目錄摘要 表1，永輝超市的資產(chǎn)總額從2019年的523.5億元到2021年的713.1億元增加了189.6億元，而從2021年到2023年資產(chǎn)總額下降到520.5億元，這說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)狀況不佳。主要有以下原因?qū)е沦Y產(chǎn)總額下降，首先2021年至2023年分別虧損了39.44億元、27.63億元、13.29億元，連續(xù)三年的高額虧損使企業(yè)的所有者權(quán)益減少，進(jìn)而導(dǎo)致資產(chǎn)總額下降。其次永輝超市從2021年的1057家門店減少至2023年的1000家門店，關(guān)閉門店使企業(yè)的固定資產(chǎn)、存貨等資產(chǎn)也相繼減少，同時(shí)還會(huì)產(chǎn)生一些處置損失，也會(huì)影響資產(chǎn)總額的下降。企業(yè)的負(fù)債總額從2019年的319億元到2023年的461.2億元增加了142.2億元。資產(chǎn)總額增速小于負(fù)債總額增速，說(shuō)明永輝超市財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，出現(xiàn)資金短缺的現(xiàn)象，同時(shí)也存在潛在的盈利能力。經(jīng)過(guò)計(jì)算，公司流動(dòng)資產(chǎn)總額從2019年到2023年呈現(xiàn)出持續(xù)下降的趨勢(shì)，相差120.3億元。總之，永輝超市的流動(dòng)資產(chǎn)總額增速小于流動(dòng)負(fù)債總額增速。近五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，永輝超市的流動(dòng)負(fù)債占流動(dòng)資產(chǎn)比重均大于100%，2023年達(dá)到五年來(lái)歷史新高130%；流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比重高達(dá)99%，說(shuō)明企業(yè)過(guò)度依賴短期借款同時(shí)資本結(jié)構(gòu)也不合理。合理的舉債能夠產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效益同時(shí)具有一定節(jié)稅功能。企業(yè)過(guò)度依賴舉債一旦資金鏈斷裂，會(huì)面臨到期無(wú)法償還債務(wù)的財(cái)務(wù)困境。經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，永輝超市為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額和提升競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行了過(guò)度的投資擴(kuò)張，收益回款周期長(zhǎng)。其次，永輝超市作為一家零售企業(yè)，存貨是流動(dòng)資產(chǎn)中重要的組成部分，如果存貨積壓、商品滯銷等會(huì)導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率的下降，影響流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。另一方面，適度增加流動(dòng)資產(chǎn)能提高企業(yè)短期償債能力。表SEQ表\*ARABIC2永輝超市資產(chǎn)負(fù)債表主要指標(biāo)情況2019年2020年2021年2022年2023年資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%）0.610.640.840.880.89流動(dòng)負(fù)債占流動(dòng)資產(chǎn)比重1.011.051.191.181.3應(yīng)收賬款在營(yíng)業(yè)收入中的比重0.010.0050.0050.0060.005流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重0.990.980.570.530.54流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重0.590.590.40.390.37存貨周轉(zhuǎn)率6.56.36.86.86.6數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)永輝超市年度報(bào)表整理所得從REF_Ref188350360\h表2可以看出永輝超市存貨逐年下降，從2019年的123.3億元到2023年的82.69億元減少了40.61億元，說(shuō)明永輝超市其商品銷售速度加快，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短，同時(shí)隨著永輝超市線上業(yè)務(wù)的發(fā)展，通過(guò)線上線下多種銷售渠道提高了商品的銷售效率。體現(xiàn)出永輝超市針對(duì)存貨管理水平有不錯(cuò)的策略；經(jīng)計(jì)算得到，2019年到2023年平均存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)660%，該指標(biāo)的數(shù)值越高，說(shuō)明企業(yè)存貨實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)的能力越強(qiáng)，能更快速地憑借銷售轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。從負(fù)債的結(jié)構(gòu)方面看，若企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)、規(guī)模和期限設(shè)置不合理，企業(yè)被迫采用非流動(dòng)資金償還短期債務(wù)，也或用流動(dòng)資金償還長(zhǎng)期債務(wù)，會(huì)造成企業(yè)要償還高額的債務(wù)。從REF_Ref192531488\h表2看，從2019年到2021年，永輝超市的流動(dòng)負(fù)債呈上揚(yáng)趨勢(shì)，意味著企業(yè)需要有更多短期資金，去滿足日常經(jīng)營(yíng)與償還短期債務(wù)，而非流動(dòng)負(fù)債出現(xiàn)了波動(dòng)性的變動(dòng)，暗示企業(yè)要籌備更多短期資金，滿足日常運(yùn)營(yíng)與償還短期債務(wù)需求，對(duì)負(fù)債規(guī)模以及期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理規(guī)劃，能在一定程度上阻止償債風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)。