內(nèi)容目錄一、國證2000指數(shù)增強策略 3策略構(gòu)建 3國證2000指數(shù)選股因子跟蹤 3國證2000指數(shù)增強策略跟蹤 3最新策略信號 4二、基于多目標、多模型的機器學習指數(shù)增強策略 5策略構(gòu)建 5基于TimeMixer改進的GRU+LGBM滬深指數(shù)增強策略跟蹤 5基于TimeMixer改進的GRU+LGBM中證指數(shù)增強策略跟蹤 6基于TimeMixer改進的GRU+LGBM中證指數(shù)增強策略跟蹤 7三、基于紅利風格擇時+紅利股優(yōu)選構(gòu)建的固收+策略 8風險提示 10圖表目錄圖表1：大類合成因子與國證2000增強子IC指標 3圖表2：增強因子IC 3圖表3：增強因子多空組合凈值 3圖表4：國證2000指數(shù)增強策略表現(xiàn) 4圖表5：國證2000指數(shù)增強策略指標 4圖表6：國證2000增強策略本月持倉列表 4圖表7：TSGRU+LGBM機器學習選股因子在滬深成分股的組合指標跟蹤 6圖表8：TSGRU+LGBM滬深指數(shù)增強策略凈值 6圖表9：TSGRU+LGBM滬深指數(shù)增強策略指標 6圖表10：TSGRU+LGBM機器學習選股因子在中證成分股的組合指標跟蹤 6圖表11：TSGRU+LGBM中證指數(shù)增強策略凈值 7圖表12：TSGRU+LGBM中證指數(shù)增強策略指標 7圖表13：TSGRU+LGBM機器學習選股因子在中證成分股的組合指標跟蹤 7圖表14：TSGRU+LGBM中證指數(shù)增強策略凈值 8圖表15：TSGRU+LGBM中證指數(shù)增強策略指標 8圖表16：基于紅利風格擇時+紅利股優(yōu)選構(gòu)建的固收+策略主要指標 8圖表17：中證紅利選股策略凈值走勢 9圖表18：基于紅利風格擇時+紅利股優(yōu)選構(gòu)建的固收+策略凈值走勢 9圖表19：動態(tài)宏觀事件因子近期給出擇時信號 9圖表20：中證紅利選股策略11月份持倉 10一、國證2000指數(shù)增強策略策略構(gòu)建根據(jù)國金 團隊發(fā)布的《中證2000指數(shù)發(fā)布，如何構(gòu)建微盤股指數(shù)增強策略？》,A股長期存在著大小盤輪動的現(xiàn)象，近兩年來，小盤股明顯走勢占優(yōu)。如何在小微盤股中進行有效選股，增厚收益，是投資者比較關(guān)心的問題。我們基于大小盤選股邏輯差異，篩選出更適合微盤股的選股因子，針對國證2000指數(shù)成分股構(gòu)建指數(shù)增強策略。國證2000指數(shù)選股因子跟蹤20002000IC12.63，T12.70，IC25.34，因子表現(xiàn)突出。圖表1：大類合成因子與國證2000增強因子IC指標IC平均值最新月IC標準差最小值最大值風險調(diào)整的ICt統(tǒng)計量成長因子2.901.506.80-15.0919.960.434.99殘差波動率因子10.4022.3812.46-25.4543.810.839.77動量因子9.2822.2411.83-19.9245.060.789.18技術(shù)因子11.1621.7710.99-22.9036.351.0211.88價值因子7.6723.1211.11-19.0137.920.698.07增強因子12.6325.3411.64-17.3940.261.0812.70圖表：增強因子IC 圖表增強因子多空組合凈值

增強因子IC 增強因子IC-樣本外增強因子IC的移動平均

20.00%20.00%10.00%40-10.00%- 因子多空收益率 因子多空收益率-樣本外因子多空凈值 因子多空凈值-樣本外國證2000指數(shù)增強策略跟蹤200010200020144圖表4：國證2000指數(shù)增強策略表略多頭凈值（樣本內(nèi)） 等權(quán)基準（樣本內(nèi)）超額凈值（樣本內(nèi)） 策略多頭凈值（樣本外）等權(quán)基準（樣本外） 超額凈值（樣本外）200013.30，1.73。樣本外策略表現(xiàn)良好，102.92，表現(xiàn)較上月恢復。