TOC\o"1-2"\h\z\u一、策略：“十五五科技細(xì)分賽道投資線索 6二、電子：AI行業(yè)景氣不減，關(guān)注AI算力存力運(yùn)力及終端機(jī)會 12（一）業(yè)點(diǎn)件評 12（二）資議 12三、計算機(jī)：AI應(yīng)用賽道正進(jìn)入價值兌現(xiàn)加期 13（一）業(yè)點(diǎn)件評 13（二）資議 14四、傳媒：長期看好AI產(chǎn)品應(yīng)用落地加速商化進(jìn)度加速 14（一）業(yè)點(diǎn)件評 14（二）資議 15五、人形機(jī)器人：注“降本和輕量化為核心機(jī)器人新方向 17（一）資議 17六、汽車：地平線人HSD正式量產(chǎn)在即續(xù)看好公司基本面后催化 17（一）業(yè)點(diǎn)聞 17（二）資議 21圖表1 配置建議：人工智能研究中心11月精選組合 5圖表2 創(chuàng)工能究中：工能業(yè)建議注的 5圖表3 波期創(chuàng)性技變?yōu)辄c(diǎn)來10是技命鍵期 7圖表4 十五五重點(diǎn)科技板塊相關(guān)指數(shù)跟蹤 7圖表5 十五五重點(diǎn)科技板塊2025年以來累計收益率 8圖表6 工能塊整體場10行走勢 9圖表7 工能關(guān)塊成熱度 9圖表8 25/10工能關(guān)板塊漲幅 10圖表9 工能關(guān)塊PE10前言：過去一兩年 研究所各行業(yè)團(tuán)隊對人工智能領(lǐng)域進(jìn)行了重點(diǎn) ，例如策略團(tuán)隊的科技AI系列計算機(jī)團(tuán)隊的專題系列傳媒團(tuán)的科公司AI布局系列、電新團(tuán)隊人機(jī)器人系列、機(jī)械隊人形機(jī)器人的Optimus時刻系列等。為了更好整合研究資源，完善研究框架，輸出體系化產(chǎn)品，華創(chuàng)研究所成立人工智能研究中心，由策略、電子、計算機(jī)、傳媒、通信、電新、汽車、機(jī)械等研究小組組成。我們將會發(fā)布定期月報，對人工智能板塊做出持續(xù)跟蹤及配置建議，為投資者提供視角參考，本篇為行業(yè)聯(lián)合11月報。核心結(jié)論：1、策略：關(guān)注卡脖子領(lǐng)域、科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合、人才發(fā)展、數(shù)字中國建設(shè)、增加科技資源供給五大方向。2、電子：谷歌、亞馬遜云業(yè)務(wù)增速亮眼，AI投入轉(zhuǎn)化開始顯現(xiàn)，未來隨著Sora2等模型逐步落地，預(yù)計將會驅(qū)動AI算力需求繼續(xù)增長，我們認(rèn)為AI算力基礎(chǔ)設(shè)施仍處于早期階段，關(guān)注產(chǎn)能供不應(yīng)求、訂單有望外溢的環(huán)節(jié)。3AIAI4AIAIAgentAI陪伴、AI多模態(tài)、AIAI端側(cè)等方向。5、人形機(jī)器人：關(guān)注以降本和輕量化為核心的機(jī)器人新方向。6、汽車：地平線機(jī)器人HSD正式量產(chǎn)在即，持續(xù)看好公司基本面與后續(xù)催化。7、人工智能研究中心11月精選組合：上游-算力基礎(chǔ)：景旺電子、地平線機(jī)器人、海光信息；中游-自然語言處理/語音識別：科大訊飛；下游-端側(cè)硬件：東華測試、信捷電氣、豪能股份；場景應(yīng)用：阿里巴巴、深信服、金山辦公。圖表1 配置建議：人工智能研究中心11月精選組合注：截至25/10/31，25E凈利潤增速為萬得一致預(yù)測圖表2 華創(chuàng)人工智能究中心：人工智能業(yè)建議關(guān)注標(biāo)的創(chuàng)證券一、策略：十五五科技細(xì)分賽道投資線索搶占科技發(fā)展制高點(diǎn)，爭取下一輪康波周期主動地位。我們認(rèn)為科技的關(guān)注點(diǎn)或正在從十四五期間以應(yīng)對卡脖子問題而深入實施制造強(qiáng)國戰(zhàn)略、以爭取在偏硬件端的先進(jìn)制造業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)取得一定優(yōu)勢；轉(zhuǎn)向十五五偏未來產(chǎn)業(yè)軟科技方向、以爭取在新一輪科技革命中占據(jù)戰(zhàn)略主動地位。十五五規(guī)劃首次提出搶占科技發(fā)展制高點(diǎn)，并將更高水平科技自立自強(qiáng)單列成段首，我們認(rèn)為科技的重要性明顯得到進(jìn)一步提升。從具體方向來看：①卡脖子領(lǐng)域（原始創(chuàng)新和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)）：集成電路、工業(yè)母機(jī)、高端儀器等重點(diǎn)領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)。