前言醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)高度融合多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)的高科技產(chǎn)業(yè)群體，是一個(gè)技術(shù)含量高、投入高、收益高和風(fēng)險(xiǎn)高的行業(yè)，這個(gè)行業(yè)牽涉到國民健康、國家穩(wěn)定和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。其中中醫(yī)中藥是中華民族優(yōu)秀文化的重要組成部分，中藥以其特有的療效為人類的健康和發(fā)展作出了巨大的貢獻(xiàn)，在治病防病和康復(fù)保健等方面表現(xiàn)出了它的優(yōu)勢(shì)。中藥不僅是中國的瑰寶，也是能解決一些醫(yī)學(xué)難題的金鑰匙，如癌癥、艾滋病等。江中藥業(yè)股份有限公司是中國OTC行業(yè)的一個(gè)當(dāng)先企業(yè)，是一家集天然植物藥、化學(xué)合成藥、抗生素、生化制劑、生物工程產(chǎn)品、功能性食品的開發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營相結(jié)合的現(xiàn)代化強(qiáng)水準(zhǔn)的制藥公司。江中集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略是:依托人才、科研和管理優(yōu)勢(shì)，實(shí)施“大市場(chǎng)、大品牌”戰(zhàn)略，通過產(chǎn)品經(jīng)營、品牌經(jīng)營、資本與資產(chǎn)經(jīng)營，不斷提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，力爭(zhēng)在“十二五”規(guī)劃期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)銷售收入100億元，將OTC類藥品業(yè)務(wù)打造成為中國第一，躋身中國制藥企業(yè)第一方陣。在全球經(jīng)濟(jì)不景氣所帶來的市場(chǎng)動(dòng)蕩和新醫(yī)改出臺(tái)帶來的市場(chǎng)擴(kuò)容所產(chǎn)生的雙重影響下，那么，醫(yī)藥企業(yè)必須怎樣去面對(duì)。這就要求醫(yī)藥企業(yè)能夠清楚自己所要面對(duì)的市場(chǎng)環(huán)境，如果想取得更大的成長或建立較長期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，需要科學(xué)的戰(zhàn)略管理。但是隨著國內(nèi)外環(huán)境的變化，醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，公司也面臨著新的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，適時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，制定合理的發(fā)展目標(biāo)成為公司目前面臨的首要問題。一行業(yè)分析（一）行業(yè)概況醫(yī)藥行業(yè)是中國國民經(jīng)濟(jì)一個(gè)至關(guān)關(guān)鍵的構(gòu)成因素，它也是一個(gè)集傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)，同時(shí)也是一個(gè)結(jié)合一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。其包括主要的類別有:化學(xué)原料藥及化學(xué)制劑、中藥材、中成藥、中藥飲片、抗生素、生化藥品、生物制品、放射性藥品、衛(wèi)生材料、醫(yī)療器械、制藥機(jī)械、醫(yī)藥包裝材料以及醫(yī)藥業(yè)務(wù)。所以，醫(yī)藥行業(yè)扮演的角色是非常重要的。（二）行業(yè)發(fā)展及前景通過2009-2011的醫(yī)改和2012-2015的“十二五”醫(yī)改，這個(gè)“十三五”規(guī)劃是第一次將“健康中國”納入國家的戰(zhàn)略，圍繞“醫(yī)療”、“醫(yī)?！?、“醫(yī)藥”這三條主線，持續(xù)深化“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”改革，國家醫(yī)療保險(xiǎn)制度和基本藥品制度已經(jīng)基本建立和完善，醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)也發(fā)展迅速。近年來，醫(yī)藥工業(yè)基本保持了10%以上的持續(xù)增長。????其中，2018年是“十三五”很關(guān)鍵的一年，中國國務(wù)院大部制機(jī)構(gòu)進(jìn)行改革，醫(yī)藥政策屢屢發(fā)布，給醫(yī)藥行業(yè)迎來了全新的挑戰(zhàn)和機(jī)會(huì)。一方面，一致性的評(píng)價(jià)、醫(yī)保支付的改革、藥品采購方式的改革、環(huán)保監(jiān)管方式過于嚴(yán)厲等，給藥品生產(chǎn)企業(yè)帶來了一定的轉(zhuǎn)型壓力；另一方面，由于出臺(tái)的新版基本藥物目錄、持續(xù)推進(jìn)的分級(jí)診療，不斷擴(kuò)容的基層用藥市場(chǎng)，所以讓藥業(yè)行業(yè)有望成為一個(gè)具有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d市場(chǎng)和藥物“走量”的一大重點(diǎn)渠道，所以一些藥品生產(chǎn)企業(yè)紛紛開始加緊布局。