第第頁第2章融資的相關(guān)理論2.1企業(yè)生命周期理論企業(yè)生命周期理論指的是企業(yè)在發(fā)展的過程中包括創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期和經(jīng)濟衰退期。中小企業(yè)在不同的成長階段，資金的來源渠道也不同。初創(chuàng)階段，由于規(guī)模受限、管理模式松散等原因，較難通過債務(wù)融資或股權(quán)融資得以實現(xiàn)融資意圖，主要依靠內(nèi)源融資；成長階段，由于企業(yè)規(guī)模的擴大，企業(yè)運營管理的日趨規(guī)范，財務(wù)制度的逐漸健全，企業(yè)可以依托資產(chǎn)進行債務(wù)融資；企業(yè)成熟階段，企業(yè)規(guī)模持續(xù)的擴大，管理、財務(wù)、人力等制度不斷完善，潛在投資者認可度提升，債務(wù)融資即可適度放緩轉(zhuǎn)向股權(quán)融資；經(jīng)過優(yōu)勝劣汰，部分的中小企業(yè)已逐漸成長為大企業(yè)，大部分企業(yè)轉(zhuǎn)向衰退期，企業(yè)規(guī)模受限并逐步下滑，市場認可度走低，企業(yè)面臨困局甚至?xí)飘a(chǎn)。2.2優(yōu)序融資理論1984年Myers等人在提出了融資優(yōu)序理論，理論認為選擇偏好不同是企業(yè)選擇資金來源的主要因素。在信息不對稱的基礎(chǔ)上，當(dāng)企業(yè)有了新項目或遇到經(jīng)營困難需要資金時，企業(yè)首先會選擇內(nèi)源融資，主要是因為內(nèi)源融資幾乎沒有融資成本，其次公司采用外部融資，會導(dǎo)致公司價值下降。企業(yè)內(nèi)部無法資金問題時，首先會選擇債券融資，公司發(fā)行與非對稱信息無關(guān)的債券可以使公司的價值不會降低，其次會選擇債權(quán)融資。2.3信息不對稱理論信息不對稱理論是指相互關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟實體在市場活動中所獲取的信息不對稱。相關(guān)人員對這些信息的了解存在一定的差距。一般分為：事前信息不對稱和事后信息不對稱。事前信息不對稱是指在信貸市場中，投資者無法輕易取得借款人的經(jīng)營狀況、資金使用狀態(tài)和項目的建設(shè)效果等方面的信息，所以容易導(dǎo)致投資者采取逆向選擇的方式進行投資。事后信息不對稱是指在貸款發(fā)生之后，貸款方無法對借款企業(yè)的經(jīng)營等方面進行穩(wěn)定適度地監(jiān)督，可能會存在借款用在不是之前約定的地方，甚至用于風(fēng)險高的項目建設(shè)上。第3章阿拉善大酒店有限責(zé)任公司融資現(xiàn)狀3.1阿拉善大酒店有限責(zé)任公司簡介阿拉善大酒店有限責(zé)任公司位于內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善左旗巴彥浩特鎮(zhèn)，成立于2008年9月23日，注冊資本是15570萬元。酒店總占地面積6.4萬平方米，目前總建筑占地面積為3.1萬平方米，酒店擁有各類客房152間，總餐位1000余個。酒店以獨特的建筑、優(yōu)美的裝修風(fēng)格和便利的設(shè)施條件使整個阿拉善大酒店有限責(zé)任公司更具有民族特色。