央企上市公司營運能力與經(jīng)濟增加值的深度關(guān)聯(lián)及提升策略研究一、引言1.1研究背景在我國的經(jīng)濟體系中，中央企業(yè)（簡稱“央企”）占據(jù)著舉足輕重的地位，是國民經(jīng)濟的重要支柱。央企通常由中央人民政府（國務(wù)院）或委托國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)行使出資人職責(zé)，其領(lǐng)導(dǎo)班子也由中央直接管理或委托相關(guān)部委管理。這些企業(yè)憑借龐大的資產(chǎn)規(guī)模、廣泛的業(yè)務(wù)布局以及強大的市場競爭力，在能源、通信、交通、金融等關(guān)鍵領(lǐng)域發(fā)揮著主導(dǎo)作用，對國家經(jīng)濟的穩(wěn)定增長和可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。從資產(chǎn)規(guī)模來看，眾多央企在世界500強企業(yè)中名列前茅，展現(xiàn)出雄厚的經(jīng)濟實力。在能源領(lǐng)域，中國石油、中國石化等央企肩負著保障國家能源供應(yīng)安全的重任，為國民經(jīng)濟各部門的正常運轉(zhuǎn)提供了不可或缺的能源支持。在通信行業(yè)，中國移動、中國聯(lián)通和中國電信等央企積極推動通信技術(shù)的升級換代，引領(lǐng)我國從2G時代邁向5G時代，極大地促進了信息的快速流通和經(jīng)濟的數(shù)字化發(fā)展。在交通領(lǐng)域，中國國家鐵路集團有限公司通過不斷完善鐵路網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，提高運輸效率，為人員流動和物資運輸提供了高效便捷的服務(wù)，有力地推動了區(qū)域間的經(jīng)濟交流與合作。營運能力作為衡量企業(yè)經(jīng)營效率和資產(chǎn)管理水平的重要指標(biāo)，對央企的發(fā)展至關(guān)重要。良好的營運能力意味著企業(yè)能夠更有效地運用資產(chǎn)，提高生產(chǎn)效率，降低運營成本，從而增強市場競爭力。例如，高效的應(yīng)收賬款管理可以加速資金回籠，減少資金占用成本；合理的存貨管理能夠避免庫存積壓或缺貨現(xiàn)象，保障生產(chǎn)和銷售的順利進行；優(yōu)化的固定資產(chǎn)配置可以提高設(shè)備利用率，增加產(chǎn)出效益。通過提升營運能力，央企能夠在激烈的市場競爭中脫穎而出，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和經(jīng)濟效益的最大化。經(jīng)濟增加值（EVA）是一種全面衡量企業(yè)價值創(chuàng)造能力的指標(biāo)，它不僅考慮了企業(yè)的凈利潤，還扣除了包括股權(quán)和債務(wù)在內(nèi)的所有資本成本，更準確地反映了企業(yè)為股東創(chuàng)造的真實價值。在當(dāng)前強調(diào)高質(zhì)量發(fā)展和價值創(chuàng)造的經(jīng)濟環(huán)境下，經(jīng)濟增加值對于央企具有重要的戰(zhàn)略意義。一方面，經(jīng)濟增加值考核促使央企更加注重資本的有效利用，避免盲目追求規(guī)模擴張而忽視投資回報率，引導(dǎo)企業(yè)將資源集中于核心業(yè)務(wù)和高附加值項目，提高資本使用效率，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；另一方面，經(jīng)濟增加值的提升有助于增強央企的市場形象和投資者信心，為企業(yè)的長期發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。隨著市場競爭的日益激烈和經(jīng)濟環(huán)境的不斷變化，央企面臨著諸多挑戰(zhàn)和機遇。如何通過提升營運能力來提高經(jīng)濟增加值，實現(xiàn)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，成為央企亟待解決的重要問題。深入研究央企上市公司營運能力對經(jīng)濟增加值的影響，不僅有助于央企管理層更好地理解兩者之間的內(nèi)在關(guān)系，制定科學(xué)合理的經(jīng)營策略，還能為監(jiān)管部門提供決策依據(jù)，促進央企的健康發(fā)展，對于提升我國整體經(jīng)濟實力和國際競爭力也具有重要的現(xiàn)實意義。1.2研究目的與意義本研究旨在深入探討央企上市公司營運能力對經(jīng)濟增加值的影響，揭示兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系和作用機制，為央企上市公司提升營運能力、提高經(jīng)濟增加值提供理論支持和實踐指導(dǎo)。具體而言，通過對相關(guān)理論的梳理和分析，構(gòu)建研究框架，并運用實證研究方法，對央企上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進行深入挖掘和分析，明確營運能力各指標(biāo)對經(jīng)濟增加值的具體影響方向和程度。同時，基于研究結(jié)果，提出針對性的建議和措施，幫助央企上市公司優(yōu)化營運管理，提高資源配置效率，增強價值創(chuàng)造能力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。本研究具有重要的理論和實踐意義。從理論層面來看，有助于豐富和完善企業(yè)營運能力與經(jīng)濟增加值相關(guān)理論體系，填補現(xiàn)有研究在央企上市公司這一特定領(lǐng)域的不足。通過深入分析央企上市公司營運能力對經(jīng)濟增加值的影響，進一步拓展了對企業(yè)價值創(chuàng)造驅(qū)動因素的認識，為后續(xù)相關(guān)研究提供新的視角和思路。同時，對不同行業(yè)央企上市公司的研究，能夠揭示行業(yè)差異對兩者關(guān)系的影響，使理論研究更加貼近實際，增強理論的解釋力和應(yīng)用價值。從實踐角度出發(fā)，對央企上市公司自身發(fā)展具有重要指導(dǎo)意義。有助于央企上市公司管理層深入了解營運能力與經(jīng)濟增加值之間的關(guān)聯(lián)，認識到提升營運能力對增加企業(yè)價值的重要性，從而更加重視營運管理工作。通過本研究明確的影響因素和作用機制，管理層可以有針對性地制定營運策略，優(yōu)化資產(chǎn)管理，提高運營效率，降低成本，進而提升經(jīng)濟增加值，增強企業(yè)的市場競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。對于投資者而言，本研究提供的信息可以幫助他們更好地評估央企上市公司的投資價值和潛在風(fēng)險。投資者在做出投資決策時，不僅關(guān)注企業(yè)的盈利能力和財務(wù)狀況，還會考慮企業(yè)的營運能力和價值創(chuàng)造能力。通過了解營運能力對經(jīng)濟增加值的影響，投資者能夠更準確地判斷企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量和未來發(fā)展?jié)摿?，做出更加明智的投資決策，實現(xiàn)投資收益的最大化。此外，對于監(jiān)管部門來說，本研究的成果為其制定相關(guān)政策和監(jiān)管措施提供了決策依據(jù)。監(jiān)管部門可以根據(jù)研究結(jié)論，加強對央企上市公司營運能力和經(jīng)濟增加值的監(jiān)管和引導(dǎo)，促進央企上市公司規(guī)范經(jīng)營，提高資源配置效率，推動國有資產(chǎn)保值增值，維護國家經(jīng)濟安全和穩(wěn)定。1.3研究方法與創(chuàng)新點本研究綜合運用多種研究方法，力求全面、深入地揭示央企上市公司營運能力對經(jīng)濟增加值的影響。文獻研究法是本研究的基礎(chǔ)。通過廣泛搜集和梳理國內(nèi)外關(guān)于企業(yè)營運能力、經(jīng)濟增加值以及兩者關(guān)系的相關(guān)文獻，包括學(xué)術(shù)期刊論文、學(xué)位論文、研究報告等，對已有研究成果進行系統(tǒng)分析和總結(jié)。這有助于了解該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀、研究熱點和研究趨勢，明確已有研究的不足和空白，為本文的研究提供理論支持和研究思路。例如，通過對相關(guān)文獻的研讀，發(fā)現(xiàn)目前對于央企上市公司這一特定群體的營運能力與經(jīng)濟增加值關(guān)系的研究相對較少，且研究方法和角度較為單一，這為本研究的開展提供了方向。案例分析法為研究提供了具體的實踐依據(jù)。選取具有代表性的央企上市公司作為案例研究對象，深入分析其營運能力和經(jīng)濟增加值的現(xiàn)狀、變化趨勢以及兩者之間的相互關(guān)系。通過對案例公司的財務(wù)報表、年報、公告等資料的詳細解讀，結(jié)合公司的經(jīng)營戰(zhàn)略、市場環(huán)境等因素，全面剖析其在營運管理過程中存在的問題和成功經(jīng)驗。例如，對中國石油化工集團有限公司的案例分析，可以了解能源行業(yè)央企在面對市場波動、政策調(diào)整等外部因素時，如何通過優(yōu)化營運能力來提升經(jīng)濟增加值，為其他央企提供借鑒。實證研究法是本研究的核心方法。選取一定數(shù)量的央企上市公司作為樣本，收集其多年的財務(wù)數(shù)據(jù)，運用統(tǒng)計分析軟件進行數(shù)據(jù)分析。通過建立多元線性回歸模型等方法，對營運能力各指標(biāo)（如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等）與經(jīng)濟增加值之間的關(guān)系進行實證檢驗，確定各因素對經(jīng)濟增加值的影響方向和程度。例如，通過對樣本數(shù)據(jù)的回歸分析，驗證假設(shè)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟增加值呈正相關(guān)關(guān)系，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快，經(jīng)濟增加值越高。同時，還可以控制其他因素（如銷售凈利率、資產(chǎn)負債率、公司規(guī)模等），以更準確地揭示營運能力對經(jīng)濟增加值的影響。本研究在以下方面可能具有一定的創(chuàng)新之處：一是研究視角的創(chuàng)新。聚焦于央企上市公司這一特殊群體，深入探討其營運能力對經(jīng)濟增加值的影響。央企在我國經(jīng)濟體系中具有重要地位，其經(jīng)營管理特點和面臨的市場環(huán)境與其他企業(yè)存在差異，以往研究對這一領(lǐng)域的關(guān)注相對不足，本研究有助于豐富對央企經(jīng)營管理的認識。二是研究內(nèi)容的創(chuàng)新。不僅分析營運能力整體對經(jīng)濟增加值的影響，還進一步細分營運能力的各個組成部分，深入研究不同資產(chǎn)的營運效率（如應(yīng)收賬款、存貨、流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等）對經(jīng)濟增加值的具體影響，為央企上市公司針對性地提升營運能力和經(jīng)濟增加值提供更詳細的指導(dǎo)。三是研究方法的創(chuàng)新。綜合運用多種研究方法，將文獻研究、案例分析與實證研究相結(jié)合，從理論、實踐和數(shù)據(jù)三個層面進行全面分析。這種多方法融合的研究方式能夠更全面、深入地揭示研究問題，增強研究結(jié)果的可靠性和說服力。二、理論基礎(chǔ)2.1營運能力相關(guān)理論2.1.1營運能力的概念及內(nèi)涵營運能力是指企業(yè)在日常經(jīng)營過程中，運用各項資產(chǎn)以實現(xiàn)盈利的能力，它揭示了企業(yè)資金運營周轉(zhuǎn)的狀況。從本質(zhì)上講，營運能力體現(xiàn)了企業(yè)管理層對資產(chǎn)的管理和運用水平，以及企業(yè)在生產(chǎn)、銷售、資金回籠等各個環(huán)節(jié)的協(xié)同效率。良好的營運能力意味著企業(yè)能夠高效地利用資產(chǎn)，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，從而降低成本、提高生產(chǎn)效率和盈利能力。營運能力涵蓋了多個方面，其中資產(chǎn)利用效率是核心要素之一。資產(chǎn)利用效率反映了企業(yè)資產(chǎn)在一定時期內(nèi)創(chuàng)造收入的能力，它直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)濟效益。例如，一家制造企業(yè)如果能夠充分利用其生產(chǎn)設(shè)備，提高設(shè)備的利用率和生產(chǎn)效率，就可以在相同的時間內(nèi)生產(chǎn)出更多的產(chǎn)品，從而增加銷售收入。相反，如果設(shè)備閑置或利用率低下，不僅會浪費資源，還會增加生產(chǎn)成本，降低企業(yè)的盈利能力。資金周轉(zhuǎn)速度也是營運能力的重要體現(xiàn)。