對東方日升(300118)的技術(shù)分析

一、今年中國股市總體狀況

總體來看，2011年中國股市將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩，在一個合理區(qū)域平穩(wěn)運(yùn)行的態(tài)勢，投資

機(jī)會存于局部行情中。就中國經(jīng)濟(jì)來說，保持較快的增長幅度。節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、

生物、高端裝備制造、新能源、新材料等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，通脹帶來的部分資產(chǎn)價格的重新

定位，這些都是關(guān)鍵。

由「2011年中國經(jīng)濟(jì)面臨著實實在在的通脹壓力，所以央行實行了穩(wěn)健的貨幣政策。

正是基于資金面收縮的緣由，確定了股市不能走出大的之市行情?，而只是一種局部行情或結(jié)

構(gòu)性行情。

2011年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢將相當(dāng)困難?？傮w來說，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將基本平穩(wěn)，宏觀緊縮的力

度大體上表現(xiàn)為前緊后松，經(jīng)濟(jì)增長則會顯得兩頭高、中間低，通脹則是前高后低。在這樣

的背景下，資本市場的格局也將呈現(xiàn)新的特點。

2011年國際經(jīng)濟(jì)形勢將比以往更困難，這種困難性主要體現(xiàn)在各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的分化，

世界經(jīng)濟(jì)從衰退走向復(fù)蘇過程緩慢，各國的增長力度不一。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速緩慢，呈現(xiàn)低增

長、低利率、高失業(yè)的穩(wěn)態(tài)經(jīng)濟(jì)；而新興經(jīng)濟(jì)體增長相對強(qiáng)勁，但流淌性充裕和高通脹及引

致的多種經(jīng)濟(jì)社會沖突使之呈現(xiàn)非穩(wěn)態(tài)。中國屬于新興經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)勁復(fù)蘇的國家，但2011年

也存在高通脹等問題引致的多種經(jīng)濟(jì)社會沖突。

圖1——大盤日K線和MACD線

圖1是上證日K線和MACD線。在兩個紫色圓圈史，A點處（1月28日）形成黃金交

叉，B點處（4月21日）形成死亡交叉。

圖2—2011年6月20日大盤K線

圖2是2011年6月20日大盤K線，形態(tài)上出現(xiàn)了3只烏鴉的走勢，雖然3只烏鴉讓

人恐驚讓人愁。但因為大盤連續(xù)大幅殺跌后，股指已運(yùn)行到2635點旁邊，此點位可以認(rèn)為

是個階段性底部。底部出現(xiàn)3只烏鴉，若再有一次大跌，這一-跌往往就是最終一跌。目前來

看，長短期均線均已告破，1664-2319的支撐線這周開盤也變成了壓力。不過從周線趨勢來

看，短期內(nèi)出現(xiàn)周線趨勢反彈的可能性越來越大了，指數(shù)已經(jīng)在周線超賣區(qū)運(yùn)行了兩周，我

們可以從今FI起先期盼反彈的出現(xiàn)。

二、對東方日升(300118)的基本面分析

東方口升是我剛起先模擬炒股時，選中的個股。公司是2009年上市的。在后來的模擬

炒股中，我也關(guān)注了其他許多支股。比如一汽轎車，長園集團(tuán)，東方明珠，格力電器，廣百

股份等股票。結(jié)合我自己的技術(shù)分析實力，就東方日升這支股票進(jìn)行分析。

(一)公司歷史沿革

東方日升新能源股份有限公司系在寧?？h日升電器有限公司基礎(chǔ)上整體變更設(shè)立的股

份有限公司。寧?？hH升電器有限公司于2002年12月2H經(jīng)寧波市工商局寧海分局批準(zhǔn)成

立，由自然人林海峰、仇化娟出資組建，設(shè)立時注冊資本人民幣56萬元。2004年4月1口，

公司股東決議將注冊資本從56萬元增加到556萬元，股東按原出資比例增加出資，變于后

注冊資本為人民幣556萬元。2004年4月14日，此次增資在寧海縣工商行政管理局辦理了

變更登記手續(xù),公司是國內(nèi)較早從事太陽能應(yīng)用產(chǎn)品開發(fā)的生產(chǎn)企業(yè)之一。早在2002年，

公司就已起先進(jìn)行太陽能光伏應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)及制造，并已通過技術(shù)積累和技術(shù)引進(jìn)，漸漸

