2025年CFA一級市場分析練習(xí)考試時(shí)間：______分鐘總分：______分姓名：______指示：請根據(jù)題目要求回答下列問題。1.A公司是一家非上市公司，計(jì)劃在未來三年內(nèi)上市。目前市場上存在兩種可比公司：B公司是一家與A公司規(guī)模和業(yè)務(wù)相似、股價(jià)為每股30美元的上市公司；C公司是一家規(guī)模較小、業(yè)務(wù)略有不同、股價(jià)為每股25美元的上市公司。分析師計(jì)劃使用可比公司法對A公司進(jìn)行股權(quán)估值。以下哪種方法最適用于這種情況？a)直接使用B公司的股價(jià)作為A公司每股估值的參考。b)直接使用C公司的股價(jià)作為A公司每股估值的參考。c)計(jì)算B公司和C公司的市盈率（P/E），并考慮其與A公司的差異進(jìn)行調(diào)整后，分別得出A公司的估值，最后取平均值。d)計(jì)算B公司和C公司的市凈率（P/B），并考慮其與A公司的差異進(jìn)行調(diào)整后，分別得出A公司的估值，最后取平均值。2.假設(shè)市場無風(fēng)險(xiǎn)利率為2%，市場組合的預(yù)期收益率為8%。某只股票的貝塔系數(shù)（β）為1.5。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM），該股票的預(yù)期收益率應(yīng)為多少？a)2%b)5%c)8%d)10%3.以下哪項(xiàng)關(guān)于久期（Duration）的說法是正確的？a)久期越高的債券，其價(jià)格對利率變化的敏感度越低。b)息票率越高的債券，其久期通常越長。c)在其他條件相同的情況下，到期時(shí)間越長的債券，其久期通常越長。d)久期是一個(gè)絕對值，衡量債券持有期間收到的現(xiàn)金流的加權(quán)平均時(shí)間。4.一份遠(yuǎn)期合約規(guī)定，買方同意在未來某個(gè)確定時(shí)間以一個(gè)固定的價(jià)格購買一項(xiàng)資產(chǎn)。如果合約簽訂時(shí)市場即期價(jià)格低于該固定價(jià)格，該遠(yuǎn)期合約被稱為：a)遠(yuǎn)期溢價(jià)（ForwardPremium）b)遠(yuǎn)期折價(jià)（ForwardDiscount）c)跨期套利（Inter-temporalArbitrage）d)期貨溢價(jià)（FuturesPremium）5.以下哪項(xiàng)行為最符合行為金融學(xué)中的“錨定效應(yīng)”（AnchoringBias）？a)投資者因?yàn)槟持还善苯诒憩F(xiàn)強(qiáng)勁而買入。b)投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)過度依賴最初獲得的信息。c)投資者在市場恐慌時(shí)賣出所有股票。d)投資者根據(jù)基本面分析而非市場情緒進(jìn)行投資。6.在一個(gè)有效的市場中，以下哪項(xiàng)陳述是正確的？a)價(jià)格會迅速且充分地反映所有可獲得的信息。b)投資者可以通過分析歷史價(jià)格數(shù)據(jù)獲得超額收益。c)新發(fā)行的股票總是被高估。d)市場指數(shù)的收益率總是高于所有個(gè)別股票的收益率。7.市場微觀結(jié)構(gòu)理論主要研究什么？a)宏觀經(jīng)濟(jì)政策對金融市場整體的影響。b)證券價(jià)格如何在不同時(shí)間點(diǎn)形成，以及影響價(jià)格形成的交易機(jī)制和參與者行為。c)金融市場上的投資機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)。d)中央銀行如何調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。8.某投資者購買了一只債券，該債券每年支付一次息票。如果該債券的息票率為6%，面值為1000美元，到期時(shí)間為5年。如果該債券的到期收益率（YTM）為7%，該債券當(dāng)前的市場價(jià)格應(yīng)該略低于還是略高于1000美元？a)略高于1000美元。b)略低于1000美元。c)等于1000美元。d)無法確定，取決于市場利率的未來變化。9.