LME銅期貨規(guī)則介紹2025/12/05China

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宏觀20240201

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Crude

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中國原油期貨研究框架20240619

China

LPG

Research

Framework

中國液化石油氣研究框架20240202

China

PTA

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中國PTA期貨研究框架20240725

China

LLDPE

Research

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中國塑料期貨研究框架20250123

China

Methanol

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中國甲醇期貨研究框架20240920

China

Urea

Research

Framework

中國尿素期貨投研框架20241009

China

SCFIS(EUROPE)Research

Framework

中國集運指數(shù)研究框架20240717

China

Macro

EconomyFramework

中國宏觀經(jīng)濟研究框架20240814

US

Macro

EconomyFramework

美國宏觀經(jīng)濟研究框架Equity

Index

股指20240130

China

Equity

Index

Futures

Framework

中國股指期貨研究框架20241119

H.K.

Equity

Index

Futures

Framework

港股期貨分析框架20251125

Hang

Seng

Biotech

Index

Research

Framework

恒生生物科技指數(shù)研究框架National

Bond

國債Agricultural

Products

農(nóng)業(yè)20240131

China

Government

Bond

Futures

Framework

中國國債期貨研究框架20241016

US

Treasury

Bond

Research

Framework

美國國債研究框架20250811

China

Soybean

Meal

Research

Framework

中國豆粕期貨研究框架20251015

China

Soybean

Oil

Research

Framework

中國豆油期貨研究框架20250425

China

Rapeseed

Meal

Research

Framework

中國菜粕研究框架20250521

China

Rapeseed

Oil

Research

Framework

中國菜油研究框架Exchange

Rate

匯率20250124

Exchange

Rate

Analysis

Framework

匯率分析框架20250826

China

Palm

Oil

Futures

Research

Framework中國棕櫚油期貨研究框架20240208

China

Live

Hog

Futures

Framework

中國生豬期貨研究框架20250221

Long-Term

Framework

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The

US

Dollar

Index

美元指數(shù)長周期框架20250425

China

Corn

Price

Long-cycle

Review

中國玉米價格長周期復(fù)盤RiskManagement

風(fēng)險管理20250722

China

Natural

Rubber

Research

Framework

中國天然橡膠期貨研究框架20250924

China

Steel

Futures

鋼材套保/20250701

China

Iron

Ore

Futures

鐵礦石套保/20251127

Iron

Ore

Delivery

鐵礦石交割

/20251128

Iron

Ore

Basis

鐵礦石基差20250618

China

PlasticFutures

塑料期貨/20250528China

Freight

Futures

航運期貨Metals

金屬20240205

China

Gold

Futures

Framework

中國黃金期貨研究框架20240206

China

Copper

Futures

Framework

中國銅期貨研究框架20240207

China

Iron

Ore

Futures

Framework

中國鐵礦石期貨研究框架20240808

China

Steels

Research

Framework

中國鋼材產(chǎn)業(yè)研究框架20240618

China

Lithium

Research

Framework

中國鋰產(chǎn)業(yè)研究框架20241209

SiliconMetal

Research

Framework

工業(yè)硅研究框架CrossBorderArbitrage

跨境套利20251031

Metal

鋼材

/

20250912

Palm

Oil

棕油

/

20250325

Natural

Rubber天然橡膠

/20250116

Soybean

豆類

/

20250115

Copper

銅

/

20250114

Iron

Ore

鐵礦石

/

20221104Crude

Oil

原油

/

20240830

StatisticalRegression

Strategy

Model

中國期貨跨境套利統(tǒng)計回歸

/

20250731

China

Equity

Index

and

ETF

Options中國股指期權(quán)與ETF期權(quán)套利CONTENT背景介紹交易規(guī)則交割規(guī)則010203摘要

倫敦金屬交易所（London

Metal

Exchange,

LME）是世界工業(yè)金屬交易中心，總部在英國倫敦。2012年，香港交易所（HKEX）全面收購LME。LME從事銅、鋁、鉛、鋅、鎳、鋁合金交易，其價格和庫存對全球有色金屬的生產(chǎn)和銷售有重大影響。銅是LME最早引入的金屬期貨品種，流動性和市場深度均較好。LME銅的交易期限可至10年，實物及金融參與者能夠精準(zhǔn)地進行對沖操作。LME在全球34地?fù)碛谐?50個獲批準(zhǔn)的交割倉庫。其中，中國香港地區(qū)共有5家倉庫公司，設(shè)有8個交割倉庫。LME銅的交易類型有三種，包括圈內(nèi)交易、電話交易和電子交易（LME

