標(biāo)題:聯(lián)想并購(gòu)IBMPC財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析與規(guī)避研究緒論1、問(wèn)題的提出由于企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中幾乎伴隨著財(cái)務(wù)活動(dòng)，因此企業(yè)并購(gòu)成功與否的主要影響因素是財(cái)務(wù)活動(dòng)所引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以并購(gòu)中必需要充分考慮。對(duì)企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究能有效地引導(dǎo)在并購(gòu)實(shí)踐怎樣規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究，可以有利于我國(guó)企業(yè)更好的面對(duì)全球流通后以及中國(guó)自進(jìn)入WTO后若干重要行業(yè)“過(guò)渡期”即將結(jié)束將迎來(lái)的并購(gòu)高峰。全球流通后，上市公司的估值模型將迎來(lái)巨大的影響。并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究有利于豐富和完善企業(yè)并購(gòu)理論的客觀需要。從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，豐富的并購(gòu)實(shí)踐往往加速同一并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論的出現(xiàn)；越來(lái)越多的并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題需要更多的建議來(lái)規(guī)避，因此構(gòu)成一個(gè)完善的并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避體系。2、本論文相關(guān)的國(guó)內(nèi)研究動(dòng)態(tài)我國(guó)的公司沒(méi)有足夠的時(shí)間進(jìn)行跨國(guó)合并和收購(gòu)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尚不為人充分了解，其做法尚處于早期階段我們的階段研究人員還根據(jù)國(guó)外理論研究的現(xiàn)狀和跨國(guó)合并和收購(gòu)的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，探討了跨國(guó)合并和收購(gòu)的金融風(fēng)險(xiǎn)。我們企業(yè)：趙Bao和LeeWeiwewewei（2008年）概述了國(guó)外并購(gòu)的金融風(fēng)險(xiǎn)和詳細(xì)原因，并分析了近年來(lái)100多項(xiàng)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。你們這些家伙這項(xiàng)研究的結(jié)果表明，跨國(guó)合并和收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)公司占儲(chǔ)備金風(fēng)險(xiǎn)的近40%，其次是付款風(fēng)險(xiǎn)，而金融風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)的下一頁(yè)對(duì)進(jìn)行海外并購(gòu)（2015年）的公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的審查表明，進(jìn)行這種并購(gòu)的公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)生了重大變化，這表明，海外兼并和收購(gòu)可以減少風(fēng)險(xiǎn)。沒(méi)有帳號(hào)？然而，與此同時(shí)，合并和收購(gòu)收益會(huì)計(jì)指標(biāo)之間的證券范圍的擴(kuò)大表明，雖然跨界合并和收購(gòu)可減少一般的金融風(fēng)險(xiǎn)，此外，許多公司在合并和收購(gòu)之后也有比較穩(wěn)定的會(huì)計(jì)收益和較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，研究結(jié)果表明，在國(guó)外合并和收購(gòu)結(jié)束后兩年內(nèi)向業(yè)主和公司支付的現(xiàn)金相當(dāng)于對(duì)合并和收購(gòu)的現(xiàn)金支付。A.重大金融風(fēng)險(xiǎn)，再加上金融一體化差，趙Yuhua（2012年）研究了近年來(lái)的國(guó)外兼并和收購(gòu)案件，并運(yùn)用事件研究方法，它的結(jié)論是，我們的資本市場(chǎng)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的評(píng)價(jià)是積極的。外國(guó)人。近年來(lái)，這些合并和收購(gòu)是由負(fù)債率較低的大型大公司經(jīng)營(yíng)的，A.