PAGEPAGEI金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響研究摘要：本研究在剖析了金融發(fā)展在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中的效應(yīng)及其實現(xiàn)途徑的基礎(chǔ)上，采用文獻(xiàn)研究法、統(tǒng)計與對比分析法以及實證分析相結(jié)合的方法，對金融規(guī)模、結(jié)構(gòu)以及效能對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響。并根據(jù)我國當(dāng)前的金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，提出了策略建議，具體為拓展金融規(guī)模、提升中小微民營企業(yè)的直接融資份額、推動銀行系統(tǒng)的多樣性發(fā)展、以及規(guī)范和引導(dǎo)民間資本的有序參與以及完善金融監(jiān)管體系。關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；實證分析ResearchontheImpactofFinancialDevelopmentonIndustrialStructureOptimizationAbstract:Basedontheanalysisoftheeffectsandimplementationpathwaysoffinancialdevelopmentinindustrialstructureupgrading,thisstudyadoptsacombinationofliteratureresearch,statisticalandcomparativeanalysis,andempiricalanalysistoinvestigatetheimpactoffinancialscale,structure,andefficiencyonindustrialstructureoptimization.BasedonthecurrentfinancialdevelopmentandindustrialstructurecharacteristicsinChina,strategicsuggestionshavebeenputforward,specificallytoexpandthescaleoffinance,increasethedirectfinancingshareofsmallandmedium-sizedprivateenterprises,promotethediversifieddevelopmentofthebankingsystem,regulateandguidetheorderlyparticipationofprivatecapital,andimprovethefinancialregulatorysystem.Keywords:financialdevelopment;optimizationofindustrialstructure;empiricalanalysis

PAGEPAGEI1引言1.1研究背景及研究意義1.1.1研究背景在全球經(jīng)濟(jì)一體化背景之下，金融和產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間的聯(lián)系變得越來越緊密，金融對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級有著關(guān)鍵的作用，黨的二十大三中全會《決定》當(dāng)中34次提到了“金融”，突出了其在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)以及防范風(fēng)險過程里的核心位置，為金融推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化給予了政策方面的指引。此外，《決定》明確了金融改革的新要求，其中涉及完善監(jiān)管體系以及穩(wěn)定保障體系、推進(jìn)高水平開放等內(nèi)容，來構(gòu)建穩(wěn)健的金融體系，提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的效率以及質(zhì)量，由此可見，金融在產(chǎn)業(yè)的各個階段都發(fā)揮著關(guān)鍵作用，提高金融對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級支持的精準(zhǔn)性顯得格外關(guān)鍵。研究金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間的關(guān)系，可豐富金融發(fā)展理論，提供全新的視角來理解經(jīng)濟(jì)增長，而且在實踐層面可為政策制定提供參考，促使金融政策精準(zhǔn)地服務(wù)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。1.1.2研究意義金融發(fā)展跟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間存在著緊密的內(nèi)在聯(lián)系，有著頗為關(guān)鍵的理論以及實踐方面的意義，從理論層面來看，本文是從金融規(guī)模、結(jié)構(gòu)以及效率這三個要素著手，對其針對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化所產(chǎn)生的作用路徑以及反作用展開闡述，豐富金融發(fā)展理論，可為理解金融于經(jīng)濟(jì)增長里所發(fā)揮的作用提供全新的視角。就金融規(guī)模而言，清晰明確其擴(kuò)張給產(chǎn)業(yè)資本積累帶來的影響；在金融結(jié)構(gòu)方面，探討金融自由化以及競爭對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)造成的影響；在金融效率方面，揭示其提升對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化起到的推動作用。在實踐層面，本文的研究成果有利于優(yōu)化金融資源配置，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)確投放資金，幫新興產(chǎn)業(yè)成長以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)革新，提高經(jīng)濟(jì)效率。能為政府制定產(chǎn)業(yè)政策提供新的思路，激勵金融機(jī)構(gòu)扶持有潛力的產(chǎn)業(yè)，推動企業(yè)實現(xiàn)合理融資以及產(chǎn)業(yè)升級。從戰(zhàn)略角度來說，本研究對于實施國家重大戰(zhàn)略也有關(guān)鍵作用，比如科技強(qiáng)國戰(zhàn)略，構(gòu)建科技金融體系，加快科研成果轉(zhuǎn)化。1.2國內(nèi)外研究綜述1.2.1國外研究綜述外國的學(xué)者對于金融進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性研究已有很長一段歷史。LevineREF_Ref26841\r\h[1]從金融機(jī)構(gòu)服務(wù)功能質(zhì)量角度看待這個問題，強(qiáng)調(diào)其通過資本積累和技術(shù)創(chuàng)新影響經(jīng)濟(jì)增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。Rajan和ZingalesREF_Ref30776\r\h[2]認(rèn)為金融發(fā)展通過影響企業(yè)外源融資成本進(jìn)而影響行業(yè)成長，企業(yè)過度依靠外源融資，金融發(fā)展促進(jìn)作用越大，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模與集中程度就會產(chǎn)生制約。WurglerREF_Ref20672\r\h[3]研究發(fā)現(xiàn)金融市場發(fā)展成熟國家資金流向成長性強(qiáng)產(chǎn)業(yè)，配置效率也就越高；金融市場落后的國家資金流向衰退產(chǎn)業(yè)，配置效率自然就會低下。Carlin和MayerREF_Ref20770\r\h[4]研究揭示了金融發(fā)展程度各異的國家在依賴銀行貸款促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的差異：在金融欠發(fā)達(dá)的國家，此類行業(yè)顯示出較快的增長勢頭；然而，在金融體系更為成熟發(fā)達(dá)的國家，相同行業(yè)的增長率相比之下顯得較為緩慢。因此，在制定金融結(jié)構(gòu)政策時應(yīng)該充分考慮不同國家獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律。還有學(xué)者研究表明，在金融市場導(dǎo)向顯著的國家，伴隨著金融發(fā)展的深化，高風(fēng)險、高強(qiáng)度研發(fā)及高資本密集型產(chǎn)業(yè)顯示出顯著的增長加速趨勢。這一發(fā)現(xiàn)佐證了在銀行主導(dǎo)的金融體系中，低風(fēng)險和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)往往具有競爭優(yōu)勢；而在市場驅(qū)動的金融架構(gòu)下，高風(fēng)險與高科技產(chǎn)業(yè)則能實現(xiàn)更為迅速和高效的發(fā)展。AllenREF_Ref31990\r\h[5]由無形資產(chǎn)驅(qū)動的企業(yè)及知識型產(chǎn)業(yè)在國家經(jīng)濟(jì)中占據(jù)主導(dǎo)時，傾向于形成以市場為主導(dǎo)的金融系統(tǒng)；相反，當(dāng)資本密集型企業(yè)成為經(jīng)濟(jì)主體時，往往催生出銀行主導(dǎo)的金融體系，這表明企業(yè)的金融需求是塑造一個國家或地區(qū)金融市場與制度演進(jìn)的關(guān)鍵因素。Aghion,Howitt和M.FoiilkesREF_Ref32075\r\h[6]審視股票市場對上市公司融資成本及流動性的影響，可發(fā)現(xiàn)信息不對稱的內(nèi)在缺陷往往抬高了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資負(fù)擔(dān)，從而消減了其上市意愿，這對資源的優(yōu)化配置及新興行業(yè)的發(fā)掘構(gòu)成了障礙。