國際投資InternationalInvestment第三章國際投資環(huán)境2021第一節(jié)國際投資環(huán)境的概述第二節(jié)國際投資環(huán)境的評估方法目錄CONTENTS學習目標Learningobjectives通過學習本章內容，學生應掌握國際投資環(huán)境的概念、分類、特點、構成及其影響；熟悉國際投資環(huán)境的評估方法，并能夠運用冷熱比較法、羅氏等級評分法、閔氏評估法、道氏公司動態(tài)分析法、多因素加權分析法、成本分析法等評估國際投資環(huán)境。章前導讀Introductionbeforechapter中興通訊的挫折——法律環(huán)境對國際投資活動的影響中興通訊股份有限公司（以下簡稱“中興通訊”）是中國最大的通信設備公司之一，也是全球領先的綜合通信解決方案提供商，共為全球180多個國家和地區(qū)的通信運營商提供了創(chuàng)新技術與產(chǎn)品解決方案，并通過全系列的無線業(yè)務、有線業(yè)務、終端產(chǎn)品和專業(yè)通信服務滿足全球不同運營商的差異化需求。中興通訊是一家全球化公司，但在全球化的進程中，其曾遭遇過致命性的打擊。2018年4月16日，美國商務部宣布，未來7年將禁止美國公司向中興通訊銷售零部件、商品、軟件和技術。禁售理由是中興通訊違反了美國限制向伊朗出售美國技術的制裁條款。…………（詳見教材P38-39）

思考：1．造成中興通訊困難處境的原因是什么？2．結合案例說明政治環(huán)境與法律環(huán)境之間的關系。01國際投資環(huán)境的概述一、國際投資環(huán)境的概念

狹義的國際投資環(huán)境是指東道國的經(jīng)濟環(huán)境。廣義的國際投資環(huán)境，又稱國際投資氣候，是指外國投資者所面臨的影響投資活動及預期收益的東道國環(huán)境的總稱。

本書所講的國際投資環(huán)境通常指廣義的國際投資環(huán)境。二、國際投資環(huán)境的分類（一）東道國國內環(huán)境與東道國國際環(huán)境

東道國國內環(huán)境是指東道國本身的國別性因素的總和，包括東道國的自然條件、經(jīng)濟發(fā)展狀況、政治狀況等。東道國國際環(huán)境是指與東道國所處的國際環(huán)境狀況相聯(lián)系的超國別性因素的總和，包括東道國所處經(jīng)濟區(qū)域、東道國的國際政治地位及與其他國家的關系等。二、國際投資環(huán)境的分類（二）宏觀投資環(huán)境和微觀投資環(huán)境

宏觀投資環(huán)境是指東道國范圍內影響投資的各種因素的總和。微觀投資環(huán)境是指投資地區(qū)范圍內影響投資的各種因素的總和。微觀投資環(huán)境是一國宏觀投資環(huán)境的組成部分，微觀投資環(huán)境因各個地區(qū)的經(jīng)濟狀況、社會文化、基礎設施、優(yōu)惠政策等的不同而各異。$二、國際投資環(huán)境的分類（三）硬環(huán)境和軟環(huán)境

硬環(huán)境是指影響國際投資的外部物質條件和因素的總和，包括地理位置、資源條件、基礎設施等。軟環(huán)境主要指影響國際投資的社會人文方面的條件和因素的總和，包括工資水平、技術水平、市場情況、投資政策等。二、國際投資環(huán)境的分類（四）自然因素環(huán)境、人為自然因素環(huán)境和人為因素環(huán)境

自然因素環(huán)境相對穩(wěn)定，其構成因素包括自然資源、地理條件和人力資源等。人為自然因素環(huán)境中期可變，其既是人類生產(chǎn)活動長期作用的結果，也是影響國際投資的關鍵因素。人為自然因素環(huán)境的構成因素包括經(jīng)濟增長率、經(jīng)濟結構、勞動效率等。人為因素環(huán)境短期可變，其構成因素包括地區(qū)開放程度、政府對外資的態(tài)度、吸引外資的政策、政府政策的連續(xù)性等。$二、國際投資環(huán)境的分類A自然因素環(huán)境的構成因素B人為自然因素環(huán)境的構成因素C人為因素環(huán)境的構成因素a1