3.2阿拉善大酒店有限責(zé)任公司融資現(xiàn)狀 3.2.1直接融資3.2.1.1股東投資2017-2019年阿拉善大酒店有限責(zé)任公司股東投資情況如表3.1所示表3.12017-2019年阿拉善大酒店有限責(zé)任公司股東投資情況表單位：元年份201720182019金額（元）786310496084690.00資料來源：根據(jù)阿拉善大酒店有限責(zé)任公司2017年-2019年財務(wù)數(shù)據(jù)整理從表3.1可以看出，阿拉善大酒店有限責(zé)任公司2017年和2018年通過股東投資獲得資金。2017年股東投資額為7863104元；2018年股東投資金額為9608469元，比2017年增長了1745365萬元，在近三年中最高；2019年股東投資金額為0元。由此看來，公司在2018年資金比較充沛。股東投資屬于企業(yè)的股權(quán)資本，其融資成本較低，其缺點是會存在產(chǎn)權(quán)不明確的問題，也不利于產(chǎn)權(quán)交易。3.2.1.2商業(yè)信用2017-2019年阿拉善大酒店有限責(zé)任公司商業(yè)信用融資情況如下表3.2所示。表3.22017-2019年阿拉善大酒店有限責(zé)任公司商業(yè)信用融資情況表單位：元年份201720182019金額（元）74189210.003207695資料來源：根據(jù)阿拉善大酒店有限責(zé)任公司2017年-2019年財務(wù)數(shù)據(jù)整理由表可以看出，阿拉善大酒店有限責(zé)任公司在經(jīng)營過程中存在使用商業(yè)信用進行融資的情況。公司主要是與往來客戶通過預(yù)收貨款和延期付款進行收支。在采購酒店日常用品、原材料等商品時采用延期付款方式交易。在近三年中，2017年商業(yè)信用融資7418921萬元、2018年商業(yè)信用融資為0元、而2019年商業(yè)信用融資為3207695萬元。這說明由于公司發(fā)展不穩(wěn)定，在部分年度存在使用商業(yè)信用融資的現(xiàn)象。采用商業(yè)信用融資可以解決公司在短時間內(nèi)的資金緊缺問題。商業(yè)信用融資的缺點是期限短，金額小。因此，阿拉善大酒店有限責(zé)任公司采用商業(yè)信用方式融資無法籌集較大的資金數(shù)額。3.2.2間接融資3.2.2.1銀行借款阿拉善大酒店有限責(zé)任公司作為酒店行業(yè)的典型代表，主要通過向銀行貸款獲得資金。阿拉善大酒店有限責(zé)任公司2017-2019年銀行借款情況如表3.3所示。表3.32017-2019年阿拉善大酒店有限責(zé)任公司銀行貸款情況表單位：萬元年份201720182019金額（萬元）135014901860資料來源：根據(jù)阿拉善大酒店有限責(zé)任公司2017年-2019年財務(wù)數(shù)據(jù)整理根據(jù)表3.3可以看出，公司在2017年向銀行借款1350萬元、2018年銀行借款1490萬元、2019年向銀行借款1860萬元，比2018年增加370萬元，在近三年中借款金額最高。公司借款金額逐年增加，說明由于公司規(guī)模擴大，資金需求量也進一步加大。同時，銀行貸款利息隨著貸款金額的增加而增加，過多的貸款利息會使公司的融資成本增加，導(dǎo)致公司增加還款負擔(dān)。目前企業(yè)處于成長階段，規(guī)模較小，使得公司的信用周期很短，基本在一年之內(nèi)，因此公司每年只能獲得短期借款且金額較小。3.2.2.2非金融機構(gòu)借款目前，阿拉善大酒店有限責(zé)任公司主要向銀行貸款，其次依靠向非金融機構(gòu)借款。2017年-2019年阿拉善大酒店有限責(zé)任公司向非金融機構(gòu)借款情況如表3.4所示。