與成本之間的平衡關系，通常通過銷售凈利率、凈資產收益率等財務指標對它進行評價。對于上汽集團這類大型汽車制造企業(yè)，盈利能力不僅體現(xiàn)短期經營成果，更與長期戰(zhàn)略轉型密切相關。盈利能力分析是評估企業(yè)經營健康度、預測未來發(fā)展?jié)摿Φ年P鍵工具。為企業(yè)戰(zhàn)略決策提供支持，通過分析盈利能力的變化，可以識別上汽集團傳統(tǒng)燃油車業(yè)務萎縮與新能源轉型的階段性矛盾，為戰(zhàn)略調整提供依據。盈利能力分析有利于企業(yè)資源配置優(yōu)化，揭示成本費用攀升、資產周轉效率下降等問題，指導企業(yè)優(yōu)化供應鏈管理及研發(fā)投入效率。同時，還有利于投資者信心維護，穩(wěn)定的盈利能力是吸引資本市場的核心要素，尤其在汽車行業(yè)競爭加劇的背景下，提升盈利能力有助于增強股東信任。二、盈利能力分析的方法基于數(shù)據的可獲得性和可量化性，一般常用的方法包括比率分析法、比較分析法和趨勢分析法。比率分析法是指通過計算財務數(shù)據間的比率關系，評估企業(yè)盈利能力、運營效率及風險水平的方法，包括銷售毛利率、總資產報酬率、凈資產收益率等核心指標。比率分析法通過縱向對比企業(yè)歷史數(shù)據和橫向對標行業(yè)均值或競爭對手，分析企業(yè)商品經營的盈利能力、資產利用效率及股東回報水平。通過這一方法，可反映企業(yè)在市場競爭中的盈利優(yōu)勢或短板，例如銷售毛利率下降可能指向成本失控或定價權削弱，總資產報酬率偏低則暗示資產配置效率不足。比較分析法是指通過對比企業(yè)不同時期、其他企業(yè)或行業(yè)基準的財務指標，評估盈利能力差異的方法，常用指標包括凈利潤率、營業(yè)利潤率、每股收益等。比較分析法通過橫向對比和縱向對比，分析企業(yè)在行業(yè)中的競爭地位及盈利能力變化趨勢。通過這一方法，可反映企業(yè)盈利能力的相對強弱，例如凈利潤率長期低于行業(yè)均值可能暴露成本管理缺陷，而每股收益持續(xù)增長則體現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)定性。趨勢分析法是指通過追蹤企業(yè)連續(xù)多期財務指標的變化方向與幅度，預測未來盈利潛力的方法，常用指標包括營業(yè)收入增長率、毛利率波動率、凈利潤復合增長率等?；跁r間序列數(shù)據和驅動因素分解，分析盈利能力的動態(tài)演變規(guī)律。通過這一方法，可反映企業(yè)盈利的可持續(xù)性及風險信號，例如營收增長率逐年放緩可能預示市場飽和，而毛利率波動劇烈則提示供應鏈或價格策略不穩(wěn)定。三、盈利能力分析的內容盈利能力分析作為企業(yè)財務診斷的核心工具，不僅能夠客觀反映當期經營績效，更能為戰(zhàn)略決策提供前瞻性指引。通常，為了保證盈利能力分析的完整性和準確性，需要從多個角度對盈利能力進行分析。因此，結合相關學者對盈利能力分析的內容的研究REF_Ref9089\r\h[2]，同時考慮到汽車行業(yè)發(fā)展的環(huán)境，本文將從盈利能力的形成、盈利能力的質量、盈利能力的成長性以及盈利成本四個角度分析上汽集團的盈利能力REF_Ref9481\r\h[4]。本文整理盈利能力分析內容如圖2-1所示。表2-1盈利能力的分析內容分析內容分析角度指標盈利形成商品經營銷售毛利率銷售凈利率資產經營總資產報酬率所有者投資凈資產收益率盈利質量現(xiàn)金流銷售現(xiàn)金比率凈利潤現(xiàn)金比率盈利成長業(yè)績增長營業(yè)收入增長率凈利潤增長率盈利成本成本成本費用利潤率盈利形成分析主要研究分析企業(yè)如何通過商品經營、資產經營以及所有者投資來形成利潤的。商品經營的盈利分析主要利用銷售毛利率和銷售凈利率進行分析；資產經營的盈利分析主要利用總資產報酬率進行分析；所有者投資的盈利分析主要利用凈資產收益率來進行分析REF_Ref8436\r\h[15]。通過盈利形成分析有利于理解企業(yè)核心業(yè)務的盈利能力以及變化原因，可以精準定位企業(yè)業(yè)務結構的缺陷，企業(yè)戰(zhàn)略調整提供依據。盈利質量分析聚焦于企業(yè)利潤的現(xiàn)金保障能力，避免企業(yè)賬面利潤與實際現(xiàn)金流脫節(jié)。通過盈利質量分析，有助于識別企業(yè)財務穩(wěn)健性，防范現(xiàn)金流斷裂危機，并為優(yōu)化營運資本管理指明方向。本文主要選取銷售現(xiàn)金比率和凈利潤現(xiàn)金比率來進行分析。盈利成長分析主要是利用盈利的增長性評價指標來客觀評價企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性與市場競爭力。通過盈利成長分析，不僅能夠揭示企業(yè)短期增長瓶頸，更能預判長期競爭格局的變化。因此，本文通過研究營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率的變動趨勢，來了解上汽集團盈利的持續(xù)性和穩(wěn)定性。盈利成本分析是企業(yè)盈利能力分析研究中不可缺少的一項分析，成本是影響企業(yè)盈利能力的核心要素。因此，本文選取了成本費用利潤率作為指標進行上汽集團的盈利成本分析。

