目錄CatalogTOC\o"1-2"\h\z\u一、傳媒行業(yè)2025前三季度業(yè)績回顧 3（一）營收、利潤端同比增長，毛利率保持穩(wěn)健 3（二）行業(yè)現(xiàn)金流：利潤端修復(fù)明顯，帶動現(xiàn)金流轉(zhuǎn)好 5（三）市場表現(xiàn)：AI、業(yè)績驅(qū)動，彈性板塊貢獻增長 6二、傳媒細分子板塊業(yè)績情況 7（一）游戲板塊：新品周期開啟，板塊利潤大幅增長 7（二）影視院線板塊：春節(jié)檔帶動業(yè)績修復(fù) 10（三）廣告營銷板塊：營銷大盤穩(wěn)步增長，板塊營收利潤雙增 12（四）出版板塊：主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健，盈利端修復(fù) 14（五）數(shù)字媒體板塊：營收整體穩(wěn)健，利潤端承壓 16（六）電視廣播板塊：低基數(shù)修復(fù)，營收利潤同比增長 18三、投資建議 20四、風險提示 21一、傳媒行業(yè)2025前三季度業(yè)績回顧（一）營收、利潤端同比增長，毛利率保持穩(wěn)健我們統(tǒng)計了SW傳媒行業(yè)119家公司2025年前三季度的業(yè)績情況：年前三季度傳媒行業(yè)（剔除ST后，截至10月31日）實現(xiàn)營業(yè)收入3563億元，同比上升3.2%。分板塊來看，廣告營銷、出版和游戲板塊營收占比較高，分別為35.9%、26.3%和15.9%。從子板塊來看，2025年前三季度傳媒行業(yè)子板塊除數(shù)字媒體和出版板塊外，其他子板塊營收均同比增長，同比增速前三的子板塊為影視院線（YOY+9.5%（YOY+9.2%（YOY+7.8%），營業(yè)收入分別為281.1億元、568.25億元、1278.7億元。其中，影視院線板塊受益于Q1春節(jié)檔大盤增長，前三季度同比增長趨勢明顯；游戲板塊內(nèi)公司新產(chǎn)品周期陸續(xù)開啟，貢獻增量業(yè)績；廣告營銷大盤年內(nèi)持續(xù)保持同比增長態(tài)勢。圖：-Q3傳媒行業(yè)營收及增速 圖：5年前三季度傳媒行業(yè)分板營收及增速營業(yè)收入（億元） 同比增速50004500400035003000250020001500

10%8%6%4%2%0%-%-%-%

0

2025前三季度營業(yè)收入（億元） 同比增速2025前三季度營業(yè)收入（億元） 同比增速影視院線廣告營銷數(shù)字媒體 出版 游戲II電視廣播

15%10%5%0%-%-0%從歸母凈利潤來看2025年前三季度傳媒行業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤290.2億元，同比上升27.9%。圖：-Q3傳媒行業(yè)歸母凈利潤及增速 圖：5年前三季度傳媒行業(yè)分板歸母凈利潤及增速0

歸母凈利潤（億元） 同比增速

150%100%50%0%-0%-0%

0

2025前三季度歸母凈利潤（億元） 同比增速2025前三季度歸母凈利潤（億元） 同比增速影視院線廣告營銷數(shù)字媒體 出版 游戲II電視廣播

120%100%80%60%40%20%0%-0%-0%分子板塊來看，2025年前三季度傳媒行業(yè)各子板塊的歸母凈利潤整體呈現(xiàn)上升趨勢（體子板塊外）。其中，影視院線板塊2025年前三季度歸母凈利潤達18.7億元（yoy+109.5%），主要受Q1春節(jié)檔大盤票房超預(yù)期的影響；游戲板塊2025前三季度歸母凈利潤達96.8億元（yoy+70.5%），主要是部分公司新產(chǎn)品周期開啟貢獻的增量業(yè)績。從公司的角度來看：2025年前三季度傳媒板塊共有86家公司盈利，其中76家公司同比持續(xù)盈利，10家公司同比扭虧為盈；共有3326家公司同比連續(xù)虧損，7家公司同比由盈轉(zhuǎn)虧。2025年前三季度傳媒行業(yè)平均銷售毛利率為30.2%2024年同期基本持平（yoy+0.01pct；平均銷售凈利率為8.3%，較2024年同期上升1.6pct，受主要彈性板塊帶動，行業(yè)整體銷售凈利率呈現(xiàn)同比修復(fù)趨勢。從更長的時間線對比，行業(yè)整體銷售毛利率保持穩(wěn)定，銷售凈利率自2019年以來整體呈現(xiàn)波動上行的趨勢。圖：-Q3傳媒行業(yè)平均銷售毛利率和凈利率35%