1.2.2國內(nèi)研究綜述自20世紀(jì)末，國內(nèi)學(xué)界對金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系也進(jìn)行了詳細(xì)的討論，并總結(jié)為三個方面。一是以全國范圍為研究范疇，劉世錦著重指出金融發(fā)展對于產(chǎn)業(yè)升級的助推作用，伍海華和眾多學(xué)者通過國際比較，剖析了金融發(fā)展如何影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化規(guī)律，支大林提出金融部門自身的結(jié)構(gòu)優(yōu)化應(yīng)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級相適應(yīng)，張梅從金融中介等三個角度探究其與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級關(guān)系；陳雁認(rèn)為要構(gòu)建適應(yīng)市場導(dǎo)向和政府引導(dǎo)相結(jié)合的金融支持力度產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級調(diào)整模式而根據(jù)馬智利等人的實際驗證成果顯示，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間存在長期均衡關(guān)系REF_Ref19236\r\h[7]；第二方面是從不同發(fā)展階段入手，分析金融需求來洞察金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系。曾國平、王燕飛利用實證，揭示出金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要影響REF_Ref32190\r\h[8]；林毅夫提出要素稟賦結(jié)構(gòu)決定最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)REF_Ref244\r\h[9]；史諾平的實證研究了金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間的相互影響。還有基于地域差異的金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的推動效應(yīng)，如范方志從區(qū)域上探討了金融結(jié)構(gòu)變化對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的驅(qū)動效應(yīng)，而劉贛州則具體關(guān)注了中部地區(qū)金融進(jìn)步如何助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級REF_Ref960\r\h[10]；楊勝剛、唐天偉認(rèn)為中部地區(qū)金融與實體經(jīng)濟(jì)部門缺乏有效互動；李蔚對安徽省內(nèi)部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與金融結(jié)構(gòu)耦合動態(tài)展開了深入研究；董金玲采用實證方法闡釋了江蘇省金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的推動作用，學(xué)者們專門進(jìn)行金融發(fā)展對特定產(chǎn)業(yè)影響的研究。國內(nèi)外研究視角存在顯著差異，國外研究傾向于聚焦金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長間的關(guān)系，而國內(nèi)研究大多以金融深化為理論基石，深入剖析金融機(jī)制如何驅(qū)動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的內(nèi)在機(jī)理，但是少有對反饋機(jī)制的研究，沒有形成完整的，系統(tǒng)的理論體系，更少有具體的研究對不同省份的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實證檢驗。1.3研究內(nèi)容與研究方法1.3.1研究內(nèi)容本文用定量與定性分析相結(jié)合的策略，結(jié)合現(xiàn)實情境，從金融發(fā)展的視角出發(fā)探究中國金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的效應(yīng)，提出推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的策略建議。本文研究內(nèi)容和結(jié)構(gòu)安排如下：首先，本文的第一部分是介紹了本文研究的引言，簡要介紹并述評了國內(nèi)外文獻(xiàn)的相關(guān)理論及其研究結(jié)論，總結(jié)知識圖譜，后引出本文所要研究的問題，列出研究內(nèi)容與方法，利用所構(gòu)建的研究模型，針對問題展開研究。此外，文中提出了創(chuàng)新點(diǎn)所在，同時誠實地剖析了研究的局限性，以期為后續(xù)研究提供有益的參考與啟示。第二章，探討了中國金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展的雙軌同構(gòu)過程，首先給出金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)進(jìn)步發(fā)展的內(nèi)涵，然后分析了金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化促進(jìn)金融深度發(fā)展的作用機(jī)理。第三章，近二十年來中國金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的考察和現(xiàn)狀分析。本研究收集整理了期間詳細(xì)完整的金融數(shù)據(jù)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，多角度考察了中國經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動，以便為后續(xù)的分析提供實證支撐。第四章的實證主要是分析我國金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響，并選取產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化作為被解釋變量，金融發(fā)展水平作為解釋變量，并控制RD經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出、人力資本水平、外資企業(yè)進(jìn)出口總額、物質(zhì)資本形成率及金融機(jī)構(gòu)貸款。利用描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)性分析、多重共線性檢驗等，分析我國金融發(fā)展水平對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用。第五章，本研究的結(jié)論與前瞻性考量如下：首先，通過對全文研究成果的綜合分析，提煉出關(guān)鍵的發(fā)現(xiàn)。其次，基于這些研究發(fā)現(xiàn)，結(jié)合中國特有的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，本文有針對性地提出了金融發(fā)展在推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化方面的策略建議。未來的研究可在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探究金融創(chuàng)新如何更有效地服務(wù)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的深層機(jī)制。1.3.2研究方法（1）文獻(xiàn)研究法文獻(xiàn)研究法準(zhǔn)確來講就是首先確定好我們所研究的具體是什么，然后按圖索驥的尋找相關(guān)文獻(xiàn)材料的一種研究方法。文獻(xiàn)的查閱下載選擇“金融發(fā)展研究”、“模型預(yù)測”、“金融結(jié)構(gòu)”等關(guān)鍵詞在谷歌、百度、維普、中國知網(wǎng)、萬方等數(shù)據(jù)庫檢索文章并下載查閱。通過對全球范圍內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)的廣泛搜集與深入分析，尤其是聚焦于金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化主題的研究，本文進(jìn)行了系統(tǒng)的文獻(xiàn)整合，旨在為后續(xù)的實證分析構(gòu)建牢固的理論框架并提供可靠的數(shù)據(jù)支持。（2）統(tǒng)計與對比分析法運(yùn)用統(tǒng)計分析法，更好的了解我國金融和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀，同時運(yùn)用比較分析法，在時間這個變化的角度上即縱向角度來將我國的金融發(fā)展情況和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演變情況評估比較。（3）規(guī)范分析與實證分析相結(jié)合該文聚焦于金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的聯(lián)動性分析，首先，本文著重厘清金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的核心概念，并從全方位角度闡釋了金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的引導(dǎo)效應(yīng)，也即金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)及金融效率的有效提升；進(jìn)一步，本文梳理了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對金融發(fā)展所產(chǎn)生的傳導(dǎo)效應(yīng)，其傳導(dǎo)效應(yīng)也即金融結(jié)構(gòu)的演化調(diào)整、融資方式的轉(zhuǎn)變、金融創(chuàng)新性刺激以及金融監(jiān)管效能的提升；在此基礎(chǔ)上，本文盤點(diǎn)當(dāng)前我國金融發(fā)展的內(nèi)在狀況與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，并以此作為本文實證研究的鋪墊；最終，本文結(jié)合以上現(xiàn)狀，整理對應(yīng)數(shù)據(jù)，構(gòu)建相關(guān)計量模型，展開具體的實證研究。