2025年金融股基礎(chǔ)知識考試題及答案一、單項選擇題（每題2分，共20分）1.以下哪類金融機構(gòu)不屬于典型金融股范疇？A.商業(yè)銀行B.互聯(lián)網(wǎng)小額貸款公司C.證券公司D.保險集團答案：B（金融股通常指上市的持牌金融機構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)小貸公司多為非持牌或類金融機構(gòu)，一般不納入傳統(tǒng)金融股范疇。）2.2025年若央行實施結(jié)構(gòu)性降息，對銀行股最直接的影響可能是？A.凈息差收窄壓力加大B.不良貸款率顯著下降C.中間業(yè)務收入爆發(fā)式增長D.資本充足率自動提升答案：A（降息通常導致銀行資產(chǎn)端收益率（如貸款）下行快于負債端（如存款）成本下行，直接壓縮凈息差。）3.保險股估值中，“內(nèi)含價值（EV）”主要反映的是？A.保險公司當前賬面凈資產(chǎn)B.有效業(yè)務價值與調(diào)整后凈資產(chǎn)之和C.未來三年預期凈利潤的現(xiàn)值D.投資端持有的股票市值答案：B（內(nèi)含價值是保險公司現(xiàn)有業(yè)務的經(jīng)濟價值，由有效業(yè)務價值（未來利潤現(xiàn)值）和調(diào)整后凈資產(chǎn)（扣除償付能力要求后的凈資產(chǎn)）構(gòu)成。）4.券商股的“α屬性”通常指？A.與市場指數(shù)高度相關(guān)的波動性B.依賴經(jīng)紀業(yè)務的收入結(jié)構(gòu)C.差異化的投研或資管能力帶來的超額收益D.受監(jiān)管政策影響的敏感性答案：C（α屬性指個股因自身優(yōu)勢（如投行項目儲備、資管產(chǎn)品競爭力）帶來的超越市場平均的收益，區(qū)別于β屬性的市場波動驅(qū)動。）5.2025年某銀行的撥備覆蓋率為250%，較上年提升30個百分點，最可能的原因是？A.不良貸款余額大幅增加B.凈利潤同比下降50%C.管理層主動增加風險抵補D.貸款總額收縮20%答案：C（撥備覆蓋率=貸款損失準備/不良貸款余額，提升可能因計提更多撥備（主動增加抵補）或不良貸款減少，選項中C最合理。）6.以下哪項指標最能反映信托公司的主動管理能力？A.信托資產(chǎn)規(guī)模B.主動管理類信托占比C.信托報酬率D.固有資金收益率答案：B（主動管理類信托占比越高，說明信托公司越依賴自身投研能力管理資產(chǎn)，而非通道業(yè)務。）7.2025年若10年期國債收益率從2.8%上行至3.2%，對保險股的影響更可能是？A.投資端壓力加大，估值下降B.負債端成本上升，利潤減少C.存量債券投資浮虧，短期承壓D.長期投資收益率預期改善，估值抬升答案：D（國債收益率上行提升保險資金長期投資收益率預期，緩解利差損擔憂，利好保險股估值。）8.金融股中的“高股息策略”最適用于以下哪種市場環(huán)境？A.利率快速上行期B.經(jīng)濟衰退預期強烈期C.市場風險偏好極高期D.流動性極度寬松期答案：B（經(jīng)濟衰退期，市場避險情緒升溫，高股息金融股（如銀行）因穩(wěn)定分紅成為資金避風港。）9.2025年某上市券商的“兩融余額”同比增長40%，最可能直接拉動其哪項收入？A.經(jīng)紀業(yè)務傭金B(yǎng).利息凈收入C.投資銀行業(yè)務收入D.資產(chǎn)管理業(yè)務收入答案：B（兩融業(yè)務（融資融券）的收入主要來自客戶融資產(chǎn)生的利息，屬于利息凈收入范疇。）10.以下哪項不屬于金融股的系統(tǒng)性風險？A.宏觀經(jīng)濟增速放緩B.央行全面降準C.金融監(jiān)管政策大幅收緊D.全球金融危機傳導答案：B（降準屬于貨幣政策寬松，通常利好金融股（如銀行流動性改善），不屬于系統(tǒng)性風險（系統(tǒng)性風險指對整個板塊不利的共同風險）。）二、多項選擇題（每題3分，共30分，少選得1分，錯選不得分）1.金融股的主要子行業(yè)包括（）A.銀行B.保險C.信托D.金融租賃答案：ABCD（銀行、保險、證券、信托、金融租賃均為典型金融股子行業(yè)。）2.影響銀行股PB（市凈率）估值的核心因素包括（）A.凈息差水平B.不良貸款率C.資本充足率D.