財務(wù)管理--為奧瑞金制作--二零零二年七月十六日北京2002-7-161，目錄財務(wù)管理概述投資決策管理籌資決策管理財務(wù)分析財務(wù)預(yù)算稅務(wù)計劃2002-7-162，公司財務(wù)管理目標(biāo)和內(nèi)容公司財務(wù)管理的目標(biāo)和公司的目標(biāo)一致：股東財富最大化公司財務(wù)管理的核心：三個重大決策與管理投資的決策與管理融資的決策與管理日常運(yùn)營管理2002-7-163，財務(wù)管理貫穿公司價值鏈的每一部分某省市場開發(fā)產(chǎn)品生產(chǎn)銷售售后服務(wù)財務(wù)管理策略決策現(xiàn)金流量預(yù)測籌集資金投資決策采購記錄、分析生產(chǎn)記錄、分析降低生產(chǎn)成本資產(chǎn)管理價格制定信用分析應(yīng)收賬款管理售后成本核算收益與成本比較如何對有價值的客戶提高售后服務(wù)策略與管理2002-7-164，財務(wù)部門在公司中的地位首席執(zhí)行官（CEO）營銷執(zhí)行官(CMO)財務(wù)執(zhí)行官（CFO）生產(chǎn)執(zhí)行官(CPO)財務(wù)主任會計主任成本會計部主任財務(wù)會計部主任稅務(wù)部主任財務(wù)分析經(jīng)理信用分析經(jīng)理資金預(yù)算經(jīng)理財務(wù)分析員信用分析員預(yù)算分析員2002-7-165，完善的財務(wù)系統(tǒng)應(yīng)提供的信息成本計劃和成本控制經(jīng)營業(yè)績和員工的業(yè)績評價戰(zhàn)略決策信息，如投資、籌資和財務(wù)計劃按公認(rèn)會計原則編制的財務(wù)報表2002-7-166，如何建設(shè)完善的財務(wù)體系公司決策者在戰(zhàn)略高度上給予支持資源的配置責(zé)權(quán)明確職務(wù)說明財務(wù)人員的素質(zhì)培養(yǎng)與培訓(xùn)兄弟部門的配合財務(wù)管理不僅僅局限于財務(wù)部門2002-7-167，財務(wù)管理的基本原則利益最大化原則風(fēng)險和報酬對等原則高收益高風(fēng)險，低收益低風(fēng)險；取決于決策者對風(fēng)險的態(tài)度貨幣的時間價值原則貨幣具有時間價值凈增效益原則不要對沉沒成本產(chǎn)生感情某省市場效率原則某省市場能夠有效地反映公司決策信息，進(jìn)而影響公司股票價格。2002-7-168，目錄財務(wù)管理概述投資決策管理籌資決策管理財務(wù)分析財務(wù)預(yù)算稅務(wù)計劃2002-7-169，投資的種類維護(hù)性投資繼續(xù)這一業(yè)務(wù)是否有利？改良性投資能否降低成本，提高性能？當(dāng)前業(yè)務(wù)的擴(kuò)充某省市場份額，還某省市場份額？新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)自行開發(fā)還是兼并收購？2002-7-1610，兩個理念現(xiàn)金流量的預(yù)測能夠滿足企業(yè)義務(wù)要求的是現(xiàn)金，而不是利潤。企業(yè)如不能滿足其要求，就要支付罰息，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。資金成本資金投入者所要求的最低回報，剩余部分才能歸企業(yè)所有2002-7-1611，如何計算現(xiàn)金流量只有增量的現(xiàn)金流出與流入才是相關(guān)的，不必考慮沉沒成本通常假設(shè)現(xiàn)金流量發(fā)生在每期期末與投資項目有關(guān)的現(xiàn)金流量可分為：初始現(xiàn)金支出未來營運(yùn)現(xiàn)金流量未來非營運(yùn)現(xiàn)金流量項目凈殘值項目帶來的選擇權(quán)是有價值的2002-7-1612，如何計算資金成本資金成本是資金提供者所期望的最低報酬率增量資金成本理論上講，使用項目所用的資金的成本-邊際資金成本：銀行借款和債券-實際利率權(quán)益資金-股東要求的回報率混合構(gòu)成-加權(quán)資金成本資本結(jié)構(gòu)影響資金成本如何計算資金成本2002-7-1613，投資決策舉例購買新設(shè)備還是繼續(xù)使用舊設(shè)備？購買新設(shè)備一次性現(xiàn)金支出舊設(shè)備變現(xiàn)收入使用新設(shè)備每年所增加的稅后凈收入每年所減少的維護(hù)成本2002-7-1614，投資決策中難以量化的因素公司外部及的利益關(guān)系：利益集團(tuán)現(xiàn)有的員工擁有或缺乏某項目所需的技能對特定制造商所提供的機(jī)械和/或服務(wù)的理解2002-7-1615，目錄財務(wù)管理概述投資決策管理籌資決策管理財務(wù)分析財務(wù)預(yù)算稅務(wù)計劃2002-7-1616，籌資決策的原則長期投資需要長期資金支持固定資產(chǎn)和長期性投資通常由長期負(fù)債和權(quán)益性資本支持，流動負(fù)債和短期投資通常由短期負(fù)債支持。負(fù)債對股東權(quán)益的增加有杠桿作用理論上講，負(fù)債對股東權(quán)益的增加有杠桿作用。但負(fù)債增加，會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，從而增加借款利率和股東要求回報率。