實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈延長、升級和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善。公司2006年12月投產(chǎn)了國內(nèi)第一條全國產(chǎn)化太

陽能電池片整體生產(chǎn)線，2007年8月實現(xiàn)該電池片生產(chǎn)線的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，駕馭了太陽能電

池片生產(chǎn)的核心技術(shù)。建立了較為完善的營銷渠道、積累了中富的客戶資源°公司積累了國

際化生產(chǎn)管理和質(zhì)量限制的閱歷和實力，產(chǎn)品達(dá)到IEC標(biāo)準(zhǔn)和EN標(biāo)準(zhǔn)，太陽能組件產(chǎn)品已

取得德國的TUV認(rèn)證、意大利的RINA認(rèn)證、法國的CE認(rèn)證、美國UL認(rèn)證、英國MCS

認(rèn)證和澳大利亞CEC認(rèn)證，可以在歐盟、澳洲、美國、加拿大等認(rèn)可上述認(rèn)證的廣闊地區(qū)

范圍內(nèi)銷售。另外，公司已經(jīng)獲得中國的金太陽認(rèn)證證書，并已獲準(zhǔn)承建1.5MW金太陽示

范工程項H、承建0.5MW太陽能光電建筑應(yīng)用示范項七。公司研制開發(fā)并批量生產(chǎn)銷售的

各種太陽能燈具取得了英國ITS機(jī)構(gòu)的CE認(rèn)證，通過了英國ITS機(jī)構(gòu)的ROHS檢測、防水

等級測試，寧波商檢局的REACH測試，以及CTS的PAHS測試，其太陽能燈具產(chǎn)品可以

在歐盟、北美及全球大多數(shù)國家和地區(qū)銷售，在歐洲市場已有多年的銷售歷史，并于2009

年初勝利進(jìn)入美國市場。公司主要利用公司晶體硅太陽能電池片制造過程中產(chǎn)生的殘次碎片

作為主要原料生產(chǎn)太陽能燈具，實現(xiàn)了廢料循環(huán)運(yùn)用，大大降低了燈具的生產(chǎn)成本，這種產(chǎn)

品鏈結(jié)構(gòu)使得公司太陽能燈具生產(chǎn)擁有其他企業(yè)無法比擬的成本優(yōu)勢。

（二）主營業(yè)務(wù)

從事太陽能電池片、太陽能電池組件以及太陽能燈具等太陽能光伏產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和

銷售。

（三）經(jīng)營范圍

許可經(jīng)營項目：無。一般經(jīng)營項目：電器、燈具、橡塑制品、電子產(chǎn)品、光電子器件、

硅太陽能電池組件和部件制造、加工，太陽能發(fā)電，自營和代理貨物與技術(shù)的進(jìn)出口，但國

家限定經(jīng)營或禁止進(jìn)出口的貨物與技術(shù)除外。（上述經(jīng)營范圍不含國家法律法規(guī)規(guī)定禁止、

限制和許可經(jīng)營的項目。）

[2011-04-21]

東方H升公布2011年一季報：營業(yè)總收入404,451,702.02元，歸屬于上市公司股東的

凈利潤25,900,099.67元,基本每股收益0.1992元/股,稀釋每股收益0.1992元/股,加權(quán)平

均凈資產(chǎn)收益率6.75%,扣除非常常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率5.14%。