非息收入占比答案：ABCD（凈息差影響盈利，不良率反映資產(chǎn)質(zhì)量，資本充足率影響風險抵御能力，非息收入占比反映收入結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性，均影響PB估值。）3.保險股的負債端核心指標有（）A.新業(yè)務價值率B.剩余邊際C.綜合成本率D.續(xù)期保費占比答案：ABD（綜合成本率是財險公司的負債端指標，壽險更關(guān)注新業(yè)務價值率、剩余邊際、續(xù)期保費；題目未限定產(chǎn)壽險，但若為通用指標，ABD更準確。）4.券商股的“輕資產(chǎn)模式”主要依賴（）A.經(jīng)紀業(yè)務傭金B(yǎng).投資銀行業(yè)務C.融資融券利息D.資產(chǎn)管理費答案：ABD（輕資產(chǎn)模式指依賴牌照和服務收費的業(yè)務，如經(jīng)紀、投行、資管；兩融屬于重資產(chǎn)（需占用資本金）。）5.2025年可能利好金融股的政策包括（）A.降低商業(yè)銀行撥備覆蓋率監(jiān)管要求B.擴大險資權(quán)益投資比例上限C.實施券商“白名單”制度優(yōu)化監(jiān)管D.提高銀行資本充足率最低要求答案：ABC（降低撥備要求釋放利潤，擴大險資權(quán)益投資提升投資收益，優(yōu)化監(jiān)管降低合規(guī)成本；提高資本充足率要求可能限制銀行擴張，屬利空。）6.信托股的主要風險點包括（）A.非標資產(chǎn)違約風險B.通道業(yè)務收縮壓力C.主動管理能力不足D.保險資金運用限制答案：ABC（信托風險集中于資產(chǎn)端（非標違約）、業(yè)務結(jié)構(gòu)（通道收縮）、能力短板（主動管理弱）；保險資金運用限制與信托無關(guān)。）7.金融股的“順周期”特征表現(xiàn)為（）A.經(jīng)濟上行期，銀行不良率下降B.經(jīng)濟下行期，保險保費收入增速提升C.利率上行期，券商自營收益增加D.通脹高企期，保險固定收益投資承壓答案：AD（經(jīng)濟上行利好銀行資產(chǎn)質(zhì)量；通脹高企導致債券收益率上行，保險存量固收資產(chǎn)價值下降；經(jīng)濟下行期保險需求可能下降，利率上行期券商自營若配置債券可能受損。）8.2025年分析金融股需關(guān)注的宏觀變量有（）A.GDP增速B.CPI同比C.社會融資規(guī)模D.美聯(lián)儲政策利率答案：ABCD（GDP影響資產(chǎn)質(zhì)量，CPI影響利率政策，社融反映金融機構(gòu)業(yè)務需求，美聯(lián)儲政策影響外資流向。）9.銀行股的“凈息差”計算公式涉及（）A.生息資產(chǎn)平均余額B.利息收入C.利息支出D.非息收入答案：ABC（凈息差=（利息收入-利息支出）/生息資產(chǎn)平均余額，與非息收入無關(guān)。）10.保險股“利差損”風險的觸發(fā)條件包括（）A.預定利率高于實際投資收益率B.保險產(chǎn)品期限短于投資資產(chǎn)久期C.長期低利率環(huán)境持續(xù)D.賠付率大幅高于精算假設(shè)答案：AC（利差損指實際投資收益率低于保單預定利率，長期低利率會加劇此風險；賠付率屬于死差或費差范疇。）三、判斷題（每題1分，共10分）1.金融股的ROE（凈資產(chǎn)收益率）越高，估值一定越高。（）答案：×（ROE需結(jié)合穩(wěn)定性和風險，若高ROE來自高杠桿或高風險資產(chǎn)，可能伴隨更高波動，估值未必高。）2.保險公司的“內(nèi)含價值”包含對未來新業(yè)務價值的預期。（）答案：×（內(nèi)含價值僅包含現(xiàn)有業(yè)務價值，新業(yè)務價值是未來新增業(yè)務的價值，需單獨計算。）3.券商的“財富管理轉(zhuǎn)型”核心是提升代銷金融產(chǎn)品收入占比。（）答案：√（財富管理從通道傭金轉(zhuǎn)向以客戶資產(chǎn)為基礎(chǔ)的管理費和代銷收入，代銷收入是關(guān)鍵指標。）4.銀行的“核心一級資本”包括優(yōu)先股和永續(xù)債。（）答案：×（核心一級資本僅含普通股、留存收益等，優(yōu)先股和永續(xù)債屬其他一級資本或二級資本。）5.2025年若房地產(chǎn)政策放松，銀行股中的“零售銀行”可能更受益。（）答案：√（零售銀行房貸占比高，房地產(chǎn)政策放松推動房貸需求，同時零售貸款不良率受地產(chǎn)影響相對可控。）6.保險股的“開門紅”業(yè)績對全年估值影響較小。（）答案：×（“開門紅”是壽險公司一季度關(guān)鍵銷售期，保費和新業(yè)務價值表現(xiàn)直接影響市場對全年增長的預期，對估值影響顯著。）7.信托公司的“資金信托”和“服務信托”中，前者更依賴主動管理能力。（）答案：×（資金信托多為融資類或投資類，需主動管理；服務信托（如家族信托）側(cè)重事務管理，主動管理要求較低。）8.金融股中的“中小銀行”通常比“國有大行”估值更高。（）答案：√（中小銀行成長性更強，區(qū)域性優(yōu)勢可能帶來更高ROE，市場給予一定估值溢價。）9.券商的“衍生品業(yè)務”屬于重資產(chǎn)業(yè)務，需消耗大量資本金。（）答案：√（衍生品業(yè)務需對沖風險，需占用大量資本金，屬于重資產(chǎn)模式。）10.2025年若人民幣匯率大幅貶值，外資持有金融股的比例可能下降。（）答案：√（匯率貶值導致外資持有的人民幣資產(chǎn)價值縮水，可能引發(fā)減倉。）四、簡答題（每題8分，共40分）1.簡述金融股的主要子行業(yè)及其核心盈利模式差異。答案：金融股主要包括銀行、保險、證券、信托、金融租賃等子行業(yè)。銀行：核心是“存貸利差”+中間業(yè)務收入（如結(jié)算、財富管理），依賴資產(chǎn)負債表擴張（重資產(chǎn)模式）。保險：壽險靠“三差”（死差、費差、利差），核心是資金運用收益；財險靠“綜合成本率”（賠付+費用率＜100%則盈利）。證券：經(jīng)紀（傭金）、投行（承銷保薦）、資管（管理費）屬輕資產(chǎn)；自營（投資）、兩融（利息）屬重資產(chǎn)。信托：傳統(tǒng)通道業(yè)務（賺取通道費）及主動管理業(yè)務（賺取超額收益分成），轉(zhuǎn)型方向為服務信托（如家族信托）。金融租賃：類銀行業(yè)務，通過“融物”實現(xiàn)“融資”，盈利來自租賃利差和資產(chǎn)處置收益。2.分析2025年影響銀行股估值的關(guān)鍵宏觀與微觀因素。答案：宏觀因素：經(jīng)濟復蘇強度：GDP增速回升推動企業(yè)盈利改善，降低不良貸款率，利好資產(chǎn)質(zhì)量。貨幣政策：結(jié)構(gòu)性降息可能壓縮凈息差，但降準釋放流動性降低負債成本，需綜合看“量價”平衡。房地產(chǎn)政策：保交樓、房貸利率下調(diào)等政策影響涉房貸款不良暴露節(jié)奏。微觀因素：凈息差：存款利率市場化調(diào)整能否對沖資產(chǎn)端收益率下行，決定盈利增速。資產(chǎn)質(zhì)量：關(guān)注城投債、房企貸款、消費貸等重點領(lǐng)域不良提供率。非息收入占比：財富管理、信用卡等中間業(yè)務增長能否抵消息差壓力，提升收入穩(wěn)定性。3.解釋保險股“剩余邊際”的定義及其對盈利的意義。答案：剩余邊際是保險合同未來利潤的現(xiàn)值，在保單生效時鎖定，隨時間推移逐期釋放為會計利潤。其意義在于：反映保險公司存量業(yè)務的長期盈利能力，是利潤的“儲備池”。剩余邊際攤銷是壽險公司利潤的核心來源（約占70%以上），攤銷規(guī)模和增速直接影響凈利潤穩(wěn)定性。剩余邊際的增長依賴新業(yè)務價值（NBV）的擴張，因此新單銷售和新業(yè)務價值率是關(guān)鍵驅(qū)動因素。4.對比券商“傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務”與“財富管理業(yè)務”的收入模式差異，并說明轉(zhuǎn)型必要性。答案：收入模式差異：傳統(tǒng)經(jīng)紀：依賴客戶交易傭金，收入與市場成交量強相關(guān)（β屬性），且傭金率長期下行（同質(zhì)化競爭）。財富管理：以客戶資產(chǎn)規(guī)模（AUM）為基礎(chǔ)，收入來自管理費（如資管產(chǎn)品）、代銷傭金（如基金），與客戶持有期和資產(chǎn)增值掛鉤，收入更穩(wěn)定（α屬性）。轉(zhuǎn)型必要性：傭金率觸底（2025年行業(yè)平均約萬分之2.5），傳統(tǒng)經(jīng)紀利潤空間壓縮。居民財富從房地產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，客群需求從交易轉(zhuǎn)向資產(chǎn)配置。財富管理能提升客戶粘性，平滑市場波動對收入的影響，提高ROE穩(wěn)定性。5.簡述信托行業(yè)“非標轉(zhuǎn)標”的背景、路徑及對信托股估值的影響。答案：背景：監(jiān)管趨嚴（如“資管新規(guī)”）限制非標債權(quán)融資，要求信托回歸“受人之托、代人理財”本源。非標資產(chǎn)（如房地產(chǎn)、城投平臺融資）違約風險上升，倒逼業(yè)務轉(zhuǎn)型。路徑：標品信托：發(fā)行投資于股票、債券、公募基金的信托產(chǎn)品，提升主動管理能力。服務信托：發(fā)展家族信托、資產(chǎn)證券化（ABS）、企業(yè)年金信托等事務管理類業(yè)務。股權(quán)投資：參與PE、創(chuàng)投等權(quán)益類投資，對接直接融資需求。對估值影響：短期：標品信托收益波動大（受市場影響），服務信托收入增速較慢，可能壓低短期盈利預期。長期：標準化業(yè)務風險更分散，符合監(jiān)管導向，若主動管理能力提升（如投研、產(chǎn)品設(shè)計），估值中樞有望上移。五、論述題（每題15分，共30分）1.結(jié)合2025年“穩(wěn)增長”政策背景，論述金融股的投資邏輯與潛在風險。答案：2025年“穩(wěn)增長”政策核心是擴大內(nèi)需、促進消費、穩(wěn)定房地產(chǎn)和地方債務，金融股作為經(jīng)濟“順周期”板塊，投資邏輯與風險如下：投資邏輯：（1）銀行股：受益于經(jīng)濟復蘇和政策托底。資產(chǎn)質(zhì)量改善：穩(wěn)增長推動企業(yè)盈利修復，城投、地產(chǎn)等重點領(lǐng)域風險緩釋，不良率有望企穩(wěn)。信貸需求回升：基建、制造業(yè)、消費貸款投放增加，銀行生息資產(chǎn)規(guī)模擴張對沖凈息差壓力（若政策引導存款利率下行，負債成本下降）。高股息優(yōu)勢：農(nóng)行、工行等國有大行股息率超6%，在無風險利率下行期吸引力增強。（2）保險股：受益于利率企穩(wěn)和需求復蘇。資產(chǎn)端：10年期國債收益率在3.0%附近波動，長期投資收益率預期穩(wěn)定，緩解利差損擔憂。負債端：居民儲蓄需求（如增額終身壽險）和保障需求（健康險）回升，新業(yè)務價值增速轉(zhuǎn)正（2025年預計5%-8%）。政策催化：個人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠擴大、商業(yè)養(yǎng)老險試點推廣，打開第二增長曲線。（3）券商股：受益于資本市場活躍。成交量放大：穩(wěn)增長政策提升市場風險偏好，日均成交額或回升至1.2萬億以上，經(jīng)紀和兩融收入增長。投行紅利：注冊制全面實施后，IPO和再融資規(guī)模保持高位（2025年預計1.5萬億元），頭部券商投行業(yè)務市占率提升。財富管理轉(zhuǎn)型見效：部分券商AUM突破萬億，代銷金融產(chǎn)品收入占比超20%，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化。潛在風險：（1）政策效果不如預期：若經(jīng)濟復蘇斜率低于預期（如消費復蘇乏力、出口拖累），銀行不良貸款可能滯后暴露，保險新單銷售不及預期。（2）利率超預期波動：若通脹反彈導致央行收緊貨幣政策（如加息），銀行凈息差雖短期受益，但長期可能抑制信貸需求；保險存量債券投資面臨浮虧壓力。（3）監(jiān)管超預期收緊：如針對銀行理財凈值化的額外要求、券商兩融業(yè)務杠桿限制、保險產(chǎn)品預定利率下調(diào)，可能影響相關(guān)業(yè)務盈利。（4）外部沖擊：美聯(lián)儲維持高利率導致外資流出，金融股作為外資重倉板塊（占比約5%-8%）可能面臨估值壓制；地緣政治風險引發(fā)市場避險情緒，壓制券商股β屬性。2.對比分析中美金融股估值差異的核心原因，并提出提升A股金融股估值的建議。答案：中美金融股估值差異：估值水平：美國銀行股市凈率（PB）普遍在1.0-1.5倍（如摩根大通PB約1.3倍），而A股銀行股PB多在0.5-0.8倍（如招行PB約1.2倍，國有大行普遍＜0.6倍）；保險股方面，美國保險股PE（市盈率）約15-20倍（如伯克希爾哈撒韋），A股保險股PE約8-12倍（如中國人壽）。核心原因：（1）盈利穩(wěn)定性：美國金融機構(gòu)收入