www.research.cicc.c中金公司中金公司科技硬件2026年展望：產(chǎn)業(yè)鏈整合與AI創(chuàng)新(要點(diǎn)版)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈：設(shè)計(jì)板塊：我們認(rèn)為26年全球算力投資水平依然會(huì)維持高位，AI新終端需求也有望表現(xiàn)強(qiáng)勁，建議持續(xù)關(guān)注AI算力芯片，配套互聯(lián)、存儲(chǔ)芯片，以及端側(cè)SoC的投資機(jī)會(huì)。制造板塊：AI、汽車電子國(guó)產(chǎn)化加速以及AloT設(shè)備更新?lián)Q代等需求保持高景氣，而產(chǎn)業(yè)鏈屬地化帶來(lái)了更多本土化生產(chǎn)需要，國(guó)內(nèi)晶圓制造產(chǎn)能將持續(xù)快速擴(kuò)張并在強(qiáng)勁需求下維持高稼動(dòng)率，我們認(rèn)為隨著制造環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放行業(yè)景氣有望傳導(dǎo)至封測(cè)代工環(huán)節(jié)。同時(shí)，我們認(rèn)為先進(jìn)制程進(jìn)展、存儲(chǔ)芯片國(guó)產(chǎn)化等有望成為貫穿今明兩年制造板塊的重要投資主題，國(guó)產(chǎn)替代設(shè)備整機(jī)、關(guān)鍵零部件、先進(jìn)封裝設(shè)備和材料板塊也預(yù)計(jì)有較好表現(xiàn)。ICT設(shè)備及產(chǎn)業(yè)鏈：持續(xù)看好國(guó)產(chǎn)AI算力網(wǎng)方向，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)器、交換機(jī)、PCB、液冷及交換芯片、光模塊等環(huán)節(jié)，以及數(shù)據(jù)中心服務(wù)提供商；海外算力鏈方向，看好光模塊、PCB、散熱等在海外大客戶成喬升分析員側(cè)享有高份額的龍頭企業(yè)；電信產(chǎn)業(yè)鏈方向，6G有望從標(biāo)準(zhǔn)化逐步邁入商業(yè)化，看好無(wú)線通信基站側(cè)產(chǎn)業(yè)鏈；新質(zhì)生產(chǎn)力持續(xù)發(fā)展，看好數(shù)據(jù)采集傳感器、物聯(lián)網(wǎng)及解決方案提供商相關(guān)企業(yè)投資機(jī)遇。更多作者信息請(qǐng)見腳注1。消費(fèi)電子：全球智能手機(jī)市場(chǎng)有望持續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，終端拉貨節(jié)奏恢復(fù)常態(tài)。我們認(rèn)為2026年有望成為AI消費(fèi)終端大規(guī)模普適年，隨著大模型AI在端側(cè)使用的成本持續(xù)下降，新應(yīng)用不斷推陳出新，有望推動(dòng)新一輪的C端設(shè)備更新。建議關(guān)注手機(jī)、AR/VR、PC等終端帶來(lái)的硬件升級(jí)機(jī)會(huì)，以及AI賦能下的玩具、學(xué)習(xí)機(jī)等新消費(fèi)電子產(chǎn)品最新進(jìn)展。智能駕駛與具身智能：汽車電子板塊：持續(xù)看好智駕下沉，利好傳感器、域控制器等環(huán)節(jié)的核心供應(yīng)商；SiC成本持續(xù)下滑有望大幅提升其在電動(dòng)汽車中的滲透率；隨著產(chǎn)品的成熟及產(chǎn)能的釋放，包括MCU、存儲(chǔ)等芯片產(chǎn)品有望加速實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代。具身智能：2026年很有可能成為Al+機(jī)器人規(guī)模落地元年，傳感器、處理器及電子元器件等有望受益。風(fēng)險(xiǎn)提示：AI投資、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化、消費(fèi)電子等需求不及預(yù)期。以AI為驅(qū)動(dòng)力的子行業(yè)(數(shù)字、存儲(chǔ)類產(chǎn)品):與AI算力相關(guān)的芯片設(shè)計(jì)子行業(yè)受益于全球算力基礎(chǔ)設(shè)施投資大趨勢(shì)及AI新終續(xù)強(qiáng)勁。由于貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的中美科技長(zhǎng)期脫鉤趨勢(shì)短期很難逆轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)AI算力芯片依然是Al重點(diǎn)配置方向。同時(shí)，互聯(lián)、存儲(chǔ)等芯片同樣存在較強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。端側(cè)SoC方面，國(guó)內(nèi)公司的全球競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)戴領(lǐng)域外，在智能駕駛、機(jī)器人等領(lǐng)域市占率也快速提升，建議投資者持續(xù)關(guān)注端側(cè)大模型能力迭代，及未來(lái)接入大模型的新終端發(fā)布對(duì)相關(guān)公司股價(jià)形成傳統(tǒng)下游應(yīng)用敞口更大的子行業(yè)(如泛模擬、功率類產(chǎn)品):整體泛模擬、功率類芯片來(lái)看，經(jīng)過(guò)2019-2022年行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代大繁榮期過(guò)后，眾多消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品車用傳感器芯片、車用模擬芯片(特別是信號(hào)鏈芯片)等高端領(lǐng)域突破進(jìn)展。