②科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合：科技領(lǐng)軍企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)和科技型中小企業(yè)發(fā)展（專精特新）。③科技人才：圍繞科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和國家戰(zhàn)略需求協(xié)同育人，加快建設(shè)國家戰(zhàn)略人才力量。④數(shù)字中國：全國一體化數(shù)據(jù)市場、聚力開發(fā)新的模型算法、高端算力芯片；強(qiáng)化算力、算法、數(shù)據(jù)等高效供給；全面實施人工智能+行動。⑤增加科技資源供給：加強(qiáng)財政科技投入，激勵企業(yè)加大研發(fā)投入，大力發(fā)展科技金融，鼓勵引導(dǎo)社會資本支持科技創(chuàng)新。9/22國新辦發(fā)布會中吳清主席也表示近年來對科創(chuàng)企業(yè)的融資支持持續(xù)擴(kuò)大：新上市企業(yè)中九成以上都是科技企業(yè)或者科技含量比較高的企業(yè)。此外，我們在《從康波周期看中美科技對比——科技AI系列4》提到，決定大國興衰的核心變量始終都是科技革命的發(fā)展軌跡，近年來隨著中國在科技領(lǐng)域不斷取得突破，已追趕至能看到美國的尾燈，同時在部分領(lǐng)域逐步扭轉(zhuǎn)差距后并形成新的競爭格局。從整體發(fā)展水平來看，當(dāng)前中國在新能源領(lǐng)域明顯領(lǐng)先，AI方面實現(xiàn)大幅追趕，而在半導(dǎo)體、醫(yī)藥、航空航天等領(lǐng)域與美國仍有差距，預(yù)計未來科技產(chǎn)業(yè)勢必將持續(xù)形成大規(guī)模投入。圖表3 康波周期以創(chuàng)性技術(shù)變革為起點(diǎn)未來10年是科技革命關(guān)鍵期第一輪康波前第一輪康波-63年第二輪康波-47年第三輪康波-56年第四輪康波-43年第五輪康波-39年 第六輪康波的猜想的技術(shù)突破（1782-1845）（1845-1892）（1892-1948）（1948-1991）（1991-預(yù)測2030） （2030-2070，預(yù)測）主導(dǎo)國-英國英國德國、美國美國美國 ？主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)-紡織、蒸汽機(jī)鋼鐵、鐵路電氣、化工汽車、航天計算機(jī)、信息技術(shù) ？長波回升預(yù)測、石化工業(yè)繁榮歐美鐵路建設(shè)高潮 電氣革命、化學(xué)工業(yè)興起戰(zhàn)后重建（馬歇爾計劃）互聯(lián)網(wǎng)革命、全球化加深第一次工業(yè)革命下的繁榮宏觀背景時間 1782-1802（20年） 1845-1860（15年） 1892-1913（21年） 1948-1966（18年） 1991-2001長波回升預(yù)測、石化工業(yè)繁榮歐美鐵路建設(shè)高潮 電氣革命、化學(xué)工業(yè)興起戰(zhàn)后重建（馬歇爾計劃）互聯(lián)網(wǎng)革命、全球化加深第一次工業(yè)革命下的繁榮宏觀背景長波繁榮預(yù)測信息化時代下的繁榮全球化加速戰(zhàn)后重建，咆哮的20年代全球鐵路投資狂熱，鋼鐵產(chǎn)量激增拿破侖戰(zhàn)爭刺激工業(yè)擴(kuò)張宏觀背景時間 - 1802-1815（13年） 1860-1873（13年） 1913-1929（16年） 1966-1973（長波繁榮預(yù)測信息化時代下的繁榮全球化加速戰(zhàn)后重建，咆哮的20年代全球鐵路投資狂熱，鋼鐵產(chǎn)量激增拿破侖戰(zhàn)爭刺激工業(yè)擴(kuò)張宏觀背景長波衰退宏觀背景拿破侖戰(zhàn)爭后的經(jīng)濟(jì)危機(jī) 維也納危機(jī)下的衰退大蕭條全球貿(mào)易戰(zhàn) 兩次石油危機(jī)下的衰退次貸危機(jī)預(yù)測時間 - 1815-1825（10年） 1873-1883（10年） 1929-1937（8年） 1973-1982（9長波衰退宏觀背景拿破侖戰(zhàn)爭后的經(jīng)濟(jì)危機(jī) 維也納危機(jī)下的衰退大蕭條全球貿(mào)易戰(zhàn) 兩次石油危機(jī)下的衰退次貸危機(jī)預(yù)測長波蕭條預(yù)測破裂拉美債務(wù)危機(jī)、日本泡沫新冠疫情+中美貿(mào)易摩擦通貨緊縮，技術(shù)革新放緩二戰(zhàn)重建需求延遲復(fù)蘇英國產(chǎn)能過剩危機(jī)宏觀背景時間 - 1825-1845（20年） 1883-1892（9年） 1937-1948（11年） 1982-1991（9年） 長波蕭條預(yù)測破裂拉美債務(wù)危機(jī)、日本泡沫新冠疫情+中美貿(mào)易摩擦通貨緊縮，技術(shù)革新放緩二戰(zhàn)重建需求延遲復(fù)蘇英國產(chǎn)能過剩危機(jī)宏觀背景重要發(fā)明

