證券研究報(bào)

告繼往開來(lái)

攻堅(jiān)克難資本市場(chǎng)賦能普惠金融高質(zhì)量發(fā)展主要內(nèi)容繼往開來(lái)：資本市場(chǎng)賦能普惠金融高質(zhì)量發(fā)展融資難題：構(gòu)建梯度化中小微企業(yè)培育體系投資難題：完善“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)三農(nóng)難題：投融兩端協(xié)同發(fā)力，衍生品助力風(fēng)險(xiǎn)防范健全激勵(lì)約束機(jī)制，關(guān)注評(píng)價(jià)指標(biāo)體系落地34歷經(jīng)十年普惠擴(kuò)面，邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段普惠金融 0階段，以金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)（如存、貸、匯、支付等）為主，核心是擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋面。歷經(jīng)十載（2014-2023），期間經(jīng)歷兩大階段：1）一是體制建設(shè)期，自2013年11月正式將“發(fā)展普惠金融”提升至國(guó)家戰(zhàn)略，開啟普惠金融頂層體制設(shè)計(jì)工作，標(biāo)志性進(jìn)展是2016年1月國(guó)務(wù)院印發(fā)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）》，明確將普惠金融定義為“立足機(jī)會(huì)平等要求和商業(yè)可持續(xù)原則，以可負(fù)擔(dān)的成本為有金融服務(wù)需求的社會(huì)各階層和群體提供適當(dāng)、有效的金融服務(wù)”；2）二是普惠服務(wù)擴(kuò)面期，從歷年政府工作報(bào)告來(lái)看，這一階段普惠金融發(fā)展聚焦銀行業(yè)，2017-2018年連續(xù)提出“推動(dòng)大中型商業(yè)銀行設(shè)立普惠金融事業(yè)部”；2019-2022年則更聚焦指標(biāo)達(dá)成，如定量要求大型商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款增速、小微企業(yè)貸款應(yīng)延盡延、提高首貸戶比重等等。中國(guó)政府網(wǎng)，申萬(wàn)宏源研究5歷經(jīng)十年普惠擴(kuò)面，邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段歷年政府工作報(bào)告，國(guó)務(wù)院，申萬(wàn)宏源研究體系建設(shè)期.指標(biāo)考核期.體系建設(shè)期.6我國(guó)普惠金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)全球領(lǐng)先?

根據(jù)世界銀行最新發(fā)布的《全球普惠金融指數(shù)報(bào)告》（The

Global

Findex

Database），中國(guó)的普惠金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)建設(shè)工作成果斐然，部分指標(biāo)已領(lǐng)跑國(guó)際，如金融賬戶擁有率、信用卡擁有率、移動(dòng)手機(jī)擁有率、數(shù)字支付使用率等世界銀行，申萬(wàn)宏源研究40.035.030.025.020.015.010.05.00.0400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,00002018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-09中國(guó):金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額:小微企業(yè)(普惠):人民幣

億元中國(guó):金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額:小微企業(yè)(普惠):人民幣:同比%

右軸50.045.040.035.030.025.020.015.010.05.00.001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002018-122019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-06中國(guó):普惠小微授信戶數(shù)

萬(wàn)戶中國(guó):普惠小微授信戶數(shù):同比%

右軸7政府干預(yù)

vs

市場(chǎng)化?

單一的指標(biāo)模式不利于產(chǎn)品服務(wù)供給的多樣化、抑制創(chuàng)新，大中小銀行業(yè)務(wù)存在同質(zhì)化、傳統(tǒng)金融和部分新型金融服務(wù)模式也存在同質(zhì)化我國(guó)小微企業(yè)貸款增速近年來(lái)呈下降趨勢(shì)我國(guó)小微授信戶數(shù)增速近年來(lái)呈下降趨勢(shì)服務(wù)功能

vs

商業(yè)可持續(xù)（成本可負(fù)擔(dān)）?

我國(guó)普惠型貸款利率水平持續(xù)下降，可能使得部分中小銀行普惠業(yè)務(wù)“緊平衡”，而這一問(wèn)題的產(chǎn)生與上述提及的同質(zhì)化服務(wù)同樣有聯(lián)系（同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)+單一考核→擠壓利潤(rùn)），多層次差異化的普惠金融服務(wù)體系有待建設(shè)我國(guó)小微企業(yè)貸款增速近年來(lái)持續(xù)下行4.524.154.134.104.103.903.843.643.553.403.304.404.204.003.803.603.403.203.004.60

4.534.802019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-12中國(guó)工商銀行:新發(fā)放貸款平均利率:普惠型小微企業(yè)%8包容性

vs

風(fēng)險(xiǎn)防控?