假設(shè)一個(gè)投資組合由兩種資產(chǎn)組成，資產(chǎn)A的預(yù)期收益率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%；資產(chǎn)B的預(yù)期收益率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。如果資產(chǎn)A和B之間的相關(guān)系數(shù)為0.2，投資組合中資產(chǎn)A和資產(chǎn)B的投資比例分別為50%和50%，那么該投資組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為多少？a)預(yù)期收益率9.1%，標(biāo)準(zhǔn)差17.5%。b)預(yù)期收益率11.0%，標(biāo)準(zhǔn)差17.5%。c)預(yù)期收益率11.0%，標(biāo)準(zhǔn)差19.0%。d)預(yù)期收益率17.5%，標(biāo)準(zhǔn)差11.0%。10.以下哪種類型的訂單允許投資者指定一個(gè)特定的買入或賣出價(jià)格，只有當(dāng)市場價(jià)格達(dá)到或優(yōu)于該指定價(jià)格時(shí)才有可能被執(zhí)行？a)市價(jià)單（MarketOrder）b)限價(jià)單（LimitOrder）c)停損單（StopOrder）d)停損限價(jià)單（Stop-LimitOrder）11.投資者預(yù)期某只股票的價(jià)格在未來三個(gè)月內(nèi)將會上漲。以下哪種金融工具最有可能被該投資者用來實(shí)施這一策略？a)買入該股票的看跌期權(quán)（PutOption）。b)買入該股票的看漲期權(quán)（CallOption）。c)賣出該股票的看漲期權(quán)（CoveredCall）。d)賣空該股票。12.證券交易所在哪個(gè)階段匹配買方訂單和賣方訂單？a)交易指令產(chǎn)生階段。b)交易指令傳遞階段。c)交易指令執(zhí)行階段。d)交易結(jié)算階段。13.久期衡量的是債券價(jià)格對利率變化的敏感度。以下哪項(xiàng)因素會降低債券的久期？a)更高的息票率。b)更長的到期時(shí)間。c)更高的到期收益率。d)更低的面值。14.在市場均衡狀態(tài)下，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM），一只非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為零的資產(chǎn)的預(yù)期收益率由什么決定？a)資產(chǎn)的特有風(fēng)險(xiǎn)。b)市場無風(fēng)險(xiǎn)利率。c)市場組合的預(yù)期收益率。d)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)。15.行為金融學(xué)認(rèn)為，市場參與者總是能夠做出完全理性的決策。a)正確。b)錯(cuò)誤。16.假設(shè)一個(gè)投資者購買了一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為100美元的看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為5美元。如果到期時(shí)該看漲期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為110美元，該投資者的凈損益是多少？a)5美元。b)10美元。c)95美元。d)100美元。17.市場指數(shù)通常用于衡量哪個(gè)市場或部分市場的整體表現(xiàn)？a)單一證券的價(jià)格變化。b)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的宏觀指標(biāo)。c)特定行業(yè)或市場的證券價(jià)格綜合表現(xiàn)。d)中央銀行的貨幣政策。18.以下哪種市場通常交易的是標(biāo)準(zhǔn)化合約，并有集中的交易場所？a)場外交易市場（OTCMarket）。b)店頭市場（Over-the-CounterMarket）。c)交易所市場（ExchangeMarket）。d)二級市場（SecondaryMarket）。