圖SEQ圖\*ARABIC2永輝超市負(fù)債結(jié)構(gòu)情況數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)（2）指標(biāo)分析1.償債能力償債能力是衡量其財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的核心考量，直接關(guān)聯(lián)到其信用風(fēng)險(xiǎn)與長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展走向，本文采用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和產(chǎn)權(quán)比率，分析永輝超市短期和長(zhǎng)期的償債相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，為決策提供參考實(shí)例。表SEQ表\*ARABIC3永輝超市償債能力風(fēng)險(xiǎn)情況表2019年2020年2021年2022年2023年流動(dòng)比率0.9870.9510.8420.8440.77速動(dòng)比率0.5950.6390.5260.4840.435現(xiàn)金流量比率0.0130.1760.1710.2020.185資產(chǎn)負(fù)債率(%)60.9363.6984.4787.6888.6權(quán)益系數(shù)2.5592.7546.4388.1168.771產(chǎn)權(quán)比率1.5591.7545.4387.1167.771數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)（1）短期債務(wù)能力風(fēng)險(xiǎn)分析圖SEQ圖\*ARABIC3流動(dòng)比率數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)從REF_Ref192531628\h圖3可知，經(jīng)過(guò)調(diào)查行業(yè)一般的流動(dòng)比率通常被認(rèn)為是在1.5到2之間。從數(shù)據(jù)能明顯看出，永輝超市的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，長(zhǎng)期處于行業(yè)平均水平以下。則永輝超市的短期償債能力較低，企業(yè)的資金不能及時(shí)用于償還債務(wù)，同時(shí)還存在不小的資金缺口，限制了其短期償債能力。圖SEQ圖\*ARABIC4速動(dòng)比率數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)零售行業(yè)的速動(dòng)比率平均標(biāo)準(zhǔn)在1.5到2之間。從REF_Ref192531667\h圖4可以看出，永輝超市的速動(dòng)比率逐年下降，其短期償債能力有所減弱。同時(shí)速動(dòng)比率的下降可能增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，特別是在面臨短期債務(wù)到期時(shí)，企業(yè)可能需要尋求外部融資來(lái)償還債務(wù)。（2）長(zhǎng)期償債能力風(fēng)險(xiǎn)分析圖SEQ圖\*ARABIC5產(chǎn)權(quán)比率數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)年報(bào)整理所得產(chǎn)權(quán)比率是考量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)，其計(jì)算方式為負(fù)債總額和股東權(quán)益總額相除的比值，該指標(biāo)能有效對(duì)債務(wù)資本和權(quán)益資本的配置關(guān)系進(jìn)行量化：產(chǎn)權(quán)比率較高顯示企業(yè)對(duì)債務(wù)融資的依賴更強(qiáng)，而較低的比率顯示出資本結(jié)構(gòu)更穩(wěn)固，從2019年到2020年期間，該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率始終停留在較低區(qū)間，說(shuō)明其債務(wù)水平是可以控制的，資本結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)健，從2021年到2023年期間，產(chǎn)權(quán)比率急劇上升到7.771，此變動(dòng)主要是因?yàn)槠髽I(yè)負(fù)債規(guī)模明顯擴(kuò)大了，值得留意的是，產(chǎn)權(quán)比率過(guò)高也許會(huì)加劇融資成本，鑒于債權(quán)人一般都要求風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，因而引起利率水平上浮。2.營(yíng)運(yùn)能力在經(jīng)營(yíng)管理中，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源管理效率越高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)就越快，營(yíng)運(yùn)能力就越強(qiáng)。表SEQ表\*ARABIC4永輝超市營(yíng)運(yùn)能力風(fēng)險(xiǎn)情況表2019年2020年2021年2022年2023年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.8461.7181.4291.351.377存貨周轉(zhuǎn)率(次)6.516.3136.8316.8086.612應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)55.15129.4197178.8165.2數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)圖SEQ圖\*ARABIC6應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)由REF_Ref192531743\h圖6可知，2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)55.15次，處于較低水平，這反映出企業(yè)在這一年度的應(yīng)收賬款管理不夠到位，2020年至2023年期間呈現(xiàn)出上揚(yáng)的趨勢(shì)，最高達(dá)到197次，體現(xiàn)出企業(yè)資金回收大大提速，永輝超市在應(yīng)收賬款管理方面展現(xiàn)出較好水平，其周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)時(shí)間保持在行業(yè)的較高水平上，企業(yè)應(yīng)關(guān)注應(yīng)收賬款管理的關(guān)鍵意義，加大催收力度，提升資金回籠效率，以便降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)上的成本。