第三章上汽集團盈利能力現(xiàn)狀評價一、上汽集團基本情況（一）公司簡介上海汽車集團股份有限公司，作為中國汽車工業(yè)領域的戰(zhàn)略支點企業(yè)，其總部坐落于長三角經濟核心區(qū)的上海市。歷經數(shù)十年產業(yè)積淀，該集團已發(fā)展成為具備全產業(yè)鏈整合能力的行業(yè)標桿，業(yè)務布局覆蓋傳統(tǒng)能源乘用車、商用運輸裝備及新能源智能網聯(lián)汽車三大戰(zhàn)略板塊。上汽集團高度重視企業(yè)形象塑造與社會責任擔當，屢獲國家和地方政府嘉獎。得益于地處長江三角洲經濟區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢，依托該區(qū)域蓬勃的經濟環(huán)境和四通八達的交通網絡，上汽集團在市場競爭與成本管理方面展現(xiàn)卓越能力。集團憑借出色的產業(yè)鏈整合實力，緊跟市場需求，不斷優(yōu)化產品結構、提升產品質量，實現(xiàn)了資源利用效率的顯著提升。當前，上汽集團正積極響應國家“雙創(chuàng)”號召，聚焦創(chuàng)新驅動、綠色低碳、智能互聯(lián)、高端制造及全球市場等五大戰(zhàn)略要點。公司立志成為國內領先、國際一流的汽車制造商，引領汽車行業(yè)邁向綠色化、智能化、可持續(xù)發(fā)展的嶄新未來。（二）公司經營現(xiàn)狀1、主要產品上汽集團的主要產品涵蓋乘用車、商用車和新能源汽車三大領域。上汽集團乘用車業(yè)務運營多品牌矩陣，包含上汽大眾、上汽通用、榮威及名爵四大產品線，形成覆蓋傳統(tǒng)轎車、運動型多用途車SUV及多功能商務車MPV的完整產品體系。商用車領域，上汽大通和上汽紅巖等品牌提供輕客、皮卡、重型卡車等產品。此外，上汽集團積極布局新能源汽車市場，推出多款純電動和插電式混合動力車型，如上汽通用五菱的五菱宏光MINIEV、上汽榮威的ei6以及名爵的EZS等，滿足不同消費者的需求。2、業(yè)績情況根據上汽集團發(fā)布的2023年年報顯示，公司2023年營業(yè)收入為7447億元，同比微增0.08%；凈利潤為200.6億元，同比下降12.18%。上汽集團2023年業(yè)績相較于2022年有所下滑，主要原因包括市場競爭加劇、原材料價格上漲以及新能源汽車補貼退坡等因素。盡管公司在新能源汽車領域持續(xù)發(fā)力，但整體市場環(huán)境的變化和行業(yè)競爭的加劇，對公司的盈利能力和收入增長帶來了較大壓力。未來，上汽集團需進一步優(yōu)化產品結構，加強成本控制，以應對市場挑戰(zhàn)。表3-1上汽集團2019-2023營業(yè)收入和凈利潤指標20192020202120222023營業(yè)收入（億元）84437421779874417447凈利潤（億元）352.9291.9339.4228.4200.6數(shù)據來源：根據上汽集團2019-2023年報整理行業(yè)競爭性分析作為中國汽車產業(yè)的龍頭企業(yè)，上汽集團在行業(yè)競爭中占據重要地位。根據中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據，2023年中國汽車總銷量達3009.4萬輛，其中上汽集團以502.3萬輛的銷量位居國內車企第三，市場份額約為16.7%。在傳統(tǒng)燃油車領域，其合資品牌上汽大眾、上汽通用長期占據市場前列，2023年合計貢獻銷量240萬輛，占集團總銷量的47.8%，展現(xiàn)出較強的規(guī)模優(yōu)勢。然而，隨著新能源汽車滲透率突破30%，行業(yè)競爭格局加速重構，上汽集團的轉型壓力日益凸顯。在新能源領域，上汽集團2023年新能源車銷量為112.3萬輛，雖同比增長15.6%，但市場份額僅為11.8%，遠低于比亞迪302.4萬輛，市占率31.8%和特斯拉180萬輛。其自主品牌榮威、名爵的新能源車型占比提升至35%，但仍落后于廣汽埃安76%。技術層面，上汽集團2023年研發(fā)投入達318億元，占營收比重4.3%，高于行業(yè)平均水平，但關鍵零部件如動力電池、芯片仍依賴外部采購，與比亞迪垂直整合的產業(yè)鏈模式形成鮮明對比。國際市場上，上汽集團依托MG品牌實現(xiàn)海外銷量120.8萬輛，連續(xù)七年蟬聯(lián)中國車企出口冠軍。然而，其海外布局以整車出口為主，本土化生產占比不足15%，而長城汽車通過海外工廠建設已實現(xiàn)30%的本土化產能，成本優(yōu)勢顯著?？傮w而言，上汽集團在傳統(tǒng)領域的規(guī)模優(yōu)勢與新能源轉型的滯后性并存，亟需通過技術突破與全球化布局重構競爭力。二、上汽集團盈利能力評價指標分析根據上汽集團2019-2023年的財務報表數(shù)據，本章首先從縱向分析的角度對上汽集團的盈利能力指標進行對比分析，再從橫向分析角度將上汽集團的相關指標與同行業(yè)的公司進行對比分析。（一）縱向分析1、盈利形成分析企業(yè)盈利形成分析可以從三個角度來分析，主要包括商品經營、資產經營以及所有者權益投資。在商品經營角度，選取的指標包括銷售毛利率和銷售凈利率。銷售毛利率是評估企業(yè)商品經營盈利能力的關鍵指標，當該比率上升時，表明單位收入創(chuàng)造毛利潤的能力增強，反映出企業(yè)在成本控制或產品定價方面的優(yōu)勢。計算公式如下：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入×100%（3.1）銷售凈利率是企業(yè)凈利潤與銷售收入之比，進一步揭示了營業(yè)收入轉化為最終凈利潤的效率。銷售凈利率不僅考量主營業(yè)務盈利能力，還綜合反映了期間費用控制及非經常性損益的影響，是企業(yè)綜合經營成果的直觀體現(xiàn)。計算公式如下：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入×100%（3.2）在資產經營角度，選取總資產報酬率作為資產經營的核心評價指標?？