證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明電子行業(yè)推薦電子行業(yè)推薦維持評(píng)級(jí)低功耗芯片的推出為全天候的離線語(yǔ)音交互與實(shí)時(shí)翻譯提供了硬件基礎(chǔ)，多芯片異構(gòu)架構(gòu)與可換電設(shè)計(jì)進(jìn)一步優(yōu)化了功耗與續(xù)航平衡。與此同時(shí)，AR眼鏡在形態(tài)上有所突破，光波導(dǎo)技術(shù)將鏡片厚度大幅降低，配合碳纖維等新材料受損人群已達(dá)22億，2024年全球太陽(yáng)鏡市場(chǎng)規(guī)模也約為223.2億美元。AI功能的加入將呈現(xiàn)出“以小增量成本換取大增量體驗(yàn)”的高效價(jià)值邏輯，可以天然承接傳統(tǒng)眼鏡與太陽(yáng)鏡的龐大存量用戶(hù)。這些技術(shù)進(jìn)步共同推動(dòng)AI眼鏡從一個(gè)智能手機(jī)的附屬配件，轉(zhuǎn)向?yàn)槟茉诙鄨?chǎng)景下獨(dú)立提供價(jià)值的智能設(shè)備，龐大的用戶(hù)基礎(chǔ)也為其未來(lái)替代手機(jī)成為新一終端奠定了基礎(chǔ)。擴(kuò)張與結(jié)構(gòu)分化的關(guān)鍵階段。目前，AI智能眼鏡占據(jù)出貨量的上半年占智能眼鏡出貨量的78%，預(yù)計(jì)2028年全球AI眼鏡出貨量將觸達(dá)兩品線從基礎(chǔ)功能到高端顯示型號(hào)布局完整。中國(guó)廠商則采取了更為靈活的市業(yè)篇_AI硬件的理性泡沫與星辰大海技術(shù)為關(guān)鍵成本制約。在光學(xué)顯示方面，從CES2026發(fā)布的產(chǎn)品趨勢(shì)來(lái)看，中的核心價(jià)值。但是，CES2026發(fā)布的產(chǎn)品中，Rokid支持多個(gè)AI引擎并與多款應(yīng)用建立合作，在生態(tài)上進(jìn)行了突破。此外，隱私安全規(guī)范的缺位也需通過(guò)行業(yè)協(xié)作建立明確標(biāo)準(zhǔn)，以構(gòu)建用戶(hù)信任。盡管AI眼鏡仍有問(wèn)題存在，但是隨著產(chǎn)品和生態(tài)的逐步完善，憑借對(duì)現(xiàn)有終端的體驗(yàn)革新與場(chǎng)景拓展，業(yè)篇_AI硬件的理性泡沫與星辰大海求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。22重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)與估值EPSPE002600.SZ領(lǐng)益智造0.250.350.4831.2547.5434.14300115.SZ長(zhǎng)盈精密0.600.500.7327.7682.6057.21002241.SZ歌爾股份0.790.951.2132.6431.7124.92002273.SZ水晶光電0.750.881.0629.1729.3024.30603341.SH龍旗科技1.101.381.9640.5537.2026.1733一、技術(shù)突破交互革新，終端替代潛力凸顯 4（一）端側(cè)AI技術(shù)突破落地，終端迭代基礎(chǔ)夯實(shí) 4（二）佩戴體驗(yàn)無(wú)感升級(jí)，AR形態(tài)優(yōu)勢(shì)凸顯 7（三）用戶(hù)基礎(chǔ)規(guī)模龐大，市場(chǎng)滲透潛力充足 二、市場(chǎng)擴(kuò)容競(jìng)爭(zhēng)深化，價(jià)格分層格局立體成型 （一）市場(chǎng)規(guī)模呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，區(qū)域市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化明顯 （二）“一超多強(qiáng)”格局深化，雙線并行策略成競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn) （三）價(jià)格層次覆蓋廣泛，低、中、高端格局立體 三、體驗(yàn)短板與成本掣肘，應(yīng)用生態(tài)亟待完善 （一）技術(shù)成熟度不足，成本制約普及 （二）平臺(tái)應(yīng)用生態(tài)薄弱，隱私合規(guī)隱患凸顯 四、風(fēng)險(xiǎn)提示 44能手機(jī)興起，成為覆蓋社交、辦公、娛樂(lè)的全功能信息平臺(tái)，重塑生活與工作方式；后續(xù)的單點(diǎn)智作為協(xié)同智慧階段的代表性終端，AI眼鏡憑借技術(shù)突破、體驗(yàn)革新與形態(tài)優(yōu)勢(shì)，成為替代智能手機(jī)的最具潛力選項(xiàng)。圖i：智能終端發(fā)展歷程圖終端的代際跨越由核心技術(shù)突破驅(qū)動(dòng)：功能機(jī)向智能手機(jī)的迭代依賴(lài)觸摸屏、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)與操作系統(tǒng)的協(xié)同突破；智能手機(jī)向新一代終端的跨越，核心突破口之一則在于AI技術(shù)從云端依賴(lài)向端側(cè)自主的轉(zhuǎn)型。55谷歌眼鏡退場(chǎng)后，智能眼鏡行業(yè)進(jìn)入為期數(shù)年的技術(shù)積累期，市場(chǎng)逐漸分化為B端與C端兩條并行路線，各自完成關(guān)鍵技術(shù)的沉淀與打磨。