2025年山東富源投資有限公司招聘2人筆試參考題庫附帶答案詳解版一、專業(yè)知識模塊（共10題，每題5分，合計(jì)50分）1.請簡述2025年上半年中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要基調(diào)及對私募股權(quán)投資的影響。答案：2025年上半年，中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策延續(xù)“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險”主線，具體表現(xiàn)為：①財(cái)政政策聚焦“精準(zhǔn)加力”，專項(xiàng)債發(fā)行向新基建（如5G基站、新能源儲能）、老舊小區(qū)改造傾斜；②貨幣政策維持“穩(wěn)健偏松”，MLF（中期借貸便利）利率下調(diào)25BP至2.3%，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行；③產(chǎn)業(yè)政策強(qiáng)化“科技自立”，對半導(dǎo)體、人工智能等“卡脖子”領(lǐng)域加大稅收優(yōu)惠（如研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例提升至120%）。對私募股權(quán)投資的影響：①資金端，貨幣政策寬松推動LP（有限合伙人）出資能力提升，政府引導(dǎo)基金規(guī)模預(yù)計(jì)增長15%；②資產(chǎn)端，政策扶持行業(yè)（新能源、高端制造）成為投資熱點(diǎn)，項(xiàng)目估值溢價率較2024年同期上升8-10個百分點(diǎn)；③退出端，北交所、科創(chuàng)板“專精特新”企業(yè)上市審核提速，IPO退出周期縮短至24-30個月。2.某公司2024年凈利潤8000萬元，總股本5000萬股，2025年計(jì)劃發(fā)行2000萬股新股（發(fā)行價15元/股），假設(shè)發(fā)行后凈利潤增長25%，計(jì)算發(fā)行后的攤薄每股收益（EPS）。答案：發(fā)行前凈利潤8000萬元，發(fā)行后凈利潤=8000×（1+25%）=10000萬元；發(fā)行后總股本=5000+2000=7000萬股；攤薄EPS=10000/7000≈1.43元/股。解析：需注意新股發(fā)行后總股本為原股本加新發(fā)行股本，凈利潤按增長后數(shù)值計(jì)算，攤薄EPS不考慮新股發(fā)行募集資金的收益（假設(shè)募集資金尚未產(chǎn)生效益）。3.簡述信用債投資中“城投債信仰”在2025年的變化趨勢及主要影響因素。答案：2025年“城投債信仰”呈現(xiàn)“分化加劇”特征：①強(qiáng)區(qū)域（如江蘇、浙江）優(yōu)質(zhì)城投平臺（AA+及以上）仍受市場追捧，發(fā)行利率較同評級產(chǎn)業(yè)債低30-50BP；②弱區(qū)域（如部分中西部省份）尾部城投（AA及以下）信用利差走闊，部分平臺出現(xiàn)技術(shù)性展期。主要影響因素：①監(jiān)管政策：財(cái)政部“一攬子化債”方案落地，要求2025年底前完成60%存量隱性債務(wù)化解，弱資質(zhì)平臺再融資受限；②區(qū)域財(cái)力：土地出讓收入恢復(fù)分化（東部回升10-15%，西部持平），財(cái)政自給率低于50%的地區(qū)償債壓力凸顯；③市場預(yù)期：機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險偏好下沉，更關(guān)注平臺“經(jīng)營性現(xiàn)金流占比”“政府注資頻率”等指標(biāo)，而非單純依賴“政府背書”。4.某新能源項(xiàng)目初始投資1.2億元，運(yùn)營期10年，每年現(xiàn)金流入4000萬元（稅后），無殘值，資本成本率8%。計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）和內(nèi)含報酬率（IRR），并判斷是否值得投資（P/A,8%,10=6.7101；P/A,15%,10=5.0188；P/A,20%,10=4.1925）。答案：NPV=4000×6.7101-12000=26840.4-12000=14840.4萬元（＞0）；IRR計(jì)算：設(shè)IRR=r，4000×(P/A,r,10)=12000→(P/A,r,10)=3。