金融風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高財(cái)務(wù)方面合并和收購(gòu)的目標(biāo)公司也主要集中在同一部門(mén)或相關(guān)部門(mén)，這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。小楊Liu，WuSizonandTunAichen（2009）分析了合并和收購(gòu)問(wèn)題。在國(guó)外，在我國(guó)上市的制造業(yè)公司采用Z價(jià)值模式，研究結(jié)構(gòu)顯示，在合并和收購(gòu)之前和之后，Z價(jià)值存在重大差異，表明國(guó)外的合并和收購(gòu)大大增加了風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)方面3.2關(guān)于國(guó)外兼并和收購(gòu)引起的金融風(fēng)險(xiǎn)，三位作者認(rèn)為，一方面，這些風(fēng)險(xiǎn)是由于在兼并和收購(gòu)的情況下的現(xiàn)金支付和債務(wù)融資造成的；另一方面，這三位作者認(rèn)為，在合并和收購(gòu)的情況下，這三種風(fēng)險(xiǎn)都是由于外國(guó)兼并和收購(gòu)引起的。信息的不對(duì)稱(chēng)和缺乏透明度，以及對(duì)金融一體化活動(dòng)的大量投資，是造成這種情況的主要原因。龐明（2011）使用一份問(wèn)題單來(lái)確定各級(jí)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的權(quán)重，并通過(guò)分析石油公司的跨界并購(gòu)的金融風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成情況。級(jí)別。調(diào)查結(jié)果表明，存在風(fēng)險(xiǎn)C.跨國(guó)合并和收購(gòu)的資金來(lái)源主要是目標(biāo)公司的單一定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、不適當(dāng)?shù)娜谫Y結(jié)構(gòu)、不適當(dāng)?shù)闹Ц妒侄魏鸵惑w化財(cái)政部周云蘭的工作室YangJingJing和Jingwei（2014年）集中討論了中國(guó)化學(xué)集團(tuán)的合并和收購(gòu)問(wèn)題，將金融風(fēng)險(xiǎn)分為三個(gè)層次，并結(jié)合了確定各級(jí)加權(quán)的各種方法，由此得出的結(jié)論是，合并的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，并制定了一些實(shí)際的應(yīng)對(duì)措施。風(fēng)險(xiǎn)，霍靈頓（2016年）分析了“三重工業(yè)”公司的合并和收購(gòu)案例，并從內(nèi)部和外部角度分析了合并和收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。在合并之前和之后，該公司提出了一些改進(jìn)措施。分開(kāi)的GaoPeng和WangQuangQuang（2014年）對(duì)跨國(guó)合并和收購(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)的影響進(jìn)行的經(jīng)驗(yàn)性研究表明，現(xiàn)金支付，第一個(gè)股東的股份比例以及合并和收購(gòu)雙方的文化差異對(duì)合并和收購(gòu)的結(jié)果有積極影響，合資企業(yè)的規(guī)模對(duì)短期結(jié)果有積極影響，對(duì)長(zhǎng)期結(jié)果有消極影響。合并和收購(gòu)之間的部門(mén)差異對(duì)短期結(jié)果有負(fù)面影響，但對(duì)長(zhǎng)期結(jié)果有積極影響。3、本論文相關(guān)的國(guó)外研究動(dòng)態(tài)西方國(guó)家一直站在全球化浪潮的前列，而西方發(fā)達(dá)國(guó)家的公司經(jīng)歷了長(zhǎng)期的合并和收購(gòu)，并積累了大量的資本。經(jīng)驗(yàn)。Chen和Wang（2014年）關(guān)于中國(guó)公司跨國(guó)合并和收購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)性研究表明，合并和收購(gòu)?fù)獠糠呛诵馁Y源和國(guó)內(nèi)資源非常相似的公司之間的跨國(guó)界交易往往較少危險(xiǎn)的。Dutta進(jìn)行的研究Saadi和Zhu（2013年）關(guān)于支付和金融工具對(duì)公司業(yè)績(jī)和股票市場(chǎng)的影響的研究表明，股票融資的所有人和公司在股票市場(chǎng)短期內(nèi)業(yè)績(jī)良好，但從長(zhǎng)期來(lái)看，股票市場(chǎng)的業(yè)績(jī)良好。使用股票融資的公司比用現(xiàn)金付款的公司要少，長(zhǎng)期股票市場(chǎng)也反映出現(xiàn)金支付水平低。研究人員認(rèn)為，這是因?yàn)楣善笔袌?chǎng)對(duì)股票市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀。C.在合并和收購(gòu)中以股票為基礎(chǔ)的公司以及后來(lái)市場(chǎng)糾正了這種錯(cuò)誤印象的公司上一頁(yè)研究還發(fā)現(xiàn)，股票付款減少了信息不對(duì)稱(chēng)和政治風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)的同樣，黃四郎和海地文職支助團(tuán)（2016年）也確定了方法。正確的付款可減少跨國(guó)合并和收購(gòu)在國(guó)家一級(jí)的治理風(fēng)險(xiǎn)，而且業(yè)主和公司更愿意在管理風(fēng)險(xiǎn)高的地區(qū)支付股票。自2000年以來(lái)，通過(guò)股票付款進(jìn)行的合并和收購(gòu)有所增加。雖然支付股票可以減少定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，但通過(guò)支付股票進(jìn)行的合并和收購(gòu)的成功率較低。Yang，Monica（2015年）通過(guò)對(duì)新興市場(chǎng)并購(gòu)數(shù)據(jù)的小組分析，對(duì)國(guó)內(nèi)、工業(yè)和公司排放對(duì)國(guó)外并購(gòu)中股本份額的影響進(jìn)行的研究沒(méi)有揭示并購(gòu)與并購(gòu)之間的關(guān)系。A.外國(guó)人與多樣性文化的同時(shí)，合并和收購(gòu)的業(yè)主和公司往往向市場(chǎng)上的公司提供更優(yōu)惠的價(jià)格。新興的Vega和Solé（2011年）開(kāi)發(fā)了一個(gè)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，將跨國(guó)合并和收購(gòu)的直接或間接風(fēng)險(xiǎn)因素結(jié)合起來(lái)，以便及時(shí)監(jiān)測(cè)金融風(fēng)險(xiǎn)。合并和收購(gòu)。Rani、Yadav和Jain（2015年）研究了印度公司跨國(guó)合并和收購(gòu)付款對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)成功率的影響，以及現(xiàn)金支付的排放和股權(quán)問(wèn)題。社會(huì)性。（以千美元計(jì)）分期付款，成功率最高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。在過(guò)去幾年中，該方案的成功率較高。未成年人。Deng研究（2008年）的結(jié)論是，對(duì)跨國(guó)合并和收購(gòu)的金融風(fēng)險(xiǎn)的具體分析與不同國(guó)家公司的具體特點(diǎn)相關(guān)：與傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施（資本預(yù)算、周轉(zhuǎn)基金管理）相比，風(fēng)險(xiǎn)管理至關(guān)重要，Bruner（2005年）介紹了一份風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)分析，其中認(rèn)為跨國(guó)合并和收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)可以從六個(gè)方面來(lái)衡量，即復(fù)雜性、彈性、異常波動(dòng)、認(rèn)知偏見(jiàn)。管理人員的挑選和執(zhí)行小組的缺陷：最終目標(biāo)是控制合并和收購(gòu)的金融風(fēng)險(xiǎn)。4、研究?jī)?nèi)容及論文結(jié)構(gòu)研究的基本內(nèi)容：本文研究?jī)?nèi)容一共由六個(gè)小部分合成，具體看請(qǐng)看：第一部分是緒論，確定的本論文的題目和方向，并闡述了國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀綜述以及本文的研究?jī)?nèi)容和研究思路。第二部分主要是總結(jié)企業(yè)并購(gòu)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念和特征，為后面的內(nèi)容的研究提供理論依據(jù)。第三部分分析了聯(lián)想并購(gòu)IBMPC的背景及進(jìn)程。第四部分分析了聯(lián)想并購(gòu)IBMPC中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。指出其中存在的問(wèn)題并分析問(wèn)題存在的原因。第五部分是寫(xiě)聯(lián)想并購(gòu)IBMPC財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避分析。