普惠金融服務(wù)對(duì)象具有脆弱性，過(guò)往以貸款增速等指標(biāo)為主的普惠模式的確在短時(shí)間內(nèi)擴(kuò)大了普惠金融覆蓋面，但也隱藏了金融風(fēng)險(xiǎn)，而在數(shù)字技術(shù)的發(fā)展下，不僅可能加劇傳統(tǒng)金融的共有風(fēng)險(xiǎn)、還可能衍生新的風(fēng)險(xiǎn)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)普惠型小微企業(yè)貸款余額占比逐年下降農(nóng)村商業(yè)銀行不良貸款比例顯著高于其他類型商業(yè)銀行100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09大型商業(yè)銀行:普惠型小微企業(yè)貸款余額城市商業(yè)銀行:普惠型小微企業(yè)貸款余額股份制商業(yè)銀行:普惠型小微企業(yè)貸款余額農(nóng)村金融機(jī)構(gòu):普惠型小微企業(yè)貸款余額5.004.504.003.503.002.502.0050000.500.002014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-09不良貸款比例%:大型商業(yè)銀行不良貸款比例%:城市商業(yè)銀行不良貸款比例%:股份制商業(yè)銀行不良貸款比例%:農(nóng)村商業(yè)銀行910普惠金融過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)和挑戰(zhàn)《全球視野下的中國(guó)普惠金融實(shí)踐、經(jīng)驗(yàn)與挑戰(zhàn)》，申萬(wàn)宏源研究11明確定位：提升資本市場(chǎng)服務(wù)普惠金融效能國(guó)務(wù)院，申萬(wàn)宏源研究12聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域，構(gòu)建多層次普惠金融機(jī)構(gòu)組織體系2023年10月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，其中提出，“新形勢(shì)下，普惠金融發(fā)展仍面臨諸多問(wèn)題和挑戰(zhàn)，與全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的目標(biāo)要求還存在較大差距”。何為“高質(zhì)量的普惠金融體系”，《實(shí)施意見(jiàn)》提出，“重點(diǎn)領(lǐng)域金融服務(wù)可得性實(shí)現(xiàn)新提升，普惠金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革邁出新步伐，金融基礎(chǔ)設(shè)施和發(fā)展環(huán)境得到新改善，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)取得新成效，普惠金融促進(jìn)共同富裕邁上新臺(tái)階”。理解高質(zhì)量普惠金融，首先需要明確兩點(diǎn)內(nèi)容：1）何為“重點(diǎn)領(lǐng)域”，《實(shí)施意見(jiàn)》提出四大領(lǐng)域，包括小微企業(yè)、鄉(xiāng)村振興、民生領(lǐng)域和綠色低碳；2）理解“多層次機(jī)構(gòu)組織體系”，一方面，各類銀行機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)分工明確、各具特色、有序競(jìng)爭(zhēng)；另一方面，其他各類機(jī)構(gòu)特色化補(bǔ)充，凸顯保險(xiǎn)行業(yè)和資本市場(chǎng)的重要性。中國(guó)政府網(wǎng)，申萬(wàn)宏源研究13扶持小微企業(yè)，推動(dòng)鄉(xiāng)村振興，助力居民財(cái)富增長(zhǎng)表：《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見(jiàn)》關(guān)于如何“提升資本市場(chǎng)服務(wù)普惠金融效能”重點(diǎn)領(lǐng)域 具體措施完善資本市場(chǎng)服務(wù)中小微企業(yè)制度安排深入推進(jìn)北交所、新三板普惠金融試點(diǎn)，支持“專精特新”等優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)掛牌上市。加快建立北交所、新三板普惠金融服務(wù)統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)體系，發(fā)揮評(píng)價(jià)“指揮棒”作用，引導(dǎo)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)將資源向普惠金融服務(wù)傾斜，加大中小微企業(yè)對(duì)接服務(wù)力度。規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，健全“專精特新”專板綜合服務(wù)，加強(qiáng)與全國(guó)性證券交易場(chǎng)所的有機(jī)聯(lián)系。推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)規(guī)則對(duì)接、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。豐富資本市場(chǎng)服務(wù)涉農(nóng)主體方式完善“保險(xiǎn)+期貨”模式，穩(wěn)步推進(jìn)常態(tài)化運(yùn)作，推動(dòng)更多資金參與，因地制宜拓寬實(shí)施區(qū)域。支持農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)品種開發(fā)。積極發(fā)展鄉(xiāng)村振興公司債券，進(jìn)一步提升審核注冊(cè)便利度，支持企業(yè)發(fā)行債券用于現(xiàn)代鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)、農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展等領(lǐng)域。支持農(nóng)業(yè)科技企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)，研究編制反映鄉(xiāng)村振興、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、畜牧水產(chǎn)養(yǎng)殖等聚焦“三農(nóng)”領(lǐng)域的指數(shù)。更好滿足居民多元化投資需求推動(dòng)證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)加快財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。豐富具有不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的公募基金產(chǎn)品譜系。穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費(fèi)率，規(guī)范基金銷售收費(fèi)機(jī)制，引導(dǎo)短期交易資金轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期配置資金。完善投資顧問(wèn)制度規(guī)則，推動(dòng)公募基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，探索構(gòu)建行業(yè)執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，培育壯大人才隊(duì)伍，有序擴(kuò)大可投產(chǎn)品范圍。中國(guó)證監(jiān)會(huì)，申萬(wàn)宏源研究主要內(nèi)容繼往開來(lái)：資本市場(chǎng)賦能普惠金融高質(zhì)量發(fā)展融資難題：構(gòu)建梯度化中小微企業(yè)培育體系投資難題：完善“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)三農(nóng)難題：投融兩端協(xié)同發(fā)力，衍生品助力風(fēng)險(xiǎn)防范健全激勵(lì)約束機(jī)制，關(guān)注評(píng)價(jià)指標(biāo)體系落地1415構(gòu)建“北交所-新三板-區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)”梯度化中小企業(yè)培育體系申萬(wàn)宏源研究284.4128.4178.832.480.353.874.923.5300.0250.0200.0150.0100.050.00.0主板北證創(chuàng)業(yè)板平均市值（億）科創(chuàng)板中位數(shù)（億）86.2%80.5%5 3%75.1% 74.5%53.6%83.4%27.8%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%北證主板科創(chuàng)板民營(yíng)企業(yè)數(shù)量占比創(chuàng)業(yè)板民營(yíng)企業(yè)市值占比55.2%30.2%7.8%56.7%57.0%36.1%16.7%2.1%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%北證主板科創(chuàng)板小巨人數(shù)量占比創(chuàng)業(yè)板小巨人市值占比北交所：培育創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地企業(yè)平均市值僅32.4億元，為各板塊最低民營(yíng)企業(yè)數(shù)量占比達(dá)86.2%，為各板塊最高小巨人企業(yè)數(shù)量和市值占比分別56.7%和57.0%，均為各板塊最高10.514.695.025.044.975.045.08902.382.702.730.005.0010.0015.00北證A股全部主板近三年平均研發(fā)投入占營(yíng)收比重達(dá)4.92%，比肩創(chuàng)業(yè)板研發(fā)支出占營(yíng)收比重%(整體法)創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板2022 2023 2024；截至2025/11/1316北交所：專精特新產(chǎn)業(yè)聚集，以高端裝備和新材料企業(yè)為主“專精特新”產(chǎn)業(yè)聚集，高端裝備和新材料等產(chǎn)業(yè)鏈配套企業(yè)較多北證前五大行業(yè)市值占比65.0%，分別是機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工和汽車申萬(wàn)一級(jí)

