源源電力集團股份有限公司chinaLongyuanpowerGroupcorporationLimited*(於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司)股份代號:009162025中期報告*僅供識別中期業(yè)績主要數(shù)據(jù) 2管理層討論與分析 6企業(yè)管治 其他資料 獨立審閱報告 中期合併損益及其他綜合收益表（未經(jīng)審計） 中期合併財務(wù)狀況表（未經(jīng)審計） 中期合併權(quán)益變動表（未經(jīng)審計） 中期簡明合併現(xiàn)金流量表（未經(jīng)審計） 中期簡明合併財務(wù)信息附註 境內(nèi)外財務(wù)報表準則差異調(diào)節(jié)表 名詞解釋 公司資料 22025中期報告中期業(yè)績主要數(shù)據(jù)龍源電力集團股份有限公司董事會在此宣佈其截至2025年6月30日止六個月未經(jīng)審計的經(jīng)營結(jié)果與截至2024年6月30日止六個月（「2024年同期」）的經(jīng)營結(jié)果的比較。截至2025年6月30日止六個月，本集團取得合併經(jīng)營收入人民幣156.57億元，比2024年同期的人民幣192.36億元（其中持續(xù)經(jīng)營收入人民幣151.86億元，非持續(xù)經(jīng)營收入人民幣40.50億元）下降18.6%；除稅前利潤人民幣51.49億元，比2024年同期的人民幣58.56億元（其中持續(xù)經(jīng)營除稅前利潤人民幣56.30億元，非持續(xù)經(jīng)營除稅前利潤人民幣2.26億元）下降12.1%；歸屬本公司權(quán)益持有人應(yīng)佔淨(jìng)利潤人民幣35.19億元，比2024年同期的人民幣41.09億元下降14.4%；本公司權(quán)益持有人應(yīng)佔基本每股盈利人民幣0.42元，比2024年同期的人民幣0.49元下降人民幣0.07元；於2025年6月30日，每股淨(jìng)資產(chǎn)（不含非控股權(quán)益持有人所持權(quán)益）為人民幣8.91元。兆兆瓦中期業(yè)績主要數(shù)據(jù)1.收入2.歸屬本公司權(quán)益持有人淨(jìng)利潤人人民幣百萬元人人民幣百萬元02025年1-6月2024年1-6月3.每股收益4.每股淨(jìng)資產(chǎn)人人民幣分2025年1-6月2024年1-6月9人人民幣元765432108.912025年1-6月2024年1-6月5.控股裝機容量6.售電量660火電其他吉吉瓦時06362025年16月2024年16月（經(jīng)重述）龍源電力集團股份有限公司342025中期報告中期業(yè)績主要數(shù)據(jù)截至6月30日止六個月2025年2024年（人民幣千元人民幣千元）收入15,657,01819,236,132除稅前利潤5,149,4535,855,739所得稅(974,968)(991,721)期間利潤4,174,4854,864,018屬於：本公司權(quán)益持有人3,519,4924,074,861其他權(quán)益工具持有人–34,605非控股權(quán)益持有人654,993754,552每股基本和攤薄盈利（人民幣分）42.1048.74期間綜合收益總額4,170,8164,846,098屬於：本公司權(quán)益持有人3,515,8234,055,728其他權(quán)益工具持有人–34,605非控股權(quán)益持有人654,993755,765中期業(yè)績主要數(shù)據(jù)龍源電力集團股份有限公司52025年6月30日（人民幣千元）2024年12月31日 （人民幣千元）非流動資產(chǎn)總額流動資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額流動負債總額非流動負債總額負債總額資產(chǎn)淨(jìng)額本公司股東應(yīng)佔權(quán)益總額非控股權(quán)益持有人權(quán)益總額每股淨(jìng)資產(chǎn)（人民幣元）附註：資本負債率=總負債╱（總資產(chǎn)－流動負債）212,744,23256,422,320269,166,55278,631,825102,428,102181,059,92788,106,62595%74,515,47213,591,15388,106,6258.91207,294,64350,354,028257,648,67179,137,54292,593,879171,731,42185,917,25096%72,975,00512,942,24585,917,2508.7362025中期報告管理層討論與分析一.行業(yè)回顧（一）經(jīng)營環(huán)境2025年上半年，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅強領(lǐng)導(dǎo)下，各地區(qū)各部門認真貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，完整準確全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟工作和國際經(jīng)貿(mào)鬥爭，有效實施更加積極有為的宏觀政策，國民經(jīng)濟頂住壓力、迎難而上，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好，生產(chǎn)需求穩(wěn)定增長，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，居民收入繼續(xù)增加，新動能成長壯大，高質(zhì)量發(fā)展取得新進展，社會大局保持穩(wěn)定。根據(jù)國家能源局及中國電力企業(yè)聯(lián)合會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2025年上半年，全國全社會用電量48,418億千瓦時，同比增長3.7%；規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為45,371億千瓦時，同比增長2.3%。截至2025年6月30日，全國發(fā)電裝機容量36.5億千瓦，同比增長18.7%。其中，風(fēng)電5.7億千瓦，同比增長22.7%；太陽能發(fā)電11.0億千瓦，同比增長54.2%；水電4.4億千瓦，同比增長3.0%。2025年1-6月，全國發(fā)電設(shè)備累計平均利用小時為1,504小時，比上年同期降低162小時。全國累計完成市場交易電量2.95萬億千瓦時，同比增長4.8%，佔全社會用電量比重60.9%，同比提高0.52個百分點。綠電交易電量1,540億千瓦時，同比增長49.3%。龍源電力集團股份有限公司7管理層討論與分析（二）政策環(huán)境1.新能源市場化改革深化，構(gòu)建價格與交易新格局2025年1月，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)於深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革促進新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》（136號文明確新能源上網(wǎng)電量全面進入電力市場，電價通過市場交易形成，並建立可持續(xù)發(fā)展價格結(jié)算機制?！锻ㄖ芬?025年6月1日為節(jié)點，對存量項目（2025年6月1日前投產(chǎn)）實施機制電價銜接現(xiàn)行政策，保障性電量規(guī)模與煤電基準價銜接；增量項目（2025年6月1日後投產(chǎn)）則通過市場化競價確定機制電價，規(guī)模動態(tài)匹配消納責(zé)任權(quán)重。同時，建立「多退少補」差價結(jié)算機制，市場交易均價與機制電價的差額納入系統(tǒng)運行費用，穩(wěn)定企業(yè)收益預(yù)期。政策還明確綠證收益不重複計算，禁止將儲能作為項目併網(wǎng)前置條件，並強化與電力市場、碳核算等政策協(xié)同。該改革標誌著新能源從「政策推動儲能與虛擬電廠發(fā)展，並重構(gòu)電力市場供需格局，助力實現(xiàn)「雙碳」目標。目前，山東、廣東、蒙東、蒙西、新疆、海南、浙江、甘肅、山西、遼寧、寧夏等省區(qū)已出臺實施方案或徵求意見稿，其他省區(qū)實施細則也正在積極醞釀陸續(xù)出臺中。82025中期報告管理層討論與分析2025年4月，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《電力輔助服務(wù)市場基本規(guī)則》，標誌著我國電力輔助服務(wù)市場進入規(guī)範化、制度化新階段?！兑?guī)則》首次將儲能企業(yè)、虛擬電廠、智能微電網(wǎng)等新型經(jīng)營主體納入市場範圍，明確其與發(fā)電企業(yè)、售電企業(yè)共同參與調(diào)峰、調(diào)頻、備用、爬坡等輔助服務(wù)交易。市場運行遵循「誰提供、誰獲利，誰受益、誰承擔(dān)」原則，建立「日清月結(jié)」結(jié)算機制，並與電力現(xiàn)貨市場銜接。《規(guī)則》還要求建立模擬試運行、結(jié)算試運行到正式運行的三階段準入機制，並實施年度評估監(jiān)管。