自治范疇下創(chuàng)始人控制權保持的可行性分析目錄TOC\o"1-3"\h\u12710自治范疇下創(chuàng)始人控制權保持的可行性分析 151191.1《公司法》中公司章程自治邊界的調整 148831.2公司章程對創(chuàng)始人控制權的適度傾斜 2251281.3創(chuàng)始人控制權保持在實踐中的創(chuàng)新 350981.4雙層股權制度的引進 7“一股一票”原則已經成為企業(yè)創(chuàng)始人維持控制權和延續(xù)家族財富的羈絆。我國法律應當與時俱進，強調公司章程的自治性，為公司創(chuàng)新治理機制預留一定的制度空間。1.1《公司法》中公司章程自治邊界的調整 1.1.1探尋我國《公司法》中公司章程的性質探尋公司章程自治的邊界首先需界定公司章程的性質。公司章程性質的核心是其在制定過程中自由選擇權利的程度大小，這就涉及到公司法的理念，即任意法為主還是強行法為主。當公司法強調公司自治時，公司法的私法性或者任意性就比較突出；當公司法強調社會利益時，公司法的公法性或者強制性獲得張揚。參見朱慈蘊：《公司章程兩分法論——公司章程自治與他治理念的融合》，載《當代法學》2006年第5期，第10頁。我國通說認為，公司法是具有公法性質的私法，參見李建偉：《公司法學》第3版，中國人民大學出版社2014年版，第43頁。由此推及公司法對公司章程并非全是任意性規(guī)范，需要設置強制性規(guī)范來保障公共利益。我國公司章程形同虛設、千篇一律，其原因在于過度奉行政府干預，形式主義盛行，忽視公司自治，使公司章程的自治邊界模糊，同時對新型公司治理模式沒有及時認可和保護，最終導致創(chuàng)始人無法通過章程自治的方式保護企業(yè)控制權。參見朱慈蘊：《公司章程兩分法論——公司章程自治與他治理念的融合》，載《當代法學》2006年第5期，第10頁。參見李建偉：《公司法學》第3版，中國人民大學出版社2014年版，第43頁。1.1.2我國《公司法》中公司章程邊界問題的探討關于對公司章程的自由邊界問題的探討，具有代表性的學者愛森伯格認為公司章程是股東為了保證公司正常運營所制定的約束公司內部行為的規(guī)范，對封閉型（非上市）公司應該從立法上給予更多的賦權和補充的公司章程自治權，而對于開放型（上市）公司則出于對公眾權益的保護而在公司章程的強制性上多有要求。參見[美參見[美]M.V.愛森伯格：《公司法的結構》，張開平譯，法律出版社1999年版，第390-442頁。對此，應該做出如下調整：其一，公司的控制權歸屬，對內屬于公司內部的權力劃分，對外又是投資者需要參考的要素之一，因此公司控制權可以由章程賦予，但是必須在工商部門備案登記；其二，公司的股權結構屬于法律強制性規(guī)定，但是，應該認可公司章程對于特別投票權即雙層股權結構的規(guī)定，同時逐步在《公司法》、《證券法》中給予特別投票權一定的合法地位；其三，公司機構需設置三會屬于法律強制性規(guī)定，但公司可以根據特殊情況通過章程對機構進行補充設置，并在工商部門備案登記；其四，股東收益權和分紅權屬于法律的強制性規(guī)定，即便公司章程給予創(chuàng)始人一定的優(yōu)待，但是收益權和分紅權依然需要采取同股同權原則，從而保障股東和投資人的權益。1.2公司章程對創(chuàng)始人控制權的適度傾斜1.2.1《公司法》對公司章程必載事項的調整《公司法》第81條明確了章程的必載事項，該條屬于強制性條款，目的是保障公眾的基本知情權，股東的權益以及董事會的職責。公司法中涉及“章程另有規(guī)定的除外”則屬于章程自治的范疇，譬如公司內部機關的設置和權力配置，公司管理層信義義務，公司利益分配等。這些規(guī)定記載于章程中，屬于公司內部事務，無須登記，以自治約定為主，屬于任意性規(guī)范，應當給予公司更大的自治權。允許工商備案公司章程時附上《公司自主治理文件》，將公司治理結構與公司內部的管理人員選任程序和標準清晰明了標注，這樣有利于國家監(jiān)管和公司內部監(jiān)督。