傎Y產報酬率是息稅前利潤與平均資產總額的比率，衡量企業(yè)運用全部資產創(chuàng)造收益的能力。計算公式如下：總資產報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產總額×100%（3.3）在所有者權益投資角度，選取凈資產收益率作為評價指標。凈資產收益率是凈利潤與平均股東權益的比，是用來評價公司利用自有資本的效率，該指標越高，則說明公司利用自有資本的獲利能力也就越強。計算公式如下：凈資產收益率=凈利潤/平均股東權益×100%（3.4）本文選取2019年至2023年上汽集團銷售毛利率、銷售凈利率、總資產報酬率和凈資產收益率數(shù)據，從盈利形成角度對上汽集團盈利能力現(xiàn)狀進行縱向對比分析。具體數(shù)據如表3-2所示。表3-2上汽集團2019-2023盈利形成指標指標20192020202120222023銷售毛利率12.15%10.76%9.63%9.61%10.19%銷售凈利率4.27%4.04%4.47%3.17%2.76%總資產報酬率4.83%3.96%4.59%2.76%2.56%凈資產收益率12.05%9.56%10.63%6.87%5.91%數(shù)據來源：根據上汽集團2019-2023年報整理從商品盈利的角度分析，通過圖3-1可知，上汽集團銷售毛利率由2019年的12.15%下降至2023年的10.19%，五年間累計下降1.96個百分點，特別是2022年處于9.61%的低點。營業(yè)凈利率降幅更為顯著，從4.27%持續(xù)走低至2.76%，累計降幅達1.51個百分點。通過分析可知，新能源汽車轉型導致動力電池、芯片等原材料成本攀升，2021年后碳酸鋰價格暴漲，導致上汽集團的成本壓力加劇。2023年國內乘用車價格戰(zhàn)激烈，營業(yè)成本上升，同時由于智能智駕投入，研發(fā)費用也在不斷上漲，侵蝕了凈利潤的空間，導致效益下降。在資產經營角度分析，總資產報酬率從2019年的4.83%滑落至2023年的2.56%，五年間降幅達47%。值得注意的是，該指標在2020年疫情沖擊下驟降18%至3.96%，雖在2021年供應鏈恢復期短暫回升至4.59%，但2022年受行業(yè)轉型陣痛影響再度暴跌40%，創(chuàng)下2.76%的歷史低位，通過分析上汽集團年報發(fā)現(xiàn)，上汽集團的資產在增加，但同期凈利潤卻在下降，表明企業(yè)重資產運營模式下的邊際收益持續(xù)遞減。從所有者投資盈利角度分析，上汽集團由2019年的12.05%下降至2023年的5.91%，累計降幅達50.9%。盡管2021年行業(yè)復蘇反彈至10.63%，但隨后兩年連續(xù)大幅下降。股東權益資本回報能力的持續(xù)弱化，不僅反映出汽車產業(yè)電動化轉型期的資本消耗加劇，也預示著企業(yè)未來融資成本可能面臨上行壓力。圖3-1上汽集團盈利形成評價指標變化趨勢圖2、盈利質量分析企業(yè)經營中常面臨財務與現(xiàn)金流狀況背離的表現(xiàn)：一方面，部分企業(yè)呈現(xiàn)亮眼的財務指標卻深陷現(xiàn)金流危機，賬面的收入增長與利潤增長未能轉化為實際資金流入；另一方面，某些企業(yè)雖經歷階段性凈利潤下滑，其現(xiàn)金周轉體系仍展現(xiàn)出強勁韌性。盈利質量分析通過經營現(xiàn)金凈流量與收益類項目的關聯(lián)性評估企業(yè)運營效能，既診斷企業(yè)當期經營狀況，又預判企業(yè)未來盈利潛力。本文選取銷售現(xiàn)金比率和凈利潤現(xiàn)金比率進行研究。銷售現(xiàn)金比率反映營業(yè)收入向現(xiàn)金轉化的效能，該比率數(shù)值水平與收入變現(xiàn)質量呈正相關。計算公式如下：銷售現(xiàn)金率=經營活動現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入×100%（3.5）凈利潤現(xiàn)金比率是衡量會計利潤的現(xiàn)金保障程度。凈利潤現(xiàn)金比率上升通常反映盈利質量越高，也反映出企業(yè)對應收賬款等營運資本項目的管控越好。當該指標超過100%時，表明企業(yè)利潤具有充足的現(xiàn)金流支撐，財務穩(wěn)健性顯著增強。計算公式如下：凈利潤現(xiàn)金比率=經營活動現(xiàn)金流量凈額/凈利潤×100%（3.6）本文選取2019年至2023年上汽集團銷售現(xiàn)金比率和凈利潤現(xiàn)金比率數(shù)據，從盈利質量角度對上汽集團盈利能力現(xiàn)狀進行縱向對比分析。具體數(shù)據如表3-3所示。表3-3上汽集團2019-2023盈利質量評價指標指標20192020202120222023銷售現(xiàn)金比率5.60%5.19%2.84%1.32%5.83%凈利潤現(xiàn)金比率131.12%128.54%63.68%41.61%211.03%數(shù)據來源：根據上汽集團2019-2023年報整理上汽集團銷售現(xiàn)金比率在2019至2022年呈顯著下降趨勢，從2019年的5.60%降至2022年的1.32%，累計下降4.28個百分點，反映出期間市場環(huán)境壓力及經營活動現(xiàn)金流收縮。但2023年銷售現(xiàn)金比率大幅回升至5.83%，較2022年增長4.51個百分點，得益于新能源汽車市場復蘇及供應鏈效率提升的影響，盈利質量明顯改善。另外，從凈利潤現(xiàn)金比率看，2019至2022年該指標從131.12%持續(xù)下滑至41.61%，降幅達89.51個百分點，主要原因市疫情沖擊導致利潤縮水幅度高于現(xiàn)金流減少幅度，同時原材料成本上升壓縮盈利空間。