目 錄一、2026出口初窺之二從量、價、份額如理出口？ 5（一解10月口節(jié)性動外關歐的邊變化 51、體看有數(shù)假日位擾動 52、域看刨擾素，注國際善歐盟態(tài)顯 5（二展四度口關注數(shù)化調(diào)關的影響 6（三初明出：量、、額度理解 71、分看年口長主源全貿(mào)量 72、分觀年口是外周，取于需，額風有降低 8二、進出口分項數(shù)據(jù) （一出口 1、口體同降出市預期 2、口價量增落，的速基平穩(wěn) 123、口域美邊善，盟主新市同比顯落 134口品電鏈品車船延偏汽以消品是要負向拖累 14（二進口 161、口體不市期 162...............................................................................................................................163、口品機中進口強 17（三貿(mào)差：易差邊縮窄 18圖表目錄圖表1 10出兩合同略于月 5圖表2 10工日后出比4.4%高于9月 5圖表3 國口要域環(huán)季性圖 6圖表4 2025年中口增預估 7圖表5 OECD合指標月口趨于升 7圖表6 9-10歐區(qū)造業(yè)PMI圍繞枯附震蕩 7圖表7 年八月球貿(mào)量比至4.75% 8圖表8 年八月球貿(mào)價同至1% 8圖表9 國口價優(yōu)勢取際額升 8圖表10 今前個國出份與年期本持平 8圖表中出價升期鮮份回情況 9圖表12 分業(yè)看出口額 9圖表13 今出份性的要獻自備造業(yè) 10圖表14 原料造出口額貢邊降低 10圖表15 10外數(shù)一覽 圖表16 10美計出口比-1.1%，9為8.3% 12圖表17 10出環(huán)比-7.1%，近史期低點 12圖表18 10海監(jiān)出口運增至0.4% 12圖表19 10主商出口量均速至5.2% 12圖表20 出數(shù)：、汽、品、成路增居前 13圖表21 出價：、稀、料集電增速前 13圖表22 出區(qū)：邊際善歐和要興市同明回落 14圖表23 出商：鏈中品汽、舶續(xù)偏強 15圖表24 10美計進口比1%，9月為7.4% 16圖表25 10進環(huán)處于史期值沿近 16圖表26 進區(qū)：以及他列區(qū)是要拉動 17圖表27 主進商比增及動 18圖表28 10美計貿(mào)易差比至-5.9% 19圖表29 10人幣價貿(mào)順同降至-5.7% 19一、2026出口初窺之二：從量、價、份額如何理解出口？（一）拆解10月出口：季節(jié)性擾動之外，關注歐美的邊際變化1、整體來看，有基數(shù)和節(jié)假日錯位的擾動同比來看，10-1.1%98.3%105.5%，95.3%環(huán)比來看，10月7.1（222年7.71018天，9231018.7%，同比4.4%，9月調(diào)整后同比為-1.1%。圖表1 10月出口兩年合同比略高于上月 圖表2 10月工作日調(diào)后出口同比4.4%高于9月2、區(qū)域來看，刨除擾動因素，關注美國邊際改善、歐盟疲態(tài)初顯考慮到節(jié)假日錯位影響，從近兩個月環(huán)比來看，美國邊際改善和歐盟邊際走弱趨勢較為明顯。美國方面，對美國出口環(huán)比連續(xù)兩個月處于季節(jié)性高位。歐盟方面，對歐盟出口環(huán)比連續(xù)兩個月接近過去十年同期最低，后續(xù)或需關注歐盟需求下滑風險。87101.8%10-0.3%，9（8.6%）亦遠高于歷史同期均值，相比之下7-8月出口美國環(huán)比均創(chuàng)歷史同期新低。-7.1%10-7.1%。10-0.7%9月環(huán)比-6.1%-1.2%。十-2%9-10-0.5%。圖表3 中國出口主要域環(huán)比季節(jié)性圖（二）展望四季度出口：關注基數(shù)變化與調(diào)低關稅的影響對于四季度出口，考慮四個因素：月基數(shù)略高121%7.6%，6.3%5.9%105.4%4.3%1.2%4.8%。關稅方面1010%10%+10%19%-20%110%從領先指標角度看國家OECD于回升圖910PMI9PMI1210。1https:///presidential-actions/2025/07/further-modifying-the-reciprocal-tariff-rates/圖表4 2025年內(nèi)中國口增速預估測圖表5 OECD綜合領指標看月出口增于回升

