-PAGEIII-綠色信貸對碳排放影響的理論基礎與作用機制分析目錄TOC\o"1-3"\h\u1396綠色信貸對碳排放影響的理論基礎與作用機制分析 13139第一節(jié)商業(yè)銀行發(fā)展綠色信貸的理論基礎 118561一、可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟理論 131607二、金融供給側結構性改革 124180第二節(jié)綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結構的作用機制 126894一、信用催化機制 130976二、資本導向機制 16809三、信號傳遞效應 124432四、整合和分散機制 131280第三節(jié)產(chǎn)業(yè)結構對碳排放的作用機制 1第一節(jié)商業(yè)銀行發(fā)展綠色信貸的理論基礎一、可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟理論20世紀80年代，可持續(xù)發(fā)展這一概念正式進入人們的視野并逐漸為人熟知。赫爾曼玉·戴利是可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟理論的代表人物，他將經(jīng)濟系統(tǒng)視為生態(tài)系統(tǒng)的子系統(tǒng)，生態(tài)資源的有限性使得經(jīng)濟系統(tǒng)增長也是有限的。該理論是對新古典增長理論的擴展，新古典經(jīng)濟學家將資本、自然資源和人力資本三者視為可以相互替代的三個要素，自然資源的消耗可由人力資本進行補償，因此在新古典理論下，生態(tài)環(huán)境的破壞不會損害人類未來的利益。隨著經(jīng)濟的發(fā)展對環(huán)境的影響（多數(shù)不利）逐漸深化，兩者之間的關系也日漸受到關注。在經(jīng)濟健康發(fā)展的大背景下，一系列新的經(jīng)濟學分支由此衍生，諸如資源經(jīng)濟學、環(huán)境經(jīng)濟學、生態(tài)經(jīng)濟學等。環(huán)境經(jīng)濟學是在理性人、最優(yōu)化、均衡等基本假定下，以環(huán)境問題為落腳點研究經(jīng)濟總量問題，建立了一個將環(huán)境要素涵蓋在內的供求曲線模型，通過供給曲線確定均衡價格，研究綠色GNP（夏光，1999[93]）。生態(tài)經(jīng)濟學率先提出了自然資本的概念，認為要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展就要對自然資源的使用加以保護和約束，同時說明了自然資本與人力資本的差異性，在這一過程中總資本價值保持不變（PearceandBarbier，1993[94]）。資源經(jīng)濟學以實現(xiàn)人口、環(huán)境與資源的協(xié)調發(fā)展為目的，運用經(jīng)濟分析方法，在考慮資源稀缺性的前提下研究資源的配置與使用。上述理論研究基于相似的理論依據(jù)與研究方法，側重不同方面，對環(huán)境資源、經(jīng)濟發(fā)展、社會情況三者間的平衡發(fā)展進行考察?？沙掷m(xù)發(fā)展的核心觀點是在自然資源、人力資源的稀缺性以及有限理性的假設前提條件下，建立一個包含激勵、信息、產(chǎn)權、價格和利潤的基本競爭模型。該理論認為，廠商和個人開展經(jīng)濟活動必須獲取信息，并對獲取的信息做出相應的應激反應，通過轉換產(chǎn)權、取得利潤得到激勵，才能使市場經(jīng)濟實現(xiàn)有效運行。比如，A.LansBovenberg（1995）[95]在Romer的內生增長模型的基礎之上，在生產(chǎn)和效應方程中納入了環(huán)境因素，包含環(huán)境因素的增長模型就此誕生，證明了在滿足技術和偏好的條件下，經(jīng)濟社會可以實現(xiàn)一定環(huán)境約束下的永續(xù)增長?？沙掷m(xù)增長理論對經(jīng)濟學中完全理性假設進行了修正，并將進入市場的自然資源和人力資源、智力資源作為稀缺商品，這些資源通過價格、利潤和產(chǎn)權的渠道對市場參與者起到激勵作用?？