圖SEQ圖\*ARABIC7存貨周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)根據(jù)行業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)零售企業(yè)的庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率普遍在每年6至10次的區(qū)間范圍內(nèi)。永輝超市在該項(xiàng)指標(biāo)上的表現(xiàn)與行業(yè)均值基本吻合，其存貨周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)期保持穩(wěn)定狀態(tài)，未出現(xiàn)顯著波動(dòng)現(xiàn)象。同時(shí)企業(yè)應(yīng)該調(diào)整存貨管理的策略以提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，還應(yīng)關(guān)注市場(chǎng)環(huán)境的變化、銷售策略等因素。圖SEQ圖\*ARABIC8資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)永輝超市資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出下降的走向，2019年實(shí)現(xiàn)了最高水平1.846次，從2020年到2023年，下降至11.377次，表示企業(yè)跟市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、銷售壓力增大以及資產(chǎn)投資增加等因素有關(guān)系，企業(yè)若強(qiáng)化內(nèi)部管理體系，就可更合理地實(shí)施資產(chǎn)調(diào)配，進(jìn)而增強(qiáng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的效率。永輝超市經(jīng)營(yíng)狀況的風(fēng)險(xiǎn)分析（1）結(jié)構(gòu)分析通過(guò)分析永輝超市利潤(rùn)表相關(guān)數(shù)據(jù)了解其經(jīng)營(yíng)狀況，利潤(rùn)表反映了永輝超市2019年—2023年的經(jīng)營(yíng)成果，可以通過(guò)利潤(rùn)表分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平。表SEQ表\*ARABIC5永輝超市2019-2023年利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)單位：億元2019年2020年2021年2022年2023年?duì)I業(yè)總收入848.8932910.6900.9786.4營(yíng)業(yè)總成本829.7914.6950924.8803.7營(yíng)業(yè)成本665.7732.8740.3723.6619.4研發(fā)費(fèi)用4.2814.8193.183銷售費(fèi)用137.8154.4166.3158.5146.8管理費(fèi)用20.1322.9321.5520.4618.87財(cái)務(wù)費(fèi)用3.5112.23515.5215.3813.23營(yíng)業(yè)利潤(rùn)16.422.85-48.28-32.98-14.76利潤(rùn)總額17.7721.74-47.22-32.18-13.61凈利潤(rùn)14.5316.53-44.95-30-14.65每股收益基本每股收益0.160.19-0.43-0.3-0.15稀釋每股收益0.160.19-0.43-0.3-0.15其他綜合收益0.1362-2.0862.078-1.0544.633綜合收益總額14.5316.51-44.93-30.01-14.6數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)根據(jù)REF_Ref192531830\h表5，首先就整體盈利的情形而言，2019年至2022年，永輝超市營(yíng)業(yè)總收入呈現(xiàn)出先上揚(yáng)后下滑的趨勢(shì)，2020年達(dá)到932億這么高，后面兩年降低至900.9億元，2023年?duì)I業(yè)總收入急劇下滑至786.4億元，體現(xiàn)公司正在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求減少或競(jìng)爭(zhēng)加劇等情形。而這五年里，凈利潤(rùn)大多時(shí)候是虧損狀態(tài)，這反映公司的盈利能力在近幾年承受了嚴(yán)重沖擊，從成本這方面分析，公司營(yíng)業(yè)總成本同樣顯現(xiàn)出增長(zhǎng)后又下降的趨勢(shì)，而營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)總收入的百分比數(shù)值較高，整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)走勢(shì)，從2021年算起，營(yíng)業(yè)成本的增速出現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)，這跟公司采取的成本管控措施有關(guān)。營(yíng)業(yè)成本依舊高得離譜，對(duì)公司盈利產(chǎn)生了負(fù)面壓力，有下面幾種情形導(dǎo)致上述問題出現(xiàn)，鑒于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)很激烈，電商等新興零售模式興起，引發(fā)對(duì)傳統(tǒng)零售行業(yè)的沖擊，費(fèi)用成本的上揚(yáng)，鑒于永輝超市的迅速擴(kuò)張，致使門店租金、物流費(fèi)用、人力成本等不斷攀升，進(jìn)而引發(fā)費(fèi)用急劇增添。圖SEQ圖\*ARABIC9永輝超市期間費(fèi)用情況數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)從REF_Ref192531874\h圖9可以看出，期間費(fèi)用在近五年出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，從2019年的161.441億元增長(zhǎng)到2021年的203.37億元，隨后兩年出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)。