2002-7-1617，資金來源長期資金來源：長期借款發(fā)行債券融資租賃發(fā)行股票短期資金來源：短期借款票據(jù)貼現(xiàn)推遲應(yīng)付款支付加速應(yīng)收款回收降低庫存有效運(yùn)用商業(yè)信用2002-7-1618，權(quán)益籌資的優(yōu)缺點權(quán)益融資：減低財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)杠桿對未來的現(xiàn)金流量不會造成影響會稀釋股權(quán)某省市場價格費(fèi)用很高而且要花費(fèi)很長時間2002-7-1619，長期負(fù)債籌資的優(yōu)缺點當(dāng)選擇長期負(fù)債時，經(jīng)理人員應(yīng)當(dāng)考慮：對股東權(quán)益增加的杠桿作用利息費(fèi)用的避稅功能股東對由于增加長期負(fù)債而帶來的財務(wù)風(fēng)險升高的態(tài)度償債需求對現(xiàn)金流量的影響現(xiàn)行利率及利率走勢2002-7-1620，負(fù)債對股東權(quán)益增加的杠桿作用甲公司乙公司資本總額及結(jié)構(gòu)10,000元股本5,000元股本5,000元債務(wù)經(jīng)營利潤5,0005,000利息費(fèi)用（6%）（300）息前稅前利潤5,0004,700所得稅（15%）（750）（705）凈利潤4,2503,995每股收益0.4250.7992002-7-1621，資本結(jié)構(gòu)實務(wù)衡量資本結(jié)構(gòu)的比率：財務(wù)比率衡量資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)影響資本結(jié)構(gòu)的因素：償債能力利息支付能力管理層的信心參照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)2002-7-1622，行業(yè)資本結(jié)構(gòu)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率長期負(fù)債權(quán)益比率路橋建設(shè)34.64946.035冶金37.56419.457家電54.9976.443紡織36.7357.404食品30.5774.641商業(yè)貿(mào)易61.7375.269房地產(chǎn)55.10519.632旅游27.0586.1572002-7-1623，目錄財務(wù)管理概述投資決策管理籌資決策管理財務(wù)分析財務(wù)預(yù)算稅務(wù)計劃2002-7-1624，財務(wù)分析的目的企業(yè)管理需求公司經(jīng)營狀況如何，哪方面需要提高企業(yè)財務(wù)狀況的優(yōu)勢、劣勢如何提高未來績效企業(yè)外部需求滿足債權(quán)人的需要滿足投資者的需要政府部門和公眾需求2002-7-1625，財務(wù)分析的方法比較分析法橫向與縱向比較實際與計劃比較因素分析法差額分析、指標(biāo)分解比率分析2002-7-1626，六大財務(wù)比率償債能力比率流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率＝（流動資產(chǎn)－存貨－待攤費(fèi)用）/流動資產(chǎn)現(xiàn)金比率＝現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/流動負(fù)債資產(chǎn)管理效率比率應(yīng)收賬款＝年賒銷收入/應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款數(shù)＝365/應(yīng)收賬款存貨＝銷貨成本/存貨存貨數(shù)＝365/存貨固定資產(chǎn)＝銷貨收入/固定資產(chǎn)凈值總資產(chǎn)＝銷貨收入/總資產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)比率資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額負(fù)債-權(quán)益比率＝負(fù)債總額/股東權(quán)益總額權(quán)益倍數(shù)＝資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額保障比率利息保障倍數(shù)＝息稅前收益/利息費(fèi)用固定費(fèi)用保障倍數(shù)＝息稅前收益＋租金付款利息費(fèi)用＋租金付款現(xiàn)金流量保障倍數(shù)＝息稅前收益＋租金付款＋折舊利息費(fèi)用優(yōu)先股利＋租金付款＋債務(wù)付款1－T1－T＋獲利能力比率毛利率＝毛利總額/銷售收入凈利率＝非常項目前凈收益/銷售收入資產(chǎn)收益率＝凈收益/資產(chǎn)總額資產(chǎn)息稅前收益率＝息稅前收益/資產(chǎn)總額股東權(quán)益收益率＝非常項目前普通股可得收益/普通股股東權(quán)益市場價值比率市盈率某省市價/每股收益每股收益率＝凈收益/普通股數(shù)量股利支付率=普通股每股股利/普通股每股盈利市場價值與賬面價值比率某省市價/每股賬面價值2002-7-1627，析法析方法是利用幾個主要財務(wù)比率指標(biāo)間的聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)營成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。