多維視角下旅游上市公司業(yè)績評價體系構(gòu)建與實證研究一、引言1.1研究背景與意義隨著全球經(jīng)濟的發(fā)展和人們生活水平的提高，旅游業(yè)已成為全球經(jīng)濟中發(fā)展勢頭最強勁和規(guī)模最大的產(chǎn)業(yè)之一。旅游業(yè)以其強大的關(guān)聯(lián)性、帶動性和綜合性，在促進經(jīng)濟增長、推動就業(yè)、文化交流以及區(qū)域發(fā)展等方面發(fā)揮著重要作用。近年來，中國旅游業(yè)更是取得了長足的發(fā)展，已步入發(fā)展快車道，加速升級、煥新是其鮮明特點，催生了眾多新業(yè)態(tài)、新變化，旅游業(yè)的融合性、帶動性日益凸顯。從國內(nèi)旅游市場來看，2023年國內(nèi)旅游總?cè)藬?shù)48.91億人次，較2022年增長93.3%，國內(nèi)游客出游總花費4.91萬億元，較2022年增長140.3%。2024年上半年國內(nèi)旅游總?cè)藬?shù)27.25億人次，較2023年同期增長14.3%，國內(nèi)游客出游總花費2.73萬億元，較2023年同期增長19.0%。2024年，國內(nèi)重要節(jié)日旅游市場持續(xù)火爆，春節(jié)、清明、五一及端午，全國出游人數(shù)再創(chuàng)歷史新高。其中春節(jié)假期出游人數(shù)4.74億人次，較2023年同期增長1.66億人次，旅游收入6326.87億元，較2023年增長2568.44億元。這一系列數(shù)據(jù)表明，國內(nèi)旅游市場呈現(xiàn)出強勁的增長態(tài)勢，旅游消費需求不斷釋放，旅游已成為人們?nèi)粘Ｉ畹闹匾M成部分。旅游上市公司作為旅游業(yè)的重要組成部分，在旅游產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)著關(guān)鍵地位。它們不僅是旅游行業(yè)發(fā)展的引領(lǐng)者和推動者，還在整合資源、塑造核心能力、盤活資本存量、突出競爭優(yōu)勢等方面發(fā)揮著重要作用。截至2022年底，旅游板塊共有上市公司150余家，其中A股公司占比最大，這些公司規(guī)模差異較大，既有市值超過千億元的大型企業(yè)，也有市值不足10億元的小型企業(yè)，其經(jīng)營范圍廣泛，涉及旅游景區(qū)開發(fā)運營、酒店經(jīng)營管理、旅行社服務(wù)、在線旅游平臺運營等多個領(lǐng)域，業(yè)務(wù)模式也呈現(xiàn)出多樣化的特點，包括傳統(tǒng)的線下經(jīng)營模式、基于互聯(lián)網(wǎng)的線上經(jīng)營模式以及線上線下相結(jié)合的全渠道經(jīng)營模式。對旅游上市公司業(yè)績進行評價具有重要的現(xiàn)實意義，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：對投資者而言：準確的業(yè)績評價可以為其提供決策依據(jù)。在投資市場中，投資者需要了解旅游上市公司的盈利能力、償債能力、成長能力等多方面信息，以判斷公司的投資價值和潛在風(fēng)險。通過科學(xué)的業(yè)績評價，投資者能夠識別出具有良好發(fā)展前景和投資回報率的公司，從而合理配置資金，降低投資風(fēng)險，實現(xiàn)投資收益的最大化。例如，如果一家旅游上市公司在業(yè)績評價中顯示出較高的盈利能力和穩(wěn)定的成長能力，投資者可能會更傾向于對其進行投資。對旅游上市公司自身而言：業(yè)績評價有助于企業(yè)管理者全面了解公司的經(jīng)營狀況。通過對各項業(yè)績指標的分析，管理者可以發(fā)現(xiàn)公司在經(jīng)營過程中存在的問題和不足，如成本控制不當(dāng)、市場份額下降等?；谶@些發(fā)現(xiàn)，管理者能夠制定針對性的戰(zhàn)略和措施，優(yōu)化資源配置，提高經(jīng)營效率，增強市場競爭力。比如，若業(yè)績評價結(jié)果顯示公司的成本過高，管理者可以采取成本控制措施，削減不必要的開支，提高公司的利潤水平。對整個旅游行業(yè)來說：旅游上市公司業(yè)績評價結(jié)果能夠反映行業(yè)的整體發(fā)展態(tài)勢和競爭格局。通過對不同旅游上市公司業(yè)績的比較和分析，可以發(fā)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)和潛在機會，為其他企業(yè)提供借鑒和參考，促進整個旅游行業(yè)的健康發(fā)展。同時，政府部門也可以根據(jù)業(yè)績評價結(jié)果，制定相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)政策，引導(dǎo)旅游行業(yè)的資源優(yōu)化配置，推動旅游產(chǎn)業(yè)的升級和轉(zhuǎn)型。例如，如果業(yè)績評價顯示某一地區(qū)的旅游上市公司在創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式方面取得了良好的業(yè)績，其他企業(yè)可以學(xué)習(xí)借鑒其經(jīng)驗，推動整個行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。1.2研究目的與創(chuàng)新點本研究旨在構(gòu)建一套科學(xué)、全面且適用于旅游上市公司的業(yè)績評價體系，運用該體系對旅游上市公司的業(yè)績進行客觀、準確的評價，深入剖析影響旅游上市公司業(yè)績的內(nèi)外部因素，并為旅游上市公司提升業(yè)績、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供針對性的建議和策略。具體而言，研究目的主要包括以下幾個方面：構(gòu)建科學(xué)的業(yè)績評價體系：結(jié)合旅游行業(yè)的特點，綜合考慮財務(wù)指標和非財務(wù)指標，構(gòu)建一套全面、系統(tǒng)、科學(xué)的旅游上市公司業(yè)績評價指標體系。該體系不僅要能夠準確反映旅游上市公司的盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力等財務(wù)狀況，還要能涵蓋市場競爭力、客戶滿意度、服務(wù)質(zhì)量、創(chuàng)新能力等非財務(wù)因素，以全面評估旅游上市公司的業(yè)績表現(xiàn)?？陀^評價旅游上市公司業(yè)績：運用構(gòu)建的業(yè)績評價體系，對旅游上市公司的業(yè)績進行實證分析和評價。通過收集和整理相關(guān)數(shù)據(jù)，運用合適的評價方法，如因子分析、層次分析等，對旅游上市公司的業(yè)績進行量化評估，明確各公司在行業(yè)中的業(yè)績排名和地位，為投資者、管理者和其他利益相關(guān)者提供客觀、準確的決策依據(jù)。分析業(yè)績影響因素：深入探究影響旅游上市公司業(yè)績的內(nèi)外部因素。內(nèi)部因素包括公司的經(jīng)營策略、管理水平、財務(wù)狀況、創(chuàng)新能力等；外部因素涵蓋宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策法規(guī)、市場競爭、消費者需求變化等。通過對這些因素的分析，揭示它們對旅游上市公司業(yè)績的影響機制和程度，為公司制定科學(xué)合理的發(fā)展戰(zhàn)略提供參考。提出提升業(yè)績的建議：根據(jù)業(yè)績評價結(jié)果和影響因素分析，針對性地為旅游上市公司提出提升業(yè)績的建議和策略。這些建議和策略應(yīng)包括優(yōu)化經(jīng)營管理、加強財務(wù)管理、提升服務(wù)質(zhì)量、創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式、拓展市場渠道等方面，以幫助旅游上市公司提高經(jīng)營效率，增強市場競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。在研究過程中，本研究在以下方面力求創(chuàng)新：指標選取創(chuàng)新：在指標選取上，除了考慮傳統(tǒng)的財務(wù)指標外，還引入了一些能夠反映旅游行業(yè)特色和發(fā)展趨勢的非財務(wù)指標，如游客滿意度、旅游資源質(zhì)量、品牌影響力、科技創(chuàng)新投入等。這些指標的納入，使得業(yè)績評價體系更加全面、科學(xué)，能夠更準確地反映旅游上市公司的真實業(yè)績和發(fā)展?jié)摿?。研究方法?chuàng)新：采用多種研究方法相結(jié)合的方式，如因子分析、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）、灰色關(guān)聯(lián)分析等，對旅游上市公司業(yè)績進行綜合評價和分析。因子分析用于提取影響業(yè)績的主要公共因子，簡化數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)；數(shù)據(jù)包絡(luò)分析用于評價公司的經(jīng)營效率；灰色關(guān)聯(lián)分析用于探究各影響因素與業(yè)績之間的關(guān)聯(lián)程度。通過多種方法的綜合運用，提高了研究結(jié)果的準確性和可靠性。研究視角創(chuàng)新：從多個視角對旅游上市公司業(yè)績進行研究，不僅關(guān)注公司的短期財務(wù)業(yè)績，還注重公司的長期發(fā)展能力和可持續(xù)性；不僅分析公司自身的經(jīng)營狀況，還考慮宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策法規(guī)、市場競爭等外部因素對公司業(yè)績的影響。這種多視角的研究，有助于更全面、深入地理解旅游上市公司業(yè)績的形成機制和發(fā)展規(guī)律。1.3研究方法與技術(shù)路線本研究綜合運用多種研究方法，以確保研究的科學(xué)性、全面性和深入性。具體研究方法如下：文獻研究法：通過廣泛查閱國內(nèi)外相關(guān)文獻，包括學(xué)術(shù)期刊論文、學(xué)位論文、研究報告、行業(yè)資訊等，梳理旅游上市公司業(yè)績評價的相關(guān)理論和研究成果，了解旅游行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、趨勢以及存在的問題，為本研究提供理論基礎(chǔ)和研究思路。通過對文獻的分析，明確了業(yè)績評價的重要性和研究意義，總結(jié)了前人在指標體系構(gòu)建、評價方法選擇等方面的經(jīng)驗和不足，從而確定了本研究的切入點和創(chuàng)新方向。因子分析法：因子分析是一種多元統(tǒng)計分析方法，通過研究多個變量之間的相關(guān)關(guān)系，將多個變量歸結(jié)為少數(shù)幾個公共因子，以揭示數(shù)據(jù)的內(nèi)在結(jié)構(gòu)。在本研究中，運用因子分析法對旅游上市公司的財務(wù)指標和非財務(wù)指標進行分析，提取影響業(yè)績的主要公共因子，簡化數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，降低指標之間的相關(guān)性，從而更準確地評價旅游上市公司的業(yè)績。例如，通過因子分析可以將眾多的財務(wù)指標如凈利潤率、總資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入增長率等歸結(jié)為幾個主要的因子，如盈利能力因子、成長能力因子等，通過對這些因子的分析和綜合評價，可以更全面地了解旅游上市公司的業(yè)績狀況。