表3.42017-2019年阿拉善大酒店有限責(zé)任公司非金融機構(gòu)借款情況單位：萬元年份201720182019金額（萬元）229031973340資料來源：根據(jù)阿拉善大酒店有限責(zé)任公司2017年-2019年財務(wù)數(shù)據(jù)整理從3.4表可以看出，阿拉善大酒店有限責(zé)任公司向非金融機構(gòu)借款的金額逐年上升。2017年向非金融機構(gòu)借款為2290萬元、2018年借款為2197萬元、2019年借款為3340萬元比2018年增加了143萬元，是由于增加了向融資性擔(dān)保公司融資，導(dǎo)致在近三年中借款金額最高。公司選擇向非金融機構(gòu)貸款主要是由于借款條件比銀行，獲取資金比較容易。非金融機構(gòu)借款的缺點是比銀行貸款利率要高，公司近三年向非金融機構(gòu)貸款金額較大，隨著貸款金額的增加公司的財務(wù)費用也會增加。說明該公司的信用水平不高，為了滿足企業(yè)的資金需求，只能從非金融機構(gòu)等花費較高的成本獲取資金。第4章阿拉善大酒店有限責(zé)任公司融資問題分析 4.1阿拉善大酒店有限責(zé)任公司融資存在的問題4.1.1銀行貸款難近年來，為了確保資金的安全，銀行給中小企業(yè)放貸款時有倆方面的條件限制。一方面：目前,銀行給企業(yè)放貸款時需要企業(yè)抵押資產(chǎn)，因為阿拉善大酒店有限責(zé)任公司成立時間較短，擁有的資產(chǎn)比較有限，能向銀行擔(dān)保的資產(chǎn)更加有限，導(dǎo)致公司只能花費較高的成本向非金融機構(gòu)貸款。另一方面：在信貸授予信用的申請程序上，各個商業(yè)銀行有不同的申貸、放貸程序。而國有商業(yè)銀行因為其固有的管理模式，致使其申貸、放貸程序更為規(guī)范嚴格，整個貸款過程需要很長的時間。阿拉善大酒店有限責(zé)任公司向銀行提出貸款申請，經(jīng)過審批程序，也需要耗時好幾個月才能拿到銀行貸款，這樣會使阿拉善大酒店有限責(zé)任公司貽誤商機。銀行每年會對阿拉善大酒店有限責(zé)任公司做信用評估，這說明了阿拉善大酒店有限責(zé)任公司的信用周期很短，基本短于一年。因此，阿拉善大酒店有限責(zé)任公司很難從銀行貸到滿足業(yè)務(wù)需求量、時間較長的貸款數(shù)額。4.1.2融資渠道狹窄根據(jù)前面對阿拉善大酒店有限責(zé)任公司的融資現(xiàn)狀分析，發(fā)現(xiàn)公司主要從銀行、非金融機構(gòu)和供應(yīng)商等融資渠道進行融資。其中主要向銀行和非金融借款，商業(yè)信用方式還處于初步階段，可以融資的金額比較小。一般成熟的企業(yè)還會采取發(fā)行債券、融資租賃等方式融資。發(fā)行債券成本較低且也不會降低公司的價值；融資租賃限制條件較少，能夠快速獲取企業(yè)需要的資金且融資風(fēng)險較低。采取多種融資渠道可以讓公司有效地籌集到資金，阿拉善大酒店有限責(zé)任公司符合條件卻沒有使用這樣方式進行融資，說明公司沒有拓寬融資渠道的意識，沒有采取最佳的融資渠道。4.1.3融資成本高阿拉善大酒店有限責(zé)任公司的融資成本主要是有倆方面：一方面，公司在向銀行貸款或者非金融機構(gòu)貸款時，必須支付貸款利息、注冊費、擔(dān)保費等。這些因為貸款而發(fā)生的額外費用，會造成阿拉善大酒店有限責(zé)任公司增加融資的成本。另一方面，阿拉善大酒店并不屬于大型企業(yè)，銀行給予公司的利率相對較高。而公司向非金融機構(gòu)貸款的利率會比銀行貸款的利率高。阿拉善大酒店有限責(zé)任公司僅靠向銀行借款進行融資，并不能滿足公司發(fā)展的資金需求。阿拉善大酒店有限責(zé)任公司向非金融機構(gòu)貸款會導(dǎo)致融資的成本過高，給公司帶來了沉重負擔(dān)，如果不解決這一問題就會導(dǎo)致公司不能長遠發(fā)展。