自然資源b1經(jīng)濟增長率c1地區(qū)開放程度a2地理條件b2經(jīng)濟結構c2政府對外資的態(tài)度a3人力資源b3勞動效率c3吸引外資的政策a4自然氣候b4市場完備性c4政府政策的連續(xù)性???相對穩(wěn)定中期可變短期可變自然因素環(huán)境、人為自然因素環(huán)境和人為因素環(huán)境的構成因素三、國際投資環(huán)境的特點（二）(一)（三）（四）（五）綜合性客觀性主觀性動態(tài)性差異性四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（一）自然環(huán)境（1）東道國與投資國的距離越近，越便于國際投資活動的開展。（2）東道國與重要國際運輸線的距離越近，同時其交通條件越好，越便于國際投資活動的開展。（3）與產(chǎn)品銷售市場距離較近的國家和地區(qū)，可能成為投資者重點考慮的投資地。自然資源是指天然存在的并有利用價值的自然物，包括土地、礦藏、水利、生物、海洋等資源。擁有資源較多或距離資源產(chǎn)地較近的國家和地區(qū)，可能成為投資者重點考慮的投資地。1．地理位置2．自然資源四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（1）東道國與投資國的距離越近，越便于國際投資活動的開展。（2）東道國與重要國際運輸線的距離越近，同時其交通條件越好，越便于國際投資活動的開展。（3）與產(chǎn)品銷售市場距離較近的國家和地區(qū)，可能成為投資者重點考慮的投資地。人口數(shù)量直接決定了市場規(guī)模和市場發(fā)展空間。人口的年齡結構是最關鍵的因素，直接影響勞動力的成本和目標市場的選擇。人口分布受地區(qū)經(jīng)濟水平、氣候條件、政治環(huán)境、生育情況等因素的影響。3．氣候4．人口（一）自然環(huán)境四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（二）經(jīng)濟環(huán)境1．經(jīng)濟體制是指某個國家或地區(qū)制定并執(zhí)行經(jīng)濟決策的各種機制的總和，主要包括國民經(jīng)濟的組織管理形式、國家和企業(yè)的關系、生產(chǎn)要素的流動形式，以及由此而形成的特定經(jīng)濟機制（即國民經(jīng)濟賴以運行的方法、手段和環(huán)節(jié)等）。經(jīng)濟體制對國際投資的影響主要表現(xiàn)在以下兩個方面。（1）投資國與東道國的經(jīng)濟體制越接近，越便于相互間的資本流動和國際投資活動的開展。（2）東道國經(jīng)濟體制越完善，越便于資本流動和國際投資活動的開展。四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（二）經(jīng)濟環(huán)境2．經(jīng)濟發(fā)展水平經(jīng)濟發(fā)展水平主要表現(xiàn)為一國一定時期內的經(jīng)濟發(fā)達程度及人民的收入水平、消費水平和生活質量等。經(jīng)濟發(fā)展水平既決定東道國對國際資本的吸納能力，又影響投資者對投資地點和投資產(chǎn)業(yè)的選擇。一個國家的經(jīng)濟發(fā)展水平?jīng)Q定了其經(jīng)濟結構和比較優(yōu)勢。四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（二）經(jīng)濟環(huán)境3．經(jīng)濟技術開發(fā)能力經(jīng)濟技術開發(fā)能力是指在特定區(qū)域內人們有效利用各種人力資源、物資資源等，為社會生產(chǎn)和人民生活提供各種有用的商品和勞務的能力。它表明一個社會能夠超越傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的程度，以及致力于工業(yè)化經(jīng)濟發(fā)展的水平。國際上通常使用以下四個指標來衡量一國的經(jīng)濟技術開發(fā)能力：①非農(nóng)業(yè)部門雇用勞動力的比例；②非農(nóng)業(yè)部門的產(chǎn)值占國內生產(chǎn)總值的比例；③人均能源消費量；④人均收入水平。四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（二）經(jīng)濟環(huán)境4．經(jīng)濟穩(wěn)定性經(jīng)濟穩(wěn)定性受經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟周期、社會總供給、社會總需求等各種因素的綜合影響。經(jīng)濟穩(wěn)定性指標包括物價、利率、匯率、經(jīng)濟發(fā)展的速度、國家債務的規(guī)模、通貨膨脹率等。經(jīng)濟穩(wěn)定性是投資者重點考察的先決條件，其直接影響國際投資的風險和收益。四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（二）經(jīng)濟環(huán)境5．市場與產(chǎn)業(yè)環(huán)境良好的市場與產(chǎn)業(yè)環(huán)境具有以下特征：市場化程度高，生產(chǎn)要素的供應渠道順暢；國內市場的規(guī)模較大或增長勢頭強勁，居民不歧視外國商品；商業(yè)組織的結構完備，商業(yè)企業(yè)的效率高；政府的行政干預少，規(guī)范化和法制化的程度高；東道國對國內市場的保護適度，有逐步擴大市場開放度的趨勢；等等。在做投資決策時，投資者傾向于選擇產(chǎn)業(yè)結構合理、投資項目同當?shù)禺a(chǎn)業(yè)獎勵政策相符合、關聯(lián)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平較高的國家或地區(qū)作為投資地。四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（二）經(jīng)濟環(huán)境6．經(jīng)濟政策