Select）。交割方面，買入交割（提貨）和賣出交割（交倉）均分為交割前準(zhǔn)備、交割執(zhí)行三個環(huán)節(jié)，需要注意交割價格基準(zhǔn)、倉單轉(zhuǎn)移、交割費用、調(diào)期操作等事項。Risks:

Macroeconomicand

geopoliticalemergencies,changes

toexchange

rules,

etc.

風(fēng)險提示：宏觀和地緣突發(fā)事件，交易所規(guī)則改變等Thisreport

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倫敦金屬交易所簡介?

倫敦金屬交易所（LME）是世界工業(yè)金屬交易中心，總部在英國倫敦，是香港交易及結(jié)算所有限公司的全資子公司。?

倫敦資料：公開資料,

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LME銅合約?

銅是一種高導(dǎo)電性、耐用且可回收的金屬，對電氣系統(tǒng)、建筑以及電動汽車

(EV)

和可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施等綠色技術(shù)至關(guān)重要。?

作為LME最早引入的金屬期貨品種，銅期貨的流動性和市場深度均較好。LME銅的交易期限可至10年，這使得實物及金融參與者能夠精準(zhǔn)地進行對沖操作，并對供需動態(tài)做出判斷。通過在32個全球地點近470個倉庫進行實物交割結(jié)算，實現(xiàn)全球倉庫網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。此外，LME官方價是銅的全球基準(zhǔn)價格，用于初級和次級銅合約以及對沖交易中的指數(shù)化。合約代碼合約單位CA25噸注釋：

符合下列標(biāo)準(zhǔn)之一化學(xué)成分的精煉報價單位/合約乘數(shù)美元/噸電解銅:3個月內(nèi)每日合約3～6個月內(nèi)每周合約7～123個月內(nèi)月份合約?BSEN

1978:2022(陰極牌號標(biāo)識Cu-CATH-1)合約月份??GB/T467-2010(高純度銅陰極(Cu-CATH-1))交割方式實物交割LME電子盤：08:00-次日02:00（北京時間）LME

select:

01.00-19.00(Londontime)交易時間(夏令時)ASTMB115-10(2021)(陰極牌號1)最后交易日交割標(biāo)的交割貨幣交易直到到期日前一天的第一圈交易結(jié)束A級銅(標(biāo)準(zhǔn)見注釋）

呈全板陰極形態(tài);品牌須列于LME批準(zhǔn)名單中。美元、日元、英鎊、歐元資料：LME,

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合約類型日度合約010203交割日：每個倫敦工作日（非周末及節(jié)假日）適用范圍：3個月以內(nèi)的合約（3M合約）交易時間：場內(nèi)交易上午11:40-12:20、下午15:10-17:00周度合約交割日：每周三適用范圍：4至6個月的合約交易時間：與日度合約相同，但交割日固定為每周三月度合約交割日：每月第三個星期三適用范圍：7個月及以上合約交易時間：同上，但交割日固定為每月第三個星期三資料：LME,

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交易類型交易類型分類簡介交易時間交易內(nèi)容每日分上午交易（Firstsession）和下午交易（Second

Session）兩輪，

7個月以上，每個月第三個周三3個月內(nèi)每個交易日交割的合約3-6個月每個周三交割的合約公開喊價交易，通過公開叫價方式交易，是價格發(fā)現(xiàn)核心環(huán)節(jié)圈內(nèi)交易Ringand