銷售費(fèi)用占比較大，呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的趨勢(shì)，表明公司在市場(chǎng)營(yíng)銷、促銷和廣告等方面的投入不斷增加，是為了應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用占比較少，但是財(cái)務(wù)費(fèi)用的波動(dòng)較大從2020年的2.235億元增長(zhǎng)到2021年的15.52億元，這與公司的融資活動(dòng)、利息支出或匯率變動(dòng)等因素有關(guān)。公司對(duì)管理費(fèi)用方面采取了一定的優(yōu)化措施，降低了管理的成本。（2）指標(biāo)分析1.盈利能力企業(yè)的盈利能力，體現(xiàn)為特定時(shí)段內(nèi)，對(duì)自身所掌控經(jīng)濟(jì)資源的運(yùn)用效率，以及從中獲取收益的水平。企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，其給予股東的回報(bào)就越高，同時(shí)企業(yè)自身的償債能力也會(huì)得到加強(qiáng)，進(jìn)而企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。表SEQ表\*ARABIC62019年—2023年永輝超市盈利能力指標(biāo)2019年2020年2021年2022年2023年凈資產(chǎn)收益率(%)7.968.8-30.24-30.21-20.09總資產(chǎn)收益率(%)3.163.05-7.05-4.5-2.57毛利率(%)21.5621.3718.7119.6821.24凈利率(%)1.711.77-4.94-3.33-1.86數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)圖SEQ圖\*ARABIC10盈利能力指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)由REF_Ref192531964\h表6、REF_Ref192531973\h圖10可知，在2019年和2020年凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)步增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)整體獲利能力在提升。2021年由于疫情的出現(xiàn)永輝超市的凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)大幅下降達(dá)到-30.24%，隨后兩年均為負(fù)數(shù)。這與該時(shí)期永輝超市展開大規(guī)模投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)張，受行業(yè)整體挑戰(zhàn)及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型前期投入影響，實(shí)際經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)相對(duì)較低。由于受公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和經(jīng)營(yíng)模式調(diào)整的影響，永輝超市的總資產(chǎn)報(bào)酬率仍將處于較低水平。永輝超市在2019年高達(dá)21.56%的銷售毛利率顯示出了較強(qiáng)的盈利能力，但隨后幾年出現(xiàn)了明顯的下滑，這是因?yàn)橛垒x超市在門店調(diào)整過(guò)程中優(yōu)化了商品結(jié)構(gòu)和采購(gòu)模式，淘汰舊品、引入新品的策略。利于增加商品采購(gòu)的透明度、延展商品的議價(jià)空間，2019、2020年銷售凈利率分別達(dá)1.71%、1.77%，之后降到-4.94%，體現(xiàn)了永輝超市在后面三年的盈利實(shí)力受到了沖擊，由于公司整體客流和客單持續(xù)被施壓，加上戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對(duì)銷售凈利率帶來(lái)的效應(yīng)。永輝超市近段時(shí)間盈利能力波動(dòng)明顯，其財(cái)務(wù)情況受到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的雙重沖擊，該企業(yè)目前盈利水平面臨的壓力十分明顯，利用深化轉(zhuǎn)型進(jìn)展并高效落實(shí)成本控制、供應(yīng)鏈優(yōu)化等行動(dòng)，其盈利能力潛在存在結(jié)構(gòu)性改善的可行機(jī)會(huì)，為進(jìn)一步降低財(cái)務(wù)方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)得一直監(jiān)測(cè)市場(chǎng)的變動(dòng)，實(shí)時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，同時(shí)依靠服務(wù)質(zhì)量提升與產(chǎn)品體系的優(yōu)化打造競(jìng)爭(zhēng)壁壘，從上述分析來(lái)看，永輝超市現(xiàn)有的財(cái)務(wù)脆弱狀況，要引起管理層的重視。。2.發(fā)展能力本文從營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率兩方面分析永輝超市發(fā)展能力風(fēng)險(xiǎn)。圖SEQ圖\*ARABIC11發(fā)展能力情況數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)由REF_Ref192532012\h圖11可知，2019年永輝超市的營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率高達(dá)20.36%，2020年有所減緩為9.8%，2021年至2023年均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，2023年下滑至-12.71%。這是因?yàn)橛垒x超市近些年對(duì)門店做出調(diào)整，關(guān)閉虧本的門店，在短時(shí)間里影響了營(yíng)業(yè)收入，由于期間費(fèi)用里的銷售費(fèi)用迅猛上漲，反映出在競(jìng)爭(zhēng)殘酷的市場(chǎng)里，企業(yè)必須付出更大成本來(lái)支撐日常運(yùn)營(yíng)。