瓦特改良蒸汽

英國建成第一條鐵路（1825）

奧托發(fā)明四沖程內(nèi)燃機(jī)

奔馳第一臺柴油動力轎車

IBM第一臺個人PC（從蕭條走向回升的

機(jī)（1765）、

、貝塞麥發(fā)明酸性底吹轉(zhuǎn)爐煉（1876）、愛迪生發(fā)明白熾（1934）、美國第一臺電

（1981）、伯納斯發(fā)明萬 ？技 第一座蒸汽紡

法（1856）

燈（1879）、特斯拉發(fā)明交流電動機(jī)（1888年）

子計算機(jī)（1946）

維網(wǎng)（1989）各布﹒范杜因《創(chuàng)新隨時間的波動》，周金濤《濤動周期論注：第五輪和第六輪康波周期的時間節(jié)點(diǎn)是依據(jù)最近兩輪康波周期的持續(xù)時間預(yù)測。十五五重點(diǎn)科技板塊跟蹤：年初以來算力、核聚變、人形機(jī)器人漲幅領(lǐng)先，當(dāng)前人形機(jī)器人、深?？萍?、區(qū)塊鏈估值仍較低。四中全會提出，加快高水平科技自立自強(qiáng)，引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力；抓住新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革歷史機(jī)遇，統(tǒng)籌教育強(qiáng)國、科技強(qiáng)國、人才強(qiáng)國建設(shè)，提升國家創(chuàng)新體系整體效能，全面增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，搶占科技發(fā)展制高點(diǎn)，不斷催生新質(zhì)生產(chǎn)力。要加強(qiáng)原始創(chuàng)新和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，一體推進(jìn)教育科技人才發(fā)展，深入推進(jìn)數(shù)字中國建設(shè)。從十五五重點(diǎn)科技板塊來看，年初至今漲幅領(lǐng)先的主要為算力（74%）、核聚變（61%）、人形機(jī)器人（59%）等；當(dāng)前估值分位仍處于較低水平的主要為人形機(jī)器人（市盈率處2020年以來9%分位，下同）、深海科技（10%）、區(qū)塊鏈（22%）等。圖表4 十五五重點(diǎn)科技板塊相關(guān)指數(shù)跟蹤圖表5 十五五重點(diǎn)科技板塊2025年以來累計收益率100十五五重點(diǎn)科技板塊2025年以來累計收益率(%)算力腦機(jī)接口新材料 深海科技算力腦機(jī)接口新材料 深?？萍及雽?dǎo)體 創(chuàng)新藥 云計算大數(shù)據(jù)量子技術(shù) 人工智能 數(shù)字經(jīng)濟(jì)區(qū)塊鏈 自主可控 80706050403020100-1025/人工智能板塊交易表現(xiàn)：1、10月人工智能板塊絕對&相對收益表現(xiàn)較弱。10月市場整體上漲0.6%（統(tǒng)計區(qū)間為101103S4.9%0.2%AI手1.4%6.6%XR5.6%10CS-14pct39%pct57%；pct69%AIPC+4pct至51%XR-50pct9%-23pct17%人工智能板塊估值水平：當(dāng)前估值仍處于歷史中等偏上水平CS10PE77%10PE97%96%AI91%AIPC89%5%AIGC22%圖表6 人工智能板塊整體市場10月行情走勢 全A 全A人工智能滬深300CS人工智中證500科創(chuàng)AI10 中證1000 中證2000創(chuàng)業(yè)板人工智能50-5-10-15注：截至25/10/31各板塊交易熱度及10年分位值情況(交易熱度:四周成交額占全A比例各板塊交易熱度及10年分位值情況(交易熱度:四周成交額占全A比例/自由流通市值占全A比例)最大值上4分位6AI整體指數(shù)AI細(xì)分領(lǐng)域指數(shù)中位5×最新值下4分位最小值43249%57%1%69%25%81%139%61%27%17%9%51%45%62%4%0注：截至25/10/31圖表8 25/10人工智能關(guān)板塊漲跌幅注：截至25/10/31圖表9 人工智能相關(guān)塊PE分位指數(shù)25/10/31估值情況 25E盈利估值盈利PE_TTM PE10年 歸母凈利 ROE分位() 