KerbTrading場內(nèi)僅圈內(nèi)會員（目前僅9家）可參與每輪各有兩節(jié)交割的合約電話交易Interoffice

Trading客戶在交易所工作日任何時間通過經(jīng)紀(jì)與經(jīng)紀(jì)公司達成買賣，或經(jīng)紀(jì)公司間電話交易場外場內(nèi)24小時不間斷交易同場內(nèi)交易內(nèi)容客戶可通過LME交易會員的交易軟件直接下指令到LME電子平臺。僅可交易標(biāo)準(zhǔn)3M合約不支持市價單、市價止損單。電子交易LME

Select08:00-02:00(北京時間)冬令時+1資料：LME,

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調(diào)期業(yè)務(wù)什么是調(diào)期？調(diào)期操作方式調(diào)期與升貼水調(diào)期費用規(guī)則

調(diào)期，指將到期日期不同的兩張合約調(diào)到同一個到期日。

同時買賣相同噸位、不同交割日的同一金屬合約，分為兩種類型：借入（Borrowing）：買入近期合約

+賣出遠期合約；

調(diào)期會產(chǎn)生升貼水，由市場供需決定：

交易當(dāng)日調(diào)期：免手續(xù)費、交易所費用；LME

合約每日對應(yīng)不同交割日（如

9

月

2

日買入的

3

個月合約，交割日為

12

月

2日；9月

5日買入的

3個月合約，交割日為

12月5日）。升水：遠期價格

>

近期價格（調(diào)期時需支付差價）；14

天內(nèi)調(diào)期：免調(diào)期費，但需支付交易所通道費（約

3.54美元/手）；借出（Lending）：賣出近期合約

+買入遠期合約。貼水：近期價格

>

遠期價格（調(diào)期時可收取差價）。

14

天外調(diào)期：收取調(diào)期費（

開倉手續(xù)費），同時支付交易所通道費。

若要平倉不同交割日的反向頭寸，需通過調(diào)期將交割日統(tǒng)一。Thisreport

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調(diào)期業(yè)務(wù)：案例

背景：假設(shè)投資者于3月14日買入1手3M銅，價格為USD9700，該合約到期日為6月14日；同時于3月15日拋出1手3M銅，價格為USD9730，該合約到期日為6月15日。

說明：由于客戶A買入和賣出的合約到期日不同(分別為6月14日及15日)，所以未能自行平倉。

結(jié)論：

投資者必須通過調(diào)期(Carry)才能完成平倉，具體可向經(jīng)紀(jì)商提出調(diào)期申請，經(jīng)紀(jì)商調(diào)期操作（lending：賣近買遠）如下：賣出1手3M銅到期日為6月14日買入1手3M銅到期日為6月15日假設(shè)賣出1手銅價格為USD9703，而買入為USD9706，移倉/調(diào)期當(dāng)中將產(chǎn)生USD3銅價虧損（賣低買高）。調(diào)期后，客戶才算真正的平倉了。

調(diào)期費用：因調(diào)期的兩個合約時間不超過14天，故免收調(diào)期費（賣低和買高兩筆交易手續(xù)費），但仍需分別收取LME通道費。Thisreport

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買入交割（提貨）流程：交割前準(zhǔn)備明確交割需求確定金屬品種、噸數(shù)，以及品牌、地點、倉庫等特殊要求。建立期貨多頭頭寸通過

LME認(rèn)可方式建立期貨多頭合約，鎖定交割基礎(chǔ)價格。資金籌備按預(yù)估貨物總值提前籌備資金，確保交割時能及時劃轉(zhuǎn)。特殊需求匹配（提指定貨物模式）4對品牌等有特殊要求時，匹配倉單并簽訂倉單置換協(xié)議。Thisreport

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買入交割（提貨）流程：交割執(zhí)行123456DAY1（TOM

日）直接買入模式倉單分配向清算商提出交割意向，明確需求及資金安排，完成資金入賬預(yù)估。LME隨機分配倉單，清算商出具金額憑證和倉單詳細信息。DAY2（CASH