透至工業(yè)巡檢、醫(yī)療輔助、物流倉(cāng)儲(chǔ)等專(zhuān)業(yè)場(chǎng)景。以VuzixShield等B端代遠(yuǎn)程專(zhuān)家實(shí)時(shí)協(xié)作指導(dǎo)等功能，幫助企業(yè)提升巡檢效率、降低培訓(xùn)成本。音頻交互、運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)為核心功能的智能音頻眼鏡和運(yùn)動(dòng)眼鏡。例如BoseFrames系列產(chǎn)品專(zhuān)注于開(kāi)放式音頻體驗(yàn)，借助骨傳導(dǎo)揚(yáng)聲器與定向發(fā)聲技術(shù)，實(shí)現(xiàn)聽(tīng)音樂(lè)時(shí)能清晰感知周?chē)h(huán)境聲音。C端市場(chǎng)的探索通過(guò)降低技術(shù)使用門(mén)檻、培養(yǎng)了用戶(hù)穿戴習(xí)慣，為后續(xù)AI功能疊加鋪墊了廣闊的用戶(hù)基礎(chǔ)，并推動(dòng)供應(yīng)鏈成熟和成本下降。圖4：VuzixShield面向型壓縮技術(shù)突破解決了端側(cè)部署的關(guān)鍵難題。以GPT-4、通義千問(wèn)、文心一言為代表的多模態(tài)大氣、設(shè)置提醒等簡(jiǎn)單指令，到實(shí)時(shí)翻譯、圖像分析等復(fù)雜任務(wù)。66但這類(lèi)大模型的參數(shù)規(guī)模普遍達(dá)到百億甚至千億級(jí)別，直接部署在終端設(shè)備上面臨著算力不更小，從而實(shí)現(xiàn)高效端側(cè)AI部署。從芯片側(cè)來(lái)看，專(zhuān)用低功耗芯片的迭代為端側(cè)AI的落地提供了關(guān)鍵的硬件支撐。以高通推出的驍龍AR1+Gen1芯片為例，其內(nèi)置的NPU（神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理單元）專(zhuān)門(mén)針對(duì)端側(cè)AI進(jìn)行優(yōu)隨著端側(cè)AI技術(shù)的成熟，AI眼鏡已擺脫了早期云端依賴(lài)的明顯遲滯感，能夠達(dá)成近乎無(wú)感下語(yǔ)音識(shí)別準(zhǔn)確率超90%。鏡也從智能手機(jī)的輔助配件轉(zhuǎn)變?yōu)榫邆洫?dú)立計(jì)算與智能交互能力的新一代終端，為其替代手機(jī)奠定了核心技術(shù)基礎(chǔ)。77而多芯片異構(gòu)設(shè)計(jì)可以將任務(wù)按功耗與性能需求進(jìn)行精準(zhǔn)分配，由專(zhuān)用芯片協(xié)同處理，從而大幅優(yōu)化整體能效，為AI眼鏡實(shí)現(xiàn)全天候使用奠定關(guān)鍵硬件基礎(chǔ)。“MCU級(jí)SoC+ISP”兩大主流路徑。例如，創(chuàng)維A6采用“高通AR1+恒玄BES2800”組合，實(shí)現(xiàn)8小時(shí)音樂(lè)續(xù)航；傳音InfinixAIGlassesPro則采用“恒玄2800+研極微ISP”路徑，具備更高算力調(diào)配效率與成本優(yōu)勢(shì)。除此之外，Rokid、夸克、億境虛擬等品牌亦廣泛采用雙芯片架構(gòu)。在此基礎(chǔ)基礎(chǔ)上，歌爾股份進(jìn)一步推出“MCU+ISP+NPU”三芯異構(gòu)方案，在Rubis全彩顯示多模態(tài)AR眼鏡中實(shí)現(xiàn)超低功耗與端側(cè)輕量化AI任務(wù)處理。提升產(chǎn)品實(shí)用性與用戶(hù)自由度的關(guān)鍵創(chuàng)新。INMOGO3與夸克S1等產(chǎn)品采用可插拔鏡腿結(jié)構(gòu)，使用戶(hù)可隨時(shí)更換電池，有效解決了充電等待問(wèn)題，讓眼鏡能夠真正適應(yīng)從長(zhǎng)途差旅到連續(xù)戶(hù)外作業(yè)等多樣化長(zhǎng)時(shí)間使用場(chǎng)景，進(jìn)一步推動(dòng)了AI眼鏡向全天候設(shè)備的演進(jìn)。這一創(chuàng)新與內(nèi)部多芯片異構(gòu)架構(gòu)對(duì)功耗的優(yōu)化共同夯實(shí)了AI眼鏡從智能手機(jī)配件向獨(dú)立智能終端轉(zhuǎn)型的硬件基礎(chǔ)。終端的核心價(jià)值在于連接人與信息，而交互體驗(yàn)直接決定市場(chǎng)接受度。AI眼鏡因重構(gòu)交互邏輯，成為替代手機(jī)、符合終端演進(jìn)趨勢(shì)的潛力產(chǎn)品。智能手機(jī)以手持操作、視覺(jué)聚焦為核心交互模式，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代滿(mǎn)足了基礎(chǔ)信息需求，但在多元場(chǎng)景中存在天然短板。首先，場(chǎng)景適配層面，手機(jī)嚴(yán)重依賴(lài)雙手操作與視覺(jué)專(zhuān)注，因此在駕88駛、運(yùn)動(dòng)、通勤等高頻場(chǎng)景中難以兼顧。信息獲取效率層面，手機(jī)屬于被動(dòng)響應(yīng)式交互，用戶(hù)需經(jīng)解鎖、找應(yīng)用、輸指令等多步操作才能獲取信息，緊急場(chǎng)景下效率極低。語(yǔ)音交互作為核心入口，用戶(hù)通過(guò)自然對(duì)話即可喚醒AI助手、處理信息。