內(nèi)容目錄一、科創(chuàng)債扛跌屬性如何？ 31、一級發(fā)行規(guī)模與結(jié)構(gòu) 32、二級交易活躍度與定價 4二、風(fēng)險提示 9圖表目錄圖表1：科創(chuàng)債跟蹤指標(biāo)一覽 3圖表2：各期限科創(chuàng)債分市場發(fā)行規(guī)模 3圖表3：各主體類型科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模 4圖表4：科創(chuàng)債一級市場認(rèn)購情緒對比 4圖表5：存量科創(chuàng)債等級分布 5圖表6：存量科創(chuàng)債行業(yè)分布 5圖表7：存量科創(chuàng)債較該行業(yè)全部信用債估值差異 6圖表8：各債券成交換手率對比 6圖表9：科創(chuàng)普信債周度成交筆數(shù) 7圖表10：交易所科創(chuàng)普信債成交收益走勢 7圖表11：交易所科創(chuàng)普信債成交收益偏離幅度 8圖表12：指數(shù)成分券與非成分券及銀行間科創(chuàng)債的利差走勢 8圖表13：1-3年品種利差曲線 9一、科創(chuàng)債扛跌屬性如何？科創(chuàng)債跟蹤指標(biāo)當(dāng)周值（11/7科創(chuàng)債跟蹤指標(biāo)當(dāng)周值（11/7）今年最大值今年最小值當(dāng)周值所處25年來分位一級發(fā)行規(guī)模與結(jié)構(gòu)發(fā)行規(guī)模，億交易所316.5421.40.086.0%銀行間298.11107.00.079.0%認(rèn)購情緒，BP科創(chuàng)普信債40.349.513.565.1%二級成交表現(xiàn)成交筆數(shù)1年內(nèi)1842471986.0%1-3年2826265658.1%3-5年1573722781.3%5-10年53234867.4%換手率，%1.62.90.444.1%交易所科創(chuàng)債成交收益均值，%1-3年1.892.241.7025.5%3-5年2.052.371.8344.1%5-10年2.292.542.0562.7%交易所科創(chuàng)債成交偏離估值幅度均值，BP1-3年(0.41)2.25(4.86)62.7%3-年.56)2.61(4.66)46.5%5-1.91)5.63(4.05)395%科創(chuàng)債品種利差，BP交易所非指數(shù)成分券與成分券利差：1-3年18.241.614.19.3%交易所非指數(shù)成分券與成分券利差：3-5年22.0130.1-1.533.3%銀行間科創(chuàng)債與指數(shù)成分券利差：1-3年21.134.06.150.0%銀行間科創(chuàng)債與指數(shù)成分券利差：3-5年18.848.0-10.950.0%.1、一級發(fā)行規(guī)模與結(jié)構(gòu)科創(chuàng)新債供給節(jié)奏穩(wěn)定。614.6債認(rèn)購情緒邊際降溫，不過因資金面相對寬松，品種認(rèn)購熱度依舊維持在較高點位。圖表2：各期限科創(chuàng)債分市場發(fā)行規(guī)?？苿?chuàng)債分市場發(fā)行規(guī)模，億交易所：1年內(nèi) 交易所：1-3年 交易所：3-5年 交易所：5年以上銀行間：1銀行間：1年內(nèi)銀行間：1-3年銀行間：3-5年銀行間：5年以上1,2001,000800600400200001/0501/2602/2303/1604/0604/2705/1806/0806/2907/2008/1008/3109/2110/1211/02數(shù)據(jù)說明：期限區(qū)間段左開右閉。圖表3：各主體類型科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0000