1.4可能的創(chuàng)新點(diǎn)與不足之處創(chuàng)新點(diǎn)：對金融結(jié)構(gòu)變化給產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化所產(chǎn)生的影響展開探討：囊括金融功能強(qiáng)化、效率得以提升以及產(chǎn)品創(chuàng)新呈現(xiàn)出多樣化等多個層面，這般多維度的分析為我們可全面理解金融驅(qū)動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級提供了全新的框架。運(yùn)用多種模型開展實證分析：本研究運(yùn)用了描述性統(tǒng)計方法、相關(guān)性分析技術(shù)以及多重共線性診斷工具等，對金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系給予剖析，捕捉變量間的動態(tài)交互情況，為相關(guān)研究提供實證支撐。不足之處：數(shù)據(jù)以及研究范圍存在局限性：此篇論文受到數(shù)據(jù)選取時間段以及數(shù)據(jù)量的約束，主要著重于我國近20年來金融發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的狀況，沒能包含更長時間跨度的數(shù)據(jù)，也沒有對比分析其他國家的情形，這對研究結(jié)論的普適性以及國際比較性造成了影響，鑒于研究能力以及時間方面的限制，實證分析部分在模型的深度和廣度上以及可以提升的空間，沒能全面剖析所有可能對金融發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)生影響的變量及其交互效應(yīng)。政策建議的針對性和可操作性有待提高：文章結(jié)尾給出的政策建議較為宏觀，缺少針對具體行業(yè)或地區(qū)的細(xì)化舉措，要提升政策建議的實踐價值，需結(jié)合不同行業(yè)或地區(qū)的實際狀況，提出更具針對性和可操作性的政策建議，引導(dǎo)政策制定者精準(zhǔn)施策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。2金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的互動機(jī)制金融發(fā)展同產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的互動機(jī)制屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)研究里的關(guān)鍵內(nèi)容，二者相互有關(guān)聯(lián)，共同構(gòu)建成一個繁雜的研究架構(gòu)，為人們提供了一個能全面剖析金融怎樣對產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響的架構(gòu)，金融發(fā)展相關(guān)理論涉及金融與經(jīng)濟(jì)增長的宏觀層面關(guān)系，還包含金融體系結(jié)構(gòu)跟企業(yè)之間的微觀聯(lián)系。這些理論為人們理解金融如何影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展給予了必要的知識基礎(chǔ)。2.1金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的涵義2.1.1金融發(fā)展的涵義 金融發(fā)展是一個多維度的概念，該領(lǐng)域探究了金融領(lǐng)域與實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的互動關(guān)系，重點(diǎn)關(guān)注金融規(guī)模的擴(kuò)大、金融架構(gòu)的精進(jìn)以及金融效能的提升。金融進(jìn)步的核心特征在于其通過金融體系的作用，實現(xiàn)資源的高效配置，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長并帶動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。隨著經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展二者作用的學(xué)術(shù)探討日益深入，金融發(fā)展的驅(qū)動作用日益加強(qiáng)。早期的研究者如雷蒙德·W·戈德史密斯（RaymondW.Goldsmith）REF_Ref25802\r\h[11],從金融發(fā)展被視作金融結(jié)構(gòu)動態(tài)演進(jìn)的過程，這一視角強(qiáng)調(diào)了在時間維度上，尤其是短期與長期中，金融機(jī)構(gòu)組成的變化。其理論根基植根于對金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部信息變遷的探究，這些機(jī)構(gòu)涵蓋了多元化的金融機(jī)構(gòu)與金融工具之間的相對比例關(guān)系。從“量”的視角下，有國外學(xué)者提出的觀點(diǎn)認(rèn)為：金融發(fā)展核心在于金融資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大、金融工具的增多、金融機(jī)構(gòu)的擴(kuò)展和金融產(chǎn)品的多樣化。其特點(diǎn)包括金融資產(chǎn)主要來源于國內(nèi)儲蓄，金融資產(chǎn)存量種類繁多，金融體系規(guī)模大、機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多且專業(yè)化水平持續(xù)提高。在發(fā)展中國家的背景下，羅納德·I·麥金農(nóng)（RonaldI.McKinnon）REF_Ref2027\r\h[12]對金融發(fā)展的作用進(jìn)行了深入研究，指出不完善的金融市場會導(dǎo)致資源配置失衡，資本在享有特權(quán)的群體中效率低下，而那些亟需資本的高效群體卻無法獲得足夠的資金支持，換句話說，這種現(xiàn)象就是所謂的“金融抑制”,它會妨害到財富累積與經(jīng)濟(jì)發(fā)展及科技提升等方面的進(jìn)展。另一方面，ShawREF_Ref2063\r\h[13]也提出了建議，對于發(fā)展中國家而言應(yīng)該積極推動減少對其金融機(jī)構(gòu)的管理限制并借助市場的力量促進(jìn)金融開放度以達(dá)到有效地調(diào)整貨幣價格的目的，從而實現(xiàn)資本資源的有效配置，也就是說，通過金融深化來解決金融抑制的問題。在文中將金融發(fā)展理解為一個以交易量擴(kuò)大、金融效率提高、金融功能升級和金融產(chǎn)品創(chuàng)新性增強(qiáng)的動態(tài)過程。金融發(fā)展的質(zhì)量不是單純增長量的增加，而是以結(jié)構(gòu)合理、效率提高等為標(biāo)準(zhǔn)的質(zhì)的飛躍；金融的持續(xù)性增長代表量變的積累，而金融質(zhì)的飛躍取決于金融結(jié)構(gòu)和金融效率的不斷完善，進(jìn)而滿足各自時期發(fā)展需求。2.1.2產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的涵義 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)反映的是國家或一個區(qū)域生產(chǎn)資料產(chǎn)出部門和生活資料產(chǎn)出部門的結(jié)構(gòu)、布局及資源配置狀況，一般以各部門產(chǎn)出值和要素投入比值來衡量。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化關(guān)系到經(jīng)濟(jì)特色，伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和高增值性產(chǎn)品替代低效率或低價值的產(chǎn)品的趨勢。產(chǎn)業(yè)的合理調(diào)整和優(yōu)化是經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在要求，是構(gòu)筑優(yōu)質(zhì)高效率經(jīng)濟(jì)體制以及使自身具備平穩(wěn)持續(xù)的可持續(xù)性發(fā)展條件的重要影響因素。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級可被視為一種高度化進(jìn)程，其本質(zhì)特征體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)逐漸從第一產(chǎn)業(yè)向第二產(chǎn)業(yè)以及第三產(chǎn)業(yè)的有序轉(zhuǎn)移。這一過程中，資源配置在各產(chǎn)業(yè)、部門及產(chǎn)品類別間動態(tài)調(diào)整。從宏觀視角，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化意味著第一產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)地位被第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的興起所取代；從微觀層面，它涉及勞動生產(chǎn)率低下產(chǎn)業(yè)向高效產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，以及勞動密集型產(chǎn)業(yè)向技術(shù)資本密集型產(chǎn)業(yè)的升級；從產(chǎn)品價值鏈條看，這一演變表現(xiàn)為由低附加值產(chǎn)業(yè)向高附加值產(chǎn)業(yè)的躍升，伴隨著初級產(chǎn)品加工向中間產(chǎn)品和最終產(chǎn)品制造的高級化進(jìn)程。這樣的轉(zhuǎn)變對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著關(guān)鍵的意義REF_Ref2295\r\h[14]。