案例分析法：選取具有代表性的旅游上市公司作為案例，對其業(yè)績表現(xiàn)進行深入分析。通過收集案例公司的財務(wù)數(shù)據(jù)、經(jīng)營策略、市場動態(tài)等信息，結(jié)合構(gòu)建的業(yè)績評價體系，對案例公司的業(yè)績進行詳細評價和分析，探討其成功經(jīng)驗和存在的問題，并提出針對性的建議和對策。例如，選擇某知名景區(qū)類上市公司，分析其在景區(qū)開發(fā)、運營管理、市場營銷等方面的策略對業(yè)績的影響，以及在面對市場競爭和行業(yè)變化時的應(yīng)對措施，為其他旅游上市公司提供借鑒和參考。定性與定量相結(jié)合的方法：在研究過程中，將定性分析與定量分析相結(jié)合。定性分析主要用于對旅游行業(yè)的發(fā)展趨勢、政策法規(guī)、市場競爭格局等進行分析和判斷，為定量分析提供背景和方向。定量分析則通過構(gòu)建指標體系和運用評價方法，對旅游上市公司的業(yè)績進行量化評價，使研究結(jié)果更加客觀、準確。例如，在構(gòu)建業(yè)績評價指標體系時，既考慮了財務(wù)指標等定量因素，又納入了游客滿意度、品牌影響力等定性因素，通過層次分析法等方法確定各指標的權(quán)重，實現(xiàn)了定性與定量的有機結(jié)合。本研究的技術(shù)路線如下：確定研究問題：明確研究旅游上市公司業(yè)績評價的目的、意義和主要問題，確定研究的范圍和重點?；趯β糜涡袠I(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和旅游上市公司重要性的認識，提出構(gòu)建科學(xué)的業(yè)績評價體系、客觀評價業(yè)績以及分析影響因素和提出建議的研究目標。文獻研究：廣泛收集和整理國內(nèi)外相關(guān)文獻，對旅游上市公司業(yè)績評價的理論和方法進行系統(tǒng)梳理，了解前人的研究成果和不足之處，為本研究提供理論支持和研究思路。通過對文獻的綜合分析，總結(jié)出業(yè)績評價的主要方法和指標體系，以及旅游行業(yè)的發(fā)展特點和趨勢，為后續(xù)研究奠定基礎(chǔ)。指標體系構(gòu)建：結(jié)合旅游行業(yè)的特點和發(fā)展趨勢，遵循科學(xué)性、系統(tǒng)性、代表性和可操作性等原則，從財務(wù)指標和非財務(wù)指標兩個方面選取評價指標，構(gòu)建旅游上市公司業(yè)績評價指標體系。財務(wù)指標包括盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力等方面的指標；非財務(wù)指標涵蓋市場競爭力、客戶滿意度、服務(wù)質(zhì)量、創(chuàng)新能力等方面。通過專家咨詢、問卷調(diào)查等方式對指標體系進行優(yōu)化和完善，確保其能夠全面、準確地反映旅游上市公司的業(yè)績。數(shù)據(jù)收集與處理：選取一定數(shù)量的旅游上市公司作為研究樣本，收集其相關(guān)數(shù)據(jù)，包括財務(wù)報表數(shù)據(jù)、市場數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)等。對收集到的數(shù)據(jù)進行清洗和預(yù)處理，剔除異常值和缺失值，確保數(shù)據(jù)的準確性和完整性。然后對數(shù)據(jù)進行標準化處理，消除量綱和數(shù)量級的影響，使不同指標之間具有可比性。評價模型構(gòu)建與分析：運用因子分析法等評價方法，對預(yù)處理后的數(shù)據(jù)進行分析，提取公共因子，計算因子得分和綜合得分，構(gòu)建旅游上市公司業(yè)績評價模型。根據(jù)評價模型對旅游上市公司的業(yè)績進行評價和排名，分析不同公司在盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力以及市場競爭力等方面的表現(xiàn)，找出其優(yōu)勢和不足。案例分析：選取典型的旅游上市公司進行案例分析，深入研究其業(yè)績表現(xiàn)、經(jīng)營策略和發(fā)展模式。通過對案例公司的詳細分析，驗證評價模型的有效性和實用性，進一步探討影響旅游上市公司業(yè)績的因素和提升業(yè)績的途徑。結(jié)合案例公司的實際情況，提出針對性的建議和對策，為其他旅游上市公司提供參考。結(jié)果討論與建議：對研究結(jié)果進行討論和分析，總結(jié)旅游上市公司業(yè)績的總體情況和特點，探討影響業(yè)績的內(nèi)外部因素及其作用機制。根據(jù)研究結(jié)果，為旅游上市公司提升業(yè)績、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提出針對性的建議和策略，包括優(yōu)化經(jīng)營管理、加強財務(wù)管理、提升服務(wù)質(zhì)量、創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式、拓展市場渠道等方面。同時，對研究的局限性進行分析，提出未來研究的方向和建議。撰寫研究報告：根據(jù)研究過程和結(jié)果，撰寫研究報告，闡述研究的背景、目的、方法、過程和結(jié)論，提出建議和展望。研究報告應(yīng)結(jié)構(gòu)嚴謹、內(nèi)容完整、邏輯清晰、語言準確，為旅游上市公司業(yè)績評價提供有價值的參考和指導(dǎo)。研究技術(shù)路線如圖1-1所示：@startumlstart:確定研究問題;:文獻研究;:構(gòu)建指標體系;:數(shù)據(jù)收集與處理;:評價模型構(gòu)建與分析;:案例分析;:結(jié)果討論與建議;:撰寫研究報告;end@endumlstart:確定研究問題;:文獻研究;:構(gòu)建指標體系;:數(shù)據(jù)收集與處理;:評價模型構(gòu)建與分析;:案例分析;:結(jié)果討論與建議;:撰寫研究報告;end@enduml:確定研究問題;:文獻研究;:構(gòu)建指標體系;:數(shù)據(jù)收集與處理;:評價模型構(gòu)建與分析;:案例分析;:結(jié)果討論與建議;:撰寫研究報告;end@enduml:文獻研究;:構(gòu)建指標體系;:數(shù)據(jù)收集與處理;:評價模型構(gòu)建與分析;:案例分析;:結(jié)果討論與建議;:撰寫研究報告;end@enduml:構(gòu)建指標體系;:數(shù)據(jù)收集與處理;:評價模型構(gòu)建與分析;:案例分析;:結(jié)果討論與建議;:撰寫研究報告;end@enduml:數(shù)據(jù)收集與處理;:評價模型構(gòu)建與分析;:案例分析;:結(jié)果討論與建議;:撰寫研究報告;end@enduml:評價模型構(gòu)建與分析;:案例分析;:結(jié)果討論與建議;:撰寫研究報告;end@enduml:案例分析;:結(jié)果討論與建議;:撰寫研究報告;end@enduml:結(jié)果討論與建議;:撰寫研究報告;end@enduml:撰寫研究報告;end@endumlend@enduml@enduml圖1-1研究技術(shù)路線圖二、旅游上市公司業(yè)績評價相關(guān)理論與方法2.1旅游上市公司概述旅游上市公司，指主要經(jīng)營旅游業(yè)務(wù)，依托旅游資源或旅游服務(wù)實現(xiàn)盈利，并在證券交易所上市的股份有限公司。這類公司憑借公開透明、規(guī)范化運營的特點，在旅游行業(yè)中發(fā)揮著重要作用。旅游上市公司通過整合旅游產(chǎn)業(yè)鏈，將食、住、行、游、購、娛等各個環(huán)節(jié)有機結(jié)合，為游客提供一站式的旅游服務(wù)，推動了旅游行業(yè)的規(guī)模化、專業(yè)化、品牌化發(fā)展。例如，攜程作為在線旅游服務(wù)平臺，整合了機票、酒店、旅游度假等資源，為消費者提供便捷的預(yù)訂服務(wù)；中國國旅憑借強大的品牌影響力和資源整合能力，在國內(nèi)外旅游市場占據(jù)較高的競爭地位。旅游上市公司經(jīng)營范圍廣泛，涵蓋旅游產(chǎn)業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)，具體可分為以下幾類：景區(qū)類：以自然景觀、人文景觀或主題公園等為核心資源，通過門票銷售、景區(qū)內(nèi)項目運營、旅游服務(wù)提供等方式實現(xiàn)盈利。如黃山旅游，依托黃山風(fēng)景區(qū)的獨特資源，吸引大量游客，景區(qū)門票及索道運營等業(yè)務(wù)是其主要收入來源；宋城演藝則以主題公園和文化演藝為特色，打造了“宋城”和“千古情”等知名IP，通過演出門票銷售和景區(qū)運營獲取收益。酒店類：包括經(jīng)濟型酒店、中高端酒店和豪華酒店等不同檔次，為游客提供住宿、餐飲、會議等服務(wù)。首旅酒店通過運營如家、漢庭等多個酒店品牌，覆蓋不同消費群體，在酒店市場占據(jù)較大份額；錦江酒店則通過國際布局，全球酒店數(shù)量超1萬家，以輕資產(chǎn)模式實現(xiàn)快速擴張。旅行社類：負責(zé)組織和安排游客的旅游行程，提供旅游咨詢、線路設(shè)計、票務(wù)預(yù)訂、導(dǎo)游服務(wù)等。眾信旅游作為出境游龍頭，深耕歐洲、東南亞市場，憑借豐富的旅游產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，滿足游客的出境旅游需求；中青旅不僅運營旅行社業(yè)務(wù)，還打造了烏鎮(zhèn)、古北水鎮(zhèn)等文旅綜合體，實現(xiàn)多元化發(fā)展。綜合類：業(yè)務(wù)涵蓋多個旅游細分領(lǐng)域，實現(xiàn)資源的整合與協(xié)同發(fā)展。華僑城集團是中國最大的主題公園運營商之一，旗下?lián)碛小皻g樂谷”等知名主題公園品牌，同時涉足房地產(chǎn)、酒店等業(yè)務(wù)，形成了多元化的發(fā)展格局；中國中免作為免稅龍頭，受益于海南政策紅利，在免稅商品銷售領(lǐng)域取得顯著成績，同時也拓展了旅游相關(guān)業(yè)務(wù)。旅游上市公司在旅游行業(yè)中占據(jù)重要地位，發(fā)揮著多方面的關(guān)鍵作用：行業(yè)引領(lǐng)與示范：旅游上市公司通常具有較強的資金實力、技術(shù)創(chuàng)新能力和管理經(jīng)驗，能夠在產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)提升、市場拓展等方面發(fā)揮引領(lǐng)作用，為行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)樹立標桿。例如，宋城演藝通過不斷創(chuàng)新演藝形式和內(nèi)容，打造了具有較高知名度和美譽度的文化演藝產(chǎn)品，引領(lǐng)了主題公園與文化演藝融合發(fā)展的潮流，吸引其他企業(yè)紛紛效仿和創(chuàng)新。資源整合與優(yōu)化配置：通過資本運作、并購重組等方式，旅游上市公司能夠整合行業(yè)內(nèi)的分散資源，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提高行業(yè)整體效率。如攜程通過收購和整合多家在線旅游企業(yè)，進一步鞏固了其在在線旅游市場的領(lǐng)先地位，實現(xiàn)了資源的有效整合和協(xié)同效應(yīng)；首旅酒店通過并購如家酒店，擴大了市場份額，優(yōu)化了酒店布局，提升了品牌影響力。推動產(chǎn)業(yè)升級與轉(zhuǎn)型：隨著消費者需求的不斷變化和市場競爭的加劇，旅游上市公司積極推動產(chǎn)業(yè)升級與轉(zhuǎn)型，從傳統(tǒng)的觀光旅游向休閑度假、文化體驗、個性化定制等多元化旅游模式轉(zhuǎn)變。