19.做市商（MarketMaker）在市場中扮演什么角色？a)主要的投機(jī)者。b)提供雙向報(bào)價(jià)，增加市場流動(dòng)性。c)主要的信息分析師。d)主要的長期投資者。20.風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)（RiskPremiumCoefficient）衡量的是投資者對承擔(dān)單位額外風(fēng)險(xiǎn)所要求的額外回報(bào)。a)正確。b)錯(cuò)誤。21.在投資組合理論中，投資者可以通過增加資產(chǎn)種類來降低哪種風(fēng)險(xiǎn)？a)市場風(fēng)險(xiǎn)。b)特有風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）。c)利率風(fēng)險(xiǎn)。d)貨幣風(fēng)險(xiǎn)。22.停損單（StopOrder）的主要目的是什么？a)以指定價(jià)格買入或賣出證券。b)當(dāng)市場價(jià)格達(dá)到指定水平時(shí)，自動(dòng)轉(zhuǎn)換為一個(gè)市價(jià)單或限價(jià)單。c)限制投資組合的最大虧損額。d)規(guī)避稅收。23.遠(yuǎn)期合約和期貨合約都是標(biāo)準(zhǔn)化的衍生品合約，但它們通常在哪個(gè)方面有所不同？a)標(biāo)的資產(chǎn)。b)交易場所。c)交易機(jī)制。d)保證金要求。24.如果一只股票的市盈率（P/E）為15，預(yù)期每股收益（EPS）增長率為10%，那么一年后的預(yù)期市盈率（P/E）是多少？a)15b)16.5c)13.5d)1025.投資組合的可行集是指所有可能的投資組合構(gòu)成的集合，有效集是可行集中哪個(gè)部分？a)風(fēng)險(xiǎn)最低的集合。b)收益率最高的集合。c)在給定風(fēng)險(xiǎn)水平下收益率最高的集合，或在給定收益率水平下風(fēng)險(xiǎn)最低的集合。d)成分最簡單的集合。試卷答案1.c解析思路：可比公司法要求找到與目標(biāo)公司（A公司）在規(guī)模、業(yè)務(wù)、增長等方面相似的上市公司作為參照。通常使用多個(gè)可比公司（如B和C）的估值指標(biāo)（如P/E或P/B）進(jìn)行計(jì)算，并對這些指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整以反映與目標(biāo)公司的差異，然后得出目標(biāo)公司的估值。直接使用單一可比公司的股價(jià)可能不夠準(zhǔn)確。選項(xiàng)a和b僅考慮單一公司股價(jià)，過于簡單化。選項(xiàng)d使用P/B而非P/E，可能不適用于所有情況。2.d解析思路：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）公式：E(Ri)=Rf+βi*[E(Rm)-Rf]。其中，E(Ri)是股票的預(yù)期收益率，Rf是無風(fēng)險(xiǎn)利率，βi是股票的貝塔系數(shù)，E(Rm)是市場組合的預(yù)期收益率。代入數(shù)據(jù)：E(Ri)=2%+1.5*(8%-2%)=2%+1.5*6%=2%+9%=11%。3.c解析思路：久期（Duration）衡量的是債券現(xiàn)金流（包括息票和本金）的加權(quán)平均到期時(shí)間，權(quán)重為各現(xiàn)金流現(xiàn)值占債券總現(xiàn)值的比例。在其他條件相同的情況下，到期時(shí)間越長，距離最后現(xiàn)金流越遠(yuǎn)的現(xiàn)金流的現(xiàn)值越低，但其在久期計(jì)算中的加權(quán)時(shí)間越長，因此久期通常越長。息票率越高，現(xiàn)金流發(fā)生越早，久期通常越短。久期衡量的是時(shí)間加權(quán)，是一個(gè)相對值。當(dāng)遠(yuǎn)期合約的即期價(jià)格低于固定價(jià)格時(shí)，購買資產(chǎn)的成本低于約定價(jià)格，對于買方有利，稱為遠(yuǎn)期折價(jià)。4.b解析思路：遠(yuǎn)期合約的定價(jià)取決于標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格、持有成本（或融資成本）以及無風(fēng)險(xiǎn)利率。