醫(yī)藥產(chǎn)品影響著人類的生活，根據(jù)這個(gè)巨大影響使得其行業(yè)的高增長和高收益的特性非常的突出，其中中國的制藥產(chǎn)業(yè)從沒有到有、從使用傳統(tǒng)的工藝到運(yùn)用現(xiàn)代技術(shù)，我國已成為當(dāng)今世界上發(fā)展最快的醫(yī)藥國之一。而且我國的醫(yī)藥行業(yè)規(guī)模效益也逐漸顯現(xiàn)，具有潛力巨大、健康和快速發(fā)展的特性，吸引了更多的人參與到醫(yī)藥行業(yè)中。二公司分析（一）公司簡(jiǎn)介江中藥業(yè)股份有限公司(簡(jiǎn)稱江中藥業(yè))系江西省國資委出資監(jiān)管江中制藥集團(tuán)控股的上市公司，主要進(jìn)行中醫(yī)藥產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，屬于中醫(yī)藥企業(yè)中的醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)。公司掛牌上市的日期是1996年8月29日，上市的地點(diǎn)在上海證券交易所，股票代碼是600750。

公司主要從事非處方藥（OTC）、保健品（含功能食品）的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，這也就是醫(yī)藥制造業(yè)。（二）公司發(fā)展現(xiàn)狀江中制藥集團(tuán)公司是一家集天然植物藥、抗生素、化學(xué)合成藥、生化制劑、生物工程產(chǎn)品、功能性食品的開發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營于一體的現(xiàn)代化高水準(zhǔn)制藥企業(yè)。是中國OTC行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，一直致力于用心做好藥，做老百姓放心的藥。四十多年來，江中集團(tuán)穩(wěn)健發(fā)展，已經(jīng)從原來的校辦小廠成長為集醫(yī)藥制造、保健食品、房地產(chǎn)三大產(chǎn)業(yè)于一體的現(xiàn)代化綜合型企業(yè)，并跨入了國家512戶國有大中型企業(yè)、國家藥品GMP認(rèn)證企業(yè)、GSP認(rèn)證企業(yè)、IS09001、IS014001及0HSAS18001體系認(rèn)證企業(yè)、全國專利工作試點(diǎn)企業(yè)、全國醫(yī)藥電子商務(wù)試點(diǎn)企業(yè)的行列。2007年，國家科技部、國資委、全國總工會(huì)共同確定其為江西省國家級(jí)創(chuàng)新型試點(diǎn)企業(yè)。目前，集團(tuán)主要生產(chǎn)中成藥、抗生素、合成藥、生物制劑、保健食品等不同系列幾十種產(chǎn)品。主導(dǎo)產(chǎn)品有江中健胃消食片、江中復(fù)方草珊瑚含片、江中亮嗓、初元復(fù)合營養(yǎng)液等100種產(chǎn)品。其中江中的品牌為中國的馳名商標(biāo)。手下有好幾家附屬公司，發(fā)展規(guī)模壯大。（三）公司的經(jīng)營模式1.采購模式?由采購部統(tǒng)一集中向國內(nèi)外廠商或經(jīng)銷商采購原材料，根據(jù)各生產(chǎn)基地的需求量、結(jié)合原材料采購策略、采購周期下達(dá)采購訂單。采購方式一般采用公開招標(biāo)、競(jìng)爭(zhēng)性談判、邀請(qǐng)招標(biāo)、詢價(jià)采購、單一來源采購等五種方式。中藥材按照“道地要求”采取固定區(qū)域采購，關(guān)鍵藥材采用策略采購模式；大宗原輔材料、包裝材料以招投標(biāo)的方式進(jìn)行采購，保證原輔料和包裝材料是合規(guī)和高效的。?2.生產(chǎn)模式以質(zhì)量、安全、環(huán)保第一，成本為核心，高效制造。大力推行安全生產(chǎn)、均衡生產(chǎn)、節(jié)能環(huán)保、高效生產(chǎn)及精益制造。公司安排生產(chǎn)以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，結(jié)合實(shí)際安全庫存需要制定日、月、年生產(chǎn)計(jì)劃。以GMP、ISO、HACCP等管理體系為基礎(chǔ)，搭建起公司產(chǎn)品生產(chǎn)、質(zhì)量管控、環(huán)境管理模式，從原材料采購、人員調(diào)配、質(zhì)量監(jiān)控、設(shè)備管理、生產(chǎn)工藝、包裝運(yùn)輸?shù)确矫?，必須?yán)厲的根據(jù)國家的有關(guān)規(guī)則來實(shí)行。3.銷售模式????藥店是公司非處方藥主要的銷售終端，保健品的銷售終端主要是大型商場(chǎng)、超市及賣場(chǎng)，銷售主要覆蓋分銷商、大型連鎖戰(zhàn)略合作和大型直銷業(yè)務(wù)模式。公司主要負(fù)責(zé)產(chǎn)品的宣傳投入，同時(shí)也參與到終端擴(kuò)展、促銷活動(dòng)及客戶維護(hù)等。除此之外，公司也在積極的向互聯(lián)網(wǎng)和電商銷售平臺(tái)作擴(kuò)展。（四）公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)我們都知道，江中藥業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來源于OTC的品牌、管理渠道，甚至是穩(wěn)定的管理層。