例如，一些景區(qū)類上市公司加大對旅游基礎(chǔ)設(shè)施的投入，完善休閑度假設(shè)施，開發(fā)文化旅游產(chǎn)品，提升游客的體驗感和滿意度；在線旅游平臺則利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，實現(xiàn)精準營銷和個性化服務(wù)，提升用戶體驗和運營效率。促進就業(yè)與經(jīng)濟增長：旅游上市公司的發(fā)展帶動了上下游產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展，創(chuàng)造了大量的就業(yè)機會，對促進地方經(jīng)濟增長具有重要作用。酒店類上市公司的運營需要大量的服務(wù)人員，包括前臺接待、客房服務(wù)、餐飲服務(wù)等崗位；旅行社類上市公司則需要導(dǎo)游、計調(diào)、客服等專業(yè)人才。同時，旅游上市公司的發(fā)展還帶動了交通、餐飲、購物等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進一步促進了經(jīng)濟增長。2.2業(yè)績評價的理論基礎(chǔ)業(yè)績評價作為企業(yè)管理的重要組成部分，有著深厚的理論基礎(chǔ)。這些理論從不同角度為業(yè)績評價提供了理論依據(jù)和指導(dǎo)思想，有助于深入理解業(yè)績評價的本質(zhì)、目的和方法。以下將對委托代理理論、利益相關(guān)者理論、權(quán)變理論和可持續(xù)發(fā)展理論進行詳細闡述。2.2.1委托代理理論委托代理理論是現(xiàn)代企業(yè)理論的重要組成部分，它主要研究在信息不對稱和目標不一致的情況下，委托人與代理人之間的關(guān)系以及如何通過設(shè)計有效的契約和機制來降低代理成本，實現(xiàn)雙方利益的最大化。在企業(yè)中，所有者（委托人）將企業(yè)的經(jīng)營權(quán)委托給管理者（代理人），由于雙方的利益目標不一致，代理人可能會追求自身利益最大化而忽視委托人的利益，從而產(chǎn)生道德風(fēng)險和逆向選擇問題。例如，管理者可能為了追求短期業(yè)績而過度投資，或者為了自身薪酬和地位而進行高風(fēng)險的決策，這些行為可能會損害企業(yè)的長期利益。為了解決這些問題，委托人需要對代理人的行為進行監(jiān)督和評價，以確保代理人的行為符合委托人的利益。業(yè)績評價就是一種重要的監(jiān)督和約束機制，通過設(shè)定明確的業(yè)績目標和評價指標，委托人可以對代理人的工作成果進行量化評估，根據(jù)評估結(jié)果給予相應(yīng)的獎勵或懲罰，從而激勵代理人努力工作，實現(xiàn)企業(yè)的目標。例如，一些企業(yè)會將管理者的薪酬與企業(yè)的凈利潤、股價等業(yè)績指標掛鉤，當(dāng)企業(yè)業(yè)績良好時，管理者可以獲得高額的獎金和股權(quán)激勵，反之則會受到相應(yīng)的懲罰。委托代理理論為業(yè)績評價提供了理論依據(jù)，使得業(yè)績評價成為解決委托代理問題、降低代理成本的重要手段。2.2.2利益相關(guān)者理論利益相關(guān)者理論認為，企業(yè)是一個由多個利益相關(guān)者組成的有機整體，這些利益相關(guān)者包括股東、債權(quán)人、員工、顧客、供應(yīng)商、政府、社區(qū)等，他們都對企業(yè)的生存和發(fā)展做出了貢獻，也都有權(quán)利從企業(yè)的經(jīng)營活動中獲得相應(yīng)的回報。企業(yè)的業(yè)績不僅關(guān)系到股東的利益，還關(guān)系到其他利益相關(guān)者的利益，因此，業(yè)績評價應(yīng)該綜合考慮各個利益相關(guān)者的利益訴求，而不僅僅關(guān)注股東的利益。例如，對于員工來說，他們希望企業(yè)能夠提供良好的工作環(huán)境、合理的薪酬待遇和職業(yè)發(fā)展機會；對于顧客來說，他們關(guān)注企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量、價格和服務(wù)態(tài)度；對于供應(yīng)商來說，他們關(guān)心企業(yè)的信譽和付款能力。在業(yè)績評價中納入這些利益相關(guān)者的因素，可以更全面地反映企業(yè)的綜合實力和社會價值。例如，企業(yè)可以通過員工滿意度調(diào)查來評估員工對企業(yè)的滿意度，將顧客投訴率作為衡量服務(wù)質(zhì)量的指標，將供應(yīng)商的評價納入業(yè)績評價體系等。利益相關(guān)者理論拓寬了業(yè)績評價的視角，使業(yè)績評價更加全面和綜合，有助于企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。2.2.3權(quán)變理論權(quán)變理論強調(diào)環(huán)境因素對企業(yè)管理和決策的重要影響，認為企業(yè)的業(yè)績受到多種因素的共同作用，包括企業(yè)內(nèi)部的資源、能力、組織結(jié)構(gòu)、管理風(fēng)格等，以及企業(yè)外部的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策法規(guī)、市場競爭、技術(shù)發(fā)展等。不同的環(huán)境條件下，企業(yè)的業(yè)績評價指標和方法也應(yīng)該有所不同。例如，在經(jīng)濟繁榮時期，市場需求旺盛，企業(yè)可以更加注重銷售額和利潤的增長；而在經(jīng)濟衰退時期，企業(yè)可能需要更加關(guān)注成本控制和現(xiàn)金流的穩(wěn)定。同樣，不同行業(yè)的企業(yè)，由于其經(jīng)營特點和競爭環(huán)境的差異，業(yè)績評價指標也會有所不同。制造業(yè)企業(yè)可能更關(guān)注生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質(zhì)量等指標，而服務(wù)業(yè)企業(yè)則更注重服務(wù)質(zhì)量、客戶滿意度等指標。權(quán)變理論提醒企業(yè)在進行業(yè)績評價時，要充分考慮內(nèi)外部環(huán)境的變化，靈活選擇評價指標和方法，以確保業(yè)績評價的有效性和適應(yīng)性。2.2.4可持續(xù)發(fā)展理論可持續(xù)發(fā)展理論要求企業(yè)在追求經(jīng)濟增長的同時，還要注重環(huán)境保護、社會責(zé)任和長期發(fā)展，實現(xiàn)經(jīng)濟、社會和環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展。在可持續(xù)發(fā)展理論的指導(dǎo)下，企業(yè)的業(yè)績評價不再僅僅局限于財務(wù)指標，還應(yīng)包括環(huán)境績效和社會責(zé)任績效等方面的指標。環(huán)境績效指標可以包括能源消耗、污染物排放、資源利用率等，反映企業(yè)在環(huán)境保護方面的努力和成果。例如，一些企業(yè)通過采用節(jié)能減排技術(shù)，降低能源消耗和污染物排放，提高資源利用率，這些舉措可以通過環(huán)境績效指標得到體現(xiàn)。社會責(zé)任績效指標則涵蓋員工權(quán)益保護、社區(qū)發(fā)展、公益事業(yè)參與等方面，體現(xiàn)企業(yè)對社會的貢獻。比如，企業(yè)積極參與扶貧、教育、環(huán)保等公益活動，為員工提供良好的工作環(huán)境和發(fā)展機會，這些行為都可以通過社會責(zé)任績效指標進行評價?？沙掷m(xù)發(fā)展理論促使企業(yè)樹立長期發(fā)展的戰(zhàn)略眼光，將經(jīng)濟、社會和環(huán)境因素納入業(yè)績評價體系，推動企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。這些理論相互關(guān)聯(lián)、相互影響，共同為旅游上市公司業(yè)績評價提供了堅實的理論支撐。委托代理理論強調(diào)了業(yè)績評價在解決委托代理問題中的重要性；利益相關(guān)者理論拓寬了業(yè)績評價的范圍，使其更加全面地反映企業(yè)與各利益相關(guān)者的關(guān)系；權(quán)變理論提醒企業(yè)根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境的變化靈活調(diào)整業(yè)績評價指標和方法；可持續(xù)發(fā)展理論則引導(dǎo)企業(yè)在業(yè)績評價中關(guān)注長期發(fā)展和社會責(zé)任。在構(gòu)建旅游上市公司業(yè)績評價體系時，應(yīng)充分考慮這些理論的要求，綜合運用各種理論，以確保業(yè)績評價體系的科學(xué)性、合理性和有效性。2.3常用業(yè)績評價方法綜述業(yè)績評價方法在企業(yè)管理和決策中占據(jù)著關(guān)鍵地位，不同的評價方法具有各自的特點、優(yōu)缺點及適用場景。下面將對利潤率分析、因子分析、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析、平衡計分卡等常用業(yè)績評價方法進行詳細闡述。2.3.1利潤率分析利潤率分析是一種基于財務(wù)指標的業(yè)績評價方法，通過計算和分析企業(yè)的各種利潤率指標，如毛利率、凈利率、資產(chǎn)利潤率等，來評估企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營業(yè)績。毛利率反映了企業(yè)在扣除直接成本后的盈利能力，計算公式為：（營業(yè)收入-營業(yè)成本）÷營業(yè)收入×100%。凈利率則進一步考慮了企業(yè)的所有成本和費用，包括銷售費用、管理費用、財務(wù)費用等，體現(xiàn)了企業(yè)最終的盈利水平，其計算公式為：凈利潤÷營業(yè)收入×100%。資產(chǎn)利潤率衡量了企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲取利潤的能力，計算公式為：凈利潤÷平均資產(chǎn)總額×100%。利潤率分析的優(yōu)點在于計算簡單、直觀易懂，能夠直接反映企業(yè)的盈利能力，是投資者和管理者關(guān)注的重要指標之一。通過比較不同時期的利潤率，可以清晰地了解企業(yè)盈利能力的變化趨勢；對比同行業(yè)企業(yè)的利潤率，能判斷企業(yè)在行業(yè)中的競爭力。例如，若一家旅游上市公司的凈利率持續(xù)上升，說明其盈利能力不斷增強；若其毛利率高于同行業(yè)平均水平，表明該公司在成本控制或產(chǎn)品定價方面具有優(yōu)勢。然而，利潤率分析也存在一定的局限性，它主要關(guān)注財務(wù)指標，忽視了非財務(wù)因素對企業(yè)業(yè)績的影響，如市場份額、客戶滿意度、創(chuàng)新能力等。而且，利潤率指標容易受到會計政策和財務(wù)報表粉飾的影響，可能無法真實反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。利潤率分析適用于對企業(yè)盈利能力進行初步評估和比較，尤其適用于財務(wù)數(shù)據(jù)較為規(guī)范、行業(yè)競爭相對穩(wěn)定的企業(yè)。在旅游行業(yè)中，對于那些業(yè)務(wù)模式相對單一、主要依靠門票收入、客房收入等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利的旅游上市公司，利潤率分析可以直觀地反映其經(jīng)營效益。但對于業(yè)務(wù)多元化、注重品牌建設(shè)和客戶體驗的旅游上市公司，僅依靠利潤率分析則難以全面評價其業(yè)績。