日）提指定貨物模式倉單置換確認(rèn)資金足額到賬，清算商收到倉單分配初步信息，反饋買方倉單情況。按

OTCwarrantswap

協(xié)議置換倉單，確保買方獲得符合要求的貨物。DAY3（交割日）資金劃轉(zhuǎn)按模式分配或置換倉單，清算商扣除貨款完成對價支付。清算商從買方賬戶扣除交割貨款，完成資金與倉單的對價支付。Thisreport

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買入交割（提貨）流程：交割收尾倉單后續(xù)管理可通過

LMEsword系統(tǒng)辦理倉單置換、轉(zhuǎn)移等后續(xù)管理事宜。2接收交割收據(jù)1買方接收清算商出具的交割收據(jù)，確認(rèn)倉單信息與實際需求一致。貨物提運3安排貨物提運，與倉庫對接出庫事宜，支付相關(guān)倉儲費、出庫費等。Thisreport

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賣出交割（交倉）流程：交割前準(zhǔn)備1.貨物合規(guī)性確認(rèn)4.

提交交割意向確認(rèn)金屬產(chǎn)品為

LME核準(zhǔn)品牌，符合質(zhì)地、形狀、提前向清算商提交倉單及交割意向，確認(rèn)倉單可用于交割。噸數(shù)等規(guī)范要求。2.3.建立期貨空頭頭寸通過

LME交易渠道建立期貨空頭合約，鎖定交割價格。5.

貨物質(zhì)量要求精煉電解銅需符合特定標(biāo)準(zhǔn)，品牌列于

LME批準(zhǔn)名貨物入庫與倉單注冊單，有捆包要求。將貨物運至認(rèn)可倉庫驗收，倉庫出具倉單并通過LMEsword注冊。Thisreport

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賣出交割（交倉）流程：交割執(zhí)行1456DAY1（TOM

日）LME

交易所付款向清算商提交已注冊倉單，明確交割意向，清算商初步核驗倉單。LME交易所確認(rèn)倉單無誤后，按交割結(jié)算價向清算商支付款項。2DAY2（CASH

日）清算商款項錄入清算商確認(rèn)倉單合規(guī)后，向交易所提交信息，交易所鎖定期貨空頭頭寸。清算商將款項錄入賣方客戶賬戶，出具金額憑證明確細節(jié)。3DAY3（交割日）倉單所有權(quán)轉(zhuǎn)移交易所確認(rèn)倉單無誤后付款，清算商錄入款項并轉(zhuǎn)移倉單所有權(quán)。倉單所有權(quán)正式轉(zhuǎn)移至買方，完成實物交割的物權(quán)變更。Thisreport

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賣出交割（交倉）流程：交割收尾010203接收結(jié)算憑證費用結(jié)算后續(xù)操作規(guī)劃賣方接收清算商出具的交割結(jié)算憑證，確認(rèn)貨款到賬無誤。與倉庫核對倉儲費、入庫費等相關(guān)費用，完成最終結(jié)算?？芍貜?fù)流程或利用套期保值工具，繼續(xù)參與

LME

交割。Thisreport

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report本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。183.3

注意事項0102交割價格基準(zhǔn)倉單轉(zhuǎn)移交割價格以

LME

交割結(jié)算價為基準(zhǔn)，提指定貨物模式有倉單為不記名憑證，需通過清算商完成合法轉(zhuǎn)移，避免額外升水。權(quán)屬糾紛。0304交割費用調(diào)期操作包括倉儲費、交易手續(xù)費等，具體金額需提前與相關(guān)方確認(rèn)。若倉單未按時注冊或資金未及時到賬，可辦理調(diào)期順延交割時間。Thisreport

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report本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。193.5

交割倉庫?

LME

在全球

34

地?fù)碛谐?/p>

450個獲批準(zhǔn)的交割倉庫。國家

/

地區(qū)比利時德國LME

倉庫個數(shù)?

LME

并不擁有或經(jīng)營倉庫，也不擁有倉庫內(nèi)的金屬材料。LME授權(quán)倉儲公司及其經(jīng)營的倉庫代表倉單持有人儲存

LME

注冊品牌的金屬，并通過其倫敦代理為運入其核準(zhǔn)倉庫的金屬簽發(fā)LME

注冊倉單。149意大利日本179韓國1356010133137?

