目錄一、石化產(chǎn)品價格回升助力PPI企穩(wěn) 6二、石化下游產(chǎn)能格局優(yōu)化周期開啟有望助推新一輪價格周期 9增量：擴(kuò)能周期逐步收，煉化供給增量有限 9減量：政策端持續(xù)發(fā)力落后產(chǎn)能出清重塑競爭格局 10三、石化下游需求緩步復(fù)蘇且存結(jié)構(gòu)性亮點 13石化需求緩慢復(fù)蘇逐步為主基調(diào) 13石化化工品需求復(fù)蘇動存在結(jié)構(gòu)性差異 14四、投資機(jī)會及策略 21石化板塊股與PPI走勢史復(fù)盤 21投資建議 22風(fēng)險因素 23表目錄表1：近年來石化產(chǎn)業(yè)主要策方向及對PPI推動作用 8表2：2025-2028年新增煉產(chǎn)能（萬噸） 9表3：近年來煉油行業(yè)產(chǎn)能汰相關(guān)政策 10表4：近年來國內(nèi)煉廠淘汰/停產(chǎn)情況 11表5：石化下游主要高端新料類型 18表6：推薦標(biāo)的盈利預(yù)測表 22圖目錄圖1：石油、煤炭及其他燃加工業(yè)與化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)在PPI中權(quán)重占比（） 6圖2：2014-2025.9化學(xué)原料化學(xué)制品制造業(yè)和PPI當(dāng)月同比（） 6圖3：2014-2025.9石油、煤和其他燃料加工業(yè)和PPI當(dāng)月同比（） 6圖4：2015.01-2025.09價格比標(biāo)準(zhǔn)差較大的行業(yè)（） 7圖5：工業(yè)行業(yè)分項權(quán)重以對PPI走勢的影響程度及占比 7圖6：2010-2025年化學(xué)原及化學(xué)制品制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比（） 9圖7：2022-2028年主要石化工品產(chǎn)能增速及預(yù)測（） 10圖8：2025-2028年聚烯烴量產(chǎn)能工藝路線分布（萬噸） 10圖9：2017-2025年國內(nèi)稀瀝青進(jìn)口數(shù)量（萬噸） 11圖10：2017-2025年山東地開工率（） 11圖11：2025E-2030E年不同景下國內(nèi)淘汰煉油產(chǎn)能（萬噸） 12圖12：2025E-2030E年國內(nèi)油產(chǎn)能變化（萬噸） 12圖13：2010-2024年國內(nèi)原消費量及同比變化（百萬噸，） 13圖14：2015-2026年國內(nèi)化用油占比（） 13圖15：2015-2026年化工用消費及同比增長（萬桶/天，） 13圖16：2015-2024年化工用消費增速及社零消費增速（） 13圖17：2022-2025年8月社消費品零售總額累計同比（） 14圖18：2024年聚乙烯下游費結(jié)構(gòu)（） 14圖19：2024年聚丙烯下游費結(jié)構(gòu)（） 14圖20：2010-2024年中國地投資完成額與聚烯烴消費量分布（萬億，萬噸） 15圖21：2010-2024年社零消與聚烯烴消費量分布（萬億，萬噸） 15圖22：2010-2030E不同情假設(shè)下社零消費（萬億） 15圖23：2010-2030E不同情假設(shè)下聚烯烴消費量（萬噸） 15圖24：2017-2025年9月聚烯表觀消費量及同比（萬噸，） 16圖25：2017-2025年9月聚烯表觀消費量及同比（萬噸，） 16圖26：2017-2025年9月聚烴開工率（） 16圖27：2020-2024年純苯下裝置擴(kuò)能及開工情況（萬噸，） 16圖28：2020-2024年P(guān)X下裝置擴(kuò)能及開工情況（萬噸，） 16圖29：2020-2027年純苯下產(chǎn)品擴(kuò)能情況（萬噸） 17圖30：2020-2026E年純苯觀消費量及增速（萬噸，） 17圖31：2020-2027年P(guān)X下產(chǎn)品擴(kuò)能情況（萬噸） 17圖32：2020-2027年P(guān)X表消費量及增速（萬噸，） 17圖33：2017-2025年9月對甲苯和純苯開工率（） 17圖34：2020-2024年國內(nèi)茂屬聚乙烯產(chǎn)銷和進(jìn)口情況（萬噸，） 18圖35：2020-2024年國內(nèi)POE產(chǎn)銷和進(jìn)口情況（萬噸，） 18圖36：2016-2023年國內(nèi)工塑料產(chǎn)銷量及銷量增速（萬噸，） 19圖37：2016-2027年國內(nèi)工塑料消費量及預(yù)測（萬噸，） 19圖38：2019-2027年國內(nèi)鋰隔膜需求及預(yù)測（億平，） 19圖39：2019-2024年單位新源汽車搭載鋰電（Kwh） 19圖40：2019-2027年中國新源汽車產(chǎn)量及預(yù)測（萬輛，） 19圖41：2024-2025年10月降解塑料PBAT與聚烯烴價對比（元/噸） 20圖42：中國PPI與信達(dá)大煉指數(shù)當(dāng)月同比數(shù)據(jù)走勢（） 21一、石化產(chǎn)品價格回升助力PPI企穩(wěn)石化行業(yè)在PPI中權(quán)重占比較高。根據(jù)報告《PPI詳細(xì)拆解：三黑一色主導(dǎo)PPI走勢》，國家統(tǒng)計局編制PPI的核心依據(jù)是工業(yè)行業(yè)銷售產(chǎn)值，但該數(shù)據(jù)僅更新至2016年，參考現(xiàn)有研究，我們選擇各行業(yè)營業(yè)收入（2017-202420151月以來的分工業(yè)行業(yè)PPIPPI擬合PPI4.3%2.5%PPI圖1：石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)與化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)在PPI中權(quán)重占比（%）石化化工品和PPIPPIPPI0.930.90、0.86業(yè)生產(chǎn)聯(lián)系緊密，另一方面原油與其他大宗商品的價格走勢均主要受到全球經(jīng)濟(jì)周期、生產(chǎn)周期的影響。圖2：2014-2025.9化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)和PPI當(dāng)月同比（%）