在投資方面，投資者也在慢慢地了解到江中藥業(yè)這類OTC行業(yè)的投資價(jià)值，以及江中藥業(yè)公司在OTC領(lǐng)域的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，我們可以說，江中藥業(yè)公司已經(jīng)從一匹“黑馬“變成醫(yī)藥行業(yè)中一匹及其耀眼的“白馬”。江中藥業(yè)有限公司是中國OTC行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，其中OTC仍然被作為公司發(fā)展的重點(diǎn)。我們都知道，江中藥業(yè)是從一個(gè)非常有特點(diǎn)的產(chǎn)品做起，然后從產(chǎn)品所占的上風(fēng)發(fā)展到品牌和渠道勝勢(shì)。目前又面臨利用品牌優(yōu)勢(shì)以及渠道優(yōu)勢(shì)發(fā)展新產(chǎn)品的問題。OTC企業(yè)需要有一定的產(chǎn)品線延伸，目的在于填充渠道，發(fā)揮渠道的分銷能力。江中藥業(yè)擁有一個(gè)非常穩(wěn)定的管理層：（1）國企的背景、民營的機(jī)制：2010年集團(tuán)股權(quán)多元化改制取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展,公司管理層實(shí)行股權(quán)激勵(lì)法。集團(tuán)股權(quán)多元化改制取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,江西省國資委持有41.53%股權(quán),核心管理層24人構(gòu)成的自然人股東合計(jì)持有21.85%的股權(quán)。公司管理層在集團(tuán)層面實(shí)現(xiàn)了股權(quán)激勵(lì),機(jī)制理順，發(fā)展動(dòng)力十足，可以期待公司發(fā)展持續(xù)向好,未來經(jīng)營效率和盈利能力將持續(xù)提升。（2）管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定：以鐘虹光為核心的江中集團(tuán)管理團(tuán)隊(duì)人員穩(wěn)定，十余年來江中健胃消食片，復(fù)方草珊瑚含片正是在這批管理團(tuán)隊(duì)的帶領(lǐng)下，業(yè)績不斷增長，這樣一個(gè)穩(wěn)定，有著豐富經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)，是企業(yè)得到進(jìn)一步發(fā)展的有力保證，可以說這也是江中藥業(yè)最大的財(cái)富，這個(gè)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，將促使一系列新產(chǎn)品取得成功。（五）財(cái)務(wù)狀況分析1.公司償債能力分析表1江中藥業(yè)2015-2017年主要償債能力指標(biāo)情況主要指標(biāo)報(bào)告期2016年2017年2018年流動(dòng)比率4.115.965.06速動(dòng)比率3.665.374.68長期資產(chǎn)適合率0.50%0.46%0.45%資產(chǎn)負(fù)債率14.68%13.34%14.76%產(chǎn)權(quán)比率16.27%11.32%12.95%資料來源：公司年報(bào)整理由表一反映的情況來看，該公司償債能力在一定范圍內(nèi)是有保障的，并且償債能力是有增強(qiáng)的趨勢(shì)。公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在2017年雖然上升幅度很大，但在2018年有所下降，總體上還是表面公司的短期償債能力在慢慢地變強(qiáng)。但要想為了公司的長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展考慮，仍需對(duì)公司的業(yè)務(wù)能力進(jìn)行詳細(xì)的考察和分析。公司營運(yùn)能力分析表2江中藥業(yè)2016-2018年主要營運(yùn)能力指標(biāo)情況主要指標(biāo)報(bào)告期2016年2017年2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率54.38%54.33%48.88%存貨周轉(zhuǎn)率2.632.83.12應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率125.52117.94173.82凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率62.85%63.16%56.91%資料來源：公司年報(bào)整理通過對(duì)表2數(shù)據(jù)的分析，我們可以了解到營運(yùn)能力對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)所產(chǎn)生的影響，對(duì)公司的經(jīng)營管理能力、營運(yùn)能力有一個(gè)良好的理解。近三年來，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有降有升，但18年還是有了質(zhì)的突破，說明公司的產(chǎn)品在很大方面得到了客戶的認(rèn)可。公司存貨周轉(zhuǎn)率一年比一年高，得出公司的存貨變現(xiàn)能力強(qiáng)，在存貨管理和銷售的工作方面做的較好。