更關(guān)鍵的是，AI眼鏡憑借全天候穿戴與環(huán)境感知能力，集成多元傳感器實(shí)時(shí)捕捉場(chǎng)景與需求，可實(shí)現(xiàn)信息主動(dòng)推送，這一變被動(dòng)為主動(dòng)的場(chǎng)景服務(wù)能力是智能手機(jī)難以企及的核心優(yōu)勢(shì)。在AI眼鏡進(jìn)入大眾視野之前，VR/XR眼鏡最早引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。兩者的核心區(qū)別在于：VR/XR眼鏡是虛擬世界沉浸設(shè)備，即創(chuàng)造一種身臨其境的感覺(jué)，依賴(lài)于高分辨率設(shè)備才能帶來(lái)沉浸式體驗(yàn)，因此較為笨重，代表產(chǎn)品如MetaQuest3、AppleVisionPro等；而AR眼鏡作為AI眼鏡的核心眼鏡，摒棄了早期谷歌眼鏡的笨重突兀設(shè)計(jì)，除了鏡腿上嵌入部分功能按鈕外，基本遵循了傳統(tǒng)眼鏡的大致外形。圖11：AI眼鏡、AR設(shè)備、VR設(shè)備與XR99于光波導(dǎo)技術(shù)的突破和輕量化材料的引入。光波導(dǎo)技術(shù)取代傳統(tǒng)棱鏡、自由曲面顯示，大幅壓縮顯示模塊厚度。早期以棱鏡方案為代表的消費(fèi)端對(duì)輕便與沉浸感的基本需求。隨后的Birdbath與自由曲面方案作為重要過(guò)渡，在縮小體積和擴(kuò)大視場(chǎng)角方面取得進(jìn)展，但Birdbath方案鏡片厚度超過(guò)20mm，體積龐大，自由曲面方案存在視場(chǎng)角與厚度的矛盾，如Meta2視場(chǎng)角90度，厚度超50mm，在實(shí)現(xiàn)清晰顯示與無(wú)感佩戴方面存在明顯瓶頸。當(dāng)前，光波導(dǎo)技術(shù)通過(guò)折疊光路實(shí)現(xiàn)AR眼鏡的輕薄化，已成為主流方向。該技術(shù)主要分化為幾何與衍射兩條路線：幾何光波導(dǎo)方案以偏振陣列波導(dǎo)為代表，在色彩均勻性和圖像質(zhì)量上表現(xiàn)成熟，但其設(shè)計(jì)復(fù)雜、成本高昂，在量產(chǎn)方面面臨瓶頸；光波導(dǎo)中表面浮雕光柵方案已在實(shí)現(xiàn)大視場(chǎng)角和輕薄設(shè)計(jì)上取得突破，但是成像效果仍待優(yōu)化；而體全息光柵方案雖量產(chǎn)挑戰(zhàn)巨大、商業(yè)化道學(xué)方案。），Birdbath方案谷東科技超短焦AR光學(xué)模組M3010導(dǎo)鈦合金、碳纖維及鎂鋁合金等輕量化材質(zhì)的規(guī)?；瘧?yīng)用，也是成為AR眼鏡減重的核心支撐之一。此類(lèi)材質(zhì)的應(yīng)用可以在保障結(jié)構(gòu)強(qiáng)度、耐用性及佩戴安全性的前提下，大幅壓縮產(chǎn)品重量。衡的首選，其熱壓工藝能完美貼合人體工學(xué)曲面。歌爾推出的Mulan2AR眼鏡即采用超薄碳纖維框架，配合鈦合金鉸鏈將整機(jī)重量降至36g。鈦合金密度約4.4-4.5g/cm3,雖高于碳纖維，但其卓越的耐腐蝕與抗疲勞性提供了耐用保障。Rokid智能眼鏡引入鈦合金記憶骨架設(shè)計(jì)，鏡腿通過(guò)10萬(wàn)次折疊測(cè)試后仍保持初始狀態(tài)，兼顧輕量化與耐用性。鎂鋁合金則以2.7g/cm3左右的密度成為高性?xún)r(jià)比選擇，VITUREProXR智能眼鏡采用鎂合金機(jī)身，在保障散熱與結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性的同時(shí)，將整機(jī)重量控制在80g以?xún)?nèi)。AR眼鏡應(yīng)用案例Rokid智能眼鏡框架VITUREProXR機(jī)身從用戶(hù)基礎(chǔ)的角度來(lái)看，AI眼鏡憑借形態(tài)與使用場(chǎng)景的兼容性，天然承接傳統(tǒng)眼鏡與太陽(yáng)鏡的龐大存量用戶(hù)。在傳統(tǒng)近視眼鏡領(lǐng)域，WellsennXR數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全球視力受損人群已達(dá)22億，預(yù)計(jì)2035張趨勢(shì)。備主動(dòng)護(hù)眼能力的健康終端，有效降低用戶(hù)視疲勞并延緩度數(shù)加深，具備天然的市場(chǎng)滲透基礎(chǔ)。全球人口（單位：億）全球視力受損人群（單位：億）0全球近視眼鏡銷(xiāo)量（單位：億副）9876543210201920202021202220232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E2033E2034E2035E太陽(yáng)鏡市場(chǎng)也在高速發(fā)展，并呈現(xiàn)出顯著的高端化趨勢(shì)。Mordorintelligence數(shù)據(jù)顯示，2024年全球太陽(yáng)鏡市場(chǎng)規(guī)模約為223.2億美元，預(yù)計(jì)在未來(lái)五年內(nèi)將以6.66%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，與社交價(jià)值的潮流配飾，市場(chǎng)接受度高且規(guī)模龐大上的輕奢定位，成為備受追捧的社交貨幣。谷歌將推出的AI眼鏡，或?qū)⒙?lián)合GentleMonster設(shè)計(jì)。其結(jié)合科技內(nèi)核與時(shí)尚外觀的運(yùn)作模式，清晰體現(xiàn)出滲透路徑。對(duì)較低。