案例分析

一、項目概況

某新建項目，其可行性研究已完成市場需求預測、生產(chǎn)規(guī)模、工藝技術方案、建廠條件

和廠址方案、環(huán)境保護、工廠組織和勞動定員以及項目實施規(guī)劃諸方面的研究論證和多方案

比較。項目財務評價在此基礎上進行。項目基準折現(xiàn)率為12%,基準投資回收期為8.3年。

二、基礎數(shù)據(jù)

(1)生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案。生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)1.2萬噸某工業(yè)原料。產(chǎn)品方案為A型及

B型兩種，以A型為主。

(2)實施進度。項目擬兩年建成，第三年投產(chǎn)，當它生產(chǎn)負荷達到設計能力的70%,

第四年達到90%,第五年宏到100%。生產(chǎn)期按8年計算，計算期為10年。

(3)建設投資估算。建設投資估算見表1o其中外匯按1美元兌換8.30人民幣計算。

(4)流動資金估算采用分項詳細估算法進行估算，估算總額為3111.02萬元。流動資

金借款為2302.7萬元。流動資金估算見表2。

(5)資金來源。項目資本金為7121.43萬元，其中用于流動資金808.32萬元，其余為

借款。資本金由甲、乙兩個投資方出資，其中甲方出資3000萬元，從還完建設投資長期借

款年開始，每年分紅按出資額的20%進行，經(jīng)營期末收回投資。外匯全部通過中國銀行向

國外借款，年利率為9%；人民幣建設投資部份由中國建設銀行提供貸款，年利率為6.2%：

流動資金由中國工商銀行提供貸款，年利率5.94%。投資分年使用“劃按笫一年60%,笫二

年40%的比例分配。資金使用計劃與資金籌措表見表3o

(6)工資及福利費估算。全廠定員500人，工資及福利費按每人每年8000元估算，全

年工資及福利費估算為400萬元(其中福利費按工資總額的14%計算)。

(7)年銷售收入和年第售稅金及附加。產(chǎn)品售價以市場價格為基礎，預測到生產(chǎn)期初

的市場價格，每噸出廠價按15850元計算(不含增值稅)。產(chǎn)品增值稅稅率為17%o本項目

采用價外計稅方式考慮增直稅。城市維護和建設稅按增值稅的7%計算，教育費附加按增值

稅的3%計算。年銷售收入和年銷售稅金及附加見表4。

(8)產(chǎn)品成本估算?？偝杀举M用估算見表5。成本估算說明如下：

①固定資產(chǎn)原值中除工程費用外還包括建設期利息、豫備費用以及其他費用中的土地費

用。固定資產(chǎn)原值為19524.29萬元，按平均年限法計算折舊，折舊年限為8年，殘值率為

5%,折舊率為11.88%,占折舊額為2318.51萬元。固定資產(chǎn)折舊費估算見表6。

②其他費用中其余部份均作為無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)。無形資產(chǎn)為368.90萬元，按8年

攤銷，年攤銷額為46.11萬元。遞延資產(chǎn)為400萬元，按5年攤銷，年攤銷額為80萬元。

無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費計算見表7。

③修理費計算。修理費按年折舊額的50%提取，每年1159.25萬元。

?f昔款利息計算。流動資金年應計利息為136.78萬元，長期借款利息計算見表8-21o

生產(chǎn)經(jīng)營期間應計利息計入財務費用。

⑤固定成本和可變成本?？勺兂杀景赓徳牧稀⑼赓徣剂?、動力費以及流動資金借

款利息。固定成本包含總成本費用中除可變成本外的費用。

(9)損益和利潤分配，損益和利潤分配表見表11o利潤總額正常年為3617.36萬元。

所得稅按利潤總額的33%計取，贏余公積金按稅后利潤的10%計取。

三'財務評價

(1)全部資金財務現(xiàn)金流量表，見表8o根據(jù)該表計算的評價指標為：全部資金財務

內(nèi)部收益率(FIRR)為17.62%,全部資金財務凈現(xiàn)值2%時)為4781.34萬元。全部資

金財務內(nèi)部收益率大于基準收益率，說明盈利能力滿足了行業(yè)最低要求，全部資金財務凈現(xiàn)