故此，本研究將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化界定為一個國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從以第一產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)逐漸過渡到以第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)為核心的演變歷程，該過程彰顯了產(chǎn)業(yè)從低附加值、勞動密集型向高附加值、技術(shù)密集型的質(zhì)變。其典型特征表現(xiàn)為第一產(chǎn)業(yè)比重的持續(xù)縮減，與此同時，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的比重穩(wěn)步上升，尤其知識與資本密集型產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長態(tài)勢。2.2金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用路徑金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響力體現(xiàn)于多元化的途徑之中，其中金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率是三個核心要素。這些要素通過不同的機(jī)制影響著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演變和優(yōu)化。國內(nèi)研究學(xué)者王喆等系列學(xué)者，從三個方向上提出了如何評價金融發(fā)展水平，即規(guī)模、結(jié)構(gòu)、效率，同時也從這三個方向探究了金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響作用路徑。金融體系與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間存在著深刻的互動關(guān)系，這主要體現(xiàn)在金融資源的供需動態(tài)平衡上。金融資源配置的有效性推動了金融體系的成熟與發(fā)展，而金融發(fā)展的深化則通過一系列復(fù)雜的機(jī)制反過來對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演變產(chǎn)生顯著影響REF_Ref2703\r\h[15]。金融進(jìn)步通過重塑金融資源分配格局，對產(chǎn)業(yè)資本存量構(gòu)成產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，進(jìn)而驅(qū)動資源在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的高效配置，從而對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。金融演進(jìn)所催生的金融資源動態(tài)變化，是衡量金融發(fā)展程度提升的關(guān)鍵標(biāo)志。學(xué)術(shù)研究的深入探索揭示了金融發(fā)展概念的內(nèi)涵不斷拓展和豐富。2.2.1金融規(guī)模影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的路徑金融規(guī)模不斷擴(kuò)張會對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)生影響，可為特定區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)以及企業(yè)給予充足生產(chǎn)經(jīng)營資金，這對企業(yè)成長與產(chǎn)業(yè)發(fā)展而言相當(dāng)關(guān)鍵，隨著金融規(guī)模的持續(xù)增長，金融機(jī)構(gòu)信用創(chuàng)造能力得以提高，社會資本動員與利用效率有所提高，如此一來產(chǎn)業(yè)和企業(yè)資金流轉(zhuǎn)壓力可得到緩解，還可以把資源投入到技術(shù)更新、研發(fā)以及人才引進(jìn)等關(guān)鍵領(lǐng)域，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)朝著高端化、環(huán)保化以及智能化方向發(fā)展。金融規(guī)模的不斷增長可直接推動產(chǎn)業(yè)資本的積累以及再投資活動的開展，這對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化而言是一股直接的促進(jìn)力量，金融市場朝著深化方向發(fā)展，并且金融服務(wù)呈現(xiàn)出多樣化的態(tài)勢，這為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整準(zhǔn)備了豐富多樣的工具與渠道，讓金融規(guī)模的擴(kuò)大成為金融發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)程中的關(guān)鍵要素。借助這些相關(guān)機(jī)制，金融規(guī)模的增長切實有效地為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與升級提供了支持。2.2.2金融結(jié)構(gòu)影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的路徑金融結(jié)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響主要體現(xiàn)在金融自由化和金融競爭的推動上REF_Ref29946\r\h。在本文中，金融結(jié)構(gòu)這一概念特指經(jīng)濟(jì)體系中各類金融機(jī)構(gòu)的相對重要性，涵蓋了傳統(tǒng)的商業(yè)銀行類金融中介，以及多樣化的非銀行金融中介，如保險公司、證券機(jī)構(gòu)、小額貸款公司和信息咨詢服務(wù)提供商。這種多樣化的市場金融結(jié)構(gòu)能夠促使國有金融機(jī)構(gòu)和模式得到更新升級，激發(fā)整個金融系統(tǒng)的活力，提升產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭水平。在金融自由化以及競爭的大背景之下，企業(yè)有能力憑借更為優(yōu)質(zhì)的渠道獲取資金，這對企業(yè)加大在高新技術(shù)研發(fā)以及人才培養(yǎng)方面的投資是有幫助的，金融結(jié)構(gòu)的多樣化促使資本市場的功能得以呈現(xiàn)，借助價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制等一系列機(jī)制去找出高價值產(chǎn)業(yè)以及企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)所采取的風(fēng)險管理舉措，像是風(fēng)險規(guī)避以及風(fēng)險對沖等，會對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整帶來積極作用，推動技術(shù)創(chuàng)新并提升競爭力。金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化借助提供多樣化的金融服務(wù)與產(chǎn)品，強(qiáng)化了金融系統(tǒng)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的推動效能，使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可更為靈活地順應(yīng)市場變化，達(dá)成資源的合理配置以及產(chǎn)業(yè)的升級轉(zhuǎn)變。2.2.3金融效率影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的路徑金融效率在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化中的作用主要體現(xiàn)為強(qiáng)化金融中介功能，進(jìn)而改善企業(yè)間的資本配置效率。本質(zhì)上，金融效率關(guān)乎資金循環(huán)的效能：資金周轉(zhuǎn)速率的提高，相應(yīng)地加速了企業(yè)的融資與信貸流程。隨著金融行業(yè)的深入發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量不斷增長，并伴隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的蓬勃興起，資金交易的效率顯著提升，有效消減了金融信息不對稱的現(xiàn)象，從而大幅度提高了金融效率。提升金融效率可在較大程度上緩解信息不對稱狀況，讓金融機(jī)構(gòu)依據(jù)所掌握的信息，把資金投放至未來發(fā)展?jié)摿^大、技術(shù)水平較高的企業(yè)，這種金融資源的合理流動給予了相關(guān)資源的最優(yōu)配置，推動了生產(chǎn)要素從落后產(chǎn)業(yè)向新興高端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，提高了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的水平，總之金融效率的提高借助優(yōu)化資金流轉(zhuǎn)與資源配置，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化起到了關(guān)鍵的推動作用。金融效率提升金融規(guī)模增長金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化金融效率提升金融規(guī)模增長金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化金融資源配置效率提高資金積累投資導(dǎo)向產(chǎn)融結(jié)合技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險管理傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級，新新產(chǎn)業(yè)壯大產(chǎn)業(yè)優(yōu)化圖2.SEQ圖2.