該政策通過激活多元化調(diào)節(jié)資源、完善市場化價格機制，加速新型電力系統(tǒng)建設(shè)，並為儲能、虛擬電廠等新質(zhì)生產(chǎn)力創(chuàng)造規(guī)?；l(fā)展空間。2025年4月，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)於全面加快電力現(xiàn)貨市場建設(shè)工作的通知》，明確2025年底前基本實現(xiàn)電力現(xiàn)貨市場全國覆蓋，全面開展連續(xù)結(jié)算運行。用戶側(cè)主體需在年底前全面參與現(xiàn)貨市場申報、出清及結(jié)算，中長期簽約履約比例須符合能源安全保供要求。強調(diào)以第三方機構(gòu)獨立評估為正式運行前提，未通過系統(tǒng)校驗的地區(qū)不得開展試運行。該政策通過強化市場機制與技術(shù)規(guī)範，預(yù)計將加速新能源消納，並重構(gòu)電力資源配置體系，為構(gòu)建全國統(tǒng)一電力市場奠定基礎(chǔ)。龍源電力集團股份有限公司9管理層討論與分析2.綠電應(yīng)用與能源發(fā)展統(tǒng)籌，引領(lǐng)低碳轉(zhuǎn)型進程加速2025年2月，國家能源局印發(fā)《2025年能源工作指導(dǎo)意見》，明確以能源安全新戰(zhàn)略為引領(lǐng)，統(tǒng)籌推進高質(zhì)量發(fā)展與高水平安全。文件提出三大主要目標：一是增強能源供應(yīng)保障能力，全國發(fā)電總裝機達36億千瓦以上，新增新能源裝機2億千瓦以上；二是深化綠色低碳轉(zhuǎn)型，非化石能源發(fā)電裝機佔比提升至60%，消費比重達20%，推進「沙戈荒」風(fēng)光基地、抽水蓄能及核電建設(shè)；三是提升發(fā)展質(zhì)量效益，風(fēng)電、光伏發(fā)電利用率保持合理水平，光伏治沙等綜合效益更加顯著，初步建成全國統(tǒng)一電力市場體系，資源配置進一步優(yōu)化。該政策提出針對性政策舉措，有助於指導(dǎo)各地和各有關(guān)單位進一步加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系，合力完成「十四五」收官，以能源高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全助力我國經(jīng)濟持續(xù)回升向好。管理層討論與分析102025中期報告2025年3月，國家發(fā)展改革委、國家能源局等五部門聯(lián)合發(fā)佈《關(guān)於促進可再生能源綠色電力證書市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》，明確到2027年基本建成綠證市場制度體系，2030年實現(xiàn)綠證國際應(yīng)用與綠色電力環(huán)境價值充分體現(xiàn)。提出五大行動：通過按月自動核發(fā)綠證穩(wěn)定供給，推動風(fēng)電、光伏等全電量入市；建立「強制+自願」消費機制，要求鋼鐵、化工等重點行業(yè)2030年綠電消費比例不低於全國消納責(zé)任權(quán)重平均水平，並將綠電消費納入ESG披露；完善綠證交易機制，支持中長期協(xié)議和跨省流通；拓展綠證在碳核算、產(chǎn)品標識等場景應(yīng)用；推動國際標準制定，提升中國綠證認可度。該政策通過強化市場機制與政策協(xié)同，預(yù)計將加速綠電消納、提升新能源企業(yè)收益，並倒逼高耗能行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，重構(gòu)能源消費格局。2025年5月，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)於有序推動綠電直連發(fā)展有關(guān)事項的通知》，明確綠電直連是通過專用線路實現(xiàn)新能源向單一用戶直接供電的模式，分為併網(wǎng)型（接入公共電網(wǎng)）和離網(wǎng)型（獨立運行）兩類。要求以「以荷定源」確定新能源裝機規(guī)模，現(xiàn)貨市場地區(qū)自發(fā)自用電量佔比不低於60%（佔總用電量的比例由2025年不低於30%逐年提升至2030年不低於35%餘電上網(wǎng)比例不超過20%，並強制配置儲能及靈活調(diào)節(jié)資源。該政策通過物理直連破解綠電溯源難題，助力企業(yè)降本增效、突破綠色貿(mào)易壁壘，為新能源消納開闢新路徑，同時推動電網(wǎng)向服務(wù)型轉(zhuǎn)型。管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司11二.業(yè)務(wù)回顧2025年上半年，本集團深入學(xué)習(xí)貫徹黨的二十大和二十屆二中、三中全會精神，全面貫徹「穩(wěn)中求進、安全為本、創(chuàng)新引領(lǐng)、高質(zhì)發(fā)展」工作方針，堅持存量增效、增量做優(yōu)，以全方位對標帶動全鏈條提質(zhì)，實施應(yīng)對136號文的整體工作方案，構(gòu)建全生命週期成本管控體系，全力衝刺「十四五」規(guī)劃目標，保持了穩(wěn)中有進的良好態(tài)勢。2025年上半年，本集團淨(jìng)新增新能源控股裝機容量2,053.54兆瓦，其中新增風(fēng)電控股裝機容量986.95兆瓦、光伏控股裝機容量1,096.59兆瓦，減少生物質(zhì)發(fā)電控股裝機容量30.00兆瓦。截至2025年6月30日，本集團控股裝機容量為43,196.74兆瓦，其中風(fēng)電31,395.72兆瓦，光伏11,794.92兆瓦，其他可再生能源6.10兆瓦。本集團2025年累計完成發(fā)電量39,652,477兆瓦時，其中風(fēng)電發(fā)電量33,502,617兆瓦時，同比增長6.07%；光伏發(fā)電量6,146,915兆瓦時，同比上升71.37%。管理層討論與分析122025中期報告1.壓實安全責(zé)任，安全運營平穩(wěn)有序2025年上半年，本集團全面推進安全生產(chǎn)管理體系建設(shè)，牢固樹立「從零開始、向零奮鬥」的安全理念，以零傷亡、零事故、零損失為目標，以歸零心態(tài)抓實抓細安全生產(chǎn)。嚴抓外委作業(yè)；「三道防線」嚴控事故風(fēng)險。深度融合數(shù)智化平臺應(yīng)用，提升安全環(huán)保管控水平。修訂完善積分考核辦法，深化安全積分制應(yīng)用，以剛性約束促進管理提升。系統(tǒng)加強安全風(fēng)險防控，全面落實安全環(huán)保一號文任務(wù)，紮實築牢安全風(fēng)險分級管控防線，開展治本攻堅三年行動，組織「事故警示月」專項行動，開展海上應(yīng)急演練觀摩。持續(xù)深化防範生態(tài)環(huán)保風(fēng)險，順利完成黃河流域生態(tài)環(huán)境專項督導(dǎo)，加大環(huán)境治理力度，系統(tǒng)防範生態(tài)風(fēng)險。築牢事故隱患排查治理防線，有效提升人員安全履責(zé)能力和作業(yè)現(xiàn)場監(jiān)督能力，上半年未發(fā)生一般及以上事故和生態(tài)環(huán)境事件。2025年上半年，本集團累計完成發(fā)電量39,652,477兆瓦時，其中風(fēng)電發(fā)電量33,502,617兆瓦時，同比增長6.07%；光伏發(fā)電量6,146,915兆瓦時，同比增長71.37%。2025年上半年，風(fēng)電平均利用小時數(shù)為1,102小時，較2024年同期降低68小時，主要是因為本集團部分大容量項目所在區(qū)域風(fēng)資源水平同比下降。本集團風(fēng)電利用小時較行業(yè)平均利用小時高15小時。管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司13本集團所屬風(fēng)電場2025年上半年及2024年上半年控股發(fā)電量按地域分別為：地區(qū)2025年上半年2024年上半年變化率（兆瓦時兆瓦時）黑龍江1,500,3921,545,562-2.92%吉林1,045,0331,171,853-10.82%遼寧1,654,7291,922,360-13.92%內(nèi)蒙古3,830,5643,559,9247.60%江蘇陸上1,181,1391,219,418-3.14%江蘇海上2,706,8933,000,991-9.80%浙江174,650173,8170.48%福建1,639,6281,524,6347.54%海南62,68153,30317.59%甘肅2,357,4321,575,14649.66%新疆1,669,1221,866,321-10.57%河北2,031,7721,966,4543.32%雲(yún)南1,998,6822,056,269-2.80%1,035,374854,15221.22%884,942841,1095.21%天津685,876578,12318.64%1,722,9811,337,51228.82%寧夏1,003,745843,73618.96%貴州919,6411,003,495-8.36%835,708889,190-6.01%西藏7,9119,222-14.21%重慶264,573281,677-6.07%上海63,93257,90410.41%廣東163,643181,120-9.65%湖南338,814317,8286.60%管理層討論與分析142025中期報告地區(qū)2025年上半年2024年上半年變化率（兆瓦時兆瓦時）廣西2,300,8901,414,18162.70%江西280,686246,86113.70%湖北114,60992,78023.53%172,682139,23124.03%河南352,508272,76929.23%加拿大124,913134,776-7.32%304,860345,626-11.79%烏克蘭71,611107,261-33.24%合計33,502,61731,584,6046.07%管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司15本集團所屬風(fēng)電場2025年上半年及2024年上半年風(fēng)電平均利用小時╱容量系數(shù)按地域分別為：管理層討論與分析162025中期報告管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司172.