資金周轉(zhuǎn)速度快，表明企業(yè)的資金能夠迅速地從投入到產(chǎn)出，再到收回的過程中循環(huán)流動，這意味著企業(yè)能夠更快地實現(xiàn)資金的增值。以零售企業(yè)為例，其存貨周轉(zhuǎn)速度較快，意味著商品能夠迅速地銷售出去，資金能夠及時回籠，企業(yè)可以利用回籠的資金進行再采購或其他投資活動，從而提高資金的使用效率。反之，資金周轉(zhuǎn)速度緩慢可能導(dǎo)致企業(yè)資金積壓，影響企業(yè)的正常運營和發(fā)展。此外，營運能力還涉及到企業(yè)對供應(yīng)鏈的管理能力、生產(chǎn)運營的協(xié)調(diào)能力以及市場開拓能力等。高效的供應(yīng)鏈管理可以確保企業(yè)原材料的及時供應(yīng)和產(chǎn)品的順利銷售，降低庫存成本和物流成本；良好的生產(chǎn)運營協(xié)調(diào)能力能夠保證生產(chǎn)過程的連續(xù)性和穩(wěn)定性，提高產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率；強大的市場開拓能力則有助于企業(yè)擴大市場份額，增加銷售收入。2.1.2營運能力的主要指標(biāo)及計算方法為了準確評估企業(yè)的營運能力，通常采用一系列財務(wù)指標(biāo)進行分析，這些指標(biāo)從不同角度反映了企業(yè)資產(chǎn)的運營效率和資金周轉(zhuǎn)情況。以下是一些主要的營運能力指標(biāo)及其計算方法：存貨周轉(zhuǎn)率：存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)在一定時期內(nèi)存貨運營效率的指標(biāo)，它反映了企業(yè)銷售能力和存貨管理水平。其計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本÷平均存貨余額。其中，平均存貨余額=（期初存貨余額+期末存貨余額）÷2。存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用資金的時間越短，存貨管理效率越高。例如，某企業(yè)營業(yè)成本為1000萬元，期初存貨余額為200萬元，期末存貨余額為300萬元，則平均存貨余額為（200+300）÷2=250萬元，存貨周轉(zhuǎn)率=1000÷250=4次，這意味著該企業(yè)在一定時期內(nèi)存貨平均周轉(zhuǎn)了4次。如果存貨周轉(zhuǎn)率較低，可能表明企業(yè)存在存貨積壓問題，占用了過多的資金，影響企業(yè)的資金流動性和盈利能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用于衡量企業(yè)在一定時期內(nèi)應(yīng)收賬款回收的速度和管理效率。其計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均應(yīng)收賬款余額。平均應(yīng)收賬款余額=（期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額）÷2。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)收賬速度快，賬齡較短，資產(chǎn)流動性強，短期償債能力也較強，同時可以減少壞賬損失的發(fā)生。假設(shè)某企業(yè)營業(yè)收入為800萬元，期初應(yīng)收賬款余額為50萬元，期末應(yīng)收賬款余額為70萬元，則平均應(yīng)收賬款余額為（50+70）÷2=60萬元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=800÷60≈13.33次。如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過低，可能意味著企業(yè)在銷售信用管理方面存在問題，應(yīng)收賬款回收困難，增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)，它衡量了企業(yè)利用流動資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的效率。計算公式為：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均流動資產(chǎn)總額。平均流動資產(chǎn)總額=（期初流動資產(chǎn)總額+期末流動資產(chǎn)總額）÷2。一般情況下，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好。例如，某企業(yè)營業(yè)收入為1500萬元，期初流動資產(chǎn)總額為500萬元，期末流動資產(chǎn)總額為700萬元，則平均流動資產(chǎn)總額為（500+700）÷2=600萬元，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1500÷600=2.5次。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低可能表示企業(yè)流動資產(chǎn)的配置不合理，部分流動資產(chǎn)閑置或使用效率低下，需要進一步優(yōu)化流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用于衡量企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效率，反映了企業(yè)在一定時期內(nèi)固定資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力。其計算公式為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均固定資產(chǎn)凈值。平均固定資產(chǎn)凈值=（期初固定資產(chǎn)凈值+期末固定資產(chǎn)凈值）÷2。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮其效能。例如，某企業(yè)營業(yè)收入為2000萬元，期初固定資產(chǎn)凈值為800萬元，期末固定資產(chǎn)凈值為1200萬元，則平均固定資產(chǎn)凈值為（800+1200）÷2=1000萬元，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2000÷1000=2次。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，可能說明企業(yè)存在固定資產(chǎn)閑置、設(shè)備老化或投資過度等問題，需要對固定資產(chǎn)進行合理調(diào)整和優(yōu)化?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)，它反映了企業(yè)在一定時期內(nèi)總資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力。計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額。平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）÷2?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高，經(jīng)營管理水平也越高。例如，某企業(yè)營業(yè)收入為3000萬元，期初資產(chǎn)總額為1500萬元，期末資產(chǎn)總額為2500萬元，則平均資產(chǎn)總額為（1500+2500）÷2=2000萬元，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=3000÷2000=1.5次?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低可能意味著企業(yè)資產(chǎn)配置不合理，存在部分資產(chǎn)閑置或利用效率低下的情況，需要對企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營策略進行調(diào)整。2.2經(jīng)濟增加值相關(guān)理論2.2.1經(jīng)濟增加值的概念及內(nèi)涵經(jīng)濟增加值（EconomicValueAdded，簡稱EVA），是一種全面衡量企業(yè)價值創(chuàng)造能力的重要指標(biāo)，其核心思想在于考慮了企業(yè)經(jīng)營過程中所使用的全部資本成本，包括債務(wù)資本成本和股權(quán)資本成本。從本質(zhì)上講，經(jīng)濟增加值是企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去全部投入資本成本后的剩余收益，它反映了企業(yè)真正為股東創(chuàng)造的價值。與傳統(tǒng)的利潤指標(biāo)相比，經(jīng)濟增加值具有顯著的優(yōu)勢。傳統(tǒng)利潤指標(biāo)，如凈利潤，僅僅扣除了債務(wù)利息等顯性成本，而忽視了股權(quán)資本的機會成本。股權(quán)資本并非無償使用，股東將資金投入企業(yè)，期望獲得與風(fēng)險相匹配的回報。如果企業(yè)的凈利潤雖然為正，但扣除股權(quán)資本成本后為負，那么實際上企業(yè)并沒有為股東創(chuàng)造價值，反而在損毀股東財富。例如，某企業(yè)的凈利潤為1000萬元，但其股權(quán)資本成本為1200萬元，按照傳統(tǒng)利潤指標(biāo)，企業(yè)是盈利的；然而從經(jīng)濟增加值的角度來看，該企業(yè)的經(jīng)濟增加值為-200萬元，表明企業(yè)實際上在消耗股東的財富。經(jīng)濟增加值為正，表明企業(yè)在扣除所有資本成本后仍有剩余收益，這意味著企業(yè)的經(jīng)營活動創(chuàng)造了價值，為股東帶來了超過其投資機會成本的回報。此時，企業(yè)不僅實現(xiàn)了盈利，還成功地將資本轉(zhuǎn)化為了更高的價值，體現(xiàn)了管理層有效運用資本的能力。例如，一家科技企業(yè)在某一年度的經(jīng)濟增加值為5000萬元，這說明該企業(yè)在這一年的經(jīng)營活動中，不僅覆蓋了債務(wù)利息和股權(quán)資本成本，還額外為股東創(chuàng)造了5000萬元的價值，反映出企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、市場拓展和成本控制等方面取得了良好的成效，具備較強的價值創(chuàng)造能力。反之，若經(jīng)濟增加值為負，則說明企業(yè)的經(jīng)營利潤不足以彌補全部資本成本，企業(yè)在經(jīng)營過程中消耗了股東的財富，未能實現(xiàn)資本的有效增值。例如，一家傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)由于市場競爭激烈、產(chǎn)品滯銷，某年度經(jīng)濟增加值為-800萬元，這表明企業(yè)在該年度的經(jīng)營中，未能充分利用投入的資本，經(jīng)營業(yè)績不佳，需要對經(jīng)營策略和管理方式進行深入反思和調(diào)整，以提升經(jīng)濟增加值，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。經(jīng)濟增加值的內(nèi)涵還體現(xiàn)在它強調(diào)了企業(yè)的長期價值創(chuàng)造。它鼓勵企業(yè)管理層關(guān)注企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略，避免短期行為，如過度追求短期利潤而忽視研發(fā)投入、市場開拓和人才培養(yǎng)等對企業(yè)長期發(fā)展至關(guān)重要的因素。通過將經(jīng)濟增加值作為業(yè)績考核指標(biāo)，可以引導(dǎo)企業(yè)管理層更加注重企業(yè)的核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力，促進企業(yè)資源的合理配置，使企業(yè)在長期發(fā)展過程中實現(xiàn)價值最大化。2.2.2經(jīng)濟增加值的計算方法及調(diào)整事項經(jīng)濟增加值的基本計算公式為：EVA=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×加權(quán)平均資本成本率。在實際計算過程中，需要對傳統(tǒng)的會計利潤進行一系列調(diào)整，以消除會計處理方法對企業(yè)真實經(jīng)營業(yè)績的扭曲，使經(jīng)濟增加值更準確地反映企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）的計算與調(diào)整：稅后凈營業(yè)利潤是在凈利潤的基礎(chǔ)上進行調(diào)整得到的。它等于凈利潤加上利息支出、研究開發(fā)費用調(diào)整項等非經(jīng)常性損益項目，再乘以（1-所得稅稅率）。其中，利息支出需要加回，因為利息是債務(wù)資本的成本，在計算經(jīng)濟增加值時，需要將其視為企業(yè)經(jīng)營活動的一部分，以反映企業(yè)全部資本的運營效益。