晶圓代工(芯片制造):當(dāng)前地緣環(huán)境下，半導(dǎo)體本地化生產(chǎn)成為必然趨勢(shì)。依靠國(guó)內(nèi)統(tǒng)一大市場(chǎng)，我們看到國(guó)內(nèi)外服務(wù)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的設(shè)計(jì)企業(yè)已逐步將生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)至中國(guó)大陸晶圓廠，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)晶續(xù)在高位。從技術(shù)進(jìn)展來(lái)看，我們預(yù)計(jì)26年國(guó)內(nèi)先進(jìn)制程的產(chǎn)能與良率或繼續(xù)等芯片封測(cè)/測(cè)試訂單疊加，導(dǎo)致2025年中出現(xiàn)局部產(chǎn)能緊缺，我們預(yù)計(jì)該情況或?qū)⒊掷m(xù)至2026年，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司。同時(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將推動(dòng)先進(jìn)封裝需求，但當(dāng)前，受制造產(chǎn)能不足等制約，廠商雖具備局部2.5D/3D封裝產(chǎn)能，需求卻不足，隨著制造端產(chǎn)能瓶頸的逐步緩解，我們建議關(guān)注服務(wù)于半導(dǎo)體設(shè)備和材料：當(dāng)前半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代空間仍較大，國(guó)內(nèi)制造端企業(yè)資本開支會(huì)維持高水平，頭部設(shè)備公司將通過(guò)份額擴(kuò)張進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體成熟制程材料(例如CMP耗材、電子特氣、濕化學(xué)品)國(guó)產(chǎn)化率已較EDA設(shè)計(jì)工具：中國(guó)大陸EDA國(guó)產(chǎn)化率依然較低，隨著設(shè)備、材料國(guó)產(chǎn)化率加速提升，更多企業(yè)愿意采用國(guó)產(chǎn)EDA產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)主要EDA公司收入有望持請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明中金公司智能手機(jī)：Al手機(jī)漸行漸近，關(guān)注蘋果多元產(chǎn)品創(chuàng)新展望2026年，我們判斷智能手機(jī)市場(chǎng)將保持穩(wěn)健，新興市場(chǎng)需求有望帶動(dòng)全球市場(chǎng)緩慢成長(zhǎng)。隨著AI在端側(cè)模型及應(yīng)用等方面的快速發(fā)展，我們判斷2026年AI手機(jī)有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，手機(jī)+AI模型+應(yīng)用突破將成為行業(yè)發(fā)展新方我們認(rèn)為2026年蘋果進(jìn)入產(chǎn)品創(chuàng)新大年，看好蘋果引領(lǐng)下的3C產(chǎn)品新周期。?Al+智能穿戴：在多模態(tài)Al助力下，ARVR等可穿戴設(shè)備有望成為下一代交互方式。隨著Meta在2024年9月發(fā)布新一代AI眼鏡，并支持LLM接入，2025年全球多個(gè)消費(fèi)電子終端品牌均發(fā)布相關(guān)產(chǎn)品，推動(dòng)AI眼鏡市場(chǎng)持續(xù)升溫。展望2026年，我們認(rèn)為隨著AI模型、續(xù)航、全彩光波導(dǎo)等為AI時(shí)代的核心人機(jī)交互入口。此外，耳機(jī)、手表等多個(gè)產(chǎn)品也有望在Al?Al+3D打?。篈I帶動(dòng)了全新創(chuàng)作熱情，消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)發(fā)展加速。在此趨勢(shì)下消費(fèi)級(jí)3D打印品牌商持續(xù)通過(guò)打印設(shè)備的硬件升級(jí)和建模軟件的中金公司優(yōu)化來(lái)提升用戶使用體驗(yàn)。展望26年，我們看好Al+3D打印機(jī)發(fā)展加速。足手機(jī)影像的短板。在AI加持下有望成為重要可選配件。?Al+其他終端硬件：隨著OpenAl宣布進(jìn)軍硬件領(lǐng)域，我們預(yù)計(jì)2026年Al+我們認(rèn)為，2026年隨著國(guó)內(nèi)品牌持續(xù)推動(dòng)智駕下沉，L2+汽車智能化有望實(shí)現(xiàn)滑有望大幅提升其在電動(dòng)汽車中的滲透率，隨著包括MCU、存儲(chǔ)等芯片產(chǎn)品的2025年，機(jī)器人行業(yè)迎來(lái)了多款標(biāo)志性新產(chǎn)品的發(fā)布，在智能化和機(jī)械性能上均取得了顯著突破，目前已在工業(yè)、物流等多個(gè)行業(yè)開啟測(cè)試驗(yàn)證工作，資本市場(chǎng)迎來(lái)了投資熱潮。