LME

亞洲倉庫共近

211個，主要分布在韓國、馬來西亞、新加坡、中國臺灣和日本。其中韓國

LME

交割倉庫高達

135個，是目前

LME

交割倉庫最多的國家。馬來西亞荷蘭新加坡西班牙瑞典?

2025年1月20日，LME宣布批準(zhǔn)中國香港作為其核準(zhǔn)交割地點之一，允許在該地區(qū)進行銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳及鋁合金7種金屬的交割。

在香港設(shè)立交割點，相比依賴海外的倉庫，能大幅降低物流的時間和成本、提升配置效率，并增強區(qū)域有色金屬供應(yīng)的韌性。截止12月，LME

在香港已批準(zhǔn)運營8

個交割倉庫，分布于葵涌、長沙灣等核心物流樞紐，由

5家倉儲運營商主導(dǎo)運營。中國臺灣阿拉伯聯(lián)合酋長國英國2137美國45資料：LME,

中信期貨Thisreport

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交割倉庫：中國香港地區(qū)交割倉庫公司代碼交割倉庫公司名字代碼交割倉庫交割倉庫地址交割品種香港合作方c/oWinda

LogisticsLimited

DD105,Lot2049039

Warehouse

AWHK1A

MaiPo

Loong,

CastlePeakRoadYuen

Long,NewTerritoriesAccessWorld

Logistics(Singapore)

Pte.Ltd.AA,AH,CA,NI,PB,SN,ZS鋁合金、鋁、銅、鎳、鉛、錫、鋅PACSEMPACSEM運達國際物流有限公司理資堂(新加坡)私人有限公司c/oSFSupplyChain(HongKong)9040

Warehouse

AWHK1B

Limited

Lot2288,DD129LauFauShanRoadYuen

Long,

NewTerritoriesAccessWorld

Logistics(Singapore)

Pte.Ltd.AA,AH,CA,

NI,PB,SN,ZS鋁合金、鋁、銅、鎳、鉛、錫、鋅豐豪供應(yīng)鏈(香港)有限公司豐豪供應(yīng)鏈(香港)有限公司KLN物流(香港)有限公司理資堂(新加坡)私人有限公司c/oSF

SupplyChain(HongKong)C.SteinwegAsia

Pte.

Ltd.世天威亞洲私人有限公司AA,AH,CA,NI,PB,SN,ZS鋁合金、鋁、銅、鎳、鉛、錫、鋅CSTPTECSTPTE90449045Warehouse

HK2Warehouse

HK3Limited

Lot2288,DD129,LauFauShanRoadYuen

Long,

New

Territoriesc/oKLN

Logistics(HongKong)Limited

TuenMun

Town

LotNo.318,No.28HoFukStreet,TuenMun,NewTerritories,Hong

KongC.

Steinweg

Asia

Pte.

Ltd.世天威亞洲私人有限公司AA,

AH,

CA,

NI,

PB,

SN,

ZS鋁合金、鋁、銅、鎳、鉛、錫、鋅c/oChinaResources

Logistics(YuenFatWharf

&

Godown)

Limited

Lotno.11011,No.89Yen

ChowstreetWesKowloon,Hong

鋁合金、鋁、銅、鎳、鉛、錫、鋅GKE

MetalLogisticsPte

LtdGKE金屬物流私人有限公司AA,AH,

CA,

NI,PB,SN,ZSMACNELMACNEL90429043Warehouse

CR1Warehouse

CR2華潤物流(潤發(fā)倉碼)有限公司華潤物流(潤發(fā)倉碼)有限公司Kongc/oChinaResources

Logistics(YuenFatWharf

&Godown)

Limited

Lotno.11011,

No.89Yen

ChowstreetWest,

Kowloon,

HongKongGKE

MetalLogisticsPte

LtdGKE金屬物流私人有限公司AA,

AH,

CA,

NI,PB,

SN,

ZS鋁合金、鋁、銅、錸、鉛、錫、鋅Warehouse

Ch