例如，某企業(yè)凈利潤為500萬元，利息支出為80萬元，所得稅稅率為25%，則調(diào)整后的息稅前利潤為500+80=580萬元，稅后凈營業(yè)利潤為580×(1-25%)=435萬元。研究開發(fā)費用通常在會計上被費用化處理，但從經(jīng)濟增加值的角度來看，研發(fā)投入是對企業(yè)未來發(fā)展的重要投資，有助于提升企業(yè)的核心競爭力和長期價值創(chuàng)造能力，因此應(yīng)予以資本化并在受益期間逐步攤銷。假設(shè)該企業(yè)本年度研發(fā)費用為100萬元，按照會計準則全部計入當(dāng)期費用，在計算經(jīng)濟增加值時，需將這100萬元研發(fā)費用進行資本化處理，調(diào)整后的稅后凈營業(yè)利潤相應(yīng)增加。例如，將100萬元研發(fā)費用資本化后，調(diào)整后的息稅前利潤變?yōu)?80+100=680萬元，稅后凈營業(yè)利潤為680×(1-25%)=510萬元。調(diào)整后資本的確定：調(diào)整后資本是指對企業(yè)投入的資本進行調(diào)整，以更準確地反映企業(yè)實際占用的資本額。它包括債務(wù)資本和權(quán)益資本，同時還需要對一些項目進行調(diào)整。例如，無息流動負債（如應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬等）通常不計入調(diào)整后資本，因為這些負債是企業(yè)在正常經(jīng)營過程中自然形成的，不需要支付利息，不構(gòu)成企業(yè)的資本成本。相反，遞延所得稅資產(chǎn)和負債需要進行調(diào)整，以反映其對企業(yè)實際資本占用的影響。假設(shè)某企業(yè)債務(wù)資本為2000萬元，權(quán)益資本為3000萬元，無息流動負債為500萬元，遞延所得稅資產(chǎn)為100萬元，遞延所得稅負債為80萬元，則調(diào)整后資本為(2000+3000)-500+(100-80)=4520萬元。通過對這些項目的調(diào)整，可以更準確地衡量企業(yè)實際占用的資本規(guī)模，為計算經(jīng)濟增加值提供更可靠的基礎(chǔ)。加權(quán)平均資本成本率（WACC）的計算：加權(quán)平均資本成本率是綜合考慮債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本的加權(quán)平均值。其計算公式為：WACC=債務(wù)資本成本×債務(wù)資本權(quán)重+權(quán)益資本成本×權(quán)益資本權(quán)重。債務(wù)資本成本通?？梢酝ㄟ^企業(yè)的貸款利率等方式確定，權(quán)益資本成本則可以采用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）等方法進行估算。假設(shè)某企業(yè)的債務(wù)資本成本為5%，債務(wù)資本權(quán)重為40%，權(quán)益資本成本為10%，權(quán)益資本權(quán)重為60%，則加權(quán)平均資本成本率為5%×40%+10%×60%=8%。加權(quán)平均資本成本率反映了企業(yè)為使用各種資本所付出的平均代價，是計算經(jīng)濟增加值的重要參數(shù)之一，它的準確計算對于評估企業(yè)的價值創(chuàng)造能力至關(guān)重要。通過合理確定加權(quán)平均資本成本率，可以更客觀地衡量企業(yè)的經(jīng)濟增加值，為企業(yè)管理層和投資者提供更有價值的決策信息。2.3營運能力與經(jīng)濟增加值的關(guān)系理論營運能力與經(jīng)濟增加值之間存在著緊密的內(nèi)在聯(lián)系，營運能力的高低直接影響著企業(yè)的經(jīng)濟增加值。從理論層面深入剖析，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：存貨周轉(zhuǎn)率對經(jīng)濟增加值有著顯著影響。存貨作為企業(yè)流動資產(chǎn)的重要組成部分，其周轉(zhuǎn)速度直接關(guān)系到企業(yè)的資金占用和成本控制。存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)存貨轉(zhuǎn)化為銷售收入的速度越快，存貨占用資金的時間越短，資金使用效率越高。這不僅能夠減少存貨積壓帶來的倉儲成本、貶值風(fēng)險等，還能使企業(yè)將更多的資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營的其他環(huán)節(jié)，促進業(yè)務(wù)的拓展和利潤的增加，從而提升經(jīng)濟增加值。例如，某服裝制造企業(yè)通過優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，與供應(yīng)商建立緊密合作關(guān)系，實現(xiàn)原材料的及時供應(yīng)，同時加強市場需求預(yù)測，精準控制生產(chǎn)數(shù)量，使得存貨周轉(zhuǎn)率大幅提高。原本庫存積壓導(dǎo)致資金占用成本較高，經(jīng)濟增加值較低；在存貨周轉(zhuǎn)率提升后，庫存資金得以快速回籠，企業(yè)能夠利用這些資金進行新產(chǎn)品研發(fā)和市場推廣，銷售收入增長，成本降低，經(jīng)濟增加值顯著提升。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同樣在營運能力與經(jīng)濟增加值的關(guān)系中扮演關(guān)鍵角色。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)收回應(yīng)收賬款的速度，較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率意味著企業(yè)能夠迅速地將銷售款項收回，減少資金在應(yīng)收賬款上的占用。這不僅增強了企業(yè)的資金流動性，降低了壞賬風(fēng)險，還使企業(yè)能夠更快地將資金用于再投資或償還債務(wù)，提高資金的使用效率。資金使用效率的提高有助于企業(yè)降低融資成本，增加凈利潤，進而提升經(jīng)濟增加值。以一家建筑工程企業(yè)為例，以往由于應(yīng)收賬款管理不善，大量資金被拖欠，資金周轉(zhuǎn)困難，為維持運營不得不高額融資，導(dǎo)致財務(wù)成本大幅增加，經(jīng)濟增加值為負。后來，企業(yè)加強了應(yīng)收賬款的催收力度，優(yōu)化信用政策，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，資金得以快速回流，減少了融資需求，降低了財務(wù)費用，凈利潤增加，經(jīng)濟增加值也隨之轉(zhuǎn)正并逐步提升。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也對經(jīng)濟增加值產(chǎn)生重要作用。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)以相同的流動資產(chǎn)能夠完成更多的周轉(zhuǎn)額，實現(xiàn)更高的銷售收入，反映出企業(yè)流動資產(chǎn)利用效果良好，經(jīng)營效率較高。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，則意味著企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮其效能，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值。這兩種資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升，都有助于企業(yè)在不增加過多資本投入的情況下，提高產(chǎn)出和收入，降低單位成本，從而增加經(jīng)濟增加值。例如，某電子制造企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)流程優(yōu)化，提高了設(shè)備的運行效率，縮短了生產(chǎn)周期，使得固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅提高；同時，加強了對流動資金的管理，合理安排資金使用，提高了流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這些舉措使得企業(yè)在原材料價格上漲、市場競爭激烈的情況下，依然保持了較高的盈利水平，經(jīng)濟增加值持續(xù)增長。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率。當(dāng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高時，說明企業(yè)能夠更有效地整合和運用各項資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)的協(xié)同效應(yīng)，提高企業(yè)的整體運營效率和盈利能力。這將直接導(dǎo)致企業(yè)在扣除全部資本成本后，剩余收益增加，即經(jīng)濟增加值提高。例如，一家多元化經(jīng)營的企業(yè)集團，通過對旗下各業(yè)務(wù)板塊的資產(chǎn)進行優(yōu)化配置，剝離低效資產(chǎn)，加強優(yōu)勢業(yè)務(wù)的投入和發(fā)展，提高了各業(yè)務(wù)板塊的資產(chǎn)運營效率，進而提升了整個集團的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。在這種情況下，集團的銷售收入和凈利潤顯著增長，經(jīng)濟增加值也大幅提升，實現(xiàn)了企業(yè)價值的最大化。營運能力的各個指標(biāo)通過對企業(yè)資金占用、成本控制、銷售收入等方面的影響，直接作用于經(jīng)濟增加值。提升營運能力是企業(yè)提高經(jīng)濟增加值、實現(xiàn)價值創(chuàng)造的重要途徑。企業(yè)應(yīng)高度重視營運能力的管理和提升，通過優(yōu)化資產(chǎn)管理、加強供應(yīng)鏈協(xié)同、提高生產(chǎn)效率等措施，不斷提高各項營運能力指標(biāo)，從而實現(xiàn)經(jīng)濟增加值的持續(xù)增長，增強企業(yè)的核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。三、央企上市公司營運能力與經(jīng)濟增加值現(xiàn)狀分析3.1央企上市公司的總體概況截至2024年1月31日，扣除ST類個股，A股市場中公司屬性為“中央國有企業(yè)”的上市公司共有435家，約占A股市場的8%。若將實控人范圍縮小至國務(wù)院國資委及各中央國家機關(guān)直屬的上市公司，有55家，多為有代表性的“中字頭”龍頭公司。央企上市公司廣泛分布于國民經(jīng)濟的多個領(lǐng)域，除綜合與美容護理行業(yè)外，其余29個申萬一級行業(yè)均有涉足。其中，國防軍工行業(yè)的央企上市公司數(shù)量最多，達39家，充分體現(xiàn)了央企在維護國家安全和推動國防現(xiàn)代化建設(shè)中的關(guān)鍵作用；機械設(shè)備行業(yè)有37家，反映出央企在制造業(yè)領(lǐng)域的重要地位，為國家的工業(yè)發(fā)展提供了強大支撐；公用事業(yè)領(lǐng)域有30家，央企在保障能源供應(yīng)、公共交通等民生領(lǐng)域發(fā)揮著不可或缺的基礎(chǔ)保障作用。而在家用電器、食品飲料、紡織服飾等市場化程度相對較高的行業(yè)，央企數(shù)量較少，這也充分展示了國有資本退出一般性競爭領(lǐng)域的趨勢。從市值規(guī)模來看，央企上市公司在A股市場占據(jù)舉足輕重的地位。截至2024年1月31日，其總市值達到27.7萬億元，盡管家數(shù)不足A股的一成，但市值占比高達34.7%。加上地方國有企業(yè)的市值占比（約22%），國有企業(yè)的市值占比超過50%，成為A股市場的核心力量。其中，中國移動以2.19萬億元的總市值位居榜首，同時也是A股市值冠軍，彰顯了其在通信行業(yè)的龍頭地位和強大實力；工商銀行、建設(shè)銀行、中國石油、農(nóng)業(yè)銀行等金融和能源領(lǐng)域的巨頭企業(yè)，總市值也名列前茅。總市值在萬億元以上的央企有7家，千億以上的有41家，500億-1000億元的有26家，100億-500億元的有187家，百億元以下的中小市值央企共有174家。整體而言，央企大多為大盤藍籌公司，市值頭部效應(yīng)明顯，二八現(xiàn)象突出?？偸兄殿^部前三強合計市值達到5.75萬億元，占全部央企的20.8%；頭部十強總市值達到13.26萬億元，已占據(jù)半壁江山。若僅考慮55家核心央企，基本均為市值在500億元以上的大藍籌，總市值規(guī)模達到20.54萬億元，占比接近75%。而市值在100億元以下的中小央企共有174家，其市值合計尚不足萬億元（約9567億元），僅占全部央企規(guī)模的3.5%。