主板北證申萬(wàn)一級(jí)主板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板北證251191機(jī)械設(shè)備電力設(shè)備177129895862

機(jī)械設(shè)備33

電力設(shè)備3.4%4.1%8.0%22.8%7.5%9.4%19.3%17.7%計(jì)算機(jī)1121556824

計(jì)算機(jī)2.6%9.0%7.1%1.1

0%基礎(chǔ)化工2641103030

基礎(chǔ)化工3.9%3.9%2.3%9.5%汽車20272725

汽車4.9%3.2%0.7%7.5%醫(yī)藥生物22214411121

醫(yī)藥生物4.2%9.9%16.5%6.4%電子16915414718

電子6.6%13.6%48.4%6.3%美容護(hù)理151312

美容護(hù)理0.2%0.8%0.2%3.2%輕工制造1243409

輕工制造1.1%0.9%0.0%2.6%農(nóng)林牧漁8319310

農(nóng)林牧漁1.2%2.4%0.1%2.5%有色金屬1102074

有色金屬5.1%1.3%0.5%2.1%建筑裝飾1154108

建筑裝飾2.0%1.0%0.0%2.0%通信5456144

通信3.8%8.8%1.9%1.9%家用電器702048

家用電器2.1%0.6%0.5%1.8%食品飲料1131104

食品飲料5.1%0.6%0.0%1.0%交通運(yùn)輸122402

交通運(yùn)輸3.8%0.1%0.0%0.9%社會(huì)服務(wù)522523

社會(huì)服務(wù)0.4%1.0%0.2%0.9%環(huán)保6750164

環(huán)保0.7%1.5%0.5%0.8%國(guó)防軍工6341343

國(guó)防軍工2.0%3.5%4.0%0.7%公用事業(yè)124702

公用事業(yè)4.3%0.2%0.0%0.6%建筑材料601012

建筑材料0.9%0.3%0.1%0.4%紡織服飾901502

紡織服飾0.6%0.8%0.0%0.3%石油石化42501

石油石化4.7%0.1%0.0%0.3%傳媒844501

傳媒1.4%2.9%0.0%0.2%銀行42000

銀行17.1%0.0%0.0%0.0%房地產(chǎn)99100

房地產(chǎn)1.4%0.0%0.0%0.0%商貿(mào)零售841300

商貿(mào)零售1.2%0.4%0.0%0.0%綜合16000

綜合0.2%0.0%0.0%0.0%非銀金融80200

非銀金融8.0%2.3%0.0%0.0%煤炭.%.%00

鋼鐵0.0%0.0%上市公司家數(shù)（家）創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板市值占比；截至2025/11/131718源頭活水：區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)——梯度培育體系的“塔基”培育層規(guī)范層孵化層專精特新“小巨人”企業(yè)；擬上市后備企業(yè)專精特新中小企業(yè)；獲得過(guò)B輪以上私募股權(quán)融資尚未達(dá)到規(guī)范層或培育層標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)服務(wù)：管理支持、管理咨詢、培訓(xùn)交流、政策對(duì)接等融資服務(wù)：1）直接融資，股權(quán)融資（加強(qiáng)對(duì)接私募管理人）、債券融資（發(fā)展可轉(zhuǎn)債）；2）債券融資，聯(lián)合銀行信貸機(jī)構(gòu)、合作省內(nèi)擔(dān)保機(jī)構(gòu)上市培育：定期調(diào)研走訪、支持股改、舉行上市培訓(xùn)等；支持股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃等專精特新專板《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)“專精特新”專板的指導(dǎo)意見(jiàn)》，申萬(wàn)宏源研究我國(guó)35家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)中，“專精特新”專板已有26家1）定位明確：“專精特新”專板聚焦擬上市后備企業(yè)和“小巨人”2）強(qiáng)化服務(wù)功能：為中小微企業(yè)提供基礎(chǔ)服務(wù)、融資服務(wù)、上市培育等全方位服務(wù)，助力專板企業(yè)上市、掛牌19當(dāng)前，新三板新掛牌專精特新“小巨人”含量大幅提高新三板作為多層次資本市場(chǎng)的“軸心”，近年來(lái)，掛牌企業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化1）創(chuàng)新層企業(yè)占比不斷提升；2）新掛牌專精特新“小巨人”含量大幅提高；截至2025/11/14近年來(lái)，創(chuàng)新層企業(yè)占比不斷提升新掛牌專精特新“小巨人”含量大幅提高15725129101631163010691895381876932658062416101606195213539146671138

122516581883217723109211102779777828670085707492243583924375102000400060008000100001200014000020004000600080001000012000140002014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年新三板掛牌公司數(shù)量(家): 創(chuàng)新層 基礎(chǔ)層0%10%20%30%40%50%60%0501001502002503002015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

2025年新掛牌公司小巨人數(shù)量(家) 新掛牌公司小巨人占比

右軸100.080.060.040.020.00.00501001502016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10增發(fā)家數(shù)實(shí)際募資總額(億元)