另一方面，所疊加的拍照、語(yǔ)音助手、實(shí)時(shí)翻譯及導(dǎo)航提醒等功能，精準(zhǔn)契合了太陽(yáng)鏡用戶(hù)對(duì)于戶(hù)外、旅行、日常通勤等高頻場(chǎng)景的期待。全球太陽(yáng)鏡市場(chǎng)預(yù)計(jì)收入（單位：億/美元）0市場(chǎng)規(guī)模（億美元）0傳統(tǒng)手機(jī)市場(chǎng)的存量競(jìng)爭(zhēng)也為AI眼鏡創(chuàng)造了窗口期。Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，受存儲(chǔ)成本持能手機(jī)創(chuàng)新也進(jìn)入瓶頸期，廠商多采取調(diào)整硬件規(guī)格而非突破性升級(jí)的策略，然而硬件升級(jí)難以為用戶(hù)體驗(yàn)帶來(lái)顯著提升。而AI眼鏡通過(guò)交互、形態(tài)、功能的全方位創(chuàng)新填補(bǔ)需求缺口，其滲透路徑已從替代運(yùn)動(dòng)相機(jī)、翻譯機(jī)等輔助工具，逐步向分流手機(jī)導(dǎo)航、辦公等核心功能演進(jìn)。資料來(lái)源：Counterpoint，中國(guó)銀河證券研究院全域渠道協(xié)同和品牌廠商的陸續(xù)入局也是成為AI眼鏡規(guī)?；瘽B透的核心驅(qū)動(dòng)力。從渠道角度來(lái)看，智能眼鏡行業(yè)正通過(guò)線上線下雙線共振加速普及。線上平臺(tái)依托電商流量與精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)，為核體驗(yàn)服務(wù)。身消費(fèi)電子生態(tài)的用戶(hù)基礎(chǔ)，擴(kuò)大AI眼鏡的觸達(dá)范圍。品牌廠商等的持續(xù)入局也為AI眼鏡行業(yè)注入技術(shù)、資金與渠道支持，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈成熟與用戶(hù)教育，進(jìn)一步推動(dòng)AI眼鏡向下一代智能終端發(fā)近兩年迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。廣義上來(lái)說(shuō)，智能眼鏡可分為AI智能眼鏡和基礎(chǔ)款智能眼鏡兩類(lèi)。從細(xì)分引擎，且逐步占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。AI智能眼鏡基礎(chǔ)款智能眼鏡資料來(lái)源：Counterpoint，中國(guó)銀河證券研究院AI智能眼鏡基礎(chǔ)款智能眼鏡資料來(lái)源：Counterpoint，中國(guó)銀河證券研究院從AI眼鏡市場(chǎng)的規(guī)模擴(kuò)容與區(qū)域格局變化來(lái)看，全球AI眼鏡出貨量從2023年的34萬(wàn)臺(tái)升至2024年的234萬(wàn)臺(tái)，這一增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力源于2023年9月Meta與雷朋合作的Ray-BanAI智能眼鏡取得了現(xiàn)象級(jí)成功，累計(jì)出貨超200萬(wàn)臺(tái)。后續(xù)，Ray-BanMeta的成功，疊加全球AI硬件熱潮，徹底激活了智能眼鏡品類(lèi)。26.6%的市場(chǎng)份額。全球出貨量（單位：萬(wàn)臺(tái)）中國(guó)出貨量（單位：萬(wàn)臺(tái)）0202320242025E2026E2027E2028E小米、Oakley等頭部企業(yè)相繼推出Ray-BanMetaCooperi、華為智能眼鏡6鈦耀版、小米AI眼企業(yè)端的產(chǎn)品迭代與密集發(fā)布，反映出行業(yè)技術(shù)落地節(jié)奏持續(xù)加快，也將推動(dòng)全球AI眼鏡市場(chǎng)將迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)周期。艾瑞咨詢(xún)預(yù)測(cè)，2028年全球AI眼鏡出貨量將觸達(dá)兩千萬(wàn)量級(jí)。第一視角拍攝、智能語(yǔ)音交互、開(kāi)放式音頻為核心功能，因技術(shù)成熟度較高、更貼近普通眼鏡形態(tài)及價(jià)格更易接受而快速放量。同時(shí)，2025年也是AI顯示眼鏡市場(chǎng)步入規(guī)模智能技術(shù)深度融合的驅(qū)動(dòng)下，該市場(chǎng)逐漸從技術(shù)探索與概念驗(yàn)證階段，邁向消費(fèi)級(jí)應(yīng)用爆發(fā)的增長(zhǎng)新周期。本次增長(zhǎng)窗口的開(kāi)啟，主要得益于以雷鳥(niǎo)創(chuàng)新、Rokid為代表的國(guó)內(nèi)廠商，成功推出了新占據(jù)了80.8%的市場(chǎng)份額，系Ray-BanMeta單品海外首發(fā)后的持續(xù)爆發(fā)，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)暫未形成充中國(guó)廠商其他廠商資料來(lái)源：IDC，中國(guó)銀河證券研究院主要驅(qū)動(dòng)力為活躍的本土生態(tài)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由雷鳥(niǎo)、小米等多元化品牌陣營(yíng)主導(dǎo)，通過(guò)高速產(chǎn)品迭代、積極價(jià)格策略等優(yōu)勢(shì)搶占市場(chǎng)。