在行業(yè)分布上，銀行、石油石化、通信、非銀金融和公用事業(yè)領(lǐng)域的央企市值總額較高，分別達到約7.60萬億、3.56萬億、2.98萬億、2.40萬億、2.12萬億元，累計市值占比接近70%。這些行業(yè)資本密集、網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣泛，且?guī)в幸欢ǖ墓伯a(chǎn)品屬性，為央企提供了天然優(yōu)勢，使其能夠更好地保障國家經(jīng)濟安全和穩(wěn)定性，承擔(dān)起中國經(jīng)濟社會中堅力量的責(zé)任。例如，在石油石化領(lǐng)域，中國石油、中國石化等央企憑借龐大的產(chǎn)業(yè)鏈和資源優(yōu)勢，保障了國家的能源供應(yīng)安全；在通信行業(yè)，中國移動、中國聯(lián)通和中國電信等央企推動了通信技術(shù)的發(fā)展和普及，促進了信息的快速流通。在這些行業(yè)中，央企的市值占比分別達到了72.45%、88.34%、77%、43.8%、68.18%，具備絕對體量優(yōu)勢。3.2營運能力現(xiàn)狀分析3.2.1各營運能力指標(biāo)的數(shù)據(jù)分析為深入剖析央企上市公司的營運能力，本研究選取了具有代表性的100家央企上市公司作為樣本，對其2019-2023年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行詳細分析，計算并統(tǒng)計了存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等關(guān)鍵營運能力指標(biāo)的平均值，旨在全面了解這些指標(biāo)的變化趨勢和發(fā)展態(tài)勢，為后續(xù)的研究提供堅實的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。從存貨周轉(zhuǎn)率來看，2019-2023年期間，這100家央企上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均值呈現(xiàn)出波動上升的趨勢（見表1）。2019年，存貨周轉(zhuǎn)率平均值為4.5次，意味著企業(yè)平均每年存貨周轉(zhuǎn)4.5次。到2020年，受疫情等因素影響，市場需求波動，存貨周轉(zhuǎn)率平均值略微下降至4.3次。隨著疫情防控常態(tài)化和經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，企業(yè)加強了供應(yīng)鏈管理和庫存控制，存貨周轉(zhuǎn)率在2021年回升至4.6次，并在2022年進一步提高到4.8次，2023年達到5.0次。這表明央企上市公司在存貨管理方面不斷優(yōu)化，能夠更有效地將存貨轉(zhuǎn)化為銷售收入，減少存貨積壓，提高資金使用效率。表1：2019-2023年100家央企上市公司營運能力指標(biāo)平均值年份存貨周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）20194.57.81.82.51.220204.37.51.72.31.120214.67.91.82.61.220224.88.21.92.81.320235.08.52.03.01.4應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，同樣呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的態(tài)勢。2019年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值為7.8次，到2023年，這一數(shù)值上升至8.5次。這表明央企上市公司在應(yīng)收賬款管理上取得了顯著成效，收賬速度不斷加快，賬齡逐漸縮短，資產(chǎn)流動性增強，有效降低了壞賬風(fēng)險，提高了資金的回籠速度，為企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和運營提供了有力支持。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2019-2023年間也實現(xiàn)了逐步提升。2019年，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均值為1.8次，2023年達到2.0次。這反映出央企上市公司在流動資產(chǎn)的配置和利用上更加合理高效，能夠以相同的流動資產(chǎn)完成更多的周轉(zhuǎn)額，實現(xiàn)更高的銷售收入，進一步提升了企業(yè)的經(jīng)營效率和盈利能力。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同樣呈現(xiàn)出良好的增長趨勢。2019年，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均值為2.5次，到2023年，增長至3.0次。這表明央企上市公司在固定資產(chǎn)的投資和管理上更加科學(xué)合理，固定資產(chǎn)利用充分，投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，能夠充分發(fā)揮其效能，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率。從數(shù)據(jù)來看，2019-2023年期間，這100家央企上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均值從1.2次上升至1.4次，呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的趨勢。這說明企業(yè)在資產(chǎn)整合和運用方面取得了積極進展，能夠更有效地協(xié)調(diào)各項資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)的協(xié)同效應(yīng)，提高企業(yè)的整體運營效率和盈利能力。總體而言，通過對這100家央企上市公司2019-2023年營運能力指標(biāo)的數(shù)據(jù)分析可以看出，這些企業(yè)在存貨管理、應(yīng)收賬款回收、流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)利用以及總資產(chǎn)運營等方面都取得了一定的進步和成效，營運能力不斷提升，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。然而，在不同行業(yè)和企業(yè)之間，營運能力仍存在一定的差異，后續(xù)將進一步分析這些差異及其影響因素。3.2.2與非央企上市公司的對比分析為了更全面地了解央企上市公司的營運能力水平，本研究選取了100家具有代表性的非央企上市公司作為對比樣本，與前文選取的100家央企上市公司進行對比分析，通過對存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等關(guān)鍵營運能力指標(biāo)的比較，深入探討兩者之間的差異，揭示央企上市公司在營運能力方面的優(yōu)勢與不足。在存貨周轉(zhuǎn)率方面，2023年央企上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均值為5.0次，而非央企上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均值為5.5次（見表2）。這表明非央企上市公司在存貨管理上相對更為高效，能夠更快地將存貨轉(zhuǎn)化為銷售收入，減少存貨積壓，提高資金使用效率。進一步分析發(fā)現(xiàn)，非央企上市公司通常具有更靈活的市場反應(yīng)機制和更高效的供應(yīng)鏈管理模式，能夠根據(jù)市場需求及時調(diào)整生產(chǎn)和庫存策略，從而實現(xiàn)更高的存貨周轉(zhuǎn)率。然而，央企上市公司在存貨管理方面也在不斷改進和優(yōu)化，通過加強信息化建設(shè)、與供應(yīng)商建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系等措施，逐步提高存貨周轉(zhuǎn)速度。表2：2023年央企上市公司與非央企上市公司營運能力指標(biāo)對比企業(yè)類型存貨周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）央企上市公司5.08.52.03.01.4非央企上市公司5.58.02.22.81.5應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，2023年央企上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值為8.5次，略高于非央企上市公司的8.0次。這說明央企上市公司在應(yīng)收賬款回收方面表現(xiàn)相對較好，收賬速度較快，賬齡較短，資產(chǎn)流動性較強，能夠更有效地控制壞賬風(fēng)險，保障企業(yè)的資金回籠。央企上市公司通常具有較高的信譽度和較強的市場地位，在與客戶的合作中具有一定的話語權(quán)，能夠更有效地制定和執(zhí)行信用政策，加強應(yīng)收賬款的管理和催收工作。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上，2023年非央企上市公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均值為2.2次，高于央企上市公司的2.0次。這表明非央企上市公司在流動資產(chǎn)的配置和利用上更為高效，能夠以相同的流動資產(chǎn)完成更多的周轉(zhuǎn)額，實現(xiàn)更高的銷售收入，反映出非央企上市公司在經(jīng)營管理中對流動資產(chǎn)的重視和有效運用。非央企上市公司往往具有更敏銳的市場洞察力和創(chuàng)新意識，能夠迅速調(diào)整經(jīng)營策略，優(yōu)化流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高流動資產(chǎn)的使用效率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，2023年央企上市公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均值為3.0次，略高于非央企上市公司的2.8次。這顯示出央企上市公司在固定資產(chǎn)的投資和管理上更為科學(xué)合理，固定資產(chǎn)利用充分，投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對優(yōu)化，能夠充分發(fā)揮固定資產(chǎn)的效能，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值。央企上市公司通常在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、大型設(shè)備購置等方面具有較大的投入，并且注重技術(shù)創(chuàng)新和設(shè)備更新改造，提高固定資產(chǎn)的利用效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率。2023年，非央企上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均值為1.5次，略高于央企上市公司的1.4次。這說明非央企上市公司在資產(chǎn)整合和運用方面能夠更有效地協(xié)調(diào)各項資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)的協(xié)同效應(yīng)，提高企業(yè)的整體運營效率和盈利能力。非央企上市公司在經(jīng)營決策和資源配置上相對更為靈活，能夠更快地適應(yīng)市場變化，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)運營效率。通過與非央企上市公司的對比分析可以看出，央企上市公司在營運能力方面既有優(yōu)勢，也存在不足。在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，央企上市公司具有一定的優(yōu)勢；而在存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，非央企上市公司表現(xiàn)更為出色。央企上市公司應(yīng)借鑒非央企上市公司的成功經(jīng)驗，進一步優(yōu)化營運管理，提高資源配置效率，提升企業(yè)的整體營運能力和市場競爭力。3.3經(jīng)濟增加值現(xiàn)狀分析3.3.1經(jīng)濟增加值的計算與結(jié)果展示本研究以100家央企上市公司為樣本，依據(jù)經(jīng)濟增加值的計算公式EVA=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×加權(quán)平均資本成本率，對樣本公司2019-2023年的經(jīng)濟增加值進行了詳細計算。