證券研究報(bào)告【平安證券】投資者行為系列八：技術(shù)貼之流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)如何影響銀行行為？2025年10月15日摘要?

2018年5月我國原銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》，正式建立了五個(gè)監(jiān)管指標(biāo)加多個(gè)監(jiān)測指標(biāo)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)測體系：監(jiān)管指標(biāo)包括傳統(tǒng)的流動(dòng)性比例（LR）、14年引進(jìn)的流動(dòng)性覆蓋率（LCR）、18年新納入的流動(dòng)性匹配率（L

MR）、優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率（HQLAAR）、凈穩(wěn)定資金比例（NSFR）；監(jiān)測指標(biāo)包括流動(dòng)性缺口率、存貸比等。這些指標(biāo)旨在引導(dǎo)商業(yè)銀行在負(fù)債端吸收更多中長期穩(wěn)定資金，在資產(chǎn)端配置更多變現(xiàn)障礙小、減值風(fēng)險(xiǎn)低、期限短的資產(chǎn)。其中，流動(dòng)性比例（LR）各類型銀行遠(yuǎn)高于監(jiān)管紅線，優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)

充

足率（HQLAAR）是內(nèi)涵相對寬松的類LCR指標(biāo)，適用于中小銀行，本文暫不做展開討論。?

從流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)的分子分母設(shè)置來看：（1）流動(dòng)性覆蓋率（LCR）引導(dǎo)銀行吸收存款，投資利率債和高等級信用債、減少投資同業(yè)存單，且引導(dǎo)銀行進(jìn)行高資質(zhì)抵質(zhì)押品融資。（2）流動(dòng)性匹配率（L

MR）鼓勵(lì)銀行回歸本源存貸業(yè)務(wù)，引導(dǎo)銀行吸收來自央行的資金和投資債券。（3）凈穩(wěn)定資金比例（NSFR）引導(dǎo)銀行吸收存款和長期融資、吸收資本，投資利率債和高等級信用債。?討論發(fā)行/投資同業(yè)存單、回購市場資金融入/融出和央行投放流動(dòng)性三個(gè)常見場景：（1）LCR、LMR、NSFR都引導(dǎo)銀行發(fā)行偏長期的同業(yè)存單，減少投資同業(yè)存單。由于NS

FR達(dá)標(biāo)壓力相比LCR、LMR兩個(gè)指標(biāo)來說較大，所以更鼓勵(lì)銀行發(fā)行6M以上同業(yè)存單。（2）LCR、LMR、NSFR都引導(dǎo)銀行減少資金融出，容易加劇季末流動(dòng)性分層。對于資金融入，LCR鼓勵(lì)不達(dá)標(biāo)的銀行增加30天以上的資金融入，LMR鼓勵(lì)銀行吸收3M以上資金融入或同業(yè)存款，資金融入整體也不利于銀行的NSFR，除非期限在6M以上且對質(zhì)押券有特定要求。（3）央行投放流動(dòng)性也不一定會直接改善流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)，如央行降準(zhǔn)改善LCR，不影響LMR和NSFR；央行買斷逆整體對NSF

R偏不利，而央行買入國債、ML

F操作整體可以改善NSFR和LMR，但對LCR無影響，具體分析見正文。?風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)明細(xì)科目可能不全；銀行其他變化也可能影響流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)；部分指標(biāo)數(shù)據(jù)不全。2目錄CONTENTSPART

1：我國商業(yè)銀行的流動(dòng)性監(jiān)管體系逐漸建立PART

2：詳解五大流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)對銀行的約束PART

3：小結(jié)和風(fēng)險(xiǎn)提示3PART1：我國商業(yè)銀行的流動(dòng)性監(jiān)管體系逐漸建立41.12018年，我國現(xiàn)有的銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理框架正式建立?

2018年，我國現(xiàn)有的銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理框架正式建立。

18年5月發(fā)布《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》，監(jiān)管指標(biāo)除了包括傳統(tǒng)的監(jiān)管指標(biāo)流動(dòng)性比例、14年引進(jìn)的監(jiān)管指標(biāo)LCR外，新創(chuàng)立了流動(dòng)性匹配率（LMR）、優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率（HQL

AAR）、凈穩(wěn)定資金比例（NSFR）三個(gè)新的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)，以及流動(dòng)性缺口率、存貸比等在內(nèi)的多個(gè)監(jiān)測指標(biāo)，正式建立了五個(gè)監(jiān)管指標(biāo)加多個(gè)監(jiān)測指標(biāo)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)測體系。2007-2008年全球我國原銀監(jiān)會在參考《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的流動(dòng)性指標(biāo)框架后，于14年發(fā)布了《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試行）》（以下簡稱《

辦

法

（

試行）》），正式引入了LCR指標(biāo)。2017

年

12

月原銀保監(jiān)會發(fā)布對《辦法（試行）》的修金融危機(jī)后，巴塞爾委員會對銀行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了全面修訂，2011發(fā)布了1988年巴塞爾委員訂征求意見稿，18會發(fā)布了《巴塞爾協(xié)議I》，但僅關(guān)注了

資本充足率

相關(guān)指標(biāo)，未涉及銀行的流動(dòng)性管理Ⅲ》，年5月發(fā)布《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理

辦

法

》正

式稿（

以

下

簡稱

《辦法》）?！栋腿麪枀f(xié)議引入了針對商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管指標(biāo)流動(dòng)性覆蓋率（LCR）和凈穩(wěn)定

資

金

比

率（NSFR）?！栋腿麪枀f(xié)議I》資本充足率(1988年)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》LCR&NSFR(2010年)《辦法（試行）》引入LCR（2014年）《辦法》施行五個(gè)監(jiān)管指標(biāo)和多個(gè)監(jiān)測指標(biāo)（2018年）5資料：銀行，原銀監(jiān)會，原銀保監(jiān)會，新華社，平安證券研究所1.2

五

個(gè)監(jiān)管指標(biāo)：LMR、LR、NSFR、LCR和HQLAAR?

