注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)管》考試練習(xí)題及答案2025一、單項(xiàng)選擇題（本題型共25題，每題1分，共25分。每題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為正確的答案，在括號(hào)內(nèi)填入相應(yīng)字母）1.下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的說(shuō)法中，正確的是()A.企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)只考慮股東財(cái)富B.企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)等同于利潤(rùn)最大化目標(biāo)C.企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素D.企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)只適用于上市公司答案：C解析：企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)不僅考慮股東財(cái)富，還綜合考慮了債權(quán)人、員工、客戶等利益相關(guān)者的利益，并且明確考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，因此C正確。2.某公司2024年?duì)I業(yè)收入為5000萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本為3000萬(wàn)元，銷(xiāo)售費(fèi)用為500萬(wàn)元，管理費(fèi)用為400萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為200萬(wàn)元，所得稅率為25%，則該公司2024年凈利潤(rùn)為()A.675萬(wàn)元B.700萬(wàn)元C.900萬(wàn)元D.1200萬(wàn)元答案：A解析：凈利潤(rùn)=(營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-銷(xiāo)售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用)×(1-所得稅率)=(5000-3000-500-400-200)×0.75=900×0.75=675萬(wàn)元。3.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是()A.該模型描述了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與期望收益率之間的關(guān)系B.該模型中的β系數(shù)衡量的是資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)C.該模型適用于所有類(lèi)型的資產(chǎn)定價(jià)D.該模型假設(shè)市場(chǎng)是完全有效的答案：C解析：CAPM主要適用于股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)，對(duì)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或特殊資產(chǎn)(如藝術(shù)品)并不適用，因此C錯(cuò)誤。4.某公司發(fā)行面值為1000元、票面利率為8%、期限為5年的債券，每年付息一次，到期還本。若市場(chǎng)利率為10%，則該債券的發(fā)行價(jià)格為()A.924.18元B.1000元C.1079.85元D.1120元答案：A解析：債券價(jià)格=80×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)=80×3.7908+1000×0.6209=303.26+620.90=924.16元，四舍五入為924.18元。5.下列關(guān)于營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的說(shuō)法中，正確的是()A.激進(jìn)型籌資政策下，臨時(shí)性負(fù)債大于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)B.保守型籌資政策下，臨時(shí)性負(fù)債小于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)C.匹配型籌資政策下，臨時(shí)性負(fù)債等于永久性流動(dòng)資產(chǎn)D.激進(jìn)型籌資政策的風(fēng)險(xiǎn)最低答案：A解析：激進(jìn)型籌資政策下，企業(yè)不僅用臨時(shí)性負(fù)債滿足波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)需求，還用其滿足部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)需求，因此臨時(shí)性負(fù)債大于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。6.某公司2024年銷(xiāo)售收入為8000萬(wàn)元，銷(xiāo)售成本為5000萬(wàn)元，年初存貨為800萬(wàn)元，年末存貨為1200萬(wàn)元，則該公司2024年存貨周轉(zhuǎn)率為()A.5次B.5.5次C.6次D.6.25次答案：A解析：存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本/平均存貨=5000/[(800+1200)/2]=5000/1000=5次。