如果合約簽訂時(shí)市場即期價(jià)格（SpotPrice）低于遠(yuǎn)期價(jià)格（ForwardPrice），意味著未來購買資產(chǎn)的成本高于當(dāng)前市場價(jià)值，對于買方來說不利，這種情況被稱為遠(yuǎn)期折價(jià)。反之，如果即期價(jià)格高于遠(yuǎn)期價(jià)格，稱為遠(yuǎn)期溢價(jià)。5.b解析思路：錨定效應(yīng)是指人們在做決策時(shí)，過度依賴最初接收到的信息（錨點(diǎn)），即使該信息與決策本身關(guān)系不大。選項(xiàng)b描述了投資者在決策時(shí)被最初的信息過度影響，符合錨定效應(yīng)的定義。選項(xiàng)a描述的是趨勢跟蹤或從眾行為。選項(xiàng)c描述的是羊群效應(yīng)或恐慌情緒。選項(xiàng)d描述的是基本面分析。6.a解析思路：有效市場假說（EfficientMarketHypothesis,EMH）認(rèn)為，在一個(gè)有效的市場中，證券價(jià)格會迅速且充分地反映所有可獲得的信息。這意味著沒有投資者能夠持續(xù)通過分析信息來獲得超額收益，因?yàn)樾畔⒁呀?jīng)反映在價(jià)格中。價(jià)格對新信息的調(diào)整是即時(shí)的。7.b解析思路：市場微觀結(jié)構(gòu)理論主要關(guān)注證券價(jià)格是如何在交易過程中形成的，以及哪些因素（如訂單類型、交易機(jī)制、做市商行為、信息不對稱等）會影響價(jià)格的形成過程和市場效率。8.b解析思路：債券的到期收益率（YTM）是使得債券未來現(xiàn)金流（息票和面值）的現(xiàn)值等于當(dāng)前市場價(jià)格的折現(xiàn)率。如果YTM高于息票率（如本例7%>6%），意味著按當(dāng)前市場價(jià)格買入債券，其未來的投資回報(bào)率（YTM）高于其承諾的息票率。因此，其當(dāng)前市場價(jià)格必須低于面值（1000美元）才能使YTM達(dá)到7%。9.a解析思路：投資組合的預(yù)期收益率是各資產(chǎn)預(yù)期收益率的加權(quán)平均：E(Rp)=wA*E(RA)+wB*E(RB)=0.5*10%+0.5*12%=5%+6%=11%。投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差需要考慮資產(chǎn)間的協(xié)方差（σAB）或相關(guān)系數(shù)（ρAB）：σp=sqrt[wA^2*σA^2+wB^2*σB^2+2*wA*wB*σAB]。已知相關(guān)系數(shù)ρAB=0.2，協(xié)方差σAB=ρAB*σA*σB=0.2*15%*20%=0.6%。代入計(jì)算：σp=sqrt[(0.5^2*15%^2)+(0.5^2*20%^2)+(2*0.5*0.5*0.6%)]=sqrt[(0.25*0.0225)+(0.25*0.04)+(0.5*0.6%)]=sqrt[0.005625+0.01+0.003]=sqrt[0.018625]≈0.1364或13.64%。選項(xiàng)中最接近的是17.5%，這表明計(jì)算中可能使用了簡化模型或不同參數(shù)，但基于標(biāo)準(zhǔn)公式計(jì)算結(jié)果約為13.64%。根據(jù)提供的選項(xiàng)，A選項(xiàng)的17.5%可能是在特定假設(shè)（如簡化相關(guān)系數(shù)處理或參數(shù)微小偏差）下或與題目其他部分存在不一致。按標(biāo)準(zhǔn)公式計(jì)算，預(yù)期收益11.0%，標(biāo)準(zhǔn)差約13.64%。（注意：選項(xiàng)存在潛在錯(cuò)誤或計(jì)算偏差）10.b解析思路：限價(jià)單（LimitOrder）允許投資者指定一個(gè)他們愿意買入的最高價(jià)格或愿意賣出的最低價(jià)格。只有當(dāng)市場價(jià)格達(dá)到或優(yōu)于這個(gè)指定價(jià)格時(shí)，訂單才會被執(zhí)行（或部分執(zhí)行）。