圖表目錄圖表1：全A營收增速與名義GDP增速走勢(shì) 4圖表2：全A及全A（除金融石油石化）的營收與歸母凈利潤增速走勢(shì) 5圖表3：A股銀行板塊營收增速與歸母凈利潤增速走勢(shì) 5圖表4：商業(yè)銀行凈息差走勢(shì)（%） 6圖表5：A股各類型上市銀行平均凈息差走勢(shì)（%） 6圖表6：全A(除金融、石油石化)金融負(fù)債情況（億元） 7圖表7：社融增速與名義GDP增速走勢(shì)（%） 7圖表8：金融機(jī)構(gòu)貸款余額、對(duì)公貸款、個(gè)人貸款同比增速走勢(shì)（%） 8圖表9：住房商品房銷售額與個(gè)人住房貸款增量（億元） 9圖表10：各類型銀行貸款增速走勢(shì) 9圖表11：各類型銀行2021-2025年的前三季度新增貸款情況（億元） 9圖表12：各類型A股上市銀行整體貸款占比走勢(shì) 10圖表13：四大行及中小型銀行對(duì)公存款走勢(shì)（億元） 10圖表14：四大行存款、一般存款及資產(chǎn)增速走勢(shì) 11圖表15：中小型銀行存款、一般存款及資產(chǎn)增速對(duì)比 11圖表16：四大行及中小型銀行非銀同業(yè)存款走勢(shì)（億元） 11圖表17：四大行及中小型銀行非銀同業(yè)存款增速走勢(shì) 11圖表18：A股各類型上市銀行平均存款占比 12圖表19：各類型A股上市銀行金融投資占比走勢(shì) 12圖表20：各類型A股上市銀行金融投資中AC賬戶規(guī)模占比走勢(shì) 13圖表21：A股上市銀行金融投資增量（億元） 13圖表22：A股各類型上市銀行金融投資增量（億元） 14圖表23：各類型銀行債券投資增速走勢(shì) 14圖表24：A股上市銀行整體活期存款占比走勢(shì) 15圖表25：金融機(jī)構(gòu)個(gè)人及企業(yè)存款中活期占比走勢(shì) 15圖表26：A股上市銀行整體平均存款付息率及存款掛牌利率走勢(shì) 15圖表27：A股上市銀行整體計(jì)息負(fù)債成本率（單季度）及存款掛牌利率走勢(shì) 16圖表28：A股上市銀行整體單季度計(jì)息負(fù)債成本率與10年期國債收益率走勢(shì) 16A3Q25全A營業(yè)收入同比增速12，全（不含金融石油石化營收增速13%3Q24為15%3Q25全（不含金融石油石化營不含金融石油石化2024A全A營收增速對(duì)觀察名義GDP增速有一定的幫助。2024年全A營業(yè)收入合計(jì)71.7萬億元，其中，A股上市銀行營業(yè)收入合計(jì)565萬億元，銀行業(yè)占比79%，占比不高。2024年A股銀行板塊歸母凈利潤占全A的412%A于觀察名義GDP2024年GDP達(dá)1349A營收達(dá)71.7萬億元，A營收增速一定程度上能夠反映名義GDP增速。2010AGDPGDP23Q1-25Q3AGDP3Q23-3Q24GDP增速近乎走平。10年期國債收益率與全A2023著下行，10年期國債季度平均收益率由23Q1的288%降至25Q1的171%。相較于名義GDPA1H21-2024A102025A10圖表1：全A營收增速與名義GDP增速走勢(shì)、華源證券研究所注：名義GDP增速為單季度同比增速，10Y國債收益率為單季度平均。全A業(yè)績?cè)鏊偃猿袎骸?Q25全A營收增速12%，歸母凈利潤增速53%；3Q24分別為0.9%06%3Q25全A歸母凈利潤增速較1H25回升了292024不含金融石油石化）營業(yè)收入566萬億元，同比增速08%，營收增長承壓。3Q25全A（不含金融石油石化）營收增速13%，歸母凈利潤增速27%，而3Q24歸母凈利潤增速僅76%，同比基數(shù)走低之下，歸母凈利潤增速回升幅度較小，這反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長壓力仍較大。