多維前期開發(fā)，優(yōu)化未來資源佈局2025年上半年，本集團保持規(guī)模發(fā)展與質(zhì)量效益並重，響應(yīng)國家重大發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化發(fā)展導(dǎo)向，積極踐行「五個示範」，以大項目帶動大發(fā)展、大突破、大創(chuàng)新，全力推動「沙戈荒」風(fēng)光大基地項目，加強海上風(fēng)電拓展，打造具備龍源特色的國家標誌性新能源基地。優(yōu)先爭取中東南部消納有保障且電價相對較優(yōu)區(qū)域的競配指標。精準科學(xué)合理實施「以大代小」項目，結(jié)合鄉(xiāng)村振興，爭取項目連片開發(fā)，因地制宜推進共享儲能項目，結(jié)合下游市場有序佈局綠電製氫（氨）項目。加快佈局，深度謀劃推動深遠海項目。2025年上半年，本集團新簽訂開發(fā)協(xié)議1.24吉瓦，其中風(fēng)電1.04吉瓦、儲能0.2吉瓦，均位於資源較好地區(qū)。上半年累計取得開發(fā)指標4.75吉瓦，其中風(fēng)電2.98吉瓦，光伏1.77吉瓦。管理層討論與分析182025中期報告3.推進精品工程，增量做優(yōu)質(zhì)效雙升2025年上半年，本集團遵循「優(yōu)設(shè)計、降造價、高質(zhì)量、嚴變更、促項目、防風(fēng)險」管的精品工程。強化基建項目全過程管控，提高設(shè)計管理，堅決壓降造價，抓好徵林、徵地和送出等關(guān)鍵制約因素協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌做好開工管理、施工組織管理、項目調(diào)試管理。加強初設(shè)審查，嚴控設(shè)計方案、工程量及造價。嚴把招標最高限價審核關(guān)，合理把控最高限價，加大集採力度，持續(xù)擴大集採範圍，通過集採降低設(shè)備成本。嚴把工程實施造價管理關(guān)，加大工程量審核關(guān)，籌備工程造價管理中心，開展全過程造價管控。本集團所屬天津濱海新區(qū)龍源海晶鹽光互補項目、龍源江蘇射陽200MW/400MWh共享儲能電站項目榮獲「2025年度電力優(yōu)質(zhì)工程」。2025年上半年，本集團淨(jìng)新增新能源控股裝機容量2,053.54兆瓦，其中新增風(fēng)電控股裝機容量986.95兆瓦，新增光伏控股裝機容量1,096.59兆瓦，減少生物質(zhì)發(fā)電控股裝機容量30.00兆瓦。管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司19本集團所屬風(fēng)電場於2025年6月30日及2024年6月30日控股裝機容量按地域分別為：風(fēng)電裝機合計31,395.7228,349.3910.75%黑龍江1,695.701,495.7013.37%吉林966.80943.902.43%遼寧1,589.701,489.706.71%內(nèi)蒙古3,078.303,034.30江蘇陸上1,338.501,338.500.00%江蘇海上2,191.602,191.600.00%浙江227.90227.900.00%福建1,053.101,053.100.00%海南99.0099.000.00%甘肅2,599.302,370.809.64%新疆2,231.501,810.3023.27%河北1,782.601,770.100.71%雲(yún)南1,440.301,429.100.78%834.10834.100.00%696.40646.907.65%天津581.50538.008.09%1,339.751,339.750.00%寧夏974.70974.700.00%貴州1,079.081,017.806.02%833.85833.850.00%西藏7.507.500.00%重慶289.50289.500.00%上海47.5047.500.00%廣東125.74125.740.00%湖南308.35308.350.00%廣西2,317.851,034.85123.98%江西233.90208.9011.97%管理層討論與分析202025中期報告湖北94.2094.200.00%青海650.00150.00333.33%河南267.40223.6519.56%加拿大99.1099.100.00%南非244.50244.500.00%烏克蘭76.5076.500.00%光伏裝機11,794.927,619.9154.79%其他可再生能源裝機6.1036.10-83.10%火電裝機0.001,875.00-100.00%合計43,196.7437,880.4014.03%4.強化營銷創(chuàng)效，存量增效持續(xù)深化2025年上半年，本集團積極應(yīng)對電力市場建設(shè)全面加速和新能源全面入市形勢，緊密跟蹤各省136號文實施方案，深化「以交易為中心、以限電為重點、以補貼為基礎(chǔ)、以綠碳為特色、以人才為抓手、以系統(tǒng)為保障」的「六位一體」營銷體系。重點關(guān)注機制電量納入規(guī)模、增量項目競價安排、現(xiàn)貨價格上下限等關(guān)鍵內(nèi)容，踴躍參與各省區(qū)市場化改革方案規(guī)則制定，爭取有利政策。動態(tài)優(yōu)化交易策略，量價兼顧統(tǒng)籌中長期交易與月度、月內(nèi)、多日等短週期交易調(diào)倉，實現(xiàn)中長期交易與現(xiàn)貨交易精準銜接，確保交易量價最優(yōu)；通過與電網(wǎng)溝通、開展省間交易、儲能充放電等方式，多措並舉降低限電影響；緊盯補貼資金回收和補貼清單管理；大力開展綠電交易和綠證銷售；優(yōu)化完善公司營銷機構(gòu)，在運營監(jiān)控中心增配營銷崗位，實現(xiàn)生產(chǎn)營銷全流程協(xié)同貫通，積極推動公司營銷人員參加交易員技能認定，全面開展交易人員、營銷管理人員、營銷分管領(lǐng)導(dǎo)多層次培訓(xùn)和電力交易競賽；「一省一策」著力推進龍源電力市場營銷及輔助決策管理系統(tǒng)建設(shè)，已完成17個省區(qū)部署，通過數(shù)據(jù)管理、市場分析、市場預(yù)測、功率預(yù)測等功能提升交易信息化、自動化和智能化水平。管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司212025年上半年，本集團所有發(fā)電業(yè)務(wù)平均上網(wǎng)電價人民幣399元╱兆瓦時（不含增值稅較2024年同期平均上網(wǎng)電價人民幣422元╱兆瓦時（不含增值稅）減少人民幣23元╱兆瓦時。風(fēng)電平均上網(wǎng)電價人民幣422元╱兆瓦時（不含增值稅較2024年同期風(fēng)電平均上網(wǎng)電價人民幣438元╱兆瓦時（不含增值稅）減少人民幣16元╱兆瓦時，主要是由於風(fēng)電市場交易規(guī)模擴大，平價項目增加以及結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致。光伏平均上網(wǎng)電價人民幣273元╱兆瓦時（不含增值稅較2024年同期光伏平均上網(wǎng)電價人民幣278元╱兆瓦時（不含增值稅）下降人民幣5元╱兆瓦時。5.拓展綠電綠證交易，兌現(xiàn)綠色環(huán)境價值2025年上半年，本集團秉持綠色發(fā)展理念，堅持綠證集中統(tǒng)一管理工作模式，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，提升綠電綠證營銷能力。大力開拓綠證外銷市場，有序開展綠證銷售，完成綠證交易管控平臺項目臺賬信息維護，完成建檔立卡系統(tǒng)項目授權(quán)，確保綠證「應(yīng)領(lǐng)盡領(lǐng)」，最大化兌現(xiàn)綠色環(huán)境價值。2025年上半年完成綠電交易41.4億千瓦時，同比增加41.67%；交易綠證423.2萬張，同比增加81.46%。2025年上半年，本集團積極參與全國溫室氣體自願減排市場建設(shè)，修編行業(yè)技術(shù)導(dǎo)則。