值大于零，該項目在財務上是可以接受的。全部資金靜態(tài)投資回收期為6.17年(含建設期)，

小于行業(yè)基準投資回收期8.3年，表明項目投資能按時收回。

（2）資本金現(xiàn)金流量表見表9,根據(jù)該表計算資本金內(nèi)部收益率為18.22%。

（3）甲方財務現(xiàn)金流量表見表10,根據(jù)該表計算甲方投資內(nèi)部收益率為9.80%o

（4）根據(jù)損益及利潤分配表（表11）、建設投資估算表（表1）計算以下指標：

投資利潤率=年利潤息額-仰％=36眸.jiOOJo=17.83%

總黃金2029319

該項目投資利潤率大于行業(yè)平均利潤率8%,說明單位投資收益水平達到行業(yè)標準。

表1建設投資估算表單位：萬元

估算價值

序

工程或者費用名稱占總值比（％）

號其中外匯

建造工程設備費用安裝工程其他費用總值

（萬美元）

1建設投資（不含建設期利息）1559.2510048.953892.953642.3019143.45976.25100%

1.1第一部份工程費用1559.2510048.953892.950.0015501.1581%

1.1.1主要生產(chǎn)項目463.507849.353294.0011606.85

其中：外匯639.00179.25818.25818.25

1.12輔助生產(chǎn)車間172.35473.4022.95668.70

1.1.3公用工程202.051119.60457.651779.30

1.1.4環(huán)境保護工程83.25495.00101.25679.50

1.1.5總圖運輸23.40111.60135.00

1.1.6廠區(qū)服務性工程117.90117.90

1.1.7生活福利工程496.80496.80

1.1.8廠外工程17.1017.10

1.2第二部份其他費用1368.901368.90158.007%

其中：土地費用600.00600.00

第一、第二部份合計1559.2510048.953892.951368.9016870.05

1.3豫備費用2273.402273.4012%

2建設期利息1149.7499.02

合計（1+2）1559.2510048.953892.953642.3020293.19107527

表2流動資金估算表單位：萬元

投產(chǎn)期達到設計生產(chǎn)能力期

序份

坡低周轉天數(shù)周轉次數(shù)

號

項目3456

1流動資產(chǎn)2925.503645.154001.224001.22

1.1應收賬秋3012769.17951.031040.031040.03

1.2存貨2117.992655.782922.852922.85

1.3現(xiàn)金152438.3438.3438.3438.34

2流動負債622.80800.93890.20890.20

2.1對付賬款3012622.80800.93890.20890.20

3流動資金（1-2）.2302.702844.223111.023111.02

4流動資金增加額2302.70541.52266.800.00

126

為m監(jiān)令他HH卜切與盜金箍措去她侍，萬元

合計

序?

號人民幣小計外幣折人民人民幣析人民節(jié)人民幣小計折人民幣人民幣小計外幣折人民幣人民而小計

凰1人任市外幣折人民幣H小計外H外"

1總投成23404.2612.11508050的211792.78463.163844.2546561(8500.41O.CX0.002302.7(2302.7o.a0.00541.52541.520.000.00266加266.80

1.1社設投資（木含刊恩）191434585.754851.733243511儂07390503241.154416.237657.38

12促設期利息1U9.7426%218.7887933057172.66603.10Z3993843.03

13液動僑金31”0223027(23027(I5415?川”2668026680

2資金第指23404.2

21白在資金7121.433/8%379737空及242525.24938.32806.32

M中:用于就動資金0.00儂&806.32

2.11皆本金7121.4337S7B73787872525.242525.24&3B32806.32

2.12資率出價0.00Q000.000.00

22借款162827612.1150805029244'gX491463.163844^521X925978170000.0014外3814943OCO0.005415254152OCO0.0026680統(tǒng)80