同時(shí)，中國(guó)在AR眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈如光學(xué)模組、內(nèi)置芯片、代工制造等關(guān)鍵環(huán)節(jié)具有深厚基礎(chǔ)，為產(chǎn)品快速創(chuàng)新與成本控制等方面提供關(guān)鍵支撐。整體來(lái)看，中國(guó)智能眼鏡市場(chǎng)雖在全球份額上暫處追趕地位，但依托龐大的本土需求、活躍的多元品牌競(jìng)爭(zhēng)及完整的產(chǎn)業(yè)鏈，或?qū)?shí)現(xiàn)遠(yuǎn)超全球平均水平的快速增長(zhǎng)，具有巨大的發(fā)展?jié)摿?。中?guó)廠商其他廠商資料來(lái)源：IDC，中國(guó)銀河證券研究院從季度維度的終端銷(xiāo)量表現(xiàn)來(lái)看，AR+AI眼鏡作為智能眼鏡的未來(lái)形態(tài)，其2025年第三季度長(zhǎng)期維度的銷(xiāo)量預(yù)測(cè)也顯示，AR眼鏡市場(chǎng)在2022-2024年于40-60萬(wàn)臺(tái)區(qū)間調(diào)整后，預(yù)計(jì)將年起進(jìn)入持續(xù)增長(zhǎng)通道，2027年銷(xiāo)量有望突破270萬(wàn)臺(tái)。從區(qū)域市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，2022-2025年中國(guó)降低消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)門(mén)檻，撬動(dòng)大眾市場(chǎng)需求；二是AR眼鏡應(yīng)用場(chǎng)景從娛樂(lè)、辦公向文旅、工業(yè)、教育等領(lǐng)域深度滲透，場(chǎng)景落地的豐富度與實(shí)用性提升，進(jìn)一步激活終端消費(fèi)；三是行業(yè)企業(yè)融資進(jìn)程加快，使得品牌推廣與渠道鋪設(shè)力度的加大，直接推動(dòng)了終端銷(xiāo)量的快速拉升。全球AR季度銷(xiāo)量（單位：萬(wàn)臺(tái)）50中國(guó)AR50AR眼鏡銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)表（單位：萬(wàn)臺(tái)）02022202320242025E2026E2027E中國(guó)VR/MR02022當(dāng)前全球AI眼鏡行業(yè)呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局。2025年上半年，Meta憑借Ray-Ban系列產(chǎn)品拿下智能眼鏡市場(chǎng)73%的份額，形成了“一超”的絕對(duì)領(lǐng)先地位。與此同則呈現(xiàn)出高度活躍與分化的“多強(qiáng)”競(jìng)爭(zhēng)局面，增長(zhǎng)迅猛。國(guó)內(nèi)參與者主要分化為三大核心陣營(yíng)，分別是依托成熟生態(tài)與供應(yīng)鏈的消費(fèi)電子巨頭、聚焦核心技術(shù)創(chuàng)新的垂直領(lǐng)域品牌，以及跨界入局的傳統(tǒng)車(chē)企與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，三類(lèi)主體從不同路徑推動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)張與產(chǎn)品普及。資料來(lái)源：Counterpoint，中國(guó)銀河證券研究院消費(fèi)電子巨頭中，小米、華為依托存量用戶(hù)、品牌渠道及供應(yīng)鏈整合力，將AI智能眼鏡定位為發(fā)布半小時(shí)官方渠道即售罄，彰顯生態(tài)吸引力和市場(chǎng)爆發(fā)力。華為則聚焦完整全棧解決方案，憑借通信、自研芯片、鴻蒙操作系統(tǒng)及企業(yè)級(jí)方案的技術(shù)底蘊(yùn)，為華為智能眼鏡等產(chǎn)品構(gòu)建端到端的競(jìng)爭(zhēng)力。雷鳥(niǎo)創(chuàng)新、Rokid等聚焦核心技術(shù)的垂直品牌，作為AI眼鏡市場(chǎng)有力的“后起之秀”，從AR在消費(fèi)級(jí)AR眼鏡顯示效果與輕量化上建立優(yōu)勢(shì)。其旗艦產(chǎn)品雷鳥(niǎo)X3Pro搭載全彩Micro-LED光引擎、重量?jī)H76克，是已商用的高端AR眼鏡代表。Rokid則采取消費(fèi)端與企業(yè)端的雙線布局策略，消費(fèi)端以RokidGlasses為主力產(chǎn)品，企業(yè)端則依托RokidGlass3等產(chǎn)品。同時(shí)，公司與廣汽集團(tuán)等工業(yè)企業(yè)合作，共同探索智能眼鏡在智能汽車(chē)等領(lǐng)域的應(yīng)用場(chǎng)景邊界。圖36：雷鳥(niǎo)X3Pro概念A(yù)I眼鏡產(chǎn)品概覽圖部分車(chē)企與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也逐漸跨界布局AI眼鏡，前者聚焦車(chē)機(jī)聯(lián)動(dòng)，后者側(cè)重以硬件為載體滲透生態(tài)服務(wù)。理想汽車(chē)于2025年12月3日發(fā)布首款A(yù)I眼鏡Livis，國(guó)補(bǔ)到手價(jià)1699元，產(chǎn)品功能外，還支持車(chē)內(nèi)車(chē)外控制功能。