同比() _TTM()PEG=PE_TTM/G_25ECS人工智637793120.7人工智能568350141.1創(chuàng)業(yè)板人工智能8168114120.7科創(chuàng)A2服務(wù)器指數(shù)958112.0無人機(jī)指數(shù)895621660.4國證芯片128967171.8AIPC指數(shù)122897881.6AIGC指數(shù)202210112.0AI穿戴設(shè)備指數(shù)56638380.7AI應(yīng)用指數(shù)379135141.1深證XR50767690.7AI算力指數(shù)767373151.0AI手機(jī)指數(shù)446533111.3人形機(jī)器人指數(shù)3451065140.0注：25E數(shù)為 一致預(yù)，截至25/10/31行業(yè)核心結(jié)論匯總：（）AI云端：AIAIAI服務(wù)器交AI服務(wù)25Q426計算機(jī)：全球AI領(lǐng)域關(guān)鍵主體持續(xù)推進(jìn)核心布局，涵蓋算力基建合作、AI應(yīng)用創(chuàng)新及垂直行業(yè)技術(shù)突破。1）10月13日，OpenAI與博通發(fā)布公告稱，兩家公司將合作開發(fā)10吉瓦規(guī)模的定制AI芯片和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)機(jī)架；2）10月21日，OpenAI推出以ChatGPT為核心的瀏覽器。該瀏覽器外觀與功能雖與傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)瀏覽器相近，但其構(gòu)建核心為ChatGPT，標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)瀏覽從信息檢索工具向AI協(xié)同助手的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型；3）10月30號，英偉達(dá)CEO黃仁勛對韓國進(jìn)行了15年來首次正式訪問，當(dāng)日三星宣布與英偉達(dá)達(dá)成新合作，啟動一個配備超過5萬塊英偉達(dá)GPU的完整AI工廠項目。4）10月27日，我國首款心血管AI-OCT大模型麒光在中華醫(yī)學(xué)會心血管年會上發(fā)布，核心依托整合全球129本頂刊、指南的東壁心血管語料庫，實現(xiàn)AI與OCT影像技術(shù)深度融合。AIAIAgentAI陪伴、AI多模態(tài)、AI教育及AI端側(cè)等方向。1）AIAgentAI/AI音AIDAIoa2，AI4）AIAI人形機(jī)器人：關(guān)注以降本和輕量化為核心的機(jī)器人新方向。關(guān)注人形機(jī)器人核心三個邏輯。1）新技術(shù)方向為降本和輕量化，關(guān)注軸向磁通電機(jī)、MIM粉末冶金、旋轉(zhuǎn)變壓器。關(guān)注海昌新材、東睦股份、統(tǒng)聯(lián)精密、亞普股份、易德龍等；2）應(yīng)用場景端的機(jī)器人＋標(biāo)的。場景先行不僅決定了國產(chǎn)機(jī)器人量產(chǎn)的路徑、也在很大程度上決定了其市場空間的上限。B端率先放量的趨勢已較為明確，尤其是在智能物流、紡服、特種行業(yè)等高復(fù)購、高剛需、低容錯的應(yīng)用領(lǐng)域。關(guān)注蘭劍智能、永創(chuàng)智能、諾力股份、杰克股份、華榮股份、景業(yè)智能等；3）機(jī)器人1到10的兩大板塊：設(shè)備、數(shù)據(jù)與視覺。視覺方案以芯片及算法為核心，先發(fā)優(yōu)勢延續(xù)，關(guān)注奧比中光、奧普特；數(shù)據(jù)采集是機(jī)器人的最后一公里。關(guān)注凌云光、思看科技；磨床環(huán)節(jié)具備高壁壘、強(qiáng)議價、訂單直接催化的屬性。關(guān)注華辰裝備、恒而達(dá)、津上機(jī)床中國。汽車：地平線機(jī)器人HSDHSD月首次量產(chǎn)，當(dāng)前HSD10102726J6PcoPILOTHSD首次量產(chǎn)后口碑塑造有望超預(yù)期，進(jìn)一步增強(qiáng)公司未來3-5年HSD出貨超千萬套的可信度，仍將地平線機(jī)器人作為汽零AI/智駕重點(diǎn)推薦標(biāo)的，此外，建議關(guān)注黑芝麻智能、禾賽科技、速騰聚創(chuàng)。汽零機(jī)器人標(biāo)的推薦敏實集團(tuán)、愛柯迪，調(diào)整后的頭部標(biāo)的也值得配置，包括拓普集團(tuán)、銀輪股份、豪能股份、雙環(huán)傳動、新泉股份，建議關(guān)注均勝電子、常熟汽飾、星宇股份。秋季GTC大會AI再加速，液冷板塊推薦銀輪股份、凌云股份。二、電子：AI行業(yè)景氣不減，關(guān)注AI算力/存力/運(yùn)力及終端機(jī)會（一）行業(yè)重點(diǎn)事件點(diǎn)評云廠商：云業(yè)務(wù)加速成長，繼續(xù)加碼資本開支（）4至15285，營業(yè)利潤率達(dá)23.7%1550（2）25Q3資39+3（5270年CapEx910-9302026年CapEx"5Q3WS30+0.2S200010AI150%資本支出：25Q3342AI20251250億美元，并預(yù)計2026年資本支出將進(jìn)一步增加。