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)出大幅波動(dòng)，開始從2019年的45.66%降低至2021年的-371.87%，到達(dá)最低的水平，由于疫情來(lái)臨造成凈利潤(rùn)下跌，公司于2021年面臨著巨大財(cái)務(wù)方面的壓力，永輝超市度過(guò)一段挑戰(zhàn)時(shí)光后，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了大幅的反彈，這反映出企業(yè)有著強(qiáng)大的恢復(fù)能力與發(fā)展?jié)摿?，公司?jīng)營(yíng)過(guò)程中會(huì)碰到諸多不確定的狀況，就如外部市場(chǎng)環(huán)境、同行的競(jìng)爭(zhēng)力大小等因素的影響。3.永輝超市現(xiàn)金流狀況的風(fēng)險(xiǎn)分析表SEQ表\*ARABIC7永輝超市2019年-2023年現(xiàn)金流量表主要數(shù)據(jù)單位:億元2019年2020年2021年2022年2023年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)996.2108810331005876.2經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)992.11027974.8946830.5經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~4.16361.458.2758.6445.69投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)47.1960.4732.2135.6633.05投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)92.1982.1941.3636.5430.49投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-45.01-21.71-9.151-0.87412.565籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)121.6159.8156.1109.762.8籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)62.57158.8224.7179.6128.5籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~591.062-68.56-69.82-65.72現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額18.1840.73-19.44-12.01-17.46數(shù)據(jù)來(lái)源:東方財(cái)富數(shù)據(jù)整理所得由REF_Ref192532060\h表7可知，就總體情況而言，2019年至2020年，永輝超市現(xiàn)金及等價(jià)物凈額呈不斷增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而在2021年至2023年出現(xiàn)了負(fù)數(shù)值，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~以迅猛速度增長(zhǎng)，顯示出經(jīng)營(yíng)范疇出色的資金回籠及業(yè)務(wù)能力；2019年到2023年的這一時(shí)期里面，投資活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流量?jī)纛~呈現(xiàn)出明顯的起伏波動(dòng)；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~顯示出先上升接著下滑的趨勢(shì)，經(jīng)營(yíng)、投資、籌資三大活動(dòng)的現(xiàn)金流量均呈現(xiàn)出較大幅度的起伏波動(dòng)。通過(guò)剖析營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流變動(dòng)趨勢(shì)發(fā)覺，2019-2022年這一階段，永輝超市呈現(xiàn)顯著的改善態(tài)勢(shì)，其經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流自4.16億元逐年漲至58.64億元，這一增長(zhǎng)主要是靠?jī)纱箨P(guān)鍵要素：主營(yíng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流入一直穩(wěn)定在既定區(qū)間；成本管控途徑有效約束了現(xiàn)金流出的增速變化。值得關(guān)注的點(diǎn)在于，2023年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)新變化特征，當(dāng)年?duì)I運(yùn)現(xiàn)金流凈額降至45.69億元，跟峰值比回落了22.1%，鑒于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入較去年同期有7.2%的下降，現(xiàn)金流出的減少規(guī)模為9.5%，持續(xù)呈正的凈現(xiàn)金流顯示企業(yè)依舊保持基礎(chǔ)盈利能力。2019年至2023年里，投資活動(dòng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流波動(dòng)相當(dāng)大，2019年跟2022年，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-45.01億元和-0.8741億元，公司投資活動(dòng)中現(xiàn)金流出規(guī)模比現(xiàn)金流入規(guī)模大，由此造成負(fù)數(shù)產(chǎn)生，是因?yàn)楣居谶@兩年開展了不少長(zhǎng)期投資及資產(chǎn)購(gòu)置，2021年起至2023年止，即便投資活動(dòng)現(xiàn)金流出依舊多，然而現(xiàn)金流入也出現(xiàn)一定幅度的增加，讓凈現(xiàn)金流逐步好轉(zhuǎn)，指出永輝超市在投資方面要進(jìn)一步重視效益與風(fēng)險(xiǎn)控制，降低非必要的投資開支。