右軸20新三板將進(jìn)一步增強(qiáng)自身市場(chǎng)功能和服務(wù)能力，強(qiáng)化上下聯(lián)動(dòng)；截至2025/10近年來(lái)，新三板定增募資額呈下降趨勢(shì)新三板定增實(shí)施完成情況近年來(lái)，新三板交投活躍度平淡、集中于創(chuàng)新層90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.02016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09總成交金額/億元做市交易占比

右軸創(chuàng)新層交易占比

右軸05001000150020002500近年來(lái)，新三板做市商退出數(shù)量明顯增多新三板做市商變動(dòng)（單位：家）2014 2015 2016 2017 2018新增做市商2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025退出 做市轉(zhuǎn)競(jìng)價(jià)21北交所第四套未盈利企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)有望迎來(lái)優(yōu)化和激活在企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)選擇上，絕大部分中小企業(yè)仍采用以盈利為導(dǎo)向的上市標(biāo)準(zhǔn)一，可能導(dǎo)致部分創(chuàng)新潛力強(qiáng)但盈利性不足的前沿科技領(lǐng)域中小微企業(yè)落選科創(chuàng)成長(zhǎng)層→創(chuàng)業(yè)板第三套標(biāo)準(zhǔn)→北交所第四套標(biāo)準(zhǔn)，10月28日，科創(chuàng)成長(zhǎng)層迎來(lái)首批3家上市企業(yè)；截至2025/11/14277614050100150200250300標(biāo)準(zhǔn)一標(biāo)準(zhǔn)二標(biāo)準(zhǔn)三標(biāo)準(zhǔn)四北交所采用不同上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)數(shù)量13049484021020406080100120140先進(jìn)制造周期科技消費(fèi)醫(yī)藥醫(yī)療北交所已發(fā)行企業(yè)所處的大類板塊此外，建議關(guān)注北交所再融資、并購(gòu)重組等工具運(yùn)用的激活序號(hào)1股票代碼920174.BJ股票名稱五新隧裝重組事件五新隧裝定增收購(gòu)五新重工100%股權(quán)及興中科技99.9057%股權(quán)重組進(jìn)度中止審核并購(gòu)交易方式發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)2392096 BJ92075 BJ創(chuàng)遠(yuǎn)信科惠同新材創(chuàng)遠(yuǎn)信科定增收購(gòu)微宇天導(dǎo)100%股權(quán)惠同新材收購(gòu)保定三源51%股權(quán)董事會(huì)預(yù)案達(dá)成轉(zhuǎn)讓意向發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議收購(gòu)4920149.BJ旭杰科技旭杰科技擬收購(gòu)中新旭德47%股權(quán)完成協(xié)議收購(gòu)5920792.BJ東和新材東和新材購(gòu)買海鳴礦業(yè)70%股權(quán)失敗協(xié)議收購(gòu)6920392.BJ佳合科技佳合科技收購(gòu)越南立盛26%股權(quán)完成協(xié)議收購(gòu)7920856.BJ浩淼科技浩淼科技定增收購(gòu)?fù)瑺?00%股權(quán)失敗發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)8920039.BJ國(guó)義招標(biāo)國(guó)義招標(biāo)定增收購(gòu)招標(biāo)中心100%股權(quán)失敗發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)9920370.BJ新安潔東望時(shí)代收購(gòu)重慶匯賢100%股權(quán)完成協(xié)議收購(gòu)10920263.BJ中航泰達(dá)中航泰達(dá)收購(gòu)并增資包鋼節(jié)能獲其34.00%股權(quán)完成協(xié)議收購(gòu);增資11920415.BJ恒拓開源恒拓開源定增收購(gòu)億迅信息100%股權(quán)失敗發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)序號(hào)代碼簡(jiǎn)稱業(yè)務(wù)類別審核狀態(tài)更新日期受理日期1920839萬(wàn)通液壓定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債注冊(cè)2025-09-122025-04-112920943優(yōu)機(jī)股份定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債注冊(cè)2025-07-182025-03-313920047諾思蘭德定向發(fā)行股票注冊(cè)2023-11-212023-07-074920077吉林碳谷定向發(fā)行股票注冊(cè)2023-03-162022-11-175920198微創(chuàng)光電定向發(fā)行股票注冊(cè)2022-10-142022-08-046920826蓋世食品定向發(fā)行股票注冊(cè)2022-07-182022-04-287920167同享科技定向發(fā)行股票注冊(cè)2022-05-172022-02-09表：北交所已注冊(cè)生效的再融資案例北交所，申萬(wàn)宏源研究表：北交所重大重組事件案例22案例：為小微企業(yè)提供全生命周期、全方位的綜合金融服務(wù)服務(wù)小微企業(yè)需要貼合需求、長(zhǎng)期陪伴、全方位綜合服務(wù)，例如，招商證券依托招商局集團(tuán)提供大量產(chǎn)融協(xié)同場(chǎng)景，采用鏈主帶動(dòng)小微企業(yè)發(fā)展多業(yè)務(wù)單位協(xié)同，擴(kuò)寬普惠服務(wù)工具：例如，債券、私募股權(quán)、ABS資管產(chǎn)品、數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)等表：小微企業(yè)領(lǐng)域服務(wù)普惠金融機(jī)構(gòu)案例機(jī)構(gòu)名稱 重點(diǎn)領(lǐng)域 具體措施2024年，1）私募股權(quán)：私募股權(quán)投資領(lǐng)域新增投資項(xiàng)目中，國(guó)家級(jí)專精特新小巨人企業(yè)與專精特新中小企業(yè)的數(shù)量超過(guò)10

家

；2）華泰資管：在服務(wù)中小微企業(yè)方面累計(jì)發(fā)行

ABS產(chǎn)品

33

只，規(guī)?？傆?jì)人民幣

24 49

億元

；3）參股江蘇股權(quán)交易中心：“專精特新”專板已經(jīng)匯聚企業(yè)