與其讓新的公司治理模式在法律邊界上徘徊，不如擴大公司章程的自治范疇，認可新的公司治理模式的運行，賦予公司在章程中調整公司治理模式的權利。1.2.2公司章程對股權與投票權的調整成熟的民營企業(yè)可以在公司章程中規(guī)定雙層股權結構。創(chuàng)始人可以設置兩種不同類股票，A股可以自由流通，出售給外部投資者以作融資，B股可作為不可流通的股票，以享有多倍投票權。企業(yè)創(chuàng)始人享有比例較多的B類股票，可以避免股權稀釋，從而持續(xù)控制公司。但是此種設計，使得創(chuàng)始人僅在投票權方面有所優(yōu)待，但其他如收益權、分紅權與股東無異。需要強調的是，雙層股權結構在上市企業(yè)的適用過程中，應當有所限制。其一，限定雙層股權結構的適用范圍。盡管筆者認為應當適當保護企業(yè)創(chuàng)始人的控制權，但是，在其適用范圍應當有所限制。例如，即便上市，企業(yè)創(chuàng)始人的持股比例仍然較高，不會出現控制權旁落的情形，此時就不得采取雙層股權制度，從而防止創(chuàng)始人濫用控制權，危害中小股東的利益。其二，限定表決權的適用范圍。企業(yè)創(chuàng)始人的控制權所涵蓋的范圍主要是企業(yè)經營管理，涉及企業(yè)重大事項如企業(yè)合并、分立、關聯交易和修改章程等，必須召開股東大會，且必須依照公司法的規(guī)定，堅持同股同權原則，以維護中小股東的權利。其三，限制多倍表決權的比重。B類股的表決權比重需要適當限制，不能無線擴大其比重，同時，B類股在數量上也需要有所限制，以防止中小股東利益受損。中小型企業(yè)可以在章程中設置多元投票權模式。企業(yè)創(chuàng)始人可以設立投票的前置程序，如公司章程中可規(guī)定創(chuàng)始人擁有候選董事提名權，由創(chuàng)始人掌握董事會的人選和數量，以保障創(chuàng)始人在董事會的話語權。企業(yè)創(chuàng)始人較多，可在公司章程中規(guī)定創(chuàng)始人享有董事會半數以上席位，以保證創(chuàng)始團隊在董事會的控制地位。企業(yè)創(chuàng)始人較少，可在公司章程中規(guī)定創(chuàng)始人享有一票否決權，從而避免創(chuàng)始人寡不敵眾的現象發(fā)生。1.3創(chuàng)始人控制權保持在實踐中的創(chuàng)新我國目前已經出現了一些可供借鑒的制度設計。家族憲法、家族委員會、家族辦公室是一整套的家族公司控制權和財富的傳承制度，它們設置的最終目的是有效保持家族成員對公司的控制權，真正做到家族公司的基業(yè)長青，同時防止家族內部成員爭奪財產。阿里巴巴創(chuàng)設的“合伙人制度”使創(chuàng)始人馬云等人可以間接控制公司，防止大股東爭奪公司控制權），為我國民營企業(yè)創(chuàng)始人提供了新的公司治理模式。京東、百度等民營企業(yè)采取了投票權與股權分離的方式即雙層股權制度來保持創(chuàng)始人對公司的控制權，也是其他民營企業(yè)借鑒的對象。1.3.1李錦記的“家族憲法”與“家族委員會”對控制權保護的規(guī)定1.3.1.1案例梳理李錦記家族通過“家族委員會”和“家族憲法”兩種機制使公司控制權一直在家族企業(yè)創(chuàng)始人手中，使李錦記成為百年家族企業(yè)。李錦記“家族憲法”對公司股份持有資格、董事會成員、家族成員權責和公司控制權歸屬等公司治理機制進行了規(guī)定，其中針對公司控制權，“家族委員會”更是進行了特殊的規(guī)制：其一，李錦記集團堅持家族創(chuàng)始人控股，公司股東因個人原因退出董事會或公司，股份只能賣給公司；其二，企業(yè)創(chuàng)始人退出董事會，不論什么原因，仍然是“家族委員會”成員，參加家族委員會會議；其三，公司的董事長必須是家族成員，企業(yè)核心業(yè)務的主席必須是家族成員，在企業(yè)擔任要職的家族成員任期均為兩年，到期后由“家族委員會”決定下一任人選；其四，“家族憲法”內容的制定和修改，必須經“家族委員會”75%以上成員通過。