圖3：2014-2025.9石油、煤炭和其他燃料加工業(yè)和PPI當(dāng)月同比（%） PPI走勢具有重要影響。PPI走勢PPI2015PPI7和7二者在全行業(yè)中對PPI25%PPI圖4：2015.01-2025.09價格同比標(biāo)準(zhǔn)差較大的行業(yè)（%）圖5：工業(yè)行業(yè)分項權(quán)重以及對PPI走勢的影響程度及占比行業(yè)權(quán)重標(biāo)準(zhǔn)差對PPI的波動性影響波動性影響占比黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)6.4916.121.0518.07%石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)4.3018.770.8113.95%化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)6.619.670.6411.05%煤炭開采和洗選業(yè)2.4123.880.589.96%有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)5.4110.140.559.48%非金屬礦物制品業(yè)4.776.020.294.96%石油和天然氣開采業(yè)0.7931.190.254.26%電氣機(jī)械及器材制造業(yè)6.942.990.213.58%電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)6.393.140.203.47%農(nóng)副食品加工業(yè)4.413.430.152.62%計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)10.841.240.132.32%金屬制品業(yè)3.393.820.132.24%紡織業(yè)2.213.460.081.32%化學(xué)纖維制造業(yè)0.799.540.081.30%汽車制造業(yè)7.430.950.071.22%燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)0.976.780.071.14%廢棄資源綜合利用業(yè)0.6210.600.071.14%造紙及紙制品業(yè)1.195.310.061.09%黑色金屬礦采選業(yè)0.3816.450.061.08%橡膠和塑料制品業(yè)2.322.580.061.03%通用設(shè)備制造業(yè)3.671.180.040.75%文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)1.152.500.030.50%醫(yī)藥制造業(yè)2.181.280.030.48%食品制造業(yè)1.731.530.030.46%專用設(shè)備制造業(yè)2.880.860.020.43%有色金屬礦采選業(yè)0.307.720.020.40%酒、飲料和精制茶制造業(yè)1.330.940.010.22%木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)0.801.460.010.20%非金屬礦采選業(yè)0.323.480.010.19%紡織服裝、服飾業(yè)1.300.780.010.18%皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)0.921.000.010.16%煙草制品業(yè)0.980.790.010.13%鐵路、1.080.660.010.12%儀器儀表制造業(yè)0.750.920.010.12%印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制0.581.17家具制造業(yè)0.620.74開采專業(yè)及輔助性活動0.182.160.000.07%金屬制品、機(jī)械和設(shè)備修理業(yè)0.131.940.000.04%水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)0.300.730.000.04%其他制造業(yè)0.161.190.000.03%政策端協(xié)同發(fā)力，有望推動石化產(chǎn)品價格回暖，進(jìn)而助力PPI企穩(wěn)回升。近年來政策端持續(xù)發(fā)力，其中關(guān)鍵著力點為推動PPI企穩(wěn)上行，從政策體系看，短期通過供給側(cè)反內(nèi)卷治理快速優(yōu)化市場秩序，中期靠需求側(cè)刺激拓展市場空間，長期則包括石化行業(yè)在內(nèi)的重點產(chǎn)業(yè)通過創(chuàng)新驅(qū)動實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。對石化產(chǎn)業(yè)而言，政策端核心抓手在于推動供給端優(yōu)化與需求端擴(kuò)張協(xié)同發(fā)力，供給側(cè)方面，通過嚴(yán)控新增煉油產(chǎn)能，科學(xué)調(diào)控乙烯、對二甲苯等大宗產(chǎn)品產(chǎn)能投放節(jié)奏、推動落后煉油產(chǎn)能出清等手段實現(xiàn)石化行業(yè)反內(nèi)卷治理；需求側(cè)方面，通過組織石化化工產(chǎn)品供需對接活動，挖掘建筑、汽車、船舶等傳統(tǒng)領(lǐng)域消費潛力，培育新能源、低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人等新興領(lǐng)域應(yīng)用場景，拓展石化產(chǎn)品市場需求，激發(fā)市場潛能。表1：近年來石化產(chǎn)業(yè)主要政策方向及對PPI推動作用政策名稱 政策相關(guān)方向 涉及石化行業(yè)內(nèi)容 對PPI的推動作用《石化化工行業(yè)穩(wěn)增長工作方案(2025－2026)》（2024-2027年》供給側(cè)反內(nèi)卷治理貨幣政策協(xié)同與預(yù)期引導(dǎo)化引導(dǎo)求創(chuàng)造優(yōu)化提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)