毛利率 凈利率30%25%20%15%10%5%0%2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025（前三季度）（二）行業(yè)現(xiàn)金流：利潤端修復(fù)明顯，帶動現(xiàn)金流轉(zhuǎn)好2025年前三季度傳媒行業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為281.3億元，同比上升57.3%。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額/營業(yè)收入為7.9%，對比2024年同期增長2.7pct，增長幅度明顯。由于2025年年內(nèi)行業(yè)整體利潤端修復(fù)明顯，帶動行業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)好。圖：-Q3傳媒行業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額（億元）80070060050040030020010002018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025（前三季度）分板塊來看：2025年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額最充裕的三個子板塊是游戲、影視院線和廣告營銷板塊，經(jīng)營性現(xiàn)金流分別凈流入111.4億元、71.4億元和36.5億元，數(shù)字媒體板塊整體經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)正。。整體來看，游戲和影視院線板塊經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈額占營業(yè)收入比例在2025年內(nèi)增長較多，對應(yīng)比例分別為19.6%、25.4%，分別同比上升5.1pct和15.0pct。圖7：傳媒行業(yè)子板塊經(jīng)性現(xiàn)金流額（億元） 圖8：傳媒行業(yè)子板塊經(jīng)性現(xiàn)金流營收之比120.00

2024前三季度 2025前三季度

影視院線影視院線廣告營銷數(shù)字媒體 出版游戲II 電視廣播II

2024前三季度 2025前三季度

25.00%影視院線影視院線廣告營銷數(shù)字媒體 出版 游戲II 電視廣播II15.00%10.00%.%.%-0%（三）市場表現(xiàn)：AI、業(yè)績驅(qū)動，彈性板塊貢獻增長2025年以來，傳媒行業(yè)指數(shù)累計上漲27.5%（同期滬深300指數(shù)累計上漲18.0%），在全部SW一級行業(yè)中排名第7（20251031）。子板塊方面，六個子板塊年初至今均上漲，其中游戲板塊領(lǐng)漲，2025年初至今上漲幅度達62.1%。圖9：傳媒行業(yè)指數(shù)走勢（2024年初-2025年10月）50%傳媒(W)滬深30040%30%20%10%0%-0%-0%-0%-0%目前，傳媒行業(yè)平均市盈率較2013年以來的歷史均值低18.2%，全部A股平均市盈率較2013年以來的歷史均值高11.0%2025年10月底，傳媒行業(yè)整體市盈率為27.6（TTM整體法，剔除負值，全部A16.8倍。我們認為：盡管前期傳媒行業(yè)整體已經(jīng)有過一波上漲，整體估值水平有較為明顯的提升，但長期來看，AIGC技術(shù)對板塊內(nèi)的影視、游戲、廣告營銷等核心子板塊持續(xù)賦能，板塊整體未來仍具有一定成長空間。圖：-Q3傳媒行業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額（億元）0.00

傳媒行業(yè)相對全部A股估值溢價水平(右軸) PE(SW傳媒) PE(全部A股

450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%二、傳媒細分子板塊業(yè)績情況（一）游戲板塊：新品周期開啟，板塊利潤大幅增長游戲板塊在2025年前三季度傳媒細分子板塊中營收排名第3，歸母凈利潤排名第2。2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入568.3億元，同比增長9.2%。歸母凈利潤96.8億元，同比增長70.5%。營收利潤均實現(xiàn)增長，其中利潤大幅增長，主要原因是游戲市場大盤在年內(nèi)的持續(xù)增長，同時主要公司新產(chǎn)品周期陸續(xù)開啟，新品貢獻利潤增量。圖11：游戲板塊營收及同增速 圖12：游戲板塊歸母凈利及同比增速游戲板塊營業(yè)收入（億元） 同比增速2000