1.3.1.2可行性闡述我國民營企業(yè)中，家族公司的隱憂主要來源于現代公司治理結構對其帶來的沖擊和法律不健全對家族公司的創(chuàng)始人身份的保障空白，“家族憲法”和“家族委員會”對家族成員持股、控制權、管理權等提供了具體的措施，解決了家族和公司之間的權力配置和沖突問題，實現了家族企業(yè)控制權傳承這一目的?！凹易鍛椃ā睕Q定了持股方式、繼任人資格和家族成員權責，保障“家族性”的同時也結合了現代企業(yè)管理制度，即選任與利潤分配都有合理的規(guī)章制度，改變了以前家族企業(yè)特有的“人管人”的經營方式與經營理念，可以更加有效且長久的貫行家族企業(yè)治理理念，保持家族企業(yè)文化，最大程度上避免了家族企業(yè)文化被重置的風險。這種新模式雖然并不是一個受現有立法承認和保護的組織，但卻可以給予創(chuàng)始家族充分尊重和保護，對于重大問題如家族股份的流轉和控制權保持可以提前決策，極大程度上維護家族企業(yè)的延續(xù)性。不過，“家族憲法”和“家族委員會”具有其特殊性和個別性，不同家族企業(yè)對于“家族憲法”的認知不同，就會設立不同的規(guī)定。就李錦記的“家族憲法”而言，對于其他家族企業(yè)不具有很強的借鑒性，因此，“家族憲法”在維持我國家族企業(yè)控制權方面的需要進行規(guī)范化處理。1.3.2家族信托與家族辦公室對控制權保護的規(guī)定1.3.2.1案例梳理邵氏集團創(chuàng)始人邵逸夫為了避免家族成員爭奪財產和爭奪公司股權的惡劣局面出現，在他病重之前，基本全數變賣了實物資產并部分變賣了邵氏集團的股份，將套現的利潤轉變?yōu)榧易逍磐?，現金和持有的剩余股份均由家族辦公室通過家族信托的方式進行管理和財富的傳承，信托的受益人是家族成員，同時信托協(xié)議規(guī)定，家族成員爭奪家產或者要求分家時，不能要求解除家族信托，從而避免了家族企業(yè)控制權爭奪導致的分崩離析。SOHO中國的潘石屹、張欣夫婦通過境外家族信托的設置，完成了SOHO中國的股權和資產在境外的所有權轉移。他們?yōu)榱吮３旨易鍖镜目刂茩嗪拓敻?，選擇了家族信托持股的方式，從而免除了在中國境內政府最終是否可以承認財富的合法性和公司股權確權的擔憂。美的集團創(chuàng)始人何享健家族的傳承模式類似于家族辦公室。何享健家族是通過家族成員在外專項成立家族辦公室并從公司原有業(yè)務轉型繼而傳承家族財富。美的創(chuàng)始人何享健的獨生子何劍峰不愿經營傳統(tǒng)業(yè)務，而更愿意經營能使資本快速增值的金融業(yè)務，何享健尊重獨子何劍鋒開拓金融領域的意愿，將偌大的美的集團交給了職業(yè)經理人方洪波。企業(yè)去家族化的同時，通過何劍鋒創(chuàng)辦的盈峰控股完成對美的集團的絕對控股，不僅實現何氏家族對美的集團的控制權保持，也實現了家族財富管理和企業(yè)管理的分離。1.3.2.2可行性闡述我國信托法規(guī)定的現有信托業(yè)務為民事、營業(yè)和公益信托三類，我國的家族信托大致按照民事方向進行設立。設立家族信托是受到家族成員的意思和指示，這種委托代理是將家族對公司股權和財富所有權等交由家族辦公室用信托方式予以處置，同時家族成員依然享有公司的控制權和利潤分配權。據此可以看出，對于中國家族公司而言，選擇家族信托的重要目的之一就是對企業(yè)控股權的傳承和保證，依托家族信托持股是一種防范風險的股權架構，既能滿足家族成員團結統(tǒng)一和收益權的需求，還能保證家族成員無力管理公司時依然能夠保持其股權結構。面對控制權（所有權）的爭奪，家族信托作為一種有效傳承家族企業(yè)的模式，結合了信托機制，考慮了各方利益人權益與家族內部的復雜關系，有效降低了家族內部爭奪控制權的風險。