蘋果：iPhone與服務(wù)驅(qū)動Q3業(yè)績創(chuàng)紀(jì)錄，AI產(chǎn)品助推增長前景2025Q310251.8513%47.2%4906%28815%Mac87A19ProiPhone17M5M5AIM43.5AIAppleIntelligence2026iPhone47%-48%AI181-1856000存儲：海外存儲原廠業(yè)績持續(xù)超指引，后續(xù)需求展望樂觀25Q3DRAM2025202620%；NAND20252026tokenCache從HBM向傳統(tǒng)DRAMSSD順序遷移，帶動HBM、高性能DDR5eSSDFY26Q120262026已簽署涵蓋2027年全年的協(xié)議。（二）投資建議AI2026AIAIAI&PCBPCBAIAI推薦標(biāo)的：景旺電子、東山精密、勝宏科技、工業(yè)富聯(lián)、生益電子、生益科技、滬電股份和鵬鼎控股等。DDR4AI25Q426三、計算機(jī)：AI+應(yīng)用賽道正進(jìn)入價值兌現(xiàn)的加速期（一）行業(yè)重點(diǎn)事件點(diǎn)評OpenAI1013與10吉瓦定制AIOpenAI202610AMD626座常規(guī)核電站供電；長期規(guī)劃更明確2033年新建250吉瓦算力，當(dāng)前正探索新型融資工具支撐該目標(biāo)。需注意的是，OpenAI管理層明確10吉瓦算力遠(yuǎn)不足以支撐通用人工智能（AGI）愿景，凸顯當(dāng)前AI巨頭在算力基礎(chǔ)設(shè)施上的長期投入邏輯，而自研芯片控技術(shù)命運(yùn)的戰(zhàn)略導(dǎo)向，也將進(jìn)一步影響行業(yè)算力供應(yīng)鏈格局。月21日，OpenAI推出以ChatGPT為核心的瀏覽器。該瀏覽器外觀與功能雖與傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)瀏覽器相近，但其構(gòu)建核心為ChatGPT，標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)瀏覽從信息檢索工具向AI協(xié)同助手的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型，用戶可在瀏覽過程中無縫調(diào)用ChatGPT生成摘要、提出問題，并直接在網(wǎng)頁上執(zhí)行任務(wù)。相比傳統(tǒng)瀏覽器單純的信息展示與跳轉(zhuǎn)功能，ChatGPTAtlas新增兩大核心能力：一是瀏覽器記憶功能，能讓ChatGPT記住用戶訪問網(wǎng)頁的內(nèi)容，在需要時快速調(diào)??；二是智能體模式，在研究分析、自動化任務(wù)處理及活動規(guī)劃、預(yù)約等場景中表現(xiàn)更優(yōu)，可幫助用戶更高效地完成復(fù)雜需求。AI5萬塊CEO1030號155GPUAI5GPU，AIGPU加EDAEDAPRO6000BlackwellJetsonThor麒光AI-OCT大模型發(fā)布，心血管精準(zhǔn)診療邁新階。10月27日，我國首款心血管AI-OCT大模型麒光在中華醫(yī)學(xué)會心血管年會上發(fā)布，核心依托整合全球129本頂刊、指南的東壁心血管語料庫，實現(xiàn)AI與OCT影像技術(shù)深度融合。從技術(shù)突破看，該模型解決傳統(tǒng)OCT依賴術(shù)者經(jīng)驗、學(xué)習(xí)曲線長的痛點(diǎn)，可秒級識別易損斑塊、鈣化分布等10到20微米級特征，誤診率低于人類醫(yī)生均值，還能實時調(diào)取循證病例、自動生成結(jié)構(gòu)化報告，推動OCT診療從經(jīng)驗判讀轉(zhuǎn)向AI輔助決策。從應(yīng)用價值看，其大幅降低基層醫(yī)院技術(shù)使用門檻，助力診療從看圖像升級到出方案，為解決基層診斷能力不足、三甲資源緊張的矛盾提供技術(shù)路徑，具有明確的醫(yī)療普惠意義。（二）投資建議AI+應(yīng)用賽道正進(jìn)入價值兌現(xiàn)的加速期，AI技術(shù)在辦公協(xié)同、網(wǎng)絡(luò)安全、智能交互、金融數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)庫服務(wù)、文檔智能識別等領(lǐng)域的深度落地，持續(xù)推動各行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提質(zhì)增效。聚焦核心應(yīng)用場景、具備AI技術(shù)落地能力與商業(yè)化驗證優(yōu)勢的企業(yè)。關(guān)注金山辦公、深信服、科大訊飛、大智慧、達(dá)夢數(shù)據(jù)、合合信息等。