所屬碳資產(chǎn)公司自主研發(fā)的「碳排放數(shù)據(jù)區(qū)塊鏈上鏈存證系統(tǒng)」順利通過中國電力企業(yè)聯(lián)合會組織的科技成果鑒定，認定該系統(tǒng)整體達到國際先進水平。積極開發(fā)江蘇和福建海上區(qū)域的3個CCER項目，開發(fā)上海碳市場8個分佈式光伏碳普惠項目，儲備各類碳資產(chǎn)。管理層討論與分析222025中期報告6.深化數(shù)字化賦能，科技創(chuàng)新動能增強2025年上半年，本集團積極深入踐行龍源電力「1234」科技創(chuàng)新工作思路，明確一個核心定位，建強雙驅(qū)創(chuàng)新機制，圍繞三個需求導(dǎo)向，聚焦四大攻關(guān)領(lǐng)域。積極投身國家重點項目，精心規(guī)劃多領(lǐng)域協(xié)同創(chuàng)新路徑。國家重點專項「多場景風(fēng)電場規(guī)劃設(shè)計關(guān)鍵技術(shù)及軟件開發(fā)」、國家自然基金項目「風(fēng)機葉片與光伏板表面防冰塗層的製造與應(yīng)用」成功獲批。國家科技重大專項「多類構(gòu)網(wǎng)型設(shè)備接入下省級送端電力系統(tǒng)安全高效運行示範工程」項目已獲立項。《海上風(fēng)電場海底電纜運行在線監(jiān)測系統(tǒng)技術(shù)導(dǎo)則》獲國家能源局批準實施，填補行業(yè)空白?！负Ｉ巷L(fēng)電海纜運行狀態(tài)監(jiān)測與快速故障診斷關(guān)鍵技術(shù)研究」「複雜發(fā)電工程數(shù)字化設(shè)計建造關(guān)鍵技術(shù)及應(yīng)用」「極端氣候下風(fēng)電機組防除冰技術(shù)攻關(guān)與工程化突破」「國產(chǎn)全棧風(fēng)電機組智能運維關(guān)鍵技術(shù)與應(yīng)用」「碳排放數(shù)據(jù)區(qū)塊鏈上鏈存證系統(tǒng)」五項重要成果通過了國內(nèi)權(quán)威機構(gòu)組織的技術(shù)鑒定，整體達到國際領(lǐng)先水平。本集團積極夯實科技基礎(chǔ)，內(nèi)聯(lián)外拓構(gòu)建多方協(xié)同高效創(chuàng)新驅(qū)動體系，開展有組織的科研提升工作。在平臺建設(shè)方面，成功獲批設(shè)立國家博士後科研工作站，為高層次人才培養(yǎng)與技術(shù)攻關(guān)提供優(yōu)質(zhì)平臺。積極推動西安交通大學(xué)新能源創(chuàng)新研究中心建設(shè)，面向新興場景領(lǐng)域，圍繞三大佈局方向形成4項指南項目，有力支撐本集團科技戰(zhàn)略。管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司23本集團在數(shù)智化建設(shè)上持續(xù)發(fā)力，精心打造全球首個千億級發(fā)電行業(yè)大模型－「擎源」發(fā)電行業(yè)大模型的新能源板塊，覆蓋市場營銷、生產(chǎn)運營、設(shè)備維護、技術(shù)監(jiān)督、安全環(huán)保5大核心業(yè)務(wù)域，7大智能應(yīng)用場景和20個專業(yè)智能體。在項目與案例申報上，「龍源電力新型電力系統(tǒng)數(shù)智化網(wǎng)絡(luò)通信規(guī)模化部署應(yīng)用」獲中國能源研究會2025年能源網(wǎng)絡(luò)通訊創(chuàng)新應(yīng)用推薦案例，「風(fēng)電設(shè)備診斷和安全防控數(shù)據(jù)集」獲評國務(wù)院國資委高質(zhì)量數(shù)據(jù)集優(yōu)秀成果。2025年上半年，本集團申請發(fā)明專利56件、實用新型專利21件，頒佈執(zhí)行2項國家標準、1項能源行業(yè)標準。7.優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，持續(xù)挖掘資金效益2025年上半年，本集團密切關(guān)注政策導(dǎo)向，用足用好綠色金融政策，不斷優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，主動開展存量貸款置換，壓降存量貸款資金成本。擁有充足的金融機構(gòu)授信，同時具有發(fā)行非金融企業(yè)債務(wù)融資工具資質(zhì)，確保多渠道融資通暢。堅持開展剛性管理資金計劃，利用資金歸集、統(tǒng)一調(diào)配、股東借款等措施，加大資金使用頻率，實現(xiàn)資金的時間價值最大化。2025年上半年，本集團發(fā)行4期超短融資券、6期中期票據(jù)，並成功發(fā)行1期綠色中期票據(jù)，共計人民幣220億元。資金成本保持行業(yè)優(yōu)勢，有效降低資金成本，彰顯本集團「碳達峰、碳中和」的責(zé)任與擔(dān)當。管理層討論與分析242025中期報告8.精準深耕國際，海外開發(fā)積極穩(wěn)健2025年上半年，本集團積極踐行「一帶一路」倡議，聚焦對華關(guān)係好、市場空間大、經(jīng)濟前景佳、國家信譽好、投資風(fēng)險低的「五好」國家，推進國際綠色能源合作，加強中國周邊國家和金磚國家國別研究，一體化統(tǒng)籌項目發(fā)展與風(fēng)險控制，高質(zhì)量開展境外新能源項目工作。深耕南部非洲市場，穩(wěn)妥開拓中亞和中東市場，研究拉丁美洲市場機遇，高質(zhì)量開展對外交流，注重與全球領(lǐng)先的新能源投資企業(yè)開展國際合作，南非、博茨瓦納、中亞等地區(qū)項目前期工作取得階段性進展。2025年上半年累計取得6個境外新能源項目共計144萬千瓦遴選審批。2025年上半年，本集團持續(xù)強化境外資產(chǎn)管理，開展境外專項治理工作，各在運項目運營情況良好。截至6月30日，本集團所屬加拿大德芙林風(fēng)電項目完成發(fā)電量124,913兆瓦時，利用小時數(shù)達到1,260小時，項目累計實現(xiàn)安全生產(chǎn)3,864天；南非德阿風(fēng)電項目完成發(fā)電量304,860兆瓦時，利用小時數(shù)達到1,247小時，項目累計實現(xiàn)安全生產(chǎn)2,799天；烏克蘭尤日內(nèi)風(fēng)電項目完成發(fā)電量71,611兆瓦時，利用小時數(shù)達到936小時，項目累計實現(xiàn)安全生產(chǎn)1,418天。管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司25三.核心競爭力分析1.協(xié)同聚力助推規(guī)模拓展本集團聚力協(xié)同發(fā)展，開拓多元耦合模式，與外部企業(yè)深度合作，延展資源開發(fā)鏈條，促進資源獲取、開發(fā)、利用協(xié)同並行。憑借控股股東國家能源集團一體化優(yōu)勢，全力角逐基地項目開發(fā)主導(dǎo)權(quán)，主動佈局大基地、海上及海外大型項目，穩(wěn)固發(fā)展根基。搭建涵蓋場站設(shè)計、功率預(yù)測等十一大業(yè)內(nèi)前沿技術(shù)服務(wù)體系，憑借資源評估、設(shè)備選型等經(jīng)驗與核心技術(shù)，為項目推進保駕護航。大力推行「新能源+」模式，借助生態(tài)治理等引入產(chǎn)業(yè)集群。以規(guī)模化開發(fā)增強資源獲取能力，持續(xù)領(lǐng)航行業(yè)，為本集團發(fā)展注入強大動能。2.科技賦能助推管理增效2025年上半年，本集團成功獲批設(shè)立國家博士後科研工作站，為高層次人才培養(yǎng)與技術(shù)攻關(guān)搭建優(yōu)質(zhì)平臺，強化了人才驅(qū)動的核心優(yōu)勢；五項成果經(jīng)權(quán)威鑒定委員會鑒定整體達到國際領(lǐng)先水平。本集團在風(fēng)電與太陽能電站運營及深遠海風(fēng)電關(guān)鍵領(lǐng)域具備行業(yè)領(lǐng)跑的科技核心競爭力，在深遠海風(fēng)電關(guān)鍵技術(shù)方面具備半潛式基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)設(shè)計技術(shù)與水動力分析技術(shù)的積累，並在海上綜合智慧能源島和張力腿浮式風(fēng)電基礎(chǔ)開展研究佈局，已實現(xiàn)了海上漂浮式風(fēng)電設(shè)備的高效運維長期穩(wěn)定運行。在風(fēng)電與光伏電站運維方面，公司聚焦智能化運維體系，涵蓋故障診斷與預(yù)警技術(shù)、智能維護技術(shù)，顯著提升了電站運行效率與安全性。這些成果從技術(shù)突破、應(yīng)用落地到數(shù)據(jù)積累全方位強化了本集團在新能源領(lǐng)域的核心競爭力，為持續(xù)開拓發(fā)展空間提供了堅實支撐。管理層討論與分析262025中期報告3.營銷提升助推經(jīng)營創(chuàng)效本集團以提升營銷能力為核心，全方位建強營銷體系、強化創(chuàng)效，重點提升政策與市場研究能力，研判電力交易等政策，依託數(shù)據(jù)支撐決策，持續(xù)跟蹤各省針對136號文的具體實施方案，關(guān)注存量和增量項目的機制政策；加強對新能源全面落實現(xiàn)貨交易模式、交易規(guī)則等重點問題的研究。