目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一周表現(xiàn)回顧 1工業(yè)金屬 2鋁：鋁價(jià)較上周下降0.1%，庫存較上周下降0.2% 2銅：銅價(jià)上漲1.4%，庫存下降2.3% 3鋅鉛：鋅價(jià)下降1.7%，鉛價(jià)上漲1.0% 4錫：錫價(jià)上漲2.9% 5貴金屬 6重要公司公告 7風(fēng)險(xiǎn)分析 8一周表現(xiàn)回顧本周滬深300指數(shù)下跌11%.%2.2，跑贏有色行業(yè)7.66.0，跑贏有色行業(yè)4.92.6%1.5個百分點(diǎn)。圖1:滬深300指數(shù)與有色行業(yè)指數(shù)走勢 圖2:有色行業(yè)子版塊漲降表現(xiàn)資 資有色個股中，本周漲幅最大的是阿石創(chuàng)，上漲15.1%；其次為三祥新材，上漲13.6%；再次為貴研鉑業(yè)，上漲9.5%。圖3:有色個股本周表現(xiàn)（%）資工業(yè)金屬鋁：鋁價(jià)較上周下降，庫存較上周下降LME2859美元/0.12%2.2萬元/0.99%1113日中0.10.2%9.9%。圖4:鋁期貨價(jià)格（元噸，美元噸） 圖5:中國鋁社會庫存（萬噸）資訊中信投價(jià)對應(yīng)軸單為美 元/噸；其余為左軸，單為元/噸供應(yīng)方面：本周氧化鋁供應(yīng)稍有減少。本周廣西、山西均有氧化鋁廠進(jìn)行檢修，氧化鋁供應(yīng)階段性減少。11480959083.54%。本周電解鋁企業(yè)均無增減產(chǎn)情況，供應(yīng)較上周持穩(wěn)。需求方面：本周電解鋁企業(yè)均無增減產(chǎn)情況，供應(yīng)較上周持穩(wěn)。近期部分電解鋁企業(yè)陸續(xù)開始準(zhǔn)備進(jìn)行冬儲，但考慮氧化鋁報(bào)價(jià)回升，實(shí)際現(xiàn)貨一口價(jià)成交較為有限。本周鋁棒以及鋁板產(chǎn)量均較上周增加，增量體現(xiàn)在甘肅、云南以及廣西地區(qū)，對電解鋁的理論需求有所提升。成交方面，鋁價(jià)屢次突破2025年高點(diǎn)，市場鋁錠成交表現(xiàn)較為低迷。成本方面：礦石方面，供需雙方心態(tài)謹(jǐn)慎，鋁礬土價(jià)格僵持運(yùn)行；液堿方面，液堿需求表現(xiàn)一般，價(jià)格持續(xù)小幅下降；動力煤方面，下游按需補(bǔ)庫，動力煤市場價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。綜合來看，本周氧化鋁成本有所增加。氧化鋁方面，中國國產(chǎn)氧化鋁價(jià)格先跌后穩(wěn)，本周中國國產(chǎn)氧化鋁均價(jià)為2848.43元/噸，較上周均價(jià)2869.94元/噸下跌21.51元/噸，跌幅為0.75%。預(yù)焙陽極方面，預(yù)焙陽極采購價(jià)格持穩(wěn)。電價(jià)方面，火電電價(jià)受動力煤價(jià)格影響，下游按需補(bǔ)庫，動力煤市場價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行；按照電價(jià)周期計(jì)算，火電電價(jià)或上漲。水電方面，枯水期水電電價(jià)或上漲。綜合來說，預(yù)計(jì)本周電解鋁理論成本減少。銅：銅價(jià)上漲1.4%，庫存下降2.3%LME10846美元/1.4%8.69萬元/1.1%LME和上期0.62.3%。圖6:銅期貨價(jià)格（元噸，美元噸） 圖7:銅庫存（上期所庫存）（萬噸）資 價(jià)對應(yīng)軸， 單位為美元/噸；其余為軸，位為/噸供應(yīng)方面：全球最大銅生產(chǎn)商智利銅業(yè)公司（Codelco）9月份銅產(chǎn)量比去年同期下降7.2%，供應(yīng)短缺成為長期態(tài)勢，這一消息對銅價(jià)形成有力支撐。嘉能可與英美資源共同運(yùn)營的科拉華西礦山產(chǎn)量下降了26%，盡管埃斯孔迪達(dá)銅礦產(chǎn)量增長了17%，但整體供應(yīng)仍然呈下降態(tài)勢。