第六部分是對(duì)本文進(jìn)行的一個(gè)總結(jié)一、企業(yè)并購(gòu)及其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念1、企業(yè)并購(gòu)的概念合并和收購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜的技術(shù)投資活動(dòng)專(zhuān)門(mén)的F&A是私人投資的共同工具，因此被稱(chēng)為“資金和知識(shí)資源的先進(jìn)結(jié)合”，合并和收購(gòu)是一種高回報(bào)和高風(fēng)險(xiǎn)的交易，在這種交易中，公司的決策者考慮到金融、債務(wù)、經(jīng)營(yíng)、反收購(gòu)、法律、信息和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。不遵守。因子函數(shù)重要的合并采購(gòu)基本上是企業(yè)控制過(guò)程中的權(quán)利轉(zhuǎn)讓?zhuān)遣煌瑱?quán)利持有人之間根據(jù)《聯(lián)合國(guó)銷(xiāo)售公約》所有權(quán)制度進(jìn)行的權(quán)利轉(zhuǎn)讓。公司，公司合并和收購(gòu)是在聯(lián)合國(guó)財(cái)產(chǎn)權(quán)和公司法的框架內(nèi)進(jìn)行的。一個(gè)或多個(gè)權(quán)利持有人從企業(yè)控制權(quán)的授予中獲得了相應(yīng)的利益，而其他人則從一個(gè)成本。合并和收購(gòu)的過(guò)程基本上是公司權(quán)利持有人的一個(gè)不斷發(fā)展的過(guò)程，最終是對(duì)舊金融業(yè)務(wù)和收購(gòu)的控制。2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能無(wú)法按期支付負(fù)債融資所應(yīng)負(fù)的利息而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。例如企業(yè)若因呆帳過(guò)多導(dǎo)致現(xiàn)金不足以付息，或是舉借了過(guò)多的債務(wù)，所得利潤(rùn)不足以?xún)斶€債務(wù)等等皆有可能。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中必須面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只有采取有效措施來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，而不可能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。二、聯(lián)想并購(gòu)IBMPC基本情況1、并購(gòu)動(dòng)機(jī)企業(yè)并購(gòu)對(duì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生直接影響，聯(lián)想本身就具有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)，在收購(gòu)IBM

PC之后，公司規(guī)模將大幅度增加，這將會(huì)有利于從營(yíng)銷(xiāo)、管理、科研開(kāi)發(fā)等環(huán)節(jié)促進(jìn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，是原有資源在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)優(yōu)化組合。聯(lián)想收購(gòu)IBM

PC后可借此機(jī)會(huì)迅速打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)的進(jìn)入壁壘，形成市場(chǎng)勢(shì)力，為長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。總而言之，就是IBM擁有的覆蓋全球的強(qiáng)大品牌知名度、世界領(lǐng)先的科研能力以及龐大的分銷(xiāo)和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)正符合聯(lián)想發(fā)展品牌、技術(shù)、營(yíng)銷(xiāo)渠道的需要，還有助于實(shí)現(xiàn)聯(lián)想國(guó)際化發(fā)展的抱負(fù)。2、并購(gòu)背景1990年代，IBM結(jié)束了戰(zhàn)略過(guò)渡，將其利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橄蚵?lián)合國(guó)系統(tǒng)的客戶(hù)提供信息技術(shù)服務(wù)。A組同時(shí)，IBM個(gè)人計(jì)算機(jī)的銷(xiāo)售也受到惠普推行的積極定價(jià)政策的嚴(yán)重影響。您要發(fā)布帖子的論壇是一個(gè)以前的廣告在合并中，IBM出售了個(gè)人計(jì)算機(jī)總銷(xiāo)售額的10%，但由于利潤(rùn)很低，其對(duì)公司利潤(rùn)的貢獻(xiàn)不到1%，IBM也希望擺脫低利潤(rùn)市場(chǎng)。D.從P-3到P-3，將更多的資金和精力用于其他活動(dòng)盈利的當(dāng)時(shí)，在中國(guó)市場(chǎng)，所謂的市場(chǎng)占領(lǐng)即將達(dá)到頂峰，因?yàn)橄馜ale和其他P.C.這樣的國(guó)際供應(yīng)商進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)本身極其困難。