1,226

家，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資人民幣

67.10億元，助力

4家企業(yè)通過(guò)“綠色通道”登陸新三板。華泰證券 小微企業(yè)國(guó)泰海通證券 小微企業(yè)以金融力量精準(zhǔn)支持中小微企業(yè)，助力國(guó)內(nèi)首單民營(yíng)企業(yè)中小微企業(yè)支持債券成功發(fā)行招商證券小微企業(yè)1）19年戰(zhàn)略性啟動(dòng)“羚躍計(jì)劃”，旨在為早期優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供全生命周期、全方位的綜合金融服務(wù)和產(chǎn)業(yè)賦能，截至2024

年底，該項(xiàng)目累計(jì)入庫(kù)企業(yè)達(dá)554

家，總投資25億元，近百家完成投行或投資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化，打造了概倫電子、英飛源等標(biāo)桿項(xiàng)目；2）依托招商局集團(tuán)大量的產(chǎn)融協(xié)同、融融協(xié)同場(chǎng)景和資源優(yōu)勢(shì)，自

2024

年起持續(xù)組織羚躍企業(yè)“走進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈主”等系列產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)接活動(dòng)，助力其中50

余家企業(yè)與鏈主企業(yè)在生物醫(yī)藥、交通物流、綠色科技等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)對(duì)接浙商證券小微企業(yè)探索通過(guò)深度服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)企業(yè)帶動(dòng)更多中小微企業(yè)發(fā)展的方式，提升服務(wù)小微企業(yè)的覆蓋面。25上半年，公司加大金融“五篇大文章”能力建設(shè)，投行、投資、研究、財(cái)富、分支多點(diǎn)發(fā)力，走訪中小微企業(yè)超

4000

家，發(fā)行普惠債券

6

單。財(cái)通證券 小微企業(yè)以“數(shù)智普惠”重構(gòu)金融服務(wù)邏輯，比如，財(cái)通證券“浙里易融”數(shù)字化平臺(tái)通過(guò)整合工商、稅務(wù)、產(chǎn)業(yè)鏈等30余個(gè)數(shù)據(jù)維度，為

8000

余家中小微企業(yè)提供了智能融資匹配服務(wù)，使初創(chuàng)期科技企業(yè)憑“數(shù)據(jù)信用”獲得首貸率提升37%。“后續(xù)，我們將進(jìn)一步強(qiáng)化投入，積極打造數(shù)字化平臺(tái)，為企業(yè)申報(bào)‘專精特新’‘小巨人’提供診斷報(bào)告

等AI+服務(wù)?！?/p>

證券時(shí)報(bào)，公司公告，申萬(wàn)宏源研究 2324多元化普惠融資工具箱：小微企業(yè)專項(xiàng)債、資產(chǎn)證券化等；截至2025/11/16中小微企業(yè)傳統(tǒng)債券工具運(yùn)用難題——“小額化、碎片化”近年來(lái)，滬深京三大交易所均出臺(tái)中小微企業(yè)支持債券專項(xiàng)品種，以幫扶支持上下游產(chǎn)業(yè)鏈中小微企業(yè)，通過(guò)鏈主企業(yè)、大型央國(guó)企、園區(qū)運(yùn)營(yíng)企業(yè)等帶動(dòng)自身相關(guān)中小微企業(yè)發(fā)展小微企業(yè)債券發(fā)行數(shù)量與發(fā)行量統(tǒng)計(jì)4000350030002500200015001000500090807060504030201002013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年發(fā)行數(shù)量（只）發(fā)行規(guī)模（億）

右軸25多元化普惠融資工具箱：小微企業(yè)專項(xiàng)債、資產(chǎn)證券化等?

除傳統(tǒng)的股票、債券外，滬深交易所積極探索資產(chǎn)支持證券、REITs等創(chuàng)新型產(chǎn)品在普惠金融領(lǐng)域的創(chuàng)新實(shí)踐《中國(guó)金融》，申萬(wàn)宏源研究26案例：上交所部分創(chuàng)新型普惠ABS案例表：上交所部分創(chuàng)新型普惠ABS案例產(chǎn)品類型 產(chǎn)品名稱 備注 發(fā)行機(jī)構(gòu)舉例知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS 杭州未來(lái)科技城知識(shí)產(chǎn)權(quán)第2期 一是上交所首單市場(chǎng)化增信知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS；二 國(guó)金資管ABS(專精特新) 是聚焦“專精特新”，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)以產(chǎn)業(yè)鏈鏈主企業(yè)為發(fā)行主體，支持供應(yīng)鏈上