重點提升市場策略制定能力，統(tǒng)籌多元市場優(yōu)化策略，確保電量電價最優(yōu)，持續(xù)做好中長期交易及短週期交易調(diào)倉，實現(xiàn)中長期交易與現(xiàn)貨交易精準銜接；強化對標和評價管理，結(jié)合項目運行及交易情況，開展區(qū)域內(nèi)對標，找差距、補短板，制定提升措施。重點提升市場風(fēng)險防控能力，積極應(yīng)對電力市場建設(shè)全面加速形勢，編製《新能源發(fā)電企業(yè)電力交易流程及風(fēng)險防控指導(dǎo)意見》，規(guī)範交易流程、建立組織保障和技術(shù)保障兩大風(fēng)險防控機制，歸納總結(jié)典型交易品種流程及風(fēng)險防控，為不同類型交易提供幫助，減少電價波動帶來的影響。管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司274.財務(wù)改革助推戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型本集團財務(wù)職能正從傳統(tǒng)核算保障加速向戰(zhàn)略價值協(xié)同躍遷，以「價值創(chuàng)造」為核心，主動融入戰(zhàn)略決策與資源配置，梳理成本、稅費、資金等創(chuàng)效要素，推動財務(wù)前置嵌入業(yè)務(wù)方案評估、項目投資測算等環(huán)節(jié)，健全項目財務(wù)可承受力分析機制，建立「成本識別－預(yù)算匹配－目標分解」貫通機制，實現(xiàn)「成本算贏在前、過程動態(tài)糾偏、結(jié)果閉環(huán)復(fù)盤」。堅持價值導(dǎo)向的考核牽引，強化對本集團資產(chǎn)盈利能力、資金使用效率等維度的差異化評估，推動財務(wù)與業(yè)務(wù)聯(lián)合復(fù)盤，剖析重點項目各階段影響因素，探索構(gòu)建「投資端－執(zhí)行端－經(jīng)營端」財務(wù)邏輯閉環(huán)，強化財務(wù)對經(jīng)營質(zhì)量的倒逼作用。5.人才強企助推發(fā)展勢能本集團高度重視人才隊伍培養(yǎng)，樹立實幹實績用人導(dǎo)向，全方位夯實人才支撐，選優(yōu)建強「三支隊伍」，深化首席師評聘管理，加強專業(yè)化人才梯隊建設(shè)，構(gòu)建人力資源共享機制，發(fā)揮「一盤棋」管理效能。做實做強國家能源風(fēng)電運營技術(shù)研發(fā)（實驗）中心，組建專兼職研發(fā)團隊，為科技人才成長成才提供平臺。經(jīng)理層成員任期制和契約化管理全面推進，修訂工資總額等管理辦法，推動薪酬分配向一線苦髒險累、關(guān)鍵核心崗位和緊缺急需的高層次、高技能人才傾斜。進一步強化全員績效考核，激發(fā)員工幹事創(chuàng)業(yè)新動能，著力提升企業(yè)核心競爭力。管理層討論與分析282025中期報告四.經(jīng)營業(yè)績分析2025年上半年，本集團實現(xiàn)淨(jìng)利潤人民幣41.74億元，全部來自於持續(xù)經(jīng)營，比2024年同期的人民幣48.64億元（其中人民幣46.80億元來自持續(xù)經(jīng)營，人民幣1.84億元來自非持續(xù)經(jīng)營）下降14.2%；歸屬本集團權(quán)益持有人淨(jìng)利潤人民幣35.19億元，比2024年同期的人民幣41.09億元下降14.4%；每股收益人民幣42.10分，比2024年同期的人民幣48.74分減少人民幣6.64分。持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)：1.營業(yè)收入2025年上半年，本集團實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣156.57億元，比2024年同期持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的營業(yè)收入人民幣151.86億元增長3.1%。營業(yè)收入增長的主要原因為：(1)風(fēng)電分部2025年上半年的銷售電力及其他收入為人民幣138.26億元，比2024年同期的人民幣140.51億元減少人民幣2.25億元，降幅1.6%。主要由於平均利用小時數(shù)及平均上網(wǎng)電價下降所致；(2)光伏分部2025年上半年售電收入及其他收入為人民幣17.02億元，比2024年同期人民幣10.28億元增加6.74億元，增幅65.6%，主要由於裝機容量及發(fā)電量增加所致。各分部的營業(yè)收入及佔比，如下表所示：（人民幣億元）（人民幣億元）風(fēng)電銷售電力及其他光伏銷售電力及其他管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司292.其他收入淨(jìng)額2025年上半年，本集團實現(xiàn)其他收入淨(jìng)額人民幣6.40億元，比2024年同期持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的其他收入淨(jìng)額人民幣6.24億元增長2.6%。主要是由於保險理賠款收入增加。其他收入淨(jìng)額分類及佔比，如下表所示：（人民幣億元）（人民幣億元）管理層討論與分析302025中期報告3.經(jīng)營開支2025年上半年，本集團經(jīng)營開支為人民幣95.67億元，比2024年同期持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的經(jīng)營開支人民幣86.33億元增長10.8%。主要由於(1)風(fēng)電和光伏分部的折舊攤銷受新項目轉(zhuǎn)固的影響增加人民幣6.58億元；以及(2)隨著更多項目的投產(chǎn)，員工成本、維修保養(yǎng)費用、行政費用和其他經(jīng)營開支增加人民幣2.76億元。經(jīng)營開支分類及佔比，如下表所示：折舊和攤銷費用維修保養(yǎng)費用信用減值損失其他經(jīng)營開支管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司314.折舊和攤銷費用2025年上半年，本集團折舊和攤銷費用為人民幣62.18億元，比2024年同期持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的折舊和攤銷費用人民幣55.61億元增長11.8%。主要是新項目轉(zhuǎn)固的影響：(1)光伏分部折舊和攤銷費用較2024年1-6月增加人民幣4.49億元，增幅為96.2%；以及(2)風(fēng)電分部折舊和攤銷費用較2024年1-6折舊和攤銷費用如下表所示：0管理層討論與分析322025中期報告5.員工成本2025年上半年，本集團員工成本為人民幣21.28億元，比2024年同期持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的員工成本人民幣20.43億元增長4.2%。主要是由於隨著更多項目的投產(chǎn)，部分員工成本從資本化轉(zhuǎn)為費用化。員工成本如下表所示：50管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司336.維修保養(yǎng)費用2025年上半年，本集團維修保養(yǎng)費用為人民幣3.20億元，比2024年同期持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的維修保養(yǎng)費人民幣2.72億元增長17.6%。主要是由於部分項目設(shè)備老化導(dǎo)致維修費用增加。維修保養(yǎng)費用如下表所示：管理層討論與分析342025中期報告7.行政費用2025年上半年，本集團行政費用為人民幣3.39億元，比2024年同期持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的行政費用人民幣3.36億元增長0.9%。較上年未發(fā)生重大變動。行政費用如下表所示：管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司358.其他經(jīng)營開支2025年上半年，本集團其他經(jīng)營開支為人民幣5.67億元，比2024年同期持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的其他經(jīng)營開支人民幣4.48億元增長26.6%。主要是由於風(fēng)電及光伏分部新增運營項目轉(zhuǎn)固投產(chǎn)，導(dǎo)致各項其他經(jīng)營費用普遍增加。其他經(jīng)營開支如下表所示：654320其他經(jīng)營開支管理層討論與分析362025中期報告9.經(jīng)營利潤2025年上半年，本集團持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的經(jīng)營利潤為人民幣67.30億元，比2024年同期持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的經(jīng)營利潤人民幣71.77億元下降6.2%。主要是新投產(chǎn)項目轉(zhuǎn)固導(dǎo)致折舊攤銷和員工成本費用化的增加。