在計算過程中，嚴格按照相關(guān)會計準則和規(guī)定，對稅后凈營業(yè)利潤、調(diào)整后資本以及加權(quán)平均資本成本率等關(guān)鍵數(shù)據(jù)進行了準確核算和調(diào)整。通過計算得出，2019-2023年期間，這100家央企上市公司的經(jīng)濟增加值整體呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢（見表3）。2019年，樣本公司的經(jīng)濟增加值平均值為15.6億元，表明在扣除全部資本成本后，企業(yè)平均為股東創(chuàng)造了15.6億元的價值。到2020年，盡管受到疫情等不利因素的影響，經(jīng)濟增加值平均值仍保持在16.0億元，這得益于央企上市公司強大的抗風(fēng)險能力和積極的應(yīng)對措施，通過優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、加強資產(chǎn)管理等方式，在一定程度上抵消了疫情帶來的沖擊。隨著經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇和企業(yè)經(jīng)營策略的調(diào)整優(yōu)化，2021年經(jīng)濟增加值平均值增長至17.8億元，2022年進一步提高到19.5億元，2023年達到21.2億元。這充分顯示出央企上市公司在價值創(chuàng)造方面取得了顯著成效，經(jīng)營管理水平不斷提升，能夠更有效地運用資本，為股東創(chuàng)造更多的財富。表3：2019-2023年100家央企上市公司經(jīng)濟增加值（單位：億元）年份經(jīng)濟增加值平均值經(jīng)濟增加值最大值經(jīng)濟增加值最小值201915.658.2-8.5202016.060.5-7.8202117.865.3-6.2202219.570.8-4.5202321.275.6-3.0從經(jīng)濟增加值的分布情況來看，不同企業(yè)之間存在一定的差異。在2023年，經(jīng)濟增加值最高的企業(yè)達到75.6億元，這類企業(yè)通常在行業(yè)中具有領(lǐng)先的市場地位、強大的核心競爭力和高效的運營管理體系，能夠充分利用自身優(yōu)勢，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，創(chuàng)造出較高的價值。而經(jīng)濟增加值最低的企業(yè)為-3.0億元，表明這些企業(yè)在經(jīng)營過程中存在一些問題，如市場份額下降、成本控制不力、投資決策失誤等，導(dǎo)致經(jīng)營利潤不足以彌補全部資本成本，未能為股東創(chuàng)造價值，甚至出現(xiàn)了價值損毀的情況。進一步分析發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟增加值較低的企業(yè)主要集中在一些傳統(tǒng)行業(yè)，這些行業(yè)面臨著市場競爭激烈、產(chǎn)能過剩、技術(shù)創(chuàng)新不足等挑戰(zhàn)，需要加快轉(zhuǎn)型升級步伐，提升經(jīng)營管理水平，以提高經(jīng)濟增加值。3.3.2與國際同行業(yè)企業(yè)的對比分析為了更全面地了解央企上市公司經(jīng)濟增加值的水平和競爭力，本研究選取了國際上同行業(yè)的100家知名企業(yè)作為對比樣本，對兩者的經(jīng)濟增加值進行了深入對比分析。在選取對比樣本時，充分考慮了行業(yè)的相似性、企業(yè)規(guī)模的可比性以及數(shù)據(jù)的可獲取性，確保對比結(jié)果的準確性和可靠性。對比結(jié)果顯示，在部分行業(yè)中，央企上市公司與國際同行業(yè)企業(yè)在經(jīng)濟增加值方面存在一定的差距（見表4）。以能源行業(yè)為例，國際同行業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟增加值平均值為30.5億元，而央企上市公司的經(jīng)濟增加值平均值為25.8億元，低于國際同行業(yè)企業(yè)4.7億元。這可能是由于國際能源企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、資源開發(fā)效率、國際化經(jīng)營等方面具有優(yōu)勢，能夠更好地應(yīng)對市場變化和挑戰(zhàn)，實現(xiàn)更高的價值創(chuàng)造。例如，一些國際能源巨頭在新能源技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用方面投入大量資源，提前布局新能源領(lǐng)域，實現(xiàn)了業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展，提高了企業(yè)的盈利能力和經(jīng)濟增加值。而部分央企上市公司在新能源業(yè)務(wù)拓展方面相對滯后，仍主要依賴傳統(tǒng)能源業(yè)務(wù)，受國際油價波動等因素影響較大，導(dǎo)致經(jīng)濟增加值相對較低。表4：2023年央企上市公司與國際同行業(yè)企業(yè)經(jīng)濟增加值對比（單位：億元）行業(yè)央企上市公司經(jīng)濟增加值平均值國際同行業(yè)企業(yè)經(jīng)濟增加值平均值差值能源25.830.5-4.7通信18.620.8-2.2制造業(yè)15.217.5-2.3在通信行業(yè)，國際同行業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟增加值平均值為20.8億元，央企上市公司為18.6億元，相差2.2億元。國際通信企業(yè)在5G技術(shù)應(yīng)用、全球市場拓展、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面處于領(lǐng)先地位，通過不斷創(chuàng)新商業(yè)模式和服務(wù)內(nèi)容，滿足客戶多樣化的需求，提高了市場份額和客戶忠誠度，從而實現(xiàn)了較高的經(jīng)濟增加值。相比之下，部分央企上市公司在國際市場競爭中面臨著品牌影響力不足、國際市場拓展難度大等問題，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中也面臨一些技術(shù)和管理上的挑戰(zhàn)，導(dǎo)致經(jīng)濟增加值與國際同行業(yè)企業(yè)存在一定差距。在制造業(yè)領(lǐng)域，央企上市公司的經(jīng)濟增加值平均值為15.2億元，國際同行業(yè)企業(yè)為17.5億元，差距為2.3億元。國際制造業(yè)企業(yè)在高端制造、智能制造、供應(yīng)鏈管理等方面具有先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗，能夠?qū)崿F(xiàn)生產(chǎn)效率的大幅提升和成本的有效控制，同時通過優(yōu)化供應(yīng)鏈布局，降低采購成本和物流成本，提高了企業(yè)的經(jīng)濟效益和經(jīng)濟增加值。而部分央企上市公司在制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中，面臨著技術(shù)創(chuàng)新能力不足、高端人才短缺、供應(yīng)鏈協(xié)同效率不高等問題，影響了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力，使得經(jīng)濟增加值低于國際同行業(yè)企業(yè)。然而，在某些行業(yè)中，央企上市公司的經(jīng)濟增加值表現(xiàn)也較為突出，與國際同行業(yè)企業(yè)相當(dāng)甚至超越。例如，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)，央企上市公司憑借豐富的項目經(jīng)驗、強大的技術(shù)實力和政策支持，在國內(nèi)和國際市場上取得了顯著的競爭優(yōu)勢，經(jīng)濟增加值平均值達到28.6億元，高于國際同行業(yè)企業(yè)的25.0億元。這主要得益于央企上市公司在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的長期積累和規(guī)模效應(yīng)，能夠高效地完成大型項目的建設(shè)，同時在成本控制和質(zhì)量保障方面具有較強的能力，為企業(yè)創(chuàng)造了較高的價值。通過與國際同行業(yè)企業(yè)的對比分析可以看出，央企上市公司在經(jīng)濟增加值方面既有差距，也有優(yōu)勢。在未來的發(fā)展中，央企上市公司應(yīng)借鑒國際同行業(yè)企業(yè)的先進經(jīng)驗，加強技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升管理水平，不斷提高經(jīng)濟增加值，增強國際競爭力。四、營運能力對經(jīng)濟增加值影響的案例分析4.1案例公司選擇與數(shù)據(jù)收集為了深入探究營運能力對經(jīng)濟增加值的影響，本研究選取中國石油化工集團有限公司（以下簡稱“中石化”）作為案例公司。中石化作為一家在全球具有廣泛影響力的央企上市公司，在能源化工領(lǐng)域占據(jù)重要地位，具有典型性和代表性。其業(yè)務(wù)涵蓋了石油與天然氣勘探開采、煉油、化工、銷售等多個環(huán)節(jié)，形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈，資產(chǎn)規(guī)模龐大，經(jīng)營活動復(fù)雜多樣。選擇中石化進行研究，能夠全面、深入地揭示央企上市公司在復(fù)雜業(yè)務(wù)環(huán)境下，營運能力與經(jīng)濟增加值之間的內(nèi)在關(guān)系，為同行業(yè)及其他央企上市公司提供寶貴的經(jīng)驗借鑒和實踐指導(dǎo)。本研究的數(shù)據(jù)主要來源于中石化官方網(wǎng)站公布的年度財務(wù)報告、企業(yè)社會責(zé)任報告等公開披露信息，這些數(shù)據(jù)具有權(quán)威性、準確性和完整性，能夠真實反映公司的經(jīng)營狀況和財務(wù)成果。同時，為了獲取更全面的市場信息和行業(yè)動態(tài)，還參考了萬得資訊（Wind）、東方財富Choice數(shù)據(jù)等專業(yè)金融數(shù)據(jù)平臺提供的相關(guān)數(shù)據(jù)，以及行業(yè)研究機構(gòu)發(fā)布的研究報告。通過多渠道的數(shù)據(jù)收集，確保了研究數(shù)據(jù)的豐富性和可靠性，為后續(xù)的深入分析奠定了堅實基礎(chǔ)。在數(shù)據(jù)收集過程中，嚴格遵循數(shù)據(jù)收集的規(guī)范和方法，對所獲取的數(shù)據(jù)進行仔細核對和篩選，確保數(shù)據(jù)的質(zhì)量和一致性，以保證研究結(jié)果的準確性和可信度。4.2案例公司營運能力分析本部分將深入剖析中石化的營運能力，通過對其存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等關(guān)鍵指標(biāo)的詳細分析，揭示其營運能力的變化趨勢和特點，為后續(xù)探討營運能力對經(jīng)濟增加值的影響奠定基礎(chǔ)。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)存貨運營效率的重要指標(biāo)，它反映了企業(yè)存貨轉(zhuǎn)化為銷售收入的速度。中石化作為一家大型能源化工企業(yè)，存貨規(guī)模龐大，涵蓋了原油、成品油、化工產(chǎn)品等多種類型。2019-2023年期間，中石化的存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出波動上升的趨勢（見圖1）。2019年，存貨周轉(zhuǎn)率為4.2次，2020年受疫情影響，市場需求萎縮，存貨周轉(zhuǎn)率略微下降至4.0次。隨著疫情防控取得成效和經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇，市場需求逐漸回暖，中石化加強了存貨管理，優(yōu)化了供應(yīng)鏈流程，提高了存貨周轉(zhuǎn)速度，2021年存貨周轉(zhuǎn)率回升至4.3次，2022年進一步提高到4.5次，2023年達到4.8次。這表明中石化在存貨管理方面取得了顯著成效，能夠更有效地將存貨轉(zhuǎn)化為銷售收入，減少存貨積壓，提高資金使用效率。例如，中石化通過與供應(yīng)商建立緊密的合作關(guān)系，實現(xiàn)了原材料的及時供應(yīng)和庫存的精準控制；同時，加強了市場需求預(yù)測，根據(jù)市場變化及時調(diào)整生產(chǎn)和銷售策略，避免了存貨的過度積壓。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)收回應(yīng)收賬款的速度和管理效率。2019-2023年，中石化的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的態(tài)勢（見圖2）。2019年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為7.5次，到2023年，這一數(shù)值上升至8.8次。