7.下列關(guān)于股利政策的說(shuō)法中，屬于”手中鳥(niǎo)”理論觀點(diǎn)的是()A.投資者偏好穩(wěn)定的股利政策B.投資者認(rèn)為現(xiàn)金股利比資本利得更可靠C.股利政策不影響企業(yè)價(jià)值D.高股利支付率會(huì)降低企業(yè)價(jià)值答案：B解析：“手中鳥(niǎo)”理論認(rèn)為投資者認(rèn)為現(xiàn)金股利比資本利得更可靠，因?yàn)楝F(xiàn)金股利是”手中之鳥(niǎo)”，而資本利得是”林中之鳥(niǎo)”。8.某公司計(jì)劃投資一個(gè)新項(xiàng)目，初始投資額為100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命為5年，每年現(xiàn)金凈流量為30萬(wàn)元，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為()A.3年B.3.33年C.4年D.5年答案：B解析：靜態(tài)投資回收期=初始投資額/每年現(xiàn)金凈流量=100/30=3.33年。9.下列關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿的說(shuō)法中，正確的是()A.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小B.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與每股收益變動(dòng)率的比值C.企業(yè)沒(méi)有負(fù)債時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1D.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與所得稅率無(wú)關(guān)答案：C解析：當(dāng)企業(yè)沒(méi)有負(fù)債時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1，因?yàn)榇藭r(shí)沒(méi)有固定利息費(fèi)用，每股收益變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相同。10.某公司2024年凈利潤(rùn)為600萬(wàn)元，年初普通股股數(shù)為1000萬(wàn)股，年內(nèi)6月1日增發(fā)普通股200萬(wàn)股，則該公司2024年基本每股收益為()A.0.5元B.0.55元C.0.6元D.0.65元答案：B解析：加權(quán)平均股數(shù)=1000+200×7/12=1000+116.67=1116.67萬(wàn)股，基本每股收益=600/1116.67=0.54元，四舍五入為0.55元。11.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說(shuō)法中，屬于權(quán)衡理論觀點(diǎn)的是()A.企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)B.企業(yè)存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)C.企業(yè)應(yīng)100%負(fù)債經(jīng)營(yíng)D.企業(yè)應(yīng)保持低負(fù)債率答案：B解析：權(quán)衡理論認(rèn)為企業(yè)存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，在該結(jié)構(gòu)下，負(fù)債的稅盾效應(yīng)與財(cái)務(wù)困境成本達(dá)到平衡，企業(yè)價(jià)值最大。12.某公司2024年?duì)I業(yè)收入為10000萬(wàn)元，年初應(yīng)收賬款為1200萬(wàn)元，年末應(yīng)收賬款為1800萬(wàn)元，則該公司2024年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為()A.54天B.60天C.66天D.72天答案：A解析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=10000/[(1200+1800)/2]=10000/1500=6.67次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/6.67=54天。13.下列關(guān)于股票分割的說(shuō)法中，正確的是()A.股票分割會(huì)增加公司股本總額B.股票分割會(huì)改變股東權(quán)益總額C.股票分割會(huì)降低每股面值D.股票分割會(huì)提高每股收益答案：C解析：股票分割只是將每股面值降低，股數(shù)增加，但股本總額和股東權(quán)益總額不變，每股收益會(huì)因股數(shù)增加而降低。14.某公司計(jì)劃發(fā)行優(yōu)先股，面值100元，股息率8%，發(fā)行費(fèi)用率為3%，則該優(yōu)先股的資本成本為()A.7.76%B.8%C.8.25%D.8.5%答案：C解析：優(yōu)先股資本成本=年股息/[發(fā)行價(jià)格×(1-發(fā)行費(fèi)用率)]=8/[100×(1-3%)]=8/97=8.25%。15.