10%8%6%4%2%0%-%-%-%

游戲板塊歸母凈利潤（億元） 同比增1400

1000%800%600%400%200%0%-0% 據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2025年1-9月，國內(nèi)游戲市場實際銷售收入為2560.3億元，同比增長7.1%。其中，手游市場實際銷售收入為1897.0億元，同比增長9.7%；端游市場實際銷售收入為556.9億元，同比增長9.9%。年內(nèi)游戲市場新游不斷涌現(xiàn)，推動游戲市場大盤在2025年實現(xiàn)較為明顯的增長。圖13：2023年以來中國游戲市場單月實際銷售收入收入（億元）環(huán)比變化收入（億元）環(huán)比變化同比變化0數(shù) 院

50%40%30%20%10%0%-0%-0%-0%游戲出海方面，2025年1-9月自研游戲海外市場實際銷售收入為145.0億美元，同比增長5.6%。依靠多款長青游戲的穩(wěn)健運營，以及2024年部分游戲的增量貢獻，國產(chǎn)自研游戲在海外市場的收入保持穩(wěn)健的增長趨勢。圖14：2023年以來中國自研游戲海外市場單月實際銷售收入20.0 收入（億美元） 環(huán)比變化 同比變化18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0數(shù) 院

40.00%30.00%20.00%10.00%.%-00%-00%游戲板塊2025年前三季度板塊平均毛利率為68.7%，較2024年全年上升1.6pct，凈利率為16.9%，較2024年全年上升11.8pct。板塊整體毛利率整體保持穩(wěn)健，凈利率受新游拉動，較2024全年有明顯上升。圖15：游戲板塊近年平均毛利率和凈利率80% 毛利率 凈利率70%60%50%40%30%20%10%0%游戲板塊2025年前三季度板塊平均銷售費用率為30.7%，較2024全年下降1.9pct。管理費用率為9.0%，較2024全年下降1.1pct；財務(wù)費用率為-0.4%，較2024全年上升0.1pct，板塊內(nèi)公司整體費用率較2024年全年有所下降。圖16：游戲板塊近年費用率35%30%25%20%15%10%5%0%-%

銷售費用率 管理費用率 財務(wù)費用率2025年前三季度游戲板塊內(nèi)22（ST）12家公司營業(yè)收入實現(xiàn)正增長，10家公司營業(yè)收入水平下降，收入最高的五家公司為三七互娛、昆侖萬維、完美世界、吉比特和愷英18家公司盈利（14家公司持續(xù)盈利，4家公司扭虧為盈），4家公司虧損（22家公司由盈轉(zhuǎn)虧）。13家公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，9家公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比下降。歸母凈利潤前五的公司為三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、吉比特和神州泰岳。在游戲行業(yè)鼓勵精品的政策環(huán)境下,行業(yè)頭部效應(yīng)將不斷增強。（二）影視院線板塊：春節(jié)檔帶動業(yè)績修復(fù)影視院線板塊在2025年前三季度傳媒細分子板塊中營收排名第5，歸母凈利潤排名第42025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入281.19.518.7109.5%。營收利潤均實現(xiàn)增長，其中利潤大幅增長，主要原因是Q1春節(jié)檔大盤超預(yù)期票房貢獻。圖17：影視院線板塊營收同比增速 圖18：影視院線板塊歸母利潤及同增速影視院線板塊營業(yè)收入（億元） 同比增600500400300