圖表5：國證2000指數(shù)增強策略指標指標國證2000指數(shù)增強策略等權(quán)基準年化收益率23.957.78年化波動率23.9826.65夏普比率1.000.29最大回撤42.4966.75雙邊換手率（月度）66.53-年化超額收益率13.30-跟蹤誤差7.68-信息比率1.73-超額最大回撤10.19-10月收益率2.47-0.4510月超額收益率2.92-最新策略信號根據(jù)我們的策略規(guī)則，最新信號持倉如下：股票代碼股票簡稱股票代碼股票簡稱股票代碼股票簡稱股票代碼股票簡稱股票代碼股票簡稱000731.SZ四川美豐002959.SZ小熊電器300259.SZ新天科技600728.SH佳都科技002206.SZ海利得002301.SZ齊心集團603070.SH萬控智造600327.SH大東方002880.SZ衛(wèi)光生物002556.SZ輝隆股份000597.SZ東北制藥603310.SH巍華新材600982.SH寧波能源002412.SZ漢森制藥603279.SH景津裝備002815.SZ崇達技術(shù)603890.SH春秋電子300193.SZ佳士科技000690.SZ寶新能源603107.SH上海汽配600817.SH宇通重工300271.SZ華宇軟件600283.SH錢江水利002449.SZ國星光電002398.SZ壘知集團000404.SZ長虹華意001313.SZ粵海飼料605186.SH健麾信息300307.SZ慈星股份601065.SH江鹽集團603970.SH中農(nóng)立華605158.SH華達新材301332.SZ德爾瑪603055.SH臺華新材601949.SH中國出版603327.SH福蓉科技002275.SZ桂林三金000411.SZ英特集團002609.SZ捷順科技301507.SZ民生健康600229.SH城市傳媒301090.SZ華潤材料002758.SZ浙農(nóng)股份300381.SZ溢多利000532.SZ華金資本605266.SH健之佳600750.SH江中藥業(yè)603587.SH地素時尚002242.SZ九陽股份002440.SZ閏土股份600248.SH陜建股份605222.SH起帆電纜002111.SZ威海廣泰300664.SZ鵬鷂環(huán)保600320.SH振華重工300420.SZ五洋自控002375.SZ亞廈股份603897.SH長城科技600713.SH南京醫(yī)藥603018.SH華設(shè)集團股票代碼股票簡稱股票代碼股票簡稱股票代碼股票簡稱股票代碼股票簡稱000600.SZ建投能源605168.SH三人行600125.SH鐵龍物流002983.SZ芯瑞達600195.SH中牧股份002483.SZ潤邦股份002511.SZ中順潔柔300639.SZ凱普生物000912.SZ瀘天化000919.SZ金陵藥業(yè)002777.SZ久遠銀海603708.SH家家悅002274.SZ華昌化工002612.SZ朗姿股份300796.SZ貝斯美600230.SH滄州大化300228.SZ富瑞特裝002454.SZ松芝股份003013.SZ地鐵設(shè)計600596.SH新安股份002035.SZ華帝股份601339.SH百隆東方600449.SH寧夏建材300709.SZ精研科技002106.SZ萊寶高科002962.SZ五方光電002300.SZ太陽電纜300032.SZ金龍機電600572.SH康恩貝002498.SZ漢纜股份600662.SH外服控股301508.SZ中機認檢002081.SZ金螳螂601886.SH江河集團002727.SZ一心堂605018.SH長華集團300788.SZ中信出版002396.SZ星網(wǎng)銳捷002649.SZ博彥科技301060.SZ蘭衛(wèi)醫(yī)學600987.SH航民股份000906.SZ浙商中拓603566.SH普萊柯600138.SH中青旅600269.SH贛粵高速002349.SZ精華制藥600648.SH外高橋301177.SZ迪阿股份600420.SH國藥現(xiàn)代002322.SZ理工能科002441.SZ眾業(yè)達300098.SZ高新興688595.SH芯海科技301370.SZ國科恒泰002258.SZ利爾化學603230.SH內(nèi)蒙新華600983.SH惠而浦600935.SH華塑股份002233.SZ塔牌集團603212.SH賽伍技術(shù)300226.SZ上海鋼聯(lián)600479.SH千金藥業(yè)601811.SH新華文軒603855.SH華榮股份688739.SH成大生物601900.SH南方傳媒600757.SH長江傳媒002216.SZ三全食品603357.SH設(shè)計總院601038.SH一拖股份600780.SH通寶能源002876.SZ三利譜002296.SZ輝煌科技600746.SH江蘇索普002746.SZ仙壇股份001914.SZ招商積余002367.SZ康力電梯002116.SZ中國海誠601200.SH上海環(huán)境301149.SZ隆華新材000028.SZ國藥一致603060.SH國檢集團000862.SZ銀星能源002606.SZ大連電瓷600429.SH三元股份002884.SZ凌霄泵業(yè)000589.SZ貴州輪胎002730.SZ電光