4.2阿拉善大酒店有限責(zé)任公司融資困難的原因分析4.2.1內(nèi)部原因4.2.1.1財務(wù)制度不健全阿拉善大酒店有限責(zé)任公司信息透明度比較低，嚴重影響了銀行信貸和其他組織投資。公司的財務(wù)報表沒有聘請信用度較高的會計事務(wù)所審計，銀行對公司的經(jīng)營狀況不了解，這是導(dǎo)致銀行不愿意給阿拉善大酒店有限責(zé)任公司貸款的重要原因。4.2.1.2擔(dān)保物缺失在傳統(tǒng)的金融機構(gòu)信貸模式中，擔(dān)保是作為一項非常重要的硬性指標，阿拉善大酒店有限責(zé)任公司在融資過程中，所能提供的抵押擔(dān)保物僅為經(jīng)營場所和辦公場所，其余為股權(quán)、應(yīng)收賬款等，這一類質(zhì)押權(quán)在傳統(tǒng)的金融機構(gòu)授信中，都較難得到認可，無法接受作為擔(dān)保物，因此阿拉善大酒店有限責(zé)任公司在擔(dān)保融資方面存在很大的困難。4.2.2外部原因4.2.2.1銀行審核程序復(fù)雜銀行根據(jù)規(guī)定會向申請貸款的企業(yè)進行嚴格的審查程序，需要公司提供一系列基礎(chǔ)材料，企業(yè)通過審核才能獲取貸款金額。一、評級準入。銀行對企業(yè)的經(jīng)營狀況、未來發(fā)展等因素進行評估。二、風(fēng)險審批。銀行需要大量時間根據(jù)流程規(guī)定對企業(yè)進行風(fēng)險分析，淘汰風(fēng)險較大的企業(yè)。這個過程需要公司提供公司營業(yè)執(zhí)照、組織機構(gòu)代碼、抵押物合同等的一些基礎(chǔ)性材料。三、放款執(zhí)行。銀行會對根據(jù)企業(yè)填寫的交易事件的真實性進行審核，最后銀行給出審批意見。第5章解決阿拉善大酒店有限責(zé)任公司融資問題的對策及建議5.1加強成本控制阿拉善大酒店有限責(zé)任公司主要通過銀行和非金融機構(gòu)借款獲得資金，因此，產(chǎn)生了較大數(shù)額的融資成本，給企業(yè)帶來一定的負擔(dān)。因此，公司應(yīng)該在融資成本方面加強控制。一、企業(yè)根據(jù)自身情況選擇融資方式。企業(yè)可以采取發(fā)行股票、債券、票據(jù)融資、貿(mào)易融資、向銀行借貸等多種形式進行融資，這幾種不同的融資方式在期限、金額、利率有著不同的特點。阿拉善大酒店有限責(zé)任公司可以根據(jù)不同需求選擇不同的融資方式。不同的融資形式有著不同的融資成本，這種成本有的表現(xiàn)在利率上，有的表現(xiàn)在費用上，公司可以量體裁衣，在滿足融資的同時，盡量選擇合適自己的方式，進行低成本融資。二、合理貸款，控制成本。公司可以分成短期、中期、長期這三個時間段進行借貸款。公司要把存款控制在基本保證生產(chǎn)經(jīng)營使用的額度范圍內(nèi)，有多余的資金要及時歸還借款，可以減少融資成本。公司在緊急需要資金時，通過臨時調(diào)整貸款增減額來滿足需求。5.2拓寬融資渠道阿拉善大酒店有限制責(zé)任公司融資渠道主要來源于銀行和非金融機構(gòu)，有時也通過往來客戶進行融資。在公司不斷開展規(guī)模的情況下，這些渠道遠遠不能滿足企業(yè)的資金需求量。因此，公司可以采取以下倆方面拓寬融資渠道。一、阿拉善大酒店有限責(zé)任公司可以向融資租賃公司融資并采購公司需要的設(shè)備。公司在設(shè)備使用過程中需要按期向租賃公司進行交付租金，融資租賃期滿時，公司根據(jù)自身的發(fā)展情況選擇是否繼續(xù)租賃還是保留該設(shè)備。