這種方法由美國司創(chuàng)立并最先采用而得名。基本公式股東權(quán)益收益率=凈利潤/股東權(quán)益=銷售利潤率x總資產(chǎn)x權(quán)益乘數(shù)（總資產(chǎn)/股東權(quán)益）銷售利潤率提高售價，降低成本總資產(chǎn)資產(chǎn)的占用量是否合理提高應(yīng)收賬款提高存貨權(quán)益乘數(shù)高負(fù)債，杠桿利益高高負(fù)債，高風(fēng)險2002-7-1628，析法圖示股東權(quán)益收益率ROE資產(chǎn)收益率ROA權(quán)益乘數(shù)A/E利潤率資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤銷售收入總成本

固定資產(chǎn)+流動資產(chǎn)銷售成本利息稅金其它現(xiàn)金類資產(chǎn)應(yīng)收款存貨短期投資銷售量銷售價格2002-7-1629，析法的具體運(yùn)用銷售凈利潤率=凈利潤÷銷售收入分解指標(biāo)影響因素解釋部門銷售毛利率銷售價格銷售數(shù)量銷售成本及折扣營業(yè)稅金及附加財務(wù)部投標(biāo)部項目施工組營業(yè)利潤率銷售毛利率營業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用財務(wù)部各業(yè)務(wù)及管理部門非常項目投資收益營業(yè)外收支財務(wù)部門相關(guān)管理部門2002-7-1630，析法的具體運(yùn)用總資產(chǎn)=銷售收入÷資產(chǎn)總額分解指標(biāo)影響因素解釋部門應(yīng)收賬款銷售收入平均應(yīng)收賬款余額信用政策財務(wù)部銷售部存貨銷售成本平均存貨余額財務(wù)部采購部門倉儲部門流動資產(chǎn)所有流動資產(chǎn)財務(wù)部門相關(guān)經(jīng)營、管理部門固定資產(chǎn)所有固定資產(chǎn)財務(wù)部門相關(guān)經(jīng)營、管理部門2002-7-1631，析法的具體運(yùn)用權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷股東權(quán)益=1÷（1-資產(chǎn)負(fù)債率）分解指標(biāo)影響因素解釋部門長期償債能力比率資產(chǎn)總額流動負(fù)債、長期負(fù)債金額財務(wù)部相關(guān)經(jīng)營管理部門短期償債能力比率流動資產(chǎn)速動資產(chǎn)流動負(fù)債財務(wù)部相關(guān)經(jīng)營管理部門已獲利息倍數(shù)息前稅前利潤利息總額財務(wù)部門相關(guān)經(jīng)營、管理部門2002-7-1632，目錄財務(wù)管理概述投資決策管理籌資決策管理財務(wù)分析財務(wù)預(yù)算稅務(wù)計劃2002-7-1633，預(yù)算戰(zhàn)略分析、編制計劃和預(yù)算的關(guān)系為什么要做預(yù)算根據(jù)公司成長戰(zhàn)略，預(yù)測未來的資金需要考核經(jīng)營績效改進(jìn)經(jīng)營績效戰(zhàn)略分析長期計劃短期計劃長期預(yù)算短期預(yù)算2002-7-1634，財務(wù)預(yù)算的程序第一階段公司高級管理人員和分部/公司經(jīng)理制訂出公司戰(zhàn)略計劃戰(zhàn)略計某省市場威脅和機(jī)遇的廣泛分析，以及對公司自身優(yōu)劣勢的評價，并確定公司追求的目標(biāo)第二階段將第一階段某省市場定位目標(biāo)轉(zhuǎn)化為具體的行動措施明確規(guī)定各部門經(jīng)理必須做什么才能達(dá)到目標(biāo)做出大致的財務(wù)預(yù)測第三階段根據(jù)行動措施制定出定量的計劃和預(yù)算2002-7-1635，數(shù)據(jù)判斷審核歷史數(shù)據(jù)，判斷哪財務(wù)報表項目與產(chǎn)值成比例變化判定哪些項目作為產(chǎn)值比例的估計是有把握的，哪些必須依據(jù)其他信息來預(yù)測預(yù)測銷售額某省市場研究報告等盡可能準(zhǔn)確地估計產(chǎn)值額模式推斷借助最新估計的產(chǎn)值推斷出歷史模式，用來估計單個財務(wù)報表項目所有變動成本和大部分流動資產(chǎn)與流動負(fù)債都存在隨產(chǎn)值變動而變動的趨勢產(chǎn)值百分比法財務(wù)預(yù)算的常用方法-產(chǎn)值百分比法損益表資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金流量表產(chǎn)生2002-7-1636，目錄財務(wù)管理概述投資決策管理籌資決策管理財務(wù)分析財務(wù)預(yù)算稅務(wù)計劃2002-7-1637，稅務(wù)計劃稅務(wù)計劃的目標(biāo)：合理避稅合理避稅的方法：財務(wù)會計政策的利用籌資方式的選擇租賃方式的選擇折舊方式的選擇稅收優(yōu)惠政策的利用投資經(jīng)營地點的選擇投