【經(jīng)營分析】

【更新日期】：2011-03-09

【1.主營構(gòu)成】

【營業(yè)收入】

111111

1項目名稱12010年度（1同比增長年12009年度（1同比增長1

1萬元)1)1萬元）1(%)1

1I111

11111

1太陽能電池片（產(chǎn)品）111735.81|111

1太陽能燈具（產(chǎn)品）19300.09I111

1太陽能電池組件（產(chǎn)品）1214497.13|111

1系統(tǒng)及其它（產(chǎn)品）192.951111

1合計（產(chǎn)品）1235625.98I182.10183524.641-3.781

1I11I

11111

1境外銷售（地區(qū)）1217244.77I111

1境內(nèi)銷售（地區(qū)）118207.45I111

1I11I

11111

1工業(yè)（行業(yè)）1235625.98I111

1?????

表1

【營業(yè)成本】

1-111I1

1項目名稱12010年度（|同比增長年12009年度（1同比增長1

11萬元)1)1萬元）1(%)1

1----------------------------------------—1------------------1—--------------1-------------------H-----------------1

I太陽能電池片.（產(chǎn)品）9080.44I

1太陽能燈具（產(chǎn)品）18350.85I111

1太陽能電池組件（產(chǎn)品）1165648.281111

1系統(tǒng)及其它（產(chǎn)品）160.27I111

1合計（產(chǎn)品）1183139.831111

1IIII

11111

1境外銷售（地區(qū)）11111

1境內(nèi)銷售（地區(qū)）11111

1IIII

11111

1工業(yè)（行業(yè)）1183139.831111

1_?????

表2

通過表I表2可以看出太陽能電池片的營業(yè)收入比上年同期增減329.41%,營業(yè)成本比

上年同期增減235.42%,毛利率比上年同期增減21.68%；太陽能燈具的營業(yè)收入比上年同

期增減45.77%,營業(yè)成本比上年同期增減45.35%,毛利率比上年同期增減0.26%；太陽能

電池組件的營業(yè)收入比上年同期增減188.02%；營業(yè)成本比上年同期增減211.53%毛利率比

上年同期增減-5.83%。太陽能組件毛利率降低主要是由于組件銷售價格卜降的幅度大于銷售

成本的下降幅度，其中，單位銷售價格下降14.44%,單位銷售成本下降7.52%。太陽能電

池片銷伐占總銷售比率小，公司除應(yīng)客戶懇求或市場出現(xiàn)交易性機(jī)會外，基本不進(jìn)行電池片

銷售，因而電池片毛利率的改變對公司影響較小。

[2011-04-21]

對東方日升的最新評論

2011年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.98億元同比增長48%,歸屬母公司凈利潤3744萬元,

同比增長44%o期間費(fèi)用為?990萬元，同比削減118%;毛利率為15%,同比下降約6個百分點,

環(huán)比下降約7個百分點。

光伏行業(yè)的短期發(fā)展須要等待確定性的政策。最近，由于以意大利為主的歐洲國家光伏

補(bǔ)貼政策的調(diào)整方案遲遲未定，導(dǎo)致近期訂單需求冷淡,國內(nèi)光伏組件企業(yè)被迫實行降價銷

售。我們認(rèn)為，光伏行業(yè)是應(yīng)當(dāng)長期看好的行業(yè)，但中短期的發(fā)展仍是嚴(yán)峻依靠各國的支持政

策，搖擺不定或是補(bǔ)貼力度太低的政策都將都短期行業(yè)發(fā)展形成不利影響。因為目前國內(nèi)眾

多光伏企業(yè)的現(xiàn)有客戶均以歐洲為主,因此受此影響較大。目前,意大利政府還在探討最終補(bǔ)

貼方案，我們認(rèn)為假如政策條件不是太差的狀況下，隨著確定補(bǔ)貼方案的公布，將會重新激活

光伏市場的需求，訂單和出貨展將有明顯增加。

毛利率下降較多或主要因為組件價格下降。據(jù)統(tǒng)計2011年一季度光伏組件價格下降幅

度在570%,而上游硅片降價幅度小于電池和組件，因此對下游企業(yè)的盈利實力影響較大。由

于公司只是生產(chǎn)電池片和組件，一季度銷售的產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)主要是去年底的訂單，成本相對較高,