阿里巴巴則于2025年11月27日推出夸克AI眼鏡，含3999元起的旗艦S1系列（透明Micro-OLED屏AR體驗(yàn)）與1999元起的生活G1系列（AI音頻與拍攝）。產(chǎn)品深度集成千問(wèn)大模型，并全面接入高德、支付寶等阿里生態(tài)及第三方服務(wù)，通過(guò)高端技術(shù)與普及型價(jià)格結(jié)合的策略綁定用戶(hù)，構(gòu)建長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。圖38：理想AI眼鏡Livis產(chǎn)品概覽圖AI音頻交互與拍攝，滿(mǎn)足日常場(chǎng)景爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，普遍采取了“雙線并行”的產(chǎn)品策略。CES2026的展示進(jìn)一步印證，該策略已成為行業(yè)應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)性競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵手段。語(yǔ)音助手與開(kāi)放式音頻，憑借輕便形態(tài)與低價(jià)格門(mén)檻（約299美元）推動(dòng)市場(chǎng)普及；另一方面則推出集成顯示功能的AI+AR眼鏡，如具備透明顯示屏的Ray-BanDisplay在拍攝基礎(chǔ)上強(qiáng)化信息提示與交互能力，面向更高階的應(yīng)用場(chǎng)景。不同陣營(yíng)廠商依其技術(shù)能力與生態(tài)定位，在產(chǎn)品組合上各有側(cè)重：Meta憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)雙線通過(guò)模塊化或概念產(chǎn)品探索功能融合路徑，展現(xiàn)出差異化突圍思路。“雙線并行”策略在豐富用戶(hù)選擇的同時(shí)，也進(jìn)一步強(qiáng)化了各企業(yè)在細(xì)分賽道上的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，推動(dòng)行業(yè)格局向縱深發(fā)展。比從2024年的84.1%回落至59.0%，但3000+元段份額從34.2%增至42.0%。整體來(lái)看，AI音頻拍攝眼鏡向中高價(jià)位上探的趨勢(shì)較為突出，AI+AR眼鏡則呈現(xiàn)高價(jià)位段整體份額回調(diào)、核心高價(jià)區(qū)間占比提升的結(jié)構(gòu)調(diào)整特征。從市場(chǎng)分層格局來(lái)看，中國(guó)AI眼鏡市場(chǎng)呈現(xiàn)價(jià)格、品牌與功能的分層特征。中小品牌音頻眼鏡則對(duì)應(yīng)中高及更高價(jià)格區(qū)間，不同功能類(lèi)型產(chǎn)品匹配差異化價(jià)格帶。1）在100美元以下低價(jià)位段：以約35美元的OHOSmartGlassesA8提供基礎(chǔ)的音樂(lè)播放與通話功能，滿(mǎn)足群眾最低門(mén)檻的嘗鮮需求。NeoV3（1799元起）、小米AI眼鏡（1999元起）、夸克AI眼鏡G1系列（1999元起）等。雖然不同品牌在細(xì)分領(lǐng)域上各有特色，但主要聚焦于攝像功能、音頻表現(xiàn)及AI交互體驗(yàn)三大核心領(lǐng)域。BanDisplay（799美元起）以及國(guó)內(nèi)的影目INMOAIR3（4999元）、夸克AI眼鏡S1系列（3999表4：AI眼鏡市場(chǎng)產(chǎn)品分層與競(jìng)爭(zhēng)格局一覽（攝像功能、音頻表現(xiàn)、AI交互體驗(yàn)注重影音與AI交互小米AI眼鏡影目INMOAIR3AR技術(shù)提供多元化服務(wù)，增強(qiáng)交互與視覺(jué)體驗(yàn)從核心品牌的代際更迭升級(jí)中，也能夠洞察到行業(yè)技術(shù)演進(jìn)與價(jià)值提升的路徑。以Meta公司年集成MetaAI助手、支持實(shí)時(shí)翻譯功能的Ray-BanMeta，進(jìn)而到2025年續(xù)航與拍攝能力顯著增強(qiáng)的Ray-BanMetaGen2，以及新增顯示功能的Ray-BanDisplay，清晰呈現(xiàn)出功能由單一走向整合、交互從語(yǔ)音拓展至多模態(tài)、定位從配件轉(zhuǎn)變?yōu)楠?dú)立設(shè)備的發(fā)展趨向。Ray-BanDisplay這一快速迭代與價(jià)值提升的趨勢(shì)同樣廣泛存在于中國(guó)品牌快速迭代的產(chǎn)品之中。部分國(guó)內(nèi)品牌借助高頻次的產(chǎn)品更新以及分層式的價(jià)格策略，對(duì)市場(chǎng)做出快速響應(yīng)。以AR眼鏡制造商雷鳥(niǎo)創(chuàng)新為例，其構(gòu)建了產(chǎn)品覆蓋從千元入門(mén)級(jí)到近萬(wàn)元高端級(jí)別的立體式布局。展示技術(shù)實(shí)力，并占據(jù)相對(duì)領(lǐng)先地位，于2025年618期間斬獲了細(xì)分品類(lèi)的銷(xiāo)量冠軍。這充分彰顯了中國(guó)本土廠商分割市場(chǎng)、精準(zhǔn)觸達(dá)不同客戶(hù)群體的靈活價(jià)格策略。雷鳥(niǎo)Air4示多項(xiàng)體驗(yàn)缺陷。據(jù)XRVision數(shù)據(jù)顯示，小米AI眼鏡退貨率高達(dá)40%。