下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是()A.EVA等于稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去資本成本B.EVA考慮了權(quán)益資本成本C.EVA為正表示企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值D.EVA與會(huì)計(jì)利潤(rùn)總是相等答案：D解析：EVA考慮了全部資本成本(包括權(quán)益資本成本)，而會(huì)計(jì)利潤(rùn)只扣除債務(wù)利息，不考慮權(quán)益資本成本，因此兩者通常不相等。16.某公司2024年流動(dòng)資產(chǎn)為3000萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為1500萬(wàn)元，存貨為1000萬(wàn)元，則該公司2024年速動(dòng)比率為()A.1.33B.1.5C.2D.2.5答案：A解析：速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債=(3000-1000)/1500=2000/1500=1.33。17.下列關(guān)于期權(quán)定價(jià)的說(shuō)法中，屬于布萊克-斯科爾斯模型假設(shè)的是()A.股票價(jià)格服從正態(tài)分布B.股票不支付股利C.市場(chǎng)存在交易成本D.投資者可以無(wú)限借貸答案：B解析：布萊克-斯科爾斯模型假設(shè)股票不支付股利，這是其基本假設(shè)之一。18.某公司計(jì)劃投資一個(gè)新項(xiàng)目，初始投資額為200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命為4年，每年現(xiàn)金凈流量為70萬(wàn)元，則該項(xiàng)目的會(huì)計(jì)收益率為()A.15%B.17.5%C.20%D.25%答案：B解析：年平均會(huì)計(jì)利潤(rùn)=(70×4-200)/4=80/4=20萬(wàn)元，會(huì)計(jì)收益率=年平均會(huì)計(jì)利潤(rùn)/初始投資額=20/200=10%，但題目中現(xiàn)金凈流量包含折舊，需調(diào)整：假設(shè)直線折舊，年折舊=200/4=50萬(wàn)元，年會(huì)計(jì)利潤(rùn)=70-50=20萬(wàn)元，會(huì)計(jì)收益率=20/200=10%，但選項(xiàng)無(wú)10%，重新計(jì)算：會(huì)計(jì)收益率=年平均會(huì)計(jì)利潤(rùn)/平均投資額=20/[(200+0)/2]=20/100=20%，選C。19.下列關(guān)于企業(yè)并購(gòu)的說(shuō)法中，屬于協(xié)同效應(yīng)來(lái)源的是()A.管理效率提高B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加C.市場(chǎng)份額下降D.運(yùn)營(yíng)成本上升答案：A解析：協(xié)同效應(yīng)包括管理協(xié)同、經(jīng)營(yíng)協(xié)同和財(cái)務(wù)協(xié)同，管理效率提高屬于管理協(xié)同。20.某公司2024年息稅前利潤(rùn)為800萬(wàn)元，利息費(fèi)用為200萬(wàn)元，所得稅率為25%，則該公司2024年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為()A.1.25B.1.33C.1.5D.2答案：B解析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/(息稅前利潤(rùn)-利息)=800/(800-200)=800/600=1.33。21.下列關(guān)于租賃的說(shuō)法中，屬于融資租賃特征的是()A.租賃期短B.承租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)C.出租人承擔(dān)資產(chǎn)過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)D.租賃資產(chǎn)所有權(quán)始終歸出租人答案：B解析：融資租賃中，承租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)，租賃期接近資產(chǎn)使用壽命，承租人承擔(dān)資產(chǎn)過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)，租賃期滿承租人通常獲得資產(chǎn)所有權(quán)。22.某公司計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，面值1000元，票面利率5%，轉(zhuǎn)換價(jià)格為25元，當(dāng)前股價(jià)為20元，則該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率為()A.30股B.40股C.50股D.60股答案：B解析：轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格=1000/25=40股。23.下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的說(shuō)法中，屬于相對(duì)估值法的是()A.股利折現(xiàn)模型B.自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型C.市盈率法D.經(jīng)濟(jì)增加值法答案：C解析：相對(duì)估值法包括市盈率法、市凈率法、EV/EBITDA法等，通過(guò)與可比公司比較確定企業(yè)價(jià)值。