221長網(wǎng)性次12830.3E7「4361.73國就4R769620R0503241.151890995132.14

2.22津動資金倍收2302.70149L3814M.3854152541.52O.CO0.00而明266.80

2.2?城設咫“￡11149.74冬犯218.78679230G7172%60G102398843.030000.00000000

23IFE

it：各年流動資金在年初投入

表4銷件收入、銷竹稅金及附加和增值稅估算表

生產(chǎn)魚桁（第年）生產(chǎn)倒荷《第年，

序攻4y黃荷An《筑3的m410W5-10

號單價阮）

II曲竹敬（即金軟《萬元》漸竹吊低）公演（萬元）笛科用（噸）金筋（力元）

1產(chǎn)—收入1583).008400.0013314.0010900.0017118.0012030.819O2O.X

2精曾現(xiàn)金及加解99.2512760141.73

加侑稅精取22633829100632334

短值稅進取1270級163404181540

增位校992.461276021417M

2.1地市雄護渡稅校（期竹校,7%）69.4789.3299N

2.2就r［費附加297738.2842.53

H.：1.墻小花僅為V算城市部護讓&校和依力士陽M的依也：2本報表校吩的“算方法米用不會增竹模的H旗方法.

127

表5總成本費用估算表單位：萬元

序如也由

份合計

號ffiElA■A7aQ1A

生產(chǎn)負荷（%）7090100100100100100100

1外購原材料71811.006614.408503.809448.809448.809448.809448.809448.809448.80

2外購燃料、動力9357.00861.601108.201231.201231.201231.201231.201231.201231.20

3工資及福利費3200.00400.00400.00400.00400.00400.00400.00400.00400.00

4修理費9274.041159.251159251159.251159.251159.251159.251159.251159.25

5折舊費18548.072318.512318.512318.512318.512318.512318.512318.512318.51

6捶銷費768.90126.11126.11126.11126.11126.1146.1146.1146.11

財務費用

73820.301205.421017.02702.06343.68136.78136.78136.78136.78

（利息、匯兌損失）

7.1其中:利息支出3820.301205.421017.02702.06348.68136.78136.78136.78136.78

8其他費用4161.60520.20520.20520.20520.20520.20520.20520.20520.20

總成本費用

9120940.9113205.5015153.0915906.1415552.7615340.8615260.8615260.8615260.86

(1+2+3+4+5+6+7+8)

其中：固定成本35952.614524.084524.084524.084524.084524.084444.084444.084444.08

可變成本84988.308681.4210629.0211382.0611028.6810816.7810816.7810816.7610816.78

經(jīng)營成本

1097803.649555.4511691.4512759.4512759.4512759.4512759.4512759.4512759.45

(9—5—6—7.1)

表6固定資產(chǎn)折舊費估算表單位：萬元

達到設計生產(chǎn)他力期

序年份折出率投產(chǎn)期

合計

號

項目（%）345678910

1固定資產(chǎn)合計

1.1原值19524.29

11.88%

1.2折舊費18548.072318.512318.512318.512318.512318.512318.512318.512318.51

凈值17205.7814887.2712568.7610250.257931.745613.233294.72976.21

128

表7無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費估算表單位：萬元

年份投產(chǎn)期達到設計目匕產(chǎn)能力期

序

推銷年限原值

號

項目345678910

1無形資產(chǎn)8368.90

1.1攤銷46.1146.1146.1146.1146.1146.1146.1146.11

1.2凈值322.79276.68230.56184.45138.3492.2246.110.00

遞延資產(chǎn)

25400.00

（開辦費）

2.1攤銷80.0080.0080.0080.0080.00

2.2凈值320.00240.00160.0080.000.00

無形及遞延

3768.90

資產(chǎn)合計

3.1攤銷126.11126.11126.11126.11126.1146.1146.1146.11

3.2凈值642.79516.68390.56264.45138.3492.2246.110.00

表8全部資金財務現(xiàn)金流量表單位：萬元

建設期投產(chǎn)期達到設計生產(chǎn)能力期

序年份

合計

號

項目12345678910

生產(chǎn)負荷（％）7090100100100100100100

1現(xiàn)金流入148639.230.000.0013314.0017118.0019020.0019020.0019020.0019020.0019020.0023107.23

1.1產(chǎn)晶銷仰收入144552.0013314.0017118.0019020.0019020.0019020.0019020.0019020.0019020.00

1.2回收固定資產(chǎn)余值976.21976.21

1.3回收流動資金3111.023111.02

2現(xiàn)金流出121135.6411486.077657.3811957.4012360.5813168.0312901.2312901.2312901.2312901.2312901.23

建設投資（不含建

2.119143.4511486.077657.38

設期借款利息）

2.2流動資金3111.022302.70541.52266.80

2.3經(jīng)營成本97803.649555.4511691.4512759.4512759.4512759.4512759.4512759.4512759.45