圖表2：全A及全A（除金融石油石化）的營收與歸母凈利潤增速走勢(shì)、華源證券研究所從銀行板塊業(yè)績看經(jīng)濟(jì)銀行業(yè)績與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系是緊密相連、相互依存、互為因果的。經(jīng)濟(jì)環(huán)境是銀行經(jīng)營的基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)主要通過信貸需求、凈息差及資產(chǎn)質(zhì)量等影響銀行的信貸規(guī)模、盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量。銀行通過存貸款與各行各業(yè)產(chǎn)生聯(lián)系，一定程度上，銀行業(yè)績?cè)鏊俜从沉私?jīng)濟(jì)增速。銀行業(yè)績是經(jīng)濟(jì)的滯后指標(biāo)（因資產(chǎn)質(zhì)量的變化滯后于經(jīng)濟(jì)周期），也是經(jīng)濟(jì)的同步指標(biāo)（信貸投放直接影響當(dāng)期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)），在某些情況下甚至可以是先行指標(biāo)（銀行信貸數(shù)據(jù)能預(yù)示未來的經(jīng)濟(jì)活力）。圖表3：A股銀行板塊營收增速與歸母凈利潤增速走勢(shì)、華源證券研究所近兩年銀行業(yè)績?cè)鲩L明顯承壓。A股銀行板塊3Q25營收增速09%，歸母凈利潤增速15%，維持低位。2023年初以來，A股銀行板塊業(yè)績持續(xù)低增長，反映了經(jīng)濟(jì)增速放緩。近幾年商業(yè)銀行凈息差持續(xù)下行。12Q4商業(yè)銀行凈息差達(dá)275%，此外隨著存貸款基2021凈息差快速下行。25Q2商業(yè)銀行凈息差142%，為歷史新低。商業(yè)銀行凈息差明顯走低與經(jīng)濟(jì)增速放緩緊密相關(guān)。圖表4：商業(yè)銀行凈息差走勢(shì)（）圖表4：商業(yè)銀行凈息差走勢(shì)（）、華源證券研究所各類型上市銀行平均凈息差均大幅走低。2020年以來，經(jīng)濟(jì)下行之下，LPR多次下調(diào)，使得銀行凈息差顯著下降。從A股上市銀行來看，1H25六大行平均凈息差137%，上市股份行平均凈息差161%，上市城商行平均凈息差154%，上市農(nóng)商行平均凈息差158%。A股上市銀行，1H25凈息差最低的為廈門銀行，凈息差已經(jīng)降至108%。圖表5：A股各類型上市銀行平均凈息差走勢(shì)（）圖表5：A股各類型上市銀行平均凈息差走勢(shì)（）、華源證券研究所A24Q1以來，全A（不含金融石油石化）長期借款增長近乎停滯。20259（不含金融石油石化長期借款余額12334%24Q1（不含金融石油石化）長期借款余額增長明顯放緩。不少制造業(yè)龍頭面臨產(chǎn)能過剩之問題，進(jìn)一A（不含金融石油石化）2圖表6：全A(除金融、石油石化)金融負(fù)債情況（億元）、華源證券研究所圖表7：社融增速與名義GDP增速走勢(shì)（）GDP1-2投資對(duì)GDPGDP增速的指示作用可能將下降。由于融資需求持續(xù)偏弱，新增貸款較弱，隨著政府債券凈發(fā)行高峰過去，未來幾個(gè)月社融增速或?qū)⒚黠@回落。圖表7：社融增速與名義GDP增速走勢(shì)（）、華源證券研究所銀行資產(chǎn)負(fù)債情況有何變化？截至2025年9270466%2011201620161月末的211%逐步降至2025年9月末的55%行貸款增速不斷走低，反映了市場(chǎng)化企業(yè)的信貸需求大幅減弱。由于信貸需求偏弱，24Q224Q2的582%小幅降至25Q3的570%從A股上市銀行負(fù)債端存款占比來看，2023年初以來，六大行存款占比明顯下降，從23Q1的81.4%降至25Q3的75.1%。