2025年CFA考試沖刺押題考試時間：______分鐘總分：______分姓名：______一、倫理與專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)1.CFA會員張三正在準(zhǔn)備一份關(guān)于其公司競爭對手的分析報告。在收集信息時，張三發(fā)現(xiàn)其公司內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)可以訪問競爭對手的非公開財務(wù)數(shù)據(jù)。張三認(rèn)為這些數(shù)據(jù)來源可靠，且競爭對手也未采取明確措施保護(hù)該等信息。基于此，張三決定使用這些內(nèi)部獲取的數(shù)據(jù)撰寫分析報告并提交給其雇主。根據(jù)CFA協(xié)會道德規(guī)范，張三的行為是否違反了“專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)IV(A)-維護(hù)客觀性”？2.李四是一名CFA會員，同時也是某資產(chǎn)管理公司的基金經(jīng)理。李四在參加一個行業(yè)會議上時，遇到了一位潛在的客戶王五。王五表達(dá)了對投資產(chǎn)品的興趣，并透露了他即將獲得一大筆遺產(chǎn)。李四記下了王五的聯(lián)系方式，并在會議結(jié)束后立即將其推薦給了公司的客戶開發(fā)部門。李四的行為是否符合“專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)VI(A)-保留客戶信息”的要求？3.趙六是CFA協(xié)會某地區(qū)分會的會員代表。在分會的年度會議上，趙六提出了一項(xiàng)議案，該議案若通過，將顯著增加其他會員的會費(fèi)負(fù)擔(dān)。趙六在提出議案前，并未與其他會員進(jìn)行充分溝通，也未能提供充分的理由和數(shù)據(jù)支持。根據(jù)“專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)III(A)-公正行事”和“專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)III(B)-向所在機(jī)構(gòu)清晰披露利益”，趙六在會議前的準(zhǔn)備和行為是否存在不妥之處？4.汪汪是CFA協(xié)會的候選人，正在參加某級別會員的競選。在競選期間，汪汪在其個人網(wǎng)站和社交媒體上發(fā)布了大量關(guān)于CFA協(xié)會及其競爭對手（另一專業(yè)認(rèn)證機(jī)構(gòu)）的批評性言論。部分言論基于不實(shí)信息，且未提供可靠來源。根據(jù)“專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)I(B)-維護(hù)CFA協(xié)會聲譽(yù)”，汪汪的競選行為是否恰當(dāng)？二、數(shù)量方法5.某投資組合經(jīng)理對某股票的歷史收益率進(jìn)行了分析，數(shù)據(jù)如下（年化收益率）：12%,-8%,15%,5%,10%。假設(shè)收益率服從正態(tài)分布，請計算該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（結(jié)果保留兩位小數(shù)）。6.根據(jù)以下信息，計算股票A的Beta值：*股票A的收益率：10%,8%,12%,6%*市場指數(shù)的收益率：12%,9%,14%,8%*市場指數(shù)的預(yù)期收益率（無風(fēng)險利率加上市場風(fēng)險溢價）：12%*股票A的預(yù)期收益率：10%7.某項(xiàng)投資需要初始投入1000美元，并在第3年年末回報1500美元。假設(shè)年利率為8%，請計算該投資的內(nèi)部收益率（IRR，結(jié)果以百分比表示，保留兩位小數(shù)）。8.一項(xiàng)關(guān)于某股票的回歸分析結(jié)果顯示，截距項(xiàng)為5%，斜率項(xiàng)（Beta）為1.2，調(diào)整后的R平方為0.65。請解釋截距項(xiàng)和斜率項(xiàng)在此回歸分析中的含義。如果市場風(fēng)險溢價為5%，無風(fēng)險利率為2%，該股票的預(yù)期收益率是多少？請根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）和回歸結(jié)果回答。三、經(jīng)濟(jì)學(xué)9.假設(shè)一個經(jīng)濟(jì)體只生產(chǎn)兩種商品：面包和衣服。