采用這種渠道既實現(xiàn)了融資，也降低了融資風(fēng)險。二、阿拉善大酒店有限責(zé)任公司可以進行股份流轉(zhuǎn)獲得融資資金。隨著企業(yè)規(guī)模的壯大，可以通過股份轉(zhuǎn)讓來獲取投資者的直接支持，解決公司的資金周轉(zhuǎn)難題，緩解企業(yè)融資不善造成的資金短缺。5.3建立融資風(fēng)險評估制度阿拉善大酒店有限責(zé)任公司要盈利要發(fā)展，那么就必須增強風(fēng)險防范意識。具體來說:首先，在公司內(nèi)部要加大宣傳力度，強調(diào)風(fēng)險意識；其次，阿拉善大酒店有限責(zé)任公司應(yīng)該建立風(fēng)險評估機制，同時要加強風(fēng)險預(yù)測和評估能力避免發(fā)生不必要的風(fēng)險；最后，每個資金運營項目都需要進行科學(xué)、嚴格的可行性評估，不能盲目融資。5.4優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)服務(wù)行業(yè)的不確定性導(dǎo)致阿拉善大酒店有限責(zé)任公司的風(fēng)險相對也比較高，所以在選擇融資方式時更加需要重視收益和風(fēng)險的匹配。根據(jù)對公司目前融資現(xiàn)狀的分析可以看出，阿拉善大酒店有限責(zé)任公司過多偏向間接融資方式。依靠銀行和非金融機構(gòu)融資獲取資金，這些融資都取得的是短期借款，導(dǎo)致阿拉善大酒店有限責(zé)任公司到期還款壓力較大。因此，公司可以根據(jù)融資動機和資金的需求急緩調(diào)整長短期借款結(jié)構(gòu)，讓公司的融資結(jié)構(gòu)達到最優(yōu)。確定融資結(jié)構(gòu)時，需要考慮時機、成本、期限等這幾個主要的因素。結(jié)論首先，本文綜述了我國目前對于企業(yè)融資的相關(guān)研究。結(jié)合融資相關(guān)理論，以阿拉善大酒店有限責(zé)任公司的融資活動為研究對象，發(fā)現(xiàn)阿拉善大酒店有限責(zé)任公司融資存在的問題主要有下幾方面：一、公司抵押資產(chǎn)較少，向銀行貸款很難；二、公司主要向銀行和非金融機構(gòu)融資，對拓寬融資渠道的意識不強；三、公司短期貸款較多，中長期貸款較少，沒有使公司的融資結(jié)構(gòu)達到最佳。第二，根據(jù)阿拉善大酒店有限責(zé)任公司存在的融資問題，提出以下幾點建議:一、公司主要從銀行和非金融機構(gòu)貸款，從而增加了公司的利息費用。公司應(yīng)該加強融資成本控制，要根據(jù)自身的實際情況選擇融資方式，并且要考慮融資期限等因素，從各個方面將融資成本控制到最低。二、公司多數(shù)是向銀行和非金融機構(gòu)融資，這些融資渠道都有不同的缺點。公司可以采取融資租賃、股份轉(zhuǎn)讓等這些方式來拓寬融資渠道。三、公司融資風(fēng)險過高，會導(dǎo)致公司面臨破產(chǎn)的威脅。公司應(yīng)該建立風(fēng)險評估制度，在公司內(nèi)部要加大力度宣傳風(fēng)險評估意識，同時建立風(fēng)險評估機制，嚴格控制公司的融資風(fēng)險。四、公司的短期貸款比長期貸款多，同時較多的短期貸款到期會給企業(yè)帶來一定的壓力。公司要根據(jù)自身發(fā)展的實際情況，對融資結(jié)構(gòu)進行合理的調(diào)整，為公司的發(fā)展提供堅實的基礎(chǔ)。參考文獻[1]王佳瑩.我國中小企業(yè)融資困境及其對策研究[D].吉林大學(xué),2016.[2]陳瑤.華天酒店售后回租運營模式應(yīng)用的案例分析[D].江西財經(jīng)