1）外資政策：直接影響投資者的投資決策。它主要反映東道國對外資的態(tài)度和吸收外資的手段，具體體現(xiàn)為東道國對投資方式、投資領域、經(jīng)營管理、資本和利潤匯回等做出的規(guī)定和限制。2）產(chǎn)業(yè)和地區(qū)政策：是指政府為了促進產(chǎn)業(yè)和地區(qū)發(fā)展而制定的限制某些產(chǎn)業(yè)發(fā)展，保護、扶持、調整和完善另一些產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策。3）稅收政策：是指政府根據(jù)經(jīng)濟和社會發(fā)展的要求而確定的指導制定稅收法令制度和開展稅收工作的基本方針和基本準則。稅收政策直接影響投資者的收益率，其既可阻礙國際投資，也可刺激和鼓勵國際投資。四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（二）經(jīng)濟環(huán)境6．經(jīng)濟政策

4）外匯政策：對國際投資收益有決定性的影響。實行外匯自由流動的國家是投資者的首選投資地，而是否要到實施外匯管制的國家投資則要看這些國家外匯管制的嚴格程度。按照外匯管制的嚴格程度，可以將實行外匯管制的國家和地區(qū)分為以下三類。（1）實行嚴格外匯管制的國家和地區(qū)。（2）實施部分外匯管制的國家和地區(qū)。（3）名義上已取消外匯管制，但是實際上仍然利用政策限制外匯流動的國家。四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（二）經(jīng)濟環(huán)境6．經(jīng)濟政策

5）貿易政策：（1）采用自由貿易政策，指東道國對商品進出口不加干預，即對商品進口不加限制，對商品出口也不給予特殊照顧，使商品生產(chǎn)者在國內外市場上自由競爭。自由貿易政策對國際投資起到了一定的促進作用。（2）采用保護貿易政策，指東道國對商品進出口進行干預，積極利用各種措施限制商品進口，從而保護國內市場和國內企業(yè)。保護貿易政策在一定程度上阻礙了國際投資的發(fā)展。（3）采用管理貿易政策，指東道國一方面對內制定一系列的貿易政策、法規(guī)，加強對外商投資和對外貿易的管理，促進外商投資和對外貿易健康有序地發(fā)展；另一方面，對外通過談判簽訂雙邊、區(qū)域及多邊貿易條約或協(xié)定，協(xié)調與其他貿易伙伴在經(jīng)濟貿易方面的權利與義務。四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（二）經(jīng)濟環(huán)境7．基礎設施狹義的基礎設施包括公路、鐵路、碼頭、機場等交通設施及其他公共設施。廣義的基礎設施除了包括狹義的基礎設施外，還包括金融保險機構、生活文化設施和其他服務設施。