市價(jià)單執(zhí)行速度最快但價(jià)格不確定；停損單是當(dāng)價(jià)格達(dá)到指定水平時(shí)轉(zhuǎn)為市價(jià)單或限價(jià)單；停損限價(jià)單是在價(jià)格達(dá)到指定水平時(shí)以更好的指定價(jià)格執(zhí)行。11.b解析思路：投資者預(yù)期股票價(jià)格上漲，希望以當(dāng)前價(jià)格鎖定未來的收益或低風(fēng)險(xiǎn)獲利。買入看漲期權(quán)（CallOption）賦予了投資者以固定價(jià)格購買股票的權(quán)利，如果股價(jià)上漲，可以按約定價(jià)格賣出股票獲利。賣出看跌期權(quán)或做空股票則是在預(yù)期價(jià)格下跌時(shí)采取的策略。12.c解析思路：交易指令執(zhí)行階段是買賣訂單在市場上匹配并最終成為成交的過程。交易所的核心功能就是在這一階段通過特定的機(jī)制（如拍賣）來匹配買方和賣方的訂單。13.a解析思路：久期與息票率負(fù)相關(guān)。息票率越高，債券持有人早期獲得的現(xiàn)金流越多，久期越短，對利率變化的敏感度越低。到期時(shí)間越長，久期通常越長。到期收益率越高（市場價(jià)格越低），久期通常越長。久期是時(shí)間加權(quán)，衡量的是現(xiàn)金流發(fā)生時(shí)間的加權(quán)平均。14.d解析思路：根據(jù)CAPM，資產(chǎn)的預(yù)期收益率與其非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（特有風(fēng)險(xiǎn)）無關(guān)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過投資組合多樣化消除。因此，在市場均衡狀態(tài)下，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為零的資產(chǎn)的預(yù)期收益率僅取決于無風(fēng)險(xiǎn)利率和其承擔(dān)的市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（由貝塔系數(shù)衡量）：E(Ri)=Rf+βi*[E(Rm)-Rf]。15.b解析思路：行為金融學(xué)的研究表明，市場參與者并非總是完全理性的，他們的決策會受到認(rèn)知偏差、情緒等因素的影響，導(dǎo)致市場行為有時(shí)偏離傳統(tǒng)金融理論的預(yù)測。16.b解析思路：看漲期權(quán)的凈損益=(標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格)-期權(quán)費(fèi)。如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格（110美元）高于執(zhí)行價(jià)格（100美元），則期權(quán)具有內(nèi)在價(jià)值。凈損益=(110-100)-5=10-5=5美元。因?yàn)槠跈?quán)被執(zhí)行（或可以被執(zhí)行），所以需要減去支付的權(quán)利金（期權(quán)費(fèi)）。17.c解析思路：市場指數(shù)（MarketIndex）是通過特定方法（如加權(quán)平均）綜合反映某一特定市場或市場某部分（如某個(gè)股票交易所、某個(gè)行業(yè)）所有或一部分證券價(jià)格變化趨勢的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。18.c解析思路：交易所市場（ExchangeMarket）是指有固定場所、有明確交易規(guī)則和程序的集中交易市場，通常交易標(biāo)準(zhǔn)化的金融工具（如股票、期貨合約）。場外交易市場（OTCMarket）是交易非標(biāo)準(zhǔn)化、定制化金融工具的decentralized市場網(wǎng)絡(luò)。店頭市場是OTC市場的別稱。二級市場是已發(fā)行證券進(jìn)行買賣流通的市場，可以是交易所市場，也可以是OTC市場。19.b解析思路：做市商（MarketMaker）在市場中持續(xù)提供雙向報(bào)價(jià)（買入價(jià)和賣出價(jià)），使得市場具有流動(dòng)性，即買賣訂單能夠更容易地匹配成交。他們通過買賣價(jià)差