沙掷m(xù)發(fā)展經(jīng)濟學的意義在于，通過基本假設和基本競爭模型，對經(jīng)濟社會發(fā)展提出了相應的要求，認為人們不能一味地追求經(jīng)濟地快速發(fā)展，而是要以生態(tài)環(huán)境的保護、自然資源的合理利用為前提，推動經(jīng)濟社會均衡發(fā)展；同時，為了實現(xiàn)經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，在加強環(huán)境保護、生態(tài)文明建設和社會和諧發(fā)展的同時，也要遵循市場經(jīng)濟規(guī)律，進一步完善市場經(jīng)濟體制，使其與可持續(xù)發(fā)展相契合，要體現(xiàn)市場經(jīng)濟體制在實現(xiàn)經(jīng)濟社會健康持續(xù)發(fā)展的優(yōu)勢，就必須充分發(fā)揮其在環(huán)境保護以及促進社會和諧、穩(wěn)定和進步的重要作用（RobynClarketal.，2018[72]）。二、金融供給側結構性改革金融從供給側通過金融體系對經(jīng)濟資源在時間與空間兩個維度進行綜合調度與配置，進一步促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展，體現(xiàn)金融在國民經(jīng)濟中的核心地位與作用。從2015年開始，我國整體供給側結構性改革的逐步實施邁出了重要一步，即從金融供給側結構性改革中社會資金供給端開始著力緩解社會資本供求矛盾。其實早在我國開展行動之前，金融供給對實體經(jīng)濟的影響早已引起國外學者關注。上世紀60年代末，學者GodSmith率先提出“金融機構”的概念。在此基礎上，學者們探索出了金融供給結構，并就金融供給結構優(yōu)化對產(chǎn)業(yè)發(fā)展及實體經(jīng)濟的影響，進行了深入的研究。Schumperter（2000）[96]對中小高新技術企業(yè)進行研宄，認為金融供給結構的優(yōu)化發(fā)展對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展和技術創(chuàng)新具有積極的推進作用。當資本市場發(fā)展處于不完善的階段時，不均衡的金融供給（通常金融供給較少或缺乏）將會加劇該國或地區(qū)產(chǎn)業(yè)對外融資的依賴性。過往學者的理論與實證研究表明，實體經(jīng)濟與金融市場之間有強相關關系。AntzoulatosandApergis（2011）[97]則對29個不同國家與地區(qū)共28各行業(yè)的數(shù)據(jù)進行了驗證，結果證實了金融結構的調整對產(chǎn)業(yè)結構的變化產(chǎn)生影響，通過金融供給的調整，技術創(chuàng)新型企業(yè)更易獲得金融機構的資金支持，在這種情形下，企業(yè)將會更加積極地投入到技術研發(fā)、環(huán)保投資上來。與經(jīng)濟發(fā)展中供需不平衡的問題類似，我國金融系統(tǒng)存在的問題主要體現(xiàn)在金融供給方面，具體來看主要表現(xiàn)在金融供給主體、產(chǎn)品和監(jiān)管等方面。改革開放之初，我國的經(jīng)濟尚未完全市場化，金融體系同樣如此，對于商業(yè)銀行來說，國有企業(yè)人員穩(wěn)定，收入有保障，通常都有上級或直管單位在信用上做背書，抵御風險能力較強，在社會經(jīng)濟中的很多行業(yè)都是由國企占據(jù)大半壁江山，具有較好的現(xiàn)金流與償債能力，是最為可靠的借款方。上世紀90年代開始，隨著市場化的發(fā)展，股份制改革全面鋪開，企業(yè)所有制性質變得不再明確，混合所有制企業(yè)開始出現(xiàn)，商業(yè)銀行從只關注企業(yè)性質，轉為關注行業(yè)的資產(chǎn)。主要原因一是重資產(chǎn)行業(yè)的企業(yè)通常是生產(chǎn)型企業(yè)，需要土地、廠房與設備來生產(chǎn)經(jīng)營與制造產(chǎn)品，具有更高價值的抵押擔保物，有更強的抵御風險能力，更符合當時的信貸政策；二是受當時產(chǎn)業(yè)政策的影響，20世紀90年代到21世紀初期，我國大力支持基礎支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展，鋼鐵、煤炭、化工等傳統(tǒng)行業(yè)成為信貸資源更為青睞的領域（劉錫良等，2019[98]）。近年來，我國在經(jīng)歷多年高速增長后來到了保量更要保質的階段，經(jīng)濟發(fā)展模式已經(jīng)逐漸從粗放型高速發(fā)展向著高質量發(fā)展方向轉變，在這個過程中勢必存在一系列問題有待改善，如產(chǎn)業(yè)結構不合理、金融資源分配不均衡、中小企業(yè)融資難題等仍是制約高質量發(fā)展的重要因素。