在

《辦法》框架下，目前我國流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)包括流動(dòng)性匹配率（LMR）

、流動(dòng)性比例（LR）、凈穩(wěn)定資金比例（NSFR）

、

流動(dòng)性覆蓋率（LCR）和優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率（HQLAAR）五個(gè)指標(biāo)。?

這些指標(biāo)旨在引導(dǎo)商業(yè)銀行在負(fù)債端吸收更多中長期穩(wěn)定資金，在資產(chǎn)端配置更多變現(xiàn)障礙小、減值風(fēng)險(xiǎn)低、期限短的資產(chǎn)，其中：（1）LR、LCR、HQL

AAR是以資產(chǎn)除以負(fù)債，原則是流動(dòng)性資產(chǎn)則越多越好、流動(dòng)性負(fù)債越少越好；LMR和NSF

R，則是以負(fù)債除以資產(chǎn)，原則是通過賦予不同權(quán)重，長期負(fù)債越多越好、短期資產(chǎn)越多越好。

（2）LMR和LR適用于所有銀行，NSFR和LCR適用于資產(chǎn)規(guī)模不小于2000億元的銀行，HQLAAR適用于資產(chǎn)規(guī)模小于2000億元的銀行。五個(gè)流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)6資料：原銀保監(jiān)會，平安證券研究所1.3

多

個(gè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測指標(biāo)?

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測指標(biāo)主要監(jiān)測期限匹配、融資和穩(wěn)定性、重要幣種流動(dòng)性和信貸投放等情況。（1）流動(dòng)性缺口、流動(dòng)性缺口率主要監(jiān)測銀行的表內(nèi)外項(xiàng)目在不同時(shí)間段的合同期限錯(cuò)配情況，并分析其對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。（2）核心負(fù)債依存度、同業(yè)融入比例、最大十戶存款比例和最大十家同業(yè)融入比例主要監(jiān)測商業(yè)銀行融資的多元化和穩(wěn)定程度，以及分析商業(yè)銀行的表內(nèi)外負(fù)債在融資工具、交易對手和幣種等方面的集中度。（3）存貸比作為早期的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)，主要起到控制銀行信貸盲目投放和管理銀行流動(dòng)性的目的。流動(dòng)性監(jiān)測指標(biāo)計(jì)算公式和相關(guān)要求指標(biāo)計(jì)算公式流動(dòng)性缺口未來各個(gè)時(shí)間段到期的表內(nèi)外資產(chǎn)-未來各個(gè)時(shí)間段到期的表內(nèi)外負(fù)債流動(dòng)性缺口率=未來各個(gè)時(shí)間段的流動(dòng)性缺口/相應(yīng)時(shí)間段到期的表內(nèi)外資產(chǎn)×100%核心負(fù)債/總負(fù)債×100%（同業(yè)拆放+同業(yè)存放+賣出回購+委托方同業(yè)代付+發(fā)行同業(yè)存單-結(jié)算性同業(yè)存款）/總負(fù)債×100%流動(dòng)性缺口率核心負(fù)債依存度同業(yè)融入比例最大十戶存款比例最大十家同業(yè)融入比例超額備付金率最大十家存款客戶存款合計(jì)/各項(xiàng)存款×100%（來自于最大十家同業(yè)機(jī)構(gòu)交易對手的同業(yè)拆放+同業(yè)存放+賣出回購+委托方同業(yè)代付+發(fā)行同業(yè)存單-結(jié)算性同業(yè)存款）/總負(fù)債×100%超額備付金=商業(yè)銀行在中央銀行的超額準(zhǔn)備金存款+庫存現(xiàn)金超額備付金率=超額備付金/各項(xiàng)存款×100%重要幣種的流動(dòng)性覆蓋率存貸比對某種重要幣種單獨(dú)計(jì)算的流動(dòng)性覆蓋率，同LCR調(diào)整后貸款余額/調(diào)整后存款余額×100%7資料：原銀保監(jiān)會，平安證券研究所目錄CONTENTSPART

1：我國商業(yè)銀行的流動(dòng)性監(jiān)管體系逐漸建立PART

2：詳解五大流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)對銀行的約束PART

3：小結(jié)和風(fēng)險(xiǎn)提示82.1

流

動(dòng)性比例（LR）：傳統(tǒng)的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)，銀行基本沒有達(dá)標(biāo)壓力?

流動(dòng)性比例=流動(dòng)性資產(chǎn)/流動(dòng)性負(fù)債×100%，LR作為傳統(tǒng)的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)，自1995年《商業(yè)銀行法》就有規(guī)定。流動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨；流動(dòng)負(fù)債包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、期內(nèi)到期的長期債務(wù)、應(yīng)交稅費(fèi)及其他應(yīng)付費(fèi)用。并沒有對分子和分母的各項(xiàng)賦予權(quán)重，各個(gè)科目對指標(biāo)影響權(quán)重一致。?

LR適

用

于所有銀行，監(jiān)管底線要求是≥25%。但各個(gè)類型銀行的流動(dòng)性比例均遠(yuǎn)高于監(jiān)管紅線，指標(biāo)壓力不大。上

市

銀行的L

R遠(yuǎn)高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的25%（%）1995年《商業(yè)銀行法》規(guī)定LR不

得低于25%股份制商業(yè)銀行農(nóng)村商業(yè)銀行商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行大型商業(yè)銀行1101009080706050402017/03

2018/04

2019/05

2020/06

2021/07

2022/08

2023/09

2024/109資料：Wind，原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.2

流

動(dòng)性覆蓋率（LCR）：考慮變現(xiàn)難度和流出風(fēng)險(xiǎn)后的流動(dòng)性壓力測試流動(dòng)性覆蓋率（LCR）的分子分母科目?