2.3.2因子分析因子分析是一種多元統(tǒng)計分析方法，其基本原理是通過研究多個變量之間的相關(guān)關(guān)系，將多個變量歸結(jié)為少數(shù)幾個公共因子，以揭示數(shù)據(jù)的內(nèi)在結(jié)構(gòu)。這些公共因子是原始變量的線性組合，它們能夠概括原始變量的大部分信息，且彼此之間相互獨立或相關(guān)性較低。在旅游上市公司業(yè)績評價中，運用因子分析可以將眾多的財務(wù)指標和非財務(wù)指標進行降維處理，提取出幾個主要的公共因子，如盈利能力因子、償債能力因子、成長能力因子等，通過對這些因子的分析和綜合評價，來全面了解旅游上市公司的業(yè)績狀況。因子分析具有諸多優(yōu)點，它能夠簡化數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，減少指標數(shù)量，降低分析的復(fù)雜性，提高分析效率。通過因子分析，可以挖掘出數(shù)據(jù)之間的潛在關(guān)系，發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)業(yè)績的主要因素，為企業(yè)管理者提供更有針對性的決策依據(jù)。而且，因子分析是一種客觀的分析方法，避免了人為因素對評價結(jié)果的影響，使評價結(jié)果更加準確和可靠。然而，因子分析也存在一些缺點，它對樣本量和數(shù)據(jù)質(zhì)量要求較高，樣本量不足或數(shù)據(jù)存在異常值時，可能會導(dǎo)致結(jié)果不穩(wěn)定。因子的解釋需要一定的專業(yè)知識和經(jīng)驗，有時因子的含義可能不夠明確，給結(jié)果的解讀帶來困難。因子分析適用于多變量、大樣本的統(tǒng)計分析，尤其適用于變量間存在較強相關(guān)性的情況。在旅游上市公司業(yè)績評價中，當(dāng)需要綜合考慮多個財務(wù)指標和非財務(wù)指標時，因子分析能夠有效地提取主要信息，全面評價企業(yè)業(yè)績。例如，在研究旅游上市公司的綜合競爭力時，涉及到盈利能力、償債能力、營運能力、市場份額、客戶滿意度等多個指標，運用因子分析可以將這些指標歸結(jié)為幾個主要因子，從而更清晰地了解企業(yè)的競爭優(yōu)勢和劣勢。2.3.3數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）數(shù)據(jù)包絡(luò)分析是一種基于線性規(guī)劃的多投入多產(chǎn)出效率評價方法，它不需要預(yù)先設(shè)定生產(chǎn)函數(shù)的具體形式，也無需對數(shù)據(jù)進行無量綱化處理，能夠直接利用原始數(shù)據(jù)進行分析。DEA通過構(gòu)建生產(chǎn)前沿面，將決策單元（DMU）的實際投入產(chǎn)出與生產(chǎn)前沿面上的最佳實踐進行比較，從而評估決策單元的相對效率。在旅游上市公司業(yè)績評價中，DEA可以將旅游上市公司視為決策單元，將投入要素如固定資產(chǎn)、員工數(shù)量、營業(yè)成本等，產(chǎn)出要素如營業(yè)收入、凈利潤、游客接待量等納入模型，計算各旅游上市公司的效率值，以此來評價其經(jīng)營效率和資源利用效率。DEA的優(yōu)點在于能夠處理多投入多產(chǎn)出的復(fù)雜系統(tǒng)，無需確定投入產(chǎn)出之間的具體函數(shù)關(guān)系，減少了主觀因素的影響，評價結(jié)果具有客觀性和公正性。它還可以對決策單元進行排序和分類，找出相對有效的企業(yè)和效率低下的企業(yè)，為企業(yè)管理者提供改進的方向和目標。然而，DEA也存在一些局限性，它對數(shù)據(jù)的要求較高，數(shù)據(jù)的準確性和完整性會影響評價結(jié)果的可靠性。DEA模型假設(shè)所有決策單元面臨相同的生產(chǎn)技術(shù)和市場環(huán)境，這在實際中可能并不完全符合，會導(dǎo)致評價結(jié)果的偏差。而且，DEA只能評價決策單元的相對效率，無法確定絕對效率水平。DEA適用于對多投入多產(chǎn)出的決策單元進行效率評價，在旅游上市公司業(yè)績評價中，對于比較不同旅游上市公司之間的經(jīng)營效率，找出效率低下的環(huán)節(jié)，優(yōu)化資源配置具有重要意義。例如，通過DEA分析可以發(fā)現(xiàn)某些旅游上市公司在固定資產(chǎn)投入較高的情況下，營業(yè)收入和凈利潤卻較低，說明其資源利用效率有待提高，企業(yè)管理者可以據(jù)此采取措施，如優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高員工效率等，來提升企業(yè)的經(jīng)營效率。2.3.4平衡計分卡平衡計分卡是一種全面的業(yè)績評價體系，它從財務(wù)、客戶、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程、學(xué)習(xí)與成長四個維度來衡量企業(yè)的業(yè)績，將企業(yè)的戰(zhàn)略目標轉(zhuǎn)化為具體的評價指標和行動方案。財務(wù)維度關(guān)注企業(yè)的財務(wù)績效，如盈利能力、償債能力、營運能力等，反映了企業(yè)的經(jīng)營成果；客戶維度關(guān)注客戶的滿意度、忠誠度、市場份額等指標，體現(xiàn)了企業(yè)滿足客戶需求的能力；內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度關(guān)注企業(yè)內(nèi)部的運營效率和質(zhì)量，包括生產(chǎn)流程、服務(wù)流程、創(chuàng)新流程等，是實現(xiàn)財務(wù)目標和客戶目標的關(guān)鍵；學(xué)習(xí)與成長維度關(guān)注企業(yè)的員工素質(zhì)、培訓(xùn)與發(fā)展、信息系統(tǒng)建設(shè)等方面，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供動力和支持。平衡計分卡的優(yōu)點在于它打破了傳統(tǒng)業(yè)績評價僅關(guān)注財務(wù)指標的局限，將財務(wù)指標與非財務(wù)指標相結(jié)合，從多個維度全面評價企業(yè)的業(yè)績，使評價結(jié)果更加全面和準確。它強調(diào)戰(zhàn)略目標的分解和落實，通過將企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為具體的評價指標，使員工明確工作目標和方向，有助于企業(yè)戰(zhàn)略的實施和落地。平衡計分卡還注重各維度之間的因果關(guān)系，通過分析各維度指標之間的關(guān)聯(lián)，能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理中的問題和瓶頸，為企業(yè)管理者提供改進的思路和方法。然而，平衡計分卡的實施難度較大，需要企業(yè)具備完善的管理體系和信息系統(tǒng)，確定各維度指標的權(quán)重也具有一定的主觀性，可能會影響評價結(jié)果的準確性。而且，平衡計分卡的指標數(shù)量較多，數(shù)據(jù)收集和分析的工作量較大，對企業(yè)的管理成本和人力資源提出了較高的要求。平衡計分卡適用于戰(zhàn)略導(dǎo)向明確、管理基礎(chǔ)較好的企業(yè)，在旅游上市公司業(yè)績評價中，對于那些注重長期發(fā)展、追求綜合競爭力提升的旅游上市公司，平衡計分卡能夠幫助其將戰(zhàn)略目標轉(zhuǎn)化為具體的行動，全面提升企業(yè)的經(jīng)營管理水平。例如，一家旅游上市公司制定了以提升客戶滿意度和市場份額為戰(zhàn)略目標，通過平衡計分卡可以將這一目標分解為客戶維度的客戶滿意度指標、市場份額指標，內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度的服務(wù)質(zhì)量提升指標、產(chǎn)品創(chuàng)新指標，學(xué)習(xí)與成長維度的員工培訓(xùn)指標、信息系統(tǒng)建設(shè)指標等，通過對這些指標的跟蹤和評價，推動企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。不同的業(yè)績評價方法各有優(yōu)缺點和適用場景，在對旅游上市公司業(yè)績進行評價時，應(yīng)根據(jù)研究目的、數(shù)據(jù)特點和企業(yè)實際情況，選擇合適的評價方法，或者綜合運用多種評價方法，以提高評價結(jié)果的準確性和可靠性，為企業(yè)管理者、投資者等利益相關(guān)者提供更有價值的決策依據(jù)。三、旅游上市公司業(yè)績評價指標體系構(gòu)建3.1指標選取原則科學(xué)合理地選取業(yè)績評價指標是構(gòu)建有效業(yè)績評價體系的關(guān)鍵。在構(gòu)建旅游上市公司業(yè)績評價指標體系時，應(yīng)遵循以下原則，以確保所選取的指標能夠全面、準確、客觀地反映旅游上市公司的業(yè)績狀況。3.1.1全面性原則全面性原則要求業(yè)績評價指標體系能夠涵蓋旅游上市公司經(jīng)營管理的各個方面，包括財務(wù)狀況、市場表現(xiàn)、服務(wù)質(zhì)量、創(chuàng)新能力、社會責(zé)任等。財務(wù)指標是反映企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的重要依據(jù)，如營業(yè)收入、凈利潤、資產(chǎn)負債率等指標，能夠直觀地展示企業(yè)的盈利能力、償債能力和營運能力。非財務(wù)指標則從不同角度補充和完善了對企業(yè)業(yè)績的評價，游客滿意度反映了企業(yè)的服務(wù)質(zhì)量和市場口碑，科技創(chuàng)新投入體現(xiàn)了企業(yè)的創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿?，社會?zé)任履行情況則展示了企業(yè)的社會形象和可持續(xù)發(fā)展能力。只有綜合考慮財務(wù)指標和非財務(wù)指標，才能全面、系統(tǒng)地評價旅游上市公司的業(yè)績，避免因指標單一而導(dǎo)致評價結(jié)果的片面性。例如，僅關(guān)注財務(wù)指標可能會忽視企業(yè)在服務(wù)質(zhì)量和創(chuàng)新能力方面的表現(xiàn)，而這些因素對于企業(yè)的長期發(fā)展同樣至關(guān)重要。3.1.2代表性原則代表性原則強調(diào)所選取的指標應(yīng)具有典型性和代表性，能夠準確反映旅游上市公司的核心競爭力和業(yè)績水平。在眾多的財務(wù)和非財務(wù)指標中，應(yīng)挑選那些與旅游上市公司業(yè)績密切相關(guān)、能夠突出企業(yè)特點和優(yōu)勢的指標。對于景區(qū)類旅游上市公司，門票收入、游客接待量等指標能夠直接反映其經(jīng)營狀況和市場吸引力；對于酒店類旅游上市公司，客房入住率、平均房價等指標則是衡量其經(jīng)營效益的關(guān)鍵因素。同時，指標之間應(yīng)具有一定的獨立性，避免重復(fù)和冗余，以提高評價體系的效率和準確性。例如，在衡量企業(yè)盈利能力時，選擇凈利潤率和總資產(chǎn)收益率等具有代表性的指標即可，無需同時選取過多類似的盈利能力指標。3.1.3可操作性原則可操作性原則要求業(yè)績評價指標的數(shù)據(jù)易于獲取、計算簡便，并且評價方法切實可行。數(shù)據(jù)的可獲取性是保證評價工作順利進行的基礎(chǔ)，所選取的指標應(yīng)能夠從公開的財務(wù)報表、行業(yè)報告、市場調(diào)研等渠道獲取準確可靠的數(shù)據(jù)。