為了消除制約因素，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務迫切需要完成以加快推動供給側結構性改革，逐步降低低端化、低附加產(chǎn)業(yè)供給比重，相應擴大高科技、高質量產(chǎn)業(yè)供給，從而使供給結構更加適應需求結構的變化，進一步提高生產(chǎn)效率，推動經(jīng)濟社會高質量發(fā)展。金融發(fā)展的一個重要作用就是優(yōu)化資源配置，推動金融供給側改革，能夠更合理、恰當?shù)呐渲觅Y金。而金融供給側改革在綠色環(huán)保發(fā)展方向上的一步深入細化舉措就是綠色信貸，綠色信貸的實施讓以銀行業(yè)為代表的金融機構等金融資源的配給方將關注點轉移到綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)上來，例如將信貸資源傾斜于節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，降低對環(huán)境的污染與破壞，促進經(jīng)濟順利轉型，進一步發(fā)展。陳思文、羅韻軒（2018）[99]認為綠色金融發(fā)展的本質就是金融供給側結構性改革，綠色信貸通過對新型綠色中小企業(yè)進行融資支持，緩解企業(yè)發(fā)展中的資金需求問題，充分提升了綠色經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)模，成為推行綠色金融、優(yōu)化資源配置的主要手段。同時促進銀行在開發(fā)金融產(chǎn)品方面創(chuàng)新能力的提高，為銀行樹立一個良好的社會形象，吸引到更多優(yōu)質客戶，增加銀行的利潤，最終實現(xiàn)企業(yè)利益和環(huán)境效應的雙贏。我國未來很長一段時間經(jīng)濟社會發(fā)展的任務是實施供給側結構性改革，但從目前金融機構實施綠色金融政策角度來看，金融供給側結構性改革任重而道遠。這是由于綠色產(chǎn)業(yè)在我國起步尚早，同時具有低資本行業(yè)所帶來的高風險性，導致銀行業(yè)等金融部門開展綠色信貸業(yè)務時出于回報與風險的考量，推行的積極性不算高。王遙等（2016）[100]的研究結果顯示，不同地區(qū)的綠色金融推行效果不同，綠色金融政策執(zhí)行的力度與環(huán)境污染的改善力度成正比，說明我國實施綠色金融政策有利于推動綠色環(huán)境的建設?；谝陨希岢霰疚牡谝粋€假設：假設1：綠色信貸的發(fā)展，可以降低碳排放量。第二節(jié)綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結構的作用機制圖SEQ圖\*ARABIC圖SEQ圖\*ARABIC7綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結構的作用機制一、信用催化機制綠色金融的發(fā)展衍生出綠色信貸，綠色信貸催化出綠色信用，在資金增值，保證銀行作為企業(yè)角色需要的利潤的前提下，將資金導入不僅具有高效益，而且具有良好前景，可擴大規(guī)模的綠色項目與產(chǎn)業(yè)中，增進綠色產(chǎn)業(yè)中優(yōu)質企業(yè)（如具有清潔能源技術，生產(chǎn)低碳排放，高附加值產(chǎn)品的企業(yè)）的綠色信用。以中小微企業(yè)為例，通常情況下中小微企業(yè)在企業(yè)發(fā)展初期，都無法提供能夠覆蓋風險敞口的抵押物或擔保物，相對應的，作為順周期行業(yè)的代表，出于違約風險角度考量，銀行等金融機構對于中小微企業(yè)的授信與否以及授信額度控制較為謹慎。綠色信用的出現(xiàn)，為綠色產(chǎn)業(yè)中的中小微企業(yè)融資難、融資貴的問題提供了解決方向，隨著中小微企業(yè)的不斷發(fā)展與壯大，優(yōu)化升級產(chǎn)業(yè)結構的實現(xiàn)也是可預見的。綠色信貸的出現(xiàn)，豐富了節(jié)能環(huán)保的創(chuàng)新型企業(yè)的融資渠道和方式，為綠色產(chǎn)業(yè)的后續(xù)發(fā)展提供了初期支持。信用催化機制幫助改善新型綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期融資困難的局面，降低綠色產(chǎn)業(yè)的入門門檻，為新興環(huán)保企業(yè)提供良好的生存環(huán)境。