圖表6 9-10月歐元區(qū)造業(yè)PMI圍繞榮枯線附蕩（三）初窺明年出口：從量、價、份額角度的理解我們在上篇報告《2026出口初窺：如何理解關稅沖擊與需求前置的影響？——9月進出口數(shù)據(jù)點評》中，簡要分析了明年出口擔憂的兩個風險因素——關稅和需求透支，目前來看，考慮到中美達成經(jīng)貿(mào)協(xié)議延長貿(mào)易緩沖期1年，短期關稅風險或進一步降低，需求透支風險則仍待進一步密切跟蹤與觀察。本文中，我們嘗試換個角度，采用經(jīng)典的量、價、份額三分法框架（中國出口=為全球貿(mào)易量×出口價格×中國出口份額），在拆解今年出口的基礎上，思考明年出口。1、三分法看今年出口：增長主要源于全球貿(mào)易量三分法下，今年中國出口韌性來源于全球貿(mào)易量和以價換份額穩(wěn)定。今年前8個月，中國累計出口同比5.8%（最新前十個月累計同比5.3%），拆解來看：全球貿(mào)易量方面，今年前八個月同比增速4.75%，2024年為2.7%。貿(mào)易價格方面，今年前八個月同比增速平均1%，去年為-1%。出口份額方面，今年前7個月，中國出口份額15.7%，與去年同期持平。份額穩(wěn)定背后，是中國出口價格具備相對優(yōu)勢，用價格優(yōu)勢賺取實際數(shù)量份額圖892.5（前1。圖表7 今年前八個月球貿(mào)易量同比升至4.75% 圖表8 今年前八個月球貿(mào)易價格同比升至圖表9 中國出口以價優(yōu)勢賺取實際份額升

圖表10 今年前七個月國出口份額與去年期持平，Bloomber 注：1）海外PPI的樣 TO本經(jīng)濟體包括英國、美國、歐元區(qū)、日本、韓國、墨西哥、加拿大、俄羅斯、泰國、巴西，按2022年工業(yè)增加值作為權重加權計算平均值；2）中國出口份額樣本經(jīng)濟體包括中國大陸、歐元區(qū)、阿根廷、澳大利亞、巴西、加拿大、印度、印尼、日本、墨西哥、南非、韓國、土耳其、英國、美國、泰國、越南、中國臺灣地區(qū)、中國香港地區(qū)、菲律賓、新加坡、馬來西亞;中國出口份額2月數(shù)據(jù)為1-2月累計份額，1月數(shù)據(jù)略去2、三分法觀明年出口：量是外需周期，價取決于外需，份額的風險有所降低全球貿(mào)易量的波動，即是我們說的外需周期本身，我們目前基準判斷是，從一系列領先指標觀察，至少到明年上半年，全球外需溫和回升的概率偏高（詳情參考《先抑后揚——20。對全球貿(mào)易價，我們聚焦于中國出口價自身，歷史經(jīng)驗來看其與國內(nèi)PPI同向而行，但本輪出現(xiàn)了出口價格回升、PPI低位徘徊的背離，后續(xù)究竟誰能帶動誰，我們從歷史復盤判斷，核心是看外需是否趨勢向上，或者說出口韌性能否維持（帶動PPI對于出口份額，我們判斷核心影響因素有二：一是關稅的α風險（二是價格優(yōu)勢。從今年出口表現(xiàn)來看，中國憑借相對價格優(yōu)勢，即使面臨比其他國家高20（47月2016207但2077.9圖。從出口份額結構來看，高價行業(yè)貢獻增加，即，出口價格相對偏高的裝備制造業(yè)占比相比去年同期有所提升，而價格較低的原材料制造業(yè)占比相比去年有所回落，意味著份額。綜上，三分法下，出口的核心矛盾是全球貿(mào)易量（外需），可用我們構建的外需領先指標體系跟蹤，其次是以價換份額的模式持續(xù)性，考慮到我們的基準情景是外需具有韌性、明年上半年或溫和回升，在此背景下出口價格或有修復空間，但份額或無需過度擔憂，一方面關稅帶來的出口份額轉移風險邊際降低，另一方面，更多相對高價商品（裝備制造業(yè)）的出口或意味著份額競爭力對價格優(yōu)勢的倚重邊際降低。圖表中國出口價格升期，鮮有份額回情況 圖表12分行業(yè)來看中出口份額，WTO 注：中國出口份額為中國占73個經(jīng)濟體出口占比

TCTradema 注：1）HS72-73,81-90HS25-38,68-70,74-80，消費品制造HS02,04-05,07-12,16-22,24,30,49-67,94-96；2）全球出口用73個主要經(jīng)濟體出口額加總代替圖表13今年出口份額性的重要貢獻來自備造業(yè) 圖表14 原材料制造業(yè)出口份額的貢獻邊降低TCTradema 注：1）72-73,81-90；2）出口份額貢獻率指中國裝備制造業(yè)出口/全球總出口額