中銀證券、興證資管、供應(yīng)鏈ABS 中鐵資本保理工瑞系列ABS下游中小微企業(yè)，如支付預(yù)付款或者清償應(yīng)付

華泰資管款項(xiàng)等小額貸款A(yù)BS

京東科技盛贏系列ABS融資租賃ABS 遠(yuǎn)惠系列-2024遠(yuǎn)東小微企業(yè)高質(zhì)量以大型互聯(lián)網(wǎng)公司為主體，提供經(jīng)營(yíng)性小額貸，中信證券、招商資管如美團(tuán)、京東、騰訊、字節(jié)、百度等 等融資租賃企業(yè) 平安證券、天風(fēng)資管發(fā)展系列資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃上證報(bào)，上交所， ，申萬(wàn)宏源研究主要內(nèi)容繼往開來(lái)：資本市場(chǎng)賦能普惠金融高質(zhì)量發(fā)展融資難題：構(gòu)建梯度化中小微企業(yè)培育體系投資難題：完善“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)三農(nóng)難題：投融兩端協(xié)同發(fā)力，衍生品助力風(fēng)險(xiǎn)防范健全激勵(lì)約束機(jī)制，關(guān)注評(píng)價(jià)指標(biāo)體系落地2728居民財(cái)富：多方合力，共同完善“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)44831872296589521009080706050403020100機(jī)構(gòu)投資者占比%個(gè)人投資者占比%投資難題可拆解為三方面，1）投資回報(bào)率；2）多元化可投產(chǎn)品；3）投資者教育/投資顧問(wèn)公募基金本質(zhì)上就是面向所有投資者的普惠型金融產(chǎn)品，其具備低門檻、高透明度、風(fēng)險(xiǎn)分散與專業(yè)化管理等特點(diǎn)，是個(gè)人投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置最直接、最便利的金融工具截至2025/9/30，公募基金總規(guī)模突破36萬(wàn)億元 根據(jù)24年公募年報(bào)，個(gè)人投資者持有公募基金凈值占比高達(dá)52%050000100000150000200000250000300000350000400000020004000600080001000012000140002004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年公募基金數(shù)量公募基金總規(guī)模/億元

右軸29投資回報(bào)：強(qiáng)化投資功能建設(shè)，關(guān)鍵是增厚業(yè)績(jī)回報(bào)、穩(wěn)定分紅預(yù)期?

2022年以來(lái)，A股年度分紅回購(gòu)總額開始顯著高于股權(quán)融資總額，A股內(nèi)循環(huán)顯著優(yōu)化；截至2025/11/16668 7091,0903,7742,415

2,459

2,9324,642

5,2087,9125,848

6,157

6,6269,82014,30712,02711,05317,18517,89021,02520,14605,00010,00015,00020,00025,0002005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025全部A股年度分紅+回購(gòu)總額

億元A股股權(quán)融資總額

億元30投資回報(bào)：公募基金高質(zhì)量發(fā)展，從“規(guī)模導(dǎo)向”到“回報(bào)導(dǎo)向”2025年5月7日，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，旨在提高投資者回報(bào)（推動(dòng)行業(yè)降費(fèi)+強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)）、強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)周期收益考核評(píng)價(jià)（三年以上中長(zhǎng)期收益考核、投資者盈虧及占比等指標(biāo)）、推動(dòng)權(quán)益投資規(guī)模提升（明確權(quán)益類產(chǎn)品注冊(cè)安排）等。公募基金高質(zhì)量發(fā)展重點(diǎn)關(guān)注三方面內(nèi)容：1）薪酬機(jī)制改革，推行基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式，強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的重要性、糾正風(fēng)格偏移行為等2）行業(yè)考核評(píng)價(jià)機(jī)制改革，強(qiáng)調(diào)三年以上中長(zhǎng)期收益考核，將投資者盈虧及占比納入評(píng)價(jià)指標(biāo)體系等3）提升權(quán)益投資規(guī)模與占比，支持主動(dòng)管理權(quán)益類基金創(chuàng)新發(fā)展，明確權(quán)益類產(chǎn)品注冊(cè)安排（如ETF快速注冊(cè)機(jī)制），制定公募投資衍生品指引等中國(guó)證監(jiān)會(huì)，申萬(wàn)宏源研究被動(dòng)化發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行時(shí)，主動(dòng)權(quán)益新發(fā)行起量450.0400.0350.0300.0250.0200.0150.0100.050.00.0?

被動(dòng)化發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行時(shí)，《行動(dòng)方案》出臺(tái)后，主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品新發(fā)行同樣起量權(quán)益類公募產(chǎn)品新發(fā)行份額統(tǒng)計(jì)（截至2025/11/16）31新基金成立份額(億份):主動(dòng)權(quán)益型 新基金成立份額(億份):被動(dòng)股票型注：主動(dòng)權(quán)益型產(chǎn)品包括普通股票型、偏股混合型和靈活配置型基金；被動(dòng)股票型產(chǎn)品包括被動(dòng)指數(shù)型和增強(qiáng)指數(shù)型基金多元化產(chǎn)品：豐富可投產(chǎn)品譜系一方面，股票、債券、基金等現(xiàn)有投資產(chǎn)品之間相關(guān)系數(shù)高，難以真正實(shí)現(xiàn)分散投資，建議增加如跨境ETF、QDII、衍生品等多元產(chǎn)品供給；另一方面，REITs、量化策略、股票多空策略、結(jié)構(gòu)化策略等其他穩(wěn)健收益類復(fù)雜產(chǎn)品供給不足表：我國(guó)公募基金產(chǎn)品體系投資類型 產(chǎn)品數(shù)量 產(chǎn)品規(guī)模/億元 投資類型 產(chǎn)品數(shù)量 產(chǎn)品規(guī)模/億元偏股混合型基金 2721 25376 國(guó)際(QDII)股票型基金 219 7946被動(dòng)指數(shù)型基金 2309 51292 REITs 77 1851中長(zhǎng)期純債型基金 2109 59300 國(guó)際(QDII)混合型基金 60 708靈活配置型基金 1344 9984 可轉(zhuǎn)換債券型基金 38 606偏債混合型基金 690 2651 商品型基金 35 3398混合債券型二級(jí)基金 645 13342 債券型FOF基金 29 188普通股票型基金 586 6081 平衡混合型基金 28 278混合型FOF基金 490 1910 國(guó)際(QDII)債券型基金 24 552增強(qiáng)指數(shù)型基金 441 2675 股票多空 23 5032國(guó)際(QDII)另類投資基金股票型FOF基金17 606 9混合債券型一級(jí)基金 422 8550被動(dòng)指數(shù)型債券基金 373 16510短期純債型基金 366 9446增強(qiáng)指數(shù)型債券基金 1 52貨幣市場(chǎng)型基金