\*ARABIC1金融效率提升對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用路徑如REF_Ref13840\hREF_Ref28669\h圖2.1所示，金融效率的提升在促進(jìn)金融規(guī)模擴(kuò)展、改善金融架構(gòu)以及提升資金資源配置效率方面發(fā)揮關(guān)鍵作用，進(jìn)而對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化產(chǎn)生積極影響，它加快了資金的周轉(zhuǎn)速度，保證企業(yè)可較快地獲取融資，還憑借有效的風(fēng)險管理與技術(shù)創(chuàng)新，引導(dǎo)資金朝著高效率、高潛力的方向流動，促使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級以及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，達(dá)成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及整體效率的提高。2.3產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對金融發(fā)展的作用路徑伴隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷轉(zhuǎn)型和進(jìn)步，各個行業(yè)對于資本的需求逐漸增加，同時，由于金融機(jī)構(gòu)是融資中介，因此它們的資產(chǎn)分配策略也需要作出相應(yīng)的變革，以便提高金融資源配置的效率。依據(jù)PatrickREF_Ref2955\r\h[16]提出的“需求追隨”與“供給主導(dǎo)”理論，實體的擴(kuò)大化及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變革推動了金融界需要為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供更高級、更大范圍的服務(wù)，以滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求，從而引發(fā)諸多變化。2.3.1產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對金融結(jié)構(gòu)的影響在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級過程中，金融的融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變引發(fā)金融的結(jié)構(gòu)變化，引起金融部門組織與結(jié)構(gòu)的變化，影響金融效率進(jìn)而對金融發(fā)展造成影響REF_Ref20614\n\h[17]。首先，市場環(huán)境的變動及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型催生了資金需求與供給的動態(tài)適應(yīng)。在產(chǎn)業(yè)向高附加值階段邁進(jìn)的過程中，企業(yè)的經(jīng)營狀況及其盈利能力的變化對金融資產(chǎn)的質(zhì)量產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，進(jìn)而對金融部門的服務(wù)效能及發(fā)展前景構(gòu)成決定性影響。金融部門據(jù)此適應(yīng)市場資金需求，尤其是企業(yè)融資與投資需求，以及金融風(fēng)險管理的需求，不斷開辟新的金融服務(wù)領(lǐng)域，旨在支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的新興企業(yè)和創(chuàng)新行業(yè)，同時也為金融結(jié)構(gòu)的演進(jìn)創(chuàng)造了條件。其次，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級過程中，信息、投資等投資者自身風(fēng)險承受能力的轉(zhuǎn)變也會影響金融結(jié)構(gòu)。一方面，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級過程中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整與升級會增加產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的不確定性，加大資本的投資需求，因而投資者也需要面臨更大風(fēng)險，為了適應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，金融部門需要立足于投資者考慮，創(chuàng)設(shè)并提供金融機(jī)構(gòu)所需風(fēng)險轉(zhuǎn)移、分散以及規(guī)避的金融工具來滿足產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級的需求；另一方面，為了促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)的持續(xù)健康發(fā)展，也需要創(chuàng)造出一個或更多的新型金融機(jī)構(gòu)、構(gòu)建風(fēng)險管理體系并完善監(jiān)管與調(diào)整體系，信息的復(fù)雜性對金融結(jié)構(gòu)的演變產(chǎn)生了重要作用REF_Ref20656\n\h[18]；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的同時，會帶入相關(guān)產(chǎn)業(yè)和相關(guān)部門，帶來一個信息環(huán)境的多樣化、復(fù)雜化，進(jìn)而高度要求對重要信息的有效獲得。信息在對資源進(jìn)行配置上的引導(dǎo)性重要，所以金融服務(wù)要在正確的信息條件下，實現(xiàn)對資金配置的最優(yōu)化處理，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，金融服務(wù)也要有效率地獲得信息，鞏固信息的收集功能，以確保信息本身的準(zhǔn)確性，隨后，金融結(jié)構(gòu)要調(diào)整，從而帶來整個金融結(jié)構(gòu)的復(fù)雜化、細(xì)致化。2.3.2產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對金融融資體系的影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與升級，本質(zhì)上也是一場產(chǎn)業(yè)技術(shù)的革新。在這一過程中，信息的不對稱性與風(fēng)險的不確定性成為常態(tài)，這促使了對金融服務(wù)需求的復(fù)雜化，例如對資產(chǎn)證券化和套期保值等金融工具的需求增加。同時，伴隨實體經(jīng)濟(jì)活動的動態(tài)變化，金融活動的結(jié)構(gòu)需要隨之調(diào)整，以更好地滿足不同產(chǎn)業(yè)、不同企業(yè)獲得融資的需求。為了適應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求，金融結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整和演變。金融市場和金融中介在風(fēng)險承擔(dān)與投資者意見表達(dá)方面存在顯著差異，這使得市場主導(dǎo)的融資體系在滿足企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新需求方面更具效率，從而對銀行主導(dǎo)的間接融資體系構(gòu)成重大挑戰(zhàn)REF_Ref20728\n\h[19]。面對這一挑戰(zhàn)，金融中介體系銀行業(yè)，需對自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與功能做出調(diào)整，于金融中介體系的變革進(jìn)程里，不同金融中介機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出各異發(fā)展趨向：商業(yè)銀行傳統(tǒng)優(yōu)勢或遭削弱，市場地位可能降低，投資類金融中介則有望部分替代商業(yè)銀行作用，獲得快速發(fā)展契機(jī)，在金融體系自我調(diào)整時，一些如投資基金和風(fēng)險基金等金融組織會隨之出現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級會促使融資方式多樣化，優(yōu)化整個融資體系。2.3.3產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對金融創(chuàng)新的影響金融創(chuàng)新在金融進(jìn)步中發(fā)揮著核心引擎的作用，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有顯著的催化效應(yīng)。金融創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間存在著動態(tài)的互構(gòu)關(guān)系，表現(xiàn)為兩者相輔相成：一方面，金融創(chuàng)新能夠引領(lǐng)并加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化和優(yōu)化的方向演進(jìn)；另一方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化則為金融創(chuàng)新提供了堅實的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，通過增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和潛在力，創(chuàng)造了一個有利于金融創(chuàng)新的優(yōu)越經(jīng)濟(jì)條件。