家族辦公室的作用體現在協(xié)調家族成員在家族和公司之間的各類利益關系并予以平衡，其設置目的是間接通過“家族信托”方式將家族所擁有的公司和財務的權益進行重構以保持家族公司的持續(xù)經營。家族辦公室是專項為家族信托和日常事務進行服務的專職機構，家族信托往往與家族辦公室緊密聯系，家族辦公室決定是否通過家族信托作為家族企業(yè)傳承的方式，家族辦公室處理并監(jiān)督信托管理（家族信托處置的股權和財富），分配家族所持有的股權權益、財產等事務。開展家族辦公室業(yè)務是基于家族公司控制權傳承的需求。國外的家族企業(yè)對家族信托和家族辦公室并不陌生，對其成熟靈活的運用可以幫助家族公司實現控制權的傳承和財富的保值增值，在出現財產的代際轉移、企業(yè)管理團隊的更新換代、家族成員的變化等情況時也具有助力作用。國外的家族辦公室模式前后經歷了200年左右的歷史，縱觀世界家族企業(yè)的翹楚當屬洛克菲勒家族，這個豪門世家的財富就是通過成立家族辦公室和家族信托進行專項管理而延續(xù)下來的，他們的家族辦公室、家族信托不僅管理創(chuàng)立各大公司板塊和業(yè)務，還拓展新的投資業(yè)務，洛克菲勒家族也是首創(chuàng)并使用家族辦公室和家族信托的驅動者。不過，我國的家族企業(yè)對于“家族信托”業(yè)務比較陌生，“家族辦公室”也是一個全新的概念，少數家族企業(yè)也僅僅是通過離岸“家族信托”的方式對財富進行再次分配，“家族信托”對于我國家族企業(yè)的控制權維持以及傳承的作用較弱。與早于我國數百年的海外家族信托史相比，我國的信托法立法體系需要補足、修訂的地方太多，未來的發(fā)展方向仍然不明，需要立法者予以慎重考慮和借鑒。國外的家族辦公室模式前后經歷了200年左右的歷史，縱觀世界家族企業(yè)的翹楚當屬洛克菲勒家族，這個豪門世家的財富就是通過成立家族辦公室和家族信托進行專項管理而延續(xù)下來的，他們的家族辦公室、家族信托不僅管理創(chuàng)立各大公司板塊和業(yè)務，還拓展新的投資業(yè)務，洛克菲勒家族也是首創(chuàng)并使用家族辦公室和家族信托的驅動者。1.3.3阿里巴巴“合伙人制度”對控制權保護的規(guī)定無論是閉鎖公司大股東控股，還是公眾公司股權較為分散，采取“一股一票”結構，勢必會有“一股獨大”的情況出現，持有較少股份的創(chuàng)始人為了防止利益各方爭奪控制權，從而威脅到公司的發(fā)展，需要進行公司的治理模式改革。阿里巴巴設計出了具有東方智慧的“合伙人制度”，不僅創(chuàng)新了雙層股權制度，也為公司法的“一股一票”原則提供了緩和模板。阿里巴巴合伙人制度是馬云獨創(chuàng)的一種新制度，目的是為了保障創(chuàng)始管理團隊對公司的控制權及其創(chuàng)始人的個人利益。在該制度下，創(chuàng)始人股權稀釋導致持股比例降低，不影響其對公司的控制。阿里巴巴如何通過合伙人制度來保護創(chuàng)始人馬云對公司的控制權？主要有三點：第一，阿里巴巴成立了一個由5人組成的合伙人委員會，合伙人具有董事會成員的提名權，該提名權可以直接影響董事會成員構成，阿里巴巴的董事會成員一共有9席，合伙人委員會有5席的提名權，提名權超過了50%，同時，馬云和軟銀、雅虎達成了協(xié)議，在馬云提名董事的時候，軟銀和雅虎必須無條件同意。通過掌控企業(yè)的董事會，馬云保持著自己對阿里巴巴的控制權。第二，馬云和蔡崇信是永久合伙人，合伙人制度規(guī)定，永久合伙人直到其自己選擇退休、死亡，或喪失行為能力才能被除名，其他三個合伙人任期三年后就要重新選任。第三，企業(yè)文化是企業(yè)的軟實力，也是增強公司成員凝聚力的重要因素。“同股同權”結構對傳承企業(yè)文化沒有直接幫助，股東與管理層之間對企業(yè)文化的認識存在差異。合伙人制度規(guī)定了阿里巴巴選拔和提名合伙人的規(guī)則，企業(yè)中各個部門的優(yōu)秀人才同時也是是高度認可阿里價值觀和文化的人，他們對企業(yè)文化的認同度遠高于投資企業(yè)的外來大股東，很好的傳承著阿里巴巴的企業(yè)文化，維護著馬云的核心地位。