然而2023年凈利潤現(xiàn)金比率躍升至211.03%，同比激增169.42個百分點，創(chuàng)近五年新高，表明公司凈利潤轉化為現(xiàn)金的能力顯著增強。這一反轉可能得益于行業(yè)政策紅利釋放、高端車型銷售占比提升以及成本管控優(yōu)化，推動經營活動現(xiàn)金流大幅改善。圖3-2上汽集團盈利質量評價指標變化趨勢圖3、盈利成長分析盈利成長分析主要是研究上汽集團盈利能力的增長性。本文通過營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率這兩個增長性指標來對上汽集團的盈利增長性進行研究。營業(yè)收入增長率作為衡量企業(yè)經營效能的核心分析工具，不僅能反映市場競爭力水平，更可有效預測業(yè)務發(fā)展趨勢。該指標越高，表明企業(yè)產品或服務在目標市場的滲透能力越強，反映了該成長周期的良性演進。計算公式如下：營業(yè)收入增長率=營業(yè)收入增加額/上一年營業(yè)收入總額×100%（3.7）凈利潤增長率反映了企業(yè)凈利潤的增長情況。凈利潤增長率數(shù)值越大，企業(yè)的凈利潤就增長越大，則公司未來的成長能力也就越強。計算公式如下：凈利潤增長率=凈利潤增長額/上一年凈利潤總額×100%（3.8）本文選取2019年至2023年上汽集團營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率數(shù)據，從盈利質量角度對上汽集團盈利成長現(xiàn)狀進行縱向對比分析。具體數(shù)據如表3-4所示。表3-4上汽集團2019-2023盈利成長評價指標指標20192020202120222023營業(yè)收入增長率-6.88%-12.52%5.10%-5.12%0.72%凈利潤增長率-27.10%-17.29%16.29%-32.70%-12.18%數(shù)據來源：根據上汽集團2019-2023年報整理從圖3-3可知，營業(yè)收入增長率呈現(xiàn)顯著波動：2019至2020年連續(xù)負增，主要受疫情初期供應鏈中斷、消費需求萎縮拖累；2021年短暫回升至5.10%，或受益于疫后復工復產推動的短期需求釋放；但2022年再度轉負，2023年僅微增0.72%，主要受汽車行業(yè)競爭加劇及新能源轉型陣痛影響。結合行業(yè)背景，2021年增速反彈可能源于政策刺激，但2022年后傳統(tǒng)燃油車市場持續(xù)萎縮同時價格戰(zhàn)不斷升級，導致收入增長乏力。從圖3-3可知，凈利潤增長率則呈現(xiàn)更劇烈的波動：2019至2020年深度下滑，主要原因是原材料價格上升以及燃油車銷量銳減；2021年短暫上升至16.29%，與上汽集團成本管控優(yōu)化及新能源車毛利改善有關；但2022年凈利潤跌幅擴大至-32.70%，2023年仍未能扭虧。圖3-3上汽集團盈利成長評價指標變化趨勢圖4、盈利成本分析成本是影響企業(yè)盈利的關鍵因素，本文選取成本費用利潤率作為指標進行上汽集團的盈利成本分析。成本費用利潤率是利潤總額與成本費用的比值，反映了企業(yè)利用成本費用所帶來的經濟利益產出。該指標越高，則說明企業(yè)利用成本費用帶來的收益越多。計算公式如下：成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額×100%（3.9）本文選取2019年至2023年上汽集團成本費用利潤率數(shù)據，從盈利成本角度對上汽集團盈利成本現(xiàn)狀進行縱向對比分析。具體數(shù)據如表3-4所示。表3-5上汽集團2019-2023盈利成本評價指標指標20192020202120222023成本費用利潤率4.96%4.95%5.42%3.85%3.56%數(shù)據來源：根據上汽集團2019-2023年報整理根據圖3-4數(shù)據，上汽集團成本費用利潤率在2019至2023年呈現(xiàn)波動下滑趨勢：2019年為4.96%，2020年微降至4.95%，2021年短暫回升至5.42%，但2022年驟降至3.85%，2023年進一步下滑至3.56%，整體降幅達1.4個百分點。這一趨勢表明，公司單位成本費用創(chuàng)造的利潤空間持續(xù)收窄，成本管控壓力與盈利效率矛盾凸顯。圖3-4上汽集團盈利成本評價指標變化趨勢圖（二）橫向分析通過縱向分析可初步觀察上汽集團盈利能力的時間變化，但僅依賴內部視角難以全面評估其市場競爭地位與結構性短板。因此，本文遵循行業(yè)對標與戰(zhàn)略差異化原則，綜合考慮企業(yè)規(guī)模、所有制屬性及技術路線差異，選取廣汽集團、比亞迪及長城汽車作為對比研究對象，旨在通過多維橫向對比，識別上汽集團盈利能力的相對優(yōu)勢與潛在瓶頸。廣汽集團為國有控股大型汽車集團，主營業(yè)務涵蓋合資品牌與自主品牌雙輪驅動，與上汽集團“合資+自主”的業(yè)務結構高度相似。選擇廣汽集團作為對標企業(yè)，一方面因其與上汽同為長三角、珠三角汽車產業(yè)龍頭，區(qū)域政策與供應鏈環(huán)境可比性強；另一方面，廣汽在新能源轉型中采取漸進式策略，與上汽激進自主創(chuàng)新路徑形成差異，有助于辨析不同轉型模式對盈利能力的差異化影響。比亞迪作為全球新能源汽車銷量冠軍，憑借垂直整合產業(yè)鏈與規(guī)?；杀緝?yōu)勢，實現(xiàn)盈利能力的快速躍升。選擇比亞迪作為對比標的，核心價值在于：其一，其純電與混動雙技術路線對上汽新能源戰(zhàn)略具有直接參照意義；其二，比亞迪通過“技術紅利-市場份額-盈利增長”正循環(huán)構建的商業(yè)模式，可反襯上汽在核心技術自主化與產業(yè)鏈控制力上的不足，揭示利潤結構性差距的來源。