流動(dòng)性覆蓋率（LCR）=合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)/未來30天資金凈流出，只對中大型商業(yè)銀行（資產(chǎn)大于2000億）適用。?

LCR的分子是合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)，以求在壓力情形下能夠以很小折扣或者無折扣快速變現(xiàn)，預(yù)估壓力情境下的變現(xiàn)規(guī)模；分母是未來30天資金預(yù)期凈流出=未來30天預(yù)期現(xiàn)金流出-未來30天預(yù)期現(xiàn)金流入，預(yù)估壓力情景下的資金流出規(guī)模。?

LCR目的是盡量確保銀行有足夠的資產(chǎn)，來保證未來30天內(nèi)不會出現(xiàn)嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此和LR有一些主要區(qū)別：（1）LR的分子和分母是存量的概念，LCR的分母更接近流量的概念；（2）LR單純考慮表內(nèi)的資產(chǎn)，LCR包括表外潛在流出，例如保函、信用證等；（3）LR僅根據(jù)資產(chǎn)和負(fù)債期限是否小于30日作劃分，而LCR則考慮了變現(xiàn)難度和流出率后重新對資產(chǎn)給予分類，并賦予了不同的權(quán)重系數(shù)。10資料：原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.2流

動(dòng)性覆蓋率（LCR）分子：引導(dǎo)銀行投資一級資產(chǎn)?

合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)（HQLA）包括一級資產(chǎn)和二級資產(chǎn)：一級資產(chǎn)包括現(xiàn)金、超額準(zhǔn)備金、國債、政金債等，按照當(dāng)前市場價(jià)值計(jì)入合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)。二級資產(chǎn)由2

A資產(chǎn)和2B資產(chǎn)構(gòu)成，2

A資產(chǎn)在當(dāng)前市場價(jià)值基礎(chǔ)上按85%的折扣系數(shù)計(jì)入合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)，2B資產(chǎn)則是50%。合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)中二級資產(chǎn)占比不得超過40%，2B資產(chǎn)占比不得超過15%。?

按照不同的債券類型，國債、政金債屬于一級資產(chǎn)，折扣系數(shù)為100%；地方債一般為2

A級資產(chǎn)，折扣系數(shù)為85%；信用債根據(jù)評級折扣系數(shù)不同，但多屬于折扣系數(shù)為85%的2A級資產(chǎn)；而同業(yè)存單、銀行二級資本債、商業(yè)銀行永續(xù)債等金融債均不屬于合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)。因此，對于LCR的改善效果排序：國債>地方債≈高等級信用債，同業(yè)存單&二永債沒有改善效果。合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)的組成與計(jì)算規(guī)則11資料：原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.2流

動(dòng)性覆蓋率（LCR）分母：引導(dǎo)進(jìn)行高資質(zhì)抵質(zhì)押品融資&吸收存款?

LCR分母：未來30天的現(xiàn)金凈流出（NCOF）=未來30天內(nèi)的預(yù)期現(xiàn)金流出-未來30天內(nèi)的預(yù)期現(xiàn)金流入。LCR分母用以衡量銀行在壓力情景下的凈資金缺口。為了避免分母高估，監(jiān)管允許使用現(xiàn)金流入抵消現(xiàn)金流出，但可計(jì)入的預(yù)期現(xiàn)金流入總量不得超過預(yù)期現(xiàn)金流出總量的75%。?

未來30天內(nèi)的預(yù)期現(xiàn)金流出項(xiàng)目主要包括零售存款、無抵（質(zhì)）押批發(fā)融資項(xiàng)目、抵（質(zhì)）押融資等，不同的預(yù)期現(xiàn)金流出項(xiàng)賦予了不同的折扣系數(shù)，折算系數(shù)越低意味著壓力情形下現(xiàn)金流出的概率越低，越有助于改善LCR指標(biāo)。其中，向央行融資系數(shù)為0%；抵質(zhì)押融資項(xiàng)目的折扣系數(shù)與抵押品資質(zhì)有關(guān)，一級資產(chǎn)折扣系數(shù)為0%，最有助于改善銀行LCR；存款的折扣系數(shù)較小，30天以上存款的折扣系數(shù)為0%，旨在引導(dǎo)銀行吸收穩(wěn)定存款。未來30天預(yù)期現(xiàn)金流出分項(xiàng)12資料：原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.2流

動(dòng)性覆蓋率（LCR）分母：扣除項(xiàng)的折算率與交易對手方有關(guān)?

預(yù)期現(xiàn)金流入是LCR分母的扣除項(xiàng)，預(yù)期現(xiàn)金流入總量是在流動(dòng)性覆蓋率所設(shè)定的壓力情景下，表內(nèi)外相關(guān)契約性應(yīng)收款項(xiàng)余額與其預(yù)計(jì)流入率的乘積之和。主要包括抵質(zhì)押借貸（逆回購與借入證券），來自不同交易對手的其他現(xiàn)金流入，信用、流動(dòng)性便利和或有融資便利和其他現(xiàn)金流入四項(xiàng)。?