今年，面包的價格為2美元，衣服的價格為20美元。今年生產(chǎn)了1000個面包和500件衣服。根據(jù)此信息，計算今年的名義GDP。10.如果央行決定提高利率，請分析其對貨幣供給、投資支出、消費(fèi)支出以及總產(chǎn)出的可能影響（請分別說明）。11.微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，“邊際效用遞減”原理如何解釋消費(fèi)者在購買多件同種商品時的行為？這個原理對企業(yè)的定價策略有何啟示？12.比較完全競爭市場和壟斷市場的長期均衡狀態(tài)。請從資源配置效率、產(chǎn)品價格和產(chǎn)量、創(chuàng)新激勵等方面進(jìn)行分析。四、財務(wù)報表分析13.甲公司2024年的凈利潤為500萬美元，利息費(fèi)用為50萬美元，稅前利潤為600萬美元。公司本年發(fā)行了100萬股普通股，年初普通股股本為900萬股，全年未發(fā)行回購股票。請計算甲公司的每股收益（EPS）和利息保障倍數(shù)（結(jié)果保留兩位小數(shù)）。14.乙公司的流動資產(chǎn)為2000萬美元，流動負(fù)債為1200萬美元，總資產(chǎn)為5000萬美元，總負(fù)債為3000萬美元。請計算乙公司的流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率。15.分析師注意到丙公司近年來應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，同時存貨周轉(zhuǎn)率保持穩(wěn)定。這可能說明什么問題？請從公司營運(yùn)資金管理和信用政策方面進(jìn)行分析。16.解釋“經(jīng)營性現(xiàn)金流量”（OperatingCashFlow,OCF）的重要性。請?zhí)峁┤N計算OCF的方法，并簡述其中一種方法的計算過程。五、公司估值17.丁公司是一家穩(wěn)定成長的科技企業(yè)，預(yù)計未來三年每年的自由現(xiàn)金流（FCF）分別為1000萬美元、1200萬美元和1400萬美元。從第四年開始，自由現(xiàn)金流預(yù)計將進(jìn)入穩(wěn)定增長階段，年增長率為5%。假設(shè)公司的加權(quán)平均資本成本（WACC）為10%，請使用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法（FCF）計算丁公司的企業(yè)價值（EV）（結(jié)果以百萬美元為單位，保留整數(shù)）。18.比較可比公司分析法（CompsApproach）和先例交易分析法（PrecedentTransactionsApproach）在估值中的應(yīng)用。請指出這兩種方法各自的優(yōu)點(diǎn)和主要局限性。19.分析師正在評估戊公司的股權(quán)價值。戊公司目前的股價為30美元/股。分析師收集了三個可比公司的數(shù)據(jù)：*可比公司A：市盈率（P/E）為15，每股收益（EPS）為2美元。*可比公司B：市凈率（P/B）為4，每股凈資產(chǎn)（BookValueperShare）為8美元。*可比公司C：市銷率（P/S）為3，每股銷售收入（SalesperShare）為10美元。假設(shè)戊公司的每股收益為2.5美元，每股凈資產(chǎn)為9美元，每股銷售收入為12美元。請使用乘數(shù)法，分別基于P/E、P/B和P/S估值方法估算戊公司的股價，并簡要說明選擇哪種乘數(shù)或如何綜合運(yùn)用這些乘數(shù)結(jié)果可能更合理。20.在使用股利折現(xiàn)模型（DDM）進(jìn)行估值時，哪些因素會影響模型的輸出結(jié)果？如果一家公司目前不支付股利，但預(yù)計未來會開始支付并保持穩(wěn)定增長，分析師應(yīng)該如何應(yīng)用DDM？六、投資組合管理與應(yīng)用21.簡述現(xiàn)代投資組合理論（MPT）的核心思想。MPT如何幫助投資者在風(fēng)險和預(yù)期回報之間進(jìn)行權(quán)衡？22.假設(shè)一個投資組合由兩種資產(chǎn)組成：資產(chǎn)X和資產(chǎn)Y。資產(chǎn)X的預(yù)期收益率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%；資產(chǎn)Y的預(yù)期收益率為8%，標(biāo)準(zhǔn)差為10%。兩種資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)為0.4。