嚴(yán)控新增煉油產(chǎn)能，科學(xué)調(diào)控乙烯、對二甲苯新增產(chǎn)能投放節(jié)奏組織石化化工產(chǎn)品供需對接活動，挖掘建筑、汽車、船舶等傳統(tǒng)領(lǐng)域消費潛力，培育新能源、低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人等新興領(lǐng)域應(yīng)用場景。利用超長期特別國債等現(xiàn)有政策渠道支持產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新和設(shè)備更新改造，鼓勵金融機(jī)構(gòu)落實好有扶有控的信貸政策鼓勵行業(yè)向高附加值的精細(xì)化工領(lǐng)域延伸，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)推動全行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型，拓展新能源、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等新需求推動重點產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級，鞏固提升礦業(yè)、冶金、化工、輕工、紡織、機(jī)械、船舶、建筑等產(chǎn)業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)分工中的地位和競爭力。

從源頭改善工業(yè)品供需關(guān)系，助力PPI筑底回升通過提振終端需求，向上傳導(dǎo)至工業(yè)品價格，支撐PPI回暖降低企業(yè)財務(wù)成本，為需求復(fù)蘇和價格回升創(chuàng)造有利金融環(huán)境推動石化產(chǎn)品附加值提升，助力行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，支撐PPI上行以綠色低碳、循環(huán)經(jīng)濟(jì)為抓手，創(chuàng)造新需求，間接提振PPI淘汰落后產(chǎn)能、治理低價競爭優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，改善供需關(guān)系，進(jìn)一步推動PPI企穩(wěn)回升國政府網(wǎng)，中國石化新聞網(wǎng)，新華綜上，我們認(rèn)為，石化產(chǎn)品在PPI的構(gòu)成中具有權(quán)重占比高、波動性強(qiáng)等特點，石化產(chǎn)品價格變化與PPI走勢具備強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，而近年來政策端持續(xù)發(fā)力，以供給端優(yōu)化與需求端擴(kuò)張為主要抓手，有望推動石化產(chǎn)品價格回暖，進(jìn)而助力PPI企穩(wěn)回升。二、石化下游產(chǎn)能格局優(yōu)化周期開啟有望助推新一輪價格周期煉化擴(kuò)能接近尾聲，總量逼近政策紅線。根據(jù)國家發(fā)改委等四部門發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)煉油行業(yè)綠色創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，到2025年，國內(nèi)原油一次加工能力控制在10億噸以內(nèi)，千萬噸級煉油產(chǎn)能占比55%2025-20305800能，考慮到2024年國內(nèi)煉油產(chǎn)能9.23億噸，我們預(yù)計未來三年煉油產(chǎn)能總量將接近政策紅線，2025年后煉化擴(kuò)能也將接近尾聲。表2：2025-2028年新增煉油產(chǎn)能（萬噸）生產(chǎn)企業(yè) 省份集團(tuán)歸屬常減壓產(chǎn)能預(yù)計投產(chǎn)時間裕龍石一期第二） 山東裕龍石化10002025鎮(zhèn)海煉化 浙江中國石化11002025寧波大榭 浙江中海油6002025華錦石化 遼寧華錦化學(xué)15002026古雷石化 福建中國石化16002030年底合計5800創(chuàng)資訊能源觀察，流程工化工品資本開支放緩，行業(yè)轉(zhuǎn)型升級加速。