合計(jì) ；截至2025/11/13案例：豐富可投產(chǎn)品譜系33基金名稱基金類型基金發(fā)行日基金成立日發(fā)行總份額(億份)159100.OF華夏布拉德斯科巴西伊博維斯帕ETF2025-10-312025-11-053.00520870.SH易方達(dá)伊塔烏巴西IBOVESPAETF2025-10-312025-11-053.00表：跨境ETF產(chǎn)品案例表：當(dāng)前已受理未發(fā)行的公募REITs案例基金名稱基金類型申請(qǐng)材料接收日受理決定日易方達(dá)廣西北投高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金REITs2025-10-172025-11-04山證晉中公投瑞陽(yáng)供熱封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金REITs2025-09-042025-09-19華夏湖北交投楚天高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金REITs2025-08-182025-08-22中航天虹消費(fèi)封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金REITs2025-07-222025-07-28華夏中核清潔能源封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金REITs2025-06-062025-06-10創(chuàng)金合信電子城產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金REITs2025-05-162025-05-20投顧團(tuán)隊(duì)：深化買方投顧模式，保障財(cái)富管理的“最后一公里”傳統(tǒng)賣方代銷模式下，零售端更傾向順勢(shì)而為買方投顧模式下，財(cái)富管理業(yè)務(wù)的收入掛鉤客戶存續(xù)資產(chǎn)規(guī)模，與客戶保持利益一致性，強(qiáng)調(diào)全周期的閉環(huán)服務(wù)表：財(cái)富管理領(lǐng)域服務(wù)普惠金融機(jī)構(gòu)案例34機(jī)構(gòu)名稱 重點(diǎn)領(lǐng)域 具體措施中信建投財(cái)富管理

加快普惠數(shù)智經(jīng)營(yíng)服務(wù)中心建設(shè)，構(gòu)建起覆蓋中小投資者的全場(chǎng)景服務(wù)體系、全流程人機(jī)協(xié)同金融服務(wù)，構(gòu)建“感知發(fā)現(xiàn)—觸達(dá)跟進(jìn)—分析提升”的閉環(huán)；打造“信諦聽(tīng)AI智數(shù)平臺(tái)”，運(yùn)用大模型輔助投資者的人工智能策略華泰證券構(gòu)建完善中心化支持+分布式服務(wù)相結(jié)合的投資顧問(wèn)服務(wù)體系，通過(guò)“省心領(lǐng)投官”加強(qiáng)顧問(wèn)服務(wù)覆蓋面和服務(wù)能力財(cái)富管理

實(shí)現(xiàn)客戶需求與投顧能力的精準(zhǔn)匹配，不斷增強(qiáng)客戶獲得感；打造“省心”系列普惠理財(cái)服務(wù)品牌，截至

2025

年6

月，“省心投”基金投顧業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)人民幣

210.37

億元，同比大幅增長(zhǎng)國(guó)泰海通證券深入推進(jìn)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，積極把握

2024

年

9

月下旬以來(lái)的市場(chǎng)機(jī)遇，新增客戶數(shù)及公募基金保有規(guī)模大幅提升；財(cái)富管理

不斷豐富理財(cái)產(chǎn)品貨架，中證

A50、A500

等重點(diǎn)產(chǎn)品銷量行業(yè)領(lǐng)先，入選首批“跨境理財(cái)通”券商試點(diǎn)；以集約互聯(lián)網(wǎng)方式建設(shè)的青浦分公司正式運(yùn)營(yíng)光大證券截至2024

年末，光大證券的證券投顧產(chǎn)品簽約客戶同比增長(zhǎng)31%；簽約客戶資產(chǎn)同比增長(zhǎng)41%；基金投顧品牌“金財(cái)富管理

陽(yáng)光管家”以價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資為核心，深耕三大組合場(chǎng)景，服務(wù)中小投資者。同時(shí)，公司積極助力提升社會(huì)公眾的金融素養(yǎng)和金融能力，2024年全年組織各類投教活動(dòng)近2000場(chǎng)，覆蓋受眾100多萬(wàn)人次，點(diǎn)亮“光大陽(yáng)光”投教品牌招商證券財(cái)富管理

持續(xù)豐富產(chǎn)品譜系，推出“公募優(yōu)選”品牌，精心挑選優(yōu)質(zhì)的基金管理人及產(chǎn)品，加大公募基金手續(xù)費(fèi)降費(fèi)改革力度。同時(shí)加快向“買方投顧”轉(zhuǎn)型，為普通投資者提供專業(yè)理財(cái)服務(wù)證券時(shí)報(bào)，公司公告，申萬(wàn)宏源研究主要內(nèi)容繼往開來(lái)：資本市場(chǎng)賦能普惠金融高質(zhì)量發(fā)展融資難題：構(gòu)建梯度化中小微企業(yè)培育體系投資難題：完善“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)三農(nóng)難題：投融兩端協(xié)同發(fā)力，衍生品助力風(fēng)險(xiǎn)防范健全激勵(lì)約束機(jī)制，關(guān)注評(píng)價(jià)指標(biāo)體系落地3536多元化債務(wù)融資工具助力鄉(xiāng)村振興鄉(xiāng)村振興公司債券上海證券交易所企業(yè) 《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號(hào)——專項(xiàng)品種公司債券（2024年修訂）》鄉(xiāng)村振興公司債券深圳證券交易所企業(yè) 《深圳證券交易所公司債券發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第7號(hào)——專項(xiàng)品種公司債券（2024年修訂）》鄉(xiāng)村振興公司債券北京證券交易所企業(yè)《北京證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號(hào)——專項(xiàng)品種公司債券》鄉(xiāng)村振興票據(jù)交易商協(xié)會(huì)企業(yè)《債務(wù)融資工具注冊(cè)發(fā)行業(yè)務(wù)問(wèn)答（第8期）|鄉(xiāng)村振興票據(jù)》“三農(nóng)”專項(xiàng)金融債中國(guó)銀監(jiān)會(huì)（2013）商業(yè)銀行《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行“三農(nóng)”專項(xiàng)金融債有關(guān)事項(xiàng)的通知》鄉(xiāng)村振興專項(xiàng)債券財(cái)政部地方政府《財(cái)政部關(guān)于做好2018年地方政府債務(wù)管理工作的通知》農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展專項(xiàng) 國(guó)家發(fā)改委企業(yè)《農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展專項(xiàng)債券發(fā)行指引》縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專 國(guó)家發(fā)改委企業(yè)《縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券發(fā)行指引》2021年，交易商協(xié)會(huì)引導(dǎo)非金融企業(yè)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行鄉(xiāng)村振興票據(jù)，專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)；2023年，交易所也推出鄉(xiāng)村振興專項(xiàng)債券，募集資金用于鄉(xiāng)村振興相關(guān)領(lǐng)域表：鄉(xiāng)村振興相關(guān)債務(wù)融資工具一覽債券名稱 發(fā)文部門 發(fā)行主體 相關(guān)政策文件債券項(xiàng)企業(yè)債券中國(guó)政府網(wǎng)，國(guó)家金融監(jiān)管總局，交易所官網(wǎng)，申萬(wàn)宏源研究37創(chuàng)新型“保險(xiǎn)+期貨”模式助力農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理以大商所和鄭商所為例，上市農(nóng)產(chǎn)品期貨品種達(dá)27個(gè)、農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)品種達(dá)17個(gè)據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，截至2024年末，在全國(guó)范圍內(nèi)累計(jì)開展192個(gè)