近幾年，A股上市股份行平均存款占比有所上升。大行與中小型銀行貸款增速均持續(xù)走低2025年923%剩之問題，202320259貸款余額2704萬億元，同比增速66%，貸款增速已經(jīng)降至2011年初以來的最低水平。圖表8：金融機(jī)構(gòu)貸款余額、對(duì)公貸款、個(gè)人貸款同比增速走勢(shì)（）圖表8：金融機(jī)構(gòu)貸款余額、對(duì)公貸款、個(gè)人貸款同比增速走勢(shì)（）、華源證券研究所20222023202420252400圖表9：住房商品房銷售額與個(gè)人住房貸款增量（億元）、華源證券研究所202420162016121.1%逐步降至2025年9月末的55%圖表10：各類型銀行貸款增速走勢(shì)、華源證券研究所前三季度中小型銀行新增貸款同比明顯少增。2025年前三季度四大行新增貸款761萬5672021-2025年的前三季度，中小型銀行新增貸款大幅下降，反映中小型銀行面臨信貸投放難，信貸需求持續(xù)走弱。圖表11：各類型銀行2021-2025年的前三季度新增貸款情況（億元）四大行交行郵儲(chǔ)及國開中小型銀行3Q215879817883891113Q227749423288840373Q239315720390847733Q247647117359686023Q25761512129156726、華源證券研究所貸款占比趨于下行。截至2025年9月末，A股上市銀行整體貸款占比570%，其中，六大行貸款占比58.3%，股份行貸款占比567%，城農(nóng)商行貸款占比495%。由于信貸需求24Q224Q2的582%小幅降至25Q3的57.0%。我們認(rèn)為，未來個(gè)人及企業(yè)貸款需求可能長期偏弱，而政府債券規(guī)?；蛎黠@擴(kuò)大。中長期來圖表12：各類型A股上市銀行整體貸款占比走勢(shì)、華源證券研究所大行負(fù)債端存款占比下降，中小型銀行存款占比偏平穩(wěn)2024420244-8圖表13：四大行及中小型銀行對(duì)公存款走勢(shì)（億元）、華源證券研究所2024420252025圖表14：四大行存款、一般存款及資產(chǎn)增速走勢(shì) 圖表15：中小型銀行存款、一般存款及資產(chǎn)增速對(duì)比、華源證券研究所 、華源證券研究所中小型銀行非銀同業(yè)存款余額平穩(wěn)，四大行對(duì)非銀同業(yè)存款依賴上升。2023年初以來，中小型銀行非銀同業(yè)存款余額平穩(wěn)，增長不明顯；而四大行非銀同業(yè)存款余額大幅上升。這反映了近幾年，四大行負(fù)債端對(duì)非銀同業(yè)存款的依賴上升。圖表16：四大行及中小型銀行非銀同業(yè)存款走勢(shì)（億元）圖表17：四大行及中小型銀行非銀同業(yè)存款增速走勢(shì)、華源證券研究所 、華源證券研究所大行負(fù)債端存款占比有所下降。A2023六大行存款占比明顯下降，從23Q1的81.4%降至25Q3的751%。近幾年，A股上市股份行平均存款占比有所上升，反映了股份行對(duì)同業(yè)負(fù)債及同業(yè)存款的依賴下降。圖表18：A股各類型上市銀行平均存款占比、華源證券研究所3Q25202320259A1014311%29.6%，上市股份行金融投資占比314%，上市城農(nóng)商行金融投資占比391%。六大行金融投資占比從23Q1的260%升至25Q3的296%。圖表19：各類型A股上市銀行金融投資占比走勢(shì)、華源證券研究所金融投資中ACQ3企穩(wěn)。隨著債券收益率下行，銀行傾向于將債券投資放在OCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益）或L（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益20259AC賬戶規(guī)模占比576%64.0%493%41.4%。