從投資角度看，2021年中國一批大型煉化一體化項目集中投產(chǎn)，2022年以來新增產(chǎn)能投放速度有所放緩，受益于近年來煉化行業(yè)擴(kuò)能放緩，疊加雙碳政策以及化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展推動，化工品資本開支明顯放緩，行業(yè)由規(guī)模紅利向價值紅利階段升級。2025年5月化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增長僅0.4%，供給增量釋放明顯放緩。圖6：2010-2025年化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比（%）石化化工品中，烯烴擴(kuò)能短期延續(xù)，芳烴擴(kuò)能或迎來真空期。我們統(tǒng)計了部分主流石化化工產(chǎn)品的未來增量產(chǎn)能情況，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，未來1-2年仍是聚烯烴產(chǎn)能釋放期，產(chǎn)能主要來自油制路線，供給端增速仍保持較高水平；而部分芳烴產(chǎn)品或在2025-2026年出現(xiàn)投產(chǎn)真空期，如2025年P(guān)X暫無新增產(chǎn)能釋放，202620272025-2026年部分化工產(chǎn)品供給側(cè)將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。圖7：2022-2028年主要石化化工品產(chǎn)能增速及預(yù)測（%） 圖8：2025-2028年聚烯烴增量產(chǎn)能工藝路線分布（萬噸）川盈孚，金聯(lián)政策端強(qiáng)勢推進(jìn)落后煉能退出。從十三五至十四五階段，國家政策端對煉化落后產(chǎn)能退出約束持續(xù)收緊，十三五階段的落后產(chǎn)能出清主要來自原料資源獲取推動，多出于政策鼓勵和企業(yè)自愿；十四五階段產(chǎn)能出清主要基于雙碳目標(biāo)等環(huán)保政策約束，多出于約束性與強(qiáng)制性，不僅在行業(yè)供給總量做了10億噸煉化產(chǎn)能天花板限制，同時推動不符合國家產(chǎn)業(yè)政策的200萬噸/年及以下常減壓裝置有序淘汰退出。2025年5月國家發(fā)改委再次強(qiáng)調(diào)，要加快淘汰煉油等行業(yè)低效落后產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，遏制落后產(chǎn)能無序擴(kuò)張；反內(nèi)卷政策加碼，2025年7月中央財經(jīng)委員會第六次會議召開，會議強(qiáng)調(diào)，縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，要聚焦重點難點，依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出，國內(nèi)落后煉油產(chǎn)能存在高能耗、產(chǎn)品單一、高端產(chǎn)品不足等多特征，中央密集釋放反內(nèi)卷信號，或推動落后煉能加速退出，擁有深加工、一體化、高端化的先進(jìn)民營煉化一體化有望優(yōu)先受益。表3：近年來煉油行業(yè)產(chǎn)能淘汰相關(guān)政策日期 政策 內(nèi)容 部堅持企自愿發(fā)揮場在源置中的定性用，導(dǎo)企2015年2月20231020245月

《關(guān)于進(jìn)口原油使用管理有關(guān)問題的通知》《關(guān)于促進(jìn)煉油行業(yè)綠色創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》《煉油行業(yè)節(jié)能降碳專項行動計劃》