如果投資組合中資產(chǎn)X的權(quán)重為60%，資產(chǎn)Y的權(quán)重為40%，請計算該投資組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差（結(jié)果保留兩位小數(shù)）。23.解釋什么是“投資組合的不可分散風(fēng)險”和“投資組合的可分散風(fēng)險”。投資者可以通過哪些方式來管理或降低投資組合的不可分散風(fēng)險？24.某投資者持有一個多元化的股票投資組合，當(dāng)前風(fēng)險水平偏高，超出其風(fēng)險承受能力。請?zhí)岢鋈N降低該投資組合風(fēng)險的方法，并簡要說明每種方法的原理。七、另類投資25.與傳統(tǒng)股票和債券投資相比，私募股權(quán)投資（PrivateEquity,PE）的主要特征是什么？26.房地產(chǎn)投資可以提供哪些主要的回報來源？與股票投資相比，房地產(chǎn)投資有哪些獨(dú)特的風(fēng)險？27.簡述對沖基金（HedgeFund）常見的投資策略之一（如市場中性策略或事件驅(qū)動策略），并說明其潛在的風(fēng)險。28.為什么投資者可能需要將另類投資納入其投資組合中？另類投資與傳統(tǒng)資產(chǎn)類別之間的相關(guān)性通常如何？八、案例分析（主觀題）29.假設(shè)你是一名投資分析師，正在研究庚公司。庚公司是一家大型跨國制造企業(yè)，業(yè)務(wù)遍布全球。你注意到庚公司過去五年的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其營業(yè)收入和利潤總額持續(xù)增長，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動較大，有時甚至為負(fù)。同時，其資產(chǎn)負(fù)債率也逐年上升。請分析庚公司可能面臨的主要財務(wù)風(fēng)險，并從財務(wù)報表分析的角度提出進(jìn)一步的調(diào)查方向和可能的問題。---試卷答案一、倫理與專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)1.是。即使數(shù)據(jù)來源看似可靠且未明確加密，使用非公開的內(nèi)部信息撰寫分析報告并提交給雇主，可能違反了專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)IV(A)-維護(hù)客觀性，因?yàn)閺埲赡芤蛘莆赵摰确枪_信息而無法保持完全的客觀性，或其報告可能被視為帶有未公開信息優(yōu)勢。2.不符合。根據(jù)專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)VI(A)-保留客戶信息，會員有責(zé)任保護(hù)客戶的個人信息和隱私。李四在未獲得王五明確同意的情況下，記錄其聯(lián)系方式并轉(zhuǎn)交他人，違反了此原則。3.存在。趙六未充分溝通和提供支持就提出議案，違反了專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)III(A)-公正行事中關(guān)于參與重要決策和行動應(yīng)充分考慮所有相關(guān)方的要求。同時，如果趙六與議案結(jié)果存在利益關(guān)系（如費(fèi)用增加與其個人收入相關(guān)），但未向會員清晰披露，則違反了專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)III(B)-向所在機(jī)構(gòu)清晰披露利益。4.不恰當(dāng)。根據(jù)專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)I(B)-維護(hù)CFA協(xié)會聲譽(yù)，會員應(yīng)避免做出損害CFA協(xié)會或其會員聲譽(yù)的行為。發(fā)布基于不實(shí)信息、未提供可靠來源的批評性言論，可能損害CFA協(xié)會的聲譽(yù)。二、數(shù)量方法5.收益率（R）:(12-8)/5=0.8,(8-8)/5=0,(12-8)/5=0.8,(5-8)/5=-0.6,(10-8)/5=0.4。均方誤差(MSE)=[(0.8)^2+0+(0.8)^2+(-0.6)^2+(0.4)^2]/5=0.64。標(biāo)準(zhǔn)差=sqrt(MSE)=sqrt(0.64)=0.8。標(biāo)準(zhǔn)差=0.8。6.股票A的收益率（Ra）與市場指數(shù)收益率（Rm）的回歸：Beta=Cov(Ra,Rm)/Var(Rm)。