綜合看全部品牌智能眼鏡，京東、天貓等平臺(tái)退貨率約為30%，抖音平臺(tái)高達(dá)40%—50%，顯著高于正常3C電子產(chǎn)品平眼鏡亟待突破的技術(shù)瓶頸。無(wú)論是小米AI眼鏡，還是RokidGlasses，用戶(hù)對(duì)其夜間拍攝效果的評(píng)清晰較清晰不太清晰不清晰n穩(wěn)定比較穩(wěn)定w不太穩(wěn)定w不穩(wěn)定0開(kāi)車(chē)騎摩托車(chē)騎自行車(chē)步行度不足、硬件體積與重量控制失衡以及制造成本高企等問(wèn)題，尚未突破大規(guī)模普及的臨界點(diǎn)。但部分廠商通過(guò)技術(shù)優(yōu)化推動(dòng)成本下探。以谷東智能的PVG體全息光波導(dǎo)技術(shù)為例，其成本較進(jìn)口同類(lèi)的落地，疊加供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的協(xié)同發(fā)力，實(shí)現(xiàn)成本的進(jìn)一步優(yōu)化。學(xué)顯示系統(tǒng)的性能、良率與價(jià)格直接決定了AR眼鏡的整體定價(jià)與量產(chǎn)可行性。光學(xué)顯示單元計(jì)算單元存儲(chǔ)部分感知單元其他的成本主要由光機(jī)（微顯示屏）與光學(xué)鏡片兩大部分構(gòu)成。目前AR光學(xué)主流顯示方案分為Birdbath方案和光波導(dǎo)方案，隨著B(niǎo)irdbath方案成本與價(jià)格持續(xù)下探，當(dāng)前光波導(dǎo)產(chǎn)品終端的平均價(jià)格高出Birdbath產(chǎn)品近1.7倍。因此，雖然Birdbat案雖在透光率、漏光率以及鏡片重量等用戶(hù)體驗(yàn)指標(biāo)上不佳，但因其較高的性?xún)r(jià)比，在AR眼鏡市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。洛圖科技數(shù)據(jù)顯示，Birdbath方案在2025年上半年的銷(xiāo)量份額已超過(guò)九成，較去年同期上漲了11.8個(gè)百分點(diǎn)，而光波導(dǎo)方案份額為9.0%。但是，在技術(shù)層Birdbath方案已趨向成熟，后續(xù)突破性?xún)?yōu)化空間逐漸縮小，而光波導(dǎo)技術(shù)方興未艾。2026年1月，Lumus發(fā)布了首款視場(chǎng)角超過(guò)70將推出的超薄30度光波導(dǎo)Z-302.0。CES2026光波導(dǎo)方案視為突破現(xiàn)有體驗(yàn)瓶頸的關(guān)鍵方向之一。對(duì)于光機(jī)部分，主要分為Micro-LED、Micro-OLED、LCoS和DLP技術(shù)方案。其中，DLP可提供高清晰、高對(duì)比度的均衡方案，但因其模組體積較大的局限性，不利于整機(jī)輕量化發(fā)展，因此不屬于當(dāng)今主流方案。Micro-OLED與LCoS屬于更為成熟的方案，技術(shù)穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈成熟，但它們?cè)诹炼?、效率等關(guān)鍵指標(biāo)上仍存在短板。相比之下，Micro-LED方案融合了無(wú)機(jī)LED和Micro發(fā)布的產(chǎn)品趨勢(shì)來(lái)看，一方面，單綠色Micro-LED憑借其在功耗、體積和成本上的綜合優(yōu)勢(shì)，成為現(xiàn)階段實(shí)現(xiàn)輕量化、全天候佩戴的務(wù)實(shí)選擇，另一方面，被視為終極方案的全彩Micro-LED技術(shù)正加速成熟，其中國(guó)內(nèi)廠商在技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用上處于相對(duì)領(lǐng)先地位。衍射光波導(dǎo)等光學(xué)設(shè)計(jì)上的創(chuàng)新，將共同推動(dòng)AR眼鏡在視場(chǎng)角、體積和圖像質(zhì)量上持續(xù)優(yōu)化，并引領(lǐng)供應(yīng)鏈的進(jìn)步與發(fā)展，從而推動(dòng)AR眼鏡實(shí)現(xiàn)性能和價(jià)格的平衡，加速產(chǎn)品滲透。同時(shí)，上海、界，有望跨入下一個(gè)臺(tái)階。電子產(chǎn)品的成長(zhǎng)路徑相似，其發(fā)展速度與規(guī)模上限不僅取決于硬件性能，更受到應(yīng)用生態(tài)成熟度與隱私規(guī)范完備性的雙重制約，這兩者也是制約行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；黄频年P(guān)鍵瓶頸。形成生態(tài)優(yōu)勢(shì)。其MetaRaybanDisplay系列Instagram、WhatsApp、Facebook等平臺(tái)，甚至實(shí)現(xiàn)一鍵直播功能。這種社交生態(tài)的無(wú)縫銜接，使設(shè)備從單純的工具轉(zhuǎn)變?yōu)樯缃谎由?，顯著提升了用戶(hù)粘性。而國(guó)內(nèi)廠商則采取差異化路徑。阿里夸克眼鏡依托集團(tuán)生態(tài)，實(shí)現(xiàn)了與淘寶識(shí)物、高德導(dǎo)航、飛豬航班提醒等場(chǎng)景的深度聯(lián)動(dòng)，螞蟻集團(tuán)進(jìn)一步通過(guò)gPass技術(shù)框架，逐步升級(jí)支付體驗(yàn)至虹膜用場(chǎng)景，但尚未形成如Meta般的生態(tài)協(xié)同效應(yīng)。