分析指出，隨著全球多處銅礦面臨中斷風(fēng)險(xiǎn)，2026年精煉銅礦的供應(yīng)可能會進(jìn)一步趨緊。此外，國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)持續(xù)在負(fù)值區(qū)間波動，也進(jìn)一步印證了當(dāng)前礦源緊張的現(xiàn)狀。需求方面：10月新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)亮眼，首次占汽車總銷量超50%，汽車用銅消費(fèi)前景樂觀；同時，光伏領(lǐng)域逐步改善、基建投資擴(kuò)容，以及人工智能、人形機(jī)器人和算力等新領(lǐng)域高速增長，為銅市帶來廣闊消費(fèi)前景，支撐銅價(jià)長期向好。然而，現(xiàn)貨消費(fèi)市場仍不樂觀，下游畏高情緒明顯，持貨商挺價(jià)難改調(diào)價(jià)意愿低，現(xiàn)貨升水承壓；市場剛需交易僅限低價(jià)貨源，高位價(jià)格貨源成交慘淡。且隨著淡季效應(yīng)加深，市場需求有進(jìn)一宏觀方面：聯(lián)邦政府停擺狀態(tài)恢復(fù)后，市場普遍預(yù)期官方將恢復(fù)發(fā)布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)將助力投資者和美聯(lián)儲精準(zhǔn)判斷美國經(jīng)濟(jì)狀況，進(jìn)而強(qiáng)化人們對美聯(lián)儲下個月降息的預(yù)期。國內(nèi)方面，中國商務(wù)部明確表示將86000元/噸的價(jià)格認(rèn)可度較低，在本周現(xiàn)貨的升貼水價(jià)格上也可體現(xiàn)，不過進(jìn)入11月下旬，企業(yè)普遍存有趕進(jìn)度完成年度計(jì)劃的情況，短期剛需量可維持。且當(dāng)前在CL套利空間高位下，海外貨源流向明確，因此國內(nèi)供應(yīng)端壓力尚可。鋅鉛：鋅價(jià)下降1.7%，鉛價(jià)上漲1.0%LME3015美元/1.70%2.24萬元/1.30%11150.028萬噸。圖8:鋅期貨價(jià)格（元噸，美元噸） 圖9:鋅庫存（萬噸）資 注格對左軸單位為 美元/噸；其余為右軸，位為/噸LME2066美元/1.0%1.7萬元/0.43%；鉛現(xiàn)貨庫存方面，本周4.3萬噸，LME22.226.52.3萬噸。圖10:鉛期貨價(jià)格（元噸，美元噸） 圖11:鉛庫存（萬噸）資 注價(jià)格應(yīng)右，單位 為美元/噸；其余為左軸單位元/噸本周氧化鋅市場成交一般偏弱。進(jìn)入下游消費(fèi)淡季，需求端延續(xù)弱勢暫無好轉(zhuǎn)預(yù)期，氧化鋅企業(yè)生產(chǎn)積極性仍維持在偏弱水平，市場交投氛圍冷清。周內(nèi)氧化鋅廠家受制于需求端疲軟，市場調(diào)漲阻力較大，氧化鋅廠家多根據(jù)訂單合理排產(chǎn)，市場新訂單難尋成交。目前基本面利空因素主導(dǎo)，買賣雙方價(jià)格博弈較為明顯。本周鋅合金價(jià)格隨鋅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。截止今日鋅合金市場均價(jià)為23480元/噸，較上周四價(jià)格上漲135元/噸，漲幅0.58%；本周鋅合金一周均價(jià)為23477元/噸，較上周平均價(jià)格上漲174元/噸，漲幅0.75%。本周美國聯(lián)邦政府停擺有望于本周落幕，美國眾議院議長約翰遜呼吁眾議員們盡快返回華盛頓，為結(jié)束聯(lián)邦政府“停擺”投票做準(zhǔn)備，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，但美聯(lián)儲內(nèi)部官員關(guān)于降息時機(jī)的分歧加劇，其中芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比表示，對進(jìn)一步下調(diào)利率持謹(jǐn)慎態(tài)度，打壓市場情緒，同時需求面持續(xù)疲軟亦壓制鋅價(jià)上行幅度，因此本周鋅合金市場價(jià)格跟隨鋅價(jià)漲跌互現(xiàn)。