不同的預(yù)期現(xiàn)金流入項(xiàng)，監(jiān)管賦予了不同的折扣系數(shù)，折算系數(shù)越高意味著壓力情形下現(xiàn)金流入的確定性越高，越有助于改善LCR指標(biāo)。其中，來自金融機(jī)構(gòu)和中央銀行的現(xiàn)金流入系數(shù)較高為100%，逆回購需要區(qū)分所使用的抵質(zhì)押品是否再次用于抵質(zhì)押以及抵質(zhì)押資產(chǎn)資質(zhì)，賦予0%-100%的折扣率。未來30天預(yù)期現(xiàn)金流入分項(xiàng)13資料：原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.2流

動(dòng)性覆蓋率（LCR）：銀行整體壓力不大，有年末沖高的特征?

近三年商業(yè)銀行整體LCR指標(biāo)在不斷改善，每年年末呈現(xiàn)沖高的季節(jié)性特征。目前各個(gè)類型銀行的流動(dòng)性比例均高于監(jiān)管紅線，指標(biāo)壓力不大。?

不同類型銀行排序：城商行>農(nóng)商行>股份行>大行。股份行在2017年初普遍存在不達(dá)標(biāo)的情況,經(jīng)過一年時(shí)間的調(diào)整，在2018年Q1后，LCR也高于監(jiān)管要求的100%。上市銀行流動(dòng)性覆蓋率（%）上市銀行整體國有大型商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行農(nóng)村商業(yè)銀行監(jiān)管要求35030025020015010050012/1/20142/1/20164/1/20176/1/20188/1/201910/1/202012/1/20212/1/20234/1/202414資料：Wind，原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.2LCR場景1：LCR引導(dǎo)銀行發(fā)行同業(yè)存單，減少投資1M以上同業(yè)存單場景1：對銀行發(fā)行和投資同業(yè)存單的影響。結(jié)論：同業(yè)存單不屬于合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)，發(fā)行存單改善LCR指標(biāo)，投資存單整體不利于LCR指標(biāo)。1、發(fā)行同業(yè)存單可以提升LCR指標(biāo)。同業(yè)存單發(fā)行人發(fā)行同業(yè)存單，所帶來的現(xiàn)金作為優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)增加分子；而發(fā)行存單時(shí)（由于同業(yè)存單期限均在1M以上），折算率為0%，分子增大，分母不變，可以提升LCR指標(biāo)。2、投資同業(yè)存單，投資剩余期限1

M以上的存單不利于LCR指標(biāo)；投資1M以內(nèi)存單取決于銀行本身LCR是否達(dá)標(biāo)，若未達(dá)標(biāo)則進(jìn)一步惡化LCR。（1）若所投資存單的剩余期限在30天以上，分子現(xiàn)金減少，同時(shí)分母不變，LCR指標(biāo)變??；（2）若投資存單的剩余期限在30天以內(nèi)，分子現(xiàn)金減少，分母抵扣項(xiàng)“未來30天現(xiàn)金凈流入”等額增加，即分子和分母等額減少，對于LCR指標(biāo)不滿足監(jiān)管要求的銀行(LCR<100%)，不利于LCR指標(biāo)。15資料：原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.2LCR場景2：引導(dǎo)不達(dá)標(biāo)的銀行減少資金融出、增加30天以上的資金融入場景2：對銀行開展質(zhì)押式回購的影響。結(jié)論：引導(dǎo)LCR不達(dá)標(biāo)的銀行減少資金融出、增加30天以上的資金融入，增加季末流動(dòng)性分層。1、銀行作為資金融出方：若逆回購期限30天以內(nèi)，LCR達(dá)標(biāo)則進(jìn)一步改善LCR，反之惡化LCR；若逆回購期限超過30天則不利于LCR。若逆回購期限在30天以內(nèi)，LCR=（HQLA-融出資金）/（NCOF

-融出資金*100%）。此時(shí)LCR變動(dòng)取決于原始的LCR是否大于100%，如果高于100%，則LCR變大；低于100%，則LCR變小。若逆回購期限在30天以上，LCR=（HQL

A-融出資金）/（NCOF），不利于LCR。2、銀行作為資金融入方：LCR變化主要取決于質(zhì)押券種類和逆回購期限。（1）若質(zhì)押一級資產(chǎn)（分子折扣率為100%），

質(zhì)押取得現(xiàn)金，不考慮質(zhì)押式回購融資金額有折扣的情況下分子近似不變，若逆回購期限超過30天則分母不變，LCR幾乎不變；若逆回購期限小于30天，分母增加，不利于LCR。（2）若質(zhì)押2A或2B級資產(chǎn)，提取率為85%或50%，在不考慮質(zhì)押式回購融資金額會有折扣的條件下分子增加15%或50%。若逆回購期限超過30天分母不變，LCR增大；若逆回購期限小于30天，流出折算率為15%或50%，分母增加幅度和分子一致，原LCR小于100%則會變大，原LCR大于100%則會變小。LCR計(jì)算公式及變動(dòng)影響分類期限LCR分子變動(dòng)LCR分母變動(dòng)對LCR變化的影響＞30天HQLA-融出資金不變LCR變小資金融出原始LCR大于100%時(shí)，LCR變大；原始LCR小于100%，LCR變小。LCR變化取決于質(zhì)押券種類。（逆回購）

≤30天HQLA-融出資金NCOF-融出資金*100%＞30天

HQLA+融入資金-質(zhì)押券*折扣系數(shù)不變資金融入（正回購）≤30天

HQLA+融入資金-質(zhì)押券*折扣系數(shù)