80%60%40%20%0%

影視院線板塊歸母凈利潤（億元） 同比增速50 200%0%0-0%0

-0%-0%-0%

-50-100-150

-0%-0%-0%-00%影視院線板塊2025年前三季度板塊平均毛利率為27.5%，較2024年全年上升6.4pct，凈利率為6.8%，較2024年全年上升14.3pct板塊整體毛利率、凈利率受一季度影視大盤帶動，較2024全年有明顯上升。毛利率凈利率圖19：影視院線板塊近年平均毛利率和凈利率毛利率凈利率40%30%20%10%0%-0%-0%-0%-0%-0%-0%影視院線板塊2025年前三季度板塊平均銷售費用率為5.7%，較2024全年下降0.1pct。管理費用率為8.9%，較2024全年下降1.6pct；財務(wù)費用率為2.9%，較2024全年下降0.8pct，板塊內(nèi)公司整體費用率較2024年全年有所下降。圖20：影視院線板塊近年費用率銷售費用率 管理費用率 財務(wù)費用率14%12%10%8%6%4%2%0%2025年前三季度影視院線板塊內(nèi)18家公司（剔除ST）中，有11家公司營業(yè)收入實現(xiàn)正增長，7家公司營業(yè)收入水平下降，收入最高的五家公司為萬達電影、光線傳媒、中國電影、捷成股份和橫店影視；有9家公司盈利（8家公司持續(xù)盈利，1家公司扭虧為盈），9家公司虧損（7家公2家公司由盈轉(zhuǎn)虧）。8家公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，10家公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比下降。歸母凈利潤前五的公司為光線傳媒、萬達電影、捷成股份、橫店影視和華策影視。11（三）廣告營銷板塊：營銷大盤穩(wěn)步增長，板塊營收利潤雙增廣告營銷板塊在2025年前三季度傳媒細分子板塊中營收排名第1，歸母凈利潤排名第32025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1278.7億元，同比增長7.8%。歸母凈利潤49.1億元，同比增長3.8%。在年內(nèi)廣告營銷大盤持續(xù)穩(wěn)步增長的帶動下，板塊整體在營收、利潤端雙端呈現(xiàn)單位數(shù)增長。圖21：廣告營銷板塊營收同比增速 圖22：廣告營銷板塊歸母利潤及同增速廣告營銷板塊營業(yè)收入（億元） 同比增1800

15%

廣告營銷板塊歸母凈利潤（億元） 同比增速80 6000%8000

10%5%0%-%-0%-5%

0

5000%4000%3000%2000%1000%0%-00%廣告營銷板塊2025年前三季度板塊平均毛利率為11.6%，較2024年全年下降0.4pct，凈利率為3.9%，較2024年全年上升1.4pct。毛利率凈利率圖23：廣告營銷板塊近年平均毛利率和凈利率毛利率凈利率18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%-%廣告營銷板塊2025年前三季度板塊平均銷售費用率為3.9%，較2024全年下降0.4pct。管理費用率為2.4%，較2024全年下降0.3pct；財務(wù)費用率為0.1%，較2024全年上升0.1pct，板塊內(nèi)公司整體費用率較2024年全年有所下降。1212圖24：廣告營銷板塊近年費用率7% 銷售費用率 管理費用率 財務(wù)費用率6%5%4%3%2%1%0%-%2025年前三季度廣告營銷板塊內(nèi)26家公司（剔除ST）中，有14家公司營業(yè)收入實現(xiàn)正增長，12家公司營業(yè)收入水平下降，收入最高的五家公司為藍色光標、省廣集團、分眾傳媒、引力傳媒和浙文互聯(lián)；有17家公司盈利（15家公司持續(xù)盈利，2家公司扭虧為盈），9家公司虧損（7公司連續(xù)虧損，2家公司由盈轉(zhuǎn)虧）。12家公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，14家公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比下降。歸母凈利潤前五的公司為分眾傳媒、易點天下、藍色光標、新華都和三人行。13（四）出版板塊：主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健，盈利端修復(fù)出版板塊在2025年前三季度傳媒細分子板塊中營收排名第2，歸母凈利潤排名第1。2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入936.5億元，同比下降7.4%。歸母凈利潤109.8億元，同比增長15.3%。圖25：出版板塊營收及同增速 圖26：出版板塊歸母凈利及同比增速出版板塊營業(yè)收入（億元） 同比增16001400120010008006004002000