Cov(Ra,Rm)=[(10-10)*(12-12)+(8-10)*(9-12)+(12-10)*(14-12)+(6-10)*(8-12)]/4=(-2*0+-2*-3+2*2+-4*-4)/4=(0+6+4+16)/4=26/4=6.5。Var(Rm)=[(12-12)^2+(9-12)^2+(14-12)^2+(8-12)^2]/4=(0+9+4+16)/4=29/4=7.25。Beta=6.5/7.25=130/145=26/29≈0.897。Beta≈0.90。（注：原數(shù)據(jù)可能存在四舍五入或計算錯誤，此處按給定數(shù)據(jù)計算）。7.使用財務(wù)計算器或Excel的IRR函數(shù)計算：現(xiàn)金流量流為{-1000,0,0,1500}。IRR≈23.38%。IRR=23.38%。8.截距項(xiàng)（Intercept）表示當(dāng)市場指數(shù)收益率為0時，股票A的預(yù)期收益率，理論上應(yīng)為無風(fēng)險利率。斜率項(xiàng)（Slope/Beta）表示股票A的收益率相對于市場指數(shù)收益率的敏感度或波動性。預(yù)期收益率=無風(fēng)險利率+Beta*市場風(fēng)險溢價=2%+1.2*5%=2%+6%=8%。根據(jù)回歸結(jié)果，預(yù)期收益率=截距項(xiàng)+Beta*(市場預(yù)期收益率-無風(fēng)險利率)=5%+1.2*(12%-2%)=5%+1.2*10%=5%+12%=17%。注意：此處使用回歸斜率（Beta=1.2）和市場預(yù)期收益率（12%）計算，與直接使用CAPM參數(shù)計算（8%）存在差異，可能源于題目數(shù)據(jù)或回歸設(shè)置的不同。根據(jù)回歸模型計算預(yù)期收益率為17%。三、經(jīng)濟(jì)學(xué)9.名義GDP=(面包價格*面包數(shù)量)+(衣服價格*衣服數(shù)量)=(2*1000)+(20*500)=2000+10000=12000美元。名義GDP=12000美元。10.提高利率通常會增加借貸成本，可能減少投資支出和消費(fèi)支出（特別是對利率敏感的支出，如購房、購車）。貨幣供給減少（如果央行是通過減少貨幣供應(yīng)來提高利率）會收緊信貸，進(jìn)一步抑制支出。總產(chǎn)出（GDP）通常會下降，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)減速或衰退。11.邊際效用遞減原理指出，隨著消費(fèi)者消費(fèi)某種商品數(shù)量的增加，每增加一單位商品帶來的額外滿足感（邊際效用）會逐漸減少。這解釋了為什么消費(fèi)者通常會購買多種不同的商品，而不是將所有收入用于購買單一商品。它也啟示企業(yè)，對于重復(fù)購買的消費(fèi)者，可以通過價格歧視（如數(shù)量折扣）或提供差異化產(chǎn)品來維持或增加收入。12.完全競爭市場：長期均衡時，價格（P）等于邊際成本（MC）等于平均總成本（ATC），經(jīng)濟(jì)利潤為零。資源配置效率高（P=MC），但產(chǎn)品可能同質(zhì)化，創(chuàng)新激勵可能不足。壟斷市場：長期均衡時，價格（P）高于邊際成本（MC），且高于平均總成本（ATC），存在經(jīng)濟(jì)利潤。資源配置效率低（P>MC），產(chǎn)品可能缺乏選擇。壟斷者可能有較強(qiáng)創(chuàng)新激勵以維持其市場地位，但也可能因缺乏競爭而創(chuàng)新不足。四、財務(wù)報表分析13.每股收益(EPS)=凈利潤/普通股加權(quán)平均數(shù)=500/[(900+100)/2]=500/950≈0.53美元。利息保障倍數(shù)=稅前利潤/利息費(fèi)用=600/50=12。EPS≈0.53美元。利息保障倍數(shù)=12。14.流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債=2000/1200=5/3≈1.67。速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負(fù)債。假設(shè)存貨為X，則流動比率=(2000-X)/1200=1.67。解得2000-X=1.67*1200=2004。X=2000-2004=-4。此結(jié)果不合理，提示題目數(shù)據(jù)可能存在錯誤或假設(shè)。若按流動比率1.67計算，存貨=2000-1.67*1200=2000-2004=-4。資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)=3000/5000=3/5=0.60或60%。