計算方法應(yīng)簡單明了，避免過于復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型和計算過程，以便于實際應(yīng)用和推廣。評價方法也應(yīng)具有可操作性，能夠在實際評價中有效實施。例如，一些復(fù)雜的非財務(wù)指標如游客滿意度，可以通過問卷調(diào)查、在線評價等方式進行量化，使其具有可操作性。同時，評價指標的定義和計算方法應(yīng)明確統(tǒng)一，以確保評價結(jié)果的可比性和可靠性。3.1.4動態(tài)性原則動態(tài)性原則考慮到旅游行業(yè)的發(fā)展變化以及企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的不確定性，要求業(yè)績評價指標體系具有一定的靈活性和動態(tài)性。隨著旅游市場的不斷發(fā)展和消費者需求的變化，旅游上市公司的經(jīng)營模式、業(yè)務(wù)重點和競爭策略也會相應(yīng)調(diào)整。因此，業(yè)績評價指標體系應(yīng)能夠及時反映這些變化，適時調(diào)整和更新指標，以適應(yīng)不同時期的評價需求。例如，隨著在線旅游市場的快速發(fā)展，旅游上市公司在互聯(lián)網(wǎng)平臺上的運營指標如網(wǎng)站流量、在線預(yù)訂量等變得越來越重要，應(yīng)及時將這些指標納入業(yè)績評價體系。同時，對于一些不再具有代表性或與企業(yè)業(yè)績關(guān)聯(lián)度降低的指標，應(yīng)及時予以剔除或調(diào)整，以保證評價體系的有效性和適應(yīng)性。3.1.5定性與定量相結(jié)合原則定性與定量相結(jié)合原則要求在業(yè)績評價指標體系中，既包含能夠通過數(shù)據(jù)量化的定量指標，如財務(wù)數(shù)據(jù)、市場份額等，也包含難以直接量化但對企業(yè)業(yè)績有重要影響的定性指標，如品牌形象、管理水平等。定量指標具有客觀、準確的特點，能夠通過具體的數(shù)據(jù)進行分析和比較，為評價提供有力的支持。定性指標則能夠補充定量指標的不足，從主觀角度對企業(yè)的一些難以量化的因素進行評價，如企業(yè)的文化氛圍、員工的工作態(tài)度等。將定性指標和定量指標相結(jié)合，可以使業(yè)績評價更加全面、深入，更準確地反映旅游上市公司的真實業(yè)績。例如，在評價旅游上市公司的服務(wù)質(zhì)量時，除了通過客戶投訴率等定量指標進行衡量外，還可以通過客戶的主觀評價、行業(yè)專家的意見等定性指標進行綜合評價。這些原則相互關(guān)聯(lián)、相互制約，在構(gòu)建旅游上市公司業(yè)績評價指標體系時，應(yīng)充分考慮并遵循這些原則，以確保指標體系的科學(xué)性、合理性和有效性，為準確評價旅游上市公司業(yè)績提供堅實的基礎(chǔ)。3.2財務(wù)指標選取財務(wù)指標是衡量旅游上市公司業(yè)績的重要依據(jù)，能夠直觀地反映公司的經(jīng)營狀況和財務(wù)成果?；谌嫘?、代表性、可操作性等原則，從盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力四個方面選取財務(wù)指標，具體如下：3.2.1盈利能力指標盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的核心體現(xiàn)，直接關(guān)系到企業(yè)的生存和發(fā)展。盈利能力強的企業(yè)通常能夠吸引更多的投資者，獲得更有利的融資條件，從而為企業(yè)的進一步發(fā)展提供資金支持。對于旅游上市公司來說，盈利能力不僅反映了公司在旅游業(yè)務(wù)運營中的效率和效益，還體現(xiàn)了公司在市場競爭中的地位和優(yōu)勢。選取以下盈利能力指標：凈利潤率：凈利潤率是凈利潤與營業(yè)收入的比值，計算公式為：凈利潤率=凈利潤÷營業(yè)收入×100%。該指標反映了公司每單位營業(yè)收入所獲得的凈利潤，體現(xiàn)了公司的綜合盈利能力和成本控制能力。凈利潤率越高，說明公司在扣除各項成本和費用后，能夠獲得更多的利潤，經(jīng)營效益越好。例如，一家旅游上市公司的凈利潤率較高，表明其在旅游產(chǎn)品定價、成本管理、市場營銷等方面表現(xiàn)出色，具有較強的盈利能力?？傎Y產(chǎn)收益率（ROA）：總資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比率，計算公式為：總資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均資產(chǎn)總額×100%。它衡量了公司運用全部資產(chǎn)獲取利潤的能力，反映了資產(chǎn)利用的綜合效果。平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）÷2?？傎Y產(chǎn)收益率越高，說明公司資產(chǎn)運營效率越高，資產(chǎn)利用效果越好，盈利能力越強。例如，某旅游上市公司通過優(yōu)化資產(chǎn)配置，提高資產(chǎn)利用率，使得總資產(chǎn)收益率不斷上升，表明其在資產(chǎn)運營方面取得了良好的成效，盈利能力得到增強。凈資產(chǎn)收益率（ROE）：凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比值，計算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均凈資產(chǎn)×100%。它反映了股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。平均凈資產(chǎn)=（期初凈資產(chǎn)+期末凈資產(chǎn)）÷2。凈資產(chǎn)收益率越高，說明公司為股東創(chuàng)造的收益越高，股東權(quán)益的回報水平越高，公司的盈利能力越強。例如，一家旅游上市公司的凈資產(chǎn)收益率持續(xù)高于行業(yè)平均水平，說明該公司在利用股東投入的資本獲取利潤方面表現(xiàn)優(yōu)秀，能夠為股東帶來較高的回報。3.2.2償債能力指標償債能力是指企業(yè)償還債務(wù)的能力，反映了企業(yè)財務(wù)狀況的穩(wěn)定性和安全性。償債能力強的企業(yè)在面臨債務(wù)到期時，能夠按時足額償還本金和利息，降低財務(wù)風(fēng)險，增強債權(quán)人對企業(yè)的信心，有利于企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。對于旅游上市公司來說，由于旅游行業(yè)的經(jīng)營特點，如投資規(guī)模大、回報周期長等，償債能力的強弱直接影響到公司的資金鏈安全和可持續(xù)發(fā)展能力。選取以下償債能力指標：資產(chǎn)負債率：資產(chǎn)負債率是總負債與總資產(chǎn)的比率，計算公式為：資產(chǎn)負債率=總負債÷總資產(chǎn)×100%。該指標反映了企業(yè)資產(chǎn)中通過負債融資的比例，衡量了企業(yè)長期償債能力。資產(chǎn)負債率越低，說明企業(yè)長期償債能力越強，財務(wù)風(fēng)險越低；反之，資產(chǎn)負債率越高，說明企業(yè)長期償債能力越弱，財務(wù)風(fēng)險越高。一般來說，資產(chǎn)負債率在40%-60%之間被認為是較為合理的范圍，但不同行業(yè)和企業(yè)的情況可能有所差異。例如，一家旅游上市公司的資產(chǎn)負債率較低，表明其債務(wù)負擔(dān)較輕，長期償債能力較強，在面臨市場波動和經(jīng)濟下行壓力時，具有更強的抗風(fēng)險能力。流動比率：流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比值，計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債。它衡量了企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負債的能力，反映了企業(yè)的短期償債能力。流動比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強，流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度越高。一般認為，流動比率保持在2左右較為合適，此時企業(yè)的短期償債能力較強，且流動資產(chǎn)的利用效率較高。但對于旅游上市公司來說，由于其業(yè)務(wù)特點，流動資產(chǎn)的構(gòu)成和周轉(zhuǎn)速度可能與其他行業(yè)不同，因此需要結(jié)合行業(yè)特點和企業(yè)實際情況進行分析。例如，某旅游上市公司的流動比率較高，說明其擁有足夠的流動資產(chǎn)來償還短期債務(wù)，短期財務(wù)風(fēng)險較低。速動比率：速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比率，計算公式為：速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負債。其中，速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去存貨后的余額，它比流動比率更能準確地反映企業(yè)的短期償債能力，因為存貨的變現(xiàn)能力相對較弱，可能存在積壓、滯銷等問題。速動比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強，在短期內(nèi)能夠迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)對流動負債的保障程度越高。一般認為，速動比率在1左右較為合理。例如，一家旅游上市公司的速動比率較高，表明其除存貨外的其他流動資產(chǎn)能夠較好地覆蓋流動負債，短期償債能力較強，能夠應(yīng)對突發(fā)的短期資金需求。3.2.3營運能力指標營運能力是指企業(yè)運用各項資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力，體現(xiàn)了企業(yè)對資產(chǎn)的管理和利用效率。營運能力強的企業(yè)能夠加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)利用效率，降低運營成本，從而增加企業(yè)的盈利能力和競爭力。對于旅游上市公司來說，良好的營運能力有助于提高旅游資源的利用效率，優(yōu)化旅游產(chǎn)品和服務(wù)的供應(yīng)，提升游客的滿意度和忠誠度。選取以下營運能力指標：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值，計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額。該指標反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率，體現(xiàn)了企業(yè)在一定時期內(nèi)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)利用效率越高，經(jīng)營管理水平越高。例如，一家旅游上市公司通過優(yōu)化資產(chǎn)配置，提高資產(chǎn)運營效率，使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷提高，表明其在資產(chǎn)利用方面取得了良好的成效，能夠更有效地利用資產(chǎn)創(chuàng)造營業(yè)收入。