經(jīng)營利潤如下表所示：0經(jīng)營利潤管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司3710.財務(wù)費用淨(jìng)額2025年上半年，本集團財務(wù)費用淨(jìng)額為人民幣16.93億元，比2024年同期持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的財務(wù)費用淨(jìng)額人民幣16.29億元增長3.9%，較上年未發(fā)生重大變動。財務(wù)費用淨(jìng)額如下表所示：50財務(wù)費用淨(jìng)額管理層討論與分析382025中期報告11.應(yīng)佔聯(lián)營公司和合營企業(yè)利潤減虧損2025年上半年，本集團應(yīng)佔聯(lián)營公司和合營企業(yè)利潤減虧損為人民幣1.12億元，比2024年同期持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的應(yīng)佔聯(lián)營公司和合營企業(yè)利潤減虧損人民幣0.82億元增長36.6%。主要是由於聯(lián)營公司國能融資租賃有限公司的2025年上半年對比2024年同期淨(jìng)利潤增加所致。應(yīng)佔聯(lián)營公司和合營企業(yè)利潤減虧損如下表所示：應(yīng)佔聯(lián)營公司和合營企業(yè)利潤減虧損管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司3912.所得稅2025年上半年，本集團所得稅費用為人民幣9.75億元，比2024年同期的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的所得稅人民幣9.49億元增長2.7%，較上年未發(fā)生重大變動。所得稅如下表所示：86420管理層討論與分析402025中期報告13.淨(jìng)利潤2025年上半年，本集團淨(jìng)利潤為人民幣41.74億元，比2024年同期持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的淨(jìng)利潤人民幣46.80億元下降10.8%。主要由於新投產(chǎn)項目轉(zhuǎn)固導(dǎo)致經(jīng)營成本增加。淨(jìng)利潤如下表所示：0管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司41非持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)：14.火電分部2024年下半年，本集團處置火電分部。截至2024年6月30日止6個月，火電分部產(chǎn)生的除稅前利潤為人民幣2.26億元、淨(jìng)利潤人民幣1.84億元，作為期間非持續(xù)經(jīng)營利潤列示。整體經(jīng)營：15.歸屬本集團權(quán)益持有人淨(jìng)利潤2025年上半年，歸屬本集團權(quán)益持有人淨(jìng)利潤為人民幣35.19億元，比2024年同期的人民幣41.09億元下降14.4%。主要由於新投產(chǎn)項目轉(zhuǎn)固導(dǎo)致經(jīng)營成本增加及處置火電分部導(dǎo)致。歸屬本集團權(quán)益持有人淨(jìng)利潤如下表所示：0歸屬本集團權(quán)益持有人淨(jìng)利潤管理層討論與分析422025中期報告16.分部經(jīng)營業(yè)績風(fēng)電分部2025年上半年，本集團風(fēng)電分部營業(yè)收入為人民幣138.26億元，比2024年同期的人民幣140.51億元下降1.6%，較上年未發(fā)生重大變動。風(fēng)電分部營業(yè)收入及各項佔比，如下表所示：（人民幣億元）（人民幣億元）管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司43經(jīng)營利潤2025年上半年，本集團風(fēng)電分部經(jīng)營利潤為人民幣62.13億元，比2024年同期的人民幣69.45億元下降10.5%。主要是由於風(fēng)電分部的售電等營業(yè)收入下降，且折舊攤銷等經(jīng)營開支增加所致。風(fēng)電分部經(jīng)營利潤如下表所示：0經(jīng)營利潤管理層討論與分析442025中期報告光伏分部2025年上半年，本集團光伏分部營業(yè)收入為人民幣17.02億元，比2024年同期的人民幣10.28億元增長65.6%。主要是裝機容量增加，發(fā)電量增加所光伏分部營業(yè)收入及各項佔比，如下表所示：（人民幣億元）（人民幣億元）管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司45經(jīng)營利潤2025年上半年，本集團光伏分部經(jīng)營利潤為人民幣5.50億元，比2024年同期的人民幣3.64億元增長51.1%。主要受光伏分部因裝機容量增加，發(fā)電量增加導(dǎo)致光伏售電收入大幅上漲。光伏分部經(jīng)營利潤如下表所示：（人民幣億元）65451.1%51.1%325.5023.64102025年上半年2024年上半年（經(jīng)重述）經(jīng)營利潤管理層討論與分析462025中期報告其他分部0.74(14.4%)0.73(14.2%)2025年上半年，本集團其他分部營業(yè)收入為人民幣5.12億元，比2024年同期的人民幣4.82億元增長0.74(14.4%)0.73(14.2%)其他分部營業(yè)收入及各項佔比，如下表所示：0.07(1.4%)0.070.07(1.4%)0.93(18.2%)0.93(18.2%)2.58(50.4%)0.73(15.1%)0.07(1.5%)0.51(10.6%)0.630.61(12.7%)售電收入諮詢設(shè)計收入儲能設(shè)備租賃收入維修收入商品物資銷售收入其他管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司47經(jīng)營利潤2025年上半年，本集團其他分部經(jīng)營利潤為人民幣1.43億元，比2024年同期的經(jīng)營利潤人民幣1.01億元增長41.6%。主要由於諮詢設(shè)計收入、儲能設(shè)備租賃收入、商品物資銷售收入增加所致。其他分部經(jīng)營利潤如下表所示：經(jīng)營利潤管理層討論與分析482025中期報告17.資產(chǎn)、負債狀況截至2025年6月30日，本集團資產(chǎn)總額為人民幣2,691.67億元，比2024年12月31日的資產(chǎn)總額人民幣2,576.49億元增加人民幣115.18億元。主要是由於：(1)應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)等流動資產(chǎn)增加人民幣60.68億元；以及(2)物業(yè)、廠房及設(shè)備等非流動資產(chǎn)增加人民幣54.50億元。截至2025年6月30日，本集團負債總額為人民幣1,810.60億元，比2024年12月31日的負債總額人民幣1,717.31億元增加人民幣93.29億元。主要是由於：(1)長期借款等非流動負債增加人民幣98.35億元；以及(2)短期借款等流動負債減少人民幣5.05億元。資產(chǎn)、負債及權(quán)益詳情如下表所示：（人民幣億元） 2024年12月31日（人民幣億元）遞延所得稅資產(chǎn)遞延所得稅資產(chǎn)無形資產(chǎn)及商譽對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司49截至2025年6月30日，本集團權(quán)益持有人應(yīng)佔權(quán)益為人民幣745.15億元，比2024年12月31日的人民幣729.75億元增加人民幣15.40億元。主要由於2025年上半年正常盈餘所得。（人民幣億元）（人民幣億元）遞延收入和遞延稅項負債（人民幣億元）（人民幣億元）本公司權(quán)益持有人應(yīng)佔權(quán)益非控股權(quán)益持有人管理層討論與分析502025中期報告18.資金流動性截至2025年6月30日，本集團流動資產(chǎn)為人民幣564.22億元，比2024年12月31日的流動資產(chǎn)人民幣503.54億元增加人民幣60.68億元。主要是由於應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)增加所致。流動資產(chǎn)各項及佔比，如下表所示：494.55(87.6%)22.18(3.9%)7.67494.55(87.6%)39.8239.82(7.1%)32.92(6.5%)32.92(6.5%)435.75(86.6%)27.76(5.5%)2024年12月31日應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)預(yù)付款和其他流動資產(chǎn)銀行存款及現(xiàn)金及受限制存款其他管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司51截至2025年6月30日，本集團流動負債為人民幣786.32億元，比2024年12月31日的流動負債人民幣791.37億元截至2025年6月30日，本集團淨(jìng)流動負債為人民幣222.10億元，比2024年12月31日的淨(jìng)流動負債人民幣287.83億元減少人民幣65.73億元；截至2025年6月30日流動比率為0.72，比2024年12月31日的流動比率0.64增長0.08。