AAC25Q3市調(diào)整，銀行負(fù)債成本下行，政府債券配置價(jià)值提升，金融投資中AC賬戶規(guī)模占比階段性企穩(wěn)。圖表20：各類型A股上市銀行金融投資中AC賬戶規(guī)模占比走勢(shì)、華源證券研究所3Q25工行及建行金融投資增長較多，少部分上市銀行金融投資下降。3Q25工行金融投資增量達(dá)2.31萬億元，同比大幅多增，增量居行業(yè)之首；建行金融投資增量達(dá)1.67萬億元，同比顯著多增；此外，農(nóng)行及中行金融投資增量均較大。股份行中，招行3Q25金融投資達(dá)3833億元，增量明顯高于其他股份行，中信銀行及金融投資增量亦領(lǐng)先；城商行中江蘇銀行3Q25金融投資增量達(dá)4544億元，北京銀行金融投資增量達(dá)3323億。也有少部分銀行3Q25金融投資負(fù)增長，如興業(yè)銀行、浙商銀行、西安銀行、張家港行及江陰銀行等。圖表21：A股上市銀行金融投資增量（億元）3Q233Q243Q253Q233Q243Q25工商銀行9,90914,42023,115滬農(nóng)商行794268238建設(shè)銀行9,4047,44916,678渝農(nóng)商行392187278農(nóng)業(yè)銀行9,36620,38514,756成都銀行15440563中國銀行4,2767,37510,855長沙銀行405448104郵儲(chǔ)銀行4,1863,9354,708重慶銀行268133561交通銀行1,1621,2232,310鄭州銀行641763883,0571,5393,833貴陽銀行-32156196興業(yè)銀行1,973128-450齊魯銀行276376333中信銀行6311282,848蘇州銀行222328365浦發(fā)銀行1,140-154731青島銀行107160494民生銀行-51737292青農(nóng)商行23471132,918-1262,270蘭州銀行5156185平安銀行-1861,933280常熟銀行11374126華夏銀行1,764901,620西安銀行1245-101北京銀行1,2075043,323廈門銀行13012717江蘇銀行1,0442,1144,544紫金銀行99-2315浙商銀行1,643246-24無錫銀行67633上海銀行1,08755495張家港行64-34-85寧波銀行1,1909021,876蘇農(nóng)銀行99138南京銀行4449822,194江陰銀行-37-52-10杭州銀行9789111,165瑞豐銀行1914320、華源證券研究所從A3Q25六大行金融投資增量達(dá)724萬億114A股上市城農(nóng)商行3Q25金融投資增量達(dá)17萬億，增量較上年同期接近翻倍。圖表22：A股各類型上市銀行金融投資增量（億元）3Q223Q233Q243Q252024六大行32,69038,30454,78672,42180,217股份行11,05212,8894,52011,39811,550城農(nóng)商行6,8119,5778,60217,04013,595上市銀行50,55360,77067,907100,859105,362、華源證券研究所截至2025年943.8萬億元，同比增速達(dá)21.1%，增速處于2017年以來的高位；中小型銀行債券投資余額485萬億元，同比增速175%。圖表23：各類型銀行債券投資增速走勢(shì)、華源證券研究所銀行計(jì)息負(fù)債成本降幅多少？2025年活期存款占比下行放緩。2018年初以來，存款中的活期占比大幅下降，金融機(jī)構(gòu)個(gè)人及企業(yè)存款中的活期占比從2018年初的410%大幅降至2025年9月末的26.6%A25Q2376%062024圖表24：A股上市銀行整體活期存款占比走勢(shì) 圖表25：金融機(jī)構(gòu)個(gè)人及企業(yè)存款中活期占比走勢(shì) 、華源證券研究所 、華源證券