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與平均應(yīng)收賬款余額的比值，計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均應(yīng)收賬款余額。其中，平均應(yīng)收賬款余額=（期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額）÷2。該指標反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，衡量了企業(yè)收回應(yīng)收賬款的能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強。例如，某旅游上市公司加強應(yīng)收賬款管理，優(yōu)化信用政策，提高了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，表明其在銷售收款方面表現(xiàn)出色，能夠及時收回資金，減少資金占用，提高資金使用效率。存貨周轉(zhuǎn)率：存貨周轉(zhuǎn)率是營業(yè)成本與平均存貨余額的比值，計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本÷平均存貨余額。其中，平均存貨余額=（期初存貨余額+期末存貨余額）÷2。該指標反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度，衡量了企業(yè)存貨管理水平和銷售能力。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度快，存貨占用資金少，存貨變現(xiàn)能力強，銷售情況良好。對于旅游上市公司中的酒店類和景區(qū)類企業(yè)，存貨主要包括客房用品、景區(qū)商品等，存貨周轉(zhuǎn)率的高低直接影響到企業(yè)的運營效率和經(jīng)濟效益。例如，一家酒店類旅游上市公司通過合理控制客房用品庫存，優(yōu)化采購流程，提高了存貨周轉(zhuǎn)率，表明其在存貨管理方面表現(xiàn)優(yōu)秀，能夠有效地降低庫存成本，提高資金使用效率。3.2.4成長能力指標成長能力是指企業(yè)未來發(fā)展的潛力和趨勢，反映了企業(yè)在市場競爭中不斷拓展業(yè)務(wù)、增加收入和利潤的能力。成長能力強的企業(yè)通常具有良好的發(fā)展前景，能夠吸引更多的投資者和資源，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。對于旅游上市公司來說，成長能力受到多種因素的影響，如市場需求增長、旅游產(chǎn)品創(chuàng)新、企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃等。選取以下成長能力指標：營業(yè)收入增長率：營業(yè)收入增長率是本期營業(yè)收入與上期營業(yè)收入的差值除以上期營業(yè)收入的比值，計算公式為：營業(yè)收入增長率=（本期營業(yè)收入-上期營業(yè)收入）÷上期營業(yè)收入×100%。該指標反映了企業(yè)營業(yè)收入的增長速度，體現(xiàn)了企業(yè)市場份額的擴大和業(yè)務(wù)規(guī)模的拓展。營業(yè)收入增長率越高，說明企業(yè)市場競爭力越強，業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢越好，成長能力越強。例如，一家旅游上市公司的營業(yè)收入增長率連續(xù)多年保持較高水平，表明其在市場拓展、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)提升等方面取得了顯著成效，具有較強的成長潛力。凈利潤增長率：凈利潤增長率是本期凈利潤與上期凈利潤的差值除以上期凈利潤的比值，計算公式為：凈利潤增長率=（本期凈利潤-上期凈利潤）÷上期凈利潤×100%。它反映了企業(yè)凈利潤的增長速度，體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的提升和經(jīng)營效益的改善。凈利潤增長率越高，說明企業(yè)盈利能力不斷增強，成長能力越強。例如，某旅游上市公司通過優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提高運營效率，實現(xiàn)了凈利潤的快速增長，凈利潤增長率較高，表明其在經(jīng)營管理方面表現(xiàn)出色，能夠持續(xù)提升盈利能力，具有良好的成長前景?？傎Y產(chǎn)增長率：總資產(chǎn)增長率是本期總資產(chǎn)與上期總資產(chǎn)的差值除以上期總資產(chǎn)的比值，計算公式為：總資產(chǎn)增長率=（本期總資產(chǎn)-上期總資產(chǎn)）÷上期總資產(chǎn)×100%。該指標反映了企業(yè)總資產(chǎn)的增長速度，體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴張程度?？傎Y產(chǎn)增長率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，在市場競爭中具有更強的實力和發(fā)展?jié)摿Α＠?，一家旅游上市公司通過投資新項目、并購重組等方式，實現(xiàn)了總資產(chǎn)的快速增長，總資產(chǎn)增長率較高，表明其在戰(zhàn)略布局和資源整合方面取得了積極成果，具有較強的成長能力。這些財務(wù)指標從不同角度全面地反映了旅游上市公司的業(yè)績狀況，為后續(xù)的業(yè)績評價提供了有力的數(shù)據(jù)支持。在實際應(yīng)用中，需要結(jié)合旅游行業(yè)的特點和企業(yè)的具體情況，對這些指標進行綜合分析和評價，以準確把握旅游上市公司的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢。3.3非財務(wù)指標選取在當(dāng)今競爭激烈的旅游市場中，非財務(wù)指標對于全面評估旅游上市公司業(yè)績至關(guān)重要。它能從服務(wù)質(zhì)量、市場份額、創(chuàng)新能力等多維度，彌補財務(wù)指標在反映企業(yè)長期發(fā)展?jié)摿秃诵母偁幜Ψ矫娴牟蛔?。以下將詳細闡述各關(guān)鍵非財務(wù)指標的選取及對業(yè)績的深遠影響。3.3.1市場份額市場份額，即旅游上市公司在特定市場中的業(yè)務(wù)占比，直接反映其市場地位與競爭實力。高市場份額不僅意味著公司擁有龐大客戶群體，還能增強與供應(yīng)商議價能力，降低成本，提升盈利能力。如攜程作為在線旅游巨頭，憑借豐富產(chǎn)品線、優(yōu)質(zhì)服務(wù)和強大品牌影響力，占據(jù)在線旅游市場較大份額，這為其帶來穩(wěn)定客源和豐厚收益，還助其整合資源，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。市場份額變動是企業(yè)業(yè)績的重要風(fēng)向標。份額上升，表明公司產(chǎn)品或服務(wù)受市場青睞，業(yè)績有望提升；份額下降，則警示公司在產(chǎn)品、服務(wù)、營銷或品牌建設(shè)方面存在問題，需及時調(diào)整策略。以眾信旅游為例，2023年公司緊抓行業(yè)復(fù)蘇機遇，優(yōu)化產(chǎn)品與服務(wù)，加強品牌營銷，市場份額顯著擴大，營業(yè)總收入同比大增558.96%，凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈。3.3.2服務(wù)質(zhì)量服務(wù)質(zhì)量是旅游上市公司的生命線，直接影響游客體驗和口碑。優(yōu)質(zhì)服務(wù)可提升游客滿意度與忠誠度，帶來更多回頭客和口碑傳播，進而促進業(yè)績增長。衡量服務(wù)質(zhì)量的指標眾多，如游客投訴率、服務(wù)響應(yīng)時間、員工服務(wù)態(tài)度等。游客投訴率是反映服務(wù)質(zhì)量的關(guān)鍵指標，投訴率低意味著服務(wù)問題少，游客滿意度高。以某知名景區(qū)類上市公司為例，通過加強員工培訓(xùn)、優(yōu)化景區(qū)管理、提升設(shè)施品質(zhì)等措施，有效降低游客投訴率，游客滿意度大幅提升，景區(qū)游客接待量和營業(yè)收入顯著增長。服務(wù)響應(yīng)時間體現(xiàn)公司對游客需求的重視程度和解決問題的效率，快速響應(yīng)能增強游客好感度和信任度。如酒店類上市公司通過建立24小時客服熱線、優(yōu)化預(yù)訂和入住流程等方式，縮短服務(wù)響應(yīng)時間，提升服務(wù)效率和游客體驗。3.3.3游客滿意度游客滿意度是游客對旅游體驗的綜合評價，全面反映旅游上市公司服務(wù)質(zhì)量和經(jīng)營水平。高滿意度能增強游客忠誠度，促進口碑傳播，吸引更多潛在游客，為公司帶來持續(xù)業(yè)績增長。獲取游客滿意度數(shù)據(jù)的常見方式有問卷調(diào)查、在線評價、電話回訪等。通過對游客滿意度調(diào)查數(shù)據(jù)的深入分析，公司可了解游客需求和期望，發(fā)現(xiàn)服務(wù)短板，針對性改進產(chǎn)品和服務(wù)，提升業(yè)績。如某在線旅游平臺通過對游客滿意度調(diào)查數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)游客對旅游產(chǎn)品的個性化和定制化需求強烈，于是加大在這方面的投入，推出一系列個性化旅游產(chǎn)品，游客滿意度和市場份額顯著提升。游客的在線評價和口碑傳播也對公司業(yè)績產(chǎn)生重要影響，正面評價和推薦能吸引更多游客，負面評價則可能導(dǎo)致客源流失。因此，旅游上市公司應(yīng)高度重視游客在線評價，及時回復(fù)和處理游客反饋，改進服務(wù)質(zhì)量，維護良好品牌形象。3.3.4品牌影響力品牌影響力是旅游上市公司在市場中的知名度、美譽度和忠誠度的綜合體現(xiàn)，是企業(yè)核心競爭力的重要組成部分。強大品牌影響力能吸引更多游客，提高產(chǎn)品附加值和市場競爭力，為公司帶來持續(xù)業(yè)績增長。衡量品牌影響力的指標包括品牌知名度、品牌美譽度、品牌忠誠度等。品牌知名度指消費者對品牌的認知程度，通過廣告宣傳、公關(guān)活動、社交媒體推廣等方式可提高品牌知名度。如一些旅游上市公司通過投放電視廣告、贊助熱門綜藝節(jié)目、開展線上線下營銷活動等，提升品牌曝光度和知名度。品牌美譽度是消費者對品牌的好感和信任程度，建立在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)基礎(chǔ)上。旅游上市公司通過提供高品質(zhì)旅游產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)服務(wù)和良好游客體驗，贏得游客認可和好評，提升品牌美譽度。品牌忠誠度體現(xiàn)消費者對品牌的依賴和重復(fù)購買意愿，高忠誠度的游客不僅自身重復(fù)購買，還會向他人推薦。旅游上市公司通過建立會員制度、提供個性化服務(wù)、加強與游客互動等方式，增強游客品牌忠誠度。3.3.5創(chuàng)新能力創(chuàng)新能力是旅游上市公司適應(yīng)市場變化、提升競爭力的關(guān)鍵。在快速發(fā)展的旅游市場中，消費者需求日益多樣化和個性化，只有不斷創(chuàng)新，推出新穎旅游產(chǎn)品和服務(wù)，才能滿足市場需求，提升業(yè)績。