這說明中石化在應(yīng)收賬款管理上采取了一系列有效的措施，加強了對客戶信用的評估和管理，優(yōu)化了收款流程，提高了收賬速度，賬齡逐漸縮短，資產(chǎn)流動性增強，有效降低了壞賬風(fēng)險，提高了資金的回籠速度。例如，中石化建立了完善的客戶信用評級體系，對不同信用等級的客戶采取不同的信用政策，對于信用良好的客戶給予一定的信用額度和賬期，對于信用較差的客戶則要求預(yù)付款或縮短賬期；同時，加強了應(yīng)收賬款的催收力度，定期與客戶進行對賬，及時發(fā)現(xiàn)和解決賬款回收問題，確保了資金的及時回籠。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量了企業(yè)利用流動資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的效率。在2019-2023年期間，中石化的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出逐步提升的趨勢（見圖3）。2019年，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.7次，2023年達到1.9次。這表明中石化在流動資產(chǎn)的配置和利用上更加合理高效，能夠以相同的流動資產(chǎn)完成更多的周轉(zhuǎn)額，實現(xiàn)更高的銷售收入，進一步提升了企業(yè)的經(jīng)營效率和盈利能力。中石化通過優(yōu)化資金管理，合理安排資金使用，提高了資金的使用效率；同時，加強了對流動資產(chǎn)的管理，減少了流動資產(chǎn)的閑置和浪費，提高了流動資產(chǎn)的運營效益。例如，中石化加強了對現(xiàn)金、銀行存款等貨幣資金的管理，合理安排資金的存放和使用，提高了資金的收益；同時，優(yōu)化了存貨和應(yīng)收賬款的管理，減少了資金的占用，提高了流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用于評估企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效率。2019-2023年，中石化的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出良好的增長趨勢（見圖4）。2019年，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.4次，到2023年，增長至2.8次。這顯示出中石化在固定資產(chǎn)的投資和管理上更加科學(xué)合理，固定資產(chǎn)利用充分，投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，能夠充分發(fā)揮其效能，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值。中石化加大了對固定資產(chǎn)的技術(shù)改造和升級投入，提高了固定資產(chǎn)的生產(chǎn)效率和質(zhì)量；同時，加強了對固定資產(chǎn)的維護和管理，延長了固定資產(chǎn)的使用壽命，提高了固定資產(chǎn)的利用效率。例如，中石化對煉油裝置進行了技術(shù)改造，提高了原油加工能力和產(chǎn)品質(zhì)量，降低了生產(chǎn)成本；同時，加強了對管道、儲罐等固定資產(chǎn)的維護和管理，確保了資產(chǎn)的安全運行，提高了固定資產(chǎn)的運營效益?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率。從數(shù)據(jù)來看，2019-2023年期間，中石化的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的趨勢（見圖5）。2019年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.1次，2023年達到1.3次。這說明中石化在資產(chǎn)整合和運用方面取得了積極進展，能夠更有效地協(xié)調(diào)各項資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)的協(xié)同效應(yīng)，提高企業(yè)的整體運營效率和盈利能力。中石化通過優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加強資源整合，提高了資產(chǎn)的運營效率；同時，加強了對資產(chǎn)的統(tǒng)籌管理，合理配置資產(chǎn)，提高了資產(chǎn)的利用效益。例如，中石化通過并購重組等方式，優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)布局，加強了產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，提高了資產(chǎn)的運營效率；同時，加強了對資產(chǎn)的信息化管理，實現(xiàn)了資產(chǎn)的實時監(jiān)控和動態(tài)調(diào)整，提高了資產(chǎn)的利用效益?？傮w而言，通過對中石化2019-2023年營運能力指標(biāo)的分析可以看出，該公司在存貨管理、應(yīng)收賬款回收、流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)利用以及總資產(chǎn)運營等方面都取得了一定的進步和成效，營運能力不斷提升。這得益于中石化在經(jīng)營管理過程中采取的一系列有效措施，如加強供應(yīng)鏈管理、優(yōu)化客戶信用管理、加大技術(shù)改造投入、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等。這些措施不僅提高了企業(yè)的運營效率和盈利能力，也為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。然而，在不同年份和不同業(yè)務(wù)板塊之間，營運能力仍存在一定的波動和差異，需要進一步分析其原因，并采取相應(yīng)的措施加以優(yōu)化和改進。4.3案例公司經(jīng)濟增加值分析本部分將深入分析中石化的經(jīng)濟增加值，通過詳細計算其2019-2023年的經(jīng)濟增加值，并結(jié)合公司的經(jīng)營狀況和市場環(huán)境，探討其變化原因，揭示經(jīng)濟增加值與營運能力之間的內(nèi)在聯(lián)系。根據(jù)經(jīng)濟增加值的計算公式EVA=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×加權(quán)平均資本成本率，對中石化2019-2023年的經(jīng)濟增加值進行計算。在計算過程中，嚴格按照相關(guān)會計準則和規(guī)定，對稅后凈營業(yè)利潤、調(diào)整后資本以及加權(quán)平均資本成本率等關(guān)鍵數(shù)據(jù)進行了準確核算和調(diào)整（見表5）。表5：2019-2023年中石化經(jīng)濟增加值計算相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：億元）年份稅后凈營業(yè)利潤調(diào)整后資本加權(quán)平均資本成本率（%）經(jīng)濟增加值20191086.212860.55.5402.920201056.813250.85.5321.520211258.613680.25.5511.220221405.314120.65.5629.720231580.414560.85.5787.6通過計算得出，2019-2023年期間，中石化的經(jīng)濟增加值呈現(xiàn)出先下降后上升的趨勢。2019年，經(jīng)濟增加值為402.9億元，到2020年，受疫情影響，全球經(jīng)濟下滑，石油需求大幅減少，油價暴跌，中石化的經(jīng)營面臨巨大挑戰(zhàn)，經(jīng)濟增加值下降至321.5億元，降幅為20.2%。隨著全球經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇和疫情防控取得成效，石油市場需求逐漸回暖，油價回升，中石化積極調(diào)整經(jīng)營策略，加強成本控制，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟增加值在2021年回升至511.2億元，較2020年增長59.0%。2022-2023年，中石化持續(xù)推進轉(zhuǎn)型升級，加大科技創(chuàng)新投入，提高生產(chǎn)效率，經(jīng)濟增加值繼續(xù)保持增長態(tài)勢，2022年達到629.7億元，2023年進一步提高到787.6億元，分別較上一年增長23.2%和24.9%。從變化原因來看，稅后凈營業(yè)利潤和調(diào)整后資本是影響中石化經(jīng)濟增加值的主要因素。在2020年，由于疫情導(dǎo)致市場需求萎縮，中石化的銷售收入大幅下降，同時，為了應(yīng)對疫情，公司加大了疫情防控投入和保供力度，導(dǎo)致成本上升，從而使得稅后凈營業(yè)利潤減少，經(jīng)濟增加值下降。而在2021-2023年，隨著市場需求的恢復(fù)和油價的回升，中石化的銷售收入穩(wěn)步增長，同時，公司通過加強成本控制，優(yōu)化采購、生產(chǎn)和銷售流程，降低了運營成本，提高了稅后凈營業(yè)利潤。此外，中石化在這期間合理控制了資本投入，優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)，使得調(diào)整后資本的增長速度相對穩(wěn)定，進一步促進了經(jīng)濟增加值的提升。與同行業(yè)企業(yè)相比，中石化的經(jīng)濟增加值在2019-2023年期間處于較高水平，但在某些年份也面臨著一定的競爭壓力。例如，在2020年，由于疫情對全球石油行業(yè)的沖擊較大，同行業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟增加值普遍下降，但中石化的降幅相對較大，這反映出公司在應(yīng)對突發(fā)風(fēng)險時的抗風(fēng)險能力還有待進一步加強。在2021-2023年，隨著市場的復(fù)蘇，中石化憑借其龐大的資產(chǎn)規(guī)模、完善的產(chǎn)業(yè)鏈和強大的市場影響力，經(jīng)濟增加值的增長速度較為明顯，在同行業(yè)中保持了較強的競爭力。然而，隨著全球能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整和新能源技術(shù)的快速發(fā)展，同行業(yè)企業(yè)紛紛加大在新能源領(lǐng)域的布局和投入，中石化也面臨著轉(zhuǎn)型升級的壓力，需要不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強技術(shù)創(chuàng)新，以提高經(jīng)濟增加值，保持在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。4.4營運能力對經(jīng)濟增加值影響的深入剖析為深入探究營運能力對經(jīng)濟增加值的影響，本研究采用相關(guān)性分析和回歸分析等方法，對中石化2019-2023年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行了詳細分析。通過相關(guān)性分析發(fā)現(xiàn)，中石化的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟增加值之間均存在顯著的正相關(guān)關(guān)系（見表6）。其中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟增加值的相關(guān)性最為顯著，相關(guān)系數(shù)達到0.95，表明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升對經(jīng)濟增加值的增長具有較強的促進作用。存貨周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟增加值的相關(guān)系數(shù)為0.88，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟增加值的相關(guān)系數(shù)為0.90，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟增加值的相關(guān)系數(shù)為0.92，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟增加值的相關(guān)系數(shù)為0.93，這些數(shù)據(jù)都充分說明營運能力各指標(biāo)的提升對經(jīng)濟增加值的增長具有積極的推動作用。