原生鉛市場：受滬鉛走強(qiáng)影響，周內(nèi)現(xiàn)貨交易偏淡，貿(mào)易商出貨積極性尚可，冶煉廠正常出貨，下游電池廠低價(jià)剛需拿貨，價(jià)格走高后觀望。周內(nèi)湖南地區(qū)現(xiàn)貨對網(wǎng)均價(jià)繼續(xù)升水40-50附近出貨，當(dāng)日提貨的現(xiàn)貨成交尚可。河南地區(qū)報(bào)盤面12-100元/噸，華東地區(qū)鉛錠升水維持90-100元/噸附近。云南地區(qū)周內(nèi)維持12-400元/12-250元/噸，上海倉庫金沙鉛錠11+50元/噸報(bào)價(jià)，紅鷺11+0元/市場繼續(xù)高報(bào)，上海主要做倉單貨。廣東現(xiàn)貨對網(wǎng)均價(jià)下調(diào)至50元附近，廣西南方報(bào)12-250元/噸，周內(nèi)報(bào)價(jià)相對穩(wěn)定，成交一般。再生鉛市場：本周再生鉛價(jià)格上漲。截至11月日，百川盈孚再生鉛現(xiàn)貨交易指導(dǎo)價(jià)17425元/17275元/17160元/115元/。本周再生鉛價(jià)格高位運(yùn)行，本周末跟隨盤面價(jià)格強(qiáng)勢上漲，整體高位震蕩特征明顯。從市場交投情況來看，活躍度變化不大，買賣雙方多以謹(jǐn)慎觀望態(tài)度為主。需求端，由于鉛價(jià)處于高位，部分企業(yè)采購積極性有所受抑，多維持剛需采購節(jié)奏以按需采購為主，下游蓄電池企業(yè)采購需求并未出現(xiàn)明顯放量，市場成交氛圍不溫不火。錫：錫價(jià)上漲2.9%本周LME錫價(jià)為36860美元/噸，上漲2.9%；上期所錫價(jià)為291450元/噸，上漲2.8%。本周SHFE錫庫存0.6萬噸，LME錫庫存0.3萬噸，合計(jì)庫存0.9萬噸，較上周增長296噸。圖12:錫期貨價(jià)格（元噸，美元噸） 圖13:錫庫存（萬噸）資 注價(jià)格應(yīng)左，單位 為美元/噸；其余為右軸單位元/噸供給端，本周國內(nèi)錫精礦價(jià)格持續(xù)上漲。截止本周四錫精礦市場均價(jià)為287800元/噸，周環(huán)比上漲4.81%。錫精礦加工費(fèi)持穩(wěn)于低位，反映原料供應(yīng)持續(xù)偏緊。本周國內(nèi)錫精礦供給偏緊。緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度推進(jìn)，供給2643.145.4%月出口量將環(huán)比增加；國內(nèi)錫礦供給增量有限?？傮w來看，錫精礦供應(yīng)環(huán)比有所上漲，但依舊緊缺，對價(jià)格形成剛性支撐。需求端，周內(nèi)錫錠價(jià)格呈沖高態(tài)勢，周內(nèi)現(xiàn)貨市場錫價(jià)漲12300元/噸，幅度為4.34%。主要原因是風(fēng)險(xiǎn)偏好回升與供應(yīng)擔(dān)憂共推錫價(jià)。宏觀面，美國政府停擺危機(jī)的緩解與市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期增強(qiáng)?；久妫∧?0貴金屬99.3，COMEX1.94084美元/盎司，COMEX4.550美元/3.47%，SHFE7.5%；SPDR1.91044噸。NYMEX鈀上漲美元/盎司，NYMEX0.21558.4美元/4美元，至-143美元/盎司。圖14:黃金價(jià)格及SPDR持倉量（美元盎司） 圖15:白銀價(jià)格及持倉量（美元盎司）資 資月620年來同期最大降幅。美國政府關(guān)門創(chuàng)史上最長紀(jì)錄、導(dǎo)致官方數(shù)據(jù)缺席之際，民間機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)格外受投資人重視。