資料來(lái)源：XRVision，中國(guó)銀河證券研究院弱問(wèn)題。當(dāng)前各品牌采用封閉系統(tǒng)，應(yīng)用開(kāi)發(fā)需針對(duì)不同硬件進(jìn)行適配，增加開(kāi)發(fā)成本與碎片化風(fēng)險(xiǎn)。例如，阿里巴巴夸克AI眼鏡依賴(lài)千問(wèn)大模型，而華為智能眼鏡基于鴻蒙生態(tài)，二者應(yīng)用無(wú)法互這種割裂態(tài)勢(shì)類(lèi)似早期智能手機(jī)系統(tǒng)之爭(zhēng)，而智能手機(jī)的崛起歷程，正是AppStore與安卓生戶(hù)粘性。CES2026大會(huì)上，Rokid在生態(tài)上進(jìn)行了突破，支持ChatGPT、DeepSeek等多個(gè)AI引擎，并與谷歌地圖、微軟翻譯等應(yīng)用建立合作，為解決AI眼鏡在應(yīng)用生態(tài)上的短板提供了方向。資料來(lái)源：XRVision，中國(guó)銀河證券研究院資料來(lái)源：XRVision，中國(guó)銀河證券研究院據(jù)采集能力引發(fā)了廣泛的社會(huì)擔(dān)憂。如何在享受技術(shù)便利的同時(shí)保障個(gè)人隱私，已成為行業(yè)無(wú)法回避的核心議題。智能眼鏡的隱私威脅主要源于其高度隱蔽性。以Ray-BanMeta智能眼鏡為例，其外觀與普通眼鏡無(wú)異，卻內(nèi)置高清攝像頭支持實(shí)時(shí)拍攝甚至直播，這種無(wú)感記錄的能力極大降低了偷拍門(mén)檻。除了偷拍這一威脅以外，技術(shù)結(jié)合可能放大隱私威脅，例如哈佛大學(xué)學(xué)生通過(guò)改裝Ray-BanMeta眼鏡，結(jié)合人臉識(shí)別與公共數(shù)據(jù)庫(kù)，實(shí)現(xiàn)了“凝視即人肉”的個(gè)人信息竊取。當(dāng)前，針對(duì)智能眼鏡可能帶來(lái)的新型隱私風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)尚缺乏一套統(tǒng)一且具有針對(duì)性的行為規(guī)范為了促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展并真正贏得用戶(hù)信賴(lài)，也亟需通過(guò)業(yè)界協(xié)作，建立起一套清晰的、可執(zhí)行的安全與隱私標(biāo)準(zhǔn)體系，從而讓用戶(hù)能夠安心地?fù)肀н@項(xiàng)技術(shù)帶來(lái)的便利。資料來(lái)源：MicroDisplay，中國(guó)銀河證券研究院接人與數(shù)字世界連接需求的核心載體，長(zhǎng)期成長(zhǎng)為下一代智能終端的核心形態(tài)，發(fā)展前景值得堅(jiān)定看好。建議關(guān)注領(lǐng)益智造、長(zhǎng)盈精密、歌爾股份、水晶光電、龍旗科技等AI眼鏡及AR公司。EPSPE002600.SZ領(lǐng)益智造0.250.350.4831.2547.5434.14300115.SZ長(zhǎng)盈精密0.600.500.7327.7682.6057.21002241.SZ歌爾股份0.790.951.2132.6431.7124.92002273.SZ水晶光電0.750.881.0629.1729.3024.30603341.SH龍旗科技1.101.381.9640.5537.2026.17技術(shù)迭代不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：AI眼鏡的體驗(yàn)感用戶(hù)體驗(yàn)，將對(duì)產(chǎn)品接受度帶來(lái)不利影響。核心供應(yīng)鏈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：AI眼鏡的成本下行需要供應(yīng)鏈的共同作用，若核心供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)缺失，將下游消費(fèi)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：AI眼鏡的發(fā)展與進(jìn)步和消費(fèi)者的需求相互影響，若消費(fèi)者需求不足將直接影響行業(yè)發(fā)展。圖1：智能終端發(fā)展歷程圖 4圖2：GoogleGlass實(shí)拍圖 5圖3：GoogleGlass佩戴效果圖 5圖4：VuzixShield面向B端工業(yè)領(lǐng)域解決方案 5圖5：BoseFrame產(chǎn)品功能圖 5圖6：知識(shí)蒸餾中的教師-學(xué)生模型 6圖7：高通AR1平臺(tái)賦能場(chǎng)景 6圖8：MCU+ISP+NPU架構(gòu) 7圖9：夸克AI眼鏡S1產(chǎn)品介紹截圖 7圖10：AI智能眼鏡產(chǎn)品結(jié)構(gòu)圖 8圖11：AI眼鏡、AR設(shè)備、VR設(shè)備與XR設(shè)備區(qū)別 8圖12：VR眼鏡——MetaQuest3產(chǎn)品圖片 9圖13：AR眼鏡的虛實(shí)融合方案 9圖14：全球人口及視力受損人群預(yù)估 圖15：全國(guó)居民平均活動(dòng)時(shí)長(zhǎng) 圖16：全球近視眼鏡銷(xiāo)量預(yù)測(cè) 圖17：全球太陽(yáng)鏡市場(chǎng)預(yù)計(jì)收入 圖18：全球太陽(yáng)鏡市場(chǎng)增長(zhǎng)趨勢(shì) 圖19：