油。20251055%全面淘汰200萬噸/年及以下常減壓裝置。大氣污染防治重點區(qū)域要進(jìn)一步提高煉油行業(yè)能耗、環(huán)保、質(zhì)量、安全、技術(shù)等要求，逐步淘汰限制類工藝和裝備。依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推

國家發(fā)改委2025年7月 中央財委員第六會議家發(fā)改委官網(wǎng)，中國政府網(wǎng)，生態(tài)環(huán)境

動落后產(chǎn)能有序退出。

中央財經(jīng)委員會20198月宣202042021520216123202410100%450-600元/202120241020251-518634%2021645%圖9：2017-2025年國內(nèi)稀釋瀝青進(jìn)口數(shù)量（萬噸） 圖10：2017-2025年山東地?zé)掗_工率（%）100-300300766220302002503002620、4222、7662203020020302502030300表4：近年來國內(nèi)煉廠淘汰/停產(chǎn)情況拆除時間 煉廠名稱 原油一次加工能力（萬噸） 狀態(tài)金石瀝青 300 拆除/濱陽燃化 440 拆除/中海精細(xì)230拆除中海精細(xì)230拆除/關(guān)閉玉皇盛世230拆除/關(guān)閉恒源石化350拆除/關(guān)閉2021年富宇石化220拆除/關(guān)閉聯(lián)盟石化210拆除/關(guān)閉成達(dá)新能源300拆除/關(guān)閉2022年海科化工220拆除/關(guān)閉科力達(dá)石化220拆除/關(guān)閉大連石化450拆除/關(guān)閉河北淺?；?20拆除/關(guān)閉2024年華星石化600停產(chǎn)，開工日期未定正和石化500停產(chǎn)，開工日期未定昌邑石化500停產(chǎn)，開工日期未定眾資訊，百川盈孚，財經(jīng)雜志，國際石油經(jīng)濟(jì)，孔勁媛等《中國成品油市場2024年回顧與2025年展望圖11：2025E-2030E年不同情景下國內(nèi)淘汰煉油產(chǎn)能（萬噸） 圖12：2025E-2030E年國內(nèi)煉油產(chǎn)能變化（萬噸）川孚創(chuàng)資源觀察程工 川盈卓資訊源觀流工三、石化下游需求緩步復(fù)蘇且存結(jié)構(gòu)性亮點2024IEA796萬桶/3%。202448%202650%圖13：2010-2024年國內(nèi)原油消費量及同比變化（百萬噸，%） 圖14：2015-2026年國內(nèi)化工用油占比（%）EA2022IEA1%-4%，2020圖15：2015-2026年化工用油消費及同比增長（萬桶/天，%） 圖16：2015-2024年化工用油消費增速及社零消費增速（%）EA I，IEA圖17：2022-2025年8月社會消費品零售總額累計同比（%）圖18：2024年聚乙烯下游消費結(jié)構(gòu)（%） 圖19：2024年聚丙烯下游消費結(jié)構(gòu)（%）擴(kuò)大內(nèi)需背景下，聚烯烴表觀消費仍保持增長。2024年底，中央經(jīng)濟(jì)工作會議將大力提振消費、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求列為2025年9項重點任務(wù)之首，消費在內(nèi)需擴(kuò)大的重要性更加突出。近年來由圖20：2010-2024年中國地產(chǎn)投資完成額與聚烯烴消費量分布（萬億，萬噸）