長城汽車作為民營車企，以SUV與皮卡細分市場為根基，并依托“哈弗、魏牌、坦克”多品牌矩陣及全球化布局，形成差異化競爭壁壘。選擇長城汽車進行對比，原因在于：其一，其“品類創(chuàng)新+海外突破”戰(zhàn)略與上汽依賴國內合資利潤的路徑形成鮮明對照，可評估全球化能力對盈利的貢獻；其二，長城在混動技術、智能化等領域的投入效率，為上汽研發(fā)資源分配與盈利轉化效能提供對標基準。盈利形成分析表3-6上汽集團對比公司2019-2023年銷售毛利率橫向對比分析表公司名稱20192020202120222023上汽集團12.15%10.76%9.63%9.61%10.19%廣汽集團6.90%6.47%7.92%6.99%6.94%比亞迪16.29%19.38%13.02%17.04%20.21%長城汽車16.22%17.21%16.16%19.37%18.73%數(shù)據來源：根據各公司2019-2023年報整理根據表3-6數(shù)據，2019至2023年上汽集團銷售毛利率從12.15%持續(xù)下滑至2021年的9.63%，2023年小幅回升至10.19%，整體降幅達1.96個百分點。對比同行企業(yè)，廣汽集團銷售毛利率長期低于上汽，比亞迪銷售毛利率從16.29%升至20.21%，2023年達20.21%，顯著高于上汽，長城汽車銷售毛利率也由16.22%升至18.73%。說明上汽集團作為燃油車時代龍頭，依賴合資品牌的盈利模式受沖擊明顯，2021年后毛利率持續(xù)低于10%，暴露轉型滯后性。相較之下，比亞迪、長城通過技術自研與品類創(chuàng)新，毛利率逆勢攀升。表3-7上汽集團對比公司2019-2023年銷售凈利率橫向對比分析表公司名稱20192020202120222023上汽集團4.27%4.04%4.47%3.17%2.76%廣汽集團11.33%9.65%9.84%7.32%2.90%比亞迪1.66%3.84%1.84%4.18%5.20%長城汽車4.76%5.19%4.93%6.01%4.05%數(shù)據來源：根據各公司2019-2023年報整理根據表3-7數(shù)據，2019至2023年上汽集團銷售凈利率從4.27%持續(xù)下滑至2.76%，降幅達1.51個百分點，盈利效率衰減趨勢顯著。對比同行企業(yè)，廣汽集團銷售凈利率從11.33%斷崖式下滑至2.90%，比亞迪銷售凈利率從1.66%攀升至5.20%，長城汽車銷售凈利率始終在4%以上。上汽集團銷售凈利率長期低于5%，顯著落后于比亞迪與長城，反映上汽集團依賴合資品牌利潤分成的模式在新能源沖擊下難以為繼。廣汽集團銷售凈利率暴跌進一步驗證了合資車企的集體困境。同時，上汽因新能源轉型初期研發(fā)，傳統(tǒng)業(yè)務管理費用不斷上升，導致費用率居高不下。表3-8上汽集團對比公司2019-2023年總資產報酬率橫向對比分析表公司名稱20192020202120222023上汽集團4.83%3.96%4.59%2.76%2.56%廣汽集團4.60%4.01%4.80%3.83%1.47%比亞迪2.78%5.30%2.13%3.94%5.27%長城汽車4.20%4.30%4.01%3.41%3.82%數(shù)據來源：根據各公司2019-2023年報整理根據表3-8數(shù)據，2019至2023年上汽集團總資產報酬率從4.83%持續(xù)下滑至2.56%，累計降幅達2.27個百分點，資產創(chuàng)利效率顯著弱化。對比同行企業(yè)，廣汽集團總資產報酬率從4.60%驟降至1.47%，與上汽同為傳統(tǒng)合資模式代表，資產效率下滑。而比亞迪總資產報酬率從2.78%躍升至5.27%，反超上汽并拉開差距，同時長城汽車始終在總資產報酬率的波動中保持韌性，2023年回升至3.82%。經過對比分析我們可以得知，上汽集團總資產報酬率長期低于5%，2023年僅2.56%，不足比亞迪的一半，反映上汽集團由于重資產模式與低效資產拖累了整體回報率，同時廣汽集團總資產報酬率的顯著下滑，進一步說明合資車企所面臨的集體困境。表3-9上汽集團對比公司2019-2023年凈資產收益率橫向對比分析表公司名稱20192020202120222023上汽集團12.05%9.56%10.63%6.87%5.91%廣汽集團8.37%7.16%8.25%7.45%3.03%比亞迪3.44%9.47%4.70%15.70%23.06%長城汽車8.46%9.60%11.26%12.96%10.50%數(shù)據來源：根據各公司2019-2023年報整理根據表3-9數(shù)據，2019至2023年上汽集團凈資產收益率從12.05%持續(xù)下滑至5.91%，累計降幅達6.14個百分點，股東權益回報能力顯著衰退。對比同行企業(yè)，廣汽集團從8.37%降至3.03%，與上汽同屬于合資主導型車企，反映了傳統(tǒng)合資車企資產回報率系統(tǒng)性下滑；比亞迪從3.44%飆升至23.06%，長城汽車從8.46%升至10.50%，二者的凈資產收益率都趕超上汽集團和廣汽集團。通過查詢資料可知，比亞迪通過”高凈利+適度杠桿”的方式實現(xiàn)了資本高效運作，然而上汽則因新能源業(yè)務虧損，導致凈資產收益率下滑。長城汽車則是實行差異化戰(zhàn)略，以“輕資產出海”的模式降低資本占用，2023年海外銷售占比達30%，推動凈資產收益率穩(wěn)定在10%以上。