但是，隨著IBM供應(yīng)鏈、品牌效應(yīng)和高技術(shù)的發(fā)展，趨同可迅速擴(kuò)大其在國(guó)際市場(chǎng)上的影響。3、并購(gòu)進(jìn)程2004年12月8日，聯(lián)想集團(tuán)宣布以總價(jià)12.5億美元收購(gòu)IBMPC部門(mén)，其中包括6.5億美元現(xiàn)金和價(jià)值6億美元的聯(lián)想股票。但聯(lián)想只有4億美元現(xiàn)金，必須撥出一部分資金以保持公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)。因此，聯(lián)想從巴黎銀行、荷蘭銀行、渣打銀行和中國(guó)工商銀行獲得了價(jià)值6億美元的5年期國(guó)際銀團(tuán)貸款。收購(gòu)后，聯(lián)想的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：聯(lián)想控股46%，IBM18.9%，公眾流通股35.1%。聯(lián)想集團(tuán)采用混合支付方式。首先，公司必須支付6.5億美元?，F(xiàn)金。大量現(xiàn)金外流會(huì)減少聯(lián)合國(guó)資產(chǎn)的流動(dòng)性。公司，公司企業(yè)可能受到資金短缺的影響，這將阻礙企業(yè)的發(fā)展，并可能使企業(yè)面臨資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。破產(chǎn)，創(chuàng)造一個(gè)多月以前評(píng)論Adem公司是的公司必須支付6億美元股票。雖然股本支付并不能消除企業(yè)的周轉(zhuǎn)資本，但它也有好處檢察官然而，股息的支付將改變聯(lián)營(yíng)集團(tuán)的股份結(jié)構(gòu)。在此期間操作可能有覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。的過(guò)程清算將導(dǎo)致集團(tuán)股票價(jià)值的下降。為了解決高負(fù)債率造成的金融風(fēng)險(xiǎn)，聯(lián)想公司進(jìn)一步引進(jìn)了三大戰(zhàn)略投資者。德克薩斯太平洋集團(tuán)、泛大西洋集團(tuán)、新橋投資集團(tuán)分別出資2億美元、1億美元、5000萬(wàn)美元用于收購(gòu)IBMPC。聯(lián)想改用8億美元的現(xiàn)金和價(jià)值4.5億美元的股票收購(gòu)IBMPC業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，聯(lián)想集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了改變：聯(lián)想控股35%，職工股15%，IBM持有13%，三大戰(zhàn)略投資者持有10%。聯(lián)想通過(guò)引進(jìn)三大戰(zhàn)略投資者，聯(lián)想獲得了3.5億美元的現(xiàn)金，緩解了對(duì)聯(lián)想的資金壓力，降低了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，降低了聯(lián)想的債務(wù)比率。聯(lián)想回購(gòu)了IBM持有的部分股份，IBM的持股比例也隨之下降。三、聯(lián)想并購(gòu)IBMPC財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析1、融資風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)想需要大量資金收購(gòu)IBMPC，而聯(lián)想在合并前全年的收入為29億美元，利潤(rùn)為1.44億美元。聯(lián)想的資金風(fēng)險(xiǎn)主要有：聯(lián)想并購(gòu)IBM的成本為17.5億美元，再加上聯(lián)想收購(gòu)股票和債務(wù)的實(shí)際成本已經(jīng)達(dá)到24.55億美元，而IBM現(xiàn)有的PC部門(mén)一直處于虧損狀態(tài)?？赡軙?huì)導(dǎo)致原聯(lián)想公司的短期利潤(rùn)下降。聯(lián)想的總債務(wù)資本比率已從2004年極低的金融杠桿水平上升到29.1%。聯(lián)想收購(gòu)的大部分資金來(lái)自銀行貸款和新發(fā)行的債券，導(dǎo)致其承擔(dān)了大量債務(wù)，并破壞了其資產(chǎn)負(fù)債表。聯(lián)想公司向戰(zhàn)略投資者發(fā)放了大量可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先事項(xiàng)，這些優(yōu)先股可以贖回，并且現(xiàn)金股息必須每季度支付一次。2、支付風(fēng)險(xiǎn)在合并中，選擇以現(xiàn)金支付，現(xiàn)金來(lái)自貸款。工會(huì)會(huì)員中國(guó)企業(yè)在國(guó)外的合并和收購(gòu)?fù)ǔＪ且袁F(xiàn)金進(jìn)行的，如果您已經(jīng)注冊(cè)了，請(qǐng)先登錄。付款?