NCOF+融入資金*現(xiàn)金流出折扣系數(shù)LCR變化取決于質(zhì)押券種類。16資料：原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.2LCR場景3：央行降準(zhǔn)改善LCR，買斷逆、MLF、買賣國債等不影響LCR場景3：央行投放流動(dòng)性對LCR的影響。結(jié)論：央行的買斷逆、MLF、買賣國債等操作基本不影響LCR，降準(zhǔn)增加一級資產(chǎn)改善LCR。（1）向央行借入買斷逆、MLF，對LCR影響不大。銀行借入資金時(shí)，分子端現(xiàn)金增加，質(zhì)押券減少（有變現(xiàn)障礙后移出合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)），具體幅度與折扣券種類有關(guān)，若為一級資產(chǎn)則分子幾乎不變，而分母也不變，因此對LCR指標(biāo)影響不大。若為減免質(zhì)押品的MLF融資，分子端現(xiàn)金增加，LCR增大。（2）國債買賣不改變LCR央行購買國債，由于國債和準(zhǔn)備金都屬于一級資產(chǎn)，分子不變，以央行為交易對手，未來資金流出折算率為0%，分母不變，LCR不變；央行出售國債，分子、分母同樣沒有變化，LCR不變。（3）央行降準(zhǔn)，超儲增加，增加一級資產(chǎn)，改善LCR。17資料：原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.3優(yōu)

質(zhì)

流動(dòng)性資產(chǎn)充足率（HQLAAR）

：內(nèi)涵相對寬松的類LCR指標(biāo)?

優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率（HQLAAR）=優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)÷短期現(xiàn)金凈流出，內(nèi)涵類似于LCR，兩個(gè)指標(biāo)的思路基本一致，但適用范圍不同。LCR適用于資產(chǎn)規(guī)模2000億元以上的銀行，HQLAAR適用于資產(chǎn)規(guī)模2000億元以下的銀行。?

兩個(gè)指標(biāo)的核算方式不同，LCR分項(xiàng)更多，整體來看HQLAAR要求上會比LCR寬松一些。例如，從分子上來看，LCR要求必須為合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)，而HQL

AAR只要求為優(yōu)質(zhì)性流動(dòng)資產(chǎn)。分母端的現(xiàn)金流出項(xiàng)目分母，LCR分項(xiàng)更多，HQLAAR對

中

小

銀行同業(yè)負(fù)債計(jì)算更嚴(yán)苛。優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率分項(xiàng)及折算率項(xiàng)目優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)折算率1.一級資產(chǎn)2.二級資產(chǎn)100%85%折算率8%-35%25-100%可能現(xiàn)金流出確定現(xiàn)金流入1.一般性存款2.同業(yè)業(yè)務(wù)3.發(fā)行債券4.來自中央銀行的資金5.其他項(xiàng)目100%0%2.5%-100%或由銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)視情形確定折算率1.貸款50%2.同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)算目的存放同業(yè)買斷式買入返售其他同業(yè)業(yè)務(wù)3.投資債券0%0%100%100%4.投資金融工具5.其他由銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)視情形確定由銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)視情形確定18資料：原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.4流

動(dòng)性匹配率（LMR）：鼓勵(lì)銀行回歸本源存貸業(yè)務(wù)、增加長期負(fù)債?

流動(dòng)性匹配率（LMR）=加權(quán)資金/加權(quán)資金運(yùn)用。和前面的三個(gè)資產(chǎn)除以負(fù)債的流動(dòng)性指標(biāo)的邏輯不同，LMR是負(fù)債除以資產(chǎn)的概念。LMR根據(jù)同一科目的不同期限（3個(gè)月、3-12個(gè)月、1年及以上）設(shè)置了不同權(quán)重，直接從銀行整體資產(chǎn)負(fù)債配置的角度提出要求，而不僅僅關(guān)注短期資產(chǎn)負(fù)債。LM

R分子與分母分項(xiàng)及折扣系數(shù)折算率（按剩余期限）項(xiàng)目≤3個(gè)月

3-12個(gè)月加權(quán)資金70%?1年1.來自中央銀行的資金2.各項(xiàng)存款80%70%30%40%50%100%100%100%100%100%?

對于銀行的資金，折算率越大越有助于LMR：存款>發(fā)行債券50%0%0%0%及同業(yè)存單>同業(yè)拆入及賣出回購>同業(yè)存款（1年以內(nèi)），長剩余期限優(yōu)于短剩余期限。對于銀行資金運(yùn)用，折算率越小越有助于LMR：貸款>存放同業(yè)及投資同業(yè)存單>拆放同業(yè)及買入返售>其他投資（1年以內(nèi)），且短剩余期限優(yōu)于長剩余期限。3.同業(yè)存款4.同業(yè)拆入/賣出回購5.發(fā)行債券/發(fā)行同業(yè)存單加權(quán)資金運(yùn)用1.各項(xiàng)貸款30%50%60%70%100%80%100%100%2.存放同業(yè)/投資同業(yè)存單3.拆放同業(yè)/買入返售4.其他投資40%50%?

LMR帶來三個(gè)大的整體效果：（1）鼓勵(lì)商業(yè)銀行回歸本源存貸業(yè)務(wù)；（2）引導(dǎo)銀行吸收長期負(fù)債，引導(dǎo)銀行吸收來自央行的資金；（3）引導(dǎo)銀行投資債券，投資債券不計(jì)入分母。（4）不鼓勵(lì)銀行進(jìn)行通道投資。這里的分母端的其他投資的折扣系數(shù)100%，主要是指通道投資。5.由銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)視情形確定的項(xiàng)目由銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)視情形確定1、賣出回購、買入返售均不含與中央銀行的交易。2、7天以內(nèi)的存放同業(yè)、拆放同業(yè)及買入返售的折算率為0%。19資料：原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.4LMR場景1：引導(dǎo)銀行發(fā)行3M以上同業(yè)存單，減少投資同業(yè)存單場景1：對銀行發(fā)行和投資同業(yè)存單的影響。結(jié)論：引導(dǎo)銀行發(fā)行3M以上同業(yè)存單，減少投資同業(yè)存單。（1）發(fā)行同業(yè)存單：發(fā)行3M以上同業(yè)存單能增加LMR分子，對分母無影響。發(fā)行3M及以內(nèi)同業(yè)存單，不計(jì)入LMR分子，對LMR指標(biāo)無影響。（2）投資同業(yè)存單：投資同業(yè)存單整體會增加分母，不利于LMR指標(biāo)。剩余期限3M以下、3-12個(gè)月、1Y以上存單在分母項(xiàng)的折算比例分別為40%、60%、100%。LM