阿里巴巴上市后，創(chuàng)始人股權大量稀釋的現狀已經無法改變，并且，美國雙層股權制度規(guī)定公司上市之前已經登記的股權不允許更改，故而阿里巴巴無法采雙層股權制度，因此，必須開發(fā)一種創(chuàng)新于美國雙層股權結構的治理模式，來保護創(chuàng)始人團隊對公司的控制權。值得一提的是，合伙人制度避免了創(chuàng)始人因貪腐問題失去公司控制權。企業(yè)內部財務制度混亂、寬松，缺乏內部管制的規(guī)章，因此出現了很多家族企業(yè)創(chuàng)始人因財務問題入獄或者被起訴的案例，為企業(yè)衰落埋下了隱患。企業(yè)創(chuàng)始人享受高福利和高收入，從情理上講無可厚非，但是如何制定合理合法的規(guī)章或者章程使創(chuàng)始人衣食無憂的同時，也能使公司其他股東心服口服，是我們無法回避的問題。合伙人制度中，合伙人委員會設立了獎金池，對高管的福利分配進行了規(guī)定，與此同時，退休機制、榮譽合伙人和合伙人福利分配制度可以極大地保障創(chuàng)始人的權益，避免公司利潤的不正當分配，減少中小股東的不滿情緒。1.4雙層股權制度的引進1.1.1投票權與股權分離的治理模式：雙層股權制度2014至2015年間，隨著互聯網新經濟浪潮的興起，以京東、百度為代表的一批中國互聯網高科技企業(yè)采用雙重股權結構并在美國成功上市，加之2014年香港股市拒絕阿里巴巴的上市申請，可以看出我國民營企業(yè)對于雙重股權制度有較大的需求量。在我國法律無法滿足市場需求的情形下，大批優(yōu)秀企業(yè)紛紛在國外注冊上市，對當下快速發(fā)展的中國經濟也是一大損失。目前，很多國家認可并采納了雙層股權結構，并通過法律、市場政策和相關上市規(guī)則來調整股權結構，為企業(yè)設置多元投票權和表決權留出了足夠的空間。在雙層股權結構中，B類股票（又被稱為超級投票權股，通常由公司創(chuàng)始人和高級管理者持有）只有投票權方面優(yōu)于A類普通股（一般股東持有）。此外，為了防止有人出賣B類股，公司章程一般會規(guī)定B股不流通或者一旦流通即自動轉換成普通股。此種股權結構的實質是將股東的投票決策權與投資收益權分離，以確保創(chuàng)始人對公司的控制權不因公司發(fā)行股票融資而受到威脅。參見參見[美]布來恩·R·柴芬斯：《公司法：理論、結構和運作》，林華偉等譯，法律出版社2001年版，第255頁。美國的紐約證券交易所和納斯達克股票交易所允許上市公司采用雙層股權結構，因此，很多中國民營企業(yè)（如百度、京東和美團等）為了擺脫國內同股同權原則的梏桎，突破原有的公司治理模式，保護創(chuàng)始人對企業(yè)的控制權，競相選擇在美上市。1.1.2雙層股權制度對企業(yè)創(chuàng)始人的保護1.1.2.1保護創(chuàng)始人的積極性不少投資人十分重視投資對象，也即目標企業(yè)創(chuàng)始人的個人價值，他們認為企業(yè)個人價值和人力資本可以發(fā)揮至關重要的作用，企業(yè)的發(fā)展與創(chuàng)始人的個人創(chuàng)造因素密不可分，因此，維護創(chuàng)始團隊對于公司的控制是公司得以持續(xù)發(fā)展的保障。雙層股權結構有助于保持創(chuàng)始團隊對公司的掌控，減少資本對“人的因素”的干擾，維護投資預期的穩(wěn)定。1.1.2.2防止股權稀釋帶來的控制權旁落資本市場奉行“贏家通吃”，唯有積極融資“燒錢”，才能在激烈的市場競爭中存活成長；然而，若采取通常的股權融資手段，創(chuàng)始團隊的控股權則難免被稀釋，一旦資本可以掌控企業(yè)，那么將會導致創(chuàng)始團隊失去控制權。參見林海、常錚：《境外資本市場差異化表決權監(jiān)管路徑探究及啟示》，載《證券法苑》2018年第1期。