，F(xiàn)金支付所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是：流動(dòng)資金現(xiàn)金支付在短期內(nèi)需要大量現(xiàn)金，無(wú)論是以自有資金的形式還是以貸款的形式，它們的目的是吸收公司很大一部分資金，并利用償還債務(wù)的壓力。國(guó)際銀團(tuán)貸款通常采用浮動(dòng)利率，基本利率為：李博爾國(guó)際銀團(tuán)貸款最常用的利率是國(guó)際銀團(tuán)貸款利率的提高。雖然。集團(tuán)沒(méi)有披露貸款的確切數(shù)額，更可能是：適用倫敦銀行同業(yè)拆放利率，因此，由于利率的波動(dòng)，它也面臨著利息變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。漂浮的由于受到市場(chǎng)的影響，倫敦銀行同業(yè)拆放利率的變化也受到非市場(chǎng)因素的影響（貨幣政策）。受歐洲聯(lián)盟貨幣政策的影響，也受聯(lián)合王國(guó)貨幣政策的影響，聯(lián)合王國(guó)的貨幣政策在退出歐洲后加強(qiáng)了聯(lián)合王國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，其總方向并不明確。克拉拉·艾爾同時(shí)，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的利息將影響到倫敦銀行同業(yè)拆放銀行，聯(lián)合國(guó)開(kāi)發(fā)計(jì)劃署（開(kāi)發(fā)計(jì)劃署）和聯(lián)合國(guó)工業(yè)發(fā)展組織（工發(fā)組織）團(tuán)結(jié)。倫敦銀行同業(yè)拆放利率是國(guó)際貨幣和金融市場(chǎng)浮動(dòng)利率的主要基準(zhǔn)，與聯(lián)合國(guó)開(kāi)發(fā)計(jì)劃署（開(kāi)發(fā)計(jì)劃署）和聯(lián)合國(guó)開(kāi)發(fā)計(jì)劃署（開(kāi)發(fā)計(jì)劃署）頁(yè)：1例如，在美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行于2016年12月提高利率之后，一點(diǎn)之間搜索美國(guó)凱布注意到以美元計(jì)價(jià)的倫敦銀行同業(yè)拆放利率的上升與以歐元計(jì)價(jià)的倫敦銀行同業(yè)拆放利率的上升同時(shí)發(fā)生，后者是以國(guó)際貨幣計(jì)價(jià)的倫敦銀行同業(yè)拆放利率的上升。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫近來(lái)聲稱(chēng)直到2019年年末，美聯(lián)儲(chǔ)每一年都將加息幾次，聯(lián)想到即將上任的總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟(jì)政策，我們有理由認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在接下來(lái)的一年內(nèi)有可能多次加息，其他因素不變的情況下，LIBOR上漲的可能性更大。3、整合風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)活動(dòng)中存在著一條七七定律，它表示在跨國(guó)并購(gòu)中，70%的并購(gòu)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)預(yù)期的商業(yè)價(jià)值，而其中又有70%失敗于并購(gòu)后的整合?？梢?jiàn)并購(gòu)后的整合活動(dòng)自身蘊(yùn)藏了特別大的風(fēng)險(xiǎn)。中美雙方的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不完全一致，雙方公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度也存在的差異。這種情況下整合雙方的財(cái)務(wù)管理制度、最大程度統(tǒng)一雙方的會(huì)計(jì)制度、規(guī)范化雙方會(huì)計(jì)核算活動(dòng)對(duì)今后的經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)非常重要。此外，IBM并購(gòu)之前資產(chǎn)負(fù)債率較高、償債能力不足，聯(lián)想集團(tuán)這次并購(gòu)活動(dòng)中也承擔(dān)著很大的償債壓力。企業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，合適的債務(wù)結(jié)構(gòu)可以促進(jìn)公司的發(fā)展，特別是處于發(fā)展期的時(shí)候。在并購(gòu)之后資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率及長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率都有了很大幅度的提高，有形凈值債務(wù)率變?yōu)樨?fù)數(shù)，說(shuō)明IBM這個(gè)比自己規(guī)模大很多的企業(yè)的確給聯(lián)想帶來(lái)很大的長(zhǎng)期債務(wù)壓力。