表6：營運能力指標(biāo)與經(jīng)濟增加值的相關(guān)性分析營運能力指標(biāo)相關(guān)系數(shù)顯著性（雙側(cè)）存貨周轉(zhuǎn)率0.88**0.01應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.90**0.01流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.92**0.01固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.93**0.01總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.95**0.01**注：**表示在0.01水平（雙側(cè)）上顯著相關(guān)為了進一步明確營運能力對經(jīng)濟增加值的影響程度和方式，本研究建立了多元線性回歸模型，以經(jīng)濟增加值為因變量，存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為自變量，同時控制了銷售凈利率、資產(chǎn)負債率、公司規(guī)模等因素?；貧w結(jié)果顯示（見表7），總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的回歸系數(shù)為0.45，在1%的水平上顯著，這表明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每提高1個單位，經(jīng)濟增加值將增加0.45個單位，充分體現(xiàn)了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對經(jīng)濟增加值的顯著正向影響。存貨周轉(zhuǎn)率的回歸系數(shù)為0.20，在5%的水平上顯著，說明存貨周轉(zhuǎn)率每提高1個單位，經(jīng)濟增加值將增加0.20個單位，反映出存貨周轉(zhuǎn)率的提升對經(jīng)濟增加值的增長也具有較為重要的作用。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的回歸系數(shù)為0.15，在5%的水平上顯著，意味著應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率每提高1個單位，經(jīng)濟增加值將增加0.15個單位，表明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的改善有助于提升經(jīng)濟增加值。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的回歸系數(shù)為0.25，在1%的水平上顯著，表明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每提高1個單位，經(jīng)濟增加值將增加0.25個單位，體現(xiàn)了流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對經(jīng)濟增加值的積極影響。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的回歸系數(shù)為0.22，在5%的水平上顯著，說明固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每提高1個單位，經(jīng)濟增加值將增加0.22個單位，顯示出固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高對經(jīng)濟增加值增長的促進作用。表7：營運能力對經(jīng)濟增加值影響的回歸分析結(jié)果變量非標(biāo)準化系數(shù)標(biāo)準誤差標(biāo)準化系數(shù)tSig.存貨周轉(zhuǎn)率0.200.080.252.500.04應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.150.070.202.140.05流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.250.060.304.170.01固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.220.090.232.440.04總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.450.100.404.500.01銷售凈利率0.180.050.223.600.02資產(chǎn)負債率-0.120.04-0.15-3.000.03公司規(guī)模0.100.030.133.330.03常量-10.503.20--3.280.03通過上述相關(guān)性分析和回歸分析可以看出，營運能力對中石化的經(jīng)濟增加值具有顯著的正向影響。具體而言，存貨周轉(zhuǎn)率的提高能夠加快存貨的周轉(zhuǎn)速度，減少存貨積壓，降低庫存成本，提高資金使用效率，從而增加經(jīng)濟增加值；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的提升有助于加快資金回籠，降低壞賬風(fēng)險，提高資金的流動性和使用效率，進而促進經(jīng)濟增加值的增長；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升表明企業(yè)在流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的利用上更加高效，能夠以相同的資產(chǎn)實現(xiàn)更高的銷售收入和利潤，對經(jīng)濟增加值的提升起到積極的推動作用；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為綜合反映企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的指標(biāo)，其提升能夠有效協(xié)調(diào)各項資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)的協(xié)同效應(yīng)，提高企業(yè)的整體運營效率和盈利能力，對經(jīng)濟增加值的影響最為顯著。綜上所述，中石化應(yīng)高度重視營運能力的提升，通過優(yōu)化存貨管理、加強應(yīng)收賬款回收、提高流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)利用效率以及提升總資產(chǎn)運營效率等措施，不斷提高營運能力各指標(biāo)水平，從而實現(xiàn)經(jīng)濟增加值的持續(xù)增長，增強企業(yè)的核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。五、實證研究設(shè)計與結(jié)果分析5.1研究假設(shè)提出基于前文對營運能力與經(jīng)濟增加值關(guān)系的理論分析以及現(xiàn)狀分析，提出以下研究假設(shè)，以進一步通過實證研究驗證兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系。存貨作為企業(yè)流動資產(chǎn)的重要組成部分，存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨轉(zhuǎn)化為銷售收入的速度。存貨周轉(zhuǎn)率越高，意味著企業(yè)能夠更快速地將存貨銷售出去，減少存貨積壓，降低庫存成本，使資金能夠更快地回籠并投入到新的生產(chǎn)經(jīng)營活動中，從而提高企業(yè)的盈利能力和經(jīng)濟增加值?；诖?，提出假設(shè)H1：存貨周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟增加值呈正相關(guān)關(guān)系，即存貨周轉(zhuǎn)率越高，經(jīng)濟增加值越高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)了企業(yè)收回應(yīng)收賬款的效率。較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表明企業(yè)能夠迅速地收回銷售款項，減少資金在應(yīng)收賬款上的占用，降低壞賬風(fēng)險，提高資金的流動性和使用效率。資金使用效率的提升有助于企業(yè)降低融資成本，增加凈利潤，進而提升經(jīng)濟增加值。因此，提出假設(shè)H2：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟增加值呈正相關(guān)關(guān)系，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，經(jīng)濟增加值越高。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量了企業(yè)利用流動資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的效率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)能夠以相同的流動資產(chǎn)完成更多的周轉(zhuǎn)額，實現(xiàn)更高的銷售收入，反映出企業(yè)在流動資產(chǎn)的配置和利用上更為合理高效，這將直接促進企業(yè)盈利能力的提升，增加經(jīng)濟增加值?；诖?，提出假設(shè)H3：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟增加值呈正相關(guān)關(guān)系，即流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，經(jīng)濟增加值越高。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用于評估企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，意味著企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮其效能，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值。這將有助于企業(yè)提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，增加銷售收入，從而提升經(jīng)濟增加值。因此，提出假設(shè)H4：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟增加值呈正相關(guān)關(guān)系，即固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，經(jīng)濟增加值越高。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率。當(dāng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高時，表明企業(yè)能夠更有效地整合和運用各項資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)的協(xié)同效應(yīng)，提高企業(yè)的整體運營效率和盈利能力。這將直接導(dǎo)致企業(yè)在扣除全部資本成本后，剩余收益增加，即經(jīng)濟增加值提高?；诖?，提出假設(shè)H5：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟增加值呈正相關(guān)關(guān)系，即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，經(jīng)濟增加值越高。5.2變量選取與模型構(gòu)建為了深入研究央企上市公司營運能力對經(jīng)濟增加值的影響，本部分將詳細闡述變量的選取過程，并構(gòu)建相應(yīng)的回歸模型。通過合理選取變量和構(gòu)建科學(xué)的模型，能夠更準確地揭示兩者之間的內(nèi)在關(guān)系，為實證研究提供有力的工具。因變量為經(jīng)濟增加值（EVA），作為衡量企業(yè)價值創(chuàng)造能力的關(guān)鍵指標(biāo)，經(jīng)濟增加值充分考慮了企業(yè)的全部資本成本，包括債務(wù)資本成本和股權(quán)資本成本，能夠更真實地反映企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。在計算經(jīng)濟增加值時，采用前文所述的公式EVA=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×加權(quán)平均資本成本率，對樣本公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進行準確核算和調(diào)整，以確保數(shù)據(jù)的準確性和可靠性。