而銷售價格在下降,因此毛利率下滑較多。我們認(rèn)為，從全年來看，組件價格仍將接著下降、預(yù)料

全年降幅將達(dá)15?20%,但由于供需關(guān)系和產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度的不同，上游行業(yè)的價格下降速度會

較慢，因此這將影響下降電池片和組件企業(yè)的盈利實力。

開拓新興市場將是將來的必定選則。目前歐洲光伏新增裝機(jī)需求仍占到全球的80%以

上，將來隨著美國、日本、中國等地區(qū)需求的快速增長，歐洲的比例將會下降。因此，在國內(nèi)產(chǎn)

能不斷增加的狀況下，開拓非歐地區(qū)的新興市場已是將來的必定選則。目前，公司也在進(jìn)一步

完善了市場體系，在鞏固原有德國、意大利、比利時等主要市場的基礎(chǔ)上，加大了對美國、英

國、法國、澳大利亞、斯洛文尼亞、斯洛伐克以及尼日利亞等新興市場的開拓力度，這將為

公司的后續(xù)快速成長供應(yīng)保障。

盈利預(yù)期及風(fēng)險提示，預(yù)料2011-2012年EPS分別為0.98和1.19元，對應(yīng)PE分別為31

和26倍.維持“舉薦”評級。風(fēng)險方面.應(yīng)留意補(bǔ)貼政策和募投項目建設(shè)講度低于預(yù)期的影響.

以及不能持續(xù)獲得高新技術(shù)企業(yè)的稅收實惠的影響。（出處：平安證券作者：竇澤云）

【財務(wù)指標(biāo)】

【主要指標(biāo)】

指標(biāo)'日期2011-03-312010-12-31201G-09-302010-06-30

每股收益（元）0.111.570.950.60

每股凈資產(chǎn)（元）6.9514.1913.573.45

每股經(jīng)營現(xiàn)金流（元）-1.07-3.03-1.S01.40

每股未安排利潤（元）0.902.081.621.50

每股公積金（元）4.9410.8710.870.85

主營業(yè)務(wù)收入（萬元）59859.47237485.72165227.8398669.20

利潤總額（萬元）5005.2432140.5219195.289277.51

凈利潤（萬元）3744.4027512.8516711.787814.64

表3

【利潤構(gòu)成與盈利實力】

111111

1財務(wù)指標(biāo)（單位）12011-03-31I2010-12-31I2009-12-31|2008-12-31I

?????