2.4銷售稅金及附加1077.5399.25127.60141.78141.78141.78141.78141.78141.78

3凈現(xiàn)金流量27503.60-11486.07-7657.381356.604757.425851.976118.776118.776118.776118.7710206.00

4累計凈現(xiàn)金流量-11486.0719143.4517786.85-13029.43-7177.46-1058.705060.0711178.8317297.6027503.60

計算指標：全部資金財務內(nèi)部收益率（FIRR）=17.62%；全部資金財務凈現(xiàn)值（FNPV）（i=[2%）=￥4,781.34萬元:

全部資金靜態(tài)投資回收劃（從建設期算起）=6.17年

129

表9資本金財務現(xiàn)金流量表單位：萬元

建設期投產(chǎn)期達到設計生產(chǎn)能力期

序年份

合計

號

項目12345678910

生產(chǎn)負荷（％）70.0090.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00

1現(xiàn)金流入148639.230.000.0013314.0017118.0019020.009020.009020.0019020.0019020.0023107.23

1.1產(chǎn)品銷華收入144552.001J314.0017118.009020.009020.009020.0019020.0019020.0019020.00

12回收固定資產(chǎn)余值976.21976.21

1.3回收流動資金3111.023111.02

2現(xiàn)金流出133541.753787.872525.244122.327118.009020.00I7765.0414205.3414231.7414231.7414231.74

2.1資本金7121.433767.872525.24808.32

2.2借款本金償還16282.782450.823675.624435.923417.722332.70

2.3借款利息支付3820.30205.421017.02702.06348.68136.78136.78136.78136.78

2.4經(jīng)營成本97803.649>55.451691.451?759.452759.452759.4512759.4512759.4512759.45

2.5銷隹稅金及附加1077.5399.25127.60141.78141.78141.78141.78141.78141.78

2.6所得才兌7436.073.05>06,31)80.79397.40167.331193.731193.731193.73

3凈現(xiàn)金流量15097.48-3787.87-2525.2-4-808.320.000.001254.964814.664788.26478s.266572.70

計算指標：資本金內(nèi)部收益率：18.22%

表10甲方投資財務現(xiàn)金流量表單位：萬元

建設期投產(chǎn)期達到設計生產(chǎn)能力用

序年份

合計

號

項目12345678910

生產(chǎn)負荷（％）7090100100100100100100

1現(xiàn)金流入GOOO600GOOG00GOO3600

1.1股利分配60006006006006003600

1.2資產(chǎn)處置收益分配

1.3租賃費收入

1.4技術轉讓收入

1.5其他現(xiàn)金流入

2現(xiàn)金流出300015001500

2.1股權投資300015001500

2.2租貨資產(chǎn)支出

2.3其他現(xiàn)金潦出

3凈現(xiàn)金流量1800?1500-15006006006006003600

計經(jīng)指標：甲方投資內(nèi)部收益率：9.80%

130

表11損益和利潤分配表單位：萬元

投產(chǎn)期達到設計生產(chǎn)能力期

序年份

合計

號

項目345678910

生產(chǎn)負荷（％）7090100103100100100100

1產(chǎn)品銷售收入144552.0013314.0017118.0019020.0019020.0019020.0019020.0019020.0019020.00

2銷售稅金及附加1077.5399.25127.60141.78141.78141.78141.78141.78141.78

3總成本費用120940.9113205.5015153.0915906.1415552.7615340.8615260.8615260.8615260.86

4利潤總額（L2T）22533.569.251837.312972.0?225.463537.363617.363617.363617.36

5所得稅（33%）7436.073.05606.31980.791097.401167.331193.731193.73?193.73

6稅后利潤（8-5）15097.486.201230.991991.302228.062370.032423.632423.632423.63

7可供分配利潤15097.486.201230.991991.302228.062370.032423.632423.632423.63

7.1減余公積金（10%）964.09237.00242.36242.36242.36

7.2對付利潤0.00

7.3未分配利潤14133.396.201230.991991.302228.062133.032181.272181.272181.27

累計未分配利澗6.201237.193228.495456.557589.589770.8511952.1214133.39

表12資金來源與運用表