能否從集團(tuán)層次整合資產(chǎn)和負(fù)債，對(duì)雙方的資產(chǎn)進(jìn)行重新組合增強(qiáng)集團(tuán)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)長(zhǎng)短期債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新優(yōu)化，降低資金成本，整合資金流轉(zhuǎn)制度影響到并購(gòu)后集團(tuán)償債能力和籌資能力的維持。四、聯(lián)想并購(gòu)IBMPC財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避1、組合多種融資方式聯(lián)想在高盛和IBM的幫助下，以巴黎銀行和荷蘭銀行為首的20家中外銀行簽署了6億美元的融資建議（其中5億美元是定期貸款）用于購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)金。今年3月，聯(lián)想還從美國(guó)兩大基金中獲得了3億5000萬(wàn)美元的戰(zhàn)略投資（1億5000萬(wàn)美元作為購(gòu)買(mǎi)基金，2億為常規(guī)業(yè)務(wù)）。這兩筆交易保證了對(duì)IBMPC的成功收購(gòu)，同時(shí)也使得聯(lián)想來(lái)維持企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)有足夠的資金。在國(guó)際融資構(gòu)成中,聯(lián)想還取得了三個(gè)國(guó)際投資公司3.5億美元的資金。根據(jù)這一投資協(xié)議,聯(lián)想集團(tuán)將向德克薩斯太平洋集團(tuán)、美國(guó)新橋投資集團(tuán)發(fā)行2730000股非上市A類(lèi)累積可換股優(yōu)先股,以及可用作認(rèn)購(gòu)2374147474股聯(lián)想股份的非上市認(rèn)股權(quán)證。該交易總現(xiàn)金為3.5億美元，其中,德克薩斯太平洋集團(tuán)投資2億美元、泛大西洋集團(tuán)投資1億美元,美國(guó)新橋投資集團(tuán)投資5000萬(wàn)美元。這筆巨資的進(jìn)入為新聯(lián)想未來(lái)發(fā)展上了一份大大的保險(xiǎn)。2、靈活運(yùn)用支付方式在采購(gòu)過(guò)程中，合并IBM.El由PC公司在其主要國(guó)際金融顧問(wèn)的協(xié)助下制定的“股票和現(xiàn)金”支付模式具有與國(guó)際合并和收購(gòu)相一致的特點(diǎn)，即利用股票交換來(lái)減少流出。通過(guò)聯(lián)合貸款和私人貸款為交易和業(yè)務(wù)籌集資金國(guó)際性債務(wù)負(fù)擔(dān)仍然略低于貸款的負(fù)擔(dān)直接的與兩種供資方式——現(xiàn)金支付和貸款給聯(lián)營(yíng)集團(tuán)——的比較購(gòu)買(mǎi)IBMPC業(yè)務(wù)所涉及的財(cái)政問(wèn)題更大。如果考慮到收取現(xiàn)金，那么選擇私人募捐和發(fā)放現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)就更大。債券。與銀團(tuán)貸款相比，債券融資的流動(dòng)性可以吸收更多的資金。沒(méi)有帳號(hào)？禁運(yùn)，大量銀團(tuán)貸款不僅會(huì)增加金融成本，而且債券集中也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗鼈冎饕蕾?lài)香港資本市場(chǎng)，而香港資本市場(chǎng)仍然是一個(gè)證券市場(chǎng)，與美國(guó)相比并不發(fā)達(dá)。團(tuán)結(jié)一致公司的國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)相對(duì)落后，不能在很大程度上依賴(lài)債券市場(chǎng)來(lái)滿足籌資需要。3、制定合理的整合計(jì)劃聯(lián)想在并購(gòu)前對(duì)PC業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)查和試用，并預(yù)測(cè)到PC業(yè)務(wù)未來(lái)的市場(chǎng)前景。聯(lián)想要想在發(fā)展道路上更近一步，就必須完成整合中最重要的一部分—財(cái)務(wù)整合，聯(lián)想在財(cái)務(wù)整合過(guò)程中，幾經(jīng)周轉(zhuǎn)，但就長(zhǎng)期來(lái)看基本實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略目標(biāo)。(1)現(xiàn)金流預(yù)算的整合現(xiàn)金流動(dòng)的內(nèi)部控制由三個(gè)部分組成。主要活動(dòng)秘書(shū)長(zhǎng)的報(bào)告**商業(yè)性的將內(nèi)部現(xiàn)金流動(dòng)控制納入《聯(lián)合國(guó)系統(tǒng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的標(biāo)準(zhǔn)要求不僅提高了現(xiàn)金流動(dòng)的效率，而且也提高了現(xiàn)金流動(dòng)的效率。