I?III

1主營業(yè)務(wù)收入（萬元）159859.471237485.72184175.95189158.79I

1主營業(yè)務(wù)利潤（萬元）1-1-1-1-1

1經(jīng)營費(fèi)用（萬元）11406.4118234.5612576.841391.041

1管理費(fèi)用（萬元）I1578.46I6546.09I4616.40|2141.07I

財務(wù)費(fèi)用（萬元）1-3974.4719908.241717.41I276.491

三項費(fèi)用增長率（險1-117.811212.10I181.661120.07|

營業(yè)利潤（萬元）15002.24131179.53112729.37I7890.311

投資收益（萬元）1-1

補(bǔ)貼收入（萬元）1-1

營業(yè)外收支凈額（萬13.00I960.99|860.63|83.60|

元）11111

利潤總額（萬元）15005.24132140.52I13590.00I7973.911

所得稅（萬元）11260.8514627.67I1977.491957.11|

凈利潤（萬元）13744.40127512.85111612.51I7016.791

銷售毛利率%）115.07I22.13125.84|13.111

主營'業(yè)務(wù)利潤率（舟）18.35113.12115.12I8.841

凈資產(chǎn)收益率（盼11.54I11.08I31.34|27.58I

表4

表3和表4為東方口升的財務(wù)基本狀況報告。從表中可以看出盈利實力大幅卜滑，其主

要緣由星下游光伏組件價格的降低以及上游主要原料碎片價格的匕張壓縮了公司的毛利率

空間。公司凈利潤增長率低「主營收入增長率并不是套保損失造成的，而是行業(yè)經(jīng)營形勢惡

化的結(jié)果。

【現(xiàn)金流量】

1111i1

1財務(wù)指標(biāo)（單位）12011-03-3112010-12-3112009-12-31I2008-12-311

11111

11111

1銷售商品收到的現(xiàn)金136104.751230299.65166763.79I78002.651

1（萬元）1111

1經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量1-37497.231-53087.59I15957.531-7418.39I

1（萬元）1111

1現(xiàn)金凈流量（萬元）1-27512.751127628.02I-4661.63111010.391

1經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流最12886.13I-432.68I-315.11I-487.19I

1增長率閭1111

1銷售商品收到現(xiàn)金與160.32196.97I79.31187.491

1主營收入比%）1111

1經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與1-1001.421-192.96I137.42I-105.721

1凈利潤比設(shè)）1111

1現(xiàn)金凈流量與凈利潤1-734.77I463.89I-40.14I156.911

1比（%）1111

1投資活動的現(xiàn)金凈流1-17655.67I-21792.17|-11327.731-7184.72I

1量（萬元）1111

1籌資活動的現(xiàn)金凈流125489.79I206422.891-9149.71|25597.74|

1量（萬元）1111

1111__|_

表5

表5是東方口升的現(xiàn)金流量表，本年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上年度削減了

432.68%,主要緣由是預(yù)付材料選購款增加。本年投資活動的現(xiàn)金流出比上年增加了

92.38%,主要緣由是對外投資和設(shè)備投入增加?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上年度增

加2356.06%,主要緣由是公司首次公開發(fā)行股票產(chǎn)生了大量的現(xiàn)金流入。

東方日升的經(jīng)營業(yè)績不是很被看好。太陽能光伏電池片和組件行業(yè)的平均毛利率有下降

的趨勢。從長期來看，太陽能光伏市場將保持較高的發(fā)展速度，因而組件產(chǎn)品將來將排有較

大的市場空間。

三、對中國銀行(601988)的技術(shù)分析

日線翼權(quán))日方日升MA5：25.28MA10:25,00MA20:2383MA30.24.21

…???W拓14

20.77

MAVOL5：27376MAVOL10：31674成交量

KDJ(9.3,3)K：+63.13D：+67.11J:+55.15指標(biāo)說明

圖3——KDJ線

圖3是東方口升在201()年9月到2011年1月的KDJ線圖。在2010年9月29口和2010

年11月29日分別形成了黃金交叉(A點)和死亡交叉(B點)。在黃金交叉點初形成多頭

行情，作為投資者應(yīng)當(dāng)剛好買入。而在死亡交叉點處形成空頭行情。作為投資者應(yīng)當(dāng)愀.好賣

出，以免套牢。

圖4——日K線和MACD線

圖4中紅框處是東方日升在2010年9月至2010年12月的日K線圖。在2010年9月

快速上跌后，在2010年1D月左右的底部出現(xiàn)孕育性的形態(tài)。并且在今后一段時間內(nèi)起先上

升趨勢。

日線權(quán)）芽"日升MA5：27.17MA10：26.77MA20：25.89MA3024.

成交量

圖5——日K線圖

圖5是東方日升2010年11月至2011年4月的日線圖。該圖中所畫的處于下方的藍(lán)線

可視為是一條上升趨勢線，而兩條藍(lán)線所組合就成為了軌道線，且處于上升狀況。上升趨勢

線起著支撐作用，所以該段內(nèi)的大部分時間，價格都處于此趨勢線之上。軌道線的作用是限

制價格范圍，它的確認(rèn)使得價格將在這個通道里變動。所以我們可以利用軌道線來幫坦我們

作出決策，在接近支撐線的低點（如