基礎設施的完備性尤其是工業(yè)基礎設施和生活服務設施的完備性，是投資者重點考察的方面，其能為國際投資活動提供便利條件。四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（三）政治環(huán)境2．政治穩(wěn)定性要表現(xiàn)為東道國的政治系統(tǒng)保持動態(tài)的有序性和連續(xù)性。一是國家領導人常規(guī)性與非常規(guī)性的更換次數(shù)；二是反對派的情況；三是國內民族、宗教及其他社會文化團體的情況；四是工會的情況及作用；五是軍隊與警察的情況。1．政治制度主要表現(xiàn)為東道國的管理形式、結構形式、選舉制度和公民行使政治權力的制度等。它與一個國家的根本性質和社會經(jīng)濟基礎相適應，會影響東道國的法律制度和經(jīng)濟體制。四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（三）政治環(huán)境4．國際關系良好的國際關系是提升一國投資環(huán)境的重要因素。東道國的國際關系主要包括：東道國與周邊國家的關系。東道國在世界政治生活中的地位。3．執(zhí)政者能力和政府效率執(zhí)政者治理國家的能力越強，國家越能夠保持穩(wěn)定的社會政治環(huán)境、完善的投資環(huán)境，也就越能吸引外資。政府效率受執(zhí)政者能力的影響，同時對國際投資的經(jīng)營效率、成本等產(chǎn)生較大影響。四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（四）法律環(huán)境1．法律的完備性主要表現(xiàn)為東道國在維護國家主權和利益的前提下，不斷健全保護雙方權益的法律體系，對涉及國際投資活動的各個方面都進行明確、詳細的規(guī)定。1）完善的外資法律制度東道國外資法律制度的內容一般包括：外資的定義和評價，外資審查與批準，外資投向的原則和范圍，股權比例及股權轉讓，資本、利潤及其他合法收益自由匯出的保證和制度，稅收及稅收優(yōu)惠措施，國有化、征收與外資保護，處理投資爭議的原則和機制，等等。四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（四）法律環(huán)境1．法律的完備性2）不斷健全關于外資的法律規(guī)定主要包括以下三個方面的規(guī)定。（1）關于外商投資準入的法律規(guī)定，包括外商投資的地區(qū)與行業(yè)、外商投資審批效率和程序繁簡、外商投資審查與批準等。（2）關于外商投資經(jīng)營活動的法律規(guī)定，包括股權比例限制、勞動雇傭規(guī)定、經(jīng)營管理方式規(guī)范、外資匯出限制等。（3）對外商投資企業(yè)的優(yōu)惠政策，包括稅收優(yōu)惠、各種生產(chǎn)要素的費用標準、優(yōu)惠貸款、外匯管制、進口限制等。四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（四）法律環(huán)境234法律的公正性：主要表現(xiàn)為東道國能公正地、無歧視性地以同一標準對待每一個訴訟主體。如果東道國的法律環(huán)境較為透明，則外國投資者不會遭遇歧視，且能被公正、平等地對待，自身的權益也能得到保障。公民的法律意識：是人們對法律客觀現(xiàn)象的主觀映像。它來源于法律的客觀現(xiàn)象，又對法律的客觀現(xiàn)象產(chǎn)生反作用。東道國公民的法律意識越強，他們對投資行為的要求就越高，同時，也越能促進外國投資者遵守相關的法律法規(guī)。法律的穩(wěn)定性：主要表現(xiàn)為東道國的法律在某一個時段內不會經(jīng)常變動。如果東道國給外國投資者提供了充分的法律保護，并能加強法律的穩(wěn)定性，那么自然能強化外國投資者的投資意愿，使東道國和外國投資者間產(chǎn)生信任，進而促進國際間的資本流動和國際投資的發(fā)展。四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（五）社會文化環(huán)境1．語言文字是外國投資者在東道國投資和從事生產(chǎn)經(jīng)營活動中進行信息交流的主要工具和基本手段。如果東道國與外國投資者母國在語言文字上的差異較小，或者語言文字相通，那么雙方進行經(jīng)濟信息溝通的準確性和有效性就會大大提高，從而有利于國際投資活動的開展。反之可能會遇到一些困難。是指東道國民眾對社會生活中各種事物的態(tài)度和看法。在不同的文化背景下，人們的價值觀念往往存在著很大的差異。價值觀念因素主要包括開放觀念、管理觀念、時間觀念、工作和成就觀念、對變化的反應等。這些因素從不同方面影響著國際投資活動。2．價值觀念四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（五）社會文化環(huán)境3．教育水平如果外國投資者計劃到東道國開展產(chǎn)品生產(chǎn)，則應考慮東道國民眾教育水平的高低對勞動力素質的影響；如果外國投資者還計劃在東道國銷售產(chǎn)品，則應考慮東道國民眾對商品功能、款式、包裝和服務的要求，而這些要求跟東道國民眾的教育水平有一定的關系。對人們的價值觀念、生活態(tài)度、消費需求和購買行為等都會產(chǎn)生較大影響。如果外國投資者尊重不同的宗教信仰并適度地加以利用，那么其在東道國開展國際投資活動時就更容易獲得成功。4．宗教信仰四、國際投資環(huán)境的構成及其影響（五）社會文化環(huán)境5．風俗習慣是特定社會文化區(qū)域內人們共同遵守的行為模式或規(guī)范，包括傳統(tǒng)風尚、禮節(jié)、習性等。風俗習慣對社會成員有著較強的約束作用。如果外國投資者尊重東道國的風俗習慣，對東道國市場消費者的禁忌、習慣、避諱等有一定的了解，則便于國際投資活動的開展和推進。02國際投資環(huán)境的評估方法一、冷熱比較法1968年，美國學者伊爾·利特法克和彼得·班廷在論文《國際商業(yè)安排的概念構架》中提出了冷熱比較法，即通過七種因素對各國投資環(huán)境進行統(tǒng)一尺度的比較分析。冷熱比較法的基本內容是從外國投資者的立場出發(fā)，選定政治穩(wěn)定性、市場機會、經(jīng)濟發(fā)展與成就、文化一元性、法令障礙、實質障礙、東道國和投資國的地理差異與文化差異等7個因素，據(jù)此對目標國進行評估。某個因素越利于國際投資的開展，則該因素越“熱”，反之則越“冷”。一、冷熱比較法冷熱因素表因素冷