查年金現(xiàn)值系數(shù)表，(P/A,25%,10)=3.5705，(P/A,30%,10)=2.8935，用插值法計(jì)算：(3-2.8935)/(3.5705-2.8935)=(r-30%)/(25%-30%)→r≈28.43%（＞8%）。結(jié)論：NPV＞0且IRR＞資本成本率，項(xiàng)目可行。5.簡述注冊制下IPO企業(yè)“持續(xù)經(jīng)營能力”的審核重點(diǎn)（至少列出5項(xiàng)）。答案：①收入結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性：主營業(yè)務(wù)收入占比需超70%，對前五大客戶/供應(yīng)商的依賴度（單個客戶收入占比超30%需重點(diǎn)說明）；②核心技術(shù)有效性：專利數(shù)量及轉(zhuǎn)化能力（如研發(fā)投入占比連續(xù)3年＞5%），是否存在技術(shù)迭代風(fēng)險（如半導(dǎo)體企業(yè)制程落后行業(yè)主流2代以上）；③現(xiàn)金流健康度：經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額連續(xù)2年為負(fù)需解釋合理性，與凈利潤的匹配性（如收現(xiàn)比＜80%需關(guān)注收入真實(shí)性）；④關(guān)聯(lián)交易合規(guī)性：關(guān)聯(lián)方采購/銷售價格是否公允（與第三方交易價差超10%需調(diào)整），關(guān)聯(lián)方資金占用是否清理完畢；⑤行業(yè)環(huán)境變化：行業(yè)政策（如醫(yī)藥企業(yè)集采影響）、市場競爭（如新能源車企產(chǎn)能過剩）對企業(yè)盈利能力的長期影響。二、案例分析模塊（共2題，每題20分，合計(jì)40分）案例1：山東某高端裝備制造企業(yè)A（主營工業(yè)機(jī)器人核心部件）計(jì)劃2025年啟動B輪融資，估值15億元（投前），擬融資3億元?，F(xiàn)有兩家機(jī)構(gòu)：機(jī)構(gòu)X（知名產(chǎn)業(yè)資本，旗下有機(jī)器人整機(jī)廠商）要求領(lǐng)投2億元，占股13.33%，并要求3年內(nèi)優(yōu)先采購A企業(yè)產(chǎn)品；機(jī)構(gòu)Y（頭部PE，管理規(guī)模800億元）愿跟投1億元，占股6.67%，無附加條款。A企業(yè)當(dāng)前年?duì)I收2.8億元（同比+35%），凈利潤5000萬元（毛利率38%），研發(fā)投入占比12%，主要客戶為國內(nèi)前三大機(jī)器人廠商（合計(jì)占比65%）。問題：從企業(yè)長期發(fā)展角度，A企業(yè)應(yīng)優(yōu)先選擇哪家機(jī)構(gòu)？請說明理由。答案：應(yīng)優(yōu)先選擇機(jī)構(gòu)X。理由如下：（1）戰(zhàn)略協(xié)同性：機(jī)構(gòu)X旗下的機(jī)器人整機(jī)廠商能為A企業(yè)提供穩(wěn)定的訂單保障（當(dāng)前前五大客戶占比高，存在客戶集中風(fēng)險），優(yōu)先采購條款可降低A企業(yè)銷售端不確定性（假設(shè)采購量占A企業(yè)產(chǎn)能的20%，預(yù)計(jì)年新增收入5000萬元，凈利潤提升1500萬元）。（2）技術(shù)賦能：產(chǎn)業(yè)資本通常具備更深入的行業(yè)認(rèn)知，可協(xié)助A企業(yè)優(yōu)化研發(fā)方向（如共同開發(fā)下一代伺服電機(jī)），提升技術(shù)壁壘（當(dāng)前研發(fā)投入占比雖高，但專利轉(zhuǎn)化率僅40%，低于行業(yè)平均55%）。（3）估值合理性：機(jī)構(gòu)X領(lǐng)投2億元占13.33%，對應(yīng)投前估值15億元（2/13.33%=15），與機(jī)構(gòu)Y跟投估值一致，無估值折價。（4）潛在風(fēng)險：選擇機(jī)構(gòu)Y雖無附加條款，但純財(cái)務(wù)投資無法解決A企業(yè)客戶集中問題（若前三大客戶訂單下降10%，A企業(yè)營收將減少1820萬元，凈利潤下降30%），而機(jī)構(gòu)X的采購承諾可對沖此風(fēng)險。案例2：2025年3月，山東富源投資擬參與某新能源電池材料項(xiàng)目（正極材料，產(chǎn)能5萬噸/年）的跟投，需對項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險評估。