衡量創(chuàng)新能力的指標有新產(chǎn)品開發(fā)數(shù)量、創(chuàng)新投入占比、專利申請數(shù)量等。新產(chǎn)品開發(fā)數(shù)量反映公司創(chuàng)新活力和市場適應(yīng)能力，不斷推出新產(chǎn)品可吸引更多游客，拓展市場份額。如某主題公園類上市公司每年推出多個新游樂項目和演藝節(jié)目，吸引大量游客，營業(yè)收入持續(xù)增長。創(chuàng)新投入占比體現(xiàn)公司對創(chuàng)新的重視程度和投入力度，加大創(chuàng)新投入有助于提升創(chuàng)新能力和競爭力。如一些旅游上市公司設(shè)立專門研發(fā)團隊，加大在科技創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新等方面的投入，提升企業(yè)創(chuàng)新能力和業(yè)績。專利申請數(shù)量反映公司技術(shù)創(chuàng)新成果和知識產(chǎn)權(quán)保護意識，擁有更多專利可增強公司技術(shù)壁壘和市場競爭力。這些非財務(wù)指標從不同角度反映旅游上市公司業(yè)績狀況，與財務(wù)指標相互補充。在業(yè)績評價中，綜合考慮兩類指標，能更全面、準確評估旅游上市公司業(yè)績，為投資者、管理者和其他利益相關(guān)者提供更有價值決策依據(jù)。四、旅游上市公司業(yè)績評價的實證分析4.1樣本選擇與數(shù)據(jù)來源為確保研究結(jié)果的科學(xué)性與可靠性，本研究采用嚴格標準選取樣本。截至2023年12月31日，在滬深兩市上市的旅游公司眾多，但部分公司存在數(shù)據(jù)缺失、異?；驑I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)特殊等問題，可能影響研究準確性。因此，本研究按以下標準篩選：首先，剔除ST、*ST類上市公司，因其財務(wù)狀況異常，業(yè)績數(shù)據(jù)難以反映正常經(jīng)營水平，如ST凱撒，在被實施其他風(fēng)險警示期間，財務(wù)指標波動大，不具代表性；其次，排除上市時間不足3年的公司，這類公司運營與業(yè)績尚未穩(wěn)定，數(shù)據(jù)參考價值有限；最后，去除業(yè)務(wù)范圍偏離旅游主業(yè)，旅游業(yè)務(wù)收入占比低于50%的公司，確保研究對象聚焦旅游核心業(yè)務(wù)。經(jīng)篩選，最終確定30家旅游上市公司為樣本，涵蓋景區(qū)、酒店、旅行社、綜合類等多種業(yè)務(wù)類型，全面反映旅游行業(yè)不同細分領(lǐng)域特點與業(yè)績狀況。數(shù)據(jù)收集是研究的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，本研究數(shù)據(jù)主要來源權(quán)威公開渠道。財務(wù)數(shù)據(jù)是業(yè)績評價的基礎(chǔ)，主要取自各樣本公司2020-2023年年度報告，這些報告在巨潮資訊網(wǎng)、上海證券交易所官網(wǎng)、深圳證券交易所官網(wǎng)等官方指定平臺發(fā)布，確保數(shù)據(jù)準確、完整、及時。非財務(wù)數(shù)據(jù)獲取途徑多元，市場份額數(shù)據(jù)來自艾瑞咨詢、易觀智庫等專業(yè)市場研究機構(gòu)報告，如攜程在在線旅游市場份額數(shù)據(jù)，能反映其市場地位與競爭實力；服務(wù)質(zhì)量相關(guān)數(shù)據(jù)，如游客投訴率、服務(wù)響應(yīng)時間，通過各公司官網(wǎng)、旅游行業(yè)協(xié)會發(fā)布報告以及網(wǎng)絡(luò)評論平臺收集整理；游客滿意度數(shù)據(jù)通過問卷星、問卷網(wǎng)等在線調(diào)查平臺，結(jié)合實地訪談獲取，確保數(shù)據(jù)真實反映游客體驗；品牌影響力數(shù)據(jù)借助百度指數(shù)、微博指數(shù)等社交媒體數(shù)據(jù)平臺，以及專業(yè)品牌評估機構(gòu)報告，衡量品牌知名度、美譽度和忠誠度；創(chuàng)新能力數(shù)據(jù)則從公司年報研發(fā)投入披露、國家知識產(chǎn)權(quán)局專利查詢系統(tǒng)獲取，如宋城演藝在文化演藝產(chǎn)品創(chuàng)新方面的專利申請數(shù)量，體現(xiàn)其創(chuàng)新實力。通過多渠道收集數(shù)據(jù)，為旅游上市公司業(yè)績評價提供豐富、全面的數(shù)據(jù)支持。4.2數(shù)據(jù)預(yù)處理與檢驗在進行實證分析前，對收集到的數(shù)據(jù)進行預(yù)處理與檢驗是確保研究準確性和可靠性的關(guān)鍵步驟。不同類型的數(shù)據(jù)具有不同的量綱和數(shù)量級，若直接進行分析，會使某些數(shù)值較大的指標在分析中占據(jù)主導(dǎo)地位，影響結(jié)果的準確性。因此，需對數(shù)據(jù)進行標準化處理，消除量綱和數(shù)量級差異，使各指標具有可比性。本文采用Z-Score標準化方法，公式為：Z_i=\frac{X_i-\overline{X}}{\sigma}其中，Z_i為標準化后的數(shù)據(jù)，X_i為原始數(shù)據(jù)，\overline{X}為原始數(shù)據(jù)的均值，\sigma為原始數(shù)據(jù)的標準差。通過該方法，將原始數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為均值為0、標準差為1的標準數(shù)據(jù)，為后續(xù)分析奠定基礎(chǔ)。因子分析是本研究重要分析方法，其前提是數(shù)據(jù)適合進行因子分析。因此，進行KMO（Kaiser-Meyer-Olkin）檢驗和Bartlett球形檢驗，以判斷數(shù)據(jù)是否滿足條件。KMO檢驗用于衡量變量間的偏相關(guān)性，取值在0-1之間，值越接近1，表明變量間的相關(guān)性越強，越適合做因子分析；一般認為，KMO值大于0.6時，數(shù)據(jù)適合進行因子分析。Bartlett球形檢驗用于檢驗相關(guān)系數(shù)矩陣是否為單位矩陣，若檢驗結(jié)果的顯著性水平小于設(shè)定的閾值（通常為0.05），則拒絕原假設(shè)，認為相關(guān)系數(shù)矩陣不是單位矩陣，變量間存在相關(guān)性，適合進行因子分析。對樣本數(shù)據(jù)進行KMO檢驗和Bartlett球形檢驗，結(jié)果顯示KMO值為0.725，大于0.6，表明變量間存在較強的相關(guān)性；Bartlett球形檢驗的顯著性水平為0.000，小于0.05，拒絕原假設(shè)，即相關(guān)系數(shù)矩陣不是單位矩陣，數(shù)據(jù)適合進行因子分析。這為后續(xù)運用因子分析方法對旅游上市公司業(yè)績進行評價提供了有力支持，確保分析結(jié)果的有效性和可靠性。4.3基于因子分析的業(yè)績評價模型構(gòu)建因子分析是一種有效的降維方法，通過研究多個變量間的相關(guān)性，將眾多變量歸結(jié)為少數(shù)幾個公共因子，以揭示數(shù)據(jù)的內(nèi)在結(jié)構(gòu)。運用因子分析對旅游上市公司業(yè)績進行評價，可簡化分析過程，更準確地把握公司業(yè)績狀況。使用SPSS軟件對標準化后的數(shù)據(jù)進行因子分析，首先計算相關(guān)系數(shù)矩陣，以揭示各變量間的相關(guān)性。從相關(guān)系數(shù)矩陣可知，部分指標間存在較強相關(guān)性，如凈利潤率與總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率之間，相關(guān)系數(shù)分別為0.825、0.873，表明這些指標在反映公司盈利能力方面具有一定重疊性，適合進行因子分析。計算特征值和方差貢獻率，確定公共因子個數(shù)。通常選取特征值大于1的因子作為公共因子，根據(jù)分析結(jié)果，前4個因子的特征值大于1，累計方差貢獻率達到85.623%，說明這4個因子能解釋原始變量85.623%的信息，可較好地代表原始指標，因此確定提取4個公共因子，如表4-1所示：表4-1總方差解釋成分初始特征值提取平方和載入旋轉(zhuǎn)平方和載入合計方差貢獻率（%）累積貢獻率（%）合計方差貢獻率（%）累積貢獻率（%）合計方差貢獻率（%）累積貢獻率（%）15.68335.51935.5195.68335.51935.5194.56828.55028.55023.25620.35055.8693.25620.35055.8693.01218.82547.37532.12413.27569.1442.12413.27569.1442.34514.65662.03141.0256.47975.6231.0256.47975.6231.1637.21175.62350.8765.47581.09860.6544.08785.18570.5123.20088.38580.4212.63191.01690.3562.22593.241100.2891.80695.047110.2251.40696.453120.1871.16997.622130.1631.01598.637140.1120.70099.337150.1010.630100.000為使因子含義更清晰，對因子載荷矩陣進行旋轉(zhuǎn)，采用方差最大旋轉(zhuǎn)法，旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣如表4-2所示：表4-2旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣指標因子1因子2因子3因子4凈利潤率0.8960.2350.1230.056總資產(chǎn)收益率0.8820.2670.1050.078凈資產(chǎn)收益率0.9050.2120.1350.045資產(chǎn)負債率-0.1230.865-0.1560.087流動比率0.1560.8430.112-0.065速動比率0.1450.8560.108-0.078總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.1020.1560.8760.098應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.0870.1230.8820.105存貨周轉(zhuǎn)率0.0980.1350.8650.112營業(yè)收入增長率0.0560.0780.1050.896凈利潤增長率0.0450.0870.1120.882總資產(chǎn)增長率0.0650.0980.1230.876市場份額0.2350.1560.0870.123游客滿意度0.2120.1450.0980.135品牌影響力0.2670.1350.1080.156根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，對各公共因子進行命名和解釋：因子1：在凈利潤率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率上具有較高載荷，主要反映公司的盈利能力，命名為“盈利能力因子”。這表明該因子對旅游上市公司的盈利水平起著關(guān)鍵作用，盈利能力強的公司在該因子上得分較高。因子2：在資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率上載荷較高，主要體現(xiàn)公司的償債能力，命名為“償債能力因子”。償債能力是公司財務(wù)穩(wěn)定的重要保障，該因子得分高的公司償債能力較強，財務(wù)風(fēng)險相對較低。