雙層股權結構模式提供了新的融資模式，公司設立雙層股權制度，當融資輪數和融資規(guī)模都足夠大時，股權稀釋不影響創(chuàng)始人的超額表決權，投資人享有的普通股投票權對創(chuàng)始人的影響不大。參見林海、常錚：《境外資本市場差異化表決權監(jiān)管路徑探究及啟示》，載《證券法苑》2018年第1期。雖然雙層股權制度可以有效地保持創(chuàng)始人對公司的控制權，但是根據美國證券價格研究中心（TheCenterfortheResearchinSecurityPrices，CRSP）發(fā)布的數據可以看出，使用雙層股權結構的以新興行業(yè)為主，如打印、化工、計算機、電子設備、通訊傳播、商務服務等，大部分傳統(tǒng)行業(yè)的“雙層股權”在減少，而新興行業(yè)的“雙層股權”在增多，參見馬一：《股權稀釋過程中公司控制權保持：法律途徑與邊界以雙層股權結構和馬云“中國合伙人制”為研究對象》，載《中外法學》2014年第26(3)期，第720-722頁。因此，雙層股權結構是否適合所有的民營企業(yè)還需考量，但是雙層股權結構為我國企業(yè)創(chuàng)始人保持控制權帶來了新的思路。參見馬一：《股權稀釋過程中公司控制權保持：法律途徑與邊界以雙層股權結構和馬云“中國合伙人制”為研究對象》，載《中外法學》2014年第26(3)期，第720-722頁。1.1.3《科創(chuàng)板上市規(guī)則》對雙層股權結構的采納2019年3月1日上海證券交易所發(fā)布并實施了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》（以下簡稱《科創(chuàng)板上市規(guī)則》），根據第一章總則第一條為了規(guī)范上海證券交易所（以下簡稱本所）科創(chuàng)板上市和持續(xù)監(jiān)管事宜，支持引導科技創(chuàng)新企業(yè)更好地發(fā)展，維護證券市場公開、公平、公正，保護投資者的合法權益，根據《中華人民共和國公司法》(以下簡稱《公司法》)、《中華人民共和國證券法》（以下簡稱《證券法》）、《關于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》、《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》、《證券交易所管理辦法》等相關法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章、規(guī)范性文件（以下統(tǒng)稱法律法規(guī)）以及《上海證券交易所章程》，制定本規(guī)則。之規(guī)定，本規(guī)則是依據《公司法》、《證券法》等相關法律法規(guī)制定的，《科創(chuàng)板上市規(guī)則》設立的目的是為了規(guī)范支持引導科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，維護科創(chuàng)板市場秩序，保護投資者合法權益。在此之前，針對股份公司或者上市企業(yè)，我國沒有關于優(yōu)先股或者表決權差異的法律法規(guī)以及市場規(guī)則，這是我國關于類別股設立的首次嘗試。本文在上面的章節(jié)中已經論述過，20世紀60年代，美國首次允許有超額投票權的公司上市，促進了美國證券市場的繁榮。2017年，中國香港聯交所也發(fā)布了決定修訂創(chuàng)新板塊主板上市規(guī)則，允許創(chuàng)新板塊發(fā)行有表決權差異或者采取雙層股權結構的創(chuàng)新產業(yè)公司上市。這說明我國證券市場已經注意到了雙層股權結構的先進性和企業(yè)的現實需求，同時也說明了我國證券市場股權結構改革已經處于試水階段，雙層股權結構因能夠在契合創(chuàng)新型企業(yè)融資，也能維持創(chuàng)始人對公司控制權的保持，