2019-2023年，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~表現(xiàn)出下降趨勢(shì)，2019年籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量多達(dá)59億，公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入的金額比流出的多，造成現(xiàn)金流量?jī)纛~成正值，2021年起至2023年止，籌資活動(dòng)中現(xiàn)金流出慢慢超過(guò)了現(xiàn)金流入，引起現(xiàn)金流量?jī)纛~變?yōu)樨?fù)的，再說(shuō)負(fù)值日益增大，從1.062億元下探到-65.72億元，因?yàn)楣驹谶@幾年償還了一定數(shù)量的債務(wù)或支付較高利息費(fèi)用。從2019年到2023年的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)可以看出，永輝超市經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，然而其投資跟籌資活動(dòng)現(xiàn)金流的波動(dòng)較為顯著，且多數(shù)階段都呈現(xiàn)出凈流出狀態(tài)，該公司得優(yōu)化投資決策并調(diào)整融資體系，以達(dá)成現(xiàn)金流入與流出的動(dòng)態(tài)匹配，為保障未來(lái)業(yè)務(wù)拓展與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的實(shí)力，管理層需持續(xù)跟蹤現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈變動(dòng)，維持足量的流動(dòng)性儲(chǔ)備水平。影響永輝超市財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素（一）資本結(jié)構(gòu)不合理由REF_Ref188354811\h表6可知，永輝超市的資產(chǎn)負(fù)債率從2019年的60.93%增長(zhǎng)到2023年的88.6%，說(shuō)明永輝超市的資產(chǎn)負(fù)債率較高。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高企業(yè)將面臨較大的債務(wù)壓力，永輝超市短期負(fù)債占比較高，一旦資金困難，就難以償還債務(wù)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性會(huì)降低，由于有大量資金要去償還債務(wù)，會(huì)致使日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金降低，好比采購(gòu)商品資金不充裕時(shí)，讓企業(yè)的銷售收入受波及，永輝超市大概在2016年前后，面對(duì)新零售轉(zhuǎn)型相關(guān)戰(zhàn)略，相繼推陳出新業(yè)態(tài)，而后展開金融、供應(yīng)鏈等業(yè)務(wù)布局行動(dòng)，造成大量資源投入，卻沒有拿到對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)數(shù)。因?yàn)檗D(zhuǎn)型引發(fā)的風(fēng)波，2021年永輝超市半年里新開了50家倉(cāng)儲(chǔ)店，但由于業(yè)績(jī)不理想，到2023年相繼關(guān)掉了約1000家門店，關(guān)閉門店的費(fèi)用加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)，過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債水平及短期債務(wù)壓力，會(huì)使永輝超市面臨流動(dòng)性方面的難題，增大陷入財(cái)務(wù)困境的幾率。（二）存貨周轉(zhuǎn)率低根據(jù)REF_Ref188354811\h表6可知，永輝超市在資金運(yùn)營(yíng)效率方面存在一定隱患，其中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)出較大風(fēng)險(xiǎn)。這主要?dú)w因于新零售模式的廣泛應(yīng)用，改變了永輝超市的存貨總量及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)，進(jìn)而對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)產(chǎn)生影響。在營(yíng)業(yè)成本中，生鮮類存貨成本占比極高，采購(gòu)生鮮產(chǎn)品的現(xiàn)金支出構(gòu)成了超市日常營(yíng)業(yè)資金流出的最主要部分。在零售企業(yè)從事運(yùn)營(yíng)工作期間，存貨規(guī)模一旦偏大，尤其是生鮮類這類商品，非常容易因保存的周期短而出現(xiàn)腐壞變質(zhì)問題，不僅會(huì)引起貨物積壓，占用大量錢財(cái)與倉(cāng)儲(chǔ)空間，還會(huì)引起存貨價(jià)值下滑，甚至引起資產(chǎn)的實(shí)際性損耗，這些因素一塊兒對(duì)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，進(jìn)而引起一系列營(yíng)運(yùn)上的風(fēng)險(xiǎn)?！靶铝闶邸蹦Ｊ奖仨殞?shí)現(xiàn)多渠道運(yùn)營(yíng)的庫(kù)存管理、物流協(xié)同配送及相關(guān)服務(wù)，二零一八年，永輝超市鑒于配送環(huán)節(jié)溫度把控及保鮮措施不佳，導(dǎo)致貨物在運(yùn)輸跟儲(chǔ)存里被污染、變質(zhì)，結(jié)果影響了公司的品牌形象，處于這樣的背景里，對(duì)物流體系跟供應(yīng)鏈實(shí)施整合升級(jí)，成為永輝超市首要該解決的關(guān)鍵課題，采用強(qiáng)化供應(yīng)鏈管理、優(yōu)化物流安排等手段，以此提升資金運(yùn)用的效率，減少潛在隱患。（三）投資不合理經(jīng)過(guò)對(duì)永輝超市投資風(fēng)險(xiǎn)的分析得出，永輝超市的盈利能力呈現(xiàn)出欠佳態(tài)勢(shì)，其中投資決策的錯(cuò)誤是關(guān)鍵影響因素之一，擴(kuò)大對(duì)永輝云創(chuàng)的投入范圍，主動(dòng)投身新業(yè)態(tài)探索，大力開拓線上業(yè)務(wù)；由于擴(kuò)張的速度過(guò)猛，企業(yè)遭遇成本管控上的棘手難題，資金鏈也為此承受著不小的壓力。