流動比率增長的主要原因是短期借款、其他流動負債等流動負債的增加幅度小於應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)等流動資產(chǎn)的增加幅度。受限制存款為人民幣1.94億元，主要為信貸監(jiān)管保證金及土地復(fù)墾保證金。流動負債各項及佔比，如下表所示：2025年6月30日 2024管理層討論與分析522025中期報告19.借款和應(yīng)付票據(jù)截至2025年6月30日，本集團借款及應(yīng)付票據(jù)餘額為人民幣1,527.55億元，較2024年12月31日的餘額人民幣1,470.25億元增加人民幣57.30億元。截至2025年6月30日，本集團尚未歸還的借款及票據(jù)包括短期借款及應(yīng)付票據(jù)人民幣551.19億元（含一年內(nèi)到期的長期借款人民幣148.46億元和應(yīng)付票據(jù)人民幣29.98億元和長期借款人民幣976.36億元（含應(yīng)付債券人民幣291.81億元）。上述借款包括人民幣借款人民幣1,394.00億元，美元借款人民幣15.07億元及其他外幣借款人民幣88.50億元。於2025年6月30日，本集團的定息長期負債包括定息長期借款人民幣308.26億元及定息公司債券人民幣354.81億元。截至2025年6月30日，本集團開立的應(yīng)付票據(jù)餘額為人民幣29.98億元。借款和應(yīng)付票據(jù)按類別各項及佔比，如下表所示：29.98(2.0%)822.81(53.8%)379.81(24.9%)（人民幣億元）31.25(2.0%)35.42(2.4%)822.69(56.0%)309.62(21.1%)（經(jīng)重述）（人民幣億元）266.75(18.1%)35.77(2.4%)公司債券應(yīng)付票據(jù)公司債券應(yīng)付票據(jù)其他金融機構(gòu)貸款同系子公司貸款管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司53借款和應(yīng)付票據(jù)按期限各項及佔比，如下表所示：555.71(36.4%)834.50(54.6%)834.50(54.6%)（人民幣億元）（經(jīng)重述）（人民幣億元）借款和應(yīng)付票據(jù)按利率結(jié)構(gòu)及佔比，如下表所示：29.98(2.0%)663.07663.07(43.4%)35.42(2.4%)1,106.43(75.3%)1,106.43(75.3%)328.40(22.3%)應(yīng)付票據(jù)固定利率借款浮動利率借款管理層討論與分析542025中期報告20.資本性支出2025年6月30日，本集團資本性支出為人民幣118.11億元，比2024年6月30日的人民幣124.79億元下降5.4%。其中，風(fēng)電項目的工程建設(shè)支出為人民幣59.63億元，光伏項目的工程建設(shè)支出為人民幣52.40億元。資金來源主要包括自有資金和銀行貸款。資本性支出按用途分類及佔比，如下表所示：59.63(50.5%)6.0859.63(50.5%)52.4052.40(44.4%)（人民幣億元）4.92(3.9%)60.21(48.3%)59.66(47.8%)（人民幣億元）風(fēng)電項目光伏項目管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司5521.淨(jìng)債務(wù)負債率截至2025年6月30日，本集團的淨(jìng)債務(wù)負債率（淨(jìng)債務(wù)（借款總額與融資租賃承擔(dān)之和減現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物）除以淨(jìng)債務(wù)及權(quán)益總額之和）為63.08%，比2024年12月31日的62.47%上升0.61個百分點。主要是由於2025年上半年債務(wù)增加的幅度略高於權(quán)益總額增加的幅度所致。22.重大投資2025年上半年，本集團並無重大投資事項。23.重大收購及出售2025年上半年，本集團並無重大資產(chǎn)收購及出售。24.資產(chǎn)抵押截至2025年6月30日，本集團抵押物業(yè)、廠房及設(shè)備賬面淨(jìng)值人民幣41.31億元，抵押存貨賬面淨(jìng)值人民幣0.10億元。25.或有負債╱擔(dān)保截至2025年6月30日，本集團為1家聯(lián)營公司的銀行貸款提供人民幣0.14億元的擔(dān)保以及為1家聯(lián)營公司的控股股東提供一筆人民幣0.14億元的反擔(dān)保。截至2025年6月30日止，由本集團反擔(dān)保的銀行貸款餘額為人民幣0.07億元。管理層討論與分析562025中期報告26.現(xiàn)金流分析截至2025年6月30日，本集團持有銀行存款及現(xiàn)金為人民幣20.24億元，比2024年12月31日的人民幣31.33億元減少人民幣11.09億元。主要原因是本期購買非流動資產(chǎn)所致。本集團的資金來源主要包括自有資金以及外部借款。本集團的資金使用主要用於資金週轉(zhuǎn)、項目建設(shè)以及收購子公司。本集團2025年上半年經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入淨(jìng)額為人民幣66.73億元，比2024年同期的人民幣72.73億元減少人民幣6.00億元。主要原因是本期銷售商品、提供勞務(wù)收到得現(xiàn)金減少及支付稅費增加綜合導(dǎo)致。本集團2025年上半年投資活動的現(xiàn)金流出淨(jìng)額為人民幣121.20億元。投資活動現(xiàn)金流出主要用於購買非流動資產(chǎn)所致。本集團2025年上半年融資活動的現(xiàn)金流入淨(jìng)額為人民幣43.28億元。融資活動的現(xiàn)金流入主要來自銀行借款收到的現(xiàn)金，融資活動現(xiàn)金流出主要用於償還借款以及支付借款利息。管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司57融資活動現(xiàn)金流入及流出狀況詳情如下表所示：融資活動現(xiàn)金流入（人民幣億元）（人民幣億元）借款所得款項收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金（人民幣億元）（經(jīng)重述）（人民幣億元）（經(jīng)重述）（人民幣億元）償還借款償還借款支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金管理層討論與分析582025中期報告五.風(fēng)險因素和風(fēng)險管理（一）資源風(fēng)險及應(yīng)對措施風(fēng)光行業(yè)面臨的主要氣候風(fēng)險是風(fēng)能和太陽能資源的年際大小波動，即大風(fēng)光年發(fā)電量高於正常年水平，小風(fēng)光年低於正常年水平。我國幅員遼闊，區(qū)域跨度大，地域間氣候條件差異較大，具體表現(xiàn)為同一時段內(nèi)各地出現(xiàn)不同的大小風(fēng)光年氣候特徵。2025年上半年，龍源電力所屬風(fēng)電場和光伏發(fā)電場平均風(fēng)速、總輻照量與正常年持平，發(fā)電水平保持正常狀態(tài)。為應(yīng)對地區(qū)不同導(dǎo)致的氣候條件差異，本集團在全國範圍內(nèi)分散佈局，降低投資風(fēng)險。截至2025年6月底，本集團已在全國31個省級行政區(qū)擁有實質(zhì)性項目，項目佈局越來越趨向於優(yōu)化合理，未來將進一步平衡受不同氣候影響區(qū)域的項目開發(fā)比例。（二）政策風(fēng)險及應(yīng)對措施新一輪電力體制改革以來，中國電力市場化建設(shè)快速推進，市場促進電力資源更大範圍優(yōu)化配置的作用不斷增強。136號文出臺，要求新能源項目上網(wǎng)電量原則上全部進入電力市場，上網(wǎng)電價通過市場交易形成。目前，山東、廣東、蒙東、蒙西、新疆、海南、浙江、甘肅、山西、遼寧、寧夏等省區(qū)已出臺實施方案或徵求意見稿，其他省區(qū)實施細則也正在積極醞釀陸續(xù)出臺中。新能源面臨電量全面入市、電力現(xiàn)貨市場大範圍鋪開等市場形勢的重大變化，逐步形成「全面入市、全量交易、全域現(xiàn)貨、統(tǒng)一市場」的新局面。新能源將面臨更加充分市場競爭，全電量交易進一步推進，價格形成機制更加複雜。管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司59本集團將利用數(shù)智化賦能提升科學(xué)決策水平，全面提升功率預(yù)測的精度，聚焦高精度區(qū)域氣象預(yù)測、電量交易場景研究開發(fā)，積極推動面向能源市場交易和信息管理的輔助決策系統(tǒng)應(yīng)用。建立精準的市場預(yù)測體系，多方彙集信息，摸透節(jié)點電價規(guī)律，抓住日前實時套利、谷段偏差套利機會。