正文目錄計(jì)算機(jī)業(yè)2025第三季度塊整體情況 5計(jì)算機(jī)行業(yè)2025三季度細(xì)分賽道情況 8基金持倉(cāng)情況 18投資建議 19風(fēng)險(xiǎn)提示 20圖表目錄圖表1近三年三季度計(jì)算機(jī)行業(yè)收入及增速 5圖表22025Q3計(jì)算機(jī)行業(yè)收入增速區(qū)間 5圖表325三季度計(jì)算機(jī)行業(yè)歸母凈利潤(rùn) 6圖表42025Q3計(jì)算機(jī)公司歸母凈利潤(rùn)增速分布情況 6圖表52025Q3計(jì)算機(jī)公司歸母凈利潤(rùn)分布情況 6圖表6計(jì)算機(jī)行業(yè)25年三季度擴(kuò)虧數(shù)額前十公司 7圖表7計(jì)算機(jī)行業(yè)25年三季度營(yíng)業(yè)收入同比增速前十公司 7圖表8計(jì)算機(jī)行業(yè)25年三季度歸母凈利潤(rùn)同比增速前十公司 7圖表9近三年三季度計(jì)算機(jī)板塊毛利率情況 8圖表10近三年三季度計(jì)算機(jī)板塊三費(fèi)情況對(duì)比 8圖表1125年三季度計(jì)算機(jī)行業(yè)細(xì)分子賽道營(yíng)收及歸母同比增速情況 9圖表1225年三季度智能駕駛營(yíng)業(yè)收入及增速情況 9圖表1325年三季度智能駕駛歸母凈利潤(rùn)及增速情況 9圖表1425年三季度政務(wù)IT營(yíng)業(yè)收入及增速情況 10圖表1525年三季度政務(wù)IT歸母凈利潤(rùn)及增速情況 10圖表1625年三季度醫(yī)療IT營(yíng)業(yè)收入及增速情況 10圖表1725年三季度醫(yī)療IT歸母凈利潤(rùn)及增速情況 10圖表1825年三季度信創(chuàng)營(yíng)業(yè)收入及增速情況 10圖表1925年三季度信創(chuàng)歸母凈利潤(rùn)及增速情況 10圖表2025年三季度網(wǎng)絡(luò)安全營(yíng)業(yè)收入及增速情況 11圖表2125年三季度網(wǎng)絡(luò)安全歸母凈利潤(rùn)及增速情況 11圖表2225年三季度量子計(jì)算營(yíng)業(yè)收入及增速情況 11圖表2325年三季度量子計(jì)算歸母凈利潤(rùn)及增速情況 11圖表2425年三季度數(shù)據(jù)要素營(yíng)業(yè)收入及增速情況 11圖表2525年三季度數(shù)據(jù)要素歸母凈利潤(rùn)及增速情況 11圖表2625年三季度應(yīng)用營(yíng)業(yè)收入及增速情況 12圖表2725年三季度應(yīng)用歸母凈利潤(rùn)及增速情況 12圖表2825年三季度低空經(jīng)濟(jì)營(yíng)業(yè)收入及增速情況 12圖表2925年三季度低空經(jīng)濟(jì)歸母凈利潤(rùn)及增速情況 12圖表3025年三季度低空經(jīng)濟(jì)賽道預(yù)付款項(xiàng)及變動(dòng)情況（億元） 12圖表3125年三季度低空經(jīng)濟(jì)賽道存貨及變動(dòng)情況（億元） 13圖表3225三季度低空經(jīng)濟(jì)賽道合同負(fù)債及變動(dòng)情況（億元） 13圖表3325年三季度低空經(jīng)濟(jì)賽道貨幣資金及變動(dòng)情況（億元） 13圖表33 25年三季度AI算力營(yíng)業(yè)收入及增速情況 14圖表34 25年三季度AI算力歸母凈利潤(rùn)及增速情況 14圖表3525年三季度算力賽道預(yù)付款項(xiàng)及變動(dòng)情況（億元） 14圖表3625年三季度算力賽道存貨及變動(dòng)情況（億元） 14圖表3725年三季度算力賽道合同負(fù)債及變動(dòng)情況（億元） 153圖表3825年三季度算力賽道貨幣資金及變動(dòng)情況（億元） 15圖表3925年三季度能源IT營(yíng)業(yè)收入及增速情況 16圖表4025年三季度能源IT歸母凈利潤(rùn)及增速情況 16圖表4125年三季度軍工信息化營(yíng)業(yè)收入情況 16圖表4225年三季度軍工信息化歸母凈利潤(rùn)情況 16圖表43 25年三季度金融IT營(yíng)業(yè)收入及增速情況 16圖表4425年三季度金融IT歸母凈利潤(rùn)及增速情況 16圖表4525年三季度教育IT營(yíng)業(yè)收入及增速情況 17圖表4625年三季度教育IT歸母凈利潤(rùn)及增速情況 17圖表4725年三季度華為產(chǎn)業(yè)鏈營(yíng)業(yè)收入情況 17圖表4825年三季度華為產(chǎn)業(yè)鏈歸母凈利潤(rùn)情況 17圖表4925年三季度工業(yè)軟件營(yíng)業(yè)收入及增速情況 