熱（1）政治穩(wěn)定性不穩(wěn)定

穩(wěn)定（2）市場機會機會小

機會大（3）經(jīng)濟發(fā)展與成就經(jīng)濟發(fā)展速度慢、水平低

經(jīng)濟發(fā)展速度快、水平高（4）文化一元性文化多元化

文化一元化（5）法令障礙法令復雜多變

法令穩(wěn)定（6）實質障礙自然條件方面的障礙大

自然條件方面的障礙?。?）東道國和投資國的地理差異與文化差異地理差異與文化差異大

地理差異與文化差異小一、冷熱比較法冷熱比較法是最早提出的一種投資環(huán)境評估方法，在因素（指標）的選擇和評價上略顯籠統(tǒng)和粗糙，但它為國際投資環(huán)境評估提供了可利用的框架，同時，為以后的國際投資環(huán)境評估方法的形成和完善奠定了基礎。二、羅氏等級評分法

1969年9月，美國經(jīng)濟學家羅伯特·斯托伯在《如何分析國外投資氣候》一文中提出了羅氏等級評分法，又稱等級尺度法。羅氏等級評分法注重對國際投資軟環(huán)境進行分析，其從東道國所制定的限制和鼓勵外資的政策入手，詳細分析了“對資金抽回的限制”“對外商投資企業(yè)股權比例的限制”“對外商投資企業(yè)管制和歧視的程度”“幣值穩(wěn)定性”“政治穩(wěn)定性”“對外商投資企業(yè)給予關稅保護的意愿”“當?shù)氐馁Y本供應情況”“近5年的通貨膨脹率”等8類因素。