展望26年，隨著技術(shù)成熟與供應(yīng)鏈本土化進(jìn)程加速，我們認(rèn)為機(jī)器人產(chǎn)品總成本有望持續(xù)下降，推動(dòng)其從實(shí)驗(yàn)室快速走向多元應(yīng)用場(chǎng)景。我們認(rèn)為一個(gè)由技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)需求雙輪驅(qū)動(dòng)的機(jī)器人新紀(jì)元有望開啟。建議關(guān)注：1)感知層(信息收集):作為機(jī)器人的感官系統(tǒng)，目前具身智能機(jī)器用于實(shí)現(xiàn)高精度環(huán)境建模與交互以及機(jī)器人動(dòng)作控制。2)決策層(信息處理):作為機(jī)器人的大腦，主控處理器是處理感知信息、進(jìn)行實(shí)時(shí)智能決策的關(guān)鍵。另外機(jī)器人產(chǎn)業(yè)對(duì)于云端算力與邊緣側(cè)算力的需求拉動(dòng)機(jī)遇。3)執(zhí)行層(指令中金公司一般聲明本報(bào)告由中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司(已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格)制作。本報(bào)告中的信息均來(lái)源于我們認(rèn)為可靠的已公開資料，但中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)(以下統(tǒng)稱“中金公司”)對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的信息、意見等均僅供投資者參考之用，不構(gòu)成對(duì)買賣任何證券或其他金融工具的出價(jià)或征價(jià)或提供任何投資決策建議的服務(wù)。該等信息、意見并未考慮到獲取本報(bào)告人員的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求候均不構(gòu)成對(duì)任何人的個(gè)人推薦或投資操作性建議。投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)本報(bào)告中的信息和意見進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估，自主審慎做出決策并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。投資者在依本報(bào)告所載的意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅為本報(bào)告出具日的觀點(diǎn)和判斷，相關(guān)證券或金融工具的價(jià)格、價(jià)值及收益亦可能會(huì)波動(dòng)。該等意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)無(wú)改。在不同時(shí)期，中金公司可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。本報(bào)告署名分析師可能會(huì)不時(shí)與中金公司的客戶、銷售交易人員、其他業(yè)務(wù)人員或在本報(bào)告中針對(duì)可能對(duì)本報(bào)告所涉及的標(biāo)的證券或其他金融工具的相關(guān)的交易策略不同于且也不影響分析師關(guān)于其所研究標(biāo)的證券或其他金融工具的基本面評(píng)級(jí)或評(píng)分。中金公司的銷售人員、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報(bào)觀點(diǎn)。中金公司沒(méi)有將此意見及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。中金公司的資產(chǎn)管理部門、自營(yíng)部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨(dú)立做出與本報(bào)一致的投資決策。除非另行說(shuō)明，本報(bào)告中所引用的關(guān)于業(yè)績(jī)的數(shù)據(jù)代表過(guò)往表現(xiàn)。過(guò)往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)亦不應(yīng)作為日后回報(bào)的預(yù)示。我們不承諾也不保證，任何所預(yù)示的回報(bào)會(huì)得以實(shí)現(xiàn)。分析中所做的預(yù)測(cè)可能是基于相應(yīng)的假設(shè)。任何假設(shè)的變化可能會(huì)顯著地影響所預(yù)測(cè)的回報(bào)。本報(bào)告提供給某接收人是基于該接收人被認(rèn)為有能力獨(dú)立評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)并就投資決策能行使獨(dú)立判斷。投資的獨(dú)立判斷是指，投資決策是投資者自身目標(biāo)、需求、機(jī)會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)因素及其他本報(bào)告由受香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)監(jiān)管的中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司(直接聯(lián)系中金香港的銷售交易代表。