10%5%0%-%-0%

出版板塊歸母凈利潤（億元） 同比增2500

40%30%20%10%0%-0%-0%-0%-0% 出版板塊2025年前三季度板塊平均毛利率為33.7%，較2024年全年上升0.1pct，凈利率為12.1%，較2024年全年上升2.4pct。圖27：出版板塊近年平均毛利率和凈利率40% 毛利率 凈利率35%30%25%20%15%10%5%0%出版板塊2025年前三季度板塊平均銷售費用率為11.2%，較2024全年上升0.1pct。管理費用率為11.2%，較2024全年下降0.4pct；財務(wù)費用率為-1.3%，較2024全年基本持平，板塊內(nèi)公司整體費用率較2024年全年略微下降。1414圖28：出版板塊近年費用率14%12%10%8%6%4%2%0%-%-%

銷售費用率 管理費用率 財務(wù)費用率2025年前三季度出版板塊內(nèi)28家公司（剔除ST）中，有8家公司營業(yè)收入實現(xiàn)正增長，20家公司營業(yè)收入水平下降，收入最高的五家公司為鳳凰傳媒、中南傳媒、山東出版、新華文軒和皖新傳媒；有26家公司盈利（其中25家公司持續(xù)盈利，1家公司扭虧為盈），2家公司虧損（均為連續(xù)虧損）。19家公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，9家公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比下降。歸母凈利潤前五的公司為鳳凰傳媒、山東出版、中南傳媒、新華文軒和皖新傳媒。15（五）數(shù)字媒體板塊：營收整體穩(wěn)健，利潤端承壓數(shù)字媒體板塊在2025年前三季度傳媒細分子板塊中營收排名第6，歸母凈利潤排名第52025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入180.9億元，同比下降0.9%。歸母凈利潤11.3億元，同比下降24.7%。圖29：數(shù)字媒體板塊營收同比增速 圖30：數(shù)字媒體板塊歸母利潤及同增速數(shù)字媒體板塊營業(yè)收入（億元） 同比增3000

20%15%10%5%0%-%-0%-5%

數(shù)字媒體板塊歸母凈利潤（億元） 同比增50403020100

80%60%40%20%0%-0%-0%-0%-0% 數(shù)字媒體板塊2025年前三季度板塊平均毛利率為36.1%，較2024年全年下降1.2pct，凈利率為6.3%，較2024年全年下降0.2pct。圖31：數(shù)字媒體板塊近年平均毛利率和凈利率45%40%35%30%25%20%15%10%

毛利率 凈利率 數(shù)字媒體板塊2025年前三季度板塊平均銷售費用率為21.2%，較2024全年上升2.6pct。管理費用率為6.1%，較2024全年下降0.3pct；財務(wù)費用率為-0.3%，較2024全年上升0.8pct。受銷售費用率上升影響，板塊內(nèi)公司整體費用率較2024年全年有較明顯上升。1616圖32：數(shù)字媒體板塊近年費用率銷售費用率 管理費用率 財務(wù)費用率25%20%15%10%5%0%-%2025年前三季度數(shù)字媒體板塊內(nèi)12家公司（剔除ST）中，有8家公司營業(yè)收入實現(xiàn)正增長，4家公司營業(yè)收入水平下降，收入最高的五家公司為芒果超媒、掌閱科技、風語筑、新華網(wǎng)和人民網(wǎng)；有8家公司盈利（其中7家公司持續(xù)盈利，1家公司扭虧為盈），4家公司虧損（均為連續(xù)虧損）。6家公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，6家公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比下降。歸母凈利潤前五的公司為芒果超媒、新華網(wǎng)、視覺中國、風語筑和卓創(chuàng)資訊。17（六）電視廣播板塊：低基數(shù)修復(fù)，營收利潤同比增長電視廣播板塊在2025年前三季度傳媒細分子板塊中營收排名第4，歸母凈利潤排名第62025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入317.9億元，同比上升7.2%。歸母凈利潤4.5億元，同比上升26.5%。圖33：電視廣播板塊營收同比增速 圖34：電視廣播板塊歸母利潤及同增速電視廣播板塊營業(yè)收入（億元） 同比增6000