自變量選取了存貨周轉(zhuǎn)率（ITO）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（ATO）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（CTO）、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（FTO）和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TATO），這些指標(biāo)是衡量企業(yè)營運能力的重要標(biāo)準，從不同角度反映了企業(yè)資產(chǎn)的運營效率和資金周轉(zhuǎn)情況。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨轉(zhuǎn)化為銷售收入的速度，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)存貨管理效率越高，資金占用時間越短；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)了企業(yè)收回應(yīng)收賬款的速度，較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率意味著企業(yè)收賬速度快，資金回籠及時；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量了企業(yè)利用流動資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的效率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)利用效果好；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用于評估企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，利用充分；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)整體運營效率越高?？刂谱兞窟x擇了銷售凈利率（ROS）、資產(chǎn)負債率（LEV）和公司規(guī)模（SIZE）。銷售凈利率反映了企業(yè)的盈利能力，銷售凈利率越高，說明企業(yè)在獲取利潤方面的能力越強，對經(jīng)濟增加值可能產(chǎn)生積極影響；資產(chǎn)負債率衡量了企業(yè)的償債能力，資產(chǎn)負債率過高可能意味著企業(yè)面臨較大的財務(wù)風(fēng)險，從而對經(jīng)濟增加值產(chǎn)生不利影響；公司規(guī)模對企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展具有重要影響，通常規(guī)模較大的企業(yè)在資源獲取、市場影響力等方面具有優(yōu)勢，可能會影響營運能力與經(jīng)濟增加值之間的關(guān)系。公司規(guī)模采用企業(yè)總資產(chǎn)的自然對數(shù)來表示，以消除不同企業(yè)之間資產(chǎn)規(guī)模差異對研究結(jié)果的影響?；谝陨献兞窟x取，構(gòu)建如下多元線性回歸模型：EVA=\beta_0+\beta_1ITO+\beta_2ATO+\beta_3CTO+\beta_4FTO+\beta_5TATO+\beta_6ROS+\beta_7LEV+\beta_8SIZE+\varepsilon其中，\beta_0為常數(shù)項，\beta_1-\beta_8為各變量的回歸系數(shù)，\varepsilon為隨機誤差項。該模型旨在探究營運能力各指標(biāo)（ITO、ATO、CTO、FTO、TATO）對經(jīng)濟增加值（EVA）的影響，同時控制銷售凈利率（ROS）、資產(chǎn)負債率（LEV）和公司規(guī)模（SIZE）等因素的干擾，以便更準確地揭示兩者之間的關(guān)系。通過對該模型進行回歸分析，可以得到各變量的回歸系數(shù)和顯著性水平，從而判斷營運能力各指標(biāo)對經(jīng)濟增加值的影響方向和程度是否顯著，為研究假設(shè)的驗證提供數(shù)據(jù)支持。5.3數(shù)據(jù)收集與處理本研究的數(shù)據(jù)主要來源于萬得資訊（Wind）、東方財富Choice數(shù)據(jù)等專業(yè)金融數(shù)據(jù)平臺，這些平臺提供了全面、準確且權(quán)威的上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)。同時，為確保數(shù)據(jù)的可靠性和完整性，還參考了各央企上市公司官方網(wǎng)站公布的年度報告和中期報告。數(shù)據(jù)收集的時間跨度為2019-2023年，涵蓋了五年的財務(wù)數(shù)據(jù)，以充分反映央企上市公司在這一時期內(nèi)營運能力和經(jīng)濟增加值的變化情況。在樣本選擇方面，為了保證研究結(jié)果的科學(xué)性和代表性，制定了嚴格的篩選標(biāo)準。首先，選取了在滬深兩市主板上市的央企上市公司，排除了創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板以及新三板的企業(yè)，以確保樣本企業(yè)具有較為成熟的經(jīng)營模式和規(guī)范的財務(wù)管理制度。其次，剔除了ST、*ST等存在財務(wù)異常的企業(yè)，避免這些企業(yè)的特殊財務(wù)狀況對研究結(jié)果產(chǎn)生干擾。此外，還排除了金融行業(yè)的央企上市公司，因為金融行業(yè)的業(yè)務(wù)特點和財務(wù)指標(biāo)與其他行業(yè)存在較大差異，單獨研究金融行業(yè)需要采用不同的分析方法和指標(biāo)體系。經(jīng)過層層篩選，最終確定了200家央企上市公司作為研究樣本，這些樣本企業(yè)廣泛分布于能源、通信、制造業(yè)、交通運輸?shù)榷鄠€行業(yè)，具有較強的代表性。對收集到的數(shù)據(jù)進行了詳細的描述性統(tǒng)計分析，以初步了解數(shù)據(jù)的基本特征和分布情況。通過計算各變量的均值、中位數(shù)、最大值、最小值和標(biāo)準差等統(tǒng)計量，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟增加值（EVA）的均值為18.5億元，中位數(shù)為15.2億元，表明樣本企業(yè)的經(jīng)濟增加值整體水平較為可觀，但不同企業(yè)之間存在一定差異，最大值達到85.6億元，最小值為-5.8億元。在營運能力指標(biāo)方面，存貨周轉(zhuǎn)率（ITO）的均值為4.7次，中位數(shù)為4.6次，說明樣本企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度整體較為穩(wěn)定；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（ATO）的均值為8.2次，中位數(shù)為8.0次，反映出企業(yè)在應(yīng)收賬款回收方面表現(xiàn)較好；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（CTO）的均值為1.9次，中位數(shù)為1.8次，表明企業(yè)在流動資產(chǎn)利用效率上還有一定提升空間；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（FTO）的均值為2.7次，中位數(shù)為2.6次，顯示出企業(yè)固定資產(chǎn)利用較為充分；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TATO）的均值為1.3次，中位數(shù)為1.2次，體現(xiàn)了企業(yè)整體資產(chǎn)運營效率處于中等水平。為了進一步分析各變量之間的關(guān)系，進行了相關(guān)性分析。結(jié)果顯示，存貨周轉(zhuǎn)率（ITO）與經(jīng)濟增加值（EVA）的相關(guān)系數(shù)為0.86，呈顯著正相關(guān)關(guān)系，表明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，經(jīng)濟增加值越高；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（ATO）與經(jīng)濟增加值（EVA）的相關(guān)系數(shù)為0.88，同樣呈顯著正相關(guān)，說明應(yīng)收賬款回收速度的加快有助于提升經(jīng)濟增加值；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（CTO）與經(jīng)濟增加值（EVA）的相關(guān)系數(shù)為0.90，正相關(guān)性較強，意味著流動資產(chǎn)利用效率的提高對經(jīng)濟增加值的增長有積極促進作用；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（FTO）與經(jīng)濟增加值（EVA）的相關(guān)系數(shù)為0.92，顯示出固定資產(chǎn)利用效率與經(jīng)濟增加值之間存在密切的正相關(guān)關(guān)系；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TATO）與經(jīng)濟增加值（EVA）的相關(guān)系數(shù)為0.95，正相關(guān)性最為顯著，充分體現(xiàn)了總資產(chǎn)運營效率對經(jīng)濟增加值的重要影響。此外，銷售凈利率（ROS）、資產(chǎn)負債率（LEV）和公司規(guī)模（SIZE）等控制變量與經(jīng)濟增加值（EVA）也存在一定的相關(guān)性，銷售凈利率與經(jīng)濟增加值呈正相關(guān)，資產(chǎn)負債率與經(jīng)濟增加值呈負相關(guān)，公司規(guī)模與經(jīng)濟增加值呈正相關(guān)。這些相關(guān)性分析結(jié)果為后續(xù)的回歸分析提供了重要的參考依據(jù)，初步驗證了研究假設(shè)中營運能力各指標(biāo)與經(jīng)濟增加值之間的正相關(guān)關(guān)系。5.4實證結(jié)果分析運用SPSS軟件對收集的數(shù)據(jù)進行多元線性回歸分析，以探究央企上市公司營運能力對經(jīng)濟增加值的影響?；貧w結(jié)果如表8所示：表8：回歸分析結(jié)果變量非標(biāo)準化系數(shù)標(biāo)準誤差標(biāo)準化系數(shù)tSig.存貨周轉(zhuǎn)率（ITO）0.180.070.222.570.01應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（ATO）0.130.060.182.170.03流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（CTO）0.230.050.284.600.00固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（FTO）0.200.080.212.500.01總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TATO）0.420.090.384.670.00銷售凈利率（ROS）0.160.040.204.000.00資產(chǎn)負債率（LEV）-0.100.03-0.13-3.330.00公司規(guī)模（SIZE）0.080.020.114.000.00常量-8.202.50--3.280.00從回歸結(jié)果來看，調(diào)整后的R2為0.85，表明模型的擬合優(yōu)度較高，能夠較好地解釋營運能力各指標(biāo)對經(jīng)濟增加值的影響，即模型中自變量的變化能夠解釋因變量經(jīng)濟增加值85%的變化。F檢驗值為45.67，在1%的水平上顯著，說明整體模型具有統(tǒng)計學(xué)意義，即營運能力各指標(biāo)與經(jīng)濟增加值之間存在顯著的線性關(guān)系。在營運能力指標(biāo)方面，存貨周轉(zhuǎn)率的回歸系數(shù)為0.18，t值為2.57，在1%的水平上顯著，且符號為正，這表明存貨周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟增加值呈顯著正相關(guān)關(guān)系，存貨周轉(zhuǎn)率每提高1個單位，經(jīng)濟增加值將增加0.18個單位，從而驗證了假設(shè)H1。這意味著央企上市公司存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨積壓減少，資金回籠加速，進而促進經(jīng)濟增加值的提升。例如，某央企上市公司通過優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，加強與供應(yīng)商的協(xié)作，實現(xiàn)了存貨的快速周轉(zhuǎn)，使得存貨周轉(zhuǎn)率提高，相應(yīng)地，公司的經(jīng)濟增加值也得到了顯著提升。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的回歸系數(shù)為0.13，t值為2