羅氏等級評分法的基本內容是依據(jù)因素所起作用及其影響程度為這8類因素設定等級分數(shù)，然后將這8類因素進行細分，分出若干個子因素，并按有利或不利的程度評分，最終得出投資環(huán)境等級評分表（詳見教材P52-53）。二、羅氏等級評分法羅氏等級評分法是應用較為廣泛的一種投資環(huán)境評價方法，其最突出的特點是將定性分析和定量分析相結合，選取了對投資環(huán)境有直接影響且最為投資者所關心的因素；在確定各項因素的分值時，實行區(qū)別對待，考慮了不同因素對投資環(huán)境產(chǎn)生的不同作用。此外，這些因素的內容非常具體，而評價所需的資料也易于獲得，便于比較。三、閔氏評估法閔氏評估法是由我國香港經(jīng)濟學家閔建蜀在羅氏等級評分法的基礎上提出的一種系列方法。它包括兩種有密切聯(lián)系而又有一定區(qū)別的投資環(huán)境評估方法，即多因素評估法和關鍵因素評估法。三、閔氏評估法（一）多因素評估法主要內容是將影響國際投資環(huán)境的因素分為11類，再將每一類因素擴充為一組子因素，然后對子因素進行評價并評定等級（詳見教材P54-55），最后用下列公式計算目標國投資環(huán)境的總分。

國際投資環(huán)境總分=

式中：Wi——第i類因素的權數(shù)；ai，bi，ci，di，ei——第i類因素被評為優(yōu)、良、中、可、差的百分比。分值越高，則說明目標國的國際投資環(huán)境越好；反之，則說明目標國的國際投資環(huán)境越差。三、閔氏評估法（二）關鍵因素評估法圍繞具體的投資項目和投資動機，從影響國際投資的一般因素中篩選出關鍵因素，然后按照多因素評估法進行評估，可參照關鍵因素評估法的關鍵因素等級評價表（詳見教材P55-56）。多因素評估法與關鍵因素評估法互為補充。將兩者結合起來，既可以對國際投資環(huán)境進行整體性評價，又可以針對具體投資項目和投資動機對國際投資環(huán)境進行專門評估，不失為一種綜合的、行之有效的投資環(huán)境評價方法。四、道氏公司動態(tài)分析法道氏公司動態(tài)分析法是美國經(jīng)濟學家施文蒂曼根據(jù)美國道氏公司的國際投資實踐總結出的一套投資環(huán)境評價方法。施文蒂曼認為，國際投資者在評價國際投資環(huán)境時，不僅要看東道國過去和現(xiàn)在的國際投資環(huán)境，還要看今后可能發(fā)生的變化，以便確定這些變化在一定時期內對國際投資活動的影響。基于此，道氏公司動態(tài)分析法把影響國際投資環(huán)境的因素分成兩部分，一是目前影響跨國公司業(yè)務的因素，包括實際經(jīng)濟增長率、能否獲得當?shù)刭Y產(chǎn)等；二是未來可能引起環(huán)境變化的因素，包括國際收支的結構及變化趨勢、被外界沖擊時易受損害的程度等。四、道氏公司動態(tài)分析法目前影響跨國公司業(yè)務的因素未來可能引起環(huán)境變化的因素（1）實際經(jīng)濟增長率（2）能否獲得當?shù)刭Y產(chǎn)（3）價格控制（4）基礎設施（5）利潤匯出規(guī)定（6）再投資自由（7）勞動力技術水平（8）勞動力穩(wěn)定性（9）投資刺激（10）對外國人的態(tài)度（1）國際收支的結構及變化趨勢（2）被外界沖擊時易受損害的程度（3）經(jīng)濟增長預期（4）輿論界領袖觀點的變化（5）領導層的穩(wěn)