圖21：2010-2024年社零消費與聚烯烴消費量分布（萬億，萬噸）我們通過預(yù)測未來社零消費增速和規(guī)模來對聚烯烴消費增速進(jìn)行預(yù)測。我們分別做了樂觀、中性和保守三種情景假設(shè)，并剔除了2020年疫情背景下的特殊影響。我們發(fā)現(xiàn)從十一五至十四五期間，社零消費增速中樞在不同階段均有所下行，但降幅逐步收窄，十四五以來社零消費增速中樞約6%，較十三五下降2pct，我們以十五五階段社零增速較十四五下降2pct作為中性假設(shè)，即4%；樂觀假設(shè)下，假設(shè)社零增速與十四五一致，即6%；保守假設(shè)下，社零消費增速大幅下降，降幅與十一五至十二五增速中樞降幅4pct一致，即社零消費增速僅2%。根據(jù)我們測算結(jié)果，在中性假設(shè)下，我們預(yù)計2025-2030年聚烯烴表觀消費增速在1-4%左右。圖22：2010-2030E不同情景假設(shè)下社零消費（萬億） 圖23：2010-2030E不同情景假設(shè)下聚烯烴消費量（萬噸）20259月，886667102025圖24：2017-2025年9月聚乙烯表觀消費量及同比（萬噸，%） 圖25：2017-2025年9月聚丙烯表觀消費量及同比（萬噸，%），百盈 ，百盈圖26：2017-2025年9月聚烯烴開工率（%）得，百川盈PXPXPX刺激芳烴需求進(jìn)而提升芳烴開工負(fù)荷。圖27：2020-2024年純苯下游裝置擴(kuò)能及開工情況（萬噸，%） 圖28：2020-2024年P(guān)X下游裝置擴(kuò)能及開工情況（萬噸，%）2025-2026PX下PX2025-202613%2025-2026PX12%8%2025圖29：2020-2027E年純苯下游產(chǎn)品擴(kuò)能情況（萬噸） 圖30：2020-2026E年純苯表觀消費量及增速（萬噸，%）圖31：2020-2027E年P(guān)X下游產(chǎn)品擴(kuò)能情況（萬噸） 圖32：2020-2027E年P(guān)X表觀消費量及增速（萬噸，%）圖33：2017-2025年9月對二甲苯和純苯開工率（%）得，百川盈高端新材料：新興產(chǎn)業(yè)帶來需求拉動，自主開發(fā)空間廣闊202454%表5：石化下游主要高端新材料類型材料類別 核心特征 核心產(chǎn)品 主要應(yīng)用領(lǐng)域高端聚烯烴工程塑料及特種工程塑料高性能膜材料

如PEP具備選擇性分離、絕緣、封裝等特殊功能。

mE（mPO（P（P酰亞胺P（EK）膜（如POE薄膜

光伏、新能源汽車、高端包裝、醫(yī)療器械（（水處理、新能源（可降解料 綠色環(huán)、可解 包裝、織、次性品建省工信廳，觀知海內(nèi)信息網(wǎng)，中國石化新聞202430027291%POE202312POE912021-2024POE圖3200-224年國內(nèi)茂金屬聚乙烯產(chǎn)銷和進(jìn)口情（萬噸%） 圖3：020204年國內(nèi)PE產(chǎn)銷和進(jìn)口情況（萬噸，）咨 資訊海關(guān)總145180PPPE73%；2）20251-9202510%，2026-20272pct，20251-920252020-20234%2025-2027年國內(nèi)工程塑料消費量年均增速在6-8%，新能源汽車有望對工程塑料需求帶來強(qiáng)勁拉動。圖年國內(nèi)工程塑料產(chǎn)銷量及銷量增（萬噸圖37：2016-2027E年國內(nèi)工程塑料消費量及預(yù)測（萬噸，%）咨 咨詢?nèi)f得，生塑料研究2019-20242025-202720241GWh200020242192025-202720-30%圖38：2019-2027E年國內(nèi)鋰電隔膜需求及預(yù)測（億平，%）得，北極星儲能網(wǎng)，電池中國網(wǎng)，滄州明圖39：2019-2024年單位新能源汽車搭載鋰電（Kwh） 圖40：2019-2027E年中國新能源汽車產(chǎn)量及預(yù)測（萬輛，%）可降解塑料：限塑令推動市場空間打開，但價格是當(dāng)前市場擴(kuò)張的主要制約。政策方面，早期的限塑令更側(cè)重于限制超薄袋和有償使用，2020年的新規(guī)更強(qiáng)調(diào)對不可降解塑料制品的禁止和限制，覆蓋的產(chǎn)品種類和領(lǐng)域更廣，進(jìn)一步拓寬了可降解塑料的市場容量。價格方面，以石油基可降解塑料PBAT為例，當(dāng)前PBAT20-50%圖41：2024-2025年10月可降解塑料PBAT與聚烯烴價格對比（元/噸）四、投資機(jī)會及策略PPI走勢歷史復(fù)盤石化下游板塊股價優(yōu)先于PPI6PPIPPIPPI2020-20222020OPEC+（急劇擴(kuò)大，20202020-2021PPI2021-2022PPI工業(yè)品