四、傳媒：長期看好AI產(chǎn)品應(yīng)用落地加速及商業(yè)化進(jìn)度加速（一）行業(yè)重點(diǎn)事件點(diǎn)評1、互聯(lián)網(wǎng)板塊美團(tuán)：LongCat團(tuán)隊11月3日正式發(fā)布并開源LongCat-Flash-Omni模型。3LongCat-Flash-OmniLongCat（2012KScMoEGitHubHuggingFace開源平臺使用，或通過官網(wǎng)/App（美團(tuán)LongCat團(tuán)隊）字節(jié)跳動：火山引擎發(fā)布四款豆包大模型并推出智能模型路由，優(yōu)化效果與成本平衡1016FORCELINKAI1.61.6lite2.02.01.650%90%30。字節(jié)跳動：發(fā)布Seed3D1.0版本，一張圖生成高精度3D模型。10233DDiffusionTransformerPBR3D1.5BSeed3D1.0快手：發(fā)布AI編程產(chǎn)品矩陣1023CodeFlickerMaaSKCer在Ebecheed73.解決率躋身TCude第一梯隊，開源版74.6%84倍。谷歌：發(fā)布視頻生成模型Veo3.11015GeminiAPIGemini720p或1080p24fps4-8Extend148谷歌：10月7日推出Gemini2.5ComputerUse模型，可直接操控瀏覽器的自動化交互利器Gemini2.5ComputerUse是谷歌DeepMindGemini2.5GoogleAIStudioBrowserbaseUI測）DeepSeek3BOCRDeepSeek-OCR1020Deepseek3BOCRDeepSeek-OCR10OCR2060%準(zhǔn)確率。模型由DeepEncoder（380MDeepSeek3B-MoE激活570M）OmniDocBench100token。2、傳媒板塊Sand.AI：推出AI視頻生成平臺Gaga——低成本高效創(chuàng)作音畫同步人物表演視頻GagaSand.AI1010AISora2AIAI硬件公司未來智能：正式宣布完成億元級A輪融資1013AI硬件公司未來智能宣布完成億元級AAIviaimAIAgent2021AI2024viaim）（二）投資建議1、AI+IP/傳媒消費(fèi)：AIAIAgentAIAIAIAIAI2、互聯(lián)網(wǎng)：看好科技線強(qiáng)化，建議關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)后續(xù)受AI催化影響。阿里巴巴：堅定看好，長期推薦。敘事層面，9月底云棲大會拔高云的遠(yuǎn)期空間；產(chǎn)業(yè)趨勢方面，阿里云在芯片、算力、模型、應(yīng)用的全棧AI能力形成完整閉環(huán)，競爭優(yōu)勢得到強(qiáng)化，短期云增速也在兌現(xiàn)。此外，9月底淘寶閃購啟動到店團(tuán)購，假期首批服務(wù)鎖定上海、深圳、嘉興三座城市，品類覆蓋全面、折扣直接，或拉動到店GMV增長和本地生態(tài)建設(shè)。AISora2阜博集團(tuán)：作為版權(quán)保護(hù)龍頭或直接受益于Sora2出圈。Sora類產(chǎn)品將顯著降低視頻創(chuàng)作門檻，允許用戶以個人角色參與他人創(chuàng)作，并設(shè)有分成機(jī)制，或推動AI生成內(nèi)容版權(quán)需求。阜博在多年的技術(shù)和客戶沉淀中已跑通數(shù)字水印-確權(quán)-交易全鏈路，在全球市場有一定稀缺性。+AIAI同時，我們建議關(guān)注其他AIPUGVAI（）EPS/PEAIaiβ（1月13日開啟（ET建議關(guān)注：三七互娛、騰訊、愷英網(wǎng)絡(luò)、ST華通等。4、影視：進(jìn)口片進(jìn)入釋放密集期，重點(diǎn)單片多，期待值高，看好影視大盤邊際改善。11月以來，進(jìn)口片進(jìn)入密集定檔周期，類型豐富，其中不乏期待值較高的單片，包括《鬼滅之刃》（定檔11/3，頂級日系IP，想看人數(shù)22萬+）、《瘋狂動物城2》（定檔11/26，闊別10年再度回歸，首部國內(nèi)票房15億，想看人數(shù)97.6萬）、《阿凡達(dá)3》（定檔12/19，前兩部國內(nèi)票房均達(dá)17億）等；《驚天魔盜團(tuán)3》、《名偵探柯南》、《天鷹戰(zhàn)士》等經(jīng)典IP也有望同期熱映（具體片單歡迎私戳）。此外，關(guān)注度較高的國產(chǎn)片《三滴血》《狂野時代》等也即將上映。此次定檔影片的密度、體量均較為可觀，看好電影大盤邊際改善。（Q4N5/IP衍生/AI五、人形機(jī)器人：關(guān)注以降本和輕量化為核心的機(jī)器人新方向（一）投資建議關(guān)注人形機(jī)器人核心三個邏輯。1）新技術(shù)方向為降本和輕量化，關(guān)注軸向磁通電機(jī)、MIM粉末冶金、旋轉(zhuǎn)變壓器。