二、資本導向機制綠色信貸是基于環(huán)境條件考慮的信貸配置供給，根據(jù)第十一屆兩會前印發(fā)的《綠色信貸指引》，對綠色經(jīng)濟、低碳經(jīng)濟、循環(huán)經(jīng)濟等環(huán)境友好型經(jīng)濟中的所屬企業(yè)，銀行業(yè)各大機構應在貸款額度與利率上給予更大的支持與優(yōu)惠，幫助企業(yè)降低融資成本，持續(xù)不斷為企業(yè)發(fā)展輸血，而對于諸如“兩高一?！毙偷炔焕诖龠M經(jīng)濟更高質量發(fā)展的企業(yè)，應在貸款額度與利率上實行一定懲戒性措施（陳琪，2019[101]）。通過充分調動儲備在銀行中的社會資金，使資金不再一昧輸入至一些體量巨大的，對改善環(huán)境不能起到關鍵性作用的傳統(tǒng)行業(yè)或夕陽行業(yè)如房地產(chǎn)行業(yè)等，而是引導資金關注更多的以高質量的“低碳經(jīng)濟”模式運營生產(chǎn)的企業(yè)，通過大力扶持綠色環(huán)保企業(yè)，降低污染、排放、能耗三管齊下，使資本脫虛入實，從泡沫中走出來，引導資金進入有發(fā)展?jié)摿Φ木G色環(huán)保新產(chǎn)業(yè)中。蘇冬蔚、連莉莉（2018）[102]研究發(fā)現(xiàn)，綠色金融政策實施后，重污染企業(yè)的有息債務融資和長期負債均顯著下降，債務融資成本顯著上升，新增投資顯著減少。利用好綠色信貸的資本導向機制，扶持出一批有技術有實力的，能夠成為經(jīng)濟轉型周期中新的動力源的優(yōu)質企業(yè)，是我國銀行業(yè)金融機構作為政策具體實施者角色在我國分階段達成“碳達峰”與“碳中和”目標過程中應該承擔的責任與盡到的義務。除此之外，對環(huán)境造成污染與惡化影響的行業(yè)，加大限制力度，控制產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模，進一步淘汰“三高”企業(yè)，也是實現(xiàn)經(jīng)濟綠色健康發(fā)展的重要著力點。資金的導向機制實現(xiàn)了金融資源由環(huán)境資源消耗型產(chǎn)業(yè)流向綠色環(huán)保、技術創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，調整了金融資源的配置。三、信號傳遞效應中國政府在最近幾年開始強調綠色經(jīng)濟的重要性，低碳經(jīng)濟這一議題出現(xiàn)在從中央到地方，自上而下的各級會議中。在各類經(jīng)濟論壇，媒體輿論新聞報道中，“低碳”、“綠色”、“環(huán)保”等關鍵詞也是頻頻可見。這些信息都傳遞出國家對綠色發(fā)展的重視力度和當下以及未來的發(fā)展重點。隨著《綠色信貸指引》的具體對應措施落實，不僅迫使受懲罰性高利率影響成本的“兩高”產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)為了延續(xù)生存，未來在自身尋求發(fā)展，擴產(chǎn)上量前，會優(yōu)先考慮對生產(chǎn)技術和流程的優(yōu)化創(chuàng)新，升級自身產(chǎn)品，控制生產(chǎn)過程中的碳排放量，同時也為其他同質企業(yè)敲響了警鐘（徐勝等，2018[38]）。政府通過綠色信貸釋放出兩方面信號，一面是大力支持新型綠色產(chǎn)業(yè)，一面是懲戒控制傳統(tǒng)高污染產(chǎn)業(yè)。在前景如此明朗，信號如此清晰的情況下，隨著市場接收到政策信號，民間資本將重新進行配置資本的供應方向，提高對清潔能源、創(chuàng)新技術等綠色行業(yè)的資本供應，同時謹慎對待高污染高消耗行業(yè)的再投入，各類人才也將借此契機與指引進入綠色領域發(fā)展，為綠色經(jīng)濟發(fā)展提供最重要的人力資本。地方政府會遵循中央的發(fā)展決策并大力執(zhí)行與落實，為當?shù)鼐G色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供支持，扶持環(huán)保企業(yè)，同時，限制重污染企業(yè)的擴張。信息傳遞機制使綠色金融產(chǎn)品的實際成交價格具有明顯的指向性，向全社會傳遞出發(fā)展綠色經(jīng)濟的信息和綠色轉型的政策安排。