假設(shè)流動負(fù)債為1200，總負(fù)債為3000，則長期負(fù)債=3000-1200=1800。長期資產(chǎn)=總資產(chǎn)-流動資產(chǎn)=5000-2000=3000。速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負(fù)債=(2000-X)/1200。若假設(shè)存在合理存貨（如流動資產(chǎn)大部分為存貨），則速動比率會低于流動比率。若無存貨（X=0），速動比率=2000/1200≈1.67。但此假設(shè)下，流動比率也為1.67，存貨為0。流動比率=1.67。速動比率≈1.67。資產(chǎn)負(fù)債率=60%。15.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降意味著收回賬款的速度變慢，可能表明公司信用政策放寬、客戶財務(wù)狀況惡化或公司催收不力。存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)定說明存貨管理效率相對穩(wěn)定。兩者結(jié)合可能表明：公司銷售增長放緩或回款變慢，導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加；同時，為了維持銷售，存貨水平可能沒有顯著下降。這可能導(dǎo)致營運(yùn)資金占用增加，現(xiàn)金流緊張。需要進(jìn)一步分析銷售、信用政策、收款效率等。16.經(jīng)營性現(xiàn)金流量（OCF）衡量企業(yè)核心業(yè)務(wù)活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出，是公司能否持續(xù)經(jīng)營的關(guān)鍵指標(biāo)。它反映了企業(yè)通過主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，剔除了投資和融資活動的影響。計算方法：方法一（間接法）=凈利潤+非現(xiàn)金費(fèi)用（如折舊、攤銷）-非經(jīng)營性資產(chǎn)損益+經(jīng)營性應(yīng)收賬款的減少（或增加）-經(jīng)營性應(yīng)付賬款的減少（或增加）。方法二（直接法）=經(jīng)營性收入-經(jīng)營性現(xiàn)金支出（包括支付給供應(yīng)商、員工等）。方法三（凈投資法）=OCF=資本性支出+金融性現(xiàn)金流出（如支付利息、股利）-金融性現(xiàn)金流入（如發(fā)行債務(wù)或股權(quán)）。簡述間接法：OCF=凈利潤+折舊-應(yīng)收賬款增加+應(yīng)付賬款增加。五、公司估值17.FCF=10,12,14,14*(1+5%)/(10%-5%)=14*1.05/0.05=294。EV=10/(1+10%)^1+12/(1+10%)^2+14/(1+10%)^3+294/(1+10%)^3=9.09+10.49+11.25+234.31=265.14。EV≈2651百萬美元。18.可比公司分析法：通過比較目標(biāo)公司與市場上類似公司的估值乘數(shù)（如P/E,P/B,P/S）來估計目標(biāo)公司價值。優(yōu)點(diǎn)：直觀、相對簡單、基于市場實(shí)際數(shù)據(jù)。局限性：選擇可比公司具有主觀性，市場環(huán)境變化可能導(dǎo)致可比公司不再適用，未考慮目標(biāo)公司獨(dú)特性。先例交易分析法：通過比較目標(biāo)公司與近期市場上類似公司并購或IPO的交易價格multiples（如EV/EBITDA,EV/Sales）來估計目標(biāo)公司價值。優(yōu)點(diǎn)：基于實(shí)際交易價格，考慮了市場談判因素。局限性：交易可能不公開，交易條款（如支付方式、協(xié)同效應(yīng)）可能影響價格，歷史數(shù)據(jù)不代表未來。19.P/E=15,EPS=2.5=>估值股價=15*2.5=37.5美元。P/B=4,BVPS=9=>估值股價=4*9=36.0美元。P/S=3,SPPS=12=>估值股價=3*12=36.0美元。三種乘數(shù)給出的估值相近。選擇：可以綜合三種乘數(shù)結(jié)果，考慮庚公司的成長性（P/E可能更相關(guān)）、資產(chǎn)質(zhì)量（P/B可能更相關(guān)）、行業(yè)特點(diǎn)（P/S可能更相關(guān)）。若公司成長性一般，可側(cè)重P/B或P/S。若公司資產(chǎn)驅(qū)動，P/B更相關(guān)。若公司符合零售等行業(yè)特性，P/S可能適用。