R分子與分母分項(xiàng)及折扣系數(shù)折算率（按剩余期限）項(xiàng)目≤3個(gè)月

3-12個(gè)月加權(quán)資金70%?1年1.來自中央銀行的資金2.各項(xiàng)存款3.同業(yè)存款80%70%30%40%50%100%100%100%100%100%50%0%0%0%4.同業(yè)拆入/賣出回購5.發(fā)行債券/發(fā)行同業(yè)存單加權(quán)資金運(yùn)用1.各項(xiàng)貸款30%50%60%70%100%80%100%100%2.存放同業(yè)/投資同業(yè)存單3.拆放同業(yè)/買入返售4.其他投資40%50%5.由銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)視情形確定的項(xiàng)目由銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)視情形確定1、賣出回購、買入返售均不含與中央銀行的交易。2、7天以內(nèi)的存放同業(yè)、拆放同業(yè)及買入返售的折算率為0%。20資料：原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.4LMR場景2：引導(dǎo)銀行減少資金融出，增加吸收3M以上同業(yè)存款場景2：對于同業(yè)業(yè)務(wù)，LMR引導(dǎo)銀行減少資金融出，增加吸收3M以上同業(yè)存款。（1）銀行作為資金融出方：分子不變，3M以內(nèi)融出分母折算率50%，增大分母，不利于LMR。（2）銀行作為資金融入方：分母不變，融入期限小于3M則折算率為0%，分子也不變，對LMR指標(biāo)無影響；若融入期限超過3M增加分子，改善LMR。同業(yè)存款類似，若同業(yè)存款期限在3個(gè)月以內(nèi)，對LMR無影響，3M以上有助于改善LMR。LM

R分子與分母分項(xiàng)及折扣系數(shù)折算率（按剩余期限）項(xiàng)目≤3個(gè)月

3-12個(gè)月加權(quán)資金70%?1年1.來自中央銀行的資金2.各項(xiàng)存款80%70%30%40%50%100%100%100%100%100%50%0%0%0%3.同業(yè)存款4.同業(yè)拆入/賣出回購5.發(fā)行債券/發(fā)行同業(yè)存單加權(quán)資金運(yùn)用1.各項(xiàng)貸款30%50%60%70%100%80%100%100%2.存放同業(yè)/投資同業(yè)存單3.拆放同業(yè)/買入返售4.其他投資40%50%5.由銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)視情形確定的項(xiàng)目由銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)視情形確定1、賣出回購、買入返售均不含與中央銀行的交易。2、7天以內(nèi)的存放同業(yè)、拆放同業(yè)及買入返售的折算率為0%。21資料：原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.4LMR場景3：LMR鼓勵(lì)銀行吸收來自央行的資金場景3：央行開展買斷逆、MLF和買國債操作，均能改善LMR。?

銀行借入買斷逆或MLF：分母不變，獲得來自中央銀行的資金分子增大，改善LMR，且期限越長分子折扣系數(shù)越大。?

央行買入國債：獲得來自中央銀行的資金，期限越長折算率越大，分子越大；央行購債不影響分母，分母不變，改善LMR。?

央行降準(zhǔn)：對分子分母無影響，不影響LMR。LM

R分子與分母分項(xiàng)及折扣系數(shù)折算率（按剩余期限）項(xiàng)目≤3個(gè)月

3-12個(gè)月加權(quán)資金70%?1年1.來自中央銀行的資金2.各項(xiàng)存款80%70%30%40%50%100%100%100%100%100%50%0%0%0%3.同業(yè)存款4.同業(yè)拆入/賣出回購5.發(fā)行債券/發(fā)行同業(yè)存單加權(quán)資金運(yùn)用1.各項(xiàng)貸款30%50%60%70%100%80%100%100%2.存放同業(yè)/投資同業(yè)存單3.拆放同業(yè)/買入返售4.其他投資40%50%5.由銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)視情形確定的項(xiàng)目由銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)視情形確定1、賣出回購、買入返售均不含與中央銀行的交易。2、7天以內(nèi)的存放同業(yè)、拆放同業(yè)及買入返售的折算率為0%。22資料：原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.5凈

穩(wěn)定資金比例（NSFR）：相比LMR，劃分更細(xì)致?

凈穩(wěn)定資金比例（NSFR）=可用的穩(wěn)定資金/所需的穩(wěn)定資金，NSFR分子和分母分項(xiàng)及折扣系數(shù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)為不低于100%。6-12個(gè)月大于1年可用的穩(wěn)定資金小于6個(gè)月?