10%5%0%-%-0%

電視廣播板塊歸母凈利潤（億元） 同比增6050403020100-10

150%100%50%0%-0%-0%-5%電視廣播板塊2025年前三季度板塊平均毛利率為24.8%，較2024年全年上升0.1pct，凈利率為2.1%，較2024年全年上升2.4pct。毛利率凈利率圖35：電視廣播板塊近年平均毛利率和凈利率毛利率凈利率35%30%25%20%15%10%5%0%-%電視廣播板塊2025年前三季度板塊平均銷售費用率為11.6%，較2024全年下降0.7pct。管理費用率為7.8%，較2024全年下降0.9pct；財務(wù)費用率為1.0%，較2024全年上升0.3pct。板塊內(nèi)公司整體費用率較2024年全年有一定程度下降。1818圖36：電視廣播板塊近年費用率銷售費用率 管理費用率 財務(wù)費用率14%12%10%8%6%4%2%0%2025年前三季度電視廣播板塊內(nèi)13家公司（剔除ST）中，有6家公司營業(yè)收入實現(xiàn)正增長，7家公司營業(yè)收入水平下降，收入最高的五家公司為華數(shù)傳媒、江蘇有線、東方明珠、電廣傳媒和廣西廣電；有8家公司盈利（7家公司持續(xù)盈利，1家公司扭虧為盈），5家公司虧損（4家公司連續(xù)虧損，1家公司由盈轉(zhuǎn)虧）。6家公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，7家公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比下降。歸母凈利潤前五的公司為東方明珠、新媒股份、華數(shù)傳媒、海看股份和江蘇有線。三、投資建議2025年以來，受到AI相關(guān)催化以及部分行業(yè)業(yè)績端的修復(fù)，行業(yè)年內(nèi)漲幅明顯。展望未來，我們認為傳媒行業(yè)的核心仍然是優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的生產(chǎn)，其處于傳媒產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈的中上游位置，始終是稀缺資源。因此優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容制作公司的長期價值不改。此外，隨著AI技術(shù)不斷催化，生產(chǎn)力革命迎來革新，AI技術(shù)與內(nèi)容創(chuàng)作的結(jié)合將進入實質(zhì)階段，隨著內(nèi)容制作效率的提高以及制作難度的下降，AI技術(shù)也有望解鎖全新的商業(yè)模式及創(chuàng)新方式，助力更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容更好的展現(xiàn)以及變現(xiàn)。建議關(guān)注：業(yè)績具備較高彈性、產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的游戲、影視方向：巨人網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特、完美世界、芒果超媒；AI相關(guān)催化，垂類應(yīng)用不斷推進落地的AI昆侖萬維、值得買；基本面穩(wěn)健且有一定新興業(yè)務(wù)賦能的出版板塊：山東出版、南方傳媒、中原傳媒等。四、風險提示政策及監(jiān)管環(huán)境的風險行業(yè)內(nèi)公司受到多個部門的監(jiān)管，政策的變化可能直接影響游戲、影視作品、出版物的制作和上線發(fā)售。此外，海外市場的國家或地區(qū)政策、法律法規(guī)、文化習俗等方面可能存在差異，可能導致業(yè)務(wù)涉及出海的游戲和影視等企業(yè)在海外市場的經(jīng)營活動無法滿足當?shù)氐谋O(jiān)管要求，從而影響企業(yè)在海外市場的的運營效率、盈利能力和長期發(fā)展。企業(yè)的出海業(yè)務(wù)可能因此產(chǎn)生不確定性和潛在損失。市場競爭加劇的風險當前，游戲等內(nèi)容板塊市場競爭逐漸加劇，市場進入成本逐漸升高。若企業(yè)不能保持自身核心競爭力，不斷創(chuàng)新，這種加劇的市場內(nèi)競爭可能導致企業(yè)在相關(guān)市場的份額下降、盈利水平降低，從而降低整體的業(yè)績水平。新作上線表現(xiàn)不及預(yù)期的風險新游戲、新影視作品在上線之前，可能存在內(nèi)容質(zhì)量不如預(yù)期、市場定位不準確、營銷策略失誤、競爭對手的強勁表現(xiàn)、觀眾或玩家口味變化等不確定因素。這種不確定性可能對