17圖表5025年三季度工業(yè)軟件歸母凈利潤(rùn)及增速情況 17圖表5125年三季度IT基礎(chǔ)設(shè)施營(yíng)業(yè)收入情況 18圖表5225年三季度IT基礎(chǔ)設(shè)施歸母凈利潤(rùn)情況 18圖表53計(jì)算機(jī)行業(yè)前十大機(jī)構(gòu)持倉(cāng)股（截至20250930） 18圖表54計(jì)算機(jī)2025Q3機(jī)構(gòu)持股數(shù)占公司流通股的比例最高的前十家公司（截至20250930） 18圖表55計(jì)算機(jī)2025Q3基金持倉(cāng)占流通A股比例（截至20250930） 19202520251132025SW機(jī)行業(yè)分類為基礎(chǔ)，調(diào)整后選取327個(gè)標(biāo)的作為此次分析樣本。收入端：第三季度經(jīng)營(yíng)情況較去年同期出現(xiàn)較大改善。整體法下，20253280.13億元，同比增長(zhǎng)5.28。約44的計(jì)算機(jī)公司第三季度營(yíng)收出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。將收入增速劃分5個(gè)區(qū)間于100、50100、2050、0202025現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的公司數(shù)量最多，有145家，占比43.81；增速落于0-20的公司有114家，占比34.44；增速落于20-50有42家，占比12.69，增速50-100的20家速超過(guò)100，僅有6家。圖表1近三年三季度計(jì)算機(jī)行業(yè)收入及增速 圖表22025Q3計(jì)算機(jī)行業(yè)收入增速區(qū)間利潤(rùn)端：利潤(rùn)上升幅度較大。整體法下，2025105.39億元，同比上升25.19。其中，歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)虧損情況的企業(yè)15462.15統(tǒng)計(jì)虧損數(shù)額排名前二十的企業(yè)共虧損33.48億元，達(dá)到行業(yè)虧損總額的53.86，其細(xì)分賽道主要為網(wǎng)絡(luò)安全和工業(yè)軟件。我們判斷，其主要原因在于，一是政策與技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)提速及補(bǔ)貼資金落地，疊加國(guó)產(chǎn)AI算力邁入放量階段，AI對(duì)應(yīng)用軟件業(yè)績(jī)拉動(dòng)顯現(xiàn)，共同帶動(dòng)板塊營(yíng)收改善與利潤(rùn)高增。二是降本增效成效顯著。行業(yè)持續(xù)推進(jìn)費(fèi)用管控與應(yīng)收管理，銷售、管理等費(fèi)用持續(xù)下降，費(fèi)控效果直接增厚利潤(rùn)。三是供應(yīng)鏈與需求端支撐。供應(yīng)鏈自主研發(fā)趨勢(shì)明顯、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求釋放，為頭部企業(yè)提供增長(zhǎng)動(dòng)力。325三季度計(jì)算機(jī)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)超過(guò)19家公司利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)，擴(kuò)虧及減虧的公司最多。上半年47.09%（154/327）計(jì)算機(jī)企業(yè)表現(xiàn)虧損的情況下，327家虧損擴(kuò)大17.73，56家虧損減少17.12，40家由盈轉(zhuǎn)虧12.23家公司1扭虧為盈9.79，109家公司獲得正盈利但利潤(rùn)減少33.33；歸0-4024家7.3440-100區(qū)間的有21家（6.42195.81。圖表42025Q3計(jì)算機(jī)公司歸母凈利潤(rùn)增速分布情況 圖表52025Q3計(jì)算機(jī)公司歸母凈利潤(rùn)分布情況 雖然一部分公司歸母凈利潤(rùn)虧損不斷擴(kuò)大，但計(jì)算機(jī)行業(yè)整體利潤(rùn)仍較呈現(xiàn)大上漲。2025銀江、國(guó)投智能、蘇州科達(dá)、啟明星辰。我們認(rèn)為，利潤(rùn)上升的趨勢(shì)主要受整體計(jì)算機(jī)行業(yè)國(guó)產(chǎn)化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的影響。