盈利質量分析表3-10上汽集團對比公司2019-2023年銷售現(xiàn)金比率橫向對比分析表公司名稱20192020202120222023上汽集團5.60%5.19%2.84%1.32%5.83%廣汽集團-0.64%-4.60%-7.44%-4.89%5.23%比亞迪11.54%28.99%30.29%33.21%28.18%長城汽車14.69%5.02%25.89%8.96%10.25%數(shù)據來源：根據各公司2019-2023年報整理根據表3-10數(shù)據，2019至2023年，上汽集團銷售現(xiàn)金比率從5.60%波動下降至2022年谷底1.32%，2023年回升至5.83%，整體降幅0.23個百分點。對比同行企業(yè)，廣汽集團銷售現(xiàn)金比率長期負值，比亞迪則從11.54%穩(wěn)步攀升至峰值33.21%，2023年維持28.18%，長城汽車比率波動顯著。通過對比分析發(fā)現(xiàn)，2019-2021年上汽現(xiàn)金轉化效率顯著高于廣汽，但遠遠落后于比亞迪與長城，2022年的比率跌到了1.32%，成為四家企業(yè)最低，暴露出現(xiàn)金流管理的短板，2023年雖然上升至5.83%，但仍不足比亞迪的50%。雖然上汽集團銷售現(xiàn)金比率在傳統(tǒng)車企中相對穩(wěn)健，但較新能源領軍企業(yè)差距顯著。表3-11上汽集團對比公司2019-2023年凈利潤現(xiàn)金比率橫向對比分析表公司名稱20192020202120222023上汽集團131.12%128.54%63.69%41.61%211.04%廣汽集團-5.68%-47.71%-75.62%-66.88%179.89%比亞迪695.66%754.79%1650.29%795.11%541.49%長城汽車308.36%96.62%525.14%149.17%252.80%數(shù)據來源：根據各公司2019-2023年報整理由表3-11可知，2019至2023年上汽集團凈利潤現(xiàn)金比率波動劇烈：2019年為131.12%，2022年跌至41.61%，2023年大幅度反彈至211.04%，整體上升79.92個百分點。對比車企中，廣汽集團比率長期為負，2023年躍升至179.89%；比亞迪比率始終在高水平，2023年甚至達到541.49%；長城汽車比率波動顯著，2023年為252.80%。通過橫向對比發(fā)現(xiàn)，2019-2021年上汽比率顯著高于廣汽，但遠低于比亞迪與長城，2022年比率為四家企業(yè)最低，暴露出盈利風險；2023雖然超過廣汽，仍不足比亞迪同期比率的40%，并且低于長城。經過收集資料，發(fā)現(xiàn)上汽2023年比率上升主要依賴于政府補貼集中到賬、應付賬款周期延長，緩和了現(xiàn)金流，但是內生性現(xiàn)金流造血能力仍然弱于比亞迪這種頭部新勢力。盈利成長分析表3-12上汽集團對比公司2019-2023年營業(yè)收入增長率橫向對比分析表公司名稱20192020202120222023上汽集團-6.88%-12.52%5.10%-5.12%0.72%廣汽集團-17.17%5.88%19.76%45.57%17.76%比亞迪-1.78%22.59%38.02%96.20%42.04%長城汽車-2.75%8.62%32.04%0.69%26.12%數(shù)據來源：根據各公司2019-2023年報整理根據表3-12分析得知，2019至2023年上汽集團營業(yè)收入增長率波動劇烈，2019年為-6.88%，2020年進一步下滑至-12.52%，2021年短暫反彈至5.10%，2022年再度轉-5.12%，2023年微增至0.72%。對比企業(yè)中，廣汽集團增長率從-17.17%攀升至17.76%，2022年峰值達45.57%；比亞迪則從-1.78%持續(xù)飆升至96.20%，2023年仍保持42.04%；長城汽車從-2.75%波動上升至26.12%。通過橫向對比發(fā)現(xiàn)，比亞迪憑借新能源技術紅利實現(xiàn)爆發(fā)式增長，2022年增速超96%，斷層領先行業(yè)，廣汽集團依托合資品牌新能源，2022年增速達45.57%，長城汽車通過品類創(chuàng)新與海外擴張維持增長韌性。反觀上汽集團，新能源業(yè)務未能形成規(guī)模替代，傳統(tǒng)燃油車板塊拖累了整體增速，2023年在四家企業(yè)中墊底。表3-13上汽集團對比公司2019-2023年凈利潤增長率橫向對比分析表公司名稱20192020202120222023上汽集團-27.10%-17.29%16.29%-32.70%-12.18%廣汽集團-38.69%-9.84%22.14%8.21%-53.24%比亞迪-40.42%183.83%-34.03%346.48%76.95%長城汽車-13.66%18.36%25.41%22.72%-14.90%數(shù)據來源：根據各公司2019-2023年報整理由表3-13可知，2019至2023年上汽集團凈利潤增長率呈現(xiàn)劇烈波動，2019年為-27.10%，2021年短暫反彈至16.29%，2022年再度深跌至-32.70%，2023年收窄至-12.18%。對比企業(yè)中，廣汽集團從-38.69%降至-53.24%，比亞迪實現(xiàn)爆發(fā)式增長，最高346.48%，長城汽車由2019年的-13.66%下降至2023年-14.9%。通過對比分析知，上汽集團和廣汽集團作為傳統(tǒng)的合資企業(yè)，長期依賴于合資利潤，新能源業(yè)務尚未形成支柱，凈利潤增長始終在較為被動的局面。