已知信息：①行業(yè)層面：2025年全球新能源汽車銷量預(yù)計(jì)1800萬輛（同比+20%），正極材料需求增長25%，但磷酸鐵鋰（LFP）產(chǎn)能利用率已從2024年的75%降至60%（新增產(chǎn)能集中釋放）；②項(xiàng)目層面：技術(shù)路線為磷酸錳鐵鋰（LMFP），能量密度較LFP高15%，但生產(chǎn)良率僅82%（行業(yè)平均85%）；③財(cái)務(wù)層面：總投資8億元（自有資金3億，銀行貸款5億，利率5%），達(dá)產(chǎn)后年?duì)I收12億元（單價2.4萬元/噸），成本18000元/噸（含折舊、財(cái)務(wù)費(fèi)用）。問題：列出該項(xiàng)目的主要風(fēng)險點(diǎn)，并提出應(yīng)對建議。答案：主要風(fēng)險點(diǎn)及應(yīng)對建議：（1）市場風(fēng)險：LFP產(chǎn)能過?？赡軅鲗?dǎo)至LMFP（兩者客戶重疊度70%），若2025年LMFP產(chǎn)能利用率低于70%，項(xiàng)目營收將降至8.4億元（12×70%），凈利潤從（12-8×18000/10000）=12-14.4=-2.4億元（虧損）變?yōu)椋?.4-14.4×70%）=8.4-10.08=-1.68億元（仍虧損）。建議：要求項(xiàng)目方簽訂對賭協(xié)議（如產(chǎn)能利用率＜75%時，原股東按8%年化回購股份），或引入下游電池廠商作為戰(zhàn)略投資者（鎖定20%產(chǎn)能）。（2）技術(shù)風(fēng)險：良率低于行業(yè)平均3個百分點(diǎn)，按5萬噸產(chǎn)能計(jì)算，每年少產(chǎn)出1500噸（5×3%），損失收入3600萬元（1500×2.4）。建議：要求項(xiàng)目方與高校合作建立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室（如山東大學(xué)材料學(xué)院），承諾6個月內(nèi)將良率提升至85%，否則扣減10%股權(quán)作為補(bǔ)償。（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險：資產(chǎn)負(fù)債率62.5%（5/8），年財(cái)務(wù)費(fèi)用2500萬元（5×5%），若營收低于10億元，EBIT（息稅前利潤）=10-（5×1.8）=10-9=1億元，利息保障倍數(shù)=1/0.25=4（勉強(qiáng)覆蓋），若營收降至8億元，EBIT=8-9=-1億元，面臨債務(wù)違約風(fēng)險。建議：要求項(xiàng)目方增加抵押物（如土地使用權(quán)評估價值1.2億元，可追加抵押），或調(diào)整融資結(jié)構(gòu)（引入1億元夾層資本，利率8%但可轉(zhuǎn)股）。三、邏輯推理模塊（共5題，每題2分，合計(jì)10分）1.數(shù)字規(guī)律：2，5，14，41，122，（）答案：365。解析：后項(xiàng)=前項(xiàng)×3-1（5=2×3-1，14=5×3-1，41=14×3-1，122=41×3-1，122×3-1=365）。2.圖形推理：觀察以下圖形序列（□△○，△○□，○□△，？），問號處應(yīng)填？答案：□△○。解析：每一組圖形為前一組圖形右移一位（第一位移至最后），即□△○→△○□（□移至最后）→○□△（△移至最后）→□△○（○移至最后）。3.邏輯判斷：所有投資經(jīng)理都需要考CFA，有的研究員考了CPA，沒有既考CFA又考CPA的人。由此可推出？A.有的研究員是投資經(jīng)理B.有的投資經(jīng)理考了CPAC.有的研究員沒考CFAD.所有考CPA的都是研究員答案：C。解析：由“所有投資經(jīng)理都考CFA”和“沒有既考CFA又考CPA的人”可知，投資經(jīng)理都沒考CPA；“有的研究員考了CPA”結(jié)合“考CPA的人沒考CFA”，可推出這部分研究員沒考CFA，即“有的研究員沒考CFA”。4.排序題：將以下事件按時間邏輯排序：①公司發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告；②股價上漲5%；③機(jī)構(gòu)調(diào)研后出具買入評級；④散戶跟風(fēng)買入；⑤主力資金提前布局。答案：⑤→③→①→④→②。解析：主力資金先布局（信息優(yōu)勢），機(jī)構(gòu)調(diào)研后出評級（影響市