它還改善了業(yè)務(wù)的日常管理，確保有效使用現(xiàn)金并控制現(xiàn)金流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。在合并和收購(gòu)之后，頒布了一項(xiàng)公司治理制度，規(guī)定了集團(tuán)內(nèi)資金的流動(dòng)，加強(qiáng)了對(duì)資金轉(zhuǎn)移的監(jiān)督，整合了相關(guān)的預(yù)算制度，并及時(shí)控制了資金的流動(dòng)。為了提高資本流動(dòng)的業(yè)務(wù)效率，現(xiàn)在的重點(diǎn)是供應(yīng)鏈的一體化，因?yàn)楣?yīng)鏈的核心是價(jià)值鏈，不僅是資金使用的效率，而且是資金回收的水平。銷(xiāo)售，銷(xiāo)售IBMPC的供應(yīng)鏈?zhǔn)请m然代價(jià)更高，合并和收購(gòu)后的反應(yīng)也比較緩慢，但預(yù)期的國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈已經(jīng)落實(shí)。好吧想象一下在規(guī)劃過(guò)程中開(kāi)始重建供應(yīng)鏈。(2)會(huì)計(jì)系統(tǒng)的整合合并會(huì)計(jì)單元是合并和收購(gòu)后財(cái)務(wù)制度最直接的影響，是確保準(zhǔn)確、有效、統(tǒng)一的會(huì)計(jì)指標(biāo)、賬戶(hù)使用標(biāo)準(zhǔn)化和聯(lián)合國(guó)系統(tǒng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的調(diào)節(jié)的先決條件。?加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)生活的管理，以確保會(huì)計(jì)工作的標(biāo)準(zhǔn)化和效率。我們可以通過(guò)會(huì)計(jì)制度確保會(huì)計(jì)制度是及時(shí)和準(zhǔn)確的。有效提供3.確保合并財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)順利運(yùn)作的財(cái)務(wù)資料。目的是收購(gòu)IBM的一個(gè)分支機(jī)構(gòu)，而不是一家公司，因此，收購(gòu)具有特殊的特點(diǎn)，例如獨(dú)立企業(yè)的核心職能，如稅收、會(huì)計(jì)等。頁(yè)：1那一刻財(cái)政部負(fù)責(zé)人付錢(qián)給中國(guó)，以查明金融政策、金融機(jī)構(gòu)和程序之間的相似之處。財(cái)務(wù)方面不同的方面我們可以相互學(xué)習(xí)，采取步驟改進(jìn)核會(huì)計(jì)制度，為了完成基本會(huì)計(jì)的整合，我們與IBM簽訂了一項(xiàng)過(guò)渡協(xié)議，以提供過(guò)渡服務(wù)并確保執(zhí)行工作的連續(xù)性。結(jié)論在IBMPC合并和收購(gòu)的背景下進(jìn)行的金融風(fēng)險(xiǎn)分析主要側(cè)重于金融風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)和一體化風(fēng)險(xiǎn)。有人建議避免與IBM合并和收購(gòu)有關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)。主要有以下內(nèi)容：(1)聯(lián)想并購(gòu)IBMPC的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括：融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)以及整合風(fēng)險(xiǎn)。融資風(fēng)險(xiǎn)主要是組合多種融資方式，支付風(fēng)險(xiǎn)主要是不同的支付方式承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同，跨國(guó)的不同財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度會(huì)影響商業(yè)價(jià)值，這正是此并購(gòu)中整合風(fēng)險(xiǎn)。(2)針對(duì)聯(lián)想并購(gòu)IBMPC產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)應(yīng)的提出了規(guī)避建議。資金風(fēng)險(xiǎn)的治理，靈活運(yùn)用支付方式以及制定合理的整合計(jì)劃。由于本人理論知識(shí)水平有一定的局限，本文關(guān)于聯(lián)想并購(gòu)IBMPC財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析與規(guī)避的研究停留在一些初步的數(shù)據(jù)分析研究，沒(méi)有通過(guò)嚴(yán)格的實(shí)證論證來(lái)提高結(jié)論的可靠性，尚需在以后的研究中加以改進(jìn)。

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