24.某公司2024年?duì)I業(yè)收入為12000萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本為7200萬(wàn)元，期間費(fèi)用為1800萬(wàn)元，則該公司2024年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率為()A.25%B.30%C.35%D.40%答案：A解析：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=(營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-期間費(fèi)用)/營(yíng)業(yè)收入=(12000-7200-1800)/12000=3000/12000=25%。25.下列關(guān)于資本預(yù)算的說(shuō)法中，屬于實(shí)物期權(quán)的是()A.擴(kuò)張期權(quán)B.股票期權(quán)C.認(rèn)股權(quán)證D.可轉(zhuǎn)換債券答案：A解析：實(shí)物期權(quán)包括擴(kuò)張期權(quán)、延遲期權(quán)、放棄期權(quán)等，是企業(yè)在投資決策中的靈活性?xún)r(jià)值。二、多項(xiàng)選擇題（本題型共10題，每題2分，共20分。每題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在括號(hào)內(nèi)填入相應(yīng)字母。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分）1.下列關(guān)于貨幣時(shí)間價(jià)值的說(shuō)法中，正確的有()A.現(xiàn)值系數(shù)與折現(xiàn)率呈反向關(guān)系B.終值系數(shù)與期限呈正向關(guān)系C.年金現(xiàn)值系數(shù)等于各期現(xiàn)值系數(shù)之和D.永續(xù)年金現(xiàn)值等于年金除以折現(xiàn)率E.增長(zhǎng)年金現(xiàn)值公式適用于永續(xù)增長(zhǎng)情況答案：A,B,C,D解析：增長(zhǎng)年金現(xiàn)值公式適用于有限期增長(zhǎng)情況，永續(xù)增長(zhǎng)應(yīng)使用戈登模型，因此E錯(cuò)誤。2.下列關(guān)于資本成本的說(shuō)法中，正確的有()A.債務(wù)資本成本應(yīng)考慮稅盾效應(yīng)B.權(quán)益資本成本可用CAPM模型計(jì)算C.加權(quán)平均資本成本隨負(fù)債比例增加而持續(xù)下降D.留存收益資本成本低于普通股資本成本E.資本成本是企業(yè)投資決策的最低收益率答案：A,B,D,E解析：加權(quán)平均資本成本不會(huì)隨負(fù)債比例增加而持續(xù)下降，超過(guò)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)后會(huì)上升，因此C錯(cuò)誤。3.下列關(guān)于財(cái)務(wù)比率的說(shuō)法中，屬于償債能力比率的有()A.流動(dòng)比率B.速動(dòng)比率C.資產(chǎn)負(fù)債率D.利息保障倍數(shù)E.存貨周轉(zhuǎn)率答案：A,B,C,D解析：存貨周轉(zhuǎn)率屬于營(yíng)運(yùn)能力比率，因此E錯(cuò)誤。4.下列關(guān)于股利政策的說(shuō)法中，屬于股利相關(guān)理論的有()A.“手中鳥(niǎo)”理論B.信號(hào)傳遞理論C.稅差理論D.MM股利無(wú)關(guān)論E.代理成本理論答案：A,B,C,E解析：MM股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為股利政策不影響企業(yè)價(jià)值，屬于股利無(wú)關(guān)理論，因此D錯(cuò)誤。5.下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的說(shuō)法中，屬于自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型優(yōu)點(diǎn)的有()A.考慮了企業(yè)未來(lái)盈利能力B.考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值C.計(jì)算簡(jiǎn)單，易于理解D.可以反映企業(yè)內(nèi)在價(jià)值E.對(duì)參數(shù)變化不敏感答案：A,B,D解析：自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型計(jì)算復(fù)雜，對(duì)參數(shù)變化敏感，因此C,E錯(cuò)誤。6.下列關(guān)于營(yíng)運(yùn)資本管理的說(shuō)法中，正確的有()A.現(xiàn)金管理目標(biāo)是保證流動(dòng)性前提下降低持有成本B.應(yīng)收賬款管理需要平衡銷(xiāo)售增長(zhǎng)與壞賬風(fēng)險(xiǎn)C.存貨管理目標(biāo)是最大化存貨水平D.應(yīng)付賬款管理可適當(dāng)利用供應(yīng)商信用E.營(yíng)運(yùn)資本投資規(guī)模與行業(yè)特征無(wú)關(guān)答案：A,B,D解析：存貨管理目標(biāo)是優(yōu)化存貨水平，而非最大化；營(yíng)運(yùn)資本投資規(guī)模與行業(yè)特征密切相關(guān)，因此C,E錯(cuò)誤。7.下列關(guān)于企業(yè)并購(gòu)的說(shuō)法中，屬于并購(gòu)動(dòng)因的有()A.