TCTradema 注：1）原材料制造業(yè)為HS25-38,68-70,74-80；2）出口份額貢獻率指中國原材料制造業(yè)出口/全球總出口額二、進出口分項數(shù)據(jù)圖表15 10月外貿(mào)數(shù)據(jù)一覽注：1）勞動密集型包括塑料制品，箱包及類似容器，紡織紗線、織物及制品，服裝及衣著附件，鞋靴，家具及其零件，玩具。2）化工與賤金屬及建材用品包括成品油、稀土、肥料、陶瓷產(chǎn)品、鋼材和未鍛軋鋁及鋁材。3）主要耐用品包括通用機械設備、自動數(shù)據(jù)處理設備及零部件、手機、家用電器、音視頻設備及其零件、集成電路、汽車零配件、船舶、液晶平板顯示模組、醫(yī)療儀器及器械、燈具照明裝置及其零件。4）大宗商品包括鐵礦砂及其精礦、銅礦砂及其精礦、煤及褐煤、原油、成品油、天然氣、初級形狀的塑料、鋼材。5）分區(qū)域和分商品出口當月同比使用累計值和累計同比倒算（一）出口1、出口整體：同比降幅超出市場預期1010-1.1%，8.30%20（2022年9-10（9231801.10月出口同比造成較大下行壓力。圖表16 10月美元計價出口同比-1.1%，9月為8.3% 圖表17 10月出口環(huán)比-7.1%，接近歷史同期最點3月環(huán)比=3月出口/12值-1，2月環(huán)比=12月出口均值/12月出口-12、出口量價：量的增速回落，價的增速或基本平穩(wěn)10統(tǒng)計快訊15種主要109%，2024068.914.79月為.12041.9。2海關監(jiān)管出口貨運量100.97.22047.9。回顧9月（微幅回落-2.7%，8月為-2.6%。10出口價格615個，104個（總15個，分別為：，94個。106個，集中在消費品中，分別為鋼材、陶瓷產(chǎn)品、箱包、鞋靴、手機、家電。圖表18 10月海關監(jiān)管出口貨運量增速降至0.4% 圖表19 10月主要商品出口數(shù)量平均增速至5.2% 出口金額同比（美元計價）-海關監(jiān)管出口貨運量同比表示價格因素

主要商品指統(tǒng)計快訊公布數(shù)量的15種商品，9月占我國總出口約23.2%圖表20 出口數(shù)量：肥、汽車、成品油、成增速居前

圖表21 出口價格：船、稀土、肥料、集電路速居前3、出口區(qū)域：美國邊際改善，歐盟和主要新興市場同比明顯回落10-25.2%，拉9月-26.8%-4.1%1090.2%101.9%-9%，912.4%9月2.2%10月-1.6%3.8（13.3pp）29%。主要新興市場方面1010.4%，915.8%92.4%101.6%。1092.7%100.5%。10-4.5%，915.3%91.6%10月-0.5%。圖表22 出口區(qū)域：美邊際改善，歐盟和要興市場同比明顯回落注：分區(qū)域出口同比計算中，利用累計值和累計同比倒算去年同期10月拉1.1%-2.6%，9月拉動1.1%，1027.932412.，9101.7%1022.7%918.6%3.5%01.916.58.898.3%。10606（943.135（97.9。10-1.7%，9月動為-1.0%10，國口車底盤比34.8%，9為10.8%。圖表23 出口商品：電鏈中間品、汽車、舶續(xù)偏強注：分商品出口同比計算中，利用累計值和累計同比倒算去年同期；2月為1-2月累計同比（二）進口1、進口整體：不及市場預期10103297.4。。10-9.6%5年/10年/20-7.4%/-8%/-10%9月環(huán)比平均-0.5%，略高于過去十年同期均值-2%。圖表24 10月美元計價進口同比1%，9月為7.4% 圖表25 10月進口環(huán)比處于歷史同期均值沿3月環(huán)比=3月出口/12值-1，2月環(huán)比=12月出口均值/12月出口-12、進口區(qū)域：拉美及其他未列明區(qū)域是主要拉動，消費型和制造型拉動大幅轉弱將主要進口區(qū)域拆分類別來看，拉美及其他未列明區(qū)域是主要拉動，消費型和制造型經(jīng)濟體的拉動大幅轉弱。10月，我國從消費型、制造型和資源型經(jīng)濟體進口對同比拉動分別為-1.1%、-1%、-0.3%，90.1%、2.9%、0.4%。1015.4%，918%91.6%101.3%。11.9%，913.1%92.4%102%，圖表26 進口區(qū)域：拉以及其他未列明區(qū)是要拉動2月為1-2月累計值3、進口商品：機電中間品進口偏強機電產(chǎn)品進口中，中間品延續(xù)偏強。如，10月集成電路、二極管及類似半導體器件進口同比分別為10.2%、6.5%，9月則分別為14.1%、9.9%。跟蹤硬科技的自動數(shù)據(jù)處理設備及其零部件進口進一步回落。10月，