強化交易員能力建設(shè)，培養(yǎng)專業(yè)化數(shù)字化交易員隊伍，電力市場交易日益複雜，需要具備電力市場交易經(jīng)驗、數(shù)據(jù)分析能力的複合型人才。開闢多元化盈利渠道，通過「新能源+」拓廣更多應(yīng)用場景，提升消納空間。探索虛擬電廠聚合發(fā)展的新業(yè)態(tài)。推動與大用戶簽訂多年綠電協(xié)議，積極聯(lián)繫算力中心、電解鋁廠等高耗能用戶，鎖定長期穩(wěn)定收益。（三）電網(wǎng)風(fēng)險及應(yīng)對措施在「十四五」期間，新能源的併網(wǎng)規(guī)模出現(xiàn)顯著增長，與之相比，電力需求增長幅度以及系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力提升卻較為緩慢。部分地區(qū)在研究新能源發(fā)展規(guī)劃時重點考慮資源條件，並未充分考慮併網(wǎng)送出和消納，新能源規(guī)劃規(guī)模與電網(wǎng)輸變電能力、電力負荷消納能力等未協(xié)同匹配，導(dǎo)致項目接入過於集中，隨著新能源裝機的持續(xù)增加，主變和送出線路的容量不足問題愈發(fā)凸顯。同時，電網(wǎng)建設(shè)速度往往與新能源項目建設(shè)進度難以匹配，跨省區(qū)輸電通道建設(shè)滯後，使得大基地項目在消納方面存在一定風(fēng)險。本集團將依據(jù)各地區(qū)電網(wǎng)架構(gòu)的不同特點和形勢，進一步強化與政府主管部門以及電網(wǎng)公司之間的溝通與協(xié)作，積極推動局部電網(wǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與改善。主動拓展新能源消納渠道，努力爭取更為有利的政策支持以及更多的發(fā)電空間，以更好地適應(yīng)新能源發(fā)展需求。管理層討論與分析602025中期報告（四）生產(chǎn)風(fēng)險及應(yīng)對措施本集團自1993年成立以來，一直致力於新能源開發(fā)運營管理工作，隨著運行年限的增加，早期投產(chǎn)的設(shè)備逐漸暴露出機械部件磨損加劇、電氣元件故障率增高、易損件老化等集中性問題，存在一定的安全風(fēng)險。為應(yīng)對設(shè)備老化風(fēng)險，本集團加強設(shè)備治理，通過增強設(shè)備監(jiān)測、狀態(tài)評估、點巡檢與智慧監(jiān)盤等手段及時發(fā)現(xiàn)異常和隱患，同時優(yōu)化設(shè)備系統(tǒng)，通過專題分析和技術(shù)攻關(guān)解決問題。標準化的機組檢修管理以及對關(guān)鍵設(shè)備的優(yōu)先檢修安排和全過程管理，都旨在確保設(shè)備運行的穩(wěn)定性和可靠性。另外，本集團加速老舊風(fēng)電場的改造升級，依託「整體規(guī)劃、分步實施」的原則，同時持續(xù)進行機組延壽工作，確保有針對性的方案和措施，從而保障風(fēng)電場的高效和長期運行。（五）國際化風(fēng)險及應(yīng)對措施當前，世界百年變局加速演進，國際形勢複雜嚴峻。俄烏衝突長期化，巴以、伊以衝突升溫，歐洲等地區(qū)地緣政治風(fēng)險攀升；歐盟反補貼調(diào)查頻繁，逆全球化衝擊全球經(jīng)濟秩序與市場格局，對國際化風(fēng)險應(yīng)對提出更高要求。在此背景下，境外新能源項目投資挑戰(zhàn)重重：美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整引發(fā)全球金融震盪，部分國家匯率貶值、通脹高企，推高項目融資成本與造價；全球供應(yīng)鏈重構(gòu)，能源和供應(yīng)鏈安全成為政府審批首要考量；南部非洲、中亞、東南亞等重點市場競爭加劇，項目獲取難度加大。管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司61本集團將強化全週期風(fēng)險管控，統(tǒng)籌境外項目全生命週期管理，加強各階段風(fēng)險防範。完善風(fēng)控合規(guī)體系，優(yōu)化流程，提升效能。聚焦重點區(qū)域，關(guān)注俄烏衝突動態(tài)，強化烏克蘭項目風(fēng)險防範。築牢人員安全防線，強化安全措施，各境外子公司按計劃開展應(yīng)急演練與風(fēng)險評估，提升人員應(yīng)急處置與風(fēng)險防控能力。（六）匯率和利率風(fēng)險及應(yīng)對措施本集團並無面臨重大信貸風(fēng)險及流動性風(fēng)險。本集團面臨與現(xiàn)金及銀行結(jié)餘、銀行借款有關(guān)的利率風(fēng)險。本集團認為，整體利率風(fēng)險屬不重大。本集團在銀行存有外幣現(xiàn)金，使本集團面臨外匯風(fēng)險。本集團並無使用任何衍生合約以對沖外匯風(fēng)險。本集團通過密切監(jiān)控外幣匯率的變動來管理外匯風(fēng)險，並將採取謹慎措施將貨幣折算風(fēng)險降至最低。六.業(yè)務(wù)展望2025年下半年及今後一段時間，本集團將以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，認真貫徹黨的二十大和二十屆二中、三中全會精神，堅持可持續(xù)增長，推動高質(zhì)量發(fā)展，全面優(yōu)化實施「12355」工作思路，牢固樹立「旗幟領(lǐng)航、干在實處、走在前列」工作導(dǎo)向，弘揚發(fā)展忠誠擔(dān)當、敢為人先、科學(xué)嚴謹、團結(jié)友好、篤行實幹的優(yōu)秀品質(zhì)，建強「五個世界一流平臺」，高質(zhì)量完成年度各項目標任務(wù)，鞏固強化行業(yè)領(lǐng)先地位，加快建設(shè)世界一流新能源科技領(lǐng)軍企業(yè)。管理層討論與分析622025中期報告1.堅持「旗幟領(lǐng)航、干在實處、走在前列」工作導(dǎo)向，加快建設(shè)世界一流新能源科技領(lǐng)軍企業(yè)。以「旗幟領(lǐng)航」定向，確保發(fā)展佈局與國家能源安全深度契合。以「干在實處」強基，推動黨建與經(jīng)營雙鏈融合。以「走在前列」爭先，以高水平「十五五」規(guī)劃引領(lǐng)改革發(fā)展、提質(zhì)增效、規(guī)範治理、科技創(chuàng)新全面領(lǐng)先。2.堅持可持續(xù)增長，深化質(zhì)的有效提升和量的合理增長兩條高質(zhì)量發(fā)展路徑。以質(zhì)的有效提升牽引規(guī)模更優(yōu)增長，將質(zhì)量效益放在首位，大力實施成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，綜合施策提升投資資本收益率，築牢風(fēng)險防線，確保資產(chǎn)質(zhì)量更優(yōu)、價值創(chuàng)造能力更強、運營更安全可持續(xù)。以量的合理增長賦能質(zhì)量持續(xù)提升，保持行業(yè)領(lǐng)先的規(guī)模，積極應(yīng)對電價下行不利形勢，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，全力以赴獲取優(yōu)質(zhì)資源，加速重點項目落地，持續(xù)鞏固和擴大風(fēng)電規(guī)模優(yōu)勢。3.堅持提升核心競爭力，勇做「三個轉(zhuǎn)型」排頭兵。在「強而優(yōu)」轉(zhuǎn)型上打頭陣，打響存量資產(chǎn)「效能革命」，加速低效機組迭代升級，以價值創(chuàng)造支撐規(guī)模優(yōu)勢。在綠色低碳轉(zhuǎn)型上當先鋒，舉全集團之力，破除重大項目落地壁壘。在市場化轉(zhuǎn)型上作示範，強化市場思維、競爭意識，建立健全與市場競爭相適應(yīng)的治理架構(gòu)、管控模式與運營機制，切實將專業(yè)化優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為效益效率優(yōu)勢。管理層討論與分析龍源電力集團股份有限公司634.堅持聚勢賦能，弘揚發(fā)展五大優(yōu)秀品質(zhì)。要以忠誠擔(dān)當築牢信念根基，始終心懷「國之大者」，從「國家思維」高度深刻認識高質(zhì)量發(fā)展新能源的極端重要性，將服務(wù)能源安全新戰(zhàn)略作為最高追求。要以敢為人先破解轉(zhuǎn)型難題，面對新能源前沿領(lǐng)域和「三個轉(zhuǎn)型」深水區(qū)，在科技創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、管理創(chuàng)新上持續(xù)突破，牢牢鞏固風(fēng)電行業(yè)領(lǐng)軍地位。要以科學(xué)嚴謹提升工作質(zhì)效，嚴謹論證項目投資與經(jīng)營決策，強化全生命週期成本管理和技術(shù)支撐體系建設(shè)，以精益求精的態(tài)度提升運營效率、防控各類風(fēng)險。要以團結(jié)友好凝聚奮進力量，對內(nèi)深化共享機制，對外強化共創(chuàng)共贏，深化與國家能源集團內(nèi)外部夥伴的戰(zhàn)略協(xié)作，在產(chǎn)業(yè)協(xié)同、區(qū)域合作中展現(xiàn)龍源智慧。要以篤行實幹創(chuàng)