關(guān)注海昌新材、東睦股份、統(tǒng)聯(lián)精密、亞普股份、易德龍等；2）應(yīng)用場景端的機(jī)器人＋標(biāo)的。場景先行不僅決定了國產(chǎn)機(jī)器人量產(chǎn)的路徑、也在很大程度上決定了其市場空間的上限。B端率先放量的趨勢已較為明確，尤其是在智能物流、紡服、特種行業(yè)等高復(fù)購、高剛需、低容錯的應(yīng)用領(lǐng)域。關(guān)注蘭劍智能、永創(chuàng)智能、諾力股份、杰克股份、華榮股份、景業(yè)智能等；3）機(jī)器人1到10的兩大板塊：設(shè)備、數(shù)據(jù)與視覺。視覺方案以芯片及算法為核心，先發(fā)優(yōu)勢延續(xù)，關(guān)注奧比中光、奧普特；數(shù)據(jù)采集是機(jī)器人的最后一公里。關(guān)注凌云光、思看科技；磨床環(huán)節(jié)具備高壁壘、強(qiáng)議價、訂單直接催化的屬性。關(guān)注華辰裝備、恒而達(dá)、津上機(jī)床中國。六、汽車：地平線機(jī)器人HSD正式量產(chǎn)在即，持續(xù)看好公司基本面與后續(xù)催化（一）行業(yè)重點(diǎn)新聞1、禾賽亮相CeMAT2025，3D激光雷達(dá)賦能新松機(jī)器人感知升維。1028313DJT128洲國際物流技術(shù)與運(yùn)輸系統(tǒng)展覽會ASIA20253DJT1283D2DJT1283D360°x18940m@10%11283D）2、小馬智行與西湖集團(tuán)在深圳啟動首批Robotaxi創(chuàng)新應(yīng)用試點(diǎn)。10月31日，小馬智行與深圳西湖集團(tuán)戰(zhàn)略合作的首批第七代L4級自動駕駛車輛在深圳正式啟動創(chuàng)新應(yīng)用試點(diǎn)，標(biāo)志著雙方千臺級規(guī)模自動駕駛車隊部署計劃取得重要進(jìn)展。作為深圳市首個智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新應(yīng)用試點(diǎn)項目，當(dāng)前運(yùn)營范圍已覆蓋南山、寶安、前海等核心區(qū)域，未來將進(jìn)一步擴(kuò)展。此次合作也標(biāo)志著小馬智行輕資產(chǎn)+AI賦能商業(yè)模式的正式落地，通過技術(shù)賦能傳統(tǒng)出行企業(yè)，推動行業(yè)從電動化向智能化轉(zhuǎn)型。同時，雙方合作還將推動從業(yè)人員向技術(shù)+服務(wù)復(fù)合型崗位轉(zhuǎn)型，催生智能網(wǎng)聯(lián)汽車測試員、遠(yuǎn)程技術(shù)監(jiān)督員等新型就業(yè)崗位，為深圳構(gòu)建智慧交通新格局注入新活力。（小馬智行公眾號）3、越疆?dāng)孬@超8000萬元具身智能機(jī)器人訂單。10298000作，越疆新一代人形機(jī)器人和具身智能協(xié)作機(jī)器人將承擔(dān)產(chǎn)線高精度組裝、復(fù)雜物料流轉(zhuǎn)與柔性產(chǎn)線協(xié)同等關(guān)鍵任務(wù)，雙方將共同構(gòu)建以人形+輪式+多足+機(jī)械臂多形態(tài)機(jī)器人為基礎(chǔ)的新能源智能制造解決方案。越疆憑借全棧自研技術(shù)能力，已推出包括雙足人形機(jī)器人DOBOTATOM、輪式人形機(jī)器人DOBOTATOM-W等多形態(tài)產(chǎn)品，并打造了多形態(tài)具身智能超級工廠平臺，實現(xiàn)統(tǒng)一系統(tǒng)下的全鏈條閉環(huán)作業(yè)，推動具身智能機(jī)器人在工業(yè)制造場景的規(guī)?；涞亍＃ㄉw世汽車具身智能）4、京東首發(fā)三款狼族機(jī)器人，未來5年要采購300萬臺機(jī)器人。10月29日，京東物流在2025亞洲國際物流技術(shù)與運(yùn)輸系統(tǒng)展覽會上首次推出智狼擴(kuò)展版、天狼四向車及自動分播墻（端到端版）三款新型機(jī)器人，進(jìn)一步擴(kuò)展其狼族機(jī)器人矩陣。其中，天狼四向車通過四維移動技術(shù)實現(xiàn)存儲坪效提升240%，庫內(nèi)作業(yè)人員減少58%；自動分播墻分播效率最高達(dá)15200件/小時，較傳統(tǒng)設(shè)備提升200%坪效。京東物流宣布，今年11.11期間將在全國倉庫大規(guī)模投入狼族機(jī)器人軍團(tuán)，協(xié)同超腦2.0AI大模型提升智能倉儲效率。目前，狼族系列機(jī)器人已在全球超10個國家規(guī)?；渴稹４送?，京東物流計劃未來5年采購300萬臺機(jī)器人、100萬臺無人車及10萬架無人機(jī)，全面覆蓋物流全鏈路場景，并通過投資多家機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈布局。