今年科創(chuàng)債分主體類型發(fā)行規(guī)模，億城投主體 金融機構(gòu) 股權(quán)投資機構(gòu) 傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)主體 科創(chuàng)型主體96.58 9486.8367.7157.8233.905.81,148.51,457.01 9138.5753.61,086.81,159.99 71,019.4134.0359.5106.0429.175.6381.008.61.29.01/31 02/28 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 08/31 09/30 10/31 11/07圖表4：科創(chuàng)債一級市場認(rèn)購情緒對比新債投標(biāo)上限價差，MA3，bp 非科創(chuàng)普信債 科創(chuàng)普信債 非指數(shù)成分科創(chuàng)債 中證AAA科創(chuàng)指數(shù)成分券605040302010025/01/0325/02/1425/03/2125/04/2525/05/3025/07/0425/08/0825/09/1225/10/172、二級交易活躍度與定價72.5%，AA級23%13bp以上的超額利差。圖表5：存量科創(chuàng)債等級分布存量科創(chuàng)債規(guī)模按隱含評級分布（截至11/7）AAA- AA- AA(2) AA+ AA AAA A+ AAA+0%2%0%2%21%26%23%24%1%圖表6：存量科創(chuàng)債行業(yè)分布6,0005,0004,0003,0002,0001,0000

存量科創(chuàng)債規(guī)模按行業(yè)分布（截至11/7）存量規(guī)模，億 存量只數(shù)，右軸

500450400350300250200150100500裝事 金 運

服 化

生產(chǎn)軍飲電護 服飾業(yè) 融 輸

務(wù) 工

漁備

工料器理 飾圖表7：存量科創(chuàng)債較該行業(yè)全部信用債估值差異行業(yè)總體中證估值均值，% 科創(chuàng)債中證估值均值，% 科創(chuàng)債與行業(yè)總體價差，bp，右軸2.52.42.32.22.12.01.91.81.71.61.5

紡醫(yī)電家基通煤環(huán)有非建農(nóng)計社電國機公商建鋼石交房汽織藥力用礎(chǔ)信炭保色銀筑林算會子防械用貿(mào)筑鐵油通地車

50403020100(10)(20)(30)(40)服生設(shè)電化

金金裝牧

石運產(chǎn) 飲護飾物備器工

務(wù) 工備業(yè)售料 化輸 料理數(shù)據(jù)說明：剔除中證估值收益率大于10的樣本。1.63%6851-3年品種成交最為活躍。圖表8：各債券成交換手率對比各券種換手率，% 普通信用債 城投債 產(chǎn)業(yè)債科創(chuàng)債科創(chuàng)債 二級資本債 國債87654321001/05 02/16 03/16 04/13 05/11 06/08 07/06 08/03 08/31 09/28 10/26圖表9：科創(chuàng)普信債周度成交筆數(shù)1,6001,4001,2001,0000

科創(chuàng)普信債成交筆數(shù)1年內(nèi) 1-3年 3-5年 5-10年 10年以上01/05 02/16 03/23 04/27 06/01 07/06 08/10 09/14 10/191.5bp政策支持+ETF資金流入的支撐下，131.89%，3-104bp行。圖表10：交易所科創(chuàng)普信債成交收益走勢成交收益走勢，%交易所科創(chuàng)債：1-3年 交易所科創(chuàng)債：3-5年 非科創(chuàng)普信債：1-3年 非科創(chuàng)普信債：3-5年2.52.32.11.91.71.501/03 02/14 03/21 04/25 05/30 07/04 08/08 09/12 10/17圖表11：交易所科創(chuàng)普信債成交收益偏離幅度成交收益減估值，bp交易所科創(chuàng)債：1-3年 交易所科創(chuàng)債：3-5年非科創(chuàng)普信債：1-3非科創(chuàng)普信債：1-3年非科創(chuàng)普信債：3-5年5.00.0(5.0)(10.0)(15.0)01/03 02/14 03/21 04/25 05/30 07/04 08/08 09/12 10/177ETF（圖表12：指數(shù)成分券與非成分券及銀行間科創(chuàng)債的利差走勢6050403020100(10)

科創(chuàng)債指數(shù)成分券與非成分券收益率走勢 指數(shù)成分科創(chuàng)債①，%，右軸 交易所非指數(shù)成分科創(chuàng)債②，%，右軸 銀行間科創(chuàng)債③，%，右軸01/0301/2402/2103/1404/0404/2505/1606/0606/2707/1808/0808/2909/1910/1010/31

2.62.52.42.32.22.121.91.8圖表13：1-3年品種利差曲線454035302520151050

交易所非指數(shù)成分科創(chuàng)債與指數(shù)成分科創(chuàng)債利差：1-3年，bp銀行間科創(chuàng)債與指數(shù)成分科創(chuàng)債利差：1-3年，bp40.340.305/0905/2306/0606/20