隨著政策與技術(shù)齊驅(qū)并進(jìn)、降本增效進(jìn)一步625年三季度擴(kuò)虧數(shù)額前十公司，公司2025年第三季度報(bào)725年三季度營(yíng)業(yè)收入同比增速前十公司，公司2025年第三季度報(bào)825年三季度歸母凈利潤(rùn)同比增速前十公司，公司2025年第三季度報(bào)計(jì)算機(jī)行業(yè)毛利率呈現(xiàn)逐步下降趨勢(shì)：2025Q32.46。三大費(fèi)用率同比有所下降，管理費(fèi)用率大幅下降，銷售、研發(fā)費(fèi)用率變化趨勢(shì)穩(wěn)定：2025年Q3銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為13.48、12.8118.09，分別同比增加-5.49PCT、-29.64PCT、-6.80PCT；我們判斷隨著AI技術(shù)進(jìn)一步滲透入行業(yè)內(nèi)，公司研發(fā)和銷售速度顯著提高，數(shù)字化降本成效顯著。圖表9近三年三季度計(jì)算機(jī)板塊毛利率情況 圖表10近三年三季度計(jì)算機(jī)板塊三費(fèi)情況對(duì)比2025三季度細(xì)分賽道情況17ITITAI應(yīng)用、低空經(jīng)濟(jì)、AIITIT、教育IT收入端來(lái)看，10個(gè)板塊實(shí)現(xiàn)正向收入增長(zhǎng)：收入方面，智能駕駛(+7.17政務(wù)IT(+2.14)、醫(yī)療IT(-3.40)、信創(chuàng)(+13.51)、網(wǎng)絡(luò)安全(-0.07)、量子計(jì)算（+49.57、數(shù)據(jù)要(+10.23)、AI應(yīng)(+5.83)、低空經(jīng)濟(jì)-5.28、算力(+12.88)、能源IT(+3.24、軍工信息化(-13.76)、金融IT(+10.74)、教育IT(-3.03)、華為產(chǎn)業(yè)鏈（+0.62、工業(yè)軟件（-1.88、IT基礎(chǔ)設(shè)施28.86)。1125年三季度計(jì)算機(jī)行業(yè)細(xì)分子賽道營(yíng)收及歸母同比增速情況分具體賽道而言：智能駕駛收入同比增長(zhǎng)7.17，歸母凈利潤(rùn)同比下降31.86。圖表1225年三季度智能駕駛營(yíng)業(yè)收入及增速情況 圖表1325年三季度智能駕駛歸母凈利潤(rùn)及增速情況WIind政務(wù)IT收入同比增長(zhǎng)2.14，而歸母凈利潤(rùn)同比下滑82.47。圖表1425年三季度政務(wù)營(yíng)業(yè)收入及增速情況 圖表1525年三季度政務(wù)歸母凈利潤(rùn)及增速情況醫(yī)療IT收入同比下降3.40，而歸母凈利潤(rùn)虧損進(jìn)一步加大，同比下443.95。圖表1625年三季度醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入及增速情況 圖表1725年三季度醫(yī)療歸母凈利潤(rùn)及增速情況WIind信創(chuàng)收入同比增長(zhǎng)13.51，歸母凈利潤(rùn)有所回升，同比增長(zhǎng)18。圖表1825年三季度信創(chuàng)營(yíng)業(yè)收入及增速情況 圖表1925年三季度信創(chuàng)歸母凈利潤(rùn)及增速情況WIind網(wǎng)絡(luò)安全收入同比下降0.07，歸母凈利潤(rùn)有所回升，同比增長(zhǎng)57.85。圖表2025年三季度網(wǎng)絡(luò)安全營(yíng)業(yè)收入及增速情況 圖表2125年三季度網(wǎng)絡(luò)安全歸母凈利潤(rùn)及增速情況量子計(jì)算收入同比增加49.57%，歸母凈利潤(rùn)有所回升，同比增長(zhǎng)21.16%。圖表2225年三季度量子計(jì)算營(yíng)業(yè)收入及增速情況 圖表2325年三季度量子計(jì)算歸母凈利潤(rùn)及增速情況數(shù)據(jù)要素收入同比增長(zhǎng)10.23%，歸母凈利潤(rùn)同比下降115.74%。圖表2425年三季度數(shù)據(jù)要素營(yíng)業(yè)收入及增速情況 圖表2525年三季度數(shù)據(jù)要素歸母凈利潤(rùn)及增速情況AI應(yīng)用收入同比增長(zhǎng)5.83，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)53.23圖表2625年三季度應(yīng)用營(yíng)業(yè)收入及增速情況 圖表2725年三季度應(yīng)用歸母凈利潤(rùn)及增速情況低空經(jīng)濟(jì)收入同比下降5.28%，歸母凈利潤(rùn)同比減少159.00%，預(yù)付款項(xiàng)同比增長(zhǎng)57.25%，存貨同比減少4.19%。