NSF

R強(qiáng)調(diào)銀行負(fù)債的穩(wěn)定性，和LMR指標(biāo)有相似之處，（含6個(gè)月）

（含1年）穩(wěn)定存款95%90%95%90%100%50%50%50%100%100%均是衡量資金與資金投向的匹配度。但：零售和小企業(yè)客戶存款監(jiān)管資本欠穩(wěn)定存款（1）LMR基于表內(nèi)科目，對于不同大類業(yè)務(wù)的權(quán)重、剩余期限的分布進(jìn)行了大致調(diào)整，科目設(shè)計(jì)更為簡單，適用于所有商業(yè)銀行。非金融企業(yè)客戶融資央行和金融機(jī)構(gòu)融資50%0%100%100%100%其他有擔(dān)保和無擔(dān)保融資0%6-12個(gè)月（含6個(gè)月）

（含1年）大于1年所需的穩(wěn)定資金小于6個(gè)月不存在變現(xiàn)障礙（2）NSFR指標(biāo)把銀行的表內(nèi)及表外資產(chǎn)合并監(jiān)管，指標(biāo)設(shè)置更復(fù)雜，適用于資產(chǎn)規(guī)模不小于2000億元的銀行。如NSFR指標(biāo)對于存款的劃分也比LMR更細(xì)致，LMR分母設(shè)置中不包括債券投資，而NSFR指標(biāo)不僅包括債券投資，還根據(jù)不同類型債券變現(xiàn)的難度給予了不同的系數(shù)等?，F(xiàn)金、存款準(zhǔn)備金其他一級資產(chǎn)2A0%5%15%50%資產(chǎn)2B資產(chǎn)住房抵押貸款除按揭外貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重不高于35%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重不高于35%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重高于35%50%50%50%50%50%50%65%65%85%貸款由一級資產(chǎn)擔(dān)保、在貸款期限內(nèi)能自由地使用收到的擔(dān)保物，將其用于再抵（質(zhì)）押10%50%100%向金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款其他15%50%50%50%50%100%-100%同業(yè)存單存在變現(xiàn)障礙的資產(chǎn)與同類無變現(xiàn)障礙資產(chǎn)相同23資料：原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.5凈

穩(wěn)定資金比例（NSFR）分子：引導(dǎo)銀行吸收資本、存款和長期融資?

NSFR分

子：

可用穩(wěn)定資金=∑各類資本與負(fù)債賬面價(jià)值×可用穩(wěn)定資金系數(shù)。主要包括零售和小企業(yè)存款、同業(yè)存款、資本工具等。監(jiān)管資本需要滿足《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》第三章資本定義，包括核心一級資本、其他一級資本、二級資本，永續(xù)債作為其他一級資本、二級資本債作為二級資本，系數(shù)均為100%。?

可用穩(wěn)定資金系數(shù)的設(shè)定反映了負(fù)債的穩(wěn)定性

原

則：

（1）

長期負(fù)債較短期負(fù)債更穩(wěn)定

；（2）零售客戶存款和小企業(yè)客戶融資較相同期限的來自其他交易對手的批發(fā)融資更為穩(wěn)定，來自央行或同業(yè)負(fù)債的折算率相對最低。同業(yè)存單按照其他有擔(dān)保和無擔(dān)保融資處理，6M以內(nèi)折扣系數(shù)為0%，6-12M折扣系數(shù)為50%。?

因此從分子端，對于NSFR改善的排序是：吸收監(jiān)管資本>零售存款>對公存款>同業(yè)存款&同業(yè)存單（1年以內(nèi)）

，長剩余期存款>短剩余期存款。NSFR分

子

分項(xiàng)及折扣系數(shù)大于1年6-12個(gè)月（含6個(gè)月）

（含1年）可用的穩(wěn)定資金小于6個(gè)月穩(wěn)定存款95%90%95%90%100%50%50%50%100%100%零售和小企業(yè)客戶存款監(jiān)管資本欠穩(wěn)定存款非金融企業(yè)客戶融資央行和金融機(jī)構(gòu)融資50%0%100%100%100%其他有擔(dān)保和無擔(dān)保融資0%24資料：原銀監(jiān)會，原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.5凈

穩(wěn)定資金比例（NSFR）分母：引導(dǎo)銀行投資利率債和高等級信用債?

所需穩(wěn)定資金=∑各類資產(chǎn)賬面及表外風(fēng)險(xiǎn)敞口×所需穩(wěn)定資金系數(shù)，包括現(xiàn)金、貸款、同業(yè)資產(chǎn)等。其中：1）同業(yè)存款和逆回購形成的資產(chǎn)，比照向金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款處理。2）同業(yè)存單作為非合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)且均在1Y以內(nèi)，所需穩(wěn)定系數(shù)為50%。3）存在變現(xiàn)障礙的資產(chǎn)包括但不限于資產(chǎn)支持證券、擔(dān)保債券中的資產(chǎn)以及證券融資交易或抵押品互換交易中用作抵押品的資產(chǎn)。?

因此，從資金運(yùn)用的角度，改善NSFR指標(biāo)的壓力排序是：不存在變現(xiàn)障礙的高等級資產(chǎn)>6M以內(nèi)同業(yè)資產(chǎn)>短期貸款=同業(yè)存單=6M~1Y同業(yè)資產(chǎn)>中長期貸款>1Y以上同業(yè)資產(chǎn)和有變現(xiàn)障礙的資產(chǎn)。NSFR分

母

分項(xiàng)及折扣系數(shù)6-12個(gè)月大于1年（含6個(gè)月）

（含1年）所需的穩(wěn)定資金小于6個(gè)月不存在變現(xiàn)障礙現(xiàn)金、存款準(zhǔn)備金其他一級資產(chǎn)2A資產(chǎn)0%5%15%50%2B資產(chǎn)住房抵押貸款除按揭外貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重不高于35%50%50%50%50%50%50%65%65%85%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重不高于35%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重高于35%貸款由一級資產(chǎn)擔(dān)保、在貸款期限內(nèi)能自由地使用收到的擔(dān)保物，將其用于再抵（質(zhì)）押10%50%100%向金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款其他15%50%50%50%50%100%-100%同業(yè)存單存在變現(xiàn)障礙的資產(chǎn)與同類無變現(xiàn)障礙資產(chǎn)相同25資料：原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.5凈

穩(wěn)定資金比例（NSFR）：股份行有一定指標(biāo)壓力?

目前各個(gè)類型銀行的流動(dòng)性比例均高于監(jiān)管紅線，但相比LCR和LR，NSFR指標(biāo)的實(shí)際值距離監(jiān)管紅線更近。?

不同類型銀行排序：國有大行=農(nóng)商行>城商行>股份行。國有大行、農(nóng)商行NSFR約130%-140%，城商行NSFR約在120%，股份行NSFR約在110%，有一定壓力。上市銀行NS

FR（%）上市銀行整體國有大型商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行農(nóng)村商業(yè)銀行監(jiān)管要求150140130120110100902018/122019/122020/122021/122022/122023/122024/1226資料：Wind，原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.5NSFR場景1：引導(dǎo)銀行發(fā)行6M以上同業(yè)存單場景1：對銀行發(fā)行和投資同業(yè)存單的影響。結(jié)論：發(fā)行6M以上同業(yè)存單可以改善NSFR，投資同業(yè)存單不利于NSFR。?

發(fā)行6M以上（不含6M，下同）同業(yè)存單可以改善NSFR。

剩余期限在6M以上同業(yè)存單計(jì)入分子項(xiàng)，且折算系數(shù)為50%，而6個(gè)月以內(nèi)的折算系數(shù)為0%，因此發(fā)行長久期的存單更利于改善NSFR。?

投資同業(yè)存單不利于NSFR。同業(yè)存單期限均值1Y以內(nèi)，在分母端折算比率為50%，低于高等級信用債和利率債。僅考慮分母端，折算系數(shù)越高，NSFR指標(biāo)的壓力越大。27資料：原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.5NSFR場景2：引導(dǎo)銀行減少資金融出場景2：對銀行回購市場資金融入和融出的影響。結(jié)論：若融入6M以上長期資金且以同業(yè)存單作為質(zhì)押標(biāo)的，NSFR上升；資金融出不利于NSFR。（一）銀行作為資金融入方：引導(dǎo)銀行進(jìn)行6M以上、以存單為質(zhì)押的資金融入，6M以內(nèi)的資金融入整體惡化NSFR1、質(zhì)押券在1

Y以上（不包括同存）：1）回購6M以內(nèi)NSFR整體下降：分子折扣系數(shù)為0，分子不變；以合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)作為回購標(biāo)的，分母上升、NSFR下降。2）即使回購期限在6M-1Y，對NSFR的影響也偏不利：分子折扣系數(shù)為50%，分子增大；當(dāng)以合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)作為回購標(biāo)的時(shí)，分母增大幅度比分子更大，若NSFR本身達(dá)標(biāo)則減小NSFR，本身不達(dá)標(biāo)影響不確定。2、質(zhì)押券在6M-1Y：1）回購在6M以內(nèi)NSFR更容易下降：分子不變，以2A及以上合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)作為回購標(biāo)的分母上升，NSFR下降；以2B和同業(yè)存單作為回購標(biāo)的，分母不變，NSFR不變。2）如果回購期限在6M-1Y，用同業(yè)存單做質(zhì)押可以改善NSF

R：分子增大，以2B和同業(yè)存單作為回購標(biāo)的，分母不變、NSFR上升；以2

A作為回購標(biāo)的，分母上升幅度不及分子上升幅度，若NSFR本身不達(dá)標(biāo)則改善NSFR，本身達(dá)標(biāo)則方向不確定。3、質(zhì)押券在6M以內(nèi)：此時(shí)回購只能也在6M以內(nèi)，分子不變，以分母也不變，NSFR不變。（二）銀行作為資金融出方：不影響可用穩(wěn)定資金，分子不變；逆回購證券不入表，但作為向金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款，會增加分母，導(dǎo)致NSFR變小。28資料：原銀保監(jiān)會，平安證券研究所2.5NSFR場景3：央行投放流動(dòng)性場景3：央行投放流動(dòng)性的影響，如降準(zhǔn)、銀行向央行借入買斷逆、MLF，買賣國債。?

央行降準(zhǔn)，分子分母均不變，對NSFR無

改善效果。?

央行進(jìn)行MLF或買斷式逆回購操作，買斷逆整體對NSFR偏不利，MLF可以改善NSFR。由于分子端央行和其他金融機(jī)構(gòu)影響在同一科目，因此和銀行進(jìn)行回購融入資金的效果整體相同。但考慮到操作期限，買斷式逆回購目前操作期限主要是3M和6M，ML

F主要是1Y。因此，當(dāng)質(zhì)押品期限在1Y以上，買斷式逆回購對NSFR的影響偏不利；當(dāng)質(zhì)押品在6M-1Y，3M買斷式逆回購NSFR更容易下降，6M買斷式逆回購用同業(yè)存單做質(zhì)押可以改善NSFR；當(dāng)質(zhì)押品在6M以內(nèi)，買斷式逆回購對NSFR沒有影響?？紤]1YMLF，若有質(zhì)押品則需在1Y以上，分子端折扣系數(shù)變?yōu)?00%，分子增幅大于分母，對于NSF

R不達(dá)標(biāo)的銀行，可以改善NSFR；如果MLF減免質(zhì)押品，則NSFR分子增加、分母不變，改善NSFR指標(biāo)。?

央行買賣國債：央行買入國債改善銀行NSFR，反之則下降。（1）央行從商業(yè)銀行買入國債