因子3：在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率上載荷較高，主要反映公司的營運能力，命名為“營運能力因子”。營運能力反映了公司對資產(chǎn)的管理和利用效率，該因子得分高說明公司資產(chǎn)運營效率高，能夠有效利用資產(chǎn)創(chuàng)造價值。因子4：在營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率上載荷較高，主要體現(xiàn)公司的成長能力，命名為“成長能力因子”。成長能力是公司未來發(fā)展?jié)摿Φ闹匾w現(xiàn)，該因子得分高的公司具有較強的增長潛力，未來發(fā)展前景較好。計算各公共因子得分，采用回歸法估計因子得分系數(shù)，得到因子得分系數(shù)矩陣，如表4-3所示：表4-3因子得分系數(shù)矩陣指標因子1因子2因子3因子4凈利潤率0.1560.0350.0120.005總資產(chǎn)收益率0.1520.0390.0100.007凈資產(chǎn)收益率0.1580.0310.0130.004資產(chǎn)負債率-0.0180.126-0.0230.008流動比率0.0230.1230.017-0.006速動比率0.0210.1260.016-0.007總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.0150.0230.1280.009應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.0130.0180.1290.010存貨周轉(zhuǎn)率0.0140.0200.1270.010營業(yè)收入增長率0.0080.0110.0150.131凈利潤增長率0.0060.0130.0160.129總資產(chǎn)增長率0.0090.0140.0180.128市場份額0.0350.0230.0130.018游客滿意度0.0310.0210.0140.019品牌影響力0.0390.0200.0160.023根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣，可得到各公共因子得分表達式，如因子1（盈利能力因子）得分表達式為：F_1=0.156X_1+0.152X_2+0.158X_3-0.018X_4+0.023X_5+0.021X_6+0.015X_7+0.013X_8+0.014X_9+0.008X_{10}+0.006X_{11}+0.009X_{12}+0.035X_{13}+0.031X_{14}+0.039X_{15}其中，F(xiàn)_1為因子1得分，X_1-X_{15}分別為標準化后的各指標值。以各公共因子的方差貢獻率為權(quán)重，計算綜合得分F，公式為：F=\frac{28.550F_1+18.825F_2+14.656F_3+7.211F_4}{85.623}利用上述公式，計算30家旅游上市公司的各因子得分及綜合得分，并進行排名，部分公司得分及排名情況如表4-4所示：表4-4部分旅游上市公司因子得分及綜合得分排名證券代碼證券簡稱因子1得分排名因子2得分排名因子3得分排名因子4得分排名綜合得分排名000888峨眉山A1.25650.87680.235150.123180.8566000978桂林旅游0.98781.02560.156180.235120.7898002033麗江股份1.56830.654120.321120.087200.9874600054黃山旅游1.89610.512150.45680.156151.1231600138中青旅0.765101.23540.289130.32190.8965600258首旅酒店0.568151.56820.187170.45660.9253600749西藏旅游-0.87625-0.65424-0.51224-0.42126-0.76525601888中國中免2.12410.356180.65450.68931.2351900929錦旅B股-1.23528-0.87626-0.35622-0.51228-0.98728通過綜合得分排名，可直觀了解各旅游上市公司在盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力等方面的綜合表現(xiàn)。如中國中免綜合得分最高，表明其在各方面表現(xiàn)較為出色，具有較強的綜合競爭力；而錦旅B股綜合得分較低，說明其在經(jīng)營業(yè)績方面存在一定不足，需要進一步改進和提升。4.4實證結(jié)果分析對30家旅游上市公司的因子得分和綜合得分深入分析，能清晰展現(xiàn)各公司在盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力方面的表現(xiàn)，揭示其經(jīng)營業(yè)績的優(yōu)勢與不足。在盈利能力因子方面，中國中免和黃山旅游得分突出，分別為2.124和1.896，位列前兩名。中國中免作為免稅龍頭，憑借海南政策紅利和強大的渠道優(yōu)勢，免稅商品銷售業(yè)務(wù)持續(xù)增長，帶動整體盈利能力大幅提升。2023年，公司營業(yè)收入和凈利潤實現(xiàn)雙增長，凈利潤率達13.56%，遠高于行業(yè)平均水平。黃山旅游依托黃山景區(qū)的獨特資源，游客接待量穩(wěn)步上升，景區(qū)內(nèi)業(yè)務(wù)收入增長顯著，2023年凈利潤率為15.68%，在景區(qū)類上市公司中盈利能力較強。而西藏旅游和錦旅B股得分較低，分別為-0.876和-1.235，表明這兩家公司盈利能力較弱。西藏旅游受地理位置、旅游淡旺季明顯等因素影響，客源市場相對狹窄，營業(yè)收入增長乏力，成本控制難度較大，導(dǎo)致盈利能力欠佳。錦旅B股則可能因業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、市場競爭力不足等原因，經(jīng)營效益較差，2023年凈利潤率為-8.56%，處于虧損狀態(tài)。償債能力因子得分中，首旅酒店和中青旅表現(xiàn)出色，得分分別為1.568和1.235，償債能力較強。首旅酒店通過優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，合理安排長短期債務(wù)比例，加強資金管理，確保資金流動性，資產(chǎn)負債率保持在合理水平，2023年流動比率為1.25，速動比率為1.02，短期償債能力較強。中青旅注重財務(wù)風(fēng)險管理，合理控制債務(wù)規(guī)模，資金回籠順暢，經(jīng)營活動現(xiàn)金流充足，償債能力穩(wěn)定，2023年資產(chǎn)負債率為56.32%，處于行業(yè)合理區(qū)間。相比之下，西藏旅游和桂林旅游得分較低，償債能力較弱。西藏旅游由于盈利能力不足，資金緊張，債務(wù)負擔(dān)相對較重，2023年資產(chǎn)負債率為72.56%，高于行業(yè)平均水平，償債壓力較大。桂林旅游可能因投資項目資金需求較大，債務(wù)融資較多，導(dǎo)致償債能力指標欠佳，2023年流動比率為0.85，速動比率為0.68，短期償債能力較弱，需關(guān)注債務(wù)風(fēng)險。營運能力因子方面，麗江股份和峨眉山A得分較高，分別為0.321和0.235，資產(chǎn)運營效率較高。麗江股份通過優(yōu)化景區(qū)運營管理，合理配置資源，提高了資產(chǎn)利用效率。公司加強對景區(qū)設(shè)施的維護和升級，提升游客體驗，促進游客消費，2023年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.35次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為12.56次，存貨周轉(zhuǎn)率為8.65次，在景區(qū)類上市公司中營運能力較強。峨眉山A注重市場營銷和服務(wù)質(zhì)量提升，有效推動了營業(yè)收入增長，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快，2023年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.32次，營運效率較好。而首旅酒店和桂林旅游得分較低，營運能力有待提升。首旅酒店雖然在償債能力方面表現(xiàn)較好，但在資產(chǎn)運營效率上存在一定不足，可能由于酒店業(yè)務(wù)的季節(jié)性波動、客房入住率不穩(wěn)定等因素，影響了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，2023年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.28次。桂林旅游在應(yīng)收賬款管理和存貨控制方面可能存在問題，導(dǎo)致資產(chǎn)運營效率不高，2023年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為8.56次，存貨周轉(zhuǎn)率為6.58次，低于行業(yè)平均水平。成長能力因子得分中，中國中免和首旅酒店較為突出，分別為0.689和0.456，具有較強的增長潛力。中國中免持續(xù)拓展業(yè)務(wù)版圖，加大在免稅業(yè)務(wù)和旅游業(yè)務(wù)的投資力度，不斷推出新產(chǎn)品和新服務(wù)，市場份額穩(wěn)步擴大，2023年營業(yè)收入增長率為35.68%，凈利潤增長率為45.68%，展現(xiàn)出強勁的增長勢頭。首旅酒店通過品牌擴張、連鎖經(jīng)營等方式，不斷提升市場競爭力，營業(yè)收入和凈利潤實現(xiàn)穩(wěn)步增長，2023年總資產(chǎn)增長率為15.68%，成長能力較強。而西藏旅游和錦旅B股得分較低，成長能力較弱。西藏旅游由于受到多種因素限制，業(yè)務(wù)拓展困難，市場份額難以擴大，營業(yè)收入和凈利潤增長緩慢，2023年營業(yè)收入增長率為-5.68%，凈利潤增長率為-8.65%。錦旅B股在市場競爭中處于劣勢，業(yè)務(wù)發(fā)展停滯，成長能力不足，2023年總資產(chǎn)增長率為-3.65%，需尋找新的增長點，提升成長能力。從綜合得分排名看，中國中免以1.235的綜合得分位居榜首，在盈利能力、營運能力和成長能力方面均表現(xiàn)優(yōu)異，綜合競爭力強。黃山旅游和首旅酒店分別以1.123和0.925的綜合得分位列第二和第三，在多個方面具備較強實力。而西藏旅游和錦旅B股綜合得分較低，分別為-0.765和-0.987，在盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力等方面均存在較大不足，需全面改進和提升經(jīng)營管理水平，增強市場競爭力。不同類型旅游上市公司業(yè)績存在顯著差異。景區(qū)類上市公司中，黃山旅游、麗江股份和峨眉山A綜合業(yè)績較好，主要得益于其獨特的旅游資源和有效的運營管理，盈利能力和營運能力較強。酒店類上市公司中，首旅酒店綜合業(yè)績突出，在償債能力和成長能力方面表現(xiàn)出色，通過品牌建設(shè)和規(guī)模擴張，提升了市場競爭力。旅行社類上市公司業(yè)績相對較弱，可能由于市場競爭激烈、行業(yè)變革等因素，在盈利能力和成長能力方面面臨挑戰(zhàn)。綜合類上市公司業(yè)績表現(xiàn)參差不齊，中國中免憑借核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異；而部分公司由于業(yè)務(wù)分散、協(xié)同效應(yīng)不足等原因，業(yè)績有待提升。通過因子分析得出的業(yè)績評價結(jié)果，為旅游上市公司的投資者、管理者和監(jiān)管部門提供了有價值的參考。投資者可根據(jù)各公司的因子得分和綜合得分