“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，累計(jì)支持資金2.53億元，保障現(xiàn)貨規(guī)模達(dá)172.87

萬(wàn)噸，覆蓋農(nóng)田約964.35萬(wàn)畝大商所，鄭商所，中國(guó)人民銀行，申萬(wàn)宏源研究案例：積極運(yùn)用債務(wù)融資工具，創(chuàng)新“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)模式?

農(nóng)村地區(qū)是發(fā)展普惠金融的重點(diǎn)攻堅(jiān)對(duì)象，多元化產(chǎn)品服務(wù)有助于降低服務(wù)成本、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，例如，積極運(yùn)用債務(wù)融資工具、創(chuàng)新“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)模式等表：鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域服務(wù)普惠金融機(jī)構(gòu)案例38機(jī)構(gòu)名稱 重點(diǎn)領(lǐng)域 具體措施華泰證券持續(xù)支持鄉(xiāng)村地區(qū)企業(yè)通過(guò)債務(wù)融資工具籌集資金，創(chuàng)新“保險(xiǎn)+期貨”服務(wù)模式，助力農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。積極鄉(xiāng)村振興

融入江蘇對(duì)口援建青海的大局，主動(dòng)參與東部?。ㄖ陛犑校┥鐣?huì)組織與國(guó)家鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)幫扶縣結(jié)對(duì)幫扶，與玉樹州囊謙縣結(jié)對(duì)，探索鄉(xiāng)村生態(tài)振興、科技振興的創(chuàng)新路徑。光大證券鄉(xiāng)村振興

2024年公司承銷鄉(xiāng)村振興債券及革命老區(qū)債券24.67

億元，開展“保險(xiǎn)+期貨”商業(yè)項(xiàng)目78單，保障農(nóng)產(chǎn)品貨值超13億元長(zhǎng)江證券創(chuàng)設(shè)“綠色+普惠”雙軌的協(xié)同模式。2024年7月，長(zhǎng)江證券獨(dú)立主承銷的青島城投新能源投資有限公司綠色鄉(xiāng)村振興公司債成功簿記，規(guī)模達(dá)4億元，募投項(xiàng)目聚焦經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)；長(zhǎng)江期貨子公司深入農(nóng)業(yè)一鄉(xiāng)村振興

線開展“保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)業(yè)幫扶項(xiàng)目，涉及品種包括生豬、豆粕、雞蛋、油菜等，項(xiàng)目保費(fèi)規(guī)模超2000萬(wàn)元；2024年，長(zhǎng)江證券投教基地累計(jì)開展了3476場(chǎng)的投教活動(dòng)，觸達(dá)1270萬(wàn)余人次，聯(lián)動(dòng)全國(guó)200余家分支機(jī)構(gòu)積極開展點(diǎn)多面廣專項(xiàng)活動(dòng)，開展專項(xiàng)投教活動(dòng)2955場(chǎng)等招商證券鄉(xiāng)村振興

深入推進(jìn)鄉(xiāng)村振興建設(shè)，助力發(fā)行多單“鄉(xiāng)村振興”“三農(nóng)”主題債券項(xiàng)目以及普惠金融主題產(chǎn)品；擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)規(guī)模，引入慈善基金、產(chǎn)業(yè)鏈資金支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，助力農(nóng)戶穩(wěn)收增收財(cái)通證券1）財(cái)通證券主動(dòng)對(duì)接山海協(xié)作工程，以打造“共富投行”為抓手，為山區(qū)海島縣提供債券融資155.4

億元；2）在鄉(xiāng)村振興

衢州，財(cái)通證券聯(lián)合集團(tuán)旗下永安期貨，打造出生豬“保險(xiǎn)+期貨”創(chuàng)新模式的共富樣板，為當(dāng)?shù)?/p>

123

家農(nóng)戶的20余萬(wàn)頭生豬養(yǎng)殖提供價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)保障，推動(dòng)現(xiàn)貨增收超3.5億元證券時(shí)報(bào)，公司公告，申萬(wàn)宏源研究資本市場(chǎng)助力農(nóng)業(yè)科技企業(yè)做大做強(qiáng)長(zhǎng)周期來(lái)看，農(nóng)林牧漁作為順周期投資的重要品種，公募基金對(duì)