建議深入分析差異原因，或取中間值，或結(jié)合對公司特性的判斷選擇最合適的乘數(shù)。20.影響因素：股利增長率（g，由公司盈利能力、留存比率、再投資回報率決定）、預(yù)期股利（D1，由當(dāng)前股利和增長率決定）、折現(xiàn)率（K，即股權(quán)要求回報率，受無風(fēng)險利率、市場風(fēng)險溢價、公司Beta影響）。對于不支付股利但預(yù)期未來支付的公司，DDM不適用。分析師可以：1)延遲應(yīng)用，待公司開始支付股利后再用DDM；2)使用其他估值模型，如基于自由現(xiàn)金流的估值模型（FCF）或可比公司/先例交易分析法。六、投資組合管理與應(yīng)用21.MPT核心思想：通過不同資產(chǎn)之間的非相關(guān)性或負(fù)相關(guān)性，將個別資產(chǎn)的風(fēng)險分散到投資組合中，從而在相同的風(fēng)險水平下獲得更高的預(yù)期回報，或在相同的預(yù)期回報下獲得更低的風(fēng)險。它提供了構(gòu)建有效前沿（EfficientFrontier）的方法，幫助投資者根據(jù)風(fēng)險偏好選擇最優(yōu)投資組合。22.E(Rp)=wX*RX+wY*RY=0.6*12%+0.4*8%=7.2%+3.2%=10.4%。Var(Rp)=wX^2*Var(X)+wY^2*Var(Y)+2*wX*wY*Cov(X,Y)。Var(X)=15%^2=0.0225,Var(Y)=10%^2=0.01,Cov(X,Y)=0.4*15%*10%=0.006。StdDev(Rp)^2=(0.6^2*0.0225)+(0.4^2*0.01)+2*(0.6*0.4*0.006)=0.0081+0.0016+0.00288=0.01258。StdDev(Rp)=sqrt(0.01258)≈0.1121。StdDev(Rp)≈11.21%。23.不可分散風(fēng)險（系統(tǒng)性風(fēng)險/市場風(fēng)險）：無法通過投資組合多樣化消除的風(fēng)險，由宏觀經(jīng)濟(jì)、政策、市場情緒等系統(tǒng)性因素引起?？煞稚L(fēng)險（非系統(tǒng)性風(fēng)險/特定風(fēng)險）：可以通過投資組合多樣化消除的風(fēng)險，由特定公司或行業(yè)因素引起。管理方式：1)不可分散風(fēng)險：主要通過資產(chǎn)配置（如投資于不同資產(chǎn)類別、不同地區(qū)）來管理風(fēng)險敞口；2)可分散風(fēng)險：通過構(gòu)建多元化投資組合（如投資于多種不同行業(yè)、不同規(guī)模的股票）來降低。24.方法一：增加投資組合的多樣性（多元化），納入相關(guān)性較低的資產(chǎn)或投資于不同風(fēng)險等級的資產(chǎn)。方法二：降低投資組合中高風(fēng)險資產(chǎn)的權(quán)重，增加低風(fēng)險或無風(fēng)險資產(chǎn)（如國債）的權(quán)重。方法三：使用風(fēng)險管理工具，如投資于對沖基金、使用期權(quán)等衍生品進(jìn)行風(fēng)險對沖。七、另類投資25.PE主要特征：1)投資于未上市或私有的公司股權(quán)；2)通常為長期投資（幾年）；3)投資額較大，屬于私募股權(quán)；4)積極參與被投企業(yè)的管理，尋求價值提升；5)退出機(jī)制通常是通過IPO、并購或管理層收購等。26.主要回報來源：1)房產(chǎn)出租的租金收入；2)房產(chǎn)升值帶來的資本利得。獨(dú)特風(fēng)險：1)流動性風(fēng)險（房產(chǎn)出售周期長）；2)價值波動風(fēng)險（受市場、利率、經(jīng)濟(jì)周期影響）；3)管理風(fēng)險（需要專業(yè)管理團(tuán)隊）；4)融資風(fēng)險（部分投資可能依賴杠桿）；5)物業(yè)相關(guān)風(fēng)險（如自然災(zāi)害、維護(hù)成本）。27.市場中性策略：通過同時買入股票多頭頭寸和等價值的股票空頭頭寸（通常是市值、行業(yè)、市值/市值平方根加權(quán)組合的對手頭寸），旨在對沖市場風(fēng)險，獲取選股能力帶來的超額收益。風(fēng)險：選股錯誤導(dǎo)致虧損，模型風(fēng)險，交易成本。事件驅(qū)動策略：基于特定事件（如并購、重組、破產(chǎn)）的未來現(xiàn)金流或市場定價偏差進(jìn)行投資。例如，收購套利（買入被收購公司股票，押注交易完成后的溢價），賣空套利（對沖市場風(fēng)險后賣空被收購公司股票，押注交易完成后的股價下挫）。風(fēng)險：事件結(jié)果與預(yù)期不符，交易失敗。28.納入原因：1)提供與傳