優(yōu)化后的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更利于企業(yè)創(chuàng)造財富、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會，提升生產(chǎn)力并獲取商業(yè)價值，這吸引了更多商業(yè)基礎(chǔ)與財務(wù)投資，又為金融創(chuàng)新提供了豐富應(yīng)用場景和市場需求，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化大多時候隨著技術(shù)創(chuàng)新以及新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這些都為金融創(chuàng)新提供了新方向與動力，比如優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)或許會催生出新的金融產(chǎn)品與服務(wù)，像綠色金融、科技金融等，而這些均需金融創(chuàng)新的支撐。另外產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化可能致使市場需求發(fā)生改變，推動金融創(chuàng)新，舉例來說，隨著服務(wù)業(yè)與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，傳統(tǒng)金融產(chǎn)品與服務(wù)可能難以契合新的市場需求，這便需要金融機(jī)構(gòu)開展創(chuàng)新，研發(fā)出更契合這些產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的金融產(chǎn)品。2.3.4產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對金融管理的影響為順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的全新變化態(tài)勢，金融業(yè)的管理運(yùn)營能力勢必要做出相應(yīng)調(diào)整，以此充分契合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級進(jìn)程中的資金需求，新興行業(yè)由于管理經(jīng)驗匱乏，面臨著較高的不確定性與復(fù)雜性，增加了經(jīng)營虧損的風(fēng)險，當(dāng)投資者涉足新興產(chǎn)業(yè)時，需要留意外部環(huán)境的變化情況，同時考量自身的實力以及風(fēng)險承受能力，這使得投資決策變得更為復(fù)雜。金融業(yè)應(yīng)當(dāng)提高對企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督效能，針對新興產(chǎn)業(yè)投資者展開全面的風(fēng)險評估與監(jiān)督工作，構(gòu)建風(fēng)險防控體系，提高管理運(yùn)營能力，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化促使金融管理提高資源配置效率，保證資金流向高效益產(chǎn)業(yè)，金融機(jī)構(gòu)需要創(chuàng)新金融產(chǎn)品與服務(wù)，以契合新興產(chǎn)業(yè)的融資需求，金融監(jiān)管政策同樣需要進(jìn)行調(diào)整，提高金融體系的靈活性與穩(wěn)定性，推動金融與產(chǎn)業(yè)的深度融合，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供支撐。3金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀欲探究金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的驅(qū)動效應(yīng)，首要任務(wù)是系統(tǒng)了解金融發(fā)展?fàn)顩r及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展的實際情況。因此，本部分應(yīng)用20年的全國時間序列數(shù)據(jù)，從多個角度分析我國金融發(fā)展及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展的特征，為下面展開深入研究奠定合理的理論基礎(chǔ)。3.1我國金融發(fā)展現(xiàn)狀我國經(jīng)濟(jì)市場化加深，金融市場體制日益自由化，重視可持續(xù)發(fā)展，金融發(fā)展水平提高。2023年，狹義貨幣供應(yīng)量M1達(dá)68.05萬億元，廣義貨幣供應(yīng)量M2為292.27萬億元，均大幅增長。截至統(tǒng)計期末，我國金融機(jī)構(gòu)存貸業(yè)務(wù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長態(tài)勢，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款余額攀升至237.59萬億元，同期存款規(guī)模達(dá)到284.26萬億元，同比增幅較為可觀，顯示出金融體系資金流動性的顯著提升。證券領(lǐng)域發(fā)展勢頭同樣迅猛，境內(nèi)上市公司數(shù)量突破5100家，證券交易市場股票、債券及基金產(chǎn)品年成交總額均創(chuàng)歷史新高，交投活躍度大幅攀升?？v向?qū)Ρ葰v史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，近十年間資本市場直接融資規(guī)模實現(xiàn)跨越式增長，多層次資本市場體系建設(shè)取得突破性進(jìn)展。從宏觀金融數(shù)據(jù)觀察，我國金融市場在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級過程中展現(xiàn)出較強(qiáng)支撐作用，整體運(yùn)行穩(wěn)健。本研究搜集了2004至2023年間我國金融業(yè)的二十年間詳實數(shù)據(jù)，并通過清晰易懂的圖表展示，旨在揭示這一時期我國金融行業(yè)的動態(tài)演變趨勢。（1）金融業(yè)整體發(fā)展情況Goldsmith在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》這一著作中孕育了金融發(fā)展理論，并提出了金融相關(guān)率這一概念，該指標(biāo)定義為全社會金融資產(chǎn)總值與GDP的比例，旨在量化金融市場的發(fā)展程度。此比率的數(shù)值直接指示了金融體系的規(guī)模。此后，這一指標(biāo)在后續(xù)研究中廣泛被沿用以衡量金融發(fā)展的深度與程度。經(jīng)過多年發(fā)展與深入研究，其計算方式也有一定改進(jìn)，目前通常采用廣義貨幣供應(yīng)量、股票市值、債券余額及保險費(fèi)收入與GDP的比率來綜合評估金融市場的發(fā)展?fàn)顩r，包含了銀行、證券、債券和保險四大領(lǐng)域，能夠全面真實地反映金融市場規(guī)模的變化情況。由于該指標(biāo)具有代表性和全面性，因此本文也在此處采用，通過M2與GDP的比率來衡量中國金融市場目前以及近年的發(fā)展情況。圖3.SEQ圖3.\*ARABIC1我國M2發(fā)行量及我國經(jīng)濟(jì)貨幣化程度（2004-2023年）REF_Ref28887\h圖3.1顯示了我國2004年至2023年間的廣義貨幣供應(yīng)量M2及貨幣化水平的演變特征，期間M2總量表現(xiàn)出持續(xù)上升的傾向，其增長軌跡形成了一種U形模式。特別是自2008年以來，增長速率有明顯提升。具體數(shù)值上，M2從2004年的253,207.7億元躍升至2023年的2,922,713.33億元，增長幅度高達(dá)11.54倍。與此同時，貨幣化程度雖偶有小幅波動，甚至在某些年份略有回調(diào)，但總體保持穩(wěn)定上升，20年間的增長約0.47倍，由2004年的154%上升至2023年的226%。據(jù)此分析，我國近二十年的金融市場發(fā)展可概括為波動上升，整體態(tài)勢穩(wěn)健向好。（2）金融發(fā)展深化情況我國的金融體系構(gòu)成多元，涵蓋了中央銀行、商業(yè)與政策性銀行以及非銀金融機(jī)構(gòu)如證券和保險等行業(yè)。金融體系中，一般將金融機(jī)構(gòu)存貸款規(guī)模作為衡量其發(fā)展的核心指標(biāo)，且間接反映我國金融體系的金融深化。本文的目的正是通過搜集2004—2023年我國具體金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，呈現(xiàn)2004—2023年我國金融體系的發(fā)展中的存貸款變動情況，并對其長期的、近期的我國金融深化的現(xiàn)實情況加以分析。圖3.SEQ圖3.\*ARABIC22004-2023年我國金融深化變化歷程就金融機(jī)構(gòu)年末存款余額以及貸款余額的絕對數(shù)值而言，二者都呈現(xiàn)出持續(xù)上升的態(tài)勢，存款余額從2004年的241,424.32億元增長到了2023年的2,842,623.3億元，貸款余額從178,197.78億元增長至2,375,905.37億元，這樣的增長體現(xiàn)出我國金融體系在持續(xù)擴(kuò)張與深化。在考察金融機(jī)構(gòu)存貸款余額和國內(nèi)生產(chǎn)總值即GDP的比值時，可發(fā)現(xiàn)這一比例同樣呈上升趨勢，2004年，金融機(jī)構(gòu)存貸款余額與GDP的比值是2.555，到2023年，該比值已升至4.032，這意味著金融機(jī)構(gòu)的活動在經(jīng)濟(jì)總量里所占比重日益增大，金融深化程度不斷提升。盡管整體趨勢呈上升態(tài)勢，但在某些年份，比如2008年，受全球金融危機(jī)影響，金融機(jī)構(gòu)存貸款余額與GDP的比值出現(xiàn)過短暫下降，不過隨著國家政策給予刺激與扶持，這一比例快速回升，且在后續(xù)年份持續(xù)上升，這體現(xiàn)出我國金融體系應(yīng)對外部沖擊時有韌性與恢復(fù)能力，從數(shù)據(jù)中還可以觀察到，金融機(jī)構(gòu)存款余額和貸款余額在某些年份的增長速度超過了GDP的增長速度。這證實我國金融深化呈加速趨勢，以及金融體系在經(jīng)濟(jì)中的地位變得日益關(guān)鍵，最后要指出，雖說金融深化對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有積極作用，但過度金融深化可能帶來風(fēng)險，在推進(jìn)金融深化進(jìn)程中，要保持謹(jǐn)慎穩(wěn)健態(tài)度，強(qiáng)化金融監(jiān)管與風(fēng)險防范，保障金融體系健康穩(wěn)定發(fā)展。