本報(bào)告作者所本報(bào)告由受新加坡金融管理局監(jiān)管的中國(guó)國(guó)際金融(新加坡)有限公司(“中金新加坡”)于新加坡向符合新加坡《證券期貨法》定義下的合格投資者及或機(jī)構(gòu)投資者第45條就任何利益及/或其代表就任何證券利益進(jìn)行披露。有關(guān)本報(bào)告之任何查詢，在新加坡獲得本報(bào)告的人員可聯(lián)系中金新加坡持牌代表。本報(bào)告由受金融行為監(jiān)管局監(jiān)管的中國(guó)國(guó)際金融(英國(guó))有限公司(“中金英國(guó)”)于英國(guó)提供。本報(bào)告有關(guān)的投資和服務(wù)僅向符合《2000年金融服務(wù)和市場(chǎng)法2005年 (金融推介)令》第19(5)條、38條、47條以及49條規(guī)定的人士提供。本報(bào)告并未打算提供給零售客戶使用。在其他歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)國(guó)家，本報(bào)告向被其本國(guó)認(rèn)定為專業(yè)投資者(或相當(dāng)性質(zhì))的人士提供。本報(bào)告由中國(guó)國(guó)際金融日本株式會(huì)社(“中金日本”)于日本提供，中金日本是在日本關(guān)東財(cái)務(wù)局(日本關(guān)東財(cái)務(wù)局長(zhǎng)(金商)第3235號(hào))注冊(cè)并受日本法律監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)。本報(bào)告有關(guān)的投資產(chǎn)品和服務(wù)僅向符合日本《金融商品交易法》第2條31項(xiàng)所規(guī)定的專業(yè)投資者提供。本報(bào)告并未打算提供給日本非專業(yè)投資者使用。本報(bào)告亦由中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司向符合日本《金融商品交易法施行令》第17條第3款第1項(xiàng)及《金融商品交易法》第58條第2款但書前段所規(guī)定的日本金融機(jī)構(gòu)提供。在該情形下，本報(bào)告有關(guān)的投資產(chǎn)品和服務(wù)僅向日本受監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)提供。中金公司分析師采用相對(duì)評(píng)級(jí)體系，股票評(píng)級(jí)分為跑贏行業(yè)、中性、跑輸行業(yè)(定義見下文)。除了股票評(píng)級(jí)外，中金公司對(duì)覆蓋行業(yè)的未來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)提供行業(yè)評(píng)級(jí)觀點(diǎn)，行業(yè)評(píng)級(jí)分為超配、標(biāo)配、低配(定義見下文)。我們?cè)诖颂嵝涯?，中金公司?duì)研究覆蓋的股票不提供買入、賣出評(píng)級(jí)。跑贏行業(yè)、跑輸行業(yè)不等同于買入、賣出。投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀中金公司研究義。請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀研究報(bào)告全文，以獲取比較完整的觀點(diǎn)與信息，不應(yīng)僅僅依靠評(píng)級(jí)來(lái)推斷結(jié)論。在任何情形下，評(píng)級(jí)(或研究觀點(diǎn))都不應(yīng)被視為或作為投資建議。投資者買賣證券或其他金融產(chǎn)品的決定應(yīng)基于自身實(shí)際具體情況(比如當(dāng)前的持倉(cāng)結(jié)構(gòu))及其他需要考慮的因素?！づ苴A行業(yè)(OUTPERFORM):未來(lái)6~12個(gè)月，分析師預(yù)計(jì)個(gè)股表現(xiàn)超過(guò)同期其所屬的中金行業(yè)指數(shù)；·中性(NEUTRAL):未來(lái)6~12個(gè)月，分析師預(yù)計(jì)個(gè)股表現(xiàn)與同期其所屬的中金行業(yè)指數(shù)相比持平；·跑輸行業(yè)(UNDERPERFORM):未來(lái)6~12個(gè)月，分析師預(yù)計(jì)個(gè)股表現(xiàn)不及同期其所屬的中金行業(yè)指數(shù)?！こ?OVERWEIGHT):未來(lái)6~12個(gè)月，分析師預(yù)計(jì)某行業(yè)會(huì)跑贏大盤10%以上；·標(biāo)配(EQUAL-WEIGHT):未來(lái)6~12個(gè)月，分析師預(yù)計(jì)某行業(yè)表現(xiàn)與大盤的關(guān)系在-10%與10%之間；·低配(UNDERWEIGHT):未來(lái)6~12個(gè)月，分析師預(yù)計(jì)某行業(yè)會(huì)跑輸大盤10%以上。中國(guó)北京建國(guó)門外大街1號(hào)國(guó)貿(mào)寫字樓2座28層郵編：100004電話：(86-10)65051166傳真：(86-10)65051156上海市浦東新區(qū)陸家嘴環(huán)路1233號(hào)匯亞大廈29層郵編：200120電話：(86-