盈利成本分析表3-14上汽集團對比公司2019-2023年成本費用利潤率橫向對比分析表公司名稱20192020202120222023上汽集團4.96%4.95%5.42%3.85%3.56%廣汽集團9.63%8.37%9.00%6.55%2.62%比亞迪1.94%4.62%2.13%5.25%6.57%長城汽車5.60%6.30%5.67%6.74%4.67%數(shù)據來源：根據各公司2019-2023年報整理由表3-14數(shù)據可知，2019至2023年上汽集團成本費用利潤率從4.96%波動下降至3.56%，累計降幅1.4個百分點，整體呈“先穩(wěn)后降”趨勢。對比車企中，廣汽集團從9.63%斷崖式下滑至2.62%，而比亞迪從1.94%穩(wěn)步攀升至6.57%，2023年居四家企業(yè)之首，長城汽車則維持在4.67%-6.74%區(qū)間，2023年為4.67%。通過對比分析得知，比亞迪通過電池自供，從而降低了采購成本，實現(xiàn)了技術溢價，因此利潤率得以反超，長城汽車則依托于高附加值車型坦克和皮卡與海外低成本產能，利潤率優(yōu)于上汽，而廣汽集團因面臨合資品牌利潤塌陷，成本費用管控失控的困境。上汽集團仍因傳統(tǒng)業(yè)務的成本以及新業(yè)務的投入，導致成本與利潤失衡。因此，上汽需加速研發(fā)電池、芯片，進行垂直供應鏈整合，同時關停低效產能，從而優(yōu)化資產結構，重新構建成本控制能力，以應對行業(yè)價格戰(zhàn)與轉型陣痛的雙重挑戰(zhàn)。

第四章上汽集團盈利能力不足的表現(xiàn)及原因一、上汽集團盈利能力存在不足的表現(xiàn)（一）盈利形成能力弱化從商品經營角度分析，2019年至2023年上汽集團銷售毛利率累計降幅1.96個百分點，銷售凈利率五年累計降幅達1.51個百分點。橫向對比顯示，比亞迪以及長城汽車的銷售毛利率都高于上汽。銷售凈利率方面，上汽集團在四家對比企業(yè)中墊底。上汽集團商品經營盈利能力明顯弱于新能源頭部企業(yè)比亞迪以及細分市場龍頭長城汽車，毛利率與凈利率的持續(xù)下滑，反映上汽集團盈利形成能力的持續(xù)弱化。從資產經營角度分析，2019至2023年上汽集團總資產報酬率累計降幅達2.27個百分點，整體呈現(xiàn)顯著衰退趨勢。通過橫向對比發(fā)現(xiàn)，廣汽集團與上汽同為傳統(tǒng)合資模式代表，資產效率同步下滑；而比亞迪和長城汽車總資產報酬率均高于上汽。上述分析反映了上汽集團的總資產報酬率在不斷下降，說明它的資產利用效率也在不斷下降。最后從股東投資盈利角度分析，2019至2023年上汽集團凈資產收益率累計降幅達6.14個百分點。通過橫向對比顯示，廣汽集團與上汽同屬合資主導型車企，反映了傳統(tǒng)模式資本回報率系統(tǒng)性下滑，而比亞迪和長城汽車凈資產收益率都趕超上汽集團和廣汽集團。通過上述分析可知，上汽集團凈資產收益率的持續(xù)下滑，反映其股東資本回報能力顯著弱化。綜上，上汽集團從商品經營、資本經營以及股東投資三個角度來看，盈利形成能力都呈現(xiàn)下降趨勢，再結合根據汽車協(xié)會數(shù)據顯示，2023年上汽新能源車銷量112.3萬輛，市占率11.8%，遠低于比亞迪31.8%與特斯拉16.7%，且核心零部件外購占比超60%，導致毛利率較比亞迪低10個百分點。從上述結論反映了上汽集團受新能源轉型滯后的影響，導致上汽集團毛利率、總資產報酬率以及凈資產收益率的下滑，從而影響了上汽集團的盈利形成。（二）盈利質量狀況不佳從上文上汽集團的盈利能力分析可知，上汽集團的盈利質量狀況不佳。從上汽集團的銷售現(xiàn)金比率數(shù)據來看，2019至2023年上汽集團銷售現(xiàn)金比率波動下降0.23個百分點，其中2019至2022年從5.60%持續(xù)下滑至1.32%，2023年回升至5.83%。同時但相較于比亞迪比率從11.54%穩(wěn)步攀升至峰值33.21%，2023年維持28.18%，說明上汽集團和廣汽集團作為老牌合資企業(yè)的銷售現(xiàn)金比率處于較低水平。反映了上汽集團長期依賴傳統(tǒng)的銷售方式以及受新能源轉型影響，導致它的營業(yè)收入的保障性不足，從而影響了企業(yè)的盈利質量。（三）盈利成長狀態(tài)疲軟從上文上汽集團的盈利能力分析可知，上汽集團的盈利成長狀況疲軟。首先從縱向分析角度來說，上汽集團營業(yè)收入增長率2019至2020年連續(xù)負增，2021年短暫回升至5.10%，但2022年再度轉負，2023年僅微增0.72%；凈利潤增長率則呈現(xiàn)更劇烈的波動：2019至2020年深度下滑，2021年短暫上升至16.29%，但2022年凈利潤跌幅擴大至-32.70%，2023年仍未能扭虧。以上說明了上汽集團營業(yè)收入和凈利潤的波動幅度大，而且增長性明顯不足。再從縱向角度來分析，比亞迪2022年增速超96%，斷層領先行業(yè)，廣汽集團2022年增速達45.57%，長城汽車通過品類創(chuàng)新與海外擴張維持增長韌性，然而反觀上汽，2023年0.72%的微增在四家企業(yè)中墊底。綜上所述，上汽集團盈利成長乏力，2023年營業(yè)收入增長率僅0.72%，收入增長近乎停滯，同時，凈利潤持續(xù)負增長。（四）成本控制能力不足從前文上汽集團的盈利能力分析可知，上汽集團的成本控制能力不足。首先，從縱向角度分析，上汽集團2019-2023年成本費用利潤率呈現(xiàn)下降趨勢。再從橫向角度對比，廣汽集團從9.63%斷崖式下滑至2.62%，比亞迪從1.94%穩(wěn)步攀升至6.57%，位于2023年四家企業(yè)之首，長城汽車則維持在4.67%-6.74%區(qū)間，2023年為4.67%。