（3）金融市場結(jié)構(gòu)發(fā)展情況為研究一個國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的現(xiàn)狀，運(yùn)用的獨(dú)特分析方式便是研究經(jīng)濟(jì)金融體系中最為核心的要素體系，即資本市場、債券市場、保險發(fā)展情況，對該指標(biāo)體系進(jìn)行深入研究，據(jù)此得到整體金融發(fā)展?fàn)顩r。圖3.SEQ圖3.\*ARABIC32004-2023年我國金融市場結(jié)構(gòu)變化情況REF_Ref29028\h圖3.3梳理了2004年到2023年這20年期間債券余額、股票總市值以及保險公司保費(fèi)收入的變化走向，并且這三者都呈現(xiàn)出上升態(tài)勢，先說保險公司保費(fèi)收入，從2004年的4,318.13億元增長到2023年的51,246.71億元，增長了將近11.9倍，由此能看出我國保險市場發(fā)展迅速以及居民保險意識有所提升。保費(fèi)收入的增多，給保險公司提供了穩(wěn)定的資金源頭，又為廣大消費(fèi)者給予了更全面的保險保障。債券余額從2004年的61,217.3億元增長至2023年的1,557,176.83億元，增長幅度很大，體現(xiàn)出我國債券市場的蓬勃發(fā)展以及它在金融市場里的關(guān)鍵位置。另外觀察圖表可得，股票市值的變動表現(xiàn)出顯著的不穩(wěn)定性，其主要受到市場資金供應(yīng)狀況的深刻影響。在金融市場的資金供應(yīng)充沛時，購股資本強(qiáng)勁，進(jìn)而推動股票市值上升；相反，當(dāng)資金供應(yīng)緊張時，購買力減弱，股票市值隨之降低。尤為值得注意的是，股票市值在2006年、2013年及2018年出現(xiàn)了顯著的躍升，這些現(xiàn)象直觀地反映了金融市場資金的充裕狀態(tài)。3.2我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀分析經(jīng)年累月的經(jīng)濟(jì)增長驅(qū)動著我國國民生產(chǎn)總值穩(wěn)步攀高，據(jù)2023年度的統(tǒng)計數(shù)據(jù)揭示，至2023年底，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值已達(dá)到129.43萬億元的新峰值。期間，第一產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)同比增長4.1%，第二產(chǎn)業(yè)增益為4.7%，而第三產(chǎn)業(yè)則以5.8%的增速領(lǐng)漲。觀察三者在國民經(jīng)濟(jì)中的分布，第三產(chǎn)業(yè)的比重尤為突出，其與GDP之比達(dá)到56.3%，相較之下，第一產(chǎn)業(yè)占比為6.9%，第二產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率為36.8%。這些數(shù)據(jù)明顯表明，隨著經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷系統(tǒng)性的優(yōu)化升級。REF_Ref29377\h圖3.4詳盡描繪了2004年至2023年間三大產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)生產(chǎn)總值構(gòu)成中的動態(tài)變化趨勢:圖3.SEQ圖3.\*ARABIC42004-2023年我國三次產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重變化圖從REF_Ref29377\h圖3.4中可以看出從2012年開始，第三產(chǎn)業(yè)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重一直在不斷地增加，到2013年首次超越第二產(chǎn)業(yè)后，2015年突破50%并保持主導(dǎo)地位至今，成為拉動國內(nèi)生產(chǎn)總值的主要力量，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生主要的推動力。2012年之前第二產(chǎn)業(yè)的比重雖然一直很大，但2015年起第二產(chǎn)業(yè)的比重呈總體下行趨勢，雖受周期以及政策等因素影響，也有起伏變化的階段。例如，第二產(chǎn)業(yè)比重在2008年后金融危機(jī)受刺激政策影響較大，2011年曾上升至45.8%。此后第二產(chǎn)業(yè)的占比逐步下降，到2020年，第二產(chǎn)業(yè)占比下降為36.9%，2021年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后第二產(chǎn)業(yè)占比回彈至38.1%，但2022年和2023年第二產(chǎn)業(yè)占比再度下降到2023年的36.8%，這是由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和包括高端制造產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的眾多因素所造成。近十年來，第一產(chǎn)業(yè)所占的比重日漸降低?？梢娢覈甑漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正穩(wěn)步向“三、二、一”的產(chǎn)業(yè)模式轉(zhuǎn)變。我國各個地區(qū)都在積極推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級工作并收獲了一定成果，然而其中也存在一些認(rèn)知偏差，舉例來說，部分人覺得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級僅僅是摒棄傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展高新產(chǎn)業(yè)，于是一味地追逐新型產(chǎn)業(yè)，有些地方實施“一刀切”政策，規(guī)定第三產(chǎn)業(yè)增加值要高于第二產(chǎn)業(yè)增加值，雖說這是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的一種關(guān)鍵表現(xiàn)，可并非適用于每一個城市。每個地區(qū)都應(yīng)依據(jù)自身特色適度開展產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級工作。4金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響的實證分析4.1研究設(shè)計4.1.1變量選取和數(shù)據(jù)說明被解釋變量：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化（Cygjh）。指標(biāo)采用“第一產(chǎn)業(yè)占比×1+第二產(chǎn)業(yè)占比×2+第三產(chǎn)業(yè)占比×3”進(jìn)行加權(quán)，分別賦予第一、二、三產(chǎn)業(yè)1、2、3的權(quán)重。在此，賦予不同的比重試圖通過構(gòu)造更加合理的比重使某一區(qū)域或者某一個國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的趨勢得以更加清晰地體現(xiàn)。解釋變量:金融發(fā)展水平（Jrfz）。金融發(fā)展水平是衡量一個國家和地區(qū)金融體系的發(fā)展程度和成熟程度的標(biāo)準(zhǔn)，是體現(xiàn)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國際競爭力的核心指標(biāo)。金融發(fā)展水平也反映了金融體系的成熟程度，還衡量一個國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的關(guān)鍵指標(biāo)。通過深入了解金融發(fā)展?fàn)顩r，我們能更好地把握該國或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)動向?？刂谱兞?RD經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出(Yftr)，以萬元表示，是衡量企業(yè)或區(qū)域研發(fā)投入的水平，其投入度越高，就越具有強(qiáng)大的創(chuàng)新能力和技術(shù)進(jìn)步能力；人力資本水平（Rlzb），通常以勞動年齡人口平均受教育年限或高學(xué)歷人口所占比例衡量勞動力人力資本水平高低，體現(xiàn)勞動力素質(zhì)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的支撐作用；外商投資企業(yè)進(jìn)出口總額（Wstz），以千美元計，用來衡量外商投資企業(yè)出口額大小，其大小反映外資經(jīng)濟(jì)的參與程度與國際化水平，是地區(qū)開放型經(jīng)濟(jì)的重要標(biāo)志；物質(zhì)資本形成率（Wzzb），是指物質(zhì)資本形成總值/GDP，用來衡量物質(zhì)資本投入經(jīng)濟(jì)時經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出程度，其大小取決于物質(zhì)資本在社會生產(chǎn)中貢獻(xiàn)大小，用來反映企業(yè)擴(kuò)張與融資的重要性；金融機(jī)構(gòu)貸款（Dkgm），用萬元表示，用來反映金融企業(yè)對實體經(jīng)濟(jì)的支持的重要性，是衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與金融發(fā)展水平之間的重要的金融變量。該變量的選擇，是考慮到創(chuàng)新投入、人力素質(zhì)、外資經(jīng)濟(jì)、物質(zhì)資本投入與金融支持等多個方面的考慮，一定程度上能夠較為全面地反映影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面的影響因素。4.1.2數(shù)據(jù)來源與樣本選擇研究對象選定為2003年到2022年期間中國內(nèi)地31個省自治區(qū)直轄市的樣本數(shù)據(jù)，此時間段包含中國“十三五”和“十四五”規(guī)劃關(guān)鍵發(fā)展階段，可全面反映金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的動態(tài)關(guān)系，數(shù)據(jù)來源主要是國家統(tǒng)計局以及《中國統(tǒng)計年鑒》，這些來源具權(quán)威性與準(zhǔn)確性，可為研究提供可靠數(shù)據(jù)支撐。