四、整合和分散機制整合和分散機制是指在多元化發(fā)展的今天，企業(yè)依靠資本發(fā)展，而綠色信貸從供給側的角度推動企業(yè)治理結構的調整，鼓勵企業(yè)多元化發(fā)展開設新的綠色業(yè)務板塊與產(chǎn)品條線，也鼓勵企業(yè)間在轉型升級方面的深入交流，構建新的企業(yè)關系，采取各類合作措施諸如合并使得生產(chǎn)規(guī)模擴大，對產(chǎn)品和服務進行升級，綠色企業(yè)終將走向集聚式、全球化發(fā)展道路，形成產(chǎn)業(yè)的整合機制。通過對有形和無形的生產(chǎn)要素的整理配置，結合市場調節(jié)機制，使企業(yè)主導產(chǎn)業(yè)更具優(yōu)勢和凝聚力。要素的整合機制使得綠色行業(yè)有更多的機會獲得進一步發(fā)展所需要的資金，通過持續(xù)發(fā)揮要素的集聚作用，形成集群經(jīng)濟，這給綠色經(jīng)濟的發(fā)展創(chuàng)造了更好的基礎，加速綠色產(chǎn)業(yè)的長遠發(fā)展，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化。此外，銀行借貸除了具有優(yōu)化資源配置外功能，還能夠使得市場風險降低，過往以商業(yè)銀行為主的金融機構，由于大額配置資金往諸如大型房地產(chǎn)開發(fā)公司等周期長，融資需求巨大的企業(yè)，一旦出現(xiàn)資金違約風險，不僅危及銀行自身資金，而且會極大的降低銀行的信譽。綠色信貸通過管控與分散風險使得創(chuàng)新環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展更為安全的同時，也降低了銀行自身出現(xiàn)巨大風險的可能性，是一種互利共贏的可靠方向。綠色信貸等綠色金融工具的發(fā)展與推廣，將改變企業(yè)的公司治理結構和企業(yè)所在行業(yè)與產(chǎn)業(yè)的轉型升級趨勢，隨著全球經(jīng)濟日益聯(lián)系緊密，企業(yè)要想進一步發(fā)展，資本不可或缺。綠色信貸推動企業(yè)治理結構的調整和社會責任感的提升，為企業(yè)并購重組提供信貸支持，加速了產(chǎn)業(yè)結構調整和優(yōu)化（鄧常春，2008[103]）。信用催化機制通過增進新型綠色產(chǎn)業(yè)信用，助力綠色產(chǎn)業(yè)的融資與發(fā)展；資本導向機制通過調整金融資源的配置，引導資金從污染環(huán)境的高耗能的產(chǎn)業(yè)流向綠色環(huán)保型產(chǎn)業(yè)；信號傳遞機制通過傳遞政策和經(jīng)濟信號，支持鼓勵綠色行業(yè)的發(fā)展，對高污染行業(yè)做出警示，推動高污染行業(yè)的轉型和技術進步；整合分散機制可以在降低資金風險的同時促進綠色產(chǎn)業(yè)集聚式發(fā)展，加速綠色產(chǎn)業(yè)的長遠發(fā)展，四項機制相互結合，共同促進產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化。因而，本文第二個假設是：假設2：綠色信貸的發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化有正向影響。第三節(jié)產(chǎn)業(yè)結構對碳排放的作用機制圖SEQ圖\*ARABIC圖SEQ圖\*ARABIC8產(chǎn)業(yè)結構對碳排放的作用機理盡管針對產(chǎn)業(yè)結構中大類產(chǎn)業(yè)對碳排放的影響還存在爭議，但對于第二產(chǎn)業(yè)是碳排放的主要來源卻基本取得了一致的看法。第三產(chǎn)業(yè)中，服務業(yè)占據(jù)大多數(shù)席位，其產(chǎn)生的服務并不具有實體的表征，相應的，其生產(chǎn)過程中，不涉及制造工序，因此相較第二產(chǎn)業(yè)排放的碳更少。經(jīng)濟的發(fā)展總是遵循著一些規(guī)律，正如馬克思在社會資本再生產(chǎn)理論中指出，產(chǎn)業(yè)結構的普遍規(guī)律是合理化與高度化以及兩者的統(tǒng)一?？v觀世界各國經(jīng)濟發(fā)展史，尤其是發(fā)達國家，隨著經(jīng)濟的發(fā)展與轉型，第三產(chǎn)業(yè)的地位與比重在不斷增強與提高。此時，雖然碳排放總量仍然在不斷上升，但是經(jīng)濟的碳排放強度將在一定程度上下降，最終到達峰值。技術革命與再創(chuàng)造升級使經(jīng)濟增長的動力源由第一產(chǎn)業(yè)到第二產(chǎn)業(yè)再至第三產(chǎn)業(yè)過度