科技601163.SH三角輪胎603081.SH大豐實業(yè)600266.SH城建發(fā)展600814.SH杭州解百002014.SZ永新股份301303.SZ真蘭儀表600861.SH北京人力600305.SH恒順醋業(yè)601096.SH宏盛華源600335.SH國機汽車300369.SZ綠盟科技600694.SH大商股份002061.SZ浙江交科000030.SZ富奧股份600512.SH騰達建設(shè)300219.SZ鴻利智匯002845.SZ同興達002327.SZ富安娜002376.SZ新北洋002540.SZ亞太科技603387.SH基蛋生物600649.SH城投控股002404.SZ嘉欣絲綢300160.SZ秀強股份300470.SZ中密控股601700.SH風范股份300560.SZ中富通301195.SZ北路智控603187.SH海容冷鏈600395.SH盤江股份600729.SH重慶百貨603866.SH桃李面包600273.SH嘉化能源601369.SH陜鼓動力002079.SZ蘇州固锝600389.SH江山股份000523.SZ紅棉股份300099.SZ尤洛卡600502.SH安徽建工603489.SH八方股份000915.SZ華特達因600866.SH星湖科技603801.SH志邦家居300241.SZ瑞豐光電300566.SZ激智科技000925.SZ眾合科技000990.SZ誠志股份600894.SH廣日股份601801.SH皖新傳媒300036.SZ超圖軟件二、基于多目標、多模型的機器學習指數(shù)增強策略策略構(gòu)建根據(jù)國金團隊發(fā)布的《基于多目標、多模型的機器學習指數(shù)增強策略》和后續(xù)AIAGBDTNN的特征數(shù)據(jù)集進行分別訓練，并使用多種預測標簽進行對比并融合，最終構(gòu)建出的GBDT+NNA對此，我們根據(jù)國金 團隊發(fā)布的Alpha掘金系列之十八：基于TimeMixer改進的選股因子到ETF輪動策略》，基于TimeMixer時序預測框架，創(chuàng)新性地將其多尺度混合與季節(jié)/趨勢分解機制引入GRU模型，通過LightGBM集成TSGRU隱向量與傳統(tǒng)量化因子，構(gòu)建了改進的機器學習選股模，該模型能更好地捕捉近期的市場信息，表現(xiàn)出色?；赥imeMixer改進的GRU+LGBM300圖表7：TSGRU+LGBM機器學習選股因子在滬深300成分股的組合指標跟蹤本月樣本外整體（2018年開始）IC多頭超額收益率多空收益率IC均值多頭年化超額收益率多空年化收益率TSGRU+LGBM30.252.167.988.386.8417.21在滬深300成分股中，兩類模型在樣本外整體表現(xiàn)優(yōu)異，IC均值8.87，多頭年化超額收益率11.65。優(yōu)化策略本月因子表現(xiàn)修復，IC為30.25，多頭超額收益率為2.16。圖表8：TSGRU+LGBM滬深300指數(shù)增強策略凈值32.521.510.502018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31 2023/1/31 2024/1/31 2025/1/31TimeMixer策略超額凈值 TimeMixer指數(shù)增強策略滬深300凈值 報告發(fā)布日期TSGRU+LGBM201821收益率為6.96，超額最大回撤為6.56，經(jīng)優(yōu)化后本月策略表現(xiàn)出色，超額收益率為2.25。圖表9：TSGRU+LGBM滬深300指數(shù)增強策略指標TSGRU+LSTM滬深300指數(shù)增強策略基準年化收益率8.771.15年化波動率17.4019.20Sharpe比率0.500.06最大回撤率平均換手率（雙邊）29.7647.6545.60年化超額收益率跟蹤誤差信息比率超額最大回撤10月收益率10月超額收益率今年以來收益率6.964.971.406.562.332.2525.360.0017.94今年以來超額收益率5.81基于TimeMixer改進的GRU+LGBM500圖表10：TSGRU+LGBM機器學習選股因子在中證500成分股的組合指標跟蹤本月樣本外整體（2018年開始）IC多頭超額收益率多空收益率IC均值多頭年化超額收益率多空年化收益率TSGRU+LGBM21.151.902.249.036.5427.52在中證500成分股中，兩類模型在樣本外整體表現(xiàn)優(yōu)異，IC均值9.03，多頭年化超額收益率6.54。本月因子表現(xiàn)出色，IC為21.15，多頭超額收益率為1.90。