實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)B.獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)C.分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)D.提高管理效率E.降低財(cái)務(wù)杠桿答案：A,B,C,D解析：并購(gòu)?fù)ǔ?huì)增加財(cái)務(wù)杠桿，而非降低，因此E錯(cuò)誤。8.下列關(guān)于期權(quán)定價(jià)的說(shuō)法中，影響看漲期權(quán)價(jià)格的因素有()A.標(biāo)的股票價(jià)格B.執(zhí)行價(jià)格C.股價(jià)波動(dòng)率D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率E.期權(quán)期限答案：A,B,C,D,E解析：所有選項(xiàng)均影響看漲期權(quán)價(jià)格，其中標(biāo)的股票價(jià)格、波動(dòng)率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、期限與期權(quán)價(jià)格正相關(guān)，執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)價(jià)格負(fù)相關(guān)。9.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的說(shuō)法中，屬于影響資本結(jié)構(gòu)決策因素的有()A.企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)B.企業(yè)所得稅率C.企業(yè)成長(zhǎng)性D.管理層偏好E.行業(yè)特征答案：A,B,C,D,E解析：所有選項(xiàng)均影響資本結(jié)構(gòu)決策。10.下列關(guān)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的說(shuō)法中，屬于風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略的有()A.風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避B.風(fēng)險(xiǎn)降低C.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移D.風(fēng)險(xiǎn)接受E.風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造答案：A,B,C,D解析：風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造不屬于標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略，因此E錯(cuò)誤。三、計(jì)算分析題（本題型共4題，每題10分，共40分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一）1.資本成本計(jì)算某公司計(jì)劃投資一個(gè)新項(xiàng)目，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)占40%，權(quán)益占60%。公司所得稅率為25%。目前公司有以下融資信息：-銀行貸款利率為8%，考慮手續(xù)費(fèi)后實(shí)際利率為8.5%-公司β系數(shù)為1.2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場(chǎng)平均收益率為10%-公司留存收益為500萬(wàn)元，發(fā)行新股成本為5%要求：(1)計(jì)算債務(wù)資本成本(2)計(jì)算權(quán)益資本成本（分別考慮留存收益和發(fā)行新股兩種情況）(3)計(jì)算加權(quán)平均資本成本（分別考慮使用留存收益和發(fā)行新股兩種情況）答案：-(1).債務(wù)資本成本=8.5%×(1-25%)=6.38%-(2).留存收益資本成本=4%+1.2×(10%-4%)=11.2%新發(fā)行普通股資本成本=11.2%/(1-5%)=11.79%-(3).使用留存收益時(shí)：WACC=40%×6.38%+60%×11.2%=2.55%+6.72%=9.27%使用新發(fā)行普通股時(shí)：WACC=40%×6.38%+60%×11.79%=2.55%+7.07%=9.62%2.投資項(xiàng)目評(píng)估某公司計(jì)劃投資一個(gè)新項(xiàng)目，初始投資額為500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命為5年，每年現(xiàn)金凈流量如下（單位：萬(wàn)元）：第1年：120；第2年：150；第3年：180；第4年：200；第5年：100。公司加權(quán)平均資本成本為10%。要求：(1)計(jì)算靜態(tài)投資回收期(2)計(jì)算凈現(xiàn)值(3)計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)(4)根據(jù)計(jì)算結(jié)果判斷項(xiàng)目是否可行答案：-(1).靜態(tài)投資回收期：第1年末累計(jì)現(xiàn)金流：120萬(wàn)元第2年末累計(jì)現(xiàn)金流：270萬(wàn)元第3年末累計(jì)現(xiàn)金流：450萬(wàn)元第4年需要回收：500-450=50萬(wàn)元回收期=3+50/200=3.25年-(2).凈現(xiàn)值計(jì)算：NPV=-500+120×0.9091+150×0.8264+180×0.7513+200×0.6830+100×0.6209=-500+109.09+123.96+135.23+136.60+62.09=-500+566.97=66.97萬(wàn)元-(3).現(xiàn)值指數(shù)=566.97/500=1.13-(4).結(jié)論：NPV>0，PI>1，項(xiàng)目可行3.企業(yè)價(jià)值評(píng)估某公司2024年自由現(xiàn)金流為800萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年增長(zhǎng)情況如下：2025-2027年每年增長(zhǎng)10%，2028年及以后每年增長(zhǎng)5%。公司加權(quán)平均資本成本為12%。要求：(1)計(jì)算2025-2027年自由現(xiàn)金流(2)計(jì)算2027年末終值(3)計(jì)算企業(yè)整體價(jià)值(4)若公司債務(wù)價(jià)值為2000萬(wàn)元，計(jì)算股權(quán)價(jià)值答案：-(1).2025年FCF=800×1.1=880萬(wàn)元2026年FCF=880×1.1=968萬(wàn)元2027年FCF=968×1.1=1064.8萬(wàn)元-(2).2027年末終值=1064.8×1.05/(12%-5%)=1064.8×1.05/0.07=15972萬(wàn)元-(3).企業(yè)整體價(jià)值=880×0.8929+968×0.7972+1064.8×0.7118+15972×0.7118=785.75+771.69+757.92+11368.15=13683.51萬(wàn)元-(4).股權(quán)價(jià)值=13683.51-2000=11683.51萬(wàn)元4.營(yíng)運(yùn)資本管理某公司年賒銷(xiāo)收入為3600萬(wàn)元，平均收賬期為60天，壞賬損失率為3%，收賬費(fèi)用為50萬(wàn)元。公司考慮調(diào)整信用政策，有兩個(gè)備選方案：方案A：將平均收賬期延長(zhǎng)至90天，年賒銷(xiāo)收入可增加至4200萬(wàn)元，壞賬損失率上升至4%，收賬費(fèi)用不變方案B：將平均收賬期縮短至30天，年賒銷(xiāo)收入減少至3000萬(wàn)元，壞賬損失率下降至2%，收賬費(fèi)用減少至30萬(wàn)元公司變動(dòng)成本率為60%，資金機(jī)會(huì)成本率為10%。要求：(1)計(jì)算當(dāng)前信用政策下的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本、壞賬損失和信用成本(2)計(jì)算方案A的增量收益與增量成本，判斷是否可行(3)計(jì)算方案B的增量收益與增量成本，判斷是否可行(4)選擇最優(yōu)信用政策答案：-(1).當(dāng)前政策：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=3600×60/360×60%×10%=36萬(wàn)元壞賬損失=3600×3%=108萬(wàn)元信用成本=36+108+50=194萬(wàn)元-(2).方案A：增量銷(xiāo)售收入=4200-3600=600萬(wàn)元增量貢獻(xiàn)=600×(1-60%)=240萬(wàn)元增量機(jī)會(huì)成本=4200×90/360×60%×10%-36=63-36=27萬(wàn)元增量壞賬損失=4200×4%-108=168-108=60萬(wàn)元增量收賬費(fèi)用=50-50=0萬(wàn)元增量信用成本=27+60+0=87萬(wàn)元凈增量收益=240-87=153萬(wàn)元>0，方案A可行-(3).方案B：增量銷(xiāo)售收入=3000-3600=-600萬(wàn)元增量貢獻(xiàn)=-600×(1-60%)=-240萬(wàn)元增量機(jī)會(huì)成本=3000×30/360×60%×10%-36=15-36=-21萬(wàn)元（節(jié)約）增量壞賬損失=3000×2%-108=60-108=-48萬(wàn)元（節(jié)約）增量收賬費(fèi)用=30-50=-20萬(wàn)元（節(jié)約）增量信用成本=-21-48-20=-89萬(wàn)元（節(jié)約）凈增量收益=-240-(-89)=-151萬(wàn)元<0，方案B不可行-(4).最優(yōu)政策：選擇方案A四、綜合題（本題型共1題，共15分。要求列出計(jì)算步驟，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位）1.公司財(cái)務(wù)綜合分析ABC公司2024年財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下（單位：萬(wàn)元）：資產(chǎn)負(fù)債表（2024年12月31日）：-流動(dòng)資產(chǎn)：5000（其中：現(xiàn)金1000，應(yīng)收賬款1500，存貨2500）-非流動(dòng)資產(chǎn)：8000-資產(chǎn)總計(jì)：13000-流動(dòng)負(fù)債：3000-長(zhǎng)期負(fù)債：4000-股東權(quán)益：6000-負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)：13000利潤(rùn)表（2024年度）：-營(yíng)業(yè)收入：15000-營(yíng)業(yè)成本：9000-銷(xiāo)售費(fèi)用：1500-管理