4.1.3計量模型設(shè)定基于前文的理論分析，現(xiàn)構(gòu)建如下計量模型，以分析金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響研究。（4.1）其中，Cygjh為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化程度，i、t為城市和年份，Z為控制變量合集，?it為隨機(jī)誤差項。4.2數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計分析描述性擁擠分析有助于了解變量的分布情況、集中趨勢和變異程度。如下REF_Ref29550\h表4.1報告了主要變量的描述性統(tǒng)計分析結(jié)果，選取了620個樣本數(shù)據(jù)，以評估產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化與金融發(fā)展水平及其相關(guān)控制變量的統(tǒng)計特征。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的量即Cygh，呈現(xiàn)出適中的集中態(tài)勢，其均值是2.36，標(biāo)準(zhǔn)差為0.132，這意味著在樣本里該變量的分布相對較為一致。金融發(fā)展水平也就是Jrfz，均值為3.03，標(biāo)準(zhǔn)差是1.199，雖說比Cygh略高一些，但仍處于可接受的變異范疇內(nèi)?？刂谱兞康奶卣?，人力資本水平即Rlzb，最無變異性，均值為0.018，標(biāo)準(zhǔn)差為0.007，物質(zhì)資本形成率即Wzzb，其變異程度相對較大，均值為0.457，標(biāo)準(zhǔn)差為0.33，所有這些統(tǒng)計特征的變量為下一階段研究分析金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的作用帶來了一個穩(wěn)定的前提條件，確保了分析結(jié)果的可靠性和有效性。表4.SEQ表4.\*ARABIC1描述性統(tǒng)計分析VariableObsMeanStd.Dev.MinMaxCygjh6202.360.1322.0692.835Jrfz6203.031.1991.2798.131lnYftr62014.0811.7628.0417.602Rlzb6200.0180.0070.0040.044lnWstz6209.581.2794.9812.387Wzzb6200.4570.3301.643lnDkgm6209.511.284.97312.3114.3相關(guān)性分析為避免變量之間由于過度相關(guān)影響實證結(jié)果的可靠性，本文對各變量進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果見REF_Ref29720\h表4.2。分析得出的結(jié)果顯示，雖然在此次研究里變量的相關(guān)性總體上偏低，不過其中有變量之間的相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.9343和1，這體現(xiàn)出兩者之間存在較高的相關(guān)性，這種較高的相關(guān)性有可能對實證分析的可靠性造成威脅，原因在于它或許會引發(fā)多重共線性問題。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的量同金融發(fā)展水平、人力資本水平、外商投資企業(yè)進(jìn)出口總額以及金融機(jī)構(gòu)貸款之間有著十分突出的正相關(guān)關(guān)系，這些因素的提高可能會對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化起到推動作用。然而物質(zhì)資本形成率與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的量之間呈現(xiàn)出十分突出的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這也許意味著在某些情形下，僅僅增加物質(zhì)資本投資不一定總是對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級有利。表4.SEQ表4.\*ARABIC2相關(guān)性分析CygjhJrfzlnYftrRlzblnWstzWzzblnDkgmCygjh1Jrfz0.8152***1lnYftr0.4603***0.2099***1Rlzb0.561***0.3778***0.6434***1lnWstz0.4738***0.3304***0.9343***0.5948***1Wzzb-0.285***-0.2796***-0.419***-0.3344***-0.4664***1lnDkgm0.4736***0.3303***0.9343***0.5948***1***-0.4664***1為了保證排除多重共線性帶來的可能影響，也保證實證結(jié)果的可靠性，本文對主要的變量做了VIF檢驗，如REF_Ref20156\h表4.3所示。表4.SEQ表4.\*ARABIC3多重共線性檢驗結(jié)果VariableVIF1/VIFlnYftr2.750.364Rlzb2.170.461lnWstz1.590.629Jrfz1.310.764Wzzb1.270.784lnDkgm2.310.433MeanVIF1.82多重共線性指自變量間高度相關(guān)，影響回歸模型系數(shù)估計的穩(wěn)定性和假設(shè)檢驗的可靠性。常用檢驗方法包括方差膨脹因子（VIF）和容忍度。VIF>5或10、容忍度<0.1時，表明存在嚴(yán)重多重共線性。本文為確?；貧w結(jié)果可靠，對主要解釋及控制變量進(jìn)行了多重共線性檢驗，利用VIF評估變量間線性相關(guān)的程度是否會對回歸系數(shù)穩(wěn)定產(chǎn)生影響。如REF_Ref29785\h表4.3中，可以發(fā)現(xiàn)每個變量的VIF值均小于5的臨界值，其中，金融發(fā)展程度（Jrfz）的VIF值為1.31，遠(yuǎn)低于通常認(rèn)為的多重共線性問題閾值。此外，其他變量的VIF值大多集中在1-3之間，這也更說明這些數(shù)據(jù)不存在顯著的多重共線性問題。容忍度（1/VIF）的值均相對較大，這也更加驗證了這個結(jié)論。從而說明了本文的回歸模型的估計穩(wěn)定，估計出來的假設(shè)檢驗結(jié)果能夠說明問題的可信性，從而為接下來的實證分析打下了堅實的基礎(chǔ)。4.4實證結(jié)果討論4.4.1基準(zhǔn)回歸結(jié)果表4.SEQ表4.\*ARABIC4基準(zhǔn)回歸結(jié)果(1)(2)(3)(4)(5)(6)Model1Model2Model3Model4Model5Model6Jrfz0.075***0.027***0.027***0.032***0.027***0.034***(0.003)(0.003)(0.003)(0.004)(0.004)(0.004)lnYftr0.051***0.045***0.052***0.052***0.052***(0.002)(0.003)(0.005)(0.005)(0.005)Rlzb1.413**1.637***0.8420.129(0.617)(0.629)(0.647)(0.627)lnWstz-0.011*-0.00827.863***(0.006)(0.006)(3.807)Wzzb-0.024***-0.018***(0.006)(0.005)lnDkgm-27.86***(3.806)_cons2.131***1.557***1.617***1.613***1.621***1.539***(0.010)(0.023)(0.035)(0.035)(0.035)(0.035)N620620620620620620R20.4620.7470.7500.7510.7580.779adj.R20.4340.7340.7350.7360.7440.765*p<0.1,**p<0.05,***p<0.01從回歸結(jié)果REF_Ref29919\h表4.4可以知道，模型整體擬合優(yōu)度隨著自變量的增加而不斷上升?？碦2和調(diào)整后R2，Model1的R2為0.462，調(diào)整后R2為0.434，到Model6時，R2達(dá)到0.779，調(diào)整后R2為0.765，說明模型對樣本數(shù)據(jù)的解釋能力逐漸增強(qiáng)，新增的自變量在一定程度上提高了模型的擬合效果。就變量系數(shù)分析可知，Jrfz在所有模型中均顯著為正，且系數(shù)在0.027到0.075之間。以Model1為例，Jrfz每增加一個單位，因變量大約會增加0.075個單位，并且在1%的水平下顯著，說明Jrfz對因變量有顯著的正向影響，并且這種影響在不同模型設(shè)定下較為穩(wěn)定。就所有控制變量而言，lnYftr：從Model2開始引入，系數(shù)顯著為正，在0.045到0.052之間。這表明lnYftr與因變量呈正相關(guān)關(guān)系，其對數(shù)每增加一個單位，因變量會相應(yīng)增加，且在1%的水平下顯著，對因變量的解釋力較強(qiáng)。Rlzb：其系數(shù)在Model3中為1.413，在5%的水平下顯著；在Model4中為1.637，在1%的水平下顯著，但在Model5和Model6中系數(shù)變小且不再顯著。說明Rlzb對因變量的影響在不同模型設(shè)定下不穩(wěn)定，可能受到其他變量的影響。lnWstz：在Model4中系數(shù)為?0.011，在10%的水平下顯著，表明lnWstz與因變量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但在Model5中系數(shù)變?yōu)?0.008且不再顯著，到Model6中系數(shù)變?yōu)?7.863且在1%的水平下顯著，變化較大，說明該變量對因變量的影響較為復(fù)雜，可能存在其他因素的交互作用。Wzzb：系數(shù)在Model5和Model6中均顯著為負(fù)，分別為?0.024和?0.018，在1%的水平下顯著，說明Wzzb顯著的對因變量起負(fù)向作用，即Wzzb每增加一個單位，因變量也會相應(yīng)減少。lnDkgm：僅在Model6中出現(xiàn)，系數(shù)為?27.86，在1%的水平下顯著，表明lnDkgm與因變量呈強(qiáng)烈的負(fù)相關(guān)關(guān)系，其對數(shù)每增加一個單位，因變量會大幅減少。4.4.2