通過橫向對比，再結合相關資料，比亞迪通過自行研發(fā)電池，降低成本，而上汽集團主要依賴于外部采購，原材料價格不斷上漲，上汽集團的成本費用增加，同時又受到新能源轉型的影響，研發(fā)費用的投入也居高不下，導致上汽集團的成本結構失衡，從而影響了上汽集團的盈利成本。二、上汽集團盈利能力不足的原因（一）新能源轉型滯后導致盈利形成能力弱化上汽集團盈利形成能力的持續(xù)弱化源于新能源轉型的戰(zhàn)略滯后性。作為傳統(tǒng)燃油車龍頭企業(yè)，上汽集團核心利潤長期依賴合資品牌的利潤分成，但新能源技術布局遲緩導致市場份額被侵蝕。2021年后，比亞迪通過垂直整合產業(yè)鏈實現(xiàn)銷售毛利率從13.02%躍升至20.21%，而同期上汽毛利率僅從9.63%微增至10.19%。核心零部件依賴外部采購，疊加原材料價格波動，導致成本攀升且議價能力不足。此外，研發(fā)投入分散于傳統(tǒng)燃油車與新能源領域，技術自研突破有限，未能形成類似比亞迪“刀片電池”或長城汽車混動技術的差異化優(yōu)勢，致使高附加值產品占比偏低，商品經營盈利能力持續(xù)承壓。（二）資金保障能力低下加劇盈利質量波動資金保障能力下降是上汽集團盈利形成能力不足的主要原因。從上汽集團盈利質量的角度來看，資金保障能力下降主要是兩方面的影響。一方面，主要是由于應收賬款回款效率低下，2019-2022年，上汽集團銷售現(xiàn)金比率從5.60%降到1.32%，說明銷售收入轉化為現(xiàn)金的能力弱化。同時由于市場競爭加劇導致客戶付款周期延長，應收賬款管理不善，存在壞賬風險。從橫向比較來看，比亞迪同期銷售現(xiàn)金比率從11.54%攀升至28.18%，遠超上汽，凸顯上汽在現(xiàn)金流回收效率上的不足。另一方面，主要是由于凈利潤的現(xiàn)金支撐能力不足。2019-2022年，上汽集團凈利潤現(xiàn)金比率從131.12%暴跌至41.61%，反映其凈利潤的現(xiàn)金保障能力大幅度下降。這主要是受到了成本端原材料價格上漲、新能源轉型的研發(fā)投入及產能擴張導致經營活動現(xiàn)金流出增加的影響，同時又因為傳統(tǒng)燃油車市場萎縮，新能源車型尚未形成規(guī)模效應，銷售收入增長乏力，導致收入端受限。雖然，2023年凈利潤現(xiàn)金比率躍升至211.04%，但主要依賴于政府補貼集中到賬、應付賬款周期延長等因素，內生性造血能力仍然較弱。（三）市場競爭與戰(zhàn)略慣性制約盈利成長動能盈利成長疲軟源于市場競爭加劇與戰(zhàn)略轉型的路徑依賴。橫向對比顯示，2023年上汽營業(yè)收入增長率僅0.72%，遠低于比亞迪42.04%和長城汽車26.12%。傳統(tǒng)燃油車市場萎縮疊加新能源價格戰(zhàn)，導致上汽依賴的合資品牌銷量持續(xù)下滑。與此同時，其新能源車型定位模糊，未能有效切入高端市場或細分品類，導致增量貢獻有限。海外布局方面，上汽雖擁有MG品牌出口優(yōu)勢，但本土化生產與渠道建設滯后，2023年海外營收占比不足15%，而長城汽車同期海外銷售占比已達30%，全球化紅利未能充分釋放。（四）重資產模式與成本結構失衡削弱盈利效率成本控制能力不足的根源在于重資產運營模式與成本結構失衡?？v向數(shù)據顯示，上汽成本費用利潤率從2019年的4.96%降至2023年的3.56%，橫向對比亦低于比亞迪6.57%和長城汽車4.67%。一方面，上汽集團傳統(tǒng)燃油車產能過剩推高固定成本，而新能源產線投資尚未形成規(guī)模效應；另一方面，上汽集團關鍵零部件采購成本高，且缺乏垂直整合能力。此外，研發(fā)投入效率偏低，2023年研發(fā)費用占營收比達4.2%，但專利轉化率與高附加值產品產出不及預期，導致成本費用與盈利增長脫鉤。

第五章上汽集團盈利能力提升措施本文基于盈利能力分析的四個維度對上汽集團盈利能力進行了分析，并總結出了上汽集團盈利能力存在的問題以及短板。根據上汽集團盈利能力存在的問題，并結合公司實際發(fā)展，為上汽集團提出針對性的對策，從而促進該公司未來的進一步發(fā)展。一、加速新能源轉型，構建全產業(yè)鏈競爭力針對上汽集團新能源轉型滯后問題，上汽集團需從技術研發(fā)、產品布局與供應鏈整合三方面突破。首先，上汽集團要加大電池、電驅、智能駕駛等核心技術自研力度，設立專項研發(fā)基金，通過聯(lián)合高校及科技企業(yè)攻關關鍵技術，降低對外部供應商依賴。上汽集團可以效仿比亞迪“刀片電池”模式，自建電池生產線，提升成本控制能力。其次，要優(yōu)化新能源車型結構，重點布局高端市場，加快對智己、飛凡等高端品牌車型進行迭代，對標特斯拉、蔚來等產品，提升其溢價能力。同時，要加強推動中低端車型五菱宏光MINIEV向高配化升級，避免陷入“以價換量”陷阱。最后，上汽集團可以通過控股或參股方式布局鋰礦、芯片等上游資源，建立韌性供應鏈，與寧德時代合作建設電池工廠，鎖定原材料長期供應協(xié)議，對沖價格波動風險。二、強化資金管理，提升現(xiàn)金流造血能力針對上汽集團資金保障能力低下問題。首先，上汽集團要強化應收賬款管理，建立客戶信用分級體系，對長期拖欠賬款的客戶采取縮短賬期、預付款等約束措施?？梢砸雲^(qū)塊鏈新技術，從而實現(xiàn)供應鏈金融透明化，加速回款速度。在管控現(xiàn)金流方面，推行“以銷定產”的模式，減少庫存積壓所占用的資金，同時加強對經營活動現(xiàn)金流預算的管理，嚴格控制非必要的資本支出。最后，上汽集團要積極申請國家及地方新能源補貼、減稅政策，將短期補貼轉化為長期研發(fā)投入。三、差異化競爭策略，突破市場紅海針對上汽集團面對市場競爭壓力的問題，要重塑品牌定位并開拓增量市場。可以借鑒長