因而，一定程度上還是說明江中藥業(yè)有著較好的營運(yùn)能力。公司盈利能力分析表3江中藥業(yè)2016-2018年主要盈利能力指標(biāo)情況主要指標(biāo)報(bào)告期2016年2017年2018年凈資產(chǎn)收益率（%）14.5214.3314.45總資產(chǎn)收益率（%）12.3912.4212.32凈利率（%）24.3123.9226.79毛利率（%）70.8769.4067.45資料來源：公司年報(bào)整理由表3我們可以看出，江中藥業(yè)的盈利能力有所下降，公司獲取利潤的能力需要加強(qiáng)，在經(jīng)營管理方面可能也出現(xiàn)了問題，需要不斷擴(kuò)大銷售規(guī)模來提升公司的盈利能力。公司發(fā)展能力分析表4江中藥業(yè)2016-2018年主要發(fā)展能力指標(biāo)情況主要指標(biāo)報(bào)告期2016年2017年2018年?duì)I業(yè)總收入同比增長-39.87%11.83%0.49%總資產(chǎn)同比增長14.47%9.73%13.46%營業(yè)總利潤同比增長0.78%8.32%13.48%資料來源：公司年報(bào)整理由表4我們可以看出，江中藥業(yè)成長性較好。從營業(yè)總收入同比增長來看，2017年增長較快，2018年增速放緩；從總資產(chǎn)同比增長來看，2016年增長較快，2017年和2018年有所下降；但是營業(yè)總利潤同比增長并且是逐年增長。大體上我們可以得出，公司處于發(fā)展期，總體趨好。三結(jié)論和投資意義結(jié)論本文是針對(duì)江中藥業(yè)作為研究對(duì)象，對(duì)它的行業(yè)分析、公司現(xiàn)狀、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和公司財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行了分析，我們可以得出，公司在盈利能力方面存在問題。這就要求江中藥業(yè)在經(jīng)營管理和銷售模式方面進(jìn)行改善?，F(xiàn)在很多的醫(yī)藥行業(yè)都擴(kuò)展了互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，而江中藥業(yè)主要是將廣告投放在電視上，我們都知道，當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展才是時(shí)代的主題，而江中藥業(yè)的廣告效益卻沒有發(fā)揮好，大大降低了公司的廣告效益。企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的目的就是為了銷售，就算再好的產(chǎn)品，沒有一個(gè)良好的銷售渠道，就無法進(jìn)行大面積的銷售，不能帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益，那么，就無法引入大批的投資者來入股。所以，必須在經(jīng)營和銷售方面著手，來解決這一問題，提升江中藥業(yè)的盈利能力。投資建議總的來看，江中藥業(yè)在未來幾年的的總體機(jī)會(huì)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，其受益于不斷推出的新產(chǎn)品和國家出臺(tái)的正面政策，正面的政策可以消除一些負(fù)面政策帶來的影響，同時(shí)新產(chǎn)品也具有很大的發(fā)展?jié)摿?。同時(shí)，集團(tuán)食療業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展也為江中藥業(yè)的估價(jià)帶來了不確定因素，食療業(yè)務(wù)部分的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)什么時(shí)候能進(jìn)入上市板塊也帶給了投資人一些想象的空間。無論從江中藥業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)還是經(jīng)營環(huán)境來看，江中藥業(yè)在未來的幾年內(nèi)都會(huì)迎來不可多得的發(fā)展時(shí)機(jī)。投資者認(rèn)識(shí)到江中藥業(yè)有限公司的投資價(jià)值，但是任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，投資者在投資的過程中仍需要考慮以下幾個(gè)方面：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)江中藥業(yè)的產(chǎn)品主要是大眾能消費(fèi)的一些日常用藥和健康的養(yǎng)生類產(chǎn)品，屬于重要的OTC和保健品行業(yè)，這一行業(yè)有著很大的市場(chǎng)容量。在營銷方式方面，江中藥業(yè)主要利用廣告宣傳及終端推送的方式。從行業(yè)特性和營銷方式兩方面來看，其產(chǎn)品和營銷方式都會(huì)有可能面臨著被同行的其他企業(yè)所模仿。因此，如果該行業(yè)中出現(xiàn)實(shí)力強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)者，江中集藥業(yè)就會(huì)面臨巨大的挑戰(zhàn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)由于國家發(fā)布了基藥目錄和開始實(shí)施基藥制度，給我國的醫(yī)藥類行業(yè)帶來各方面的重大影響。從醫(yī)藥