“挑戰(zhàn)者企業(yè)”發(fā)布的報(bào)告顯示，美國雇主在10月份宣20241055,597175%54,064人裁員增101,099,50010664,83965%。今年迄今的裁員人數(shù)處于2020年以來的最高水平，當(dāng)時截至10月宣布裁員2,304,755人。由于停擺，勞工部未能按計(jì)劃于上周五發(fā)布備受關(guān)注的10月就業(yè)報(bào)告，投資者只能依賴消費(fèi)者調(diào)查來評估1150.320226月以來最低水平，主要原因是受訪者對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的看法急劇惡化，甚至降至歷史最低點(diǎn)。消費(fèi)者一年通脹預(yù)期從10月的4.6%小幅升至4.7%，顯示通脹壓力雖有緩和但仍頑固。與此同時，紐約聯(lián)邦儲備銀行的消費(fèi)者預(yù)期調(diào)查顯示，美國人上月預(yù)期短期通脹壓力將有所緩和，但對就業(yè)市場前景的擔(dān)憂揮之不去。最新消息顯示，美國國會眾議院已掃除關(guān)鍵程序性障礙，為已在參議院通過的撥款法案進(jìn)行全院投票鋪平道路，以結(jié)束政府停擺。在政府停擺進(jìn)入第43天之際，眾議院議員們于周三以213票贊成、209票反對的結(jié)果推動該法案進(jìn)入下一階段。撥款法案現(xiàn)將進(jìn)行一小時的辯論，隨后進(jìn)行最終投票表決。重要公司公告圖16:本周重要公司公告公告日期公司名稱摘要2025-11-10贛鋒鋰業(yè)PPGSPPGS（RIGI）申請，以獲得當(dāng)?shù)卣闹С趾拓?cái)稅激勵政策。2025-11-10山東黃金合計(jì)738,340,359.85元。繳納滯納金作為非經(jīng)常性事項(xiàng)，預(yù)計(jì)將影響公司2025年度歸母凈利潤229,934,918.44元，具體會計(jì)處理結(jié)果及影響金額以年審會計(jì)師審計(jì)后的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。2025-11-11西藏礦業(yè)關(guān)補(bǔ)充協(xié)議。董事會同意控股子公司繼續(xù)履行相關(guān)協(xié)議。2025-11-12 中國鈾業(yè) 證監(jiān)會意公首次開發(fā)股票注冊請次發(fā)擬募資約億元其中于天鈾和獨(dú)居石募投項(xiàng)目建設(shè)28.77億元，用于補(bǔ)充流動資金12.33億元。2025-11-12 天齊鋰業(yè)2025-11-12 國城礦業(yè)

（包括但不限于提起上訴）。含2025-11-12 湖南白銀 為做好年終備設(shè)檢保年全生順利展經(jīng)寶礦業(yè)究決終檢修時間為2025年11月11日開始，檢修時長暫定20天，預(yù)計(jì)11月30日完成檢修。公司擬通過香港全資子公司宏盛國際新設(shè)全資下屬公司盛屯黃金控股。宏盛國際對盛屯黃金控股出資2025-11-12 盛屯礦業(yè)2025-11-13 云南銅業(yè)2025-11-13 立中集團(tuán)

0.025%3.26.4億元人民幣，合計(jì)增資6.7億元人民幣，增資額全部計(jì)入注冊資本。（戶（（1162124320251232.712311.352025-11-13 華錫有色 公司通實(shí)施次公金彌虧損案有助推動司達(dá)相關(guān)律法《公章程規(guī)的利潤分配條件，便于公司后提升投資的回能力實(shí)現(xiàn)司高量發(fā)展。11142025-11-14 豫光金鉛ind資

風(fēng)險(xiǎn)分析、全球經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，消費(fèi)斷崖式萎縮。世界銀行在最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》中將2025年全球經(jīng)12.7%2.3%70%經(jīng)濟(jì)體的增速被下調(diào)。世界銀行表示，全球經(jīng)濟(jì)增長正因貿(mào)易