圖表11：TSGRU+LGBM中證500指數(shù)增強策略凈值32.521.510.502018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31 2023/1/31 2024/1/31 2025/1/31TimeMixer策略超額凈值 TimeMixer指數(shù)增強策略中證500凈值 報告發(fā)布日期使用同樣的組合優(yōu)化方式和回測設(shè)定，TSGRU+LGBM5007.00略表現(xiàn)有所修復，超額收益率為-0.59。圖表12：TSGRU+LGBM中證500指數(shù)增強策略指標TSGRU+LSTM中證500指數(shù)增強策略基準年化收益率13.602.65年化波動率20.3121.87Sharpe比率0.670.12最大回撤率平均換手率（雙邊）年化超額收益率31.5949.5710.1141.81跟蹤誤差5.16信息比率超額最大回撤10月收益率10月超額收益率今年以來收益率今年以來超額收益率1.967.00-1.56-0.5928.88-0.05-1.1028.04基于TimeMixer改進的GRU+LGBM1000圖表13：TSGRU+LGBM機器學習選股因子在中證1000成分股的組合指標跟蹤本月樣本外整體（2018年開始）IC多頭超額收益率多空收益率IC均值多頭年化超額收益率多空年化收益率TSGRU+LSTM23.561.794.2311.9013.5845.36在中證1000成分股中，兩類模型在樣本外整體表現(xiàn)優(yōu)異，IC均值11.90，多頭年化超額收益率13.58。本月因子表現(xiàn)出色，IC為23.56，多頭超額收益率為1.79。圖表14：TSGRU+LGBM中證1000指數(shù)增強策略凈值3 18162.5142 12101.581 640.520 02018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31 2023/1/31 2024/1/31 2025/1/31TimeMixer策略超額凈值 TimeMixer指數(shù)增強策略中證1000凈值 報告發(fā)布日期使用同樣的組合優(yōu)化方式和回測設(shè)定，TSGRU+LGBM100013.52，超額最大回撤為7.21，經(jīng)優(yōu)化本月策略表現(xiàn)出色，超額收益率為2.63。圖表15：TSGRU+LGBM中證1000指數(shù)增強策略指標TSGRU+LGBM中證1000指數(shù)增強策略基準年化收益率16.191.86年化波動率22.7924.35Sharpe比率0.710.08最大回撤率33.4546.71平均換手率（雙邊）年化超額收益率50.2413.52跟蹤誤差5.70信息比率2.37超額最大回撤7.2110月收益率1.74-0.9010月超額收益率2.63今年以來收益率39.5626.00今年以來超額收益率10.20三、基于紅利風格擇時+紅利股優(yōu)選構(gòu)建的固收+策略在前期 中，我們發(fā)現(xiàn)紅利股相對A股有長期相對穩(wěn)定的優(yōu)勢，其高分紅的特點也能減少投資者在市場弱勢時面臨的風險。我們使用經(jīng)濟增長和貨幣流動性共10個指標，通過動態(tài)事件因子的體系構(gòu)建的紅利指數(shù)擇時策略表現(xiàn)優(yōu)異，相較于中證紅利指數(shù)全收益有顯著的穩(wěn)定性提升。在選股方面，我們利用AI模型在中證紅利指數(shù)成分股內(nèi)進行測試，得到因子表現(xiàn)相對較好，能夠長期獲得較穩(wěn)定的超額收益。圖表16：基于紅利風格擇時+紅利股優(yōu)選構(gòu)建的固收+策略主要指標收益率率選股策略18.9821.050.9038.522.529.15擇時策略13.8315.330.9025.053.282.83中證紅利全收益指數(shù)9.1920.510.4545.663.285.81收益率率選股策略18.9821.050.9038.522.529.15擇時策略13.8315.330.9025.053.282.83中證紅利全收益指數(shù)9.1920.510.4545.663.285.81固收+策略7.393.382.194.930.921.19固收+基準5.224.301.219.971.061.90 9.15的收益率，而中證紅利全收益指5.810.90，也相較于指數(shù)本身有大幅提高。圖表17：中證紅利選股策略凈值走勢876543210選股策略凈值 中證紅利全收益凈值 超額凈值結(jié)合了擇時策略的固收+組合整體表現(xiàn)穩(wěn)定，固收+策略年化收益率7.394.93，2.19，相較于固收+基準（80中長期純債型指數(shù)+20中證紅利券收指數(shù)）有明顯