2021年期間，永輝超市因?yàn)殚L(zhǎng)期陷入虧損境地，以及預(yù)備閉店的門店相關(guān)資產(chǎn)出現(xiàn)了減值，損失竟然高達(dá)3.09億元，明顯加劇了企業(yè)的財(cái)務(wù)困境，二零二一年，該公司對(duì)外投資的整體金額逾100億元，反映出其急切的擴(kuò)張打算，這種多元化投資模式主要借助兩個(gè)戰(zhàn)略維度體現(xiàn)：借助對(duì)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的縱向整合，永輝超市在一定程度上被動(dòng)地提升了對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的掌控力；公司積極實(shí)施橫向并購(gòu)策略，想要在高度競(jìng)爭(zhēng)的傳統(tǒng)零售市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)成效。這種雙重?cái)U(kuò)張做法在擴(kuò)大市場(chǎng)份額之際，也讓資金鏈壓力進(jìn)一步擴(kuò)充，引起企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)上漲，近段幾年里，永輝超市在投資事宜上動(dòng)作連連，對(duì)紅旗連鎖、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、湘村股份等企業(yè)的累計(jì)投資金額高達(dá)27億，其投入資金的上市公司運(yùn)營(yíng)狀態(tài)欠佳。當(dāng)2021年之際，永輝超市對(duì)多支股票實(shí)施減持操作，同時(shí)核算了3.26億元的減值損失，該舉措造成凈利潤(rùn)顯著下降，按照2021年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而言，永輝超市長(zhǎng)期股權(quán)投資的收益率低到-1.03%的水平，這一數(shù)據(jù)明白反映出永輝超市在投資范疇的表現(xiàn)不太好，二零二二年，為優(yōu)化經(jīng)營(yíng)成效并降低風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)管理層實(shí)施了投資相關(guān)的工作，意在對(duì)各類投資項(xiàng)目開展清查，增高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，降低財(cái)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。永輝超市財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施（一）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)永輝超市作為中國(guó)零售行業(yè)里的標(biāo)桿企業(yè)，面臨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)態(tài)變化與消費(fèi)需求升級(jí)的雙重壓力，依靠資本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為達(dá)成這一目的，本文規(guī)劃出以下核心策略：1.實(shí)現(xiàn)融資渠道多元化，優(yōu)化債務(wù)構(gòu)成，過(guò)分依賴銀行信貸也許會(huì)加劇財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)，故而建議采用發(fā)行公司債務(wù)、擴(kuò)大租賃融資等多樣融資工具來(lái)重構(gòu)資金來(lái)源。2.資本配置效率上揚(yáng)，管理層應(yīng)推行精細(xì)化資本管控舉措，主要優(yōu)化存貨的周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)收賬款周期，依靠促進(jìn)資金回籠削減營(yíng)運(yùn)成本，構(gòu)建專業(yè)化人才團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)借助持續(xù)的引進(jìn)及培養(yǎng)機(jī)制達(dá)成，以達(dá)成提升企業(yè)創(chuàng)新效能與治理水平，3.實(shí)施人才激勵(lì)機(jī)制創(chuàng)新，為增進(jìn)核心人才的依附感，提議采用像股權(quán)激勵(lì)這樣的長(zhǎng)效約束舉措，使員工利益跟企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)形成協(xié)同作用，此舉措不光可提升組織的績(jī)效水平，還可設(shè)立高穩(wěn)定性的人才梯隊(duì)架構(gòu)，為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型給予人力資源保障。永輝超市應(yīng)采用多元化融資、完善債務(wù)結(jié)構(gòu)、提高資本利用水平以及實(shí)施股權(quán)激勵(lì)等辦法，應(yīng)不斷對(duì)資本結(jié)構(gòu)加以調(diào)整與完善，推動(dòng)企業(yè)在變幻莫測(cè)的市場(chǎng)環(huán)境中穩(wěn)步前行。（二）加強(qiáng)存貨管理改善供應(yīng)鏈體系，跟優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商開展長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作，打造緊密配合的關(guān)系，采用大數(shù)據(jù)技術(shù)精準(zhǔn)估計(jì)市場(chǎng)需求，讓供應(yīng)商供貨既及時(shí)又精準(zhǔn)，減少庫(kù)存積壓以及缺貨的現(xiàn)象，優(yōu)化物流配送各環(huán)節(jié)，減小配送周期長(zhǎng)度，讓物流成本及損耗有所降低，保障商品新鮮程度及供應(yīng)的及時(shí)性。繼而對(duì)庫(kù)存管理系統(tǒng)予以升級(jí)，引入先進(jìn)庫(kù)存管理軟件，對(duì)存貨實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控及精細(xì)化類別劃分，參考商品銷售速度、季節(jié)性這類因素，把產(chǎn)品分成A、B、C三類，為A類暢銷品留存充足的庫(kù)存，B類恰當(dāng)備貨，C類必須嚴(yán)格把控，若要精準(zhǔn)預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求，需組建專業(yè)市場(chǎng)調(diào)研團(tuán)隊(duì)，全面分析消費(fèi)者的行為、偏好與市場(chǎng)動(dòng)態(tài)趨勢(shì)，把歷史銷售數(shù)據(jù)、促銷活動(dòng)安排之類的結(jié)合起來(lái)，采用數(shù)據(jù)分析模型精準(zhǔn)估計(jì)商品需求，按照預(yù)測(cè)形成的結(jié)果，精準(zhǔn)規(guī)劃采購(gòu)計(jì)劃及庫(kù)存規(guī)模，杜絕因盲目采購(gòu)引起庫(kù)存積壓，又或因備貨不足影響售賣。（三）優(yōu)化投資策略在核心業(yè)務(wù)相關(guān)領(lǐng)域，永輝超市要優(yōu)先配置資源，推進(jìn)生鮮及食品品類的戰(zhàn)略布局，供應(yīng)鏈體系的現(xiàn)代化升級(jí)必須重點(diǎn)投入，涵蓋冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)跟完善，這不僅可有效維護(hù)產(chǎn)品新鮮度，還能明顯降低運(yùn)輸當(dāng)中損耗率，利用智能化技術(shù)改造可實(shí)現(xiàn)門店運(yùn)營(yíng)效率的提升，好比安裝自助結(jié)算系統(tǒng)、動(dòng)態(tài)貨架等物聯(lián)網(wǎng)物件，此舉會(huì)直接優(yōu)化顧客購(gòu)物的體驗(yàn)感，強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，就擬進(jìn)行投資的項(xiàng)目，一定要實(shí)施系統(tǒng)的可行性論證程序，關(guān)鍵評(píng)估投資回報(bào)周期跟風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，決定跨區(qū)域擴(kuò)張之前，應(yīng)完成對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)多維度的調(diào)研活動(dòng)，涉及商業(yè)生態(tài)、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)及當(dāng)?shù)鼐用褓?gòu)買力等關(guān)鍵指標(biāo)。在業(yè)務(wù)拓展這個(gè)階段，建議采用“核心業(yè)務(wù)+戰(zhàn)略多元化”的漸進(jìn)式發(fā)展方式，一方面可探索新興零售業(yè)態(tài)的戰(zhàn)略投資途徑，涉及但不限于社區(qū)生鮮便利店及高端精品超市；另一方面要縱向?qū)Ξa(chǎn)業(yè)鏈資源加以整合，采用參股農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)基地或加工企業(yè)等舉措，搭建從源頭到結(jié)尾的全鏈條管控體系，這可實(shí)現(xiàn)對(duì)采購(gòu)成本的優(yōu)化，還可挖掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)契機(jī)。結(jié)論永輝超市作為傳統(tǒng)零售行業(yè)里的頭部企業(yè)，處在應(yīng)對(duì)電商沖擊、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及自身戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等多重壓力的階段，其財(cái)務(wù)狀況遭遇了一系列起伏與挑戰(zhàn)，從近五年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的角度看，永輝超市的總資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)以及凈利潤(rùn)等指標(biāo)都出現(xiàn)了一定程度的下滑，對(duì)公司的發(fā)展起到負(fù)面效果，說(shuō)到償債能力方面，永輝超市的短期、長(zhǎng)期償債能力均未達(dá)到行業(yè)平均水平，有著資金缺口與資本結(jié)構(gòu)不合理的毛病，加劇了公司的償債壓力以及財(cái)務(wù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。就營(yíng)運(yùn)能力而言，永輝超市的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率雖呈現(xiàn)出提升態(tài)勢(shì)，然而存貨周轉(zhuǎn)率處于行業(yè)平均水平，依舊有提升的空間范圍，優(yōu)化存貨管理不僅可降低庫(kù)存成本，還可減少資金占用，還能增進(jìn)供應(yīng)鏈的靈活性以及響應(yīng)速度，從盈利能力層面，永輝超市受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)跟戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的影響，盈利能力起伏幅度大。公司得持續(xù)留意市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)舉措，改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量跟服務(wù)水平，進(jìn)而提升盈利的水平，永輝超市發(fā)展能力同樣面臨挑戰(zhàn)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率跟凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率皆呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)，說(shuō)明公司在市場(chǎng)調(diào)整以及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方面存在困境，公司必須逐步削減對(duì)銀行貸款的依賴，擴(kuò)充融資途徑，優(yōu)化債務(wù)格局，提升資本管理及利用水平，提升資金運(yùn)用效果。永輝超市在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理上存在諸多挑戰(zhàn)，要求公司管理層高度關(guān)切并采取有效辦法加以改進(jìn)，通過(guò)優(yōu)化資本構(gòu)成、加強(qiáng)存貨治理、提高盈利及發(fā)展能力等手段，預(yù)期能在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健前行。參考文獻(x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