（蓋世汽車具身智能）5、Stellantis與英偉達(dá)、優(yōu)步和富士康達(dá)成新合作，加速全球robotaxi布局。1028StellantisPlatformsL4StellantisDRIVEAGXHyperion10架構(gòu)及全棧L450002028StellantisL4（蓋世汽車具身智能）6、小馬智行赴港股IPO，獲證監(jiān)會備案。10284196180港元/6IPOEastspring1.2億美202427Robotaxi720輛55002025Robotaxi）7、京東賣國民好車，順手盤活汽車4S店。10月27日，京東汽車正式啟動國民好車交付中心全國招募計劃，聯(lián)合4S店及服務(wù)商搭建銷售-交付-售后一站式網(wǎng)絡(luò)，同步投入10億級資源推進(jìn)一縣一店養(yǎng)車門店招募。此次布局以不造車為前提，聚焦通過用戶洞察與供應(yīng)鏈能力賦能車企，其中聯(lián)合廣汽、寧德時代打造的首款車型埃安UTsuper已在京東雙11上線銷售。京東汽車通過整合近8億活躍用戶數(shù)據(jù)、線上獨(dú)家銷售權(quán)及線下跨品牌交付中心，實現(xiàn)線上一口價與多品牌同店對比，大幅提升購車效率；同時依托全國超3000家養(yǎng)車門店及4.6萬家合作店的售后網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建覆蓋選車、購車、用車全流程的汽車流通新生態(tài)。該模式為4S（36）8、九識智能完成1億美元B4輪融資。1028BV1億B4B4L420215.3ZELSeeds）9coPILOT10月27日，地平線與全球汽車零部件企業(yè)采埃孚達(dá)成深度合作，共同推出支持城市領(lǐng)航NOA的coPILOT輔助駕駛系統(tǒng)。該系統(tǒng)基于采埃孚采睿星計算平臺，搭載地平線征程6P芯片，具備560TOPS算力，最高可支持1000+TOPS系統(tǒng)算力，覆蓋高速、城區(qū)及車位到車位全場景輔助駕駛功能。該系統(tǒng)已獲得國內(nèi)自主品牌車型定點(diǎn)，計劃于202610006202025年將賦能超100款輔助駕駛車型量產(chǎn)上市。（地平線HorizonRobotics）10、2.99萬元，加速進(jìn)化發(fā)布BoosterK1，首批20分鐘售罄。10月24日，加速進(jìn)化舉辦2025加速進(jìn)化生態(tài)大會，公司正式推出具身開發(fā)入門級平臺BoosterK1，共推出三個版本，全系標(biāo)配22自由度并支持二次開發(fā)。該產(chǎn)品于10月24日以2.99萬元限時售價在各大電商平臺開售，首批全款訂單20分鐘內(nèi)售罄。BoosterK1整機(jī)重量不足20kg，配備專用行李箱，支持開箱即用與手機(jī)APP操控，并通過了30小時連續(xù)撞擊測試與100小時真機(jī)運(yùn)行驗證。同時，公司推出啟航計劃與百城萬校計劃，提供開發(fā)工具、種子基金及課程合作，推動機(jī)器人教育普及。加速進(jìn)化成立于2023年8月，此前推出的雙足人形機(jī)器人BoosterT1在三個月內(nèi)出貨量突破50臺，并支持清華火神隊獲得2025RoboCup7002002070）11、速騰聚創(chuàng)與導(dǎo)遠(yuǎn)科技達(dá)成戰(zhàn)略合作。1023IMU（）12、新石器完成逾6億美元D輪融資。10236億美元D人城配車規(guī)?；虡I(yè)應(yīng)用。截至目前，新石器累計交付L4級無人車突破1萬臺，單月交付量超2000臺，覆蓋國內(nèi)300余城市，并在青島部署超1200臺車隊成為全球密度最高無人車城市。技術(shù)層面，公司推出行業(yè)首款無圖自動駕駛方案，通過自研Neolix-VA視覺-動作基礎(chǔ)大模型實現(xiàn)端到端感知決策，降低90%高精地圖成本。商業(yè)化方面，新石器已服務(wù)超30萬貨主，在快遞KA市場中標(biāo)率近7成，并于10月在阿聯(lián)酋獲得中東首張RoboVan牌照。公司計劃依托本輪融資進(jìn)一步拓展即時物流與海外市場布局。（蓋世具身智能）13、樂聚機(jī)器人完成近15億元Pre-IPO輪融資。10月22日，樂聚機(jī)器人宣布完成近15億元Pre-IPO輪融資，本輪融資由深投控資本、深圳龍華資本、前海基礎(chǔ)投資等十余家機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資，資金將用于核心技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈布局及產(chǎn)業(yè)場景應(yīng)用拓展。技術(shù)層面，公司將持續(xù)研發(fā)小腦運(yùn)控系統(tǒng)與大腦模型，并與哈工大、北京大學(xué)等多所高校開展聯(lián)合科研。產(chǎn)業(yè)鏈方面，樂聚已投資泉智博、立