圖表2825年三季度低空經(jīng)濟(jì)營(yíng)業(yè)收入及增速情況 圖表2925年三季度低空經(jīng)濟(jì)歸母凈利潤(rùn)及增速情況3025年三季度低空經(jīng)濟(jì)賽道預(yù)付款項(xiàng)及變動(dòng)情況（億元）3125年三季度低空經(jīng)濟(jì)賽道存貨及變動(dòng)情況（億元）3225三季度低空經(jīng)濟(jì)賽道合同負(fù)債及變動(dòng)情況（億元）3325年三季度低空經(jīng)濟(jì)賽道貨幣資金及變動(dòng)情況（億元）AI算力收入同比增長(zhǎng)12.88%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.66%，我們判斷，這與算力板塊技術(shù)突破與產(chǎn)品更新速度加快有關(guān)。圖表33 25年三季度AI算力營(yíng)業(yè)收入及增速情況 圖表34 25年三季度AI算力歸母凈利潤(rùn)及增速情況 3525算力賽道預(yù)付款項(xiàng)及變動(dòng)情況（億元）3625算力賽道存貨及變動(dòng)情況（億元）3725算力賽道合同負(fù)債及變動(dòng)情況（億元）圖表38 25年三季度算力賽道貨幣資金及變動(dòng)情況（億元）能源IT收入同比增長(zhǎng)3.24%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.13%。圖表3925年三季度能源營(yíng)業(yè)收入及增速情況 圖表4025年三季度能源歸母凈利潤(rùn)及增速情況軍工信息化收入同比下降13.76，歸母凈利潤(rùn)虧損進(jìn)一步加大，同比下182.76。圖表4125年三季度軍工信息化營(yíng)業(yè)收入情況 圖表4225年三季度軍工信息化歸母凈利潤(rùn)情況金融IT收入同比增長(zhǎng)10.74%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)39.29%。圖表43 25年三季度金融IT營(yíng)業(yè)收入及增速情況 圖表4425年三季度金融IT歸母凈利潤(rùn)及增速情況教育IT收入同比下降3.03，歸母凈利潤(rùn)同比下降34.44。圖表4525年三季度教育營(yíng)業(yè)收入及增速情況 圖表4625年三季度教育歸母凈利潤(rùn)及增速情況華為產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)杖胪仍鲩L(zhǎng)0.62，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)53.23。圖表4725年三季度華為產(chǎn)業(yè)鏈營(yíng)業(yè)收入情況 圖表4825年三季度華為產(chǎn)業(yè)鏈歸母凈利潤(rùn)情況工業(yè)軟件收入同比下降1.88%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)55.33%。圖表4925年三季度工業(yè)軟件營(yíng)業(yè)收入及增速情況 圖表5025年三季度工業(yè)軟件歸母凈利潤(rùn)及增速情況IT基礎(chǔ)設(shè)施同比下降28.86，歸母凈利潤(rùn)下滑68.90。圖表5125年三季度基礎(chǔ)設(shè)施營(yíng)業(yè)收入情況 圖表5225年三季度基礎(chǔ)設(shè)施歸母凈利潤(rùn)情況基金持倉(cāng)情況2025930金山辦公、中科曙光、科大訊飛、?？低?、浪潮信息；：國(guó)能日新、深信服、云天勵(lì)飛-U、金山辦公、廣聯(lián)達(dá)。53計(jì)算機(jī)行業(yè)前十大機(jī)構(gòu)持倉(cāng)股（20250930）542025Q3（20250930）2025三季度計(jì)算機(jī)板塊基金震蕩走低。從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)角度，2025Q3計(jì)算機(jī)基金持倉(cāng)比例為2.86，同比降低0.02。552025Q3A股比例（20250930）投資建議受益標(biāo)的：AI應(yīng)用：潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、萬(wàn)興科技、金山辦公、捷順科技、科大訊飛、彩訊股份、大華股份等；算力一體機(jī)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈: