項目融資方案設計資料內(nèi)容僅供參考，如有不當或者侵權，請聯(lián)系本人改正或者刪除。湖南省郴州火力發(fā)電廠項目融資方案設計目錄一、項目背景…………3二、項目概況…………32.1項目名稱2.2項目合作方2.3項目融資方式2.4項目建設周期三、項目的具體安排…………………43.1融資結(jié)構3.2核心問題的解決四、信用保證結(jié)構……………………5五、項目的風險分析…………………65.1風險來源5.2防范措施六、項目的效益分析…………………86.1環(huán)境效益6.2社會效益七、最終評估…………9湖南省郴州火力發(fā)電廠項目融資方案設計一、項目背景能源短缺和環(huán)境污染是人類當前共同面臨的世紀性難題。隨著工業(yè)化和城市化進程的加快,重要資源供給不足的矛盾日益突出。為了解決資源戰(zhàn)略問題,必須大力開展能源節(jié)約與資源綜合利用。中國”十一五”規(guī)劃建設從產(chǎn)出方面提出了目標要求——人均GDP翻一番,同時也提出一個約束性很強的指標——單位GDP能耗要比”十五”期末降低20%。而實現(xiàn)單位GDP能耗下降20%的主要途徑有:結(jié)構節(jié)能、推進技術節(jié)能、管理節(jié)能。哥本哈根氣候大會期間,中國政府向世界承諾:到2020年中國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比下降40%—45%。能夠看出節(jié)能減排已經(jīng)成為一項政府行為,是中國”十一五”規(guī)劃的工作重點之一。二、項目概況2.1項目名稱湖南省郴州火力發(fā)電廠項目融資案例設計2.2項目合作方該項目的合資雙方分別是:湖南省電力開發(fā)公司(中方),合和電力(中國)有限公司(外方,一家在香港注冊專門為該項目而成立的公司)。2.3融資方式國際銀團貸款。項目投資總額:42億港幣(按86年匯率,折合5.396億美元)。項目貸款的組成是:日本進出口銀行固定利率日元出口信貸26140萬美元,國際貸款銀團的歐洲日元貸款5560萬美元,國際貸款銀團的港幣貸款7500萬美元,中方湖南省電力開發(fā)公司的人民幣貸款(從屬性項目貸款)為9240萬。2.4項目建設周期在合作期內(nèi),外方負責安排提供項目的全部外匯資金,組織項目建設,而且負責經(jīng)營電廠。外方獲得在扣除項目經(jīng)營成本、煤炭成本和付給中方的管理費后全部的項目收益。合作期滿后,外方將電廠的資產(chǎn)所有權和控制權無償?shù)剞D(zhuǎn)讓給中方,而且退出該項目。三、項目的具體安排3.1融資結(jié)構在電廠項目中,根據(jù)中外雙方合作協(xié)議的安排,除了中方提供一定的人民幣資金以外,全部外匯資金由外方負責安排。合和電力(中國)有限公司根據(jù)本項目的實際情況,著重利用了中方為項目提供的信用保證,為項目設計了一個有限追索權的項目融資結(jié)構。

3.2核心問題的解決安排電廠項目融資結(jié)構,它的核心是要解決以下三個主要問題:①如何把完工風險從項目投資者身上轉(zhuǎn)移出去;②如何為項目的外匯貸款提供擔保;③在項目合資中方和外方之間如何就項目現(xiàn)金流量作出適當安排。首先,由于電廠的項目建設使用了大量日本公司的設備,因此獲得了日本進出口銀行的出口信貸(日本進出口銀行并不承擔項目的風險)。這筆資金不但用于支持日本公司在項目中的設備出口,更是項目外匯資金的一個主要來源。在這個基礎上,合和電力(中國)有限公司就與日本三井公司等日本公司所組成的電廠設備供應和工程承包財團經(jīng)過談判達成了一個固定價格的”交鑰匙”合同。根據(jù)這個合同,由日本公司組成的財團在一個固定日期(1988年4月1日)之前負責項目的設計、建設、試運行,并為項目在試運行和初期生產(chǎn)階段提供技術操作人員。這樣,完工風險就成功地被轉(zhuǎn)移到了設備供應和工程承包財團身上。

其次,除了日本進出口銀行的出口信貸,一個大約由50家銀行組成的國際貸款銀團也為該項目提供了一定數(shù)量的歐洲日元貸款和港幣貸款,這些項目貸款的保證問題是經(jīng)過兩個步驟解決的。第一步是由這個國際貸款銀團向日本進出口銀行的日元出口信貸提供一個項目風險擔保;第二步是把中方對項目的主要承諾即煤炭供應協(xié)議和電力購買協(xié)議,以及湖南省國際信托投資公司對中方承諾的擔保,在安排融資結(jié)構將這兩個協(xié)議的權益以及有關擔保一并轉(zhuǎn)讓給國際貸款銀團作為信用保證。這樣,既向日本進出口銀行,也向國際貸款銀團提供了保證。

最后,項目合作中外雙方之間就項目現(xiàn)金流量中的外匯問題做了特殊安排。在為期的合作期限內(nèi),項目的電力銷售一半由人民幣支付,另一半由外幣支付。人民幣收入部分用來支付煤炭的購買成本以及以人民幣形式發(fā)生的項目經(jīng)營費用;外匯收入部分用來支付以外匯形式發(fā)生的項目經(jīng)營費用(包括項目外匯貸款債務的償還和支付外方的利潤)。四、信用保證結(jié)構

降低和控制項目融資中種種風險的核心是經(jīng)過各種類型的法律契約和合同將與項目有關的各方的利益結(jié)合起來共同承擔風險。具體到每一個國際項目融資案例中,這個任務在很大程度上是經(jīng)過融資模式中的信用保證結(jié)構來實現(xiàn)的。該火力發(fā)電廠項目的信用保證結(jié)構主要由以下四個部分組成:

第一,中方湖南省電力開發(fā)公司的煤炭供應協(xié)議和電力購買協(xié)議。前者是一個”供貨或付款”性質(zhì)的合同,規(guī)定由中方負責按照一個固定價格提供項目生產(chǎn)所需的全部煤炭,從而排除了項目的能源供應風險而且大大降低了項目生產(chǎn)成本超支風險。后者是一個”提貨與付款”性質(zhì)的合同,規(guī)定由中方負責在項目生產(chǎn)期內(nèi)按照事先規(guī)定的價格從電廠購買確定的最低數(shù)量的發(fā)電量,這樣就在很大程度上排除了項目的主要市場風險。

第二,上面已經(jīng)提到過的由湖南省政府為上述安排所出具的支持信。這屬于項目所在地政府對項目的一種意向性擔保,雖然不具有法律約束力,但對于增強項目投資人和貸款人的信心具有相當大的作用。第三,中方湖南省電力開發(fā)公司為外方合和電力(中國)有限公司提供一個具有”資金缺額擔?！毙再|(zhì)的貸款協(xié)議,同意在一定的條件下,如果項目支出大于項目收入則為外方提供一定數(shù)額的貸款。這種協(xié)議屬于以保證項目正常運行為出發(fā)點的資金缺額擔保,進一步降低了項目的生產(chǎn)經(jīng)營風險。

第四,由日本公司所組成的項目設備供應和工程承包財團所提供的項目建設”交鑰匙”合同,以及相應的由銀行提供的履約擔保,這就構成了項目的完工擔保,基本排除了項目貸款人對完工風險的擔憂。五、項目的風險分析

項目融資中一般存在信用風險、完工風險、生產(chǎn)經(jīng)營風險、市場風險、金融風險、政治風險和環(huán)境保護等常見風險。現(xiàn)在我們就來看看在火力發(fā)電廠這個項目中存在哪些比較突出的風險。

本項目是火力發(fā)電廠建設,為確保電力生產(chǎn),必須有充分的煤炭供應。因此,妥善地解決能源供應風險的問題就具有特殊的重要意義。中國的煤炭產(chǎn)量居世界第一,而且項目合作的中方湖南省電力開發(fā)公司已經(jīng)簽訂了煤炭供應協(xié)議,負責提供項目生產(chǎn)所需要的煤炭?？紤]到中方的政府背景以及中國政府支持中西部地區(qū)開發(fā)建設的宏觀經(jīng)濟政策,因此項目能源供應是比較有保障的。5.1風險來源◆信用風險按當時的條件看,無論是中方還是外方都是資信良好、實力雄厚的大型公司,中方還具有明顯的政府背景,應該比較有信用保障。至于項目的其它信用保證提供人,向日本進出口銀行提供了項目風險擔保的一家國際貸款銀團(由大約五十家銀行組成的)無疑具有相當好的信譽,而為項目中方湖南省電力開發(fā)公司的承諾提供擔保的湖南省國際信托投資公司在當時也是信譽良好的金融機構,因此信用風險在當時來看也是很大。不過信用風險貫穿于整個項目合作期間,雖然本項目的合作期只有,但還是會存在很多不可確定性的因素。◆政治風險中國的國內(nèi)形勢穩(wěn)定,政府不斷完善有關投資保護的法律制度。現(xiàn)行法律不允許對外國投資實行國有化,鼓勵外商在華投資并予以明確保護,有關外匯、稅收、進出口管制等制度正日趨與國際慣例保持一致。本項目中,湖南省政府還為項目的信用保證出具了支持信貸。雖然其不具備法律約束力,但作為地方政府提供的意向性擔保,也具有相當重的份量。因此,本項目的政治風險很小。◆金融風險因為項目貸款的很大一部分屬于由日本進出口銀行提供的固定利率的出口信貸,因此在很大程度上降低了利率風險。就匯率風險而言,中方與外方之間也做了適當?shù)陌才?。在合作期間,項目的電力銷售收入的50％支付人民幣,50％支付外匯。中方承擔項目經(jīng)營費用以及外匯貸款債務的全部匯率風險,但對于外方的利潤收入部分的匯率風險則由中外雙方共同承擔,30％由中方承擔,70％由外方承擔。這樣,匯率風險也不是很大?！羰袌鲲L險應該切實解決項目所產(chǎn)生的電力銷售問題,這是項目各方的收益以及項目貸款人收回貸款的根本保障。考慮到項目所在地湖南省正在進行大規(guī)模的開發(fā)建設,對電力的需求非常大,而且在相當長的一段時期內(nèi)將持續(xù)增加,因此該項目產(chǎn)品電力的銷售應該具有良好的市場前景。而且,項目的中方已經(jīng)經(jīng)過簽訂”提貨與付款”性質(zhì)的電力購買協(xié)議,保證購買項目生產(chǎn)的全部電力。因此,本項目的市場風險并不是太大?！羯a(chǎn)經(jīng)營風險在經(jīng)營管理方面,中方負責向電廠提供技術操作人員。而負責經(jīng)營電廠的外方合和電力具有較強的經(jīng)營管理能力,其委派到電廠的管理人員也都具有比較豐富的管理經(jīng)驗,因此項目的經(jīng)營管理風險也比較小。就項目本身的性質(zhì)來看,火力發(fā)電廠屬于技術上比較成熟的生產(chǎn)建設項目,在國內(nèi)外的應用已經(jīng)有相當長的時間,技術風險也是比較小的。綜合以上幾點來看,應該認為本項目的生產(chǎn)經(jīng)營風險并不大。5.2防范措施(1)對政治風險的防范

★為政治風險投保。承保政治風險的主要是國有保險公司、國家的出口信貸機構及其保險部等,也有多邊機構,如世界\o"yinhang,銀行管理"銀行有時也為自己的項目向其貸款方提供政治風險擔保。★請求政府及有關部門保證承諾。包括政府對一些特許項目權力或許可證的有效性及可轉(zhuǎn)移性的保證,對外匯管制的承諾,對特殊稅收結(jié)構的批準等一系列措施?！镯椖縗o"guojihua,國際化管理"國際化。盡可能采用多邊金融\o"zuzhi-mubiao,組織,目標管理"組織、多國出口信貸銀行的貸款,或者使項目出資方來自眾多國家?！锲刚埛深檰?。因為項目的設計和項目的融資及稅務處理等,都必須符合項目所在國的法律要求。

(2)對金融風險的防范?！锢曙L險管理:優(yōu)化貸款的利率結(jié)構,在金融市場資金供給不足時,利率會逐漸上升,以選用固定利率為宜,其比例應占整個貸款的70%左右;反之則選用浮動利率為好?！飬R率風險管理:采用合理的外債幣種結(jié)構,控制匯兌風險。盡量縮短對外貸款的還款期限。另外,還可經(jīng)過新型的金融衍生工具對金融風險進行管理。

(3)對項目本身風險的管理?！锿旯わL險的管理。控制超支風險、延誤風險以及質(zhì)量風險的方法一般由項目公司利用固定價格固定工期的”交鑰匙”合同和貸款銀行利用”完工擔保合同”來進行?！锷a(chǎn)風險的管理。生產(chǎn)風險的管理是經(jīng)過一系列的融資文件和\o"xinyongguanli,信用管理"信用擔保協(xié)議來實施的。能源和原材料能夠經(jīng)過簽訂長期供應合同加以預防和消除?！锸袌鲲L險的管理。在項目\o"advertising,廣告,籌劃管理"籌劃階段\o"invest,投資管理"投資方應做好充分的市場調(diào)研和預測,減少投資的盲目性。六、項目的效益分析6.1環(huán)境效益電力資源是資源戰(zhàn)略問題中的重中之重,是國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重要基礎。電力工業(yè)具有建造工期長、吞吐量大、耗能高和排放量大的特點。電力項目建設對自然資源開發(fā)和生態(tài)環(huán)境影響較大。面對經(jīng)濟和社會發(fā)展的巨大的電力需求,在加快開發(fā)和建設的同時,必須立足當前,著眼長遠,要抓好節(jié)約,提高效率,保護環(huán)境。經(jīng)過技術革新,逐步提高電力利用效率,節(jié)省有限的自然資源,保護環(huán)境,實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

電力是火力發(fā)電廠的主要銷售產(chǎn)品,有效地降低生產(chǎn)電力時產(chǎn)生的綜合能耗,就等于降低了產(chǎn)品的制造成本,為企業(yè)直接創(chuàng)造了經(jīng)濟效益并提升了企業(yè)的競爭力。一次能源價格的大幅波動,反映出節(jié)能工作不單是一項政府行為,同時也是廣大火電廠謀求持續(xù)發(fā)展的必須途徑,由此突顯火電廠在運營中節(jié)能工作的可行性和迫切性。6.2社會效益至期間中國新建成一批燃氣—蒸汽聯(lián)合循環(huán)發(fā)電廠,這些燃氣輪發(fā)電設備相對燃煤機組而言,其效率高、環(huán)保性能好、建設周期短,而且具有啟停及增減負荷速度快的優(yōu)點,特別適合做調(diào)峰機組,在穩(wěn)定整個電網(wǎng)方面起著燃煤機組所無法比擬的重要作用。這批聯(lián)合循環(huán)發(fā)電的燃機電廠中,以重油為燃料的機組最有代表性,突顯其在發(fā)電行業(yè)中節(jié)能、環(huán)保和安全的優(yōu)勢。盡管燃料和電價之間存在許多不定因素,對比燃機電廠中兩種加熱方案的數(shù)據(jù),能夠證明一般情況下節(jié)能效益與經(jīng)濟收益是一致的。七、最終評估經(jīng)過對該火力發(fā)電廠的項目融資案例的分析,我們能夠從中總結(jié)出許多經(jīng)驗,特別需要注意的是以下幾點:第一,項目融資中最主要的三種擔保形式就是完工擔保、資金缺額擔保,和以”無論提貨與否